Tag: Konsultasi Skripsi Yogyakarta

MenurutTandelilin (2010) investasi adalah komitmen atas sejumlah dana
atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan untuk
memperoleh keuntungan dimasa mendatang. Istilah invesatsi bisa berkaitan
dengan berbagai macam aktivitas. Umumnya investasi dibedakan menjadi dua,
yaitu investasi pada financial assets dan investasi pada real assets. Investasi
pada financial assets dilakukan dipasar uang atau dilakukan dipasar modal.
Sedangkan investasi pada real assets diwujudkan dalam bentuk pembelian aset
produktif, pendirian pabrik, pembukaan pertambangan, dan lainnya.
Menurut Tandelilin (2010) tujuan investasi adalah untuk meningkatkan
kesejahteraan investor. Sedangkan dalam arti lain tujuan investor dalam
berinvestasi adalah untuk meningkatkan nilai kekayaan dengan cara
memaksimalkan return tanpa melupakan faktor risiko yang dihadapinya. Return
merupakan keuntungan yang diharapkan dan juga salah satu faktor yang
memotivasi investor dalam berinvestasi atas keberanian investor menanggung
risiko dari portofolio investasinya.
Untuk melakukan investasi dipasar modal diperlukan pengetahuan yang
cukup, pengalaman, serta naluri bisnis untuk menganalisis efek-efek mana yang
akan dibeli, mana yang akan dijual, dan mana yang tetap dimiliki. Sebagai
investor harus rasional dalam menghadapi pasar jual beli saham. Selain itu,
investor harus mempunyai ketajaman perkiraan masa depan perusahaan yang
sahamnya akan dibeli atau dijual Lasmana (2015).

Instrumen Pasar Modal adalah semua surat berharga (efek) yang secara
umum diperjual belikan melalui Pasar Modal. Menurut Undang-undang Nomor 8
Tahun 1995 tentang Pasar Modal, efek adalah setiap surat pengakuan utang, surat
berharga komersial, saham, obligasi, sekuritas kredit, tanda bukti utang, setiap
right, waran, opsi, atau derivatif dari efek, atau setiap instrumen yang ditetapkan
sebagai efek.
Beberapa sekuritas yang umumnya diperdagangkan di pasar modal antara
lain saham, obligasi, reksadana, dan instrument derivative (Tandelilin, 2010).

1. Saham merupakan surat bukti kepemilikan atas aset-aset perusahaan yang
   menerbitkan saham.
2. Obligasi merupakan sekuritas yang memberikan pendapatan dalam jumlah
   tetap kepada pemiliknya.
3. Reksadana (mutual fund) adalah sertifikat yang menjelaskan bahwa
   pemiliknya menitipkan sejumlah dana kepada perusahaan reksadana,
   untuk digunakan sebagai modal berinvestasi baik di pasar modal maupun
   pasar uang.
4. Instrument derivative adalah sekuritas yang nilainya merupakan turunan
   dari sekuritas lain, sehingga nilai instrument derivative sangat bergantung
   dari harga sekuritas lain yang ditetapkan sebagai patokan. Berbagai
   macam instrument derivatif antara lain:
   a. Waran adalah opsi yang diterbitkan oleh perusahaan untuk membeli
   saham dalam jumlah dan harga yang telah ditentukan dalam jangka
   waktu tertentu.
   b. Right issue merupakan turunan dari saham yang memberikan hak bagi
   pemiliknya untuk membeli sejumlah saham baru yang dikeluarkan
   oleh perusahaan dengan harga tertentu.
   c. Opsi merupakan hak untuk menjual atau membeli sejumlah saham
   tertentu pada harga yang telah ditentukan.Saham Bonus. Perusahaan
   menerbitkan saham bonus yang akan dibagikan kepada pemegang
   saham lama.

Pasar modal merupakan tempat bertemunya penjual dan pembeli efek
dengan risiko untung dan rugi. Pada hakikatnya pasar modal mempunyai dua
fungsi pasar, yaitu (Tandelilin, 2010):

1. Lembaga perantara yang menunjukkan peran penting dalam menunjang
   perekonomian karena pasar modal dapat menghubungkan pihak yang
   membutuhkan dana dengan pihak yang mempunyai kelebihan dana.
2. Mendorong terciptanya alokasi dana yang efisien, karena dengan adanya
   pasar modal maka pihak yang kelebihan dana (investor) dapat memilih
   alternatif investasi yang memberikan return yang optimal.
   Fungsi pasar modal pada suatu negara adalah sebagai berikut (Sunariyah,
   2008):
3. Sebagai fasilitas melakukan interaksi antara pembeli dengan penjual untuk
   menentukan harga saham atau surat berharga yang diperjual belikan.
4. Memberikan kesempatan kepada para pemodal untuk menentukan hasil
   (return) yang diharapkan.
5. Memberikan kesempatan kepada investor untuk menjual kembali saham
   yang dimilikinya atau surat berharga lainnya.
6. Menciptakan kesempatan kepada masyarakat untuk berpartisipasi dalam
   perkembangan suatu perekonomian.
7. Mengurangi biaya informasi dan transaksi surat berharga

Pasar modal (capital market) adalah pasar untuk berbagai instrumen
keuangan jangka panjang yang bisa diperjual belikan, baik dalam bentuk utang,
ekuitas (saham), instrumen derivatif, maupun instrumen lainnya. Pasar modal
merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan maupun institusi lain (misalnya
pemerintah) dan sarana bagi kegiatan berinvestasi (Darmadji dan Fakhruddin,
2006).
Pasar modal dapat didefenisikan sebagai ”pertemuan antara pihak yang
memiliki kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan dana dengan cara
memperjualbelikan securitas” (Tandelilin,2010).
Dalam Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, yang
dimaksud dengan pasar modal adalah segala kegiatan yang bersangkutan dengan
penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan
dengan efek yang diterbitkan, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan
efek. Pasar modal dipandang sebagai salah satu sarana untuk mempercepat
akumulasi dana bagi pembiayaan pembangunan melalui mekanisme pengumpulan
dana dari masyarakat dan menyalurkan dana tersebut ke sektor-sektor yang
produktif. Berikut ini beberapa pengertian pasar modal dari beberapa sumber :
Menurut pasar modal adalah perdagangan instrumen keuangan (sekuritas)
jangka panjang, baik dalam bentuk modal sendiri (stocks) maupun utang (bonds),
baik yang diterbitkan oleh pemerintah maupun oleh perusahaan swasta. Menurut
Sunariyah (2006), pasar modal adalah suatu pasar (tempat, berupa gedung) yang
disiapkan guna memperdagangkan saham-saham, obligasi-obligasi, dan jenis surat
berharga lainnya dengan memakai jasa para perantara pedagang efek.
Definisi lain pasar modal menurut Jogiyanto (2008) merupakan tempat
bertemu antara pembeli dan penjual dengan resiko untung dan rugi. Kebutuhan
dana jangka pendek umumnya diperoleh di pasar uang (misalnya bank
komersial).

ROE merupakan rasio yang penting bagi pemilik perusahaan, dari rasio ini
menunjukan tingkat kembalian yang dihasilkan oleh manajemen dari modal yang
disediakan oleh pemilik perusahaan (Hutami, 2012) . Dengan adanya
pertumbuhan ROE menunjukan prospek perusahaan yang semakin baik karena
dapat diketahui potensi peningkatan keuntungan yang diperoleh perusahaan,
sehingga investor akan tertarik untuk menanamkan modal dalam bentuk saham.
Rasio ini digunakan untuk mengetahui efisiensi manajemen dalam menjalankan
modalnya. Berarti semakin tinggi ROE semakin efisien dan efektif perusahaan
menggunakan equitasnya, dan berdampak kepada kepercayaan investor atas
modal yang akan diinvestasikan kepada perusahaan, dan memberikan pengaruh
yang positive terhadap harga saham yang ada di pasar.

Secara umum jenis – jenis harga saham suatu perusahaan dibedakan menjadi
3 (Sutanto, 2007). Adapun jenis – jenis harga saham yaitu:
1) Harga Nominal
Harga nominal merupakan harga dari saham yang dicatat dalam surat
berharga yang bertujuan untuk menilai harga per lembar saham oleh emiten. Hal
ini menjadi penting karena jumlah dividen yang akan diterima investor dihitung
dari nominal harga.
2) Harga Perdana
Harga perdana ialah harga yang telah ditetapkan saat penawaran harga
perdana pada IPO (initial public offering). Harga saham dari perdana ini juga
sudah ditetapkan oleh penjamin emisi dan emiten, ini dapat dilihat dari harga
saham yang akan beredar di masyarakat.
3) Harga Pasar
Harga pasar adalah harga saham yang sudah tertera dalam bursa efek yang
diperjual belikan antara investor yang satu dengan yang lainnya. Harga pasar ini
terjadi setelah IPO dan tidak melibatkan emiten serta penjamin emisi. Harga pasar
ini menggunakan harga penutup (closing price) suatu saham yang sudah tercatat
di Bursa Efek.

Beberapa alasan perusahaan memutuskan menerbitkan dan menjual sahamnya
(Setiyawan & Pardiman, 2014). Adapun alasannya yaitu:
1) Kebutuhan dana dalam jumlah yang besar, sedangkan pihak perbankan tidak
sanggup untuk memberikan pinjaman karena bermacam alasan, seperti
tingginya risiko yang akan dialami jika terjadi kemacetan pembayaran.
2) Kemauan perusahaan untuk mempublikasikan kinerja perusahaan secara lebih
sistematis.
3) Menginginkan harga saham perusahaan terus meningkat dan terus diminati
oleh konsumen secara luas, sehingga nantinya akan memberi efek kuat bagi
perusahaan. Misalnya, rasa percaya diri di golongan manajemen perusahaan.
4) Mampu memperkecil risiko yang muncul karena permasalahan risiko
diselesaikan dengan pembagian deviden.

Tujuan utama dari menanam saham atau berinvestasi adalah untuk mendapat
keuntungan. Keuntungan yang diperoleh investor dengan memiliki saham yaitu:
1) Dividen
Dividen yaitu pembagian profit yang diberikan perusahaan penerbit saham
tersebut atas keuntungan yang dihasilkan perusahaan. Dividen dibagikan setelah
mendapat persetujuan dari pemegang saham dalam RUPS (Hermuningsih, 2012).
Jenis dividen ada 3 macam, yaitu:
a) Dividen tunai, dividen yang diberikan oleh perusahaan kepada para
pemegang saham dalam bentuk uang untuk setiap saham yang dimiliki.
b) Dividen saham, dividen yang diberikan oleh perusahaan kepada para
pemegang saham dalam bentuk saham, dibayar dari laba tunai yang ditahan.
c) Dividen bonus, dividen yang diberikan oleh perusahaan kepada para
pemegang saham dalam bentuk saham dan dibayar dari agio saham (selisih
positif dari jual harga nominal saham pada waktu perusahaan melakukan
penawaran umum di pasar perdana).
2) Capital gain
Capital gain adalah selisih antara harga beli dan harga jual. Capital gain
terbentuk adanya aktivis perdagangan saham yang ada di pasar sekunder (Halim,
2015). Contohnya seorang pemodal membeli saham ABC dengan harga per saham
Rp. 3000 kemudian menjual dengan harga per saham Rp. 3.500 yang berarti
pemodal tersebut memperoleh capital gain sebesar Rp 500 untuk setiap saham
yang dijualnya.
Disamping dua keuntungan tersebut, pemegang saham dimungkinkan juga
untuk mendapatakan saham bonus, yaitu saham yang diberikan oleh perusahaan
(emiten) kepada pemegang saham (investor), jika pada saat perusahaan
melakukan penawaran umum di pasar perdana perusahaan memberikan aturan
bahwa bagi pemegang saham tidak menjual sahamnya sampai periode tertentu
(Hermuningsih, 2012).

Saham merupakan bagian dari pasar modal yang paling banyak diminati oleh
para investor, karena saham dapat mengembalikan keuntungan yang lebih besar
tetapi juga banyak mengandung resiko (Darmaji, 2006). Saham dapat
didefinisikan sebagai tanda atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu
perusahaan atau peseroan terbatas. Saham berwujud selembar kertas yang
menerangkan bahwa pemilik kertas adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan
surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar
pernyataan yang akan di tanamkan di perusahaan tersebut.
Kepemilikan saham atas perusahaan merupakan bukti pula kepemilikan atas
perusahaan tersebut karena saham tersebut akan menghasilkan deviden yang akan
dibagikan kepada pemegang saham dalam rapat umum pemegang saham (RUPS).
Besarnya deviden yang akan dibagikan tergantung dari nilai saham yang dimiliki
oleh investor
Saham adalah surat bukti kepemilikan aset – aset perusahaan yang
mengeluarkan saham. Dengan memiliki suatu perusahaan, maka penanam modal
akan mempunyai hak terhadap pendapatan dan kekayaan perusahaan setelah
dikurangi dengan pembayaran semua kewajiban perusahaan (Tendelilin, 2007).
Saham dapat dibedakan menjadi 2 yaitu saham preferen dan saham biasa
(Fahmi, 2015). Adapun yang dimaksud adalah sebagai berikut:
1) Saham Biasa (common stock) adalah surat berharga yang dijual oleh suatu
perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (rupiah, dolar, yen dan
sebagainya). Pemegang saham bisa diberi hak untuk mengikuti rapat umum
pemegang saham luar biasa (RUPSLB) serta berhak menentukan apakah akan
membeli right issue (penjualan saham terbatas) atau tidak. Pada akhir tahun,
pemegang saham bisa akan memperoleh keuntungan dalam bentuk deviden.
2) Saham Preferen (preferred stock) adalah surat-surat berharga yang dijual oleh
suatu perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (rupiah, dollar, yen dan
sebagainya) yang memberi pemegangnya pendapatan tetap dalam bentuk
deviden yang akan diterima setiap kuartal (tiga bulanan). Jenis-jenis preferen
ini antara lain saham preferen yang dapat dikoversikan ke saham biasa
(convertible preffered stock), saham prefer callable (callable preffered stock)
saham prefer dengan tingkat deviden yang mengambang.

Tujuan akhir yang ingin dicapai suatu perusahaan yang terpenting adalah
memperoleh laba atau keuntungan yang maksimal, disamping hal-hal lainnya.
Dengan memperoleh laba yang maksimal seperti yang telah ditargetkan,
perusahaan dapat berbuat banyak bagi kesejahteraan pemilik, karyawan, serta
meningkatkan mutu produk dan melakukan investasi baru. Oleh karena itu,
manajemen perusahaan dalam praktiknya dituntut harus mampu untuk memenuhi
target yang telah ditetapkan. Artinya besarnya keuntungan haruslah dicapai sesuai
dengan yang diharapkan dan bukan berarti asal untung. Untuk mengukur tingkat
keuntungan suatu perusahaan, digunakan rasio keuntungan atau rasio
profitabilitas.
Rasio profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan
dalam mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat efektivitas
manajemen suatu perusahaan (Clarensia et al., 2012). Hal ini ditunjukkan oleh
laba yang dihasilkan dari penjualan dan pendapatan investasi.
Rasio profitabilitas adalah rasio yang mengukur efektifitas manajemen secara
keseluruhan yang ditujukan oleh besar kecilnya tingkat keuntungan yang
diperoleh dalam hubungannya dengan penjualan maupun investasi (Fahmi, 2017).
Semakin baik rasio profitabilitas maka semakin baik menggambarkan kemampuan
tingginya perolehan keuntungan perusahaan .

Rasio keuangan merupakan kegiatan membandingkan angka-angka yang ada
dalam laporan keuangan. Perbandingan dapat dilakukan antar komponen yang ada
diantara laporan keuangan (Kasmir, 2012). Kemudian, angka yang
diperbandingkan dapat berupa angka-angka dalam satu periode maupun beberapa
periode. Rasio – rasio keuangan pada dasarnya disusun dengan menggabungkan
angka – angka di dalam atau antar laporan laba – rugi neraca (Hanafi, 2018).
Analisis rasio keuangan ialah suatu metode yang digunakan oleh manajemen
untuk menilai posisi keuangan suatu perusahaan dalam satu periode tertentu
menggunakan perbandingan antara dua laporan keuangan perusahaan baik itu
neraca maupun laporan laba rugi (Irawati, 2015).
Berbagai manfaat dari analisis pada rasio keuangan berguna untuk pihak
kreditor, investor dan yang paling membutuhkan yaitu manajemen perusahaan
(Hanafi, 2018). Ada beberapa manfaat yang dimiliki analisis pada rasio keuangan
yaitu:
a. Membantu menganalisis kinerja sebuah perusahaan.
b. Sebagai informan kepada para stakeholder untuk membandingkan hasil
kinerja dari keuangan suatu perusahaan terhadap para pesaingnya.
c. Hasil dari Informasi tersebut memiliki pengaruh untuk pihak yang
berkepentingan untuk menetapkan keputusan.
d. Menunjukkan letak permasalahan pada keuangan perusahaan berdasarkan
hasil informasi juga menunjukkan kekurangan dan kelebihannya.

Investasi memiliki berbagai jenis, namun berdasarkan aktiva investasi
dibedakan menjadi 2 tipe (Fahmi, 2015). Adapun tipe investasi berdasarkan aktiva
investasi yaitu:
1) Investasi Langsung (Direct Investment)
Investasi langsung merupakan investasi secara langsung dimana investor
dapat membeli langsung aktiva keuangan suatu perusahaan. Investasi langsung
menjadi 2 jenis yaitu investasi langsung yang tidak dapat diperjualbelikan dan
investasi langsung dapat diperjualbelikan. Investasi langsung yang tidak dapat
diperjualbelikan seperti deposito dan tabungan. Investasi langsung dapat diperjual
belikan ada 3 macam (Fahmi, 2015). Adapun yang dimaksud adalah :
a) Investasi di pasar uang, seperti T-bill dan deposito yang dinegoisasikan
b) Investasi langsung di pasar modal berupa surat berharga pendapatan tetap dan
saham-saham.
c) Investasi di pasar turunan berupa opsi dan future contract.
2) Investasi tak langsung (Indirect Investment)
Investasi tak langsung merupakan investasi yang dilakukan oleh pihak yang
memiliki dana lebih dengan membeli aktiva keuangan dalam bentuk saham dan
obligasi saja.

Berdasarkan aktivitasnya, jenis investasi dikelompokan menjadi 2 jenis
(Fahmi, 2015). 2 (dua) jenis yang dimaksud yaitu:
1) Investasi Nyata (Real Investment), yaitu investasi dalam bentuk aktiva
berwujud fisik, seperti emas, batu mulia dan sebagainya.
2) Investasi dalam bentuk surat berharga/sekuritas (marketable securities
financial assets), yaitu investasi dalam bentuk surat-surat berharga yang pada
dasarnya merupakan klaim atas aktiva riil yang diawasi oleh suatu lembaga
atau perorangan tertentu

Investasi merupakan upaya untuk menahan asset yang dimiliki sekarang dan
mengharapkan nilai ekonomi lebih tinggi di waktu yang akan datang (Hartono,
2015). Investasi sebagai bentuk pengelolaan dana guna memberikan keuntungan
dengan cara menempatkan dana tersebut pada alokasi yang diperkirakan dapat
memberikan tambahan keuntungan (Fahmi, 2015).

Keputusan investasi berkaitan dengan keputusan untuk mengalokasikan dana
baik dana yang berasal dari dalam perusahaan maupun dana yang berasal dari luar
perusahaan pada berbagai bentuk investasi (Hasnawati, 2005). Dengan kata lain,
investasi seperti apa yang terbaik untuk perusahaan. Keputusan investasi dapat
secara luas diklasifikasikan ke dalam investasi jangka pendek seperti investasi
dalam bentuk tunai, persediaan, piutang, sekuritas atau investasi jangka panjang
dalam bangunan, peralatan produksi, tanah, kendaraan dan aset tetap lainnya.

Terdapat 4 (empat) manfaat pasar modal secara umum (Rufaidah, 2020).
Adapun manfaat pasar modal secara umum adalah sebagai berikut:
1) Menjadi penyedia sumber pembiayaan (dalam jangka panjang) untuk dunia
usaha dan juga sangat memungkinkan alokasi dana dengan optimal.
2) Menjadi penyedia leading indicator untuk perkembangan perekonomian
suatu negara. Penyebaran kepemilikan perusahaan sampai pada masyarakat
negara
3) Memberikan wahana investasi yang banyak untuk investor sehingga sangat
mungkin untuk melaksanakan diverifikasi.
4) Alternatif investasi yang memberikan potensi keuntungan dengan resiko yang
bisa diperhitungkan

Pasar modal atau capital market adalah suatu pasar yang mempertemukan
pihak yang kelebihan dana dan pihak yang membutuhkan dana. Dana yang
ditawarkan dalam pasar modal adalah dana yang berbentuk surat berharga atau
sekuritas / efek yang memiliki jatuh tempo lebih dari satu tahun (Rufaidah, 2020).
Pasar modal sering juga disebut sebagai bursa efek. Bursa efek adalah pasar
tempat bertemunya penjual dan pembeli surat berharga / efek.
Pasar modal adalah pertemuan antara pihak yang memiliki kelebihan dana
dengan pihak yang membutuhkan dana dengan cara memperjual belikan sekuritas,
sedangkan tempat dimana terjadinya jual beli sekuritas disebut dengan bursa efek
(Tandelilin, 2010) .
Pasar modal adalah tempat dimana berbagai pihak khususnya perusahaan
menjual tersebut nantinya akan digunakan sebagai tambahan dan memperkuat
modal perusahaan (Fahmi, 2013).

Return On Asset (ROA) merupakan rasio profitabilitas yang
digunakan untuk mengukur efektifitas perusahaan di dalam menghasilkan
keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. Menurut
Dendrawijaya (2003), semakin besar ROA suatu perusahaan maka semakin
baik pula posisi perusahaan tersebut dari segi penggunaan aset. Dengan
pencapaian laba yang tinggi, maka investor dapat mengharapkan keuntungan
dari deviden karena pada hakikatnya dalam ekonomi konvesional, motif
investasi adalah untuk memperoleh laba yang tinggi, maka apabila suatu
saham menghasilkan deviden yang tinggi ketertarikan investor juga akan
meningkat, sehingga kondisi tersebut akan berdampak pada peningkatan
harga saham.
Tinggi rendahnya Return On Asset tergantung pada pengelolaan
asset perusahaan oleh manajemen yang menggambarkan efisiensi dari
operasional perusahaan. Semakin tinggi ROA semakin efisien operasional
perusahaan dan sebaliknya, rendahnya ROA dapat disebabkan oleh
banyaknya asset perusahaan yang menganggur, investasi dalam persediaan
terlalu banyak, kelebihan uang kertas, aktiva tetap beroperasi dibawah normal
dan lain-lain.

Debt to Equity Ratio merupakan indikator struktur modal dan risiko
finansial, yang merupakan perbandingan antara hutang dan modal sendiri.
Bertambah besarnya Debt to Equity Ratio suatu perusahaan menunjukkan
risiko distribusi laba usaha perusahaan akan semakin besar terserap untuk
melunasi kewajiban perusahaan (Purwanto dan Haryanto, 2004). Menurut
Darsono (2005), Debt to Equity Ratio adalah rasio yang menunjukkan
persentase penyedia dana oleh pemegang saham terhadap pemberi pinjaman.
Semakin tinggi rasio, semakin rendah pendanaan perusahaan yang disediakan
oleh pemegang saham. Dari perspektif kemampuan membayar kewajiban
jangka panjang, semakin rendah rasio akan semakin baik kemampuan
perusahaan dalam membayar kewajiban jangka panjangnya.
Semakin rendah DER akan semakin tinggi kemampuan perusahaan
untuk membayar seluruh kewajibannya. Semakin besar proporsi hutang yang
digunakan untuk struktur modal suatu perusahaan, maka akan semakin besar
pula jumlah kewajibannya (Prihantoro, 2003).

Likuiditas perusahaan menggambarkan kemampuan perusahaan
dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya (Utomo, 2004). Untuk
mengukur likuiditas perusahaan dalam penelitian ini menggunakan rasio
current ratino (CR). Current ratio merupakan salah satu ukuran likuiditas
bertujuan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban
jangka pendeknya dengan aktiva lancar yang dimilikinya. Rasio ini dihitung
dengan membagi aktiva lancar dengan kewajiban jangka pendeknya. Rasio
ini sering disebut dengan rasio modal kerja yang menunjukkan jumlah
aktiva lancar yang tersedia yang dimiliki oleh perusahaan untuk
merespon kebutuhan-kebutuhan bisnis dan meneruskan kegiatan bisnis
hariannya.
Current Ratio (CR) yang semakin tinggi maka laba bersih yang
dihasilkan perusahaan semakin sedikit, karena rasio lancar yang tinggi
menunjukkan adanya kelebihan aktiva lancar yang tidak baik terhadap
profitabilitas perusahaan karena aktiva lancar menghasilkan return yang
lebih rendah dibandingkan dengan aktiva tetap (Mamduh dan Halim,
2003). Nilai current ratio yang tinggi belum tentu baik ditinjau dari segi
profitabilitasnya.

Harga saham selalu mengalami perubahan setiap harinya, bahkan
setiap detikpun harga saham dapat berubah. Oleh karena itu, investor
harus mampu memperhatikan faktor-faktor yang mempengaruhi harga
saham. Faktor-faktor yang mempengaruhi fluktuasi harga saham dapat
berasal dari internal maupun eksternal. Adapun faktor internalnya antara
lain:
a. Laba perusahaan
b. Pertumbuhan aktiva tahunan
c. Lliquiditas
d. Nilai kekayaan total
e. Penjualan.
Sementara itu, faktor eksternalnya adalah antara lain adalah:
a. Kebijakan pemerintah dan dampaknya
b. Pergerakan suku bunga
c. Fluktuasi nilai tukar mata uang
d. Rumor dan sentimen pasar
e. Penggabungan usaha (business combination).

Ekspektasi atau motivasi setiap investor adalah mendapatkan
keuntungan dari transaksi investasi yang mereka lakukan. Bermain
saham memiliki potensi keuntungan dalam dua hal, yaitu pembagian
dividen dan kenaikan harga saham (capital gain). Dividen merupakan
keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada semua pemegang saham.
Biasanya dilakukan satu tahun sekali. Bentuk dari dividen itu sendiri,
bisa berupa uang tunai ataupun bentuk penambahan saham. Sedangkan
capital gain didapat berdasarkan selisih harga jual saham dengan harga
beli. Diman keuntungan didapat bila harga jual saham lebih tinggi dari
harga beli saham. Adapun resiko kepemilikan saham itu sendiri menurut
Darmadji dan Fakhruddin (2006: 13) antara lain:
a. Tidak mendapat dividen
Perusahaan akan membagikan dividen jika operasinya
menghasilkan keuntungan. Oleh karena itu, perusahaan tidak dapat
membagikan dividen jika mengalami kerugian. Dengan demikian
potensi ditentukan oleh kinerja perusahaan tersebut.
b. Capital loss
Dalam aktivitas perdagangan saham, investor tidak selalu
mendapatkan capital gain atau keuntungan atas saham yang
dijualnya. Ada kalanya investor harus menjual saham dengan harga
jual lebih rendah dari harga beli saham, terkadang untuk
menghindari potensi kerugian yang semakin besar seiring terus
menurunnya harga saham, maka seorang investor rela menjual
sahamnya dengan harga rendah.
Disamping risiko di atas, seorang pemegang saham juga masih
dihadapkan dengan potensi risiko lainnya, yaitu:
a. Perusahaan bangkrut atau di liquidasi
Sesuai dengan peraturan pencatatan saham di Bursa Efek, jika
sebuah perusahaan bangkrut atau dilikuidasi, maka otomatis saham
perusahaan tersebut akan dikeluarkan dari bursa. Dalam kondisi
perusahaan dilikuidasi, maka pemegang saham akan menempati
posisi lebih rendah dibanding kreditor atau pemegang saham obligasi
dalam pelunasan kewajiban perusahaan. Artinya, setelah semua aset
perusahaan tersebut dijual, terlebih dahulu akan dibagikan kepada
para kreditor atau pemegang obligasi, dan jika masih terdapat sisa,
baru dibagikan kepada para pemegang saham. 
b. Saham di delist dari bursa
Risko lain yang dihadapi oleh para pemodal adalah jika saham
perusahaan di delist dari bursa umumnya adalah karena kinerja yang
buruk misalnya dalam kurun waktu tertentu tidak pernah
diperdagangkan, mengalami kerugian beberapa tahun, tidak
membagikan dividen secara berturut-turut selama beberapa tahun,
dan berbagai kondisi lainnya sesuai dengan peraturan pencatatan
efek di bursa.
c. Saham dihentikan sementara (suspensi)
Disamping dua risiko di atas, risiko lain yang juga mengganggu
para investor untuk melakukan aktivitasnya adalah jika suatu saham
di suspend atau dihentikan perdagangannya oleh otoritas Bursa
Efek, yang menyebabkan investor tidak dapat menjual sahamnya
hingga suspensi tersebut dicabut. Suspensi biasanya berlangsung
dalam waktu singkat, misalnya satu sesi perdagangan, dua sesi
perdagangan, namun dapat pula berlangsung dalam kurun waktu
beberapa hari perdagangan. Hal tersebut dilakukan otoritas bursa jika
suatu saham mengalami lonjakan harga yang luar biasa, suatu
perusahaan dipailitkan oleh kreditornya, atau berbagai kondisi lain
yang mengharuskan otoritas bursa menghentikan perdagangan
saham tersebut untuk sementara sampai perusahaan yang
bersangkutan memberikan informasi yang belum jelas tersebut
sehingga tidak menjadi ajang spekulasi. Jika telah didapatkan suatu
informasi yang jelas, maka suspensi atas saham tersebut dapat
dicabut oleh bursa dan saham dapat diperdagangkan kembali seperti
semula.

Penilaian atas saham merupakan suatu mekanisme untuk merubah
serangkaian variabel ekonomi atau variabel perusahaan yang diamati
menjadi perkiraan tentang harga saham. Variabel-variabel ekonomi
tersebut misalnya laba perusahaan, dividen yang dibagikan, aset
perusahaan, variabilitas laba dan sebagainya. Secara umum ada dua
analisis yang sering digunakan dalam melakukan analisis saham, yaitu
analisis teknikal (technical analysis) dan analisis fundamental
(fundamental analysis).
a. Analisis Teknikal
Analisis teknikal merupakan analisis yang memperhatikan
perubahan harga saham dari waktu ke waktu. Analisis ini akan
menentukan nilai saham dengan menggunakan data pasar dari
saham, seperti harga dan volume transaksi saham. Harga suatu
saham akan ditentukan oleh penawaran (supply) dan permintaan
(demand) terhadap saham tersebut. Menurut Widoatmodjo (2005:
77), analisis teknikal merupakan salah satu metode penilaian saham
dengan mengamati pembentukan harga saham dengan berbagai
varian yang mungkin terjadi dibandingkan dengan perilaku harga
sebelumnya.
Analisis teknikal mengasumsikan bahwa harga saham
mencerminkan informasi yang ditujukan oleh perubahan harga di
waktu lalu sehingga perubahan harga saham mempunyai pola
tertentu dan pola tersebut akan berulang. Analisis teknikal biasanya
menggunakan data yang dianalisis dengan menggunakan grafik atau
program komputer. Dengan mengamati grafik tersebut dapat
diketahui bagaimana kecenderungan harga, memperkirakan
kemungkinan waktu dan jarak kecenderungan, serta memilih saat
yang paling menguntungkan untuk masuk dan keluar pasar.
b. Analisis fundamental
Analisis fundamental merupakan alat analisis yang sangat
berhubungan dengan kondisi keuangan perusahaan. Widoatmodjo
(2007: 263) menyatakan bahwa analisis fundamental merupakan
metode analisis saham dengan melakukan penilaian atas laporan
keuangan. Sedangkan menurut Darmadji (2006: 189), analisis
fundamental merupakan salah satu cara melakukan penilaian saham
dengan mempelajari atau mengamati berbagai indikator terkait
kondisi makro ekonomi dan kondisi industri suatu perusahaan.
Dengan demikian analisis fundamental merupakan analisis yang
berbasis pada data riil untuk mengevaluasi atau memproyeksikan
nilai suatu saham. Analisis fundamental mencoba memperhitungkan
harga saham di masa yang akan dengan cara sebagai berikut:
1) Mengestimasi nila faktor-faktor fundamental yang
mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang.
2) Menerapkan hubungan variabel-variabel tersebut sehingga
diperoleh taksiran harga saham.
Beberapa data atau indikator yang umum digunakan dalam
analisis fundamental adalah pendapatan, laba, pertumbuhan
penjualan, margin laba, dan data-data keuangan lainnya sebagai
sarana untuk menilai kinerja perusahaan dan potensi pertumbuhan
perusahaan di masa mendatang. Analisis fundamental umumnya
dilakukan dengan tahapan melakukan analisis ekonomi terlebih
dahulu, diikuti dengan analisis industri dan akhirnya analisis
perusahaan yang menerbitkan saham tersebut. Analisis fundamental
didasarkan atas pemikiran bahwa kondisi perusahaan tidak hanya
dipengaruhi faktor internal tetapi juga faktor-faktor eksternal, yaitu
kondisi ekonomi dan industri.

Di dalam suatu perusahaan dapat menjual hak kepemilikannya
dalam bentuk saham (stock). Beberapa karakteristik saham:
a. Saham Preferen (Preferred Stock)
Saham preferen memiliki sifat gabungan antara obligasi dan
saham biasa. Seperti obligasi yang membayarkan bunga atas
pinjaman, saham preferen juga memberikan hasil yang tetap berupa
deviden preferen seperti saham biasa, dalam hal likuidasi, klaim
pemegang saham preferen dibawah klaim pemegang obligasi
(bond). Dibandingkan dengan saham biasa pemegang saham
preferen mempunyai beberapa hak, yaitu hak atas deviden tetap dan
hak pembayaran terlebih dahulu jika terjadi likuidasi. Oleh karena
itu, saham preferen dianggap memiliki karakteristik di tengah-tengah
antara obligasi dan saham biasa. Akan tetapi saham preferen
umumnya tidak mempunyai hak veto seperti yang dimiliki oleh
saham biasa.
b. Saham Biasa (Common Stock)
Jika perusahaan hanya mengeluarkan satu kelas saham saja,
saham ini biasanya dalam saham biasa (common stock). Pemegang
saham adalah pemilik dari perusahaan yang mewakilkan kepada
manajemen untuk menjalankan operasi perusahaan. Sebagai pemilik
perusahaan, pemegang saham memiliki beberapa hak. Hak yang
dimiliki oleh pemegang saham adalah hak kontrol, hak menerima
pembagian keuntungan dan hak klaim sisa.
c. Saham Treasuri (Treasury Stock)
Menurut Jogiyanto (2003) mengartikan saham treasuri (treasury
stock) adalah saham perusahaan yang pernah dikeluarkan dan
beredar yang kemudian dibeli kembali oleh perusahaan untuk
dipensiunkan tetapi disimpan sebagai treasuri.

3. Pedoman Dalam Penilaian Harga Saham
   Suatu perusahaan memerlukan pedoman dalam penilai suatu harga
   saham, tiga pedoman yang dipergunakan antara lain:
   a. Bila harga pasar saham melampaui nilai instrinsik saham, maka
   saham tersebut dinilai overvalued (harganya terlalu tinggi). Oleh
   karena itu, saham tersebut sebaiknya dihindari atau dilakukan
   penjualan saham karena kondisi seperti ini pada masa yang akan
   datang kemungkinan besar akan terjadi koreksi pasar.
   b. Apabila harga pasar saham sama dengan nilai instrinsiknya maka
   harga saham tersebut dinilai wajar dan berada dalam kondisi
   keseimbangan. Pada kondisi demikian, sebaiknya pelaku pasar tidak
   melakukan transaksi pembelian maupun penjualan saham yang
   bersangkutan.
   c. Apabila harga pasar saham lebih kecil dari nilai instrinsiknya maka
   saham tersebut dikatakan undervalued (harganya terlalu rendah).
   Bagi para pelaku pasar, saham sebaiknya tetap dimiliki, karena besar
   kemungkinan dimasa yang akan datang akan terjadi lonjakan harga
   saham.

Harga saham adalah harga dari suatu saham yang ditentukan pada
saat harga saham sedang berlangsung yang berdasarkan pada permintaan
dan penawaran pada saham yang dimaksud. Harga saham di pasar
ditentukan oleh para pelaku pasar yang sedang melangsungkan
perdagangan sahamnya. Dengan harga saham yang sudah ditentukan
otomatis perdagangan saham di bursa efek akan berjalan. Harga saham
dapat juga didefenisikan sebagai harga yang dibentuk dari interaksi
antara para penjual dan pembeli saham yang dilatarbelakangi oleh
harapan mereka terhadap keuntungan perusahaan. Harga saham
penutupan (closing price) yaitu harga yang diminta oleh penjual atau
harga perdagangan terakhir untuk suatu periode. Secara umum,
keputusan membeli atau menjual saham ditentukan oleh perbandingan
antara perkiraan nilai intrinsik dengan harga pasarnya (Abdul Halim,
2005: 31). Namun mengingat tidak selamanya perusahaan membagikan
dividen kas secara periodik kepada pemegang sahamnya, maka return
saham dapat dihitung sebagai berikut (Jogiyanto, 1998).
Sedangkan saham merupakan sebuah piagam yang berisi aspekaspek penting bagi perusahaan, termasuk hak dari pemilik saham dan hak
khusus yang dimilikinya berkaitan dengan kepemilikan saham (Kismono,
2001: 416). Salah satu contoh harga saham adalah hak mendapatkan
pendapatan tetap dari perusahaan disamping punya kewajiban untuk ikut
menanggung risiko bila perusahaan dilikuidasi. Pemilik saham juga
berhak mengontrol perusahaan sesuai dengan kapasitas (jumlah) saham
yang dimilikinya melalui rapat umum pemegang saham dengan
menggunakan hak suara yang dimilikinya. Menurut Pandji dan Piji
(2003: 58) harga saham dapat dibedakan menjadi 3 yaitu :
a. Harga Nominal
Harga nominal saham adalah harga yang tercantum pada
lembar saham yang diterbitkan, yang digunakan untuk tujuan
akuntansi yaitu untuk mencatat modal disetor penuh.
b. Harga Saham Perdana
Harga penawaran umum perdana kepada investor di pasar
perdana belum tentu sama dengan harga nominal saham. Jika harga
saham perdana lebih tinggi dari harga nominal, akan ada selisih yang
disebut dengan agio (premium). Sebaliknya jika harga perdana lebih
rendah dari harga nominal, selisih tersebut adalah disagio (discount).
c. Harga Pasar
Harga pasar adalah harga saham di bursa efek pada saat itu.
Untuk saham yang menjadi incaran investor, pergerakan harga pasar
saham tersebut biasanya berubah-ubah dalam hitungan menit bahkan
detik. Sebaliknya untuk saham yang kurang peminatnya, biasanya
hanya ada sedikit pergerakan atau malah tidak bergerak sama sekali.

Peranan pasar modal pada suatu negara dapat dilihat dari lima
aspek berikut ini:
a. Sebagai fasilitas melakukan interaksi antara pembeli dan penjual
untuk menentukan harga saham atau surat berharga yang diperjual
belikan. Pasar modal memberikan kemudahan dalam melakukan
transaksi sehingga kedua belah pihak dapat melakukan transaksi tanpa
harus bertemu langsung.
b. Pasar modal memberikan kesempatan kepada investor untuk
memperoleh hasil yang diharapkan. Keadaan tersebut akan
mendorong perusahaan (emiten) untuk memenuhi keinginan para
investor untuk memperoleh hasil yang diharapkan.
c. Pasar modal memberikan kesempatan bagi investor untuk menjual
kembali saham atau surat berharga lainnya. Dengan beroperasinya
pasar modal, investor dapat melikuidasi surat berharga yang dimiliki
setiap harinya.
d. Pasar modal menciptakan kepada masyarakat untuk berpartisipasi
dalam perkembangan suatu perekonomian.
e. Pasar modal mengurangi biaya informasi dari transaksi surat berharga.
Dengan adanya pasar modal tersebut, biaya informasi seluruhnya
ditanggung oleh seluruh pelaku pasar bursa dengan demikian biayanya
akan lebih murah. Biaya informasi meliputi: biaya pencarian (search
cost), informasi tentang perusahaan (emiten) dan biaya informasi
(information cost) untuk mencari informasi kelebihan atau kelemahan
surat berharga suatu perusahaan yang go public.

Pasar modal adalah suatu bidang usaha perdagangan surat-surat
berharga seperti saham, sertifikat saham dan obligasi (Pandji dan Piji,
2003: 6). Pengertian lain dari pasar modal ialah pasar untuk berbagai
bentuk hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh
pemerintah mapun perusahaan swasta
Pasar modal memberikan jasanya yaitu menjebatani hubungan
antara pemilik modal yang disebut sebagai investor dengan pinjaman
dana. Para modal meminta instrumen pasar modal untuk keperluan
investasi portofolio sehingga akhirnya dapat memaksimumkan
penghasilan.

Event study diartikan sebagai mempelajari pengaruh suatu peristiwa terhadap harga
pasar, baik saat peristiwa itu terjadi maupun beberapa saat setelah peristiwa itu terjadi. Apakah
harga saham akan meningkat atau menurun setelah peristiwa itu terjadi atau apakah harga
saham sudah berpengaruh sebelum peristiwa itu terjadi secara resmi.
Menurut Jogiyanto, (2008) studi peristiwa (event study) merupakan studi yang
mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan
sebagai suatu pengumuman. Event study dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi
(information content) dari suatu pengumuman. Pengujian kandungan informasi dimaksudkan
untuk melihat reaksi dari suatu pengumuman. Jika pengumuman mengandung informasi maka
diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Reaksi
pasar ditunjukan dengan adanya perubahan harga dari sekuritas bersangkutan.

Menurut KNKCG (Komite Nasional Kebijakan Corporate Governance), good
corporate governance adalah pola hubungan, sistem serta proses yang digunakan organ
perusahaan (direksi, komisaris) guna memberi nilai tambah kepada pemegang saham secara
berkesinambungan dalam jangka panjang, berlandaskan peraturan perundangan dan norma
yang berlaku, dengan tetap memperhatikan kepentingan stakeholder lainnya.
Forum for Corporate Governance in Indonesia (FCGI) mendefinisikan good corporate
governance sebagai seperangkat peraturan yang mengatur hubungan antara pemegang saham,
pengurus (pengelola) perusahaan, pihak kreditur, pemerintah, karyawan, serta para pemegang
kepentingan intern dan ekstern lainnya yang berkaitan dengan hak-hak dan kewajiban mereka,
atau dengan kata lain suatu system yang mengatur dan mengendalikan perusahaan.
Definisi menurut Cadbury mengatakan bahwa Good Corporate Governance adalah
mengarahkan dan mengendalikan perusahaan agar tercapai keseimbangan antara kekuatan dan
kewenangan perusahaan. Adapun Center for European Policy Study (CEPS),
memformulasikan GCG adalah seluruh sistem yang dibentuk mulai dari hak (right), proses dan
pengendalian baik yang ada didalam maupun luar manajemen perusahaan. Dengan catatan
bahwa hak disini adalah hak dari seluruh stakeholders dan bukan hanya terbatas kepada satu
stakeholders saja. Noensi, seorang pakar GCG dari Indo Consult, mendefinisikan GCG adalah
menjalankan dan mengembangkan perusahaan dengan bersih, patuh pada hukum yang berlaku
dan peduli terhadap lingkungan yang dilandasi nilai-nilai sosial budaya yang tinggi. (Sutedi,
2012:1)
Dalam rangka melaksanakan praktik Good Corporate Governance yang baik, terdapat
unsur-unsur Good Corporate Governance secara umum yaitu :

1. Transparansi (transparancy)
   Mewajibkan adanya suatu informasi yang terbuka, tepat waktu, serta jelas dan dapat
   diperbandingkan, yang menyangkut keadaan keuangan, pengelolaan perusahaan,
   dan kepemilikan perusahaan.
2. Akuntabilitas (accountability)
   Menjelaskan peran dan tanggung jawab, serta mendukung usaha untuk menjamin
   penyeimbangan kepentingan manajemen dan pemegang saham,sebgaimana yang
   diawasi oleh Dewan Komisaris.
3. Keadilan (fairness)
   Menjamin perlindungan hak para pemegang saham dan menjamin terlaksananya
   komitmen dengan para investor.
4. Pertanggungjawaban (responsibility)
   Memastikan dipatuhinya peraturan-peraturan serta ketentuan yang berlaku sebagai
   cermin dipatuhinya nilai-nilai sosial.

Annual Report Award (ARA) merupakan penghargaan yang diberikan kepada
perusahaan yang memenuhi kriteria kelengkapan dalam penyajian laporan keuangan tahunan,
khususnya untuk informasi mengenai profil perusahaan, pengungkapan visi dan misi
perusahaan berkaitan dengan pelaksanaan Good Corporate Governance, analisis dan
pembahasan manajemen atas kinerja perusahaan, laporan keuangan yang sesuai dengan prinsip
akuntansi dan ketentuan pasar modal yang berlaku, dan informasi lain yang relevan dengan
kebutuhan stakeholder (Bapepam 2002, dikutip dalam Sulistyanto 2003).
Annual Report Award merupakan kegiatan rutin yang diselenggarakan bersama oleh
Kementerian BUMN, Direktorat Jendral Pajak, Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam),
PT.Bursa Efek Indonesia (BEI), Bank Indonesia, Ikatan Akuntan Indonesia (IAI), dan Komite
Nasional Kebijakan Corporate Governance (KNKCG) sejak tahun 2002. Penganugrerahan ini
diberikan terutama sebagai bentuk apresiasi terhadap perusahaan yang memiliki kualitas
keterbukaan informasi laporan keuangan tahunan sebagai salah satu bentuk penerapan konsep
Good Corporate Governance.
Berikut kriteria penilaian dalam Annual Report Award 2012 yang dibagi menjadi
beberapa klasifikasi :

1. Umum : Bobot keseluruhan untuk klasifikasi ini sebesar 2%
2. Ikhtisar Data Keuangan Penting : Bobot keseluruhan untuk klasifikasi ini sebesar 5%
3. Laporan Dewan Komisaris dan Direksi : Bobot keseluruhan untuk klasifikasi ini
   sebesar 3%
4. Profil Perusahaan : Bobot keseluruhan untuk klasifikasi ini sebesar 8%
5. Analisa dan pembahasan manajemen atas kinerja perusahaan : Bobot keseluruhan untuk
   klasifikasi ini sebesar 22%
6. Good Corporate Governance : Bobot keseluruhan untuk klasifikasi ini sebesar 35%
7. Informasi keuangan : Bobot keseluruhan untuk klasifikasi ini sebesar 20%
8. Lain-lain :

• Praktik good corporate governance yang melebihi kriteria (maks + 5%)
• Praktik bad corporate governance yang tidak diatur dalam kriteria (maks – 5%)

Volume perdagangan saham merupakan rasio antara jumlah lembar saham yang
diperdagangkan pada waktu tertentu terhadap jumlah saham yang beredar pada waktu tertentu.
Jumlah saham yang diterbitkan tercermin dalam jumlah lembar saham saat perusahaan tersebut
melakukan emisi saham.
Menurut Robert Ang, (1997) dalam Hendrawijaya, (2009), Perkembangan volume
perdagangan saham mencerminkan kekuatan antara penawaran dan permintaan yang
merupakan manifestasi dari tingkah laku inverstor. Naiknya volume perdagangan merupakan
kenaikan aktivitas jual beli para investor di bursa. Semakin meningkat volume penawaran dan
permintaan suatu saham, semakin besar pengaruhnya terhadap fluktuasi harga saham dibursa,
dan semakain meningkatnya volume perdagangan saham menunjukan semakin diminatinya
saham tersebut oleh masyarakat sehingga akan membawa pengaruh terhadap naiknya harga
saham.

Menurut Jogiyanto (2013:160), nilai pasar adalah harga saham yang tejadi di pasar
bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar. Nilai pasar ini ditentukan oleh
permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar bursa

Saham adalah sertifikat yang menunjukan bukti kepemilikan suatu perusahaan, dan
pemegang saham memiliki hak klaim atas penghasilan dan aktiva perusahaan. (Rusdin,
2008:68)

Menurut Suad Husnan, (2005:3) mendefinisikan bahwa pasar modal sebagai pasar
untuk berbagi instrument keuangan (atau sekuritas) jangka panjang yang bisa diperjualbelikan,
baik dalam bentuk hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan pemerintah, public
authorities, maupun perusahaan swasta.
Berdasarkan definisi di atas, disebutkan bahwa di pasar modal diperdagangkan bebagai
komoditas modal sebagai instrument jangka panjang. Komoditas tersebut dibagi menjadi dua
kelompok yaitu modal hutang dan modal sendiri. Modal sendiri adalah surat berharga yang
bersifat penyertaan atau ekuitas seperti saham, dan right. Sedangkan modal hutang adalah surat
berharga yang bersifat hutang atau sering juga disebut sebagai surat berharga pendapatan tetap
(fixed income) seperti obligasi dan obligasi konversi.
Lebih luas lagi, Jogiyanto, (2008:3) mendefinisikan pasar adalah suatu situasi dimana
para pelakunya (penjual dan pembeli) dapat menegosiasikan pertukaran suatu komoditas atau
kelompok komoditas. Modal adalah suatu yang digunakan oleh perusahaan sebagai sumber
dana untuk melaksanakan kegiatan perusahaan. Sedangkan pasar modal merupakan suatu
situasi para penjual dan pembeli dapat melakukan negosiasi terhadap pertukaran suatu
komoditas atau kelompok komoditas dan komoditas yang diperlukan disini adalah modal.
Sedangkan menurut Rusdin, (2008:1), pasar modal merupakan kegiatan yang
berhubungan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang
berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan
efek. Pasar modal bertindak sebagai penghubung antara para investor dengan perusahaan
ataupun institusi pemerintah melalui perdagangan instrumen keuangan jangka panjang seperti
obligasi, saham, dan lainnya

Return On Assset adalah rasio yang digunakan untuk mengukur
kemampuan aset dalam memperoleh keuntungan (laba) secara keseluruhan
(Mardiyanto, 2009). Semakin besar Return On Assset perusahaan, semakin besar
pula tingkat keuntungan yang dicapai oleh perusahaan tersebut dan semakin baik
pula posisi perusahaan tersebut dari segi penggunaan asset, sehingga harga saham
perusahaan tersebut akan naik

Pertumbuhan penjualan yaitu kenaikan penjualan dari tahun ke tahun atau
waktu ke waktu, pertumbuhan penjualan tinggi maka pendapatan juga meningkat
(Indrawati, 2002). Pertumbuhan penjualan adalah perubahan penjualan pada
laporan keuangan pertahun. Pertumbuhan penjualan yang diatas rata-rata bagi
suatu perusahaan pada umumnya didasarkan pada pertumbuhan penjualan yang
cepat (Fabozzi, 2000). Bisnis atau produk dengan pertumbuhan tinggi dan pangsa
pasar yang tinggi seringkali memerlukan investasi besar untuk mendanai
pertumbuhan yang cepat dan pertumbuhan penjualan suatu produk sangat
tergantung dari daur hidup produk (Atmaja, 2001). Menurut Fabozzi (2000) ada
empat tahap daur hidup yang mempengaruhi pertumbuhan penjualan, yaitu
sebagai berikut:

1. Tahap introduksi, tahap ini mulai ketika produk baru pertama kali
   diluncurkan. Hal ini membutuhkan waktu dan pertumbuhan
   penjualan cenderung lambat. Dalam tahap ini jika dibandingkan
   dengan tahap-tahap yang lain perusahaan masih merugi atau berlaba
   kecil karena penjualan yang lambat dan biaya disetor serta promosi
   yang tinggi.
2. Tahap pertumbuhan, pada tahap ini pertumbuhan penjualan
   meningkat dengan cepat, laba meningkat karena biaya promosi dibagi
   volume penjualan yang tinggi dan juga karena biaya produksi per unit
   turun.
3. Tahap menjadi dewasa, tahap dewasa ini berlangsung lebih lama
   daripada tahap sebelumnya dan memberikan tantangan kuat bagi
   manajemenpemasaran. Penurunan pertumbuhan penjualan
   menyebabkan banyak produsen mempunyai banyak produk untuk
   dijual.
4. Tahap penurunan, penurunan penjualan karena berbagai alasan,
   termasuk kemajuan teknologi, selera konsumen berubah dan
   meningkatnya persaingan ketika penjualan dan laba menurun,
   beberapa perusahaan yang masih bertahan dapat mengurangi macam
   produk yang ditawarkan.
   Jika pertumbuhan penjualan per tahun selalu naik maka perusahaan
   memiliki prospek baik dimasa yang akan datang yang akan mempengaruhi harga
   sahamnya, sehingga pertumbuhan penjualan dapat berpengaruh terhadap kenaikan
   harga saham (Darmadji, 2001).

Net Profit Margin adalah perbandingan antara laba bersih dengan
penjualan (Bastian, 2006). Pernyataan serupa dikemukakan oleh Fabozzi (2000)
yang menyatakan bahwa Net Profit Margin diperoleh dengan membandingkan
laba dengan penjualan. Net Profit Margin menurut Atmaja (2001) merupakan
ratio antara laba bersih (net profit) yaitu penjualan dikurangi dengan seluruh
expenses termasuk pajak dibandingkan dengan penjualan.
Net Profit Margin (Marjin Laba Bersih) yaitu rasio yang digunakan untuk
mengukur besarnya persentase laba bersih atas penjualan bersih (Hery, 2016).
Semakin tinggi marjin laba bersih berarti semakin tinggi pula laba bersih yang
dihasilkan dari penjualan bersih, hal ini dapat disebabkan tingginya laba sebelum
pajak penghasilan. Sebaliknya rendah marjin laba bersih berarti semakin rendah
pula laba bersih yang dihasilkan dari penjualan bersih, hal ini dapat disebabkan
karena rendahnya laba sebelum pajak penghasilan.

Mardiyanto (2009) mengatakan bahwa Return On Assset adalah rasio
digunakan untuk mengukur kemampuan asset dalam memperoleh keuntungan
(laba) secara keseluruhan. Menurut Lestari (2007) Return On Asset adalah rasio
yang digunakan untuk mengukur keuntungan bersih yang diperoleh dari
penggunaan aktiva. Dengan kata lain, semakin tinggi rasio ini maka semakin baik
produktivitas asset dalam memperoleh keuntungan bersih. Hal ini selanjutnya
akan meningkatkan daya tarik perusahaan kepada investor. Peningkatan daya tarik
perusahaan menjadikan perusahaan tersebut semakin diminati investor, karena
tingkat pengembalian akan semakin besar. Dampak lain, harga saham dari
perusahaan tersebut di pasar modal juga akan semakin meningkat sehingga Return
On Asset akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan.
Return On Asset mempunyai arti yang sangat penting sebagai salah satu
teknik analisa keuangan yang bersifat menyeluruh atau komprehensif. Rasio ini
mengukur efektivitas perusahaan dengan keseluruhan aktiva yang digunakan
untuk operasi perusahaan dalam menghasilkan keuntungan atau laba (Munawir,
2002).
Return On Asset atau hasil pengembalian atas asset merupakan rasio yang
menunjukkan seberapa besar kontribusi asset dalam menciptakan laba bersih
(Hery, 2016). Rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa besar jumlah laba
bersih yang akan dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam total
aset. Semakin tinggi hasil pengembalian atas aset berarti semakin tinggi pula
jumlah laba bersih yang dihasilkan dalam setiap rupiah dana yang tertanam dalam
aset. Sebaliknya semakin rendah hasil pengembalian atas aset berarti semakin
rendah pula jumlah laba bersih yang dihasilkan dari setiap rupiah dana yang
tertanam dalam asset.

Return On Equity merupakan rasio total modal suatu perusahaan dari
sumber daya yang dimiliki agar mampu memberikan laba atas ekuitas (Bastian,
2006). Return On Equity bertujuan untuk mengetahui serta mengukur seberapa
besar tingkat pengembalian modal sendiri dari saham yang diinvestasikan
keperusahaan melalui besarnya pendapatan atau laba yang dihasilkan perusahaan.
Fahmi (2012) mengatakan Return On Equity merupakan imbal hasil ekuitas atau
disebut juga rasio perputaran total asset. Menurut Tambunan (2007) Return On
Equity digunakan untuk mengukur rate of return (tingkat imbalan hasil) ekuitas.
Semakin tinggi tingkat pengembalian atas modal maka semakin baik kedudukan
pemilik perusahaan dan semakin tinggi pula kemampuan modal sendiri untuk
menghasilkan keuntungan atau laba bagi pemegang saham, sehingga akan
meningkatkan harga saham.
Return On Equity (hasil pengembalian atas ekuitas) yaitu rasio yang
menunujukkan seberapa besar kontribusi ekuitas dalam menciptakan laba bersih
(Hery, 2016). Dengan kata lain rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa
besar jumlah laba bersih yang akan dihasilkan dari setiap rupiah dana yang
tertanam dalam total ekuitas. Semakin tinggi hasil pengembalian atas ekuitas
berarti semakin tinggi pula jumlah laba bersih yang dihasilkan dalam setiap rupiah
dana yang tertanam dalam ekuitas. Sebaliknya semakin rendah hasil
pengembalian atas ekuitas berarti semakin rendah pula jumlah laba versih yang
dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam ekuitas.

Harga saham dapat diartikan sebagai harga yang dibentuk dari interaksi
para penjual dan pembeli saham yang dilatar belakangi oleh harapan mereka
terhadap profit perusahaan (Anoraga, 2001). Harga saham adalah uang yang
dikeluarkan untuk memperoleh bukti penyertaan atau pemilikan suatu perusahaan
(Fahmi, 2012).
Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2001) harga saham dibentuk karena
adanya pemintaan dan penawaran atas saham. Jika jumlah permintaan melebihi
penawaran maka harga saham akan naik, dan berlaku juga apabila penawaran
melebihi jumlah permintaan maka harga saham akan turun. Tambunan (2007)
menyatakan apabila kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba meningkat,
harga saham akan meningkat, begitupun jika perusahaan mengalami penurunan
laba maka harga saham akan turun.
Berdasarkan fungsinya nilai harga suatu saham terbagi atas tiga jenis yaitu,
nilai nominal merupakan nilai yang tercantum pada saham untuk tujuan akuntansi
(Anoraga, 2002), jumlah saham yang dikeluarkan perusahaan dikalikan dengan
nilai nominalnya merupakan modal disetor penuh bagi suatu perseroaan dan
dalam pencatatan akuntansi nilai nominal dicatat sebagai modal perusahaan
didalam neraca. Harga dasar yaitu harga perdana yang dipergunakan dalam
perhitungan indeks harga saham (Anoraga, 2002). Untuk menghitung harga dasar
yaitu nilai dasar dikalikan dengan total saham yang beredar. Harga Pasar
merupakan harga suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung atau jika pasar
ditutup atau closing price yang menyatakan naik turunnya suatu saham dan setiap
hari diumumkan disurat kabar atau media lainnya (Arifin, 2002).
Ketika akan membeli atau menjual saham perlu melakukan analisis harga
saham. Tujuan menganalisis saham adalah untuk menaksir nilai intrisik suatu
saham, kemudian dibandingkan dengan harga pasar saat ini (Anoraga, 2002).
Pedoman yang digunakan adalah jika nilai intrinsik lebih besar dari harga pasar
saat ini, maka saham tersebut dinilai terlalu rendah, sehingga saham seharusnya
dibeli (Anoraga, 2002). Jika nilai intrinsik lebih kecil dari harga pasar saat ini,
maka saham tersebut dinilai terlalu mahal, sehingga saham harus dijual (Anoraga,
2002). Jika nilai intrinsik sama dengan harga pasar saat ini, maka saham tersebut
dinilai wajar harganya dan berada pada kondisi yang seimbang (Anoraga, 2002).
Setiap investor yang menanamkan modalnya perlu menganalisis saham
untuk menentukan harga saham yang wajar (Tambunan, 2007). Melalui informasi
yang diperoleh investor akan melihat hubungan antara resiko dan hasil yang
diharapkan. Tujuan investor atau pemodal melakukan analisa terhadap saham
yang menjadi target investasi adalah supaya pemodal mendapatkan gambaran
yang lebih jelas tentang kemampuan perusahaan tersebut untuk tumbuh
berkembang dimasa yang akan datang (Anoraga, 2002).

Saham merupakan tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau
badan dalam suatu perusahaan (Rokhmatussa’dyah, 2009). Satu lembar saham
adalah satu lembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah
pemiliknya (berapapun porsinya atau jumlahnya) dari suatu perusahaan yang
menerbitkan kertas (saham) tersebut (Darmadji, 2001). Menurut Rusdin (2009)
Saham adalah surat berharga yang menerangkan bahwa pemilik surat tersebut
adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat tersebut.
Fahmi (2012) mengatakan bahwa saham adalah tanda bukti penyertaan
kepemilikan modal atau dana pada suatu perusahaan, kertas yang tercantum
dengan jelas nilai nominal, nama perusahaan disertai hak dan kewajiban yang
dijelaskan kepada setiap pemegangnya, persediaan yang siap untuk dijual.
Saham merupakan satuan nilai atau pembukuan dalam berbagai
insterumen finansial yang mengacu pada bagian kepimilikan sebuah perusahaan
(Lina, 2016). Dengan menerbitkan saham perusahaan yang membutuhkan dana
jangka panjang dapat menjual kepentingan dalam berbisnis kepada investor
dengan imbalan uang tunai. Saham dijual kepada masyarakat, karena instrumen
investasi ini banyak sipilih investor karena mampu memberikan tingkat
keuntungan yang menarik.
Masyarakat dapat membeli saham biasa di bursa efek via broker atau
pialang. Menurut Lina (2016) tujuan membeli saham adalah mendapatkan
keuntungan dari meningkatnya nilai kapital atau capital gain atau selisih antara
harga beli dan harga jual, mendapatkan dividen atau pembagian keuntungan yang
diberikan perusahaan dan berasal dari keuntungan yang dihasilkan perusahaan.
Menurut Anoraga (2002) saham memiliki bermacam- macam bentuk.
Macam-macam saham terbagi berdasarkan peralihan kas, berdasarkan hak tagih
dan berdasarkan kinerja itu sendiri. Pertama, berdasarkan peralihan kas yaitu
Saham atas tunjuk dan saham atas nama. Saham atas tunjuk merupakan jenis
saham yang tidak menyertakan nama pemilik dengan tujuan agar saham tersebut
dapat dengan mudah dipindahtangankan (Anoraga, 2002). Saham atas nama
merupakan saham yang mencantumkan nama dari pemilik saham pada lembar
saham (Anoraga, 2002). Saham atas nama juga dapat dipindah tangankan tetapi
harus melalui prosedur tertentu.

Pasar modal mempunyai peran besar bagi pihak-pihak yang terlibat di
dalamnya (Darmadji, 2001). Bagi perusahaan, pasar modal merupakan tempat
yang digunakan untuk memperoleh dana (solusi pembiayaan jangka panjang) dari
para investor yang risikonya relatif lebih rendah dibandingkan dengan dana yang
diperoleh di pasar uang (Darmadji, 2001). Untuk investor Pasar modal
memberikan alternatif investasi berbagai instrumen keuangan bagi para surplus
fund yang dapat memberikan return paling optimal (Darmadji, 2001). Dan bagi
perekonomian nasional, pasar modal berperan dalam meningkatkan dan
mendorong pertumbuhan ekonomi yang ditunjukkan dengan fungsi pasar modal
sebagai penghubung antara investor dengan perusahaan (Darmadji, 2001). Oleh
karena itu, suatu perusahaan dapat dengan mudah mendapatkan dana untuk
meningkatkan produktivitas dan investor dapat memperoleh keuntungan dari dana
yang diinvestasikan tersebut.
Dilihat dari segi pembiyayaan, kebutuhan dunia usaha terhadap
permodalan setiap saat cenderung menunjukkan jumlah yang semakin bertambah
(Alwi, 2008). Terjadinya pertambahan permintaan permodalan ini ditunjukkan
dengan semakin meningkat kebutuhan untuk aktivitas produksi. Oleh karena itu
untuk memudahkan masyarakat dan para produsen untuk mendapatkan
permodalan maka pemerintah bersama lembaga-lembaga ekonomi
menyelenggarakan kegiatan pasar modal.
Pasar modal merupakan salah satu bagian dari pasar keuangan yang sangat
penting peranannya bagi pembangunan nasional pada umumnya dan bagi
pengembangan dunia usaha pada khususnya sebagai salah satu alternatif sumber
pembiayaan eksternal oleh perusahaan (Alwi, 2008). Di lain pihak dari sisi
pemodal (investor), pasar modal sebagai salah satu sarana investasi dapat
bermanfaat untuk meningkatkan nilai tambah terhadap dana yang dimilikinya.
Sejak terjadinya krisis moneter pada tahun 1998, yang mengakibatkan begitu
banyak perusahaan, serta lembaga perbankan yang kekurangan dana, pasar modal
merupakan salah satu alternatif sumber pendanaan yang sangat signifikan bagi
dunia usaha (Fahmi, 2012).

Perdagangan surat berharga merupakan kegiatan investasi (Alwi, 2008).
Keputusan investasi dari seorang pemodal yang rasional didahului oleh suatu
proses analisis terhaadap variabel secara fundamental yang diperkirakan akan
mempengaruhi harga surat berharga tersebut. Ada lima pokok yang perlu
dipertimbangkan dalam keputusan investasi surat berharga yaitu, Kondisi investor
atau sikap investor terhadap risiko, motif investasi yaitu pendapatan, keamanan,
fasilitas pajak, atau spekulasi, media investasi, teknik dan model analisis, dan
strategi Investasi.
Pedagang saham dan pemodal perlu informasi yang lengkap, relevan,
akurat, dan tepat waktu didalam membuat keputusan pembelian dan penjualan
surat berharga. Informasi yang diperlukan meliputi, Informasi yang berkaitan
dengan teknik fundamental meliputi kemampuan manajemen perusahaan, prospek
perusahaan, prospek pemasaran, perkembangan teknologi, kemampuan
menghasilkan laba, manfaat terhadap perekonomian nasional, kebijakan
pemerintah, dan hak-hak investor. Sementara Informasi yang berkaitan dengan
faktor teknis yaitu Perkembangan kurs, keadaan pasar apakah dalam kondisi baik
atau buruk, volume dan frekuensi transaksi, dan kekuatan pasar.
Menurut Anoraga (2002) agar investor lebih mudah dalam mengambil
keputusan-keputusan investasi surat berharga diperlukan langkah-langkah sebagai
berikut:
a) Menentukan kebijakan investasi. Investor harus menentukan tujuan
investasi dan berapa jumlah dana yang dipersiapkan untuk investasi
tersebut.
b) Analisis sekuritas. Tujuan analisis ini adalah mengetahui sekuritas dengan
karakteristik mispriced, yaitu sekuritas yang harganya bisa sangat tinggi
atau sangat rendah. Dengan kata lain, sekuritas tersebut tidak stabil dalam
hal pergerakan harga di bursa. Untuk mengetahui sekuritas mispriced dapat
digunakan analisis teknis dan analisis fundamental. Analisis teknis adalah
analisis yang menggunakan data empiris berupa perubahan harga pada
masa lalu untuk memprediksi harga sekuritas di masa yang akan datang.
Analisis fundamental berguna untuk memprediksi harga di masa yang akan
datang dengan cara memprediksi prospek perusahaan di masa yang akan
datang.
c) Penentuan portofolio. Portofolio adalah gabungan surat-surat berharga
sebagai pilihan investasi. Prinsip portofolio menganut paham don’t put
your eggs in one basket. Yang berarti, dari bermacam-macam sekuritas
yang kita miliki, jika salah satunya mengalami keuntungan maka dapat
menutup kerugian sekuritas lainnya.
d) Melakukan revisi portofolio. Pada tahap ini, dilakukan penilaian kembali
terhadap 3 langkah sebelumnya. Jika berdasarkan penilaian kembali perlu
dilakukan perubahan, maka pada tahap ini perubahan tersebut terjadi.
e) Penilaian hasil portofolio. Pada tahap ini, investor melakukan evaluasi
terhadap keuntungan yang diperoleh dan risiko yang harus ditanggung dari
portofolio yang dimiliki.

Pasar Modal merupakan pasar untuk instrumen keuangan jangka panjang
yang bisa diperjual belikan, baik dalam bentuk utang atau modal sendiri (Anoraga,
2002). Menurut Fahmi (2012) pasar modal adalah tempat berbagai pihak,
khususnya perusahaan menjual saham dan obligasi dengan tujuan dari hasil
penjualan tersebut nantinya akan digunakan untuk modal perusahaan. Pasar
Modal bertindak sebagai penghubung antara para investor dengan perusahaan
ataupun institusi pemerintah melalui perdagangan instrumen jangka panjang
seperti obligasi, saham, dan lainnya (Rusdin, 2009).
Dalam transaksi di pasar modal, investor dapat langsung meneliti dan
menganalisis keuntungan masing–masing perusahaan yang menawarkan modal,
pada saat menguntungkan dapat langsung membeli dan menjualnya kembali pada
saat harga naik dalam pasar yang sama (Anoraga, 2002). Jadi dalam hal ini
investor dapat melakukan jual beli kepada investor lainnya.
Terdapat dua macam pasar modal yaitu pasar perdana dan pasar sekunder.
Pasar perdana adalah penawaran surat berharga oleh perusahaan penerbit kepada
masyarakat setelah diberi ijin emisi oleh bapepam sampai dengan saat pencatatan
di bursa (Rusdin, 2009). Tahapan proses penawaran dalam surat berharga melalui
pasar perdana yaitu pengumpulan dan pendistribusian informasi bagi pemodal,
masa penawaran, masa penjatahan, masa pengembalian dana penyerahan surat
berharga, dan pencatatan surat berharga di bursa.
Pasar sekunder merupakan pasar perdagangan surat berharga yang
dilakukan oleh para pemegang saham dan calon pemegang saham (Rusdin, 2009).
Uang dari transakasi di pasar sekunder mengalir dari pemegang saham yang satu
ke pemegang saham yang lain. Fungsi utama dari pasar sekunder yaitu
memberikan likuiditas pada sekuritas yang menjadi instrumen perdagangan,
membentuk harga yang wajar, memungkinkan pemodal melakukan diversifikasi
investasi dengan jumlah dana yang terbatas, dapat mengurangi risiko secara
makro, dan dapat dijadikan indikator dalam perkembangan perekonomian.
Menurut Rusdin (2009) lembaga-lembaga yang terkait dengan pasar modal
ada tiga. Pertama, Badan Pembina Pasar Modal merupakan Badan yang bertugas
memberikan pengarahan dan pertimbangan kebijakan kepada menteri keuangan di
pasar modal, kedua Badan Pelaksana Pasar Modal (BAPEPAM) adalah pengatur
pasar modal bertindak sebagai ketua para pelaku pasar modal dan dapat
mengevaluasi bila pasar tampak lesu, memantau investor pada jalur yang telah
disediakan, meluruskan bila terjadi penyimpangan, menerapkan sanksi hukum
bagi yang melanggar ketentuan dan aturan yang berlaku. Yang terakhir Persero
Dana Reksa Sebagai perusahaan perseroan yang bertugas melakukan pembelian di
bursa dan kemudian menjualnya kepada masyarakat dalam bentuk pecahan saham
kecil.

Menurut ahli ekonomi klasik, tingkat suku bunga ditentukan oleh 1).
Penawaran tabungan rumah tangga dan 2). Permintaan dan tabungan oleh
penawaran modal (Sadono Sukirno, 2002). Keynes berpendapat bahwa tingkat
suku bunga ditentukan oleh permintaan dan penawaran uang dalam
perekonomian.
Tingkat suku bunga berlaku hukum permintaan dan penawaran sebagai
berikut : Apabila penawaran uang tetap semakin tinggi pendapatan nasional,
maka semakin tinggi suku bunga. Sebaliknya apabila permintaan uang tetap,
pertambahan uang akan menurunkan suku bunga ( Sadono Sukirno,2002).
Menurut Weston dan Copeland (1995) suku bunga dan hasil pengembalian
memberikan informasi bagi para manajer keuangan untuk dapat menentukan
kesempatan dari investasi. Hasil pengembalian atas investasi harus melebihi suku
bunga pasar. Tingkat hasil pengembalian misalnya tingkat hasil pengembalian
atas saham biasa. Lebih lanjut dikatakan bahwa seluruh individu dalam
perekonomian akan menggunakan tingkat hasil pengembalian nyata pada
ekuilibrium pasar untuk memutuskan akan menerima atau menolak suatu
kesempatan investasi. Suku bunga pasar, harga dari modal menurut pasar, adalah
informasi untuk mengalokasikan modal. Pertimbangan investor sangat terkait /
berhubungan dalam pemilihan investasi yang paling menguntungkan antara
tingkat suku bunga dan harga saham. Jika tingkat suku bunga naik maka investor
akan memilih menanamkan modalnya pada sektor perbankan, sehingga 
permintaan akan saham menurun yang akan mengakibatkan harga saham merosot.
Demikian pula apabila tingkat suku bunga turun, maka investor akan
menanamkan modalnya pada pasar modal yang memberikan hasil lebih baik.
Menurut Muslim (1991) bahwa tingkat suku bunga deposito berpengaruh
signifikan terhadap perubahan saham. Hal ini terbukti dari hasil penelitiannya
tentang analisis beberapa faktor yang berpengaruh terhadap perubahan harga
saham di BEI. Demikian juga Suryanto ( 1998) melakukan penelitian tentang
tingkat suku bunga deposito terhadap IHSG di BEJ. Hasil penelitiannya
menunjukkan bahwa tingkat suku bunga berpengaruh positip terhadap Indek
Harga Saham di Bursa Efek Indonesia.

Inflasi merupakan gejala ekonomi berupa kecenderungan kenaikan hargaharga secara umum dan terus menerus ( Boediono, 1993 ). Inflasi dapat
dipisahkan kedalam tiga komponen yaitu inflasi inti, inflasi permintaan dan
inflasi gejolak ( Nopirin, 1990 ). Inflasi inti adalah inflasi yang komponen
harganya dipengaruhi oleh faktor fundamental. Inflasi permintaan yaitu inflasi
yang dipengaruhi oleh kebijakan pemerintah seperti kebijakan harga BBM, listrik
dan air minum, sedangkan inflasi bergejolak adalah inflasi yang dipengaruhi oleh
kelancaran produksi dan distribusi barang dan jasa.
Hubungan dengan harga saham, bahwa ketika laju inflasi mengalami
kenaikan, maka harga saham mengalami penurunan. Hal ini menunjukkan bahwa
pada saat laju inflasi meningkat, harga saham mengalami penurunan, atau dengan
kata lain laju inflasi menunjukkan pengaruh yang negatif terhadap harga saham

Banyak faktor yang mempengaruhi harga saham ( Marzuki Usman, 1999 )
yaitu : 1). Faktor psikologis dari penjual/ pembeli, tindakan secara irrasional yaitu
berupa tindakan ikut-ikutan, orang banyak menjual saham ikut menjual saham
yang dimilikinya, demikian pula sebaliknya, sehingga akan mempengaruhi harga
saham di pasar modal. 2). Faktor kondisi perusahaan, misalnya kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba yang semakin baik sehinga akan
mengakibatkan minat para investor semakin tinggi terhadap saham yang
dikeluarkan, lebih lanjut akan mempengaruhi harga saham. 3). Faktor kebijakan
Direksi, misalnya dalam pembagian laba dalam bentuk dividen yang stabil dan
semakin besar. Investor yang bermotif akan tertarik untuk memperoleh dividen
dan lebih lanjut akan mempengaruhi harga saham. 4). Faktor tingkat suku bunga
misalnya tingkat suku bunga deposito semakin tinggi maka para investor di pasar
modal akan mengalihkan investasi mereka ke dalam bentuk deposito yang akan
mengakibatkan harga saham di pasar modal semakin rendah. 5). Faktor harga
komoditi, misalnya tingkat harga barang-barang secara umum naik, ini akan
mempengaruhi kemampuan daya beli terhadap saham di pasar modal semakin
rendah, lebih lanjut akan mempengaruhi harga saham. 6) Faktor investasi lain bila
ada kesempatan mengadakan investasi pada bidang lain di luar pasar modal yang
lebih menguntungkan maka investor akan mengalihkan dananya ke bidang yang
lebih menguntungkan tersebut, selanjutnya akan mempengaruhi harga saham di
pasar modal. 7) Faktor kondisi ekonomi, misalnya kondisi ekonomi secara
nasional memburuk, karena adanya perubahan kurs mata uang asing, maka akan
mempengaruhi harga saham. 8). Faktor kebijakan pemerintah, misalnya dalam
rangkaian kebijaksanaan deregulasi menyebabkan jumlah perusahaan yang
menjual sahamnya melalui pasar modal semakin banyak. Hal ini akan
mempengaruhi harga saham di pasar modal. 9). Faktor tingkat pendapatan,
misalnya tingkat pendapatan masyarakat semakin baik, hal ini akan
mempengaruhi daya beli terhadap saham di pasar modal. 10). Faktor laju inflasi,
misalnya semakin tinggi tingkat inflasi mengakibatkan daya beli masyarakat
semakin rendah. Hal ini juga mempengaruhi daya beli terhadap saham di pasar
modal dan lebih lanjut akan mempengaruhi harga saham di pasar modal dan lebih
lanjut akan mempengaruhi harga saham di pasar modal.11). Faktor penawaran
dan permintaan, jumlah saham yang ditawarkan dan jumlah saham yang diminta
akan mempengaruhi harga jual saham. 12). Faktor kemampuan analisis efek,
lancar atau tidaknya perdagangan di pasar modal juga tergantung pada keahlian
dan kecekatan pedagang dan perantara pedagang efek, yang akhirnya akan
mempengaruhi harga saham di pasar modal.

Nilai ( value ) dan harga ( price ) dalam proses penilaian saham perlu
dibedakan. Yang dimaksud dengan nilai adalah nilai intrinsik ( intrinsik value )
sedang harga diartikan sebagai harga pasar ( market value ). Nilai intrinsik
merupakan nilai nyata ( true value ) suatu saham yang ditentukan oleh beberapa
faktor fundamental perusahaan. Nilai intrinsik adalah nilai yang tercantum pada
faktor ( justified by the fact) seperti aktivitas pendapatan dividen, prospek yang
cerah, termasuk aspek manajemen.
Menurut Suad Husnan ( 1999 ) ada dua pendekatan analisis yang dapat
digunakan yaitu analisis teknikal ( teknical analysis ) dan analisis fundamental
(fundamental analysis )

1. Pendekatan Analisis Teknikal. Analisis teknikal merupakan suatu teknik
   analisis yang menggunakan data yang sudah dipublikasikan, seperti : harga
   saham, volume perdagangan, indek harga individual dan gabungan, serta
   faktor-faktor lain yang bersifat teknis. Analisis teknikal meliputi studi
   mengenai pergerakan harga pada saham dimasa yang akan datang. Analisis
   ini lebih menekankan dalam meramalkan trend perubahan harga tersebut.
   Teknis analisis dapat digunakan dalam pendekatan teknikal ini antara lain
   adalah trend analysis dan streng analysis. Analisis ini disebut analisis pasar
   (market analysis ) atau analisis internal, yang menyatakan bahwa : 1). Harga
   saham mencerminkan informasi yang relevan, 2). Informasi tersebut
   ditunjukkan oleh perubahan harga waktu yang lalu. 3). Perubahan harga
   saham akan mempunyai pola tertentu dan pola tersebut akan berulang.
2. Pendekatan analysis Fundamental. Analisis fundamental menganggap bahwa
   setiap saham memiliki nilai intrinsik. Nilai intrinsik suatu saham diketahui
   oleh faktor-faktor fundamental yang mempengaruhinya. Faktor fundamental
   dapat berasal dari dalam perusahaan ( emmiten ), dan industri.
   Pendekatan teknikal menggunakan data yang sudah dipublikasikan
   (misalkan harga saham, volume perdagangan, indek harga saham parsial ataupun
   golongan). Pendekatan ini lebih menekankan pada masalah waktu untuk
   memprediksi perubahan harga dalam jangka pendek.

Studi peristiwa (event study) merupakan salah satu metode yang
sering digunakan peneliti untuk menguji reaksi pasar atas adanya
peristiwa atau pengumuman (Jogiyanto, 2018:1). Menurut Bowman,
(1983) dalam Jogiyanto (2018:4) studi peristiwa (event study) adalah
studi yang mengaitkan adanya suatu kejadian atau pengumuman
informasi terhadap reaksi harga sekuritas.
Metode studi peristiwa (event study) dapat dipakai untuk
mengkaji kandungan informasi pada suatu pengumuman untuk melihat
reaksi pasar pada saat pengumuman tersebut diterima pasar.
Sebagaimana penelitian – penelitian yang telah dilakukan, sebagian
besar metode studi peristiwa (event study) digunakan untuk meneliti
kaitan pergerakan harga saham di pasar modal dengan adanya peristiwa
tertentu yang ada

Terdapat dua tipe dasar dalam melakukan analisis harga saham,
yaitu :
a. Analisis Teknikal
Analisis teknikal merupakan salah satu cara dalam melakukan
analisa harga saham dengan mengamati perubahan harga saham
dan kondisi pasar di masa lalu (Husnan, 2001:349) dalam
(Sudirman, 2015:75). Pada teknik analisis teknikal dilakukan
dengan mempelajari data historis dari harga saham dan mengaitkan
dengan trading volume serta kondisi ekonomi pada saat itu.
Analisis teknikal hanya mempertimbangkan pergerakan harga
saham tanpa mempertimbangkan kinerja perusahaan. Dalam
melakukan analisis teknikal menggunakan data harga saham dari
pasar modal, seperti harga saham, volume transaksi penjualan
saham yang digunakan untuk menentukan nilai saham.
b. Analisis Fundamental
Menurut Husnan ( 2001:315) dalam Sudirman (2015:76), analisis
fundamental merupakan teknik analisis harga saham dengan
memperkirakan harga saham dimasa yang akan datang dengan cara
memprediksi nilai fakor –faktor fundamental yang mempengaruhi
harga saham dimasa datang serta mengaitkan hubungan antar
variabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham. Kondisi
manajemen organisasi sumber daya manuasia serta kondisi
keuangan perusahaan merupakan faktor yang erat kaitannya dalam
analisis fundamental.

Harga saham adalah harga atas suatu saham yang terjadi pada
pasar modal pada priode tertentu yang mana harga dari suatu saham
tersebut ditentukan oleh jumlah permintaan dan penawaran atas saham
yang besangkutan di pasar modal (Jogiyanto, 2008:167). Di pasar
modal, harga saham akan selalu berubah – ubah sesuai dengan kondisi
pasar. Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2012:102), harga saham di
pasar modal dapat berubah dengan cepat, dalam hitungan menit bahkan
dalam hitungan detik, tergantung dari permintaan dan penawaran
saham

Saham merupakan bukti pemilikan atau penyertaan individu
atau badan pada suatu entitas atau perseroan terbatas (Darmadji dan
Fakhruddin, 2012:5). Menurut Rusdin (2008:68), saham merupakan
sertifikat bukti atas kepemilikan perusahaan atau entitas, yang mana
seorang pemegang saham mempunyai hak klaim atas aktiva dan laba
perusahaan atau entitas yang menerbitkan saham tersebut. Sedangkan
menururt Husnan Suad (2008:29), saham adalah selembar kertas yang
menunjukkan hak pemilik kertas tersebut (pemodal) untuk
mendapatkan bagian atas kekayaan perusahaan yang menerbitkan.

Salah satu teori yang paling banyak mendapat perhatian dan
dilakukan pengujian secara empiris hampir disemua pasar modal di
seluruh dunia adalah teori pasar efisien. Teori pasar efisien pertama kali
dicetuskan oleh Eugene Fama, salah seorang pakar keuangan pada tahun

1970. Pasar yang efisien adalah pasar modal yang mana harga – harga
      sekuritasnya dapat dengan cepat dan penuh menggambarkan seluruh
      informasi yang ada (Jones, 1995) dalam (Jogiyanto, 2018:15). Dalam pasar
      efisien tidak ada satu pihak investor, baik investor perseorangan maupun
      investor institusi yang dapat memperoleh keuntungan lebih dalam jangka
      waktu yang lama. Terbentuknya harga – harga sekuritas dalam pasar
      efisien merupakan cerminan atas informasi yang tersedia, sehingga
      terbentuknya harga sekuritas merupakan harga keseimbangan (harga
      ekuilibrium).
      Dalam pasar efisien, adanya informasi baru yang menyebar akan
      mempengaruhi harga sekuritas untuk menyesuaikan dengan cepat dan
      tidak bias terhadap informasi baru. Sehingga harga sekuritas akan
      terkoreksi kembali pada harga keseimbangan (harga ekuilibrium). Pasar
      dikatakan efisien apabila jangka waktu dalam penyesuaian harga
      keseimbangan (harga ekuilibrium) dapat terjadi dalam jangka waktu yang
      cepat (Jogiyanto, 2018:15). Seberapa cepat jangka waktu yang dibutuhkan
      dalam penyesuaian harga keseimbangan (harga ekuilibrium) tergantung
      dari jenis informasi yang tersedia. jika informasi tersebut cukup penting
      dan berpengaruh terhadap keputusan investor, maka penyesuaian harga
      keseimbangan (harga ekuilibrium) dapat terjadi dengan cepat.
      Menurut Jogiyanto (2018:13) syarat yang harus terpenuhi untuk
      mencapai pasar efisien adalah sebagai berikut :
      a. Investor sebagai pelaku pasar adalah penerima harga (price takers),
      yang tidak dapat mempengaruhi harga sekuritas.
      b. Seluruh pelaku pasar mendapat informasi secara luas dengan biaya
      yang murah dalam waktu yang bersamaan.
      c. Informasi yang tersedia dihasilkan secara acak (random), dan tiap –
      tiap pengumuman informasi bersifat random satu dengan yang
      lainnya, sehngga tidak dapat diprediksi oleh investor.
      d. Investor bereaksi dan menanggapi dengan penuh dan cepat atas
      informasi yang tersedia.

Capital Asset Pricing Model (CAPM) atau Model Penetapan Harga Aset
Modal dipelopori oleh Sharpe, Lintner, dan Mossin pada tahun 1964-1966.
Menurut Bodie et.al (2014:293), model CAPM merupakan bagian penting dalam
bidang keuangan yang digunakan untuk memprediksikan keseimbangan imbal
hasil yang diharapkan (expected return) dan risiko suatu aset pada kondisi
ekuilibrium.Keadaan ekuilibrium tingkat keuntungan yang disyaratkan (required
return) oleh investor untuk suatu saham akan dipengaruhi oleh risiko saham
tersebut. Dalam hal ini risiko yang diperhitungkan hanya risiko sistematis
(systematic risk) atau risiko pasar yang diukur dengan beta (β). Sedangkan risiko
yang tidak sistematis (unsystematic risk) tidak relevan, karena risiko ini dapat
dihilangkan dengan cara diversifikasi.
Capital Asset Pricing Model mengasumsikan bahwa para investor adalah
perencana pada suatu periode tunggal yang memiliki persepsi yang sama
mengenai keadaan pasar dan mencari varian mean dari portofolio yang optimal.
Capital Asset Pricing Model juga mengasumsikan bahwa pasar saham yang ideal
adalah pasar saham yang besar, dan para investor adalah para price-takers, tidak
ada pajak maupun biaya transaksi, semua aset dapat diperdagangkan secara
umum, dan para investor dapat meminjam maupun meminjamkan pada jumlah
yang tidak terbatas pada tingkat suku bunga tetap yang tidak berisiko (fixed risk
free rate). Dengan asumsi ini, semua investor memiliki portofolio yang risikonya
identik.

Analisis perusahaan diperlukan demi mengevaluasi baik tidaknya suatu
perusahaan dari aspek finansial. Untuk mengetahuinya dapat dilakukan dengan
mengevaluasi laporan keuangan, kinerja rasio keuangan, dan cash flow. Menurut
Ross (2015:62) rasio keuangan merupakan cara untuk membandingkan dan
memeriksa hubungan antar bagian yang berbeda dari informasi keuangan.
penggunaan rasio akan menghilangkan permasalahan ukuran karena ukuran akan
hilang. Kemudian , item yang akan tersisa adalah persentase, pengganda, atau
periode-periode waktu. Umumnya rasio finansial dapat dibagi dalam 5 kategori
utama, yaitu :

1. Liqudity Ratio
   Rasio ini adalah sebagai suatu kelompok yang dimaksudkan untuk
   menyediakan informasi mengenai likuiditas perusahaan, dan rasio-rasio
   ini sering disebut dengan ukuran likuiditas (liquidity measures).
   (Ross 2015:63).
   a. Current Ratio / Working Capital Ratio adalah rasio yang membagi
   aset lancar dengan hutang lancar. Current Ratio berguna untuk
   16
   mengetahui kemampuan perusahaan untuk membayar hutang jangka
   pendek/hutang lancar dengan aset lancarnya (kas,persediaan, dan
   piutang. Menurut Ross (2015:64) bagi kreditur terutama kreditur
   jangka pendek seperti pemasok, semakin tinggi rasio lancar, akan
   semakin baik. Bagi perusahaan, rasio lancar yang tinngi
   mengindikasikan likuiditas, tapi juga dapat mengindikasikan
   penggunaan kas dan aset lancar lainnya yang tidak efisien. Tanpa
   adanya kejadian yang luar biasa , kita dapat berharap untuk melihat
   angka rasio minimal 1 karena rasio lancar yang kurang dari 1 diartikan
   bahwa modal kerja bersihnya negatif. Hali ini tidak biasa di dalam
   perusahaan yang sehat, setidaknya untuk sebagian besar perusahaan.
2. Solvability Ratio
   Menurut Ross (2010:35) rasio solvabilitas di aksudkan untuk menangani
   kemampuan jangka panjang perusahaan dalam memenuhi kewajibannya ,
   atau yang lebih umum, kewajiban keuangannya. Rasio ini biasanya
   disebut dengan rasio financial leverage. Kita mempertimbangkan ukuran
   yang umum digunakan dan beberapa variasinya ialah sebagai berikut :
   a. Debt to Asset Ratio (DAR) adalah rasio yang dihitung dengan
   membagi total hutang (jangka panjang dan jangka pendek) dengan
   total aset, Rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa banyak aset
   yang dibiayai oleh hutang. Semakin rendah nilai Debt Ratio biasanya
   akan semakin baik. Sedangkan umunnya Debt Ratio lebih besar dari 1
   sebaiknya dihindari, karena jika kreditor menagih dan semua aset
   dijual pun tidak mampu untuk menalangi hutang tersebut.
   b. Debt to Equity Ratio atau DER, merupakan rasio yang dihitung
   dengan membagi total hutang dengan total ekuitas (modal), Sama
   seperti Debt Ratio, rasio ini juga mengindikasikan kemampuan
   perusahaan untuk membayar hutang jangka panjang. Rasio ini
   digunakan untuk mengukur seberapa banyak ekuitas (modal) yang
   diperoleh dari hutang.
3. Activity / Efficiency Ratio
   Menurut Wira (2015:91) rasio ini digunakan untuk mengetahui seberapa
   cepat perusahaan melakukan operasinya dalam mengubah aset
   (persediaan) menjadi cash (menjual persediaan). Rasio yang digunakan
   adalah Asset Turnover dan Inventory Turnover Ratio.
   a. Total Asset Turnover
   Asset Turnover mengukur efisiensi perusahaan dalam menggunakan
   aset untuk menghasilkan penjualan, Semakin besar nilai rasio ini
   semakin baik karena menunjukan perusahaan tersebut sangat efisien
   untuk menghasilkan uang.
   b.
   Inventory Turnover Ratio digunakan untuk mengukur cepat tidaknya
   Inventory (persediaan) terjual dalam suatu periode waktu, misalnya
   setahun. Angka rasio yang rendah mungkin menunjukan terlalu
   banyak persediaan, barang tidak laku, atau malas melakukan
   marketing. Semakin tinggi hasil yang diperoleh menunjukan barang
   cepat terjual sehingga meminimalkan biaya penyimpanan.
4. Profitability Ratio
   Menurut Asnawi (2010:41) terdapat dua cara mengukur laba , yaitu
   sebagai persentase dari penjualan bersih dan sebagai pengembalian dari
   dana yang diinvestasikan pada bisnis. Sebagai persentase dari penjualan
   bersih dikenal sebagai margin laba (profit margin), terdapat beberapa
   ukurang yang lazim, yaitu margin bersih laba bersih sebelum pajak (Net
   Profit Before Tax – NPBT) sebagai pengembalian dari dana yang
   diinvestasikan biasanya diukur dalam :
   a. Net Profit Margin
   Rasio profitabilitas NPM dihitung dari Net Income (laba bersih)
   dibagi dengan Total Sales (jumlah penjualan) (Gitman, 2012:81)
   Rasio ini menunjukan tingkat keuntungan bersih yang didapat melalui
   setiap rupiah penjualan.
   18
   b. Return On Asset dan Return On Equity
   Menurut Ross (2015 : 73) kedua rasio ini merupakan angka-angka
   yang paling umum digunakan, hal penting yang harus diingat adalah
   kedua rasio tersebut merupakan imbal hasil menurut akuntansi.
   Berdasarkan alasan tersebut , ukuran-ukuran tersebut dinamakan
   sebagai imbal hasil atas nilai buku aset (return on book assets) dan
   imbal hasil atas nilai buku ekuitas (return on book equity). Semakin
   besar angka yang diperoleh dari kedua rasio di atas menunjukan
   semakin besarnya persentase dari imbal hasil yang diperoleh melalui
   aset maupun modal yang dimiliki sendiri oleh perusahaan tersebut.
5. Market Ratio.
   Menurut Wira (2015 : 94) rasio pasar umumnya digunjakan untuk
   mengetahui secara relatif hubungan antara harga saham dan kondisi
   keuangan perusahaan. Melalui rasio-rasio ini investor dapat mengetahui
   apakah saham tertentu “murah” atau “mahal”. Biasanya rasio umumnya
   digunakan adalah EPS dan PER.
   a. Earrnig Per Share (EPS) Ross, (2015:74) diperoleh melalui
   penghitungan laba bersih perusahan dibagi dengan jumlah saham
   beredar. Nantinya rasio ini akan menggambarkan proyeksi keuntungan
   yang akan diterima oleh investor untuk setiap lembar saham yang
   dimilikinya.
   b. Menurut Ross (2015:74) Price earning Ratio adalah rasio untuk
   mengukur harga yang ingin dibayar oleh investor untuk setiap dolar
   laba yang diperoleh perusahaan, semakin tinggi PE seringkali
   perusahaan memiliki prospek pertumbuhan di masa yang akan datang
   signifikan. Tentu saja, jika perusahaan tidak memiliki atau hampir
   tidak memiliki laban PE-nya mungkin akan cukup besar. Sehingga,
   seperti biasanya sikap berhati-hati diperlukan dalam menginterpretasi
   PE.

Didalam Industri ada empat tahapan dalam siklus hidup industri
(Industry life cycle) yaitu :
1 Introduction. Ini adalah tahap awal pertumbuhan. Ditandai dengan
investasi awal yang besar, hutang yang besar, penjualan masih kecil.
Kompetitor masih sedikit atau tidak ada. Suatu perusahaan yang
memulai industri ini biasanya menjadi pionir. Umumnya perusahaan
di tahap ini memiliki tingkat keuntungan yan rendah.
2 Growth, ditahap ini industri tumbuh lebih cepat. Keuntungan mulai
meningkat. Banyak perusahaan yang mulai berekspansi untuk
meningkatkan jumlah konsumen dan penjualan. Industri sudah
mulai dikenal dan mulai menarik minat banyak kompetitor baru
untuk masuk ke industri ini.
3 Maturity. Pertumbuhan mulai stabil, demikian juga keuntungan. Ini
adalah tahap puncak perkembangan suatu industri. Di tahap ini
tersisa pemain-pemain dominan di pasar. Biasanya kompetisi sudah
sangan ketat dan mendorong kompetisi harga. Disini apabila
perusahaan tidak melakukan terobosan atau inovasi maka industri
akan memasuki tahap penurunan
4 Decline. Di tahap ini pertumbuhan industri mulai turun, ditandai
dengan penurunan penjualan. Bila tidak ada inovasi baru, industri
perlahan-lahan akan mati sedangkan bia terjadi inovasi, industri
akan memulai siklus barunya.

Merupakan analisis yang dilakukan dengan memperhatikan indikator
perekonomian secara makro, hal ini bertujuan untuk mengetahui pengaruhnya
terhadap kondisi pasar modal terutama pergerakan harga saham. Secara
teoritis ada beberapa indikator makro ekonomi yang mempengaruhi kondisi
pasar. Diantaranya :

1. Produk Domestik Bruto (PDB)
   Dalam bidang ekonomi, produk domestik bruto (PDB) merupakan
   keseluruhan dari nilai pasar baik barang dan jasa yang diproduksi oleh
   suatu negara pada waktu tertentu. Menurut (Wira, 2015:16) PDB
   merupakan salah satu metode untuk menghitung pendapatan nasional.
   PDB adalah indikator utama untuk mengukur kekuatan ekonomi suatu
   negara. PDB mengukur nilai output barang dan jasa yang dihasilkan suat
   negara, tanpa mempertimbangkan asal perusahaan yang menghasilkan
   barang atau jasa tersebut. PDB merupakan variabel ekonomi yang
   menempati posisi terpenting dari berbagai variabel ekonomi makro yang
   ada untuk mengukur kinerja perekonomian suatu negara. Pertumbuhan
   PDB yang cepat merupakan indikasi terjadinya pertumbuhan ekonomi di
   suatu negara. Jika pertumbuhan ekonomi membaik, maka daya beli
   masyarakatpun meningkat, dan hal ini merupakan kesempatan bagi
   perusahaan untuk meningkatkan penjualannya. Meningkatnya penjualan
   ini menandakan kinerja perusahaan yang baik dan hal tersebut akan
   menaikan harga saham. Naiknya harga saham akibat PDB ini akan
   mendorong kenaikan IHSG di Bursa Efek Indonesia (Tandelilin,
   2010:212)
2. Inflasi
   Menurut (Thuesen, dan Fabrycky 2003), inflasi adalah Inflasi ialah suatu
   keadaan yang menggambarkan suatu perubahan atas tingkat harga di
   dalam sebuah perekonomian. Berdasarkan tingkat intensitasnya inflasi
   dapat dibedakan menjadi 4 :
   a. Inflasi ringan ( kurang dari 10% pertahun)
   b. Inflasi sedang (antara 10% – 30% pertahunnya)
   c. Inflasi berat (antara 30% – 100 % pertahunnya)
   d. Hiperinflasi (lebih dari 100% pertahunnya)
   Peningkatan inflasi secara relatif merupakan sinyal negatif bagi pemodal
   di pasar modal. Inflasi meningkatkan pendapatan dan biaya perusahaan.
   Jika peningkatan biaya produksi lebih tinggi dari peningkatan harga yang
   dapat dinikmati oleh perusahaan maka profitabilitas perusahaan akan
   turun. Penurunan profitabilitas akan menurunkan minat investor untuk
   menanamkan modalnya di perusahaan tersebut. Bagi perusahaan yang
   sahamnya tercatat di Bursa Efek, turunya minat investor tercermin pada
   harga saham tersebut. Hal ini berlaku sebaliknya jika terjadi penurunan
   inflasi. Turunnya harga saham sutu perusahaan yang tercatat di bursa efek
   akan mendorong penurunan indeks saham pada suatu negara (Tandelilin,
   2010:214)
3. Tingkat Suku Bunga
   Tingkat suku bunga yang tinggi merupakan sinyal negatif terhadap harga
   saham, dimana tingkat suku bunga yang meningkat akan menyebabkan
   peningkatan suku bunga yang disyaratkan atas investasi pada suatu saham.
   (Tandelilin, 2010). Tingkat suku bunga berfluktuasi sehingga berpengaruh
   terhadap keinginan masyarakat untuk melakukan pinjaman dana di
   bank. Makin rendah suku bunga maka minat masyarakat untuk meminjam
   uang di bank akan semakin tinggi. Artinya, pada tingkat suku bunga
   rendah maka masyarakat akan lebih terdorong untuk meminjam uang di
   bank demi memenuhi kebutuhannya. Kebijakan menurunkan suku bunga
   akan menarik minat masyarakat untuk melakukan investasi di sektor riil
   dan melakukan konsumsi dibanding menabung. Karena alasan ini, suku
   bunga adalah faktor penentu kunci pengeluaran investasi bisnis (Bodie,
   2014:241).

Instrumen atau efek merupakan surat-surat berharga yang diterbitkan oleh
perusahaan dan diperdagangkan di pasar modal. Menurut Erry Firmansyah (2010 :
109) secara umum instrumen investasi di pasar modal terdapat empat jenis
diantaranya :

1. Saham
2. Obligasi
3. Right Issue
4. Warrant

Instrumen atau efek merupakan surat-surat berharga yang diterbitkan oleh
perusahaan dan diperdagangkan di pasar modal. Menurut Erry Firmansyah (2010 :
109) secara umum instrumen investasi di pasar modal terdapat empat jenis
diantaranya :

1. Saham
2. Obligasi
3. Right Issue
4. Warrant

Umumnya penjualan instrumen pasar modal dilakukan sesuai dengan jenis
ataupun bentuk pasar modal di mana instrumen tersebut diperjual-belikan. Jenis –
jenis pasar modal menurut Sunariyah (2011:12) adalah sebagai berikut :
1 Pasar perdana
Pasar perdana adalah penawaran saham dari perusahaan yang menerbitkan
saham (emiten) kepada pemodal selama waktu yang ditetapkan oleh pihak
sebelum saham tersebut diperdagangkan di pasar sekunder. Penawaran umum
di pasar perdana sering disebut dengan istilah go public. Dengan go public,
perusahaan mendapatkan dana sesuai dengan kebutuhan perusahaan tersebut.
Pihak atau perusahaan yang menawarkan efeknya kepada masyarakat atau
investor melalui penawaran umum disebut dengan emiten. Ketika menjalani
proses penawaran umum, perusahaan dibantu oleh beberapa pihak yaitu
lembaga profesi penunjang agar penawaran umum tersebut berlangsung
lancar dan memenuhi berbagai ketentuan yang ada. Tahap penerbitan saham
terbagi menjadi empat tahap diantaranya :
a. Persiapan, di tahap ini perusahaan terlebih dahulu melakukan RUPS untuk
meminta persetujuan para pemegang saham dalam rangka penawaran
umum saham. Setelah itu emiten menunjuk penjamin emisi, serta lembaga
profesi penunjang pasar modal, seperti akuntan publik, konsultan hukum,
penilai, dan notaris.
b. Pengajuan Pernyataan Pendaftaran, pada tahap ini perusahaan
menyampaikan pendaftaran kepada BAPEPAM hingga pernyataan
pendaftaran dinyatakan efektif.
c. Penawaran Umum (Pasar Perdana), pada tahap ini merupakan tahap
utama, karena pada waktu inilah emiten menawarkan saham kepada
masyarakat investor. Investor dapat membeli saham tersebut melalui agenagen penjual yang ditunjuk. Masa penawaran umum sekurang-kurangnya
tiga hari kerja (yaitu, masa di mana masyarakat mengisi formulir
pemesanan dan penyerahan uang untuk diserahkan kepada agen penjual).
Pencatatan Saham di Bursa Efek, tahap ini merupakan puncak dari
pelaksanaan penawaran umum saham. Setelah saham tercatat di Bursa
Efek Indonesia, selanjutnya saham dapat diperjual-belikan, proses jual-beli
saham di Bursa Efek disebut dengan istilah Pasar Sekunder.
2 Pasar Sekunder (Secondary Market)
Pasar sekunder didefinisikan sebagai perdagangan saham setelah melewati
masa penawaran pada pasar perdana. Jadi, pasar sekunder di mana saham dan
sekuritas lain diperjual-belikan secara luas, setelah melalui masa penjualan di
pasar perdana. Harga saham di pasar sekunder ditentukan oleh permintaan
dan penawaran antara pembeli dan penjual. Dalam perdagangan saham pada
dasarnya tidak ada batasan minimal dana dalam pembelian saham. Batasan
dalam perdagangan saham adalah batasan jumlah lembar saham. Satuan
perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia adalah 100 saham. Dengan kata
lain, satu lot sama dengan 100 lembar saham. Transaksi efek diawali dengan
order (pesana) pada saham tertentu dengan harga tertentu. Pesanan tersebut
dapat disampaikan baik secara tertulis maupun telepon dan disampaikan
kepada petugas di perusahaan efek. Perdagangan di bursa bukanlah transaksi
cash and carry, artinya ketika transaksi terpenuhi penjual maupun pembeli
tidak dapat langsung memiliki haknya. Dengan kata lain, diperlukan sejumlah
waktu untuk menyelesaikan transaksi yang telah terjadi. Penyelesaian
transaksi difasilitasi oleh dua lembaga lain yaitu lembaga kliring dan
penjamin (LKP) dan lembaga penyimpan dan penyelesaian (LPP). Kedua
lembaga tersebut akan mengurus segala sesuatu yang berkaitan dengan
penyelesaian transaksi. Penyelesaian transaksi saham membutuhkan waktu
selama tiga hari kerja. Istilah ini dikenal dengan istilah T+3. Transaksi yang
dilakukan investor tidak tergantung pada waktu penyelesaian. Investor dapat
melakukan transaksi jual beli secara berulang tanpa menunggu waktu
penyelesaian. Karena semua transaksi yang terjadi di Bursa Efek indonesia
dicatat secara elektronik kepada LKP dan LPP untuk diselesaikan

Menurut Hadi (2013:14) sebagai wadah yang terorganisir berdasarkan
undang-undang untuk mempertemukan antara investor sebagai pihak yang
surplus dana untuk berinvestasi dalam instrumen keuangan jangka panjang, pasar
modal memberikan manfaat antara lain :

1. Menyediakan sumber pembiayaan (jangka panjang) bagi dunia usaha
   sekaligus memungkinkan alokasi sumber dana secara optimal.
2. Alternatif investasi yang memberikan potensi keuntungan dengan resiko
   yang bisa diperhitungkan melalui keterbukaan, likuiditas , dan
   diversifikasi investasi.
3. Memberikan kesempatan memiliki perusahaan yang sehat dan mempunya
   prospek,keterbukaan dan profesionalisme, menciptakan iklim usaha baru.
4. Menciptakan lapangan kerja dan profesi yang menarik
5. Memberikan akses control social.
6. menyediakan leading indicator bagi trend ekonomi negara.

Menurut Hadi (2013:16) pasar modal memiliki fungsi besar bagi pihakpihak yang ingin memperoleh keuntungan dalam investasi dan pasar modal
modal juga memiliki peranan penting bagi para investor dan perusahaan di
Indonesia. terdapat lima peranan pasar modal di Indonesia, yaitu sebagai berikut:

1. Pasar modal merupakan wahana pengalokasian dana secara efisien.
2. Pasar memudahkan alternatif berinvestasi dengan memberikan keuntungan
   dengan sejumlah risiko tertentu.
3. Memungkinkan para investor untuk memiliki perusahaan yang sehat dan
   berprospek baik.
4. Pelaksanaan manajemen perusahaan secara profesional dan transparan.
5. Peningkatan aktivitas ekonomi nasional Pasar modal memiliki peran besar
   bagi ekonomika
   Pasar modal memiliki peran besar bagi ekonomi dan bisnis suatu negara
   karena pasar modal menjalankan dua fungsi sekaligus yaitu fungsi ekonomika
   dan fungsi bisnis karena pasar menyediakan fasilitas yang mempertemukan dua
   kepentingan, yaitu pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dan pihak
   yang membutuhkan dana (issuer). Dengan adanya pasar maka pihak yang
   memiliki kelebihan dana dapat menginvestasikan dana tersebut dengan harapan
   memperoleh imbal hasil (return), sedangkan pihak issuer (perusahaan) dapat
   memanfaatkan dana tersebut untuk kepentingan investasi tanpa harus menunggu
   tersedianya dana operasi perusahaan. Pasar modal dikatakan memiliki fungsi
   keuangan karena memberikan kemungkinan dan kesempatan memperoleh imbal
   hasil dari pemilik dana, sesuai dengan karakteristik investasi yang diperoleh.

Pengertian pasar modal menurut Undang-undang Pasar Modal no. 8 tahun

1995. Yaitu, “sebagai suatu kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum
      dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
      diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.”
      Pengertian pasar modal menurut Fahmi (2013:55) adalah tempat dimana
      berbagai pihak khususnya perusahaan menjual saham dan obligasi dengan tujuan
      dari hasil penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan sebagai tambahan dana
      atau memperkuat modal perusahaan. “Pasar modal merupakan pasar untuk
      berbagi instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat
      utang (obligasi), ekuiti (saham), reksadana, instrument derivatif maupun
      instrumen lainnya.
      Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan maupun
      institusi lain (misalnya pemerintah), dan sebagai sarana bagi kegiatan
      berinvestasi, dengan demikian pasar modal memfasilitasi berbagai sarana dan
      prasarana kegiatan jual beli dan kegiatan terkait lainnya” (Martalena dan Malinda,
      2011:2).

Kepemilikan saham memberikan para pemegang saham empat
hak dasar, kecuali hak khusus yang ditahan menurut kesepakatan
dengan para pemegang saham. Seperti yang dijelaskan Walter T.
Harrison Jr. et al., (2012:9) hak pemegang saham diantaranya:
1) Pemberian suara. Yaitu hak untuk berpartisipasi dalam
manajemen melalui pemungutan suara dalam persoalan yang
muncul dihadapan para pemegang saham, biasanya dalam
rapat umum tahunan (annual general meeting = AGM ). Ini
merupakan suara tunggal pemegang saham dalam manajemen
korporasi. Seorang pemegang saham memperoleh satu suara
untuk setiap saham yang dimilikinya, kecuali dinyatakan lain
dalam konstitusi perusahaan.
2) Dividen. Hak untuk menerima bagian yang proporsional dari
setiap deviden, setiap saham dalam suatu kelas tertentu akan
menerima deviden yang sama.
3) Likuidasi. Hak untuk menerima bagian yang proporsional dari
setiap aset yang tersisa setelah korporasi membayar
kewajibannya dalam likuidasi. Likuidasi berarti tidak lagi
menjalankan bisnis, menjual aset, membayar semua
kewajiban, dan membagikan kas yang tersisa kepada pemilik.
4) Preemption. Hak untuk mempertahankan kepentingan yang
proporsional dalam korporasi. Hak ini yang disebut
preemptive right.

Jenis-jenis saham dapat ditinjau dari beberapa segi, seperti
telah dijelaskan Kasmir (2014:184) jenis-jenis saham dapat
ditinjau dari segi cara peralihan dan dari segi hak tagih sebagai
berikut:
a. Dari segi cara peralihan

• Saham atas unjuk (bearer stocks)
  Merupakan saham yang tidak mempunyai nama atau tidak
  tertulis nama pemilik dalam saham tersebut. Saham jenis ini
  mudah untuk dialihkan atau dijual kepada pihak lainnya.
• Saham atas nama (registered stocks)
  Di dalam saham tertulis nama pemilik saham tersebut dan
  untuk dialihkan kepada pihak lain diperlukan syarat dan
  prosedur tertentu.
  b. Dari segi hak tagih
• Saham biasa (common stocks)
  Bagi pemilik saham ini hak untuk memperoleh deviden akan
  didahulukan lebih dulu kepada saham preferen. Begitu pula
  dengan hak terhadap harta apabila perusahaan dilikuidasi.
• Saham preferen (preferred stocks)
  Merupakan saham yang memperoleh hak utama dalam
  deviden dan harta apabila pada saat perusahaan dilikuidasi.
  

Bentuk instrumen dalam pasar modal biasa disebut dengan
efek, yaitu surat berharga berupa: saham, obligasi, bukti right,
bukti waran, serta produk turunan atau disebut derivative.
Mohamad Samsul (2018:59) dalam bukunya menguraikan
mengenai instrumen pasar modal, sebagai berikut:

1. Saham
   Saham adalah tanda bukti kepemilikan perusahaan. Pemilik
   saham disebut juga pemegang saham ( stockholder). Bukti
   bahwa seseorang atau suatu pihak dapat dianggap sebagai
   pemegang saham adalah apabila seseorang atau suatu pihak
   sudah tercatat sebagai pemegang saham dalam buku yang
   disebut daftar pemegang saham (DPS).
2. Obligasi
   Obligasi adalah tanda perusahaan memiliki utang jangka
   panjang kepada masyarakat, yaitu di atas 3 tahun. Pihak yang
   membeli obligasi disebut pemegang obligasi (bondholder).
   Pemegang obligasi menerima kupn sebagai pendapatan dari
   obligasi yang dibayarkan setiap 3 bulan atau 6 bulan sekali.
   21
   Pada saat pelunasan obligasi oleh perusahaan, pemegang
   obligasi akan menerima kupon dan pokok obligasi.
3. Bukti Right
   Bukti right adalah hak untuk membeli saham pada harga
   tertentu dalam jangka waktu tertentu. Hak membeli itu dimiliki
   oleh pemegang saham lama. Harga tertentu artinya harga
   sudah ditetapkan di muka dan biasa disebut harga pelaksanaan
   atau harga tebusan (srtike price atau exercise price). Umumnya
   strike price dari bukti right di bawah harga pasar saat
   diterbitkan. Sementara jangka waktu tertentu berarati
   waktunya kurang dari 6 bulan sejak diterbitkan sudah harus
   dilaksanakan. Apabila pemegang saham lama yang menerima
   bukti right tidak mampu atau tidak berkehendak untuk
   menukarkan bukti right dengan saham, maka bukti right
   tersebut dapat dijual di bursa efek melalui pialang/broker efek.
   Apabila pemegang bukti right lalai tidak menukarkannya
   dengan saham dan waktu penukaran sudah kadaluwarsa, maka
   bukti right tersebut tidak berharga lagi, atau pemegang bukti
   right pasti menderita rugi.
4. Waran
   Waran adalah hak untuk membeli saham pada harga tertentu
   dalam jangka waktu tertentu. Waran tidak saja dapat diberikan
   kepada pemegang saham lama, tetapi juga sering diberikan
   kepada pemegang obligasi sebagai pemanis (sweetener) pada
   saat perusahaan menerbitkan obligasi. Harga tertentu berarati
   harganya sudah ditetapkan di muka di atas harga pasar saat
   diterbitkan. Jangka waktu tertentu berarati setelah 6 bulan,
   dapat juga setelah 3, 5, atau 10 tahun. Pemegang waran tidak
   akan menerima kerugian apa pun seandainya waran itu tidak
   dilaksanakan. Pada saat harga pasar melebihi strike price
   waran, maka waran sudah saatnya untuk ditukar dengan
   saham. Namun pemegang waran masih dapat menunggu
   sampai harga saham mencapai nilai yang dianggap tinggi
   sepanjang waktu berlakunya belum kadaluwarsa. Apabila
   pemegang waran tidak ingin menebusnya, maka waran dapat
   dijual di bursa efek melalui broker efek. Apabila waktu sudah
   kadaluwarsa dan pemegang waran lalai menebusnya, maka
   waran tersebut akan menjadi kertas yang tidak bernilai lagi.
5. Derivatif
   Contoh produk derivatif di pasar modal adalah indeks harga
   saham dan indeks bligasi. Indeks saham dan indeks obligasi
   adalah angka indeks yang diperdagangkan untuk tujuan
   spekulasi dan lindung nilai (hedging). Perdagangan tidak
   memerlukan penyerahan barang secara fisik, melainkan hanya
   perhitungan untung rugi dari selisih antara harga beli dan harga
   jual. Berbeda dengan saham, obligasi, bukti right, dan waran,
   maka indeks saham dan indeks obligasi diperdagangkan secara
   berjangka. Mekanisme perdagangan produk derivatif ini
   dilakukan secara future dan option.

Menurut Martalena & Maya Malinda (2011:5) peran dan
manfaat pasar modal diantaranya sebagai berikut:

1. Pasar modal merupakan wahana pengalokasian dana secara
   efisien
2. Pasar modal sebagai alternatif investasi
3. Memungkinkan para investor untuk memiliki perusahaan yang
   sehat dan berprospek baik
4. Pelaksanaan manajemen perusahaan secara profesional dan
   transparan
5. Peningkatan aktivitas ekonomi nasional.
   Adanya pasar modal memberikan banyak manfaat,
   diantaranya sebagai berikut:
6. Sebagai sumber pembiayaan
   Dalam hal ini, pasar modal menyediakan sumber
   pembiayaan jangka panjang bagi dunia usaha sekaligus
   memungkinkan alokasi sumber dana secara optimal.
7. Wahana investasi
   Pasar modal memberikan wadah bagi masyarakat untuk
   berinvestasi sekaligus memungkinkan upaya
   diversifikasi.
8. Penyebaran kepemilikan
   Penyebaran kepemilikan perusahaan sampai lapisan
   masyarakat menengah.
9. Keterbukaan dan profesionalisme
   Pasar modal dapat menciptakan iklim kegiatan usaha
   yang sehat dengan keterbukaan dan profesionalisme
   dari setiap emiten (perusahaan).
10. Lapangan kerja
    Mencipatakan lapangan kerja atau profesi yang
    menarik. (Gusti Ayu Ketut Rencana Sari Dewi dan
    Diota Prameswari Vijaya, 2018:16).
    Mohamad Samsul (2018:57) juga menjelaskan tujuan dan
    manfaat pasar modal dapat dilihat dari 3 sudut pandang, yaitu:
11. Sudut pandang negara
    Pasar modal dibangun dengan maksud menggerakkan
    perekonomian suatu negara melalui kekuatan swasta dan
    mengurangi beban negara. Negara memiliki kekuatan dan
    kekuasaan untuk mengatur bidang perekonomian dan tidak
    harus memiliki perusahaan sendiri.
12. Sudut pandang emiten
    Pasar modal merupakan sarana untuk mencari tambahan
    modal. Perusahaan berkepentingan untuk mendapatkan dana
    dengan biaya yang lebih murah dan hal itu hanya bisa
    14
    diperoleh di pasar modal. Modal pinjaman dalan bentuk
    obligasi jauh lebih murah daripada kredit jangka panjang
    perbankan. Pasar modal ini berperan sebagai sarana untuk
    memperbaiki struktur permodalan perusahaan.
13. Sudut pandang masyarakat
    Pasar modal merupakan sarana yang baik untuk melakukan
    investasi dalam jumlah yang tidak terlalu besar bagi
    kebanyakan masyarakat.

Dalam kegiatannya Pasar Modal memiliki peranan yang
sangat penting terhadap perekonomian suatu negara karena
memiliki beberapa fungsi. Martalena dan Maya Malinda (2011:3)
dalam bukunya menjelaskan fungsi ekonomi dari pasar modal
adalah:

1. Fungsi Saving
   Pasar modal dapat menjadi alternatif bagi masyarakat yang
   ingin menghindari penurunan mata uang karena inflasi.
2. Fungsi kekayaan
   Masyarakat dapat mengembangkan nilai kekayaan dengan
   berinvestasi dalam berbagai instrumen pasar modal yang tidak
   akan mengalami penyusutan nilai sebagaimana yang terjadi
   pada investasi nyata, misalnya rumah atau perhiasan.
3. Fungsi likuiditas
   Instrumen pasar modal pada umumnya mudah untuk dicairkan
   sehingga memudahkan masyarakat memperleh kembali
   dananya dibandingkan rumah dan tanah.
4. Fungsi pinjaman
   Pasar modal merupakan sumber pinjaman bagi pemerintah
   maupun perusahaan membiayai kegiatannya

Pasar modal dalam arti luas adalah sarana bagi pihak yang
membutuhkan modal jangka panjang dari masyarakat umum.
Pihak yang membutuhkan modal adalah swasta (seperti
perusahaan milik swasta) atau pemerintah. Masyarakat umum
disini disebut juga sebagai investor yang menanamkan dananya
pada emiten (perusahaan yang sudah listing di bursa atau go
public). Sedangkan pasar modal dalam artian sempit adalah bursa
efek, yaitu tempat atau sarana berdagang efek diantara investor.
(Mohamad Samsul, 2018:6).
Menurut Martalena & Maya Malinda (2011:2) Pasar Modal
(capital market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen
keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat
utang (obligasi), ekuiti (saham), reksadana, instrumen derivatif
maupun instrumen lainnya.
Menurut Kasmir (2014:182) Pasar Modal merupakan suatu
tempat bertemunya para penjual dan pembeli untuk melakukan
transaksi dalam rangka memperoleh modal. Penjual dalam pasar
modal merupakan perusahaan yang membutuhkan modal
(emiten), sehingga mereka berusaha untuk menjual efek-efek di
pasar modal. Sedangkan pembeli (investor) adalah pihak yang
ingin membeli modal di perusahaan yang menurut mereka
menguntungkan.
Sedangkan menurut Undang-Undang Pasar Modal nomor 8
Tahun 1995 mendefinisikan pasar modal sebagai “ kegiatan yang
bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek,
perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
diterbitkannya, serta lembaga profesi yang berkaitan dengan
efek”.

Pembelian dan penjualan merupakan suatu kesatuan yang tidak
dapat dipisahkan agar dapat terlaksananya sebuah transaksi. Menurut
pengertian yang dikemukakan oleh Sayyid Sabiq (dalam Abdul
Ghofur, 2017:108) jual beli adalah pertukaran harta atas dasar saling
rela, atau memindahkan hak milik dengan ganti yang dapat
dibenarkan.
Menurut Thamrin Abdullah dan Francis Tantri (2016:3) penjualan
adalah bagian dari promosi dan promosi adalah salah satu bagian dari
keseluruhan sistem pemasaran.
Sedangkan pembelian menurut Soemarso (2009:160) menyatakan
bahwa dalam sebuah perusahaan dagang kegiatan pembelian meliputi
pembelian aktiva produktif, pembelian barang dagang serta pembelian
barang dan jasa lain dalam rangka kegiatan usaha.

Prosedur merupakan tahapan-tahapan atau langkah-langkah yang
harus dilakukan untuk menyelesaikan suatu kegiatan. Prosedur ini
dibuat untuk dapat memberikan kemudahan ataupun menciptakan
efisiensi dan efektivitas dalam mengerjakan suatu kegiatan sehari-hari
baik itu kegiatan ekonomi ataupun transaksi.
Nana Sahroni & Euis Rosidah (2018:169) menyatakan bahwa “
Prosedur adalah komponen fisik yang berupa panduan atau instruksi
dalam menjalankan sistem informasi manajemen”.
Menurur Mirza Maulinarhadi Ranatarisza dan Max Advian Noor
(2013:4) Prosedur adalah rangkaian aktivitas atau kegiatan yang
dilakukan secara berulang-ulang dengan cara yang sama, dalam suatu
urutan kegiatan ekonomi atau transaksi perusahaan sehari-hari,
biasanya melibatkan beberapa orang dalam satu departemen atau lebih
yang dibuat untuk menjamin penanganan secara seragam, serta suatu
bagian sistem yang merupakan rangkaian tindakan yang menyangkut
beberapa orang.

Dalam kegiatannya Pasar Modal memiliki peranan yang
sangat penting terhadap perekonomian suatu negara karena
memiliki beberapa fungsi. Martalena dan Maya Malinda (2011:3)
dalam bukunya menjelaskan fungsi ekonomi dari pasar modal
adalah:

1. Fungsi Saving
   Pasar modal dapat menjadi alternatif bagi masyarakat yang
   ingin menghindari penurunan mata uang karena inflasi.
2. Fungsi kekayaan
   Masyarakat dapat mengembangkan nilai kekayaan dengan
   berinvestasi dalam berbagai instrumen pasar modal yang tidak
   akan mengalami penyusutan nilai sebagaimana yang terjadi
   pada investasi nyata, misalnya rumah atau perhiasan.
3. Fungsi likuiditas
   Instrumen pasar modal pada umumnya mudah untuk dicairkan
   sehingga memudahkan masyarakat memperleh kembali
   dananya dibandingkan rumah dan tanah.
4. Fungsi pinjaman
   Pasar modal merupakan sumber pinjaman bagi pemerintah
   maupun perusahaan membiayai kegiatannya.

Pasar modal dalam arti luas adalah sarana bagi pihak yang
membutuhkan modal jangka panjang dari masyarakat umum.
Pihak yang membutuhkan modal adalah swasta (seperti
perusahaan milik swasta) atau pemerintah. Masyarakat umum
disini disebut juga sebagai investor yang menanamkan dananya
pada emiten (perusahaan yang sudah listing di bursa atau go
public). Sedangkan pasar modal dalam artian sempit adalah bursa
efek, yaitu tempat atau sarana berdagang efek diantara investor.
(Mohamad Samsul, 2018:6).
Menurut Martalena & Maya Malinda (2011:2) Pasar Modal
(capital market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen
keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat
utang (obligasi), ekuiti (saham), reksadana, instrumen derivatif
maupun instrumen lainnya.
Menurut Kasmir (2014:182) Pasar Modal merupakan suatu
tempat bertemunya para penjual dan pembeli untuk melakukan
transaksi dalam rangka memperoleh modal. Penjual dalam pasar
modal merupakan perusahaan yang membutuhkan modal
(emiten), sehingga mereka berusaha untuk menjual efek-efek di
pasar modal. Sedangkan pembeli (investor) adalah pihak yang
ingin membeli modal di perusahaan yang menurut mereka
menguntungkan.
Sedangkan menurut Undang-Undang Pasar Modal nomor 8
Tahun 1995 mendefinisikan pasar modal sebagai “ kegiatan yang
bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek,
perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
diterbitkannya, serta lembaga profesi yang berkaitan dengan
efek”.

Pembelian dan penjualan merupakan suatu kesatuan yang tidak
dapat dipisahkan agar dapat terlaksananya sebuah transaksi. Menurut
pengertian yang dikemukakan oleh Sayyid Sabiq (dalam Abdul
Ghofur, 2017:108) jual beli adalah pertukaran harta atas dasar saling
rela, atau memindahkan hak milik dengan ganti yang dapat
dibenarkan.
Menurut Thamrin Abdullah dan Francis Tantri (2016:3) penjualan
adalah bagian dari promosi dan promosi adalah salah satu bagian dari
keseluruhan sistem pemasaran.
Sedangkan pembelian menurut Soemarso (2009:160) menyatakan
bahwa dalam sebuah perusahaan dagang kegiatan pembelian meliputi
pembelian aktiva produktif, pembelian barang dagang serta pembelian
barang dan jasa lain dalam rangka kegiatan usaha.

Prosedur merupakan tahapan-tahapan atau langkah-langkah yang
harus dilakukan untuk menyelesaikan suatu kegiatan. Prosedur ini
dibuat untuk dapat memberikan kemudahan ataupun menciptakan
efisiensi dan efektivitas dalam mengerjakan suatu kegiatan sehari-hari
baik itu kegiatan ekonomi ataupun transaksi.
Nana Sahroni & Euis Rosidah (2018:169) menyatakan bahwa “
Prosedur adalah komponen fisik yang berupa panduan atau instruksi
dalam menjalankan sistem informasi manajemen”.
Menurur Mirza Maulinarhadi Ranatarisza dan Max Advian Noor
(2013:4) Prosedur adalah rangkaian aktivitas atau kegiatan yang
dilakukan secara berulang-ulang dengan cara yang sama, dalam suatu
urutan kegiatan ekonomi atau transaksi perusahaan sehari-hari,
biasanya melibatkan beberapa orang dalam satu departemen atau lebih
yang dibuat untuk menjamin penanganan secara seragam, serta suatu
bagian sistem yang

Current ratio merupakan suatu rasio keuangan yang menunjukkan kemampuan
perusahaan dalam memenuhi kewajiban-kewajiban jangka pendeknya selama periode
tertentu (Sutrisno, 2010;120). Pada prinsipnya, semakin tinggi rasio current ratio maka
semakin baik kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
Current ratio merupakan perbandingan antara aktiva lancar dan kewajiban lancar dan
merupakan ukuran yang paling umum digunakan untuk mengetahui kesanggupan suatu
perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya, Current ratio menunjukkan sejauh mana
akitva lancar menutupi kewajiban-kewajiban lancar. Pada prinsipnya, semakin tinggi rasio
likuiditas maka semakin baik kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka
pendeknya dalam menganalisis posisi likuiditas perusahaan, umumnya menggunakan current
ratio. Semakin besar perbandingan aktiva lancar dan kewajiban lancar semakintinggi
kemampuan perusahaan menutupi kewajiban jangka pendeknya, (Sawir, 2009:10). Current
ratio yang rendah biasanya dianggap menunjukkan terjadinya masalah dalam likuidasi,
sebaliknya current ratio yang terlalu tinggi juga kurang bagus, karean menunjukkan
banyaknya dana menganggur yang pada akhirnya dapat mengurangi kemampulabaan
perusahaan.
Current ratio merupakan rasio likuiditas yang digunakan sebagai indikator mengenai
kemampauan perusahaan perusahaan membayar semua kewajiban fianansial jangka pendek
pada saat jatuh tempo dengan menggunakan aktiva lancar yang tersedia.
Apabila mengukur tingkat likuiditas dengan menggunakan current ratio sebagai alat
pengukurnya, maka tingkat likuiditas atau current ratio suatu perusahaan dapat dipertinggi
dengan cara (Riyanto, 2008:28):
a. Dengan utang lancar tertentu, diusahakan untuk menambah aktiva lancar.
b. Dengan aktiva lancar tertentu, diusahakan untuk mengurangi jumlah utang lancar.
c. Dengan mengurangi jumlah utang lancar sama-sama dengan mengurangi aktiva lancar.

Menurut Sunariyah (2008:13), faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham
adalah :
1) Faktor internal perusahaan
Merupakan faktor yang berhubungan dengan kebijakan internal pada suatu
perusahaan beserta kinerja yang telah dicapai. Hal ini berkaitan dengan hal-hal yang
seharusnya dapat dikendalikan oleh manajemen.
2) Prospek perusahaan dimasa yang akan datang.
Diartikan sebagai perkembangan penjualan, laba dan aktiva. Hal tersebut
menunjukkan seberapa besar perusahaan mampu mengembangkan usahanya dan
sejauh mana perusahaan mampu mengubah pertumbuhan penjualan dan operasi
kedalam kenaikan penghasilan perusahaan.
3) Kinerja manajemen perusahaan
Kemampuan manajemen perusahaan dalam mengendalikan perusahaan secara
efektif sesuai dengan potensi relatif aktiva (harga) yang dikelolanya. Prestasi
perusahaan penting bagi investor untuk menumbuhkan kepercayaan terhadap hasil
pengembalian yang mampu dihasilkan oleh perusahaan tersebut sesuai dengan
harapan investor.
4) Deviden yang dibayarkan
Berdasarkan teori, deviden berpengaruh dalam menentukan harga saham.
Harga saham adalah nilai sekarang yang diharapkan dimasa yang akan datang
terdapat hubungan yang positif antara pengumuman-pengumuman yang
dihubungakan dengan kenaikan deviden atau penurunan terhadap harga saham.
5) Faktor Eksternal
Faktor eksternal yaitu hal-hal diluar kemampuan perusahaan atau diluar
kemampuan manajemen, misalnya :
a) Psikologi pasar
Selama pergerakan pasar bullish dan bearish semua investor secara
psikologi dapat berubah-ubah perilakunya dari pesimis dan penuh rasa takut
menjadi berharap dan semakin percaya diri. Pada kondisi pasar modal yang lesu
(bearish), isu-isu dapat menjatuhkan harga saham. Tetapi pada kondisi pasar
modal yang bergairah (bullish) isu-isu tidak mempengaruhi harga saham.
b) Laju inflasi yang tingi
Dalam suatu perekonomian manapun didunia ini nilai mata uang tidak
pernah ada yang stabil, bahkan dalam perekonomian yang sulit mempertahankan
kestabilan nilai mata uang. Disisi lain harga-harga barang dan jasa cenderung
mengalami kenaikan yang disebut inflasi.

Harga pasar saham merupakan harga yang ada dipasar sekunder dimana pada pasar
tersebut terjadi tawar menawar harga atas suatu efek yang diperjual belikan di bursa efek.
Sedangkan berdasarkan kamus pasar modal memberikan definisi khusus untuk harga
pasar saham yaitu nilai pasar sekuritas yang ditentukan berdasarkan kurs resmi terakhir.
Dapat dikatakan bahwa harga pasar saham tergantung pada kekuatan permintaan
dan penawaran saham dipasar modal sesuai dengan motif perilaku yang dimiliki investor.
Pasar modal yang efisien semua sekuritas diperjual belikan pada harga pasar. Harga pasar
saham akan selalu berfluktuasi dari hari ke hari dan hal ini akan berlangsung selama
saham tersebut masih listing atau terdaftar di pasar sekunder. Jika perusahaan yang
mengeluarkan saham (emiten) telah go public , maka pemilik perusahaan adalah
masyarakat luas yang memiliki saham perusahaan tersebut. Tujuan memiliki saham suatu
perusahaan antara lain adalah ingin memperoleh dividen dividen akan diberikan oleh
emiten apanila perusahaan tersebut akan memperoleh laba ( laba dalam hal ini adalah
laba setelah pajak) dan sebagian dibagikan sebagai dividen kepada para pemegang saham
dan sebagaian lagi ditahan oleh perusahaan (disebut laba ditahan).
Apabila laba yang diperoleh kecil, maka dividen yang akan dibagikan juga kecil.
Oleh karena itu agar para pemegang saham dapat menikmati dividen yang besar, maka
manajemen perusahaan juga akan berusaha untuk memperoleh laba yang sebesarbesarnya guna meningkatkan kemampuan membayar dividen

Menurut Tandelilin (2009:183) Penilaian saham dikenal adanya tiga jenis nilai, yaitu:
nilai buku, nilai pasar, nilai intrinsik saham. Nilai buku merupakan nilai yang dihitung
berdasarkan pembukuaan peruasahaan penerbit saham (emiten). Nilai pasar adalah nilai
saham di pasar, yang ditunjukkan oleh harga saham tersebut dipasar. Sedangkan nilai
intrinsic atau dikenal sebagai nilai teoritis adalah nilai saham yang sebenarnya atau
seharusnya terjadi.
Investor berkepentingan untuk mengetahui ketiga nilai tersebut sebagai informasi penting
dalam pengambilan keputusan investasi yang tepat. Pembelian atau penjualan saham,
investor akan membandingkan nilai intrinsic dengan nilai pasar saham bersangkutan. Jika
nilai pasar suatu saham lebih tinggi dari nilai intrinsiknya, berarti saham tersebut
tergolong mahal (overvalue). Situasi tidak menentu investor bisa mengambil keputusan
untuk menjual saham tersebut. Sebaliknya jika nilai pasar saham dibawah nilai
intrinsiknya, berarti saham tersebut tergolong murah (undervalue), sehingga dalam situasi
seperti ini investor sebaiknya membeli saham tersebut.

Saham dapat dibagi ke dalam dua kelompok menurut Riyanto (2008:241):
1) Saham Biasa (common stock)
Saham biasa adalah saham yang mewakili jumlah kepemilikan dalam suatu
perusahaan. Jika perusahaan misalnya memiliki 100 lembar saham dan seseorang
memiliki satu perseratus dari perusahaan tersebut.
Saham biasa atau common stock memiliki ciri-ciri sebagai berikut:
a) Pemiliknya mempunyai tanggung jawab yang terbatas atas perusahaan, tanggung
jawab tersebut adalah sebatas nilai saham yang dimilikinya.
b) Mempunyai hak suara dalam rapat umum pemegang saham.
c) Adanya hak menuntut apabila terjadi kebangkrutan perusahaan mengalami
kepailitan maka pemegang saham dapat menuntut pembayaran atas saham setelah
semua kewajiban perusahaan terhadap pihak lain dipenuhi.
d) Hak atas pembagian deviden, pembagian deviden ini biasanya ditetapkan dalam
rapat umum pemegang saham dari laba bersih disisihkan untuk cadangan dan
dana lainnya, maka sisanya dibagikan kepada deviden.
2) Saham Preferen (preferred stock)
Saham preferen adalah saham yang memberikan hak untuk mendapatkan deviden
dahulu dari saham biasa, disamping itu mempunyai preferensi (hak) untuk
mengajukan usul pencalonan direksi atau komisaris.
Saham preferen atau preferred stock memiliki ciri-ciri sebagai berikut:
a) Masing-masing pemegang saham preferen mempunyai deviden yang ditentukan
dan disetujui oleh kedua belah pihak yaitu pemegang saham dan manajemen.
b) Mempunyai hak untuk menerima deviden terlebih dahulu sebelum pemegang
saham biasa dibayarkan.
c) Pemegang saham tidak mempunyai hak suara meskipun pemegang saham
diperbolehkan hadir dalam rapat umum pemegang saham.

Saham merupakan bagian dari salah satu efek yang diperjual belikan atau
diperdagangkan di pasar modal. Suatu perusahaan dapat menjual hak kepemilikannya
dalam bentuk saham (stock). Pengertian saham mempunyai definisi yang beragam serta
terdapat berbagai sumber yang menyatakan definisi tentang saham diantaranya menurut
Sartono (2009:85) saham adalah suatu jenis surat berharga jangka panjang untuk
memenuhi kebutuhan jangka panjang.
Saham merupakan surat bukti atau tanda kepemilikan bagian modal dari suatu perseroan
terbatas. Saham merupakan tanda penyertaan, modal pada suatu perseroan terbatas.
Dengan demikian seorang pemegang saham pada hakikatnya merupakan peserta pemilik
dari suatu perusahaan dimana investor turut mendapat hasil keuntungan yang diperoleh
dan turut menanggung kerugian yang dialami perusahaan.
Saham adalah surat bukti atau tanda kepemilikan bagian modal suatu perseroan terbatas
(Siamat,2008:268). Transaksi jual beli dibursa efek, saham merupakan instrumen yang
dominan diperdagangkan. Setiap perusahaan yang akan menjual saham kepada para
investor mempunyai tujuan yang berbeda-beda. Pada umumnya tujuan perusahaan
adalah untuk memperbaiki struktur modal, meningkatkan kapasitas produksi,
memperluas pemasaran, memperluas hubungan bisnis, dan meningkatkan kualitas
manajemen

Fungsi pasar modal dalam suatu perekonomian negara menurut Sunariyah (2008:9)
adalah sebagai berikut:
1) Fungsi tabungan
Nilai mata uang cenderung akan turun dimasa yang akan datang. Bagi penabung,
metode yang akan digunakan sangat dipengaruhi oleh kemungkinan rugi sebagai
akibat penurunan nilai mata uang, inflasi, dan resiko hilang. Apabila seseorang ingin
mempertahankan nilai sejumlah uang yang akan dimilikinya, maka perlu
mempertimbangkan agar kerugian yang bakal dideritanya tetap minimal. Surat
berharga yang diperdagangkan di pasar modal memberi jalan yang begitu murah dan
mudah, tanpa resiko adanya penurunan nilai mata uang untuk menginvestasikan dana.
Dengan membeli surat berharga, masyarakat diharapkan bisa mengantisipasi standar
hidup yang lebih baik.
2) Fungsi kekayaan
Pasar modal adalah suatu cara untuk menyimpan kekayaan dalam jangka panjang dan
jangka pendek sampai dengan kekayaan tersebut dapat dipergunkan kembali. Cara ini
lebih baik karena kekayaan itu tidak mengalami depresiasi (penyusutan) seperti pada
aktiva lainnya. Surat berharga mempunyai kekuatan beli pada masa yang akan
datang.
3) Fungsi likuiditas
Kekayaan yang disimpan dalam surat-surat berharga, bisa dilikuidasi melalui pasar
modal dengan resiko yang lebih kecil dibandingkan dengan aktiva lain. Proses
likuidasi surat berharga dengan biaya relatif murah dan lebih cepat. Dengan kata lain,
pasar modal adalah ready market untuk melayani pemenuhan likuiditas para
pemegang surat berharga.
4) Fungsi pinjaman
Pasar modal bagi suatu perekonomian negara merupakan sumber pembiayaan
pembangunan dari pinjaman yang dihimpun dari masyarakat. Pemerintah lebih
mendorong pertumbuhan pasar modal untuk mendapatkan dana yang lebih mudah
dan lebih murah, karena melihat kenyataan bahwa pinjaman dari bank dunia
mempunyai rate bunga yang relatif tinggi. Selain itu, perusahaan-perusahaan juga
menjual obligasi dipasar modal untuk mendapatkan dana dengan biaya bunga rendah
dibandingjan dengan bunga di bank.

Pada hakekatnya pasar modal merupakan suatu kegiatan yang mempertemukan
antara penjual dan pembeli dana, adapun yang diperjualbelikan itu, dapat dipergunakan
untuk jangka panjang atau lebih dari satu tahun. Definisi Pasar Modal menurut Husnan
(2010:1), menjelaskan sebagai berikut: “Pasar Modal sebagai pasar untuk membagi
instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk
hutang atau modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, maupun perusahaan
swasta.
Sedangkan menurut Martono dan Harjito (2010:359) pasar modal (capital market)
adalah suatu pasar dimana dana-dana jangka panjang baik hutang maupun modal sendiri
diperdagangkan. Dana jangka panjang yang diperdagangkan tersebut diwujudkan dalam
surat-surat berharga. Jenis surat berharga yang di perjual belikan dipasar modal memiliki
jatuh tempo lebih dari satu tahun dan ada yang tidak memiliki jatuh tempo.
Pasar modal adalah suatu pengertian abstrak yang mempertemukan dua kelompok
yang saling berhadapan tetapi yang berkepentingan saling mengisi, yaitu calon pemodal
(investor) dari satu pihak emiten yang membutuhkan dana jangka menengah atau dana
jangka panjang dilain pihak, atau dengan kata lain adalah tempat (dalam arti abstrak)
bertemunya penawaran dan permintaan dana jangka menengah atau dana jangka panjang

Return On Equity yaitu mengukur kemampuan perusahaan
memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham perusahaan.
Rasio ini dipengaruhi oleh besar kecilnya utang perusahaan, apabila
proporsi utang makin besar maka rasio ini juga akan semakin besar.
ROE menunjukkan kemampuan dari modal sendiri untuk
menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham semakin besar ROE
menandakan bahwa semakin baik perusahaan dalam mensejahterakan para
pemegang sahamReturn On Equity (ROE) merupakan ukuran kemampuan
perusahaan (emiten) dalam menghasilkan keuntungan dengan
menggunakan modal sendiri, sehingga ROE ini sering disebut sebagai
rentabilitas modal sendiri. Maka semakin tinggi ROE juga menunjukkan
kinerja perusahaan semakin baik dan berdampak pada meningkatnya harga
saham perusahaan.
Pengukuran efisiensi profitabilitas umumnya diukur dengan ROE
(return of equity), jika rasio profitabilitas return of equity semakin tinggi
maka semakin banyak laba yang dihasilkan untuk para pemegang saham
yang diinvestasikan pada perusahaan.

Debt to Equity Ratio yang digunakan dalam penelitian ini
menunjukkan berapa bagian dari aktiva yang digunakan untuk menjamin
hutang. Kreditur lebih menyukai rasio hutang yang rendah karena semakin
rendah rasio ini, maka semakin besar perlindungan terhadap kerugian
kreditur dalam peristiwa likuidasi. Di sisi lain, pemegang saham akan
menginginkan leverage yang lebih besar karena akan dapat meningkatkan
laba yang diharapkan.
Efektivitas manajemen meliputi kegiatan fungsional manajemen,
seperti keuangan, pemasaran, sumber daya manusia dan operasional. Jadi
banyak sekali faktor-faktor yang mempengaruhi efektivitas yang kemudian
meningkatkan atau menurunkan laba. Metode yang umum digunakan
dalam evaluasi kinerja perusahaan adalah membandingkan seluruh sumber
yang digunakan dengan laba yang diperoleh. Model pengukuran yang
dipakai adalah analisis pengembalian hutang jangka panjang atau debt to
equity ratio. Pengukuran kemampuan perusahaan secara keseluruhan
aktiva yang tersedia berbanding dengan total hutang perusahaan. Semakin
tinggi ratio ini, semakin baik keadaan suatu perusahaan.

Current Ratio ini menunjukkan kemampuan perusahaan memenuhi
kewajiban jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancarnya.
Semakin tinggi pendapatan yang dihasilkan dari penggunaan aktiva tetap
maka akan semakin tinggi pula aktiva lancar yang dihasilkan oleh
perusahaan, dan akan semakin tinggi pula persentase perusahaan dalam
memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
Suatu perusahaan juga akan dihadapkan dengan masalah manajemen
aktiva lancar karena apabila perusahaan dalam manajemen aktiva
lancarnya tidak baik maka kemungkinan besar perusahaan akan kesulitan
dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya dan beban perusahaan akan
semakin bertambah dengan adanya penambahan kewajiban jangka pendek
yang tidak selalu dapat dipenuhi dari waktu ke waktu.

Return On Equity yaitu mengukur kemampuan perusahaan
memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham perusahaan.
Rasio ini dipengaruhi oleh besar kecilnya utang perusahaan, apabila
proporsi utang makin besar maka rasio ini juga akan semakin besar.
ROE menunjukkan kemampuan dari modal sendiri untuk
menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham semakin besar ROE
menandakan bahwa semakin baik perusahaan dalam mensejahterakan para
pemegang saham. Menurut Yeye dan Tri (2011) Return On Equity (ROE)
merupakan ukuran kemampuan perusahaan (emiten) dalam menghasilkan
keuntungan dengan menggunakan modal sendiri, sehingga ROE ini sering
disebut sebagai rentabilitas modal sendiri. Maka semakin tinggi ROE juga
menunjukkan kinerja perusahaan semakin baik dan berdampak pada
meningkatnya harga saham perusahaan.
Menurut Ciaran (2003) ROE bisa dikatakan sebagai rasio yang
paling penting dalam keuangan perusahaan. ROE mengukur pengembalian
absolut yang akan diberikan perusahaan kepada para pemegang saham.
Suatu angka ROE yang bagus akan membawa keberhasilan bagi
perusahaan yang mengakibatkan tingginya harga saham dan membuat
perusahaan dapat dengan mudah menarik dana baru. Hal itu juga akan
memungkinkan perusahaan untuk berkembang, menciptakan kondisi pasar
yang sesuai, dan pada gilirannya akan memberikan laba yang lebih besar,
dan seterusnya. Semua hal tersebut dapat menciptakan nilai yang tinggi
dan pertumbuhan yang berkelanjutan atas kekayaan para pemiliknya.
Pada tingkat perusahaan secara individu, ROE yang baik akan
mempertahankan kerangka kerja keuangan pada tempatnya untuk
perusahaan yang sedang tumbuh dan berkembang. Untuk ekonomi secara
keseluruhan, ROE dapat menggerakkan investasi di bidang industri. Oleh
Karena itu ROE merupakan suatu fitur penting dari ekonomi pasar modern
secara keseluruhan maupun bagi setiap perusahaan. ROE juga dipngaruhi
oleh besar kecilnya utang perusahaan, apabila proporsi utang makin besar
maka rasio ini juga akan semakin besar. ROE menunjukkan kemampuan
dari modal sendiri untuk menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham
semakin besar ROE menandakan bahwa semakin baik perusahaan dalam
mensejahterahkan para pemegang saham.

Menurut Yeye dan Tri (2011) rasio solvabilitas dalam penelitian ini
diukur dalam skala rasio yaitu Debt to Equity Ratio (DER). Semakin besar
DER menunjukkan bahwa struktur modal lebih banyak memanfaatkan
hutang dibandingkan dengan modal sendiri. Menurut Fakhruddin dan
Hardianto (2001) dalam Desy dan Astohar (2012) Debt to equity ratio
(DER) adalah rasio utang yang diukur dari perbandingan utang dengan
ekuitas (modal sendiri). Rasio ini merupakan pengujian yang baik bagi
kekuatan keuangan perusahaan. Semakin besar pinjaman, semakin besar
risiko yang harus ditanggung. Kemudian, mengapa perusahaan tetap
mengambil utang dan menerima risiko ekstra ini? Jawabannya sangat
bergantung pada biaya relatif. Biaya hutang lebih kecil daripada dana
ekuitas. Dengan menambahkan hutang ke dalam neracanya, perusahaan
secara umum dapat meningkatkan profitabilitasnya, yang kemudian
menaikkan harga sahamnya, sehingga meningkatkan kesejahteraan para
pemegang saham dengan return yang diberikan dan membangun potensi
pertumbuhan yang lebih besar.

Current ratio adalah rasio yang membandingkan antara aktiva lancar
yang dimiliki perusahaan dengan hutang jangka pendek. Aktiva lancar
disini meliputi kas, piutang dagang, persediaan, dan aktiva lancar lainnya.
Sedangkan hutang jangka pendek meliputi hutang dagang, hutang wesel,
hutang bank, hutang gaji, dan hutang lainnya yang segera harus dibayar.
Current ratio dapat diperoleh dengan jalan membagi aktiva lancar
(current liabilities). Misal diperoleh hasil bagi 3, dikatakan current
rationya 3:1 atau 300% karena setiap Rp 1,00 hutang jangka pendek
dijamin dengan Rp 3,00 aktiva lancar. Current ratio 200% kadang-kadang
dipertimbangkan sebagai current ratio yang memuaskan bagi perusahaan
industry atau perusahaan komersial, sedangkan bagi perusahaan penghasil
jasa seperti perusahaan pelayaran, transportasi dan lain-lain angka 100%
dikatakan sudah mencukupi (Jumingan, 2006).
Current ratio yang tinggi maka makin baiklah posisi para kreditur,
oleh karena terdapat kemungkinan yang lebih besar bahwa hutang
perusahaan itu akan dapat dibayar pada waktunya. Hal ini terutama berlaku
bila pimpinan perusahaan menguasai pos-pos modal kerja denganketat
atau dengan semestinya. Dilain pihak ditinjau dari sudut pemegang saham
suatu current ratio yang tinggi tak selalu paling menguntungkan, terutama
bila terdapat saldo kas yang kelebihan dengan jumlah piutang dan
persediaan adalah terlalu besar.
Pada umumnya suatu current ratio yang rendah lebih banyak
mengandung risiko dari pada suatu current ratio yang tinggi, tetapi
kadang-kadang suatu current ratio yang rendah malahan menunjukkan
pimpinan perusahaan menggunakan aktiva lancar sangat efektif. Karena
apabila saldo disesuaikan dengan kebutuhan minimum saja dan perputaran
piutang dari persediaan ditingkatkan sampai pada tingkat maksimum,
jumlah kas yang diperlukan tergantung dari besarnya perusahaan dan
terutama dari jumlah uang yang diperlukan untuk membayar hutang
lancar, berbagai biaya rutin dan pengeluaran darurat(Ima, 2015).
Tidak ada suatu ketentuan mutlak tentang berapa tingkat current
ratio yang dianggap baik atau dipertahankan oleh suatu perusahaan karena
biasannya tingkat current ratio ini juga sangat tergantung dari jenis usaha
dari masing-masing perusahaan. Akan tetapi sebagai pedoman umum
tingkat ratio 200% sudah dianggap baik

Price to Book Value (PBV) digunakan untuk mengukur kinerja harga
pasar saham terhadap nilai bukunya. Perusahaan yang berjalan dengan
baik umumnya mempunyai rasio PBV di atas satu, yang menunjukkan
bahwa nilai pasar saham lebih besar dari nilai bukunya. Semakin besar
rasio PBV semakin tinggi perusahaan dinilai oleh pemodal (investor)
relatif dibandingkan dengan dana yang telah ditanamkan di perusahaan
(Utama dan Santosa, 1998 dalam Wardjono, 2010). Apabila suatu
perusahaan dinilai lebih tinggi oleh investor, maka harga saham
perusahaan yang bersangkutan akan semakin meningkat dipasar, yang
pada akhirnya return saham tersebut akan meningkat pula. Rasio PBV
memiliki banyak keunggulan, diantaranya adalah rasio PBV dapat
digunakan sebagai indikator terjadinya overaction atas suatu saham (Sari
,2004 dalam Agung, 2011).
Menurut Werner (2009) Hubungan antara harga dan nilai buku
merupakan suatu topik yang sangat menarik bagi investor. Harga jual
saham yang berada di bawah nilai buku biasanya merupakan indikasi
bahwa saham tersebut melalui undervalue. Menurut Ciaran (2003) ada
beberapa alasan mengapa investor menggunakan rasio harga terhadap nilai
buku (PBV) dalam analisis investasi. Pertama nilai buku sifatnya relatif
stabil. Bagi investor yang kurang percaya terhadap estimasi arus kas, maka
nilai buku merupakan cara yang paling sederhana untuk
membandingkannya. Kedua, adanya praktik akuntansi yang relatif standar
diantara perusahaan-perusahaan menyebabkan PBV dapat dibandingkan
antar berbagai perusahaan yang akhirnya dapat memberikan signal apakah
nilai perusahaan under atau overvaluation. Terakhir, pada kasus
perusahaan yang memiliki earnings negatif maka tidak memungkinkan
untuk menggunakan PER, sehingga penggunaan PBV dapat menutupi
kelemahan yang ada pada PER dalam kasus ini.
Menurut Agung (2011) tingkat rasio PBV yang semakin tinggi
menandakan perusahaan dinilai lebih tinggi oleh investor. Apabila suatu
perusahaan dinilai lebih tinggi oleh investor, maka harga saham
perusahaan yang bersangkutan akan semakin meningkat dipasar, yang
pada akhirnya return saham tersebut akan meningkat pula. Rasio PBV
memiliki banyak keunggulan Karena memberikan nilai relative atas nilai
saham suatu perusahaan apabila dibandingkan dengan nilai pasarnya, maka
rasio PBV ini dapat digunakan sebagai dasar dalam pemilihan strategi
investasi bagi investor untuk memperoleh return saham maksimal.
Menurut Andry (2015) book value berarti asset dikurangi utang,
biasanya angka ini terdapat di neraca perusahaan. Kaitannya dengan
penilaian saham adalah ketika seorang investor membeli saham berarti
sudah pasti menjadi bagian dari pemilik perusahaan. Jadi secara tidak
langsung pemegang saham memiliki hak terhadap asset perusahaan setelah
di kurangi utang, yang berarti hak pemegang saham sebesar modal sendiri
sesuai porsi kepemilikannya.

Analisa rasio adalah cara analisa dengan menggunakan perhitunganperhitungan perbandingan atas data kuantitatif yang ditunjukkan dalam
neraca maupun laporan laba rugi (Kuswadi, 2004). Adapun rasio keuangan
tersebut antara lain:
1) Rasio Likuiditas
Rasio yang menunjukkan hubungan antara kas dan aset lancar
perusahaan lainnya dengan kewajiban lancar. Rasio ini mengukur
kemampuan perusahaan untuk memenuhi utang dalam jangka pendek.
Rasio likuiditas antara lain:
a) Rasio lancar (Current ratio)
b) Rasio cepat (Quick ratio)
c) Cash Ratio
2) Rasio Solvabilitas
Rasio Solvabilitas adalah rasio yang menunjukkan kemampuan
kemampuan perusahaan dalam memenuhi segala kewajibannya baik
jangka pendek maupun jangka panjang apabila perusahaan dilikuidasi,
adapun macam-macam rasio solvabilitas:
a) Debt Ratio
b) Debt to Equity Ratio
3) Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas menunjukkan pengaruh gabungan dari kebijakan
likuiditas manajemen aktiva, dan hutang terhadap hasil operasi
perusahaan. Yang termasuk dalam rasio profitabilitas antara lain:
a) Gross Profit Margin
b) Net Profit Margin
c) Operating Return on Assets
d) Return on Total Assets
e) Return on Equity
f) Return on Investment
g) Operating Ratio
4) Rasio Nilai Pasar
Rasio nilai pasar (market value ratio) merupakan rasio yang
menghubungkan harga saham terhadap laba, arus kas, dan nilai buku
per sahamnya. Rasio ini menunjukkan apa yang dipikirkan investor atas
kinerja masa lalu dan prospek masa depan perusahaan. Yang termasuk
rasio nilai pasar, antara lain:
a) Price Earnings Ratio
b) Cash Flow Ratio
c) Price to Book Value
Analisis rasio selain berguna bagi kepentingan perusahaan juga
berguna bagi pihak luar. Analisis rasio berguna bagi tiga kelompok utama
yaitu bagi manajemen perusahaan, bagi analisis kredit, dan investor.

Menurut Mohamad Samsul (2006) jenis-jenis saham yang
diperdagangkan di Bursa Efek adalah sebagai berikut:
1) Saham Biasa (Common Stock)
Saham biasa adalah saham yang menempatkan pemiliknya paling
akhir terhadap claim. Saham biasa merupakan jenis saham yang akan
menerima laba setelah laba bagian saham preferen dibayarkan.
Apabila perusahaan bangkrut, maka pemegang saham biasa yang
menderita terlebih dahulu. Pemegang saham biasa memiliki suara
dalam RUPS.
Menurut Jogiyanto (2010) beberapa hak yang dimiliki oleh
pemegang saham biasa antara lain:
a) Hak Kontrol
Pemegang saham biasa mempunyai hak untuk memilih dewan
direksi. Hal ini berarti pemegang saham biasa berhak untuk
mengontrol siapa yang akan memimpin perusahaan. Pemegang
saham dapat melakukan hak kontrolnya dalam bentuk memveto
dalam pemilihan direksi di rapat tahunan pemegang saham atau
memveto pada tindakan-tindakan yang membutuhkan persetujuan
pemegang saham.
b) Hak Menerima Pembagian Keuntungan
Sebagai pemilik perusahaan, pemegang saham biasa berhak
mendapat bagian dari keuntungan perusahaan. Laba dibagikan
dalam bentuk dividen. Pembagian dividen untuk saham biasa
dapat dilakukan jika perusahaan sudah membayarkan dividen
untuk saham preferen.
c) Hak Prepentif
Hak prepentif (prepentive right) merupakan hak untuk
mendapatkan persentasi pemilikan yang sama jika perusahaan
mengeluarkan tambahan lembar saham. Jika perusahaan
mengeluarkan tambahan lembar saham, maka jumlah saham yang
beredar akan lebih banyak dan akibatnya persentase kepemilikan
pemegang saham yang lama akan turun. Hak prepentif memberi
prioritas kepada pemegang saham lama untuk membeli tambahan
saham yang baru, sehingga persentase pemilikannya tidak
berubah.
2) Saham Preferen (Preferred Stock)
Saham preferen (preferred stock) adalah jenis saham yang memiliki
hak laba kumulatif. Hak kumulatif adalah hak untuk mendapatkan
laba yang tidak dibagikan pada suatu tahun yang mengalami
kerugian, tetapi dibayar pada tahun yang mengalami keuntungan.
Hak istimewa ini diberikan kepada pemegang saham preferen karena
merekalah yang memasok dana ke perusahaan sewaktu mengalami
kesulitan.
Menurut Jogiyanto (2010), karakteristik saham preferen adalah
sebagai berikut:
a. Pemegang saham preferen mempunyai hak untuk menerima
dividen terlebih dahulu dibandingkan pemegang saham biasa.
b. Saham preferen umumnya memberikan hak dividen kumulatif,
yaitu memberikan hak kepada pemegangnya untuk menerima
dividen tahun-tahun sebelumnya yang belum dibayarkan sebelum
pemegang saham biasa menerima dividennya.
Saham preferen mempunyai hak terlebih dahulu atas aktiva
perusahaan dibanding hak yang dimiliki oleh saham biasa pada saat
terjadi likuidasi.

Menurut Eduardus Tandelilin (2007) dalam Dian dan Sasi (2012)
saham merupakan surat bukti bahwa kepemilikan atas aset-aset
perusahaan yang menerbitkan saham. Dengan demikian investor
akan mempunyai hak terhadap pendapatan dan kekayaan perusahaan,
setelah dikurangi dengan pembayaran semua kewajiban perusahaan.
Saham merupakan salah satu jenis sekuritas yang cukup populer
diperjual belikan di pasar modal. Menurut Sudana (2009) dalam
Dian dan Sasi (2012) saham merupakan salah satu alternatif sumber
dana jangka panjang bagi suatu perusahaan. Perusahaan yang
membutuhkan dana jangka panjang berupa ekuitas, dapat
diperoleh melalui penerbitan saham. Sedangkan dividen merupakan
pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan penerbit saham atas
keuntungan yang dihasilkan perusahaan.
Dividen yang diberikan setelah mendapat persetujuan dari
pemegang saham dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).
Dividen yang dibagikan perusahaan dapat berupa tunai, artinya
kepada setiap pemegang saham diberikan dividen sejumlah saham
sehingga jumlah saham yang dimiliki seorang pemodal akan
bertambah dengan adanya pembagian dividen saham tersebut. Tidak
semua investor menyukai dividen dan akan memegang saham
selamanya. Investor seperti ini biasanya mementingkan capital
gain daripada dividen. Sepanjang investor mementingkan capital
gain daripada dividen, maka tidak tepat jika kita hanya
memusatkan perhatian pada dividen. Untuk itu diperlukan suatu
model penilaian yang lebih mudah untuk diaplikasikan, tetapi
mempunyai akurasi yang dapat dipercaya oleh para investor maupun
para analis (Dian dan Sasi, 2012).

Menurut Hartono dan Harjito (2002) dalam Sri Isnawati Pakaya
(2011) bahwa risiko-risiko yang mungkin dihadapi investor tersebut
antara lain:

1. Risiko daya beli (purchasing power risk ), risiko ini berkaitan dengan
   kemungkinan terjadinya inflasi yang menyebabkan nilai riil
   pendapatan akan lebih kecil.
2. Risiko bisnis (business risk), risiko bisnis adalah suatu risiko
   menurunnya kemampuan perusahaan memperoleh laba, sehingga
   pada gilirannya mengurangi pula kemampuan perusahaan membayar
   bunga dan deviden.
3. Risiko naiknya tingkat bunga biasanya akan menekan harga suratsurat berharga, sehingga biasanya harga surat berharga akan turun.
4. Risiko pasar (market risk), apabila pasar bergairah (bulish) pada
   umumnya harga saham akan mengalami kenaikan, tetapi bila pasar
   lesu (bearish) maka harga cenderung turun.
5. Risiko likuiditas (liquidity risk), risiko ini berkaitan dengan
   kemampuan suatu surat berharga untuk segera diperjual belikan
   tanpa mengalami kerugian yang berarti.

Menurut Samsul (2006) manfaat pasar modal dapat dilihat dari
tiga sudut pandang yaitu:

1. Sudut pandang emiten
   a. Sarana untuk mencari dana lebih besar dengan biaya yang lebih
   murah.
   b. Memperbaiki struktur permodalan perusahaan karena perusahaan
   memiliki modal sendiri yang lebih tinggi dibandingkan dengan
   utang. Sehingga ketergantungan modal pinjaman dari perbankan
   semakin berkurang.
   c. Manajemen perusahaan yang tertutup menjadi manajemen yang
   terbuka sehingga menguntungkan bagi pemegang saham karena
   lebih transparan.
   d. Memperluas jaringan bisnis baik dengan perusahaan domestik
   maupun perusahaan luar negeri.
2. Sudut Pandang Masyarakat
   a. Sarana yang terbaik untuk investasi dengan jumlah yang tidak
   terlalu besar bagi kebanyakan masyarakat.
   b. Nilai investasi berkembang mengikuti pertumbuhan yang
   tercermin pada meningkatnya harga saham dan return saham
   yang menjadi capital gain.
   c. Dapat sekaligus melakukan investasi dalam beberapa instrumen
   untuk memperkecil risiko secara keseluruhan dan
   memaksimumkan keuntungan.
3. Sudut Pandang Pemerintah
   a. Sebagai sumber pembiayaan badan usaha milik negara (BUMN),
   sehingga tidak tergantung lagi pada subsidi dari pemerintah.
   b. Manajemen badan usaha menjadi lebih baik, dan di tuntut untuk
   lebih profesional.
   c. Meningkatkan pendapatan dari sektor pajak, penghematan devisa
   bagi pembiayaan pembangunan serta memperluas kesempatan
   kerja.

Perekonomian pada masa sekarang ini mengalami perkembangan
yang sangat pesat. Orang-orang mulai melakukan transaksi ekonomi
melalui berbagai cara. Salah satunya yaitu dengan menginvestasikan
harta atau uangnya melalui pasar modal. Pasar modal mempertemukan
antara pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang
membutuhkan dana dengan cara memperjual belikan sekuritas. Dengan
adanya pasar modal maka para investor dapat menginvestasikan
dananya tersebut ke dalam perusahaan. Dalam menunjang
perekonomian, pasar modal memiliki peran penting, karena pasar modal
dapat menghubungkan pihak yang membutuhkan dana dengan pihak
yang mempunyai kelebihan dana. Disamping itu pasar modal dapat
mendorong terciptanya alokasi dana yang efisien. Karena dengan
adanya pasar modal maka pihak yang kelebihan dana (investor) dapat
memilih alternatif investasi yang memberikan keuntungan yang paling
optimal (Eduardus Tandelilin, 2007).
Tujuan utama investor melakukan investasi adalah untuk
memperoleh keuntungan yang tinggi. Bagi para investor, nilai saham
atau book value merupakan salah satu parameter untuk menilai apakah
saham yang dijual tersebut pantas untuk dibeli. Investor yang akan
berinvestasi di pasar modal terlebih dahulu melihat saham perusahaan
mana yang paling menguntungkan, dengan menilai kinerja perusahaan
yang bersangkutan. Perusahaan yang memiliki kinerja cukup baik akan
lebih diminati oleh para investor, karena kinerja perusahaan
mempengaruhi harga saham di pasar. Investor akan membeli saham
sesuai kinerja perusahaan saat ini dan prospeknya di masa yang akan
10
datang. Oleh karena itu, kinerja perusahaan yang meningkat akan
berpengaruh pada meningkatnya harga saham dan keuntungan saham
yang dapat diterima investor meningkat pula.
Menurut Sunariyah (2004) pengertian pasar modal secara umum
adalah suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk didalamnya
adalah bank-bank komersial dan semua lembaga perantara dibidang
keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar. Dalam
arti sempit, pasar modal adalah suatu pasar yang disiapkan guna
memperdagangkan saham, obligasi, dan jenis surat berharga lainnya.
Menurut Supranto (2004) Untuk mengetahui apa itu pasar modal
sebagai salah satu sumber dana untuk pembiayaan pembangunan lebih
lanjut menurut tiga pakar pasar modal yaitu: Marzuki Usman, T.C.
Reilly, dan Jonathan R. Hakim. Menurut pakar pasar modal Marzuki
Usman (1989) dalam Supranto (2004) pasar Modal memberikan
jasanya, yaitu menjembatani hubungan antara pemilik dana, dalam hal
ini disebut sebagai pemodal (investor) dengan peminjam dana dalam
hal ini disebut emiten (perusahaan yang go public). Para pemodal
meminta instrumen pasar modal untuk keperluan investasi, sehingga
pada akhirnya dapat memaksimumkan penghasilan. Instrumen pasar
modal itu terbagi atas dua kelompok besar yaitu instrumen kepemilikan
seperti saham dan instrumen utang (obligasi). Para emiten, melihat
bahwa pencarian dana melalui pasar modal merupakan pilihan
pembiayaan, yang kemudian mereka memanfaatkan kesempatan ini
dengan mengeluarkan saham atau obligasi. Semakin efisien dan efektif
pengelolaan pasar modal maka semakin banyak pula para calon emiten
yang berdatangan ke pasar modal, berarti hal ini sekaligus pula
memperbaiki posisi equity-nya dan pada akhirnya akan memperkuat
daya saingnya di industri dimana ia terlibat.

Peranan penerbitan suku bunga (BI-Rate) oleh Bank Indonesia
adalah sebagai instrumen pengendali moneter yang ada di Indonesia.
BI-Rate yang digunakan sebagai acuan dalam penetapan bunga, juga
memiliki peran dalam pengandalian inflasi yang terjadi. Faktor nyata
yang mempengaruhi perubahan angka BI-Rate adalah inflasi dan
pengendalian tingkat defisit transaksi berjalan. Kenaikan suku bunga
mengindikasikan kenaikan beban suku bunga, bagi perusahaan yang
memiliki laverage yang tinggi akan mendapatkan dampak cukup berat
terhadap kenaikan tingkat suku bunga. Kenaikan tingkat suku bunga
dapat mengurangi profitabilitas perusahaan yang berdampak pada
harga saham perusahaan terkait.

Menguatnya mata uang (apresiasi) menunjukkan pertanda positif
bagi para investor dalam prospek perekonomian Indonesia. Kenaikan
kurs secara umum menandakan kestabilan moneter dalam suatu
negara. Apresiasi mata uang menandakan penguatan dari faktor
fundamental perekonomian suatu negara. Dengan menguatnya nilai
kurs USD/IDR menjadi jalan pembuka bagi para investor untuk
memulai menankan dananya dengan risiko transaksi yang cenderung
lebih kecil. Pengharapan kestabilan kurs menjadi keinginan dari
bebagai pelaku ekonomi Indonesia, tidak hanya berdampak pada
kepercayaan investor yang ada namun juga secara berjangka akan
memperluas jangkauan pasar dan menambah ketertarikan investor luar
yang ingin menanamkan modalnya di Indonesia.

Suku bunga merupakan imbalan atau kompensasi atas pinjaman
uang yang diberikan. Sedangkan tingkat bunga ditentukan oleh
penawaran dan permintaan akan uang (ditentukkan dalam pasar uang).
Suku bunga dibedakan menajadi dua yaitu suku bunga dalam nilai
uang (suku bunga nominal) dan suku bunga yang telah mengalami
koreksi akibat inflasi (suku bunga riil).
Suku bunga acuan Bank Indonesia BI-Rate mencerminkan sikap
kebijakan moneter Bank Indonesia dan dipublikasikan. Definisi BIRate menurut BI adalah suku bunga instrumen sinyaling Bank
Indonesia yang ditetapkan pada Rapat Dewan Gubernur triwulanan
untuk berlaku selama triwulan berjalan, kecuali ditetapkan berbeda
oleh Rapat Dewan Gubernur bulanan dalam triwulan yang sama
(www.bi.go.id).
Dewan gubernur merubah BI-Rate dengan pertimbangan faktorfaktor sebagai berikut:
a. Rekomendasi BI-Rate yang dihasilkan oleh fungsi reaksi
kebijakan dalam model ekonomi untuk pencaapian sasaran
inflasi.
b. Berbagai faktor lain seperti kebijakan moneter kedepan, makro
ekonomi, survey, pendapat para ahli, hasil-hasil riset ekonomi
dan faktor lainnya.

Kurs (nilai tukar) adalah suatu nilai yang menunjukkan jumlah
nilai mata uang dalam negeri yang diperlukan untuk mendapatkan satu
unit mata uang asing (Sukirno, 2003). Sedangkan menurut Salvatore
(2012:35) kurs merupakan harta mata uang luar negeri dalam satuan
uang dalam negeri. Pergerakan kurs mata uang setiap negara
berfluktuasi dengan tigkat apresiasi dan depresiasi yang berbeda-beda.
Apresiasi dan/atau depresiasi nilai mata uang suatu negara
dipengaruhi banyak indikator serta mempengaruhi banyak sektor
termasuk kinerja saham. Turunnya nilai rupiah terhadap USD
membuat investor pesimis akan kinerja emiten bisa tumbuh baik,
selain itu sulit mengantisipasi gerak fluktuasi rupiah membuat para
investor bimbang (Syarofi, 2014).
Naik turunnya nilai tukar mata uang kurs valuta asing dapat terjadi
dengan berbagai cara yaitu dengan cara resmi oleh pemerintah suatu
negara yang menganut sistem manajerial floating exchange rate, atau
dengan tarik menarik antara kekuatan penawaran dan permintaan di
dalam pasar (market mechanism) dan perubahan nilai tukar / kurs ini
terjadi karena empat hal:
a. Depresiasi (depreciation)
Penurunan harga mata uang nasional terhadap mata uang
asing lainnya yang terjadi karena tarik menarik kekuatan supply
and demand di dalam pasar (market machine).
b. Appresiasi (appreciation)
Peningkatan harga mata uang nasional terhadap mata uang
asing lainnya yang terjadi karena tarik menarik kekuatan supply
and demand di dalam pasar (market machine).
c. Devaluation (devaluation)
Penurunan harga mata uang nasional tehadap berbagai mata
uang asing lainnya yang dilakukan resmi oleh pemerintah suatu
negara.
d. Revaluasi (revaluation)
Peningkatan harga mata uang nasional tehadap berbagai
mata uang asing lainnya yang dilakukan resmi oleh pemerintah
suatu negara.