Tag: Konsultasi Skripsi Yogyakarta

Menurut Sartono (2015:124) ROE merupakan mengukur kemampuan
perusahaan memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham perusahaan.
Agus (2010:61) menjelaskan bahwa Return On Equity sering disebut
rentabilitas modal sendiri dimaksudkan untuk mengukur seberapa banyak
keuntungan yang menjadi hak pemilik modal sendiri.
Dengan demikian, rasio ini menghubungkan laba bersih yang diperoleh
dari operasi perusahaan dengan jumlah modal sendiri yang dimiliki. Apabila
Return On Equity (ROE) semakin tinggi, maka perusahaan memiliki peluang
untuk memberikan pendapatan yang besar bagi pemegang saham. Dalam hal
ini akan berdampak pada peningkatan harga saham.

Return on asset (ROA) yang sering disebut juga return on investment adalah
pengukuran kemampuan perusahaan secara keseluruhan di dalam
menghasilkan keuntungan dengan jumlah keseluruhan aktiva yang tersedia di
dalam perusahaan (Kasmir 2012: 197). Menurut Hamidun (2017:277) Return
on Assets menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari aktiva
yang dipergunakan. Keuntungan yang beliau maksud adalah keuntungan neto
sesudah pajak.
Dengan kata lain, semakin tinggi nilai ROA berarti semakin tinggi
produktivitas aset perusahaan dalam memperoleh keuntungan. Tingginya nilai
ROA akan menarik minat dan menambah kepercayaan para investor untuk
berinvestasi pada perusahaan tersebut. Peningkatan daya tarik perusahaan
menjadikan perusahaan tersebut semakin diminati investor, karena tingkat
pengembaliannya pun akan semakin besar.

Investor mempunyai berbagai tujuan dalam menanamkan modalnya di
pasar modal yaitu salah satu tujuannya adalah untuk mendapatkan keuntungan
atas investasi sahamnya berupa kenaikan harga saham atau dividen. Dengan
tujuan dasar suatu perusahaan untuk memaksimalkan keuntungan maka setiap
kebijakan yang berhubungan dengan memaksimalkan harga saham selalu
berkaitan dengan kemampuan perusahaan untuk memaksimalkan kemakmuran
pemegang sahamnya.
Earning Per Share (EPS) merupakan salah satu rasio keberhasilan yang
dicapai perusahaan dalam menciptakan keuntungan bagi pemegang sahamnya.
Nikita (2017:78) mendefinisikan bahwaEarning Per Share merupakan salah satu
analisis rasio yang berada pada sudut pandang investor atau pemilik perusahaan
karena menunjukkan seberapa besar laba yang dihasilkan perusahaan per lembar
saham. Earning Per Share menggambarkan profitabilitas perusahaan yang
tergambar pada setiap lembar saham. Murhadi, (2015:56) Earning Per Share atau
laba per lembar saham merupakan ukuran kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan keuntungan perlembar saham pemilik. EPS merupakan salah satu
indikator yang dapat menunjukkan kinerja perusahaan, karena besar kecil kecilnya
EPS akan ditentukan oleh laba perusahaan atau merupakan hasil yang akan
diterima oleh para pemegang saham untuk lembar saham yang dimilikinya atas
keikutsertaannya dalam perusahaan (Asri, 2017:276).

Return On Equity (ROE) merupakan alat yang digunakan oleh investor dan
pemimpin perusahaan untuk mengukur seberapa besar keuntungan yang didapat
dari modal sendiri yang dimiliki oleh perusahaan. Bagi investor, analisis Return
On Equity sangat penting karena dengan analisis tersebut dapat diketahui
keuntungan yang diperoleh dari investasi yang dilakukan. Bagi perusahaan,
analisis ini merupakan faktor penarik bagi investor untuk melakukan investasi.
Nikita, (2017:78) menjelaskan jika Return On Equity merupakan alat yang lazim
digunakan oleh investor dan pemimpin perusahaan untuk mengukur seberapa
besar keuntungan yang dapat dari modal sendiri yang dimiliki oleh
perusahaan.Menurut Sartono (2015:124) ROE merupakan mengukur kemampuan
perusahaan memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham perusahaan.
Agus (2010:61) menjelaskan bahwa Return On Equity sering disebut rentabilitas
modal sendiri dimaksudkan untuk mengukur seberapa banyak keuntungan yang
menjadi hak pemilik modal sendiri.

Return on asset (ROA) yang sering disebut juga return on investment
adalah pengukuran kemampuan perusahaan secara keseluruhan di dalam
menghasilkan keuntungan dengan jumlah keseluruhan aktiva yang tersedia di
dalam perusahaan (Kasmir 2012: 197). Menurut Hamidun (2017:277)Return on
Assets menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari aktiva yang
dipergunakan. Keuntungan yang beliau maksud adalah keuntungan neto sesudah
pajak. Return On Asset dapat digunakan sebagai alat untuk menganalisis atau
mengukur tingkat efisiensi usaha dan profitabilitas yang dicapai oleh bank yang
bersangkutan (Nikita, 2017:78).
Setiap perusahaan berusaha agar nilai ROA mereka tinggi. Semakin besar
nilai ROA maka semakin baik perusahaan menggunakan assetnya untuk
mendapatkan laba, dengan meningkatnya nilai ROA profitabilitas dari perusahaan
akan semakin meningkat. Hal ini membuat investor menjadi tertarik untuk
membeli saham perushaan serta berdampak pada harga saham yang semakin
meningkat dan diikuti dengan tingkat pengembalian return saham yang tinggi
(Gunadi, 2015).

Berdasarkan studi empiris menunjukkan bahwa terdapat beberapa
faktor yang berpengaruh dalam harga saham menurut Jogiyanto (2014:88),
terdapat dua analisa untuk menentukan nilai saham yaitu analisa sekuritas
fundamental (fundamental analysis) dan analisa tekhnis (technical analysis)
(Husnan, 2015:349).
1) Analisis Fundamental
Analisis fundamental merupakan suatu studi yang mempelajari hal-hal
yang berhubungan dengan suatu studi bisnis dengan maksut untuk lebih
memahami sifat dasar dan karakteristik operasional dari perusahaan yang
menerbutkan saham. Faktor-faktor analisis fundamental meliputi :
a) Kemampuan manajemen dalam mengelola kegiatan operasional
perusahaan.
b) Prospek bisnis perusahaan di masa akan datang.
c) Prospek pemasaran dari bisnis yang dilakukan.
d) Perkembangan teknologi yang digunakan dalam kegiatan operasi
perusahaan.
e) Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan.
2) AnalisisTeknikal
Analisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan harga
saham (kondisi pasar) dengan mengamati perubahan harga saham
tersebut di waktu yang lalu (Husnan, 2015:359). Para teknikal dalam
menilai harga saham harus memperhatikan hal-hal sebagai berikut :
a) Perkembangan kurs.
b) Keadaan pasar modal.
c) Volume dan frekuensi transaksi suku bunga.
d) Kekuatan pasar modal dalam mempengaruhi harga saham
perusahaan

Tandelilin (2010:133) mendefinisikan bahwa harga saham
merupakan cerminan dari ekspektasi investor terhadap faktor-faktor
earning, aliran kas dan tingkat return yang diisyaratkan investor, yang
mana ketiga faktor tersebut juga sangat dipengaruhi oleh kinerja ekonomi
makro.
Menurut Jogiyanto (2014:167) pengertian dari harga saham adalah
harga suatu saham yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang
ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan dan
penawaran saham yang bersangutan di pasar modal. Sartono (2015:70)
menyatakan bahwa harga saham terbentuk melalui mekanisme permintaan
dan penawaran di pasar modal. Apabila suatu saham mengalami kelebihan
permintaan, maka harga saham cenderung naik. Sebaliknya, apabila
kelebihan penawaran maka harga saham cenderung turun.
Menurut pengertian diatas dapat disimpulkan bahwa harga saham
adalah harga yang dibentuk sesuai permintaan dan penawaran di pasar
modal dan merupakan harga penutupan.
Harga saham suatu perusahaan selalu mengalami pergerakan naik
atau turun. Pergerakan pada harga saham inilah yang dapat memberikan
keuntungan bagi investor. Harga saham dapat mencerminkan nilai dari
suatu perusahaan. Perusahaan dengan prestasi baik, sahamnya akan banyak
diminati investor. Prestasi baik dapat dilihat dalam laporan keuangan yang
dipublikasikan oleh perusahaan (emiten).
Harga saham dapat dibedakan menjadi tiga, yaitu :
1) Harga Nominal
Harga yang tercantum dalam sertifikat saham yang ditetapkan oleh
emiten untuk menilai setiap lembar saham yang dikeluarkan. Besarnya
harga nominal memberikan arti penting saham karena dividen minimal
biasanya ditetapkan berdasarkan nilai nominal.
2) Harga Perdana
Harga perdana merupakan harga yang pada waktu harga saham tersebut
dicatat di bursa efek. Harga saham pada pasar perdana biasanya
ditetapkan oleh penjamin emisi (underwriter) dan emiten. Dengan
demikian akan diketahui berapa harga saham emiten itu akan dijual
kepada masyarakat untuk menentukan harga perdana.
3) Harga Pasar
Harga pasar merupakan harga yang paling mudah ditentukan karena
harga pasar merupakan harga suatu saham pada pasar yang sedang
berlangsung. Harga saham akan mengalami perubahan naik atau turun
pada waktu tertentu. Perubahan ini dipengaruhi oleh kekuatan permintaan
dan penawaran, jika suatu saham mengalami kenaikan permintaan, maka
harga saham cenderung akan naik

Keuntungan yang diperoleh dalam melakukan investasi adalah sebagai berikut
:
1) Dividen
Dividen yaitu pembagian keuntungan yang diberikan perusahan penerbit
saham tersebut atas keuntungan yang dihasilkan oleh perusahaan.
2) Capital Gain
Capital Gain adalah keuntungan yang diperoleh dari selisih antara harga
jual saham yang lebih tinggi dibandingkan dengan harga belinya.
3) Peningkatan nilai saham yang berlipat ganda sejalan dengan waktu,
umumnya dilakukan investor jangka panjang yang mengandalkan
kenaikan saham sambil menikmati dividen dari saham yang dimilikinya.
4) Sertifikat saham sebagai surat berharga dapat digunakan sebagai jaminan
ke bank untuk mendapatkan pinjaman atau kredit.

Pasar modal (capital market) secara umum merupakan pasar untuk
berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik
surat utang (obligasi), ekuiti (saham), reksa dana, instrumen derivatif maupun
instrumen lainnya. Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan
maupun institusi lain misalnya pemerintah, dan sebagai sarana bagi kegiatan
berinvestasi.
Menurut Husnan (2015) adalah pasar untuk berbagai instrumen
keuangan jangka panjang yang bisa diperjual-belikan, baik dalam bentuk
hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, public
authorities, maupun perusahaan swasta.Instrument pasar modal yang bersifat
kepemilikan diwujudkan dalam bentuk saham, sedangkan yang bersifat utang
diwujudkan dalam bentuk obligasi.(Aminatuz, 2015:52). Jadi dapat
disimpulkan bahwa pasar modal adalah salah satu cara bagi perusahaan untuk
mencari keuntungan dengan menjual hak pemegang saham perusahaan kepada
masyarakat.
Ada empat tipe pasar modal (Jogiyanto, 2014) yaitu :
1) Pasar Perdana (Primary Market) merupakan tempat pertama kali
perusahaan menjual surat berharganya. Surat berharga yang baru dijual
dapat berupa penawaran perdana ke publik (initial public offerig atau
IPO).
2) Pasar Sekunder (Secondary Market) merupakan tempat perdagangan surat
berharga yang sudah beredar.
3) Pasar Ketiga (Third Market) merupakan pasar perdagangan surat berharga
pada saat pasar kedua tutup.
4) Pasar Keempat (Fourth Market) merupakan pasar yang dilakukan antara
institusi berkapasitas besar untuk menghindari komisi untuk broker.

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) merupakan indeks pasar
modal yang digunakan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) yang pertama
diperkenalkan pada 1 April 1983, sebagai suatu indikator pergerakan seluruh
harga saham yang terdaftar, baik saham biasa ataupun saham preferen.
Tanggal dasar yang digunakan pada perhitungan Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) pada tanggal 10 Agustus 1982, pada tanggal tersebut nilai
dasar yang digunakan dalam pehitungan indeks adalah 100 serta saham yang
tercatat pada itu berjumlah 13 saham (Setiawan, 2014).
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) digunakan dalam perhitungan
harga-harga saham secara keseluruhan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia
(BEI). Dengan demikian apabila investor ingin mengetahui mengenai
pergerakan dari rata-rata seluruh saham di Indonesia, maka cukup dapat
melihat pergerakan dari Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Meskipun
ketika saat Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) mengalami penurunan hal
tersebut tidak menjadikan bahwa saham yang dimiliki oleh investor juga
turun. Dalam perhitungan dari Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) itu
sendiri Bursa Efek Indonesia (BEI) mempunyai wewenang penuh dalam
memasukan maupun mengeluarkan beberapa perusahaan tercatat dari
perhitungan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), hal tersebut dilakukan
agar dapat menggambarkan keadaan pasar yang wajar (Setiawan, 2014).

Mengetahui mengenai resiko politik merupakan suatu hal yang
penting dalam melakukan kebijakan berinvestasi, baik dilakukan dalam
investasi nasional ataupun investasi internasional. Secara umum, resiko
politik mencakup mengenai kontrol perdagangan antar perusahaan domestik
dengan perusahaan asing, regulasi yang mengatur mengenai pertukaran nilai
mata uang serta penerapan dari undang-undang ketenagakerjaan dan pajak.
Resiko politik ini banyak berkaitan dengan resiko ekonomi, dengan demikian
ketidak stabilan kondisi politik dapat berakibat terhadap ketidakstabilan
kondisi ekonomi (Nainggolan, 2010). Dengan demikian investor sangat perlu
memperhatikan situasi politik suatu negara ketika akan melakukan investasi
di negara tersebut

Random walk theory merupakan harga dari suatu aset pada masa lalu
yang tidak menjadi indikasi dalam pembentukan harga pada masa yang akan
datang (Mishkin, 2004). Random walk theory dideskripsikan juga sebagai
proses statistik yang perubahannya berdasarkan faktor yang independen.
Random walk theory mengungkapkan bahwa adanya informasi akan
memberikan pengaruh terhadap suatu harga yang bereaksi secara cepat dan
bergerak secara random (Sunariyah, 2006). Hal tersebut menjadikan
informasi yang di dapat oleh investor, akan digunakan seketika serta harga
akan mengalami perubahan dengan seketika juga. Hasil kinerja dari
perekonomian suatu negara menjadi komponen utama yang dapat
memepengaruhi pergerakan harga saham. Dengan demikian persepsi investor
terhadap situasi ekonomi dan kemungkinan-kemungkinan yang akan terjadi
dapat menjadi kunci dalam pergerakan harga saham

Pasar modal yang efisien adalah pasar modal yang dimana harga dari
saham dapat mencerminkan informasi yang ada. Dalam kondisi tersebut,
investor tidak mendapatkan keuntungan dari penjualan saham karena setiap
investor dapat memperoleh informasi yang sama. Pasar modal dikatakan
efisien apabila informasi dapat mencerminkan harga dari saham yang
nantinya akan membuat investor dapat mengharapkan return normal yang
diharapkan. Informasi yang didapat investor secara lebih awal, maka tidak
akan berarti dikarenakan harga secara otomatis akan menyesuaikan dengan
informasi tersebut (Fama, 1970).
Dalam teori ini Fama membagi tingkat efisiensi pasar modal menjadi
tiga tingkatan, yaitu weak form, semi strong form, dan strong form. Dalam
tingkat weak form mengasumsikan bahwa semua harga-harga saham
mencerminkan seluruh informasi historis yang relevan, sehingga informasi
harga dan volume perdagangan masa lalu tidak memiliki hubungan dengan
arah pergerakan harga-harga pada masa mendatang. Hal ini membuat investor
tidak dapat mengandalkan analisa teknikal dalam menghasilkan keuntungan
di atas normal. Semi strong form mengasumsikan bahwa semua harga-harga
saham mencerminkan seluruh informasi relevan yang tersedia bagi publik dan
publik non pasar, sehingga harga-harga saham selalu mencerminkan
informasi historis dan akan segera menyesuaikan dengan perubahan
informasi yang disampaikan pada publik. Hal ini membuat investor tidak
dapat menggunakan analisa fundamental dalam menghasilkan keuntungan
diatas normal. Sedangkan pada tingkat strong form mengasumsikan bahwa
semua harga-harga saham mencerminkan seluruh informasi pasar, publik dan
sumber-sumber dalam perusahaan (pribadi/private/inside) yang tersedia bagi
umum. Informasi tersebut mencakup juga informasi yang dapat diperoleh dari
hasil analisa fundamental. Hal ini menyebabkan tidak ada kelompok yang
memonopoli akses informasi yang berhubungan dengan harga-harga saham,
sehingga pasar modal akan menjadi sempurna dimana semua informasi bebas
biaya dan tersedia bagi siapa saja pada waktu yang bersamaan.

Pada tahun 1952 Markowitz menjelaskan mengenai teori portofolio
yang dikenal dengan model Markowitz, yaitu suatu cara untuk dapat
memperoleh imbal hasil (return) pada tingkat yang di inginkan dengan risiko
minimum yang di dapat. Untuk dapat meminimumkan risiko, perlu adanya
diversifikasi dalam berinvestasi, diversivikasi tersebut yaitu membentuk
portofolio atau mengalokasikan dana pada beberapa aset yang berbeda
dengan proporsi dana tertentu. Dalam penempatan alokasi dana harus
melakukan pemilihan, baik dalam bentuk SBI, obligasi, reksadana dan
deposito berjangka.
Mishkin (1995) menjelaskan bahwa sebelum akan melakukan
keputusan dalam memiliki dan membeli aset, seorang investor terlebih dahulu
akan memperhatikan faktor-faktor sebagai berikut:
a. Wealth (Kekayaan).
Kekayaan adalah sumber daya yang dimiliki serta tersedia opada
seseorang. Pada saat tingkat kekayaan seseorang meningkat maka
sumber daya yang tersedia untuk dapat memiliki aset lainnya akan
meningkat, serta dapat mendorong terhadap peningkatan permintaan
suatu aset.
b. Expected Return (Tingkat keuntungan yang diharapkan).
Pada teori portofolio menjelaskan seseorang atau investor akan lebih
menyukai terhadap expected return asset yang tinggi. Jadi dengan
adanya peningkatan pada suatu jenis aset terjadi relatif terhadap aset
lain, hal tersebut dengan asumsi ceteris paribus, maka akan terjadi
peningkatan jumlah permintaan terhadap aset tersebut.
c. Unexpected Return (Tingkat resiko atau ketidakpastian).
Tingkat ketidakpastian suatu aset terhadap keuntungan (return) juga
memiliki dampak kepada permintaan aset tersebut. Dengan adanya
anggapan faktor lain tetap (konstan), maka kenaikan terhadap resiko
suatu aset relatif terhadap alternatif aset lain akan mendorong
terjadinya penurunan permintaan terhadap aset tersebut.
d. Tingkat Likuiditas.
Likuiditas merupakan seberapa cepatnya aset tersebut dapat dijadikan
dalam bentuk cash dengan tanpa adanya biaya besar, semakin
cepatnya aset tersebut dirubah ke dalam bentuk cash, maka akan
semakin tinggi tingkat likuiditas aset tersebut.

Sunariyah (2003) menjelaskan investasi merupakan suatu langkah
penanaman modal yang dilakukan untuk mendapatkan satu bahkan lebih
aktiva yang dapat didapatkan dan pada umumnya investasi ini mempunyai
jangka waktu yang cukup panjang. Pada hal tersebut diharapan bisa
mendapatkan profit pada waktu yang akan datang. Berdasarkan pendapat
Taswan dan Soliha (2002), suatu keputusan untuk berinvestasi bisa dilakukan
oleh badan usaha ataupun individu yang memiliki kelebihan dana. Investasi
tersebut dapat dilakukan di pasar modal ataupun di pasar uang. Bahkan dapat
digunakan sebagai kredit bagi kalangan masyarakat yang membutuhkan dana.
Pada umumnya investasi dapat dibedakan menjadi dua, yaitu investasi
yang dilakukan pada real asset dan financial asset. Investasi yang dilakukan
pada real asset dapat berbentuk dalam pembelian aset yang produktif,
pembukaan perkebunan, pembukaan peternakan, pembukaan pertambangan,
pendirian pabrik dan lain sebagainya. sedangkan investasi yang dilakukan di
financial asset dapat berupa surat berharga pasar uang, commercial paper,
sertifikat deposito dan lain sebagainya. (Halim, 2003).

Indeks adalah sebuah pengukuran atas nilai dari sebagian dari pasar,
yaitu pengukuran secara statistik atas perubahan nilai dari suatu ekonomi
maupun pasar. Dalam konteks pasar modal, indeks efek adalah portfolio
teoretis (imajiner) yang berisi sejumlah efek yang dikumpulkan atas tema dan
kriteria tertentu, mengukur baik sebagian maupun keseluruhan dari sebuah
pasar. Indeks Komposit adalah indeks yang mengukur pasar secara
keseluruhan (TICMI, 2016).
Indeks efek memiliki beberapa fungsi, yaitu sebagai tolok ukur
(benchmark) dan sebagai underlying dari produk pasar modal (TICMI, 2016).
a. Tolok ukur Sebagai portfolio imajiner, indeks efek dapat menjadi
acuan kin erja portfolio investor. Suatu indeks dapat menjadi suatu
alat yang membantu investor dalam menilai performa dan kinerja dari
suatu produk investasi. Untuk mengukur kinerja investasi secara
akurat, investor perlu menggunakan alat ukur (indeks) yang tepat
terhadap tema investasi yang diukur. Sebagai contoh, indeks saham
perbankan kurang sesuai untuk mengukur portfolio yang berisi saham
manufaktur. Indeks komposit dapat menjadi acuan atas performa
ekonomi secara umum.
b. Pengembangan produk. Indeks dapat dijadikan sebagai dasar dari
pembentukan suatu produk dalam pasar modal, seperti pada produk
investasi yang telah mengikuti indeks secara pasif, contohnya Reksa
Dana Indeks dan Exchange Traded Funds (ETF), ataupun kontrak
derivatif atas indeks, seperti Kontrak Berjangka Indeks Efek (Index
Futures) dan Kontrak Opsi atas Indeks (Index Options)

Pasar modal merupakan suatu kegiatan yang berhubungan pada
perdagangan efek dan penawaran umum, perusahaan publik yang memiliki
keterkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta profesi dan lembaga yang
berkaitan dengan efek. Pada pasar modal banyak menyediakan berbagai
alternatif investasi untuk para investor selain menabung, asuransi, membeli
emas, tanah dan bangunan (TICMI, 2016).
Dalam undang-undang pasar modal No. 8 tahun 1995 mengenai
pasar modal menjelaskan bahwa pasar modal merupakan suatu kegiatan yang
bersangkutan penawaran umum dan perdaganagn efek, perusahaan publik
yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi
yang berkaitan dengan efek. Sedangkan pasar modal menurut Darmadji dan
Fakhruddin (2011) “pasar modal adalah pasar berbagai instrumen keuangan
jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk hutang ataupun
modal sendiri”.
Berdasarkan The Indonesia Capital Market Institut, pasar modal
mempunyai peran dan manfaat sebagai berikut:
a. Pasar modal mempunyai peran sebagai tempat menghimpun dana
pembiayaan usaha serta dapat untuk pengalokasian investasi yang
efisien.
b. Pasar Modal berperan dalam membantu meningkatkan aktivitas
ekonomi nasional, dimana perusahaan akan lebih mudah untuk
memperoleh dana, sehingga dapat mendorong perekonomian nasional
menjadi lebih maju, meningkatkan kesempatan kerja yang luas, serta
dapat meningkatkan pendapatan pajak bagi negara.
c. Pasar Modal berperan sebagai media penghubung para investor
dengan perusahaan-perusahaan ataupun suatu institusi pemerintah
melalui perdagangan sebuah instrumen keuangan jangka panjang
seperti saham, surat utang, dan lainnya.
d. Sebagai instrumen alternatif investasi, Pasar Modal dapat
menawarkan kesempatan kepada investor untuk:
a) Menjadi bagian pemilik dari suatu perusahaan yang sehat dan
mempunyai prospek baik melalui pembelian efek yang
ditawarkan ataupun yang telah diperdagangkan di pasar modal
dengan imbal hasil dan tingkat resiko tertentu.
b) Dapat membantu dalam memantau pelaksanaan manajemen
operasional perusahaan agar dapat berjalan secara profesional
dan transparan.

Earning Per Share (EPS) merupakan salah satu rasio pasar yang dapat
digunakan untuk mengetahui hasil dari perbandingan antara pendapatan yang akan
diterima oleh pemegang saham atau para investor dan pendapatan yang dihasilkan
(laba bersih) terhadap harga saham setiap lembarnya dalam perusahaan (Darmadji
dan Fakhruddin dalam Mussalamah, 2015).
Earning Per Share (EPS) adalah bentuk pemberian keuntungan yang
diberikan kepada para pemegang saham dari setiap lembar saham yang dimiliki.
Semakin tinggi nilai EPS akan menggembirakan pemegang saham karena semakin
besar laba yang diperoleh bagi pemegang saham. Sehingga investor akan tertarik
untuk membeli saham perusahaan. Hal ini akan menyebabkan harga saham
perusahaan tersebut cenderung bergerak naik begitu juga tingkat pengembalian
investasi yang berupa return saham.

Menurut Syamsudin (dalam Alhudhori, 2015) Return On Equity (ROE)
yaitu rasio yang mengukur seberapa banyak keuntungan yang menjadi hak
pemilik modal sendiri. Semakin rendah ROE maka keuntungan yang diperoleh
semakin rendah sehingga harga saham turun. Sebaliknya semakin tinggi ROE
maka keuntungan yang diperoleh bagi pemegang saham tinggi dan saham
perusahaan tersebut akan diminati oleh investor sehingga harga saham naik.

Debt to Equity Ratio merupakan ukuran yang dipakai untuk menganalisis
laporan keuangan untuk memperlihatkan besarnya jaminan yang tersedia untuk
kreditor. Debt To Equity Ratio menunjukkan kemampuan perusahaan untuk
memenuhi kewajiban yang ditunjukkan pada berapa bagian dari modal sendiri
yang digunakan untuk membayar utang (Kasmir dalam Hutapea dkk, 2017).
Debt To Equity Ratio (DER) yang tinggi menunjukkan semakin besar total
utang terhadap total ekuitasnya. Semakin tinggi rasio DER, juga menunjukkan
semakin besar penggunaan utang dalam pendanaan perusahaan dan
ketergantungan perusahaan dengan pihak luar. Ketergantungan dengan pihak luar
meningkatkan risiko dan beban yang harus ditanggung oleh kreditur. Hal ini akan
mengurangi minat kreditur atau investor untuk menanamkan modal dalam
perusahaan, sehingga akan menurunkan harga saham perusahaan. Akan tetapi jika
perusahaan dapat mengelola hutang dengan baik, maka hutang mampu
mengungkit laba (leverage).

Current ratio adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan
aset lancar perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Apabila
perusahaan tidak mampu memenuhi kewajiaban jangka pendeknya, maka
perusahaan juga mengalami kesulitan dalam memenuhi kewajiban jangka
panjangnya. Kegagalan dalam membayar kewajiban dapat menyebabkan
kebangkrutan perusahaan (Fahmi dalam Widodo dan Dewi, 2015).
Current ratio juga dapat menunjukkan sejauh mana aktiva lancar menjamin
pembayaran dari kewajiban lancarnya. Tinggi rendahnya current ratio suatu
perusahaan mencerminkan kemampuan suatu perusahaan dalam membayar
kewajibannya (Gitman dam Zutter dalam Priliyastuti dan Stella, 2017). Semakin
tinggi nilai current ratio (CR) maka semakin baik kemampuan perusahaan untuk
melunasi kewajiban jangka pendeknya. current ratio (CR) yang tinggi dapat
mempengaruhi harga saham karna mampu menimbulkan penilaian positif
sehingga dapat mempengaruhi minat para investor untuk menanamkan modalnya
pada perusahaan. Hal ini disebabkan karena perusahaan dianggap cukup likuid
untuk segera memenuhi kewajibannya dan memiliki prospek yang baik dalam
jangka pendek maupun jangka panjang

Dalam lingkungan keuangan, alat ukur yang paling sering digunakan
adalah Earning Per Share (EPS). Angka yang ditunjukkan dari EPS inilah yang
sering dipublikasikan mengenai performance perusahaan yang menjual sahamnya
kepada masyarakat luas (go public) karena investor maupun calon investor
berpandangan bahwa EPS mengandung informasi yang penting untuk melakukan
prediksi mengenai tingkat harga saham dikemudian hari, serta EPS juga relevan
untuk menilai efektivitas manajemen keuangan perusahaan tersebut (Aryaningsih
dkk, 2016)
Menurut Darmadji dan Fakhruddin (dalam Mussalamah dan Isa, 2015)
earning per share merupakan salah satu rasio pasar yang dapat digunakan untuk
mengetahui hasil dari perbandingan antara pendapatan yang akan diterima oleh
pemegang saham atau para investor dan pendapatan yang dihasilkan (laba bersih)
terhadap harga saham setiap lembarnya dalam perusahaan.
Fahmi (dalam Ismail dan Yahya, 2017) berpendapat Earning Per Share
merupakan rasio yang mengukur berapa laba bersih yang dihasilkan perusahaan
untuk tiap lembar saham yang beredar. Sedangkan menurut Halim dan Hanafi
(dalam Asri ,2017) earning per share merupakan perbandingan antara keuntungan
bersih setelah pajak yang diperoleh emiten dengan jumlah saham yang beredar.
Tujuan perhitungan earning per share menurut Machfoedz (dalam Asri,
2017) adalah untuk melihat progress dari operasi perusahaan, menentukan harga
saham, dan menentukan besarnya dividen yang akan dibagikan. Apabila seorang
investor ingin meraih keuntungan berupa earning per share, maka perlu
memahami kondisi keuangan suatu perusahaan yang disajikan dalam bentuk
laporan keuangan. Untuk mengetahui besarnya keuntungan yang diterima
pemegang saham per lembar sahamnya. Menurut Darmadji (dalam Asri, 2017)
semakin tinggi nilai EPS semakin besar laba yang disediakan untuk pemegang
saham. Laba biasanya menjadi dasar penentuan pembayaran dividen dan kenaikan
nilai saham dimasa datang ( Prastowo dan Julianty dalam Asri, 2017).

Return On Equity (ROE) merupakan rasio profitabilitas atau yang lebih
dikenal dengan rentabilitas modal sendiri, yaitu rasio antara laba bersih setelah
pajak terhadap modal sendiri (equity) yang berasal dari setoran modal pemilik,
laba ditahan dan cadangan lain yang dikumpulkan perusahaan (dalam Asri, 2017)
Rasio ini memperlihatkan sejauh manakah perusahaan mengelola modal
sendiri (net worth) secara efektif, mengukur tingkat keuntungan dari investasi
yang telah dilakukan pemilik modal sendiri atau pemegang saham perusahaan
(Sawir, 2005).
Rasio ini juga menunjukkan tingkat presentase yang dapat dihasilkan.
ROE sangat penting bagi para pemegang saham dan calon investor, karena ROE
yang tinggi berarti para pemegang saham akan memperoleh dividen yang tinggi
pula dan kenaikan ROE akan menyebabkan kenaikan harga saham (Riyadi dalam
Wijaya dan Suarjaya, 2017)

Salah satu dari rasio aktivitas yaitu Total Asset Turnover. Total asset
turnover merupakan ukuran efektivitas pemanfaatan aktiva dalam menghasilkan
penjualan (dalam Albudhori, 2015).
Menurut Sawir (2005) Total asset turnover menunjukkan penggunaan
seluruh harta perusahaan dalam rangka menghasilkan penjualan atau
menggambarkan berapa rupiah penjualan bersih yang dapat dihasilkan oleh setiap
rupiah yang diinvestasikan dalam bentuk harta perusahaan. Kalau perputarannya
lambat, ini menunjukkan bahwa aktiva yang dimiliki terlalu besar dibandingkan
kemampuan untuk menjual.
Sedangkan menurut Kasmir (2014) total asset turnover adalah rasio yang
digunakan untuk mengukur perputaran semua aktiva yang dimiliki perusahaan dan
mengukur berapa jumlah penjualan yang diperoleh dari tiap rupiah aktiva. Total
asset turnover (TATO) dapat dihitung dari pembagian antara penjualan dengan
total asset.
Semakin tinggi nilai TATO mengartikan bahwa perputaran yang dimiliki
oleh perusahaan semakin baik, dapat dikatakan dengan total aset yang dimiliki
perusahaan mampu mendapatkan penjualan secara efektif dan efisien. Sehingga
semakin tinggi nilai TATO maka investor akan semakin menyukai perusahaan
tersebut karena dinilai perusahaan tersebut mampu mengelola asetnya dengan
maksimal (dalam Nugraha, 2016).

Debt Equity Ratio merupakan salah satu rasio solvabilitas yang
mencerminkan pada kemampuan perusahaan dalam memenuhi seluruh
kewajibannya yang ditunjukkan oleh beberapa bagian modal sendiri yang
digunakan untuk membayar hutang (Abdullah dkk, 2016).
Rasio ini dicari dengan cara membandingkan antara seluruh hutang,
termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas. Debt Equity Ratio berguna untuk
mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik
perusahaan. Dengan kata lain, ratio ini berfungsi untuk mengetahui setiap rupiah
modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang. Bagi bank (kreditor), semakin
besar ratio, akan semakin tidak menguntungkan karena akan semakin besar resiko
yang ditanggung atas kegagalan yang mungkin terjadi di perusahaan. Namun, bagi
perusahaan justru semakin besar rasio akan semakin baik. Sebaliknya, dengan
rasio rendah semakin tinggi tingkat pendanaan yang disediakan pemilik dan
semakin besar batas pengamanan bagi peminjam jika terjadi kerugian atau
penyusutan terhadap nilai aktiva. Debt equity ratio juga memberikan petunjuk
umum tentang kelayakan dan risiko keuangan perusahaan (Kasmir, 2014)

Menurut Martono dan Harjito (dalam Ismail dan Yahya, 2017) Current
Ratio (CR) merupakan salah satu rasio yang terdapat di dalam rasio likuiditas
yaitu rasio yang menunjukkan hubungan antara kas perusahaan dengan aktiva
lainnya dengan hutang lancar. Rasio likuiditas digunakan untuk mengukur
kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban – kewajiban finansialnya
yang harus segera di penuhi atau kewajiban jangka pendek. Current Ratio (CR)
itu sendiri merupakan perbandingan antara aktiva lancar (current asset) dengan
hutang lancar (current liabilities). Aktiva lancar terdiri dari kas, surat-surat
berharga, piutang, dan persediaan. Sedangkan hutang lancar terdiri dari hutang
dagang, hutang wesel, hutang pajak, hutang gaji dan upah, dan hutang jangka
pendek lainnya.
Menurut Kasmir (2015), Current Ratio merupakan rasio untuk mengukur
kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau utang
yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan. Untuk mengatakan
suatu kondisi perusahaan baik atau tidaknya, ada suatu standar rasio yang
digunakan, misalnya rata-rata industri untuk usaha yang sejenis atau dapat pula
digunakan target yang telah ditetapkan perusahaan sebelumnya, sekalipun kita
tahu bahwa target yang telah ditetapkan perusahaan biasanya ditetapkan
berdasarkan rata-rata industri untuk usaha yang sejenis.
Current ratio dapat juga menunjukkan sejauh mana aktiva lancar
menjamin pembayaran dari kewajiban lancarnya. Tinggi rendahnya current ratio
suatu perusahaan mencerminkan kemampuan suatu perusahaan dalam membayar
kewajibannya, sehingga dapat mempengaruhi minat para investor untuk
menanamkan modalnya pada perusahaan. Pemegang saham memiliki kepercayaan
terhadap kemampuan perusahaan yang memiliki tingkat current ratio yang tinggi.
Semakin tinggi nilai current ratio, maka semakin besar kemampuan perusahaan
untuk membayar deviden (Sriwahyuni dan Saputra, 2017).

Menurut Rinati dan Budimana (dalam Aryaningsih, 2016) harga saham
dapat dibedakan menjadi tiga yaitu :
a. Harga Nominal
Harga yang tercantum dalam sertifikat saham yang ditetapkan oleh emiten
untuk menilai setiap lembar saham yang diterbitkan.
b. Harga Perdana
Harga pada waktu harga saham tersebut di catat di Bursa Efek Indonesia
(Initial Public Offering).
c. Harga Pasar
Harga jual investor yang satu dengan investor yang lain. Nilai suatu
perusahaan dapat di cerminkan dari harga saham suatu perusahaan.

Menurut Salim (dalam Amanda dan Pratomo, 2013) pergerakan harga
saham setidaknya ada tiga cara yaitu :
a. Bullish, yaitu dimana harga saham naik terus-menerus dari waktu
ke waktu. Hal ini bisa terjadi karena berbagai macam sebab, bisa
dikarenakan keadaan finansial secara global atau kebijakan
manajemen perusahaan
b. Bearish, yaitu keadaan dimana harga saham turun terus-menerus
dan merugikan investor. Investor yang mempunyai saham ini dapat
melakukan penjualan di harga rendah dan rugi atau bisa juga
melakukan pembelian ulang bila ada infor,asi akurat harga saham
bisa naik di masa depan.
c. Sideways, yaitu keadaan dimana harga saham stabil. Dikatan stabil
karena harga saham bergerak naik turun sehingga membentuk
grafik mendatar dari waktu ke waktu.

Menurut Jogiyanto (dalam Ismail dan Yahya, 2017) penilaian saham
dikenal adanya tiga jenis nilai, yang dapat digunakan untuk mengetahui sahamsaham yang murah (undervalue), wajar dan mahal (overvalue) yaitu :
1) Nilai Buku
Nilai saham yang dihitung berdasarkan pembukuan perusahaan penerbit
saham. Nilai buku suatu saham dapat dihitung dari nilai nominal, aigo
saham, modal yang disetor dan laba yang ditahan.
2) Nilai Pasar
Nilai saham yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan
oleh pelaku pasar. Nilai pasar ini ditentukan oleh permitaan dan penwaran
saham yang berlaku di pasar bursa.
3) Nilai Intrinsik
Nilai saham yang sebenarnya atau yang seharusnya terjadi dari
perusahaan. Jika nilai pasar suatu saham lebih tinggi dari nilai intrinsiknya
berarti saham tersebut tergolong mahal (overvalued)

Menurut Darmadji (dalam Ismail dan Yahya, 2017) saham di tinjau dari
segi hak tagih atau klaim dibedakan menjadi 2 kategori yaitu :
1) Saham Preferen ( Preferred Stock )
Saham yang mempunyai kombinasi karakteristik gabungan
(hybrid) dari obligasi maupun saham biasa, karna saham preferen
memberikan pendapatan yang tetap seperti halnya obligasi, dan juga
mendapatkan hak kepemilikan seperti saham biasa. Saham preferen serupa
dengan saham biasa karena 2 hal yaitu :
a) Mewakili kepemilikan ekuitas dan diterbitkan tanpa tanggal jatuh
tempo yang tertulis diatas lembaran saham tersebut.
b) Membayar dividen.
Sedangkan perbedaannya dengan saham biasa adalah bahwa saham
preferen tidak memberikan hak suara kepada pemegangnya untuk memilih
direksi ataupun manajemen perusahaan, seperti layaknya saham biasa
2) Saham Biasa ( Common Stock )
Saham yang menunjukkan bahwa pemegang saham biasa tersebut
mempunyai hak kepemilikan atas aset – aset perusahaan. Oleh karena itu
pemegang saham biasa mempunyai hak suara untuk memilih direktur
ataupun manajemen perusahaan dalam rapat umum pemegang saham
(RUPS).

Saham merupakan salah satu sekuritas yang diminati oleh para investor di
pasar modal dalam melakukan kegitan investasi karena memberikan tingkat
keuntungan yang menarik. Menurut Fahmi (dalam Sari dan Santoso, 2017) saham
adalah tanda bukti penyerahan kepemilikan modal atau dana pada suatu
perusahaan, atau kertas yang tercantum dengan jelas nilai nominal, nama
perusahaan dan diikuti dengan hak dan kewajiban yang dijelaskan kepada setiap
pemegangnya dan juga persediaan yang siap untuk dijual.
Sedangkan menurut Tandelilin (dalam asri, 2017) saham merupakan bukti
kepemilikan atas aset perusahaan yang menerbitkan saham, dengan memiliki
saham suatu perusahaan, maka investor akan mempunyai hak atas pendapatan dan
kekayaan perusahaan, setelah dikurangi dengan pembayaran semua kewajiban
perusahaan.

Ada banyak jenis produk pasar modal yang diperjualbelikan di Bursa Efek
(Darmadji dan Fakhruddin, 2011) diantaranya adalah :
1) Saham
Saham adalah surat tanda bukti kepemilikan perseroan terbatas (PT)
sebagai instrumen investasi yang akan meberikan keuntungan berupa
dividen perusahaan yang bersangkutan.
2) Obligasi
Obligasi adalah sekuritas dengan keuntungan tetap yang diterbitkan
berdasarkan pada kesepakatan utang. Dengan kata lain, obligasi yaitu surat
tagihan utang pada pihak yang menerbitkan obligasi tersebut. Keuntungan
yang didapat dari obligasi datang dari tingkat bunga yang dibayarkan
penerbit obligasi saat jatuh tempo.
3) Waran
Efek yang diberikan suatu perusahaan pada pemegangnya untuk
membeli saham dari perusahaan tersebut berdasarkan pada harga dan
jangka waktu tertentu.
4) Reksadana
Resakdana adalah wadah yang dipakai untuk mengumpulkan dana
masyarakat yang ingin menginvestasikan modalnya berbentuk portofolio
investasi, seperti saham ataupun obligasi

Jenis – jenis pasar modal berdasarkan fungsinya dibedakan menjadi empat,
yaitu :
a) Pasar Perdana (Primary Market)
Pasar penawaran saham dari suatu perusahaan yang
menerbitkan saham (emiten) kepada pemodal selama waktu yang
ditetapkan oleh pihak sebelum saham tersebut diperdagangkan di
pasar sekunder.
b) Pasar Sekunder (Secondary Market)
Perdagang saham setelah melewati masa penawaran pada
pasar perdana. Saham pada pasar ini telah diperjualbelikan secara
luas setelah melalui masa penjualan di pasar perdana.
c) Pasar Ketiga (Third Market)
Tempat perdagangan saham atau sekuritas lain di luar bursa
(over the counter market). Bursa parallel merupakan perdagangan
efek di luar bursa resmi yang diatur oleh Badan Pengawas Pasar
Modal Uang dan Efek dengan di awasi dan di bina oleh
BAPEPAM.
d) Pasar Keempat (Fourth Market)
Bentuk perdagangan efek antar pemodalan atau dengan kata
lain pengalihan saham dari satu pemegang saham ke pemegang
lainnya tanpa melalui perantara perdagangan efek. Bentuk
transaksi dalam perdagangan semacam ini biasanya dilakukan
dalam jumlah besar.

Pasar modal memungkinkan percepatan pertumbuhan ekonomi dengan
memberikan kesempatan bagi perusahaan untuk dapat memanfaatkan dana
langsung dari masyarakat tanpa harus menunggu tersedianya dana dari operasi
perusahaan. Adapun beberapa manfaat pasar modal (Darmadji dan Fakhruddin,
2001) adalah sebagai berikut:

1. Menyediakan sumber pembiayaan (jangka panjang) bagi dunia usaha
   sekaligus memungkinkan alokasi sumber dana secara optimal.
2. Memberikan wahana investasi bagi investor sekaligus memungkinkan
   upaya diversifikasi.
3. Menyediakan leading indicator bagi trend ekonomi negara.
4. Penyebaran kepemilikan perusahaan sampai lampisan masyarakat
   menengah.
5. Penyebaran kepemilikan, keterbukaan dan profesionalisme,
   menciptakan iklim berusaha yang sehat.
6. Menciptakan lapangan kerja/profesi yang menarik.
7. Memberikan kesempatan memiliki perusahaan yang sehat dan
   mempunyai prospek.
8. Alternatif investasi yang memberikan potensi keuntungan dengan
   risiko yang bisa diperhitungkan melalui keterbukaan, likuiditas, dan
   diversifikasi investasi.
9. Membina iklim keterbukaan bagi dunia usaha, memberikan akses
   kontrol sosial.
10. Pengelolaan perusahaan dengan iklim keterbukaan, mendorong
    pemanfaatan manajemen profesional.
11. Sumber pembiayaan dana jangka panjang bagi emiten.

Pada dasarnya, pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk
berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik
dalam bentuk utang ataupun modal sendiri (Darmadji dan Fakhruddin, 2001).
Menurut Undang – Undang Pasar Modal No.8 Tahun 1995 memberikan
pengertian pasar modal yang lebih spesifik yaitu “kegiatan yang bersangkutan
dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang
berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang
berkaitan dengan efek”. Efek adalah surat berharga, yaitu surat pengakuan hutang,
surat berharga komersial, saham, obligasi, tanda bukti hutang, unit penyertaan
investasi kolektif, kontrak berjangka atas efek, dan setiap derivative dari efek.
Pasar modal pada aktifitasnya menjalankan fungsi ekonomi dan fungsi
keuangan, dalam melaksanakan fungsi ekonominya (Robert ang dalam Basalama
dkk, 2017) sebagai lembaga perantara (intermediaries), dimana fungsi ini
menunjukkan peran penting pasar modal dalam menunjang perekonomian kerena
pasar modal dapat menghubungkan pihak yang membutuhkan dana dengan pihak
yang mempunyai kelebihan dana. Disamping itu, dalam fungsi keuangan pasar
modal mendorong terciptannya alokasi dana yang efisien, karena dengan adanya
pasar modal maka pihak yang kelebihan dana (investor) dapat memilih alternatif
investasi yang memberikan return yang optimal. (Tandelilin dalam Ismail dan
Yahya, 2017).
Bursa Efek Indonesia (BEI) merupakan pasar modal yang ada di Indonesia
yang merupakan sarana untuk melakukan jual beli instrument keuangan jangka
panjang yang umumnya memiliki umur lebih dari satu tahun, yang diterbitkan
pemerintah perusahaan swasta seperti saham dan obligasi (Wijaya dan Suarjaya,
2017). Sekarang ini lebih dari 400 perusahaan go public yang tercatat di Bursa
Efek Indonesia yang menawarkan sahamnya kepada investor.

Berdasarkan pada hasil penelitian yang dilakukan oleh Silviana Agustami
(2018) menunjukan bahwasanya “Leverage tidak berpengaruh dan signifikan
terhadap Harga Saham”. Artinya bahwa apabila hutang perusahaan besar dapat
berdampak pada harga saham yang menurun karena pasar saham melihat
bahwasanya perusahaan yang memiliki hutang tinggi dapat berisiko dan menjadi
beban bagi perusahaan sehingga investor menilai saham tersebut kurang baik
dimiliki sehingga harga saham menjadi rendah karena kurangnya minat beli
investor terhadap saham.

Berdasarkan pada hasil penelitian yang dilakukan oleh Tamy Aryanti (2014)
menyatakan bahwasannya “roe berpengaruh signifikan terhadap harga saham
perusahaan”. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwasannya harga saham akan
mengikuti nilai profitabilitas perusahaan secara signifikan yaitu apabila
perusahaan semakin profit maka dapat berdampak pada peningkatan harga
saham sebaliknya apabila profitabilitas perusahaan menurun maka berdampak
pada penurunan harga saham secara signifikan.

Adapun alat ukur yang digunakan penulis dalam menilai tingkat
keberhasilan perusahaan yaitu: earning per share (eps) earning per
share merupakan alat untuk mengukur keberhasilan manajemen dalam
mencapai keuntungan bagi para pemilik perusahaan. Eps menunjukan
tingkat keuntungan bersih untuk tiap lembar sahamnya yang mampu
diraih perusahaan pada saat menjalankan operasinya. Laba per lembar
saham biasanya merupakan indikator laba yang diperhatikan oleh para
investor yang umumnya terhadap korelasi yang kuat antara pertumbuhan
laba dan pertumbuhan harga saham.
Darmaji dan Fakhruddin (2012) mendefinisikan bahwa “laba per
saham sebagai rasio yang menunjukkan bagian laba untuk setiap
saham”. menurut fahmi, s (2012) “earning per share (eps) adalah bentuk
pemberian keuntungan yang diberikan kepada para pemegang saham
dari setiap lembar saham yang dimiliki.” Earning per share (eps)
menurut kasmir (2012:207) merupakan “rasio untuk mengukur
keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang
saham.”
Semakin tinggi nilai eps tentu saja menggembirakan pemegang
saham karena semakin besar laba yang disediakan untuk pemegang
saham. Rasio laba menunjukkan dampak gabungan dari likuiditas serta
manajemen aktiva dan kewajiban terhadap kemampuan perusahaan
menghasilkan laba.

Earning per share adalah rasio yang menunjukan seberapa besar
keuntungan yang diperoleh investor atau pemegang saham untuk setiap per
lembar saham yang beredar selama suatu periode tertentu. rasio ini di
hitung dari pembagian laba bersih dengan jumlah saham yang beredar.
Kenaikan atau penurunan eps dari tahun ke tahun adalah ukuran penting
untuk mengetahui baik tidaknya operasional yang dilakukan perusahaan.
Secara teori semakin tinggi eps, harga saham cenderung naik. Eps yang
meningkat menandakan bahwa perusahaan tersebut berhasil meningkatkan
taraf kemakmuran investor dan hal ini akan mendorong investor untuk
menambah jumlah modal yang ditanamkan pada perusahaan tersebut. Pada
akhirnya peningkatan jumlah permintaan terhadap saham mendorong
harga saham juga ikut naik.
Tandelilin (2010), menyatakan bahwa “earnings per share (eps) adalah
laba bersih yang siap dibagikan bagi pemegang saham dibagi dengan
jumlah lembar saham perusahaan”. Sutrisno (2012), menyatakan bahwa
“earning per share (eps) merupakan salah satu bagian dari rasio nilai pasar
yang mana para pemilik menginginkan data mengenai keuntungan yang
diperoleh untuk setiap lembar sahamnya. Earning per share (eps) atau laba
perlembar saham merupakan ukuran kemampuan suatu perusahaan untuk
menghasilkan keuntungan per lembar saham pemilik”.

Leverage merupakan alat untuk mengukur seberapa besar perusahaan
tergantung pada kreditur dalam membiayai aset perusahaan. Perusahaan
yang mempunyai tingkat leverage tinggi berarti sangat bergantung pada
pinjaman luar untuk membiayai asetnya, sedangkan perusahaan yang
mempunyai tingkat leverage lebih rendah lebih banyak membiayai asetnya
dengan modal sendiri. Rasio leverage merupakan rasio yang mengukur
perbandingan antara dana yang disediakan oleh pemilik perusahaan
dengan dana yang berasal dari kreditor perusahaan.
Rasio solvabilitas atau leverage adalah rasio untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam melunasi semua kewajibannya baik jangka
pendek maupun jangka panjang dengan jaminan aktiva atau kekayaan
yang dimiliki perusahaan hingga perusahaan tutup atau dilikuidasi
(Kasmir, 2012). Pengertian solvabilitas menurut Riyanto (2010) adalah
“menunjukkan kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhi segala
kewajiban finansialnya jika sekiranya perusahaan tersebut dilikuidasikan”.

Rasio profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan
mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan sumber yang ada seperti
kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, dan sebagainya.
Profitabilitas penting bagi perusahaan karena profitabilitas digunakan
untuk mengukur efektivitas perusahaan di dalam menghasilkan
keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. Profitabilitas
merupakan kemampuan untuk menghasilkan/memperoleh laba secara
membawakan hasil yang efektif dan menjalankan tugas dengan tepat.
Pengertian profitabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk
menghasilkan laba dari aktivitas operasinya yang dihasilkan dari kegiatan
usahanya selama periode tertentu (Adyani, 2011). Menurut Kasmir (2012),
“profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan
dalam mencari keuntungan dan juga memberikan ukuran tingkat efektifitas
manajemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba yang
dihasilkan dari penjualan dan pendapatan investasi, intinya adalah bahwa
rasio ini menunjukkan efisiensi perusahaan”.
Menurut Brigham dan Houstan (2010), “menyatakan bahwa
profitabilitas adalah hasil bersih dari serangkaian kebijakan dan
keputusan”. Dengan demikian bagi investor jangka panjang akan sangat
berkepentingan dengan analisa profitabilitas ini. Ada beberapa rasio yang
biasa digunakan dalam mengukur besarnya profitabilitas, dalam penelitian
ini digunakan return on equity (roe). Maka dari itu kemampuan
profitabilitas dari suatu perusahaan dalam menghasilkan keuntungan
selama periode tertentu pada tingkat penjualan, asset dan modal saham.

Untuk melakukan analisis dan memilih saham terdapat pendekatan dasar
yaitu analisis fundamental menurut Darmadji & Fakhrudin (2012:149)
“merupakan salah satu cara untuk melakukan penilaian saham dengan
mempelajari atau mengamati berbagai indikator yang terkait dengan kondisi
ekonomi dan kondisi industri suatu perusahaan hingga berbagai indikator
keuangan dan manajemen perusahaan”.
Dengan demikian, analisis fundamental merupakan analisis yang berbasis
pada berbagai data riil untuk mengevaluasi atau memproyeksi nilai suatu
saham. Analisis fundamental adalah proses untuk mengindikasi apakah
sekuritas berada dibawah atau diatas harga yang seharusnya (harga normal)
pada suatu waktu tertentu. Analisis fundamental merupakan faktor yang erat
kaitannya dengan kondisi perusahaan yaitu kondisi manajemen organisasi
sumber daya manusia dan kondisi keuangan perusahaan yang tercermin dalam
kinerja keuangan perusahaan.
Analisis fundamental mencoba memperkirakan harga saham dimasa yang
akan datang dengan mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang
mempengaruhi harga saham dimasa yang akan datang dan menetapkan
hubungan variabel-variabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham.
(Husnan, 2013). Sehingga dapat disimpulkan analisis fundamental menitik
beratkan pada rasio keuangan dan kejadian-kejadian yang secara langsung
maupun tidak langsung mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan.
Sebagian pakar berpendapat teknik analisis fundamental lebih cocok untuk
membuat keputusan dalam memilih saham perusahaan mana yang dibeli untuk
jangka panjang.
(Menurut Husnan, 2013) Secara umum, faktor faktor fundamental yang
sering diteliti terdiri dari:
a. Niai Intrinsik
b. Nilai pasar seperti:
c. Return on assets (roa), yaitu rasio keuangan perusahaan yang terkait
dengan potensi keuntungan mengukur kekuatan perusahaan membuahkan
keuntungan atau juga laba pada tingkat pendapatan, aset dan juga modal
saham spesifik.
d. Return on investment (roi), yaitu rasio uang yang diperoleh atau hilang
pada suatu investasi, relatif terhadap jumlah uang yang diinvestasikan.
e. Return on equity (roe), yaitu rasio profitabilitas yang mengukur
kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dari investasi pemegang
saham di perusahaan tersebut.
f. Book value (bv), yaitu modal bersih suatu perusahaan dibagi dengan
jumlah saham yang diedarkannya.
g. Debt to equity ratio (der), yaitu rasio yang membandingkan jumlah hutang
terhadap ekuitas.
h. Dividend payout ratio (dpr), yaitu rasio seberapa banyak laba perusahaan
yang dibagi menjadi dividen kepada pemegang saham.
i. Price earning ratio (per), yaitu alat utama penghitungan harga saham
suatu perusahaan dibandingkan dengan pendapatan perusahaan.
j. Dividend yield, yaitu jumlah deviden tahunan dari suatu perusahaan yang
dinyatakan dalam persentase dari harga pasar terakhir dari saham
perusahaan tersebut.

Terdapat beberapa faktor yang dapat mempengaruhi fluktuasi harga saham
di pasar modal, hal ini terjadi karena harga saham dapat mempengaruhi oleh
faktor eksternal dari perusahaan maupun faktor internal perusahaan. Menurut
Brigham dan Houston (2010) harga saham dipengaruhi oleh beberapa faktor
utama yaitu:
a. Faktor internal
1) Pengumuman tentang pemasaran produksi penjualan seperti pengiklanan,
rincian kontrak, perubahan harga, penarikan produk baru, laporan produksi,
laporan keamanan, dan laporan penjualan.
2) Pengumuman pendanaan, seperti pengumuman yang berhubungan dengan
ekuitas dan hutang.
3) Pengumuman badan direksi manajemen (management board of director ann
nouncements) seperti perubahan dan pergantian direktur, manajemen dan
struktur organisasi.
4) Pengumuman pengambilalihan diverifikasi seperti laporan merger investasi,
investasi ekuitas, laporan take over oleh pengakuisisian dan diakuisisi, laporan
investasi dan lainnya.
5) Pengumuman investasi seperti melakukan ekspansi pabrik pengembangan
riset dan penutupan usah lainnya.
6) Pengumuman ketenagakerjaan (labour announcements), seperti negosiasi
baru, kotrak baru, pemogokan dan lainnya.
7) Pengumuman laporan keuangan perusahaan, seperti peramalaba sebelum akhir
tahun viscal dan setelah akhir tahun vicscal earning per share (eps), dividen
per shere (dps), price earning ratio, net profit margin, return on assets (roa)
dan lain-lain.
b. Faktor eksternal
1) Pengumuman dari pemerintah seperti perubahan suku bunga tabungan dan
deposito kurs valuta asing, inflasi, serta berbagai regulasi dan regulasi
ekonomi yang dikeluarkan oleh pemerintah.
2) Pengumuman hukum seperti tuntutan terhadap perusahaan atau terhadap
manajernya dan tuntutan perusahaan terhadap manajernya.
3) Pengumuman industri sekuritas, seperti laporan pertemuan tahunan insider
trading, volume atau harga saham perdagangan pembatasan atau penundaan
trading.

Berikut merupakan cara penilaian harga saham dapat dibedakan menjadi
tiga menurut jogiyanto hartono (2016) yaitu sebagai berikut:
a. Harga Nominal
Harga normal merupkan nilai yang tertera pada lembaran surat saham
yang besarnya ditentukan dalam anggaran dasar perusahaan. Harga normal
sebagian merupakan harga dugaan yang rendah, yang secara arbiter
dikenakan atas saham perusahaan.
b. Harga Perdana
Harga ini merupakan harga yang dicatat pada bursa efek. Harga saham
pada pasar perdana biasanya ditetapkan oleh pinjaman emisi daan emiten.
c. Harga Pasar
Harga ini merupakan harga yang ditetapkan di bursa efek bagi saham
perusahaan publik atau estimasi harga untuk perusahaan yang tidak dimiliki
saham.

Harga pasar saham adalah harga yang ditentukan investor melalui
pertemuan permintaan dan penawaran. Pertemuan ini dapat terjadi karena
para investor sepakat terhadap harga suatu saham. Menurut Sartono (2010)
“harga saham adalah sebesar nilai sekarang atau present value dari aliran kas
yang diharapkan akan diterima. Harga saham pada satu waktu tertentu akan
bergantung pada arus kas yang diharapkan diterima dimasa depan oleh
investor jika investor membeli saham”.
Menurut Widoatmojo (2012:45) “harga saham adalah harga atau nilai uang
yang bersedia dikeluarkan untuk memperoleh atas suatu saham”. Sedangkan
menurut Sri Ratna Hadi (2013:179) “harga saham adalah nilai saham dalam
rupiah yang terbentuk akibat terjadinya aksi pembelian dan penawaran saham
di Bursa Efek oleh semua anggota bursa”.

Menurut Darmaji dan Fakhrudin (2012:6) jenis-jenis saham dapat dibedakan
menjadi tiga jenis, yaitu:
1) “Ditinjau dari segi kemampuan dalam hak tagih atau klaim, maka
saham terdiri atas:
a) Saham Biasa (Common Stock), yaitu saham yang menempatkan
pemiliknya paling junior terhadap pembagian deviden, dan ha katas
harta kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut dilikuidasi
b) Saham preferen (Preferen Stock), yaitu saham yang memiliki
karakteristik gabungan antara obligasi dan saham biasa, karena bisa
menghasilkan pendapatan tetap (seperti bunga obligasi), tetapi juga
bisa tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor.
2) Ditinjau dari cara peralihannya, saham dibedakan atas:
a) Saham atas unjuk (Bearer Stock), artinya pada saham tersebut tidak
tertulis nama pemiliknya, agar mudah dipindahtangankan dari satu
investor ke investor lain.
b) Saham atas nama (Registered Stock), merupakan saham yang ditulis
nama jelas siapa nama pemiliknya, dimana cara peralihannya harus
melalui prosedur tertentu.
3) Ditinjau dari kinerja perdagangan, maka saham dapat dikategorikan
atas:
a) Saham unggulan (Blue Chip Stock), yaitu saham biasa dari suatu
perusahaan yang memiliki reputasi tinggi, sebagai leader di industri 
sejenis, memiliki pendapatan stabil dan konsisten dalam membayar
deviden.
b) Saham pendapatan (Income Stock),yaitu saham dari suatu emiten
yang memiliki kemampuan membayar dividen lebih tinggi dari ratarata deviden yang dibayarkan pada saham sebelumnya.
c) Saham pertumbuhan (Grow Stock-Well Kown),yaitu saham-saham
dari emiten yang memiliki pertumbuhan pendapatan yang tinggi,
sebagai leader di industry sejenis yang mempunyai reputasi tinggi.
d) Saham spekulasi (Speculative Stock),yaitu saham suatu perusahaan
yang tidak bisa secara konsisten memperoleh penghasilan dari tahun
ke tahun, akan tetapi mempunyai kemungkinan penghasilan yang
tinggi di masa mendatang, meskipun belum pasti.
e) Saham siklika (Counter Cyclical Stock),yaitu saham yang tidak
terpengaruh oleh kondisi ekonomi makro maupun situasi bisnis
secara umum.”

Saham adalah salah satu jenis investasi yang menjanjikan keuntungan bagi
investor. Saham yang diperoleh melalui pembelian atau dengan cara lain,
yang memberikan hak kepada pemegang saham atas dividen dan yang lain
sesuai dengan investasi yang ada pada perusahaan.
Saham adalah surat bukti atau tanda kepemilikan bagian modal pada suatu
perseroan terbatas (Siamat, 2010). Setiap investor yang telah membeli saham
bererti telah memiliki suatu perusahaan. Fahmi (2012) “Saham merupakan
salah satu instrument pasar modal yang paling banyak diminati oleh investor,
karena mampu memberikan tingkat pengembalian yang menarik”. Saham
adalah kertas yang tercantum dengan jelas nilai nominal, nama perusahaan,
dan diikuti dengan hak dan kewajiban yang telah dijelaskan kepada setiap
pemegangnya”.

Setiap investor mengenal pasar modal sebagai pasar untuk melakukan
transaksi investasi sesuai dengan kebutuhannya dan bagi perusahaan merupakan
suatu tempat untuk mendapatkan sumber dana dari pihak eksternal yang dapat
digunakan untuk menjalankan kegiatan operasional perusahaan. Pasar modal
dapat dikatakan pasar abstrak, dimana yang di perjual belikan adalah dana dana
jangka panjang, yaitu dana yang keterikatannya dalam investasi lebih dari satu
tahun (Sawidji Widoatmodjo, 2015). Bursa efek indonesia (pasar rmodal)
berfungsi untuk menghubungkan para investor, perusahaan-perusahaan, dan
institusi pemerintah melalui perdagangan instrument keuangan jangka panjang,
dan salah satu instrument yang di perdagangkan adalah saham.
Menurut Husnan Suad (2013), “pasar modal adalah pasar dari berbagai
instrumen keuangan (sekuritas) jangka panjang yang dapat diperjual belikan, baik
dalam bentuk hutang (obligasi) maupun modal sendiri (saham) yang diterbitkan
pemerintah dan perusahaan swasta”. Pasar modal berperan dalam menunjang
pelaksanaan pembangunan nasional dalam rangka meningkatkan pemerataan,
pertumbuhan, dan stabilitas ekonomi nasional kearah peningkatan kesejahteraan
rakyat (Ari Sudrajat, 2015)
Aria zabdi, (2017) “pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk
berbagai instrument keuangan jangka panjang yang bisa diperjual belikan, baik
surat utang (obligasi), eukuiti (saham), reksa dana, instrument deriatif maupun
instrumen lainnya”. Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan
maupun institusi lain (misalnya pemerintah), dan sebagai sarana bagi kegiatan
berinvestasi. Dengan demekian, pasar modal memfasilitasi berbagai sarana dan
prasarana kegiatan jual beli dan kegiatan terkait lainnya.

Shareholders theory menjadi tuntunan dan landasan teori dari harga saham.
Shareholders theory menyatakan bahwa tanggung jawab yang paling mendasar
untuk kepentingan meningkatkan nilai (value) dari pemegang saham. Jika
perusahaan memperhatikan kepentinganpemasok, pelanggan, karyawan, dan
lingkungannya, maka value yang didapatkan oleh pemegang saham semakin
sedikit, sehingga berjalannya pengurusan oleh direksi harus mempertimbangkan
kepentingan pemegang sahamnya untuk memastikan kesehatan perusahaan dalam
jangka panjang, termasuk peningkatan value pemegang saham (Smerdon dalam
Sutedi, 2011). Teori yang menjelaskan hubungan antara manajemen perusahaan
dan pemegang saham ini, memiliki tujuan membantu manajemen perusahaan
dalam meningkatkan penciptaan nilai sebagai dampak dari aktivitas-aktivitas yang
mereka lakukan dan meminimalkan kerugian yang mungkin muncul bagi
shareholders mereka. Dalam penciptaan nilai bagi perusahaan, manajemen
perusahaan harus dapat mengelola seluruh sumber daya yang dimiliki perusahaan,
baik karyawan (human capital), aset fisik (physical capital) maupun struktural
kapital. Apabila seluruh sumber daya yang dimiliki perusahaan dapat dikelola dan
dimanfaatkan dengan baik maka akan menciptakan value added bagi perusahaan
sehingga dapat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Jika kinerja keuangan
perusahaan terus meningkat maka akan semakin baik sehingga akan berdampak
positif pada harga yang didapat oleh para pemegang saham.

Teori signal menekankan kepada pentingnya informasi yang dikeluarkan oleh
perusahaan terhadap keputusan investasi pihak diluar perusahaan. Informasi
merupakan unsur penting bagi investor dan pelaku bisnis karena informasi
menyajikan keterangan, catatan atau gambaran baik untuk keadaan masa lalu, saat
ini maupun keadaan masa yang akan datang bagi kelangsungan hidup suatu
perusahaan. Pengumuman informasi manajemen memberikan sinyal bahwa
perusahaan mempunyai prospek yang baik dimasa mendatang sehingga investor
tertarik untuk melakukan perdagangan saham (Emi Sutriasih dkk, 2013). Pada
waktu informasi diumumkan dan semua pelaku pasar sudah menerima informasi
tersebut, pelaku pasar terlebih dahulu menginterprestasikan dan menganalisis
informasi tersebut sebagai signal baik (good news) atau signal buruk (bad news).
Informasi yang lengkap, relevan, akurat dan tepat waktu sangat diperlukan oleh
investor sebagai alat analisis untuk mengambil keputusan investasi sehingga dapat
meningkatkan volume perdagangan saham (Ahmad, 2015).

Umur perusahaan dapat menentukan kemampuan untuk mengatasi
kesulitan dan hambatan yang dapat mengancam kehidupan perusahaan serta
kemampuan perusahaan mengambil kesempatan mengembangkan usaha. Keni
(2013:3)Semakin lama perusahaan berdiri maka dapat meningkatkan
kepercayaan investor.

EPS merupakan salah satu informasi penting bagi investor dipasar modal
untuk pengambilan keputusan investasi. EPS adalah pendapatan bersih tersedia
bagi saham biasa yang beredar, variabel EPS merupakan laba per lembar saham
perusahaan yang diharapkan dapat menjadi gambaranbagi investor mengenai
keuntungan yang akan didapat pada periode tertentu.

Sumber pembiayaan eksternal yang digunakan oleh perusahaanguna
membiayai kebutuhan dana perusahaan adalah hutang. Perusahaan dengan
tingkat hutang yang tinggi akan dapat meningkatkan laba per lembar sahamnya
yang akhirnya akan meningkatkan harga saham perusahaan

Umur perusahaan yaitu seberapa lama suatu perusahaan mampu untuk
bertahan, bersaing, dan mengambil kesempatan bisnis yang ada dalam
perekonomian (Syari’i,2013:15). Perusahaan yang sudah lama berdiri,
kemungkinan sudah banyak pengalaman yang diperoleh. Semakin lama umur
perusahaan, semakin banyak informasi yang telah diperoleh masyarakat
tentang perusahaan tersebut. Kepercayaan investor akan timbul terhadap
perusahaan-perusahaan tersebut..Umur perusahaan diukur dari tanggal
berdirinya sampai dengan melakukan listingpenawaran umum perdana
(Ulum,2009:203).

Jogiyanto (2015:282) menyatakan bahwa ukuran perusahaan adalah besar
kecilnya perusahaan dapat diukur dengan total aktiva/besar harta perusahaan
dengan menggunakan perhitungan nilai total aktiva. Ukuran perusahaan
merupakan ukuran besar kecilnya sebuah perusahaan yang ditunjukan atau
dinilai oleh total asset, total penjualan, jumlah laba, beban pajak dan lain-lain
(Brigham,2010:4). Perusahaan yang berskala besar lebih dikenal dengan calon
investor dibandingkan perusahaan yang berskala kecil. Tingkat ketidakpastian
perusahaan berskala yang tinggi perusahaan cenderung tidak dipengaruhi pasar
secara keseluruhan. Keadaan ini dapat dinyatakan sebagai kecilnya tingkat
resiko investasi perusahaan berskala besar dalam jangka panjang sedangkan
perusahaan yang berskala kecil tingkat ketidakpastiannya di masayang akan
datang besar sehingga tingkat resiko investasinya lebih besar dalam jangka
panjang

Initial Public Offering (IPO) atau penawaran umum perdana adalah
kegiatan yang dilakukan pada penjualan saham perdana oleh perusahaan
kepada publik. Widoatmodjo (2012: 52) menyatakanbahwa penawaran umum
perdana (IPO) adalah penjualan saham biasa atau obligasi yang merupakan
modal perusahaan (ekuitas dan hutang jangka panjang) untuk “pertama
kalinya”.Keputusan perusahaan yang melakukan IPO harus diperhitungkan
karena akan dihadapkan dengan konsekuensi yang menguntungkan dan
merugikan.

Saham adalah tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan
dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas(Darmadji dan
Fakhruddin,2012:5). Saham berwujud selembar kertas yang tercantum dengan
jelas nilai nominal, nama perusahaan dan diikuti dengan hak dan kewajiban
yang dijelaskan kepada setiap pemegangnya danmerupakan persediaan yang
siap untuk dijual(Fahmi ,2015:80).Keuntungan yang didapat saat membeli
saham adalah dividen yaitu pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan
penerbit saham atas keuntungan yang dihasilkan.
capital gainadalah selisih harga beli dan harga jual (Ellen,2016:16).
Capitalgain ini terbentuk karena aktivitas perdagangan saham dipasar
sekunder. Harga saham adalah nilai suatu perusahaan. Nilai perusahaan dapat
diartikan sebagai tingkat keberhasilan perusahaan dalam mengelola sumber
daya. Zuliarni (2012:1) menyatakan tingkat kepercayaan investor atau calon
investor yang tinggi akan mempengaruhi harga saham yang tinggi.

Pasar modal Menurut UU No.21 Tahun 2011 tentang Otoritas Jasa
Keuangan adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum
perdagangan efek,perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang telah
diterbitkan,serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. Pasar modal
adalah tempat pertemuan antara penawaran dengan permintaan surat berharga.
Tempat individu-individu atau badan usaha yang mempunyai kelebihan dana
(surplus fund) melakukan investasi dalam surat berharga yang ditawarkan oleh
emiten.Jogiyanto (2013:25) Menyatakan pasar modal pertemuan antara
pembeli dan penjual dengan resiko untung atau rugi.Kehadiran pasar modal
dapat memperbanyak pilihan investasi bagi investor sehingga dapat
memperluas return(Darmadji ,2012:2).
Fungsi ekonomi pasar modal adalah menyediakan fasilitas untuk
memindahkan dana pemberi pinjaman ke pihak yang meminjam.
Menginvestasikan dana yang dimiliki diharapkan dapat memberi keuntungan
dari penyerahan dana.
Pasar modal (capital market) adalah tempat berbagai pihak yang
mengutamakan penjualan saham (stock) dan obligasi (bond) yang bertujuan
untuk mendapatkan hasil penjualan yang dapat dipergunakan sebagai tambahan
dana untuk memperkuat modal usaha (fahmi,2015:48). Pasar modal merupakan
surat berharga jangka panjang. Pasar uang (money market) merupakan pasar
untuk surat berharga berjangka pendek.
Jenis- jenis pasar modal ada beberapa macam (Sunariyah,2013:12-14) :
Pasar perdana adalah pasar dimana efek-efek yang diperdagangkan untuk
pertama kalinya, sebelum dicatatkan di bursa efek. Saham dan efek lainnya
untuk pertama kalinya ditawarkan kepada investor oleh pihak penjamin
emisi (underwriter) melalui perantara pedagang efek (broker-dealer) yang
bertindak sebagai agen penjual saham. Proses ini biasa disebut dengan
Penawaran Umum Perdana (Initial Public Offering) / IPO. pasar perdana ini
bentuknya masih perikatan jual beli antara kedua pihak di mana yang banyak
berperan adalah penjamin emisi maka investor publik (masyarakat) yang
membeli saham di pasar perdana ini tidak dipungut biaya transaksi. Biaya
transaksi baru dikenakan bagi investor yang membeli saham di pasar reguler.
Pasar perdana biasanya penawaran pertama yang akan lebih dulu
dilayani. Memiliki rekening di perusahaan efek ini juga sangat menguntungkan
bagi calon investor saham perdana apalagi jika ternyata perusahaan efek
tersebut merupakan penjamin emisi atau agen penjual dari saham calon emiten
yang tengah menawarkan sahamnya. Berarti kepastian memperoleh jumlah
saham sesuai dengan yang diinginkan peluangnya semakin besar.

Return On Asset adalah salah satu rasio profitabilitas yang dapat mengukur
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dari asset yang dimili
perusahaan. Semakin besar nilai ROA, menunjukkan kinerja perusahaan yang
semakin baik pula.
Rasio ROA yang semakin meningkat menunjukkan posisi perusahaan yang
semakin baik dari segi penggunaan aset untuk mendapatkan laba. Kepercayaan
tersebut akan dapat merubah permintaan dan atau penawaran harga saham
perusahaan yang selanjutnya akan berpengaruh terhadap kenaikan harga saham
yang bersangkutan.Mardian dan Fauji, (2017). Hal ini sejalan dengan penelitian
yang dilakukan oleh Alamsyah (2019) dan Santoso (2018) menyatakan bahwa
Return On Assets berpengaruh positif terhadap harga saham.

Pengukuran likuiditas dalam penelitian ini menggunakna current ratio.
Likuiditas menunjukan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban
keuangannya yang harus segera dipenuhi, atau kemampuan perusahaan dalam
memenuhi kewajiban pada saat ditagih. Jika nilai likuiditas meningkat maka
proftabilitas akan meningkat, hal itu disebabkan karena likuiditas sebagai gambaran
perusahaan dalam keadaan liquid atau Inliquid. Hal ini sejalan dengan penelitian
yang dilakukan oleh Nurdiana (2018) dan Santini & Baskara (2018) menunjukkan
bahwa likuiditas berpengaruh positif terhadap profitabilitas.

Secara umum ukuran perusahaan merupakan besar kecilnya perusahaan yang
dapat dilihat dari nilai equity, nilai penjualan atau nilai aset. . Tingkat keluasan
informasi dalam kebijakan luas pengungkapan perusahaan akan meningkat seiring
dengan meningkatnya ukuran perusahaan.(Astuti, 2019)
Semakin tinggi total asset yang dimiliki perusahaan maka menunjukkan
bahwa perusahaan tersebut termasuk ke golongan perusahaan besar. Ketika total
asset semakin besar menunjukkan bahwa semakin besarnya harta yang dimiliki oleh
perusahaan sehingga ivestor akan berminat dalam menginvestasikan modalnya ke
perusahaan tersebut.
Perusahaan yang memiliki sumber modal yang besar dapat memudahkan
perusahaan untuk membeli persediaan barang untuk dijual kembali. Banyaknya
penjualan yang dilakukan oleh perusahaan akan meningkatkan laba suatu
perusahaan. Selain itu perusahaan dengan ukuran besar pun dapat menghasilkan
produk biaya rendah, dimana tingkat biaya rendah merupakan salah satu unsur
untuk mencapai laba. Kenaikan laba tersebut akan menyebabkan profitabilitas
mengalami kenaikan pula.(Vidyasari et al, 2020)

Likuiditas adalah rasio yang menunjukkan hubungan antara kas dan asset
lancar dengan kewajiban lancarnya. Likuiditas juga menunjukkan kemampuan
perusahaan untuk melakukan pembayaran kewajiban jangka pendek dengan
menggunakan asset yang dimiliki oleh perusahaan. Semakin tinggi current rationya
maka dapat dianggap bahwa perusahaan mampu untuk melunasi kewajiban jangka
pendeknya.
Semakin baik kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka
pendeknya, maka investor akan semakin tertarik untuk menanamkan modalnya.
Turunnya nilai likuiditas perusahanan mengartikan bahwa perusahaan tersebut
tidak mampu untuk melunasi kewajiban jangka pendeknya,sehingga para investor
pun tidak tertarik untuk menanamkan modalnya untuk perusahaan tersebut. Dengan
adanya penurunan pemintaan saham maka akan mengakibatkan penurunan pada
harga saham. Hal ini berarti likuiditas mempunyai pengaruh terhadap harga saham.
Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Sirait & M.Koiri (2022)
menyatakan bahwa current ratio berpengaruh positif terhadap harga saham.

Menurut kamus besar Bahasa Indonesia (KBBI) adalah Kemampuan
kemungkinan untuk mendatangkan keuntungan (memperoleh laba). Menurut
Winata et al (2021), Pada saat memperoleh profitabilitas yang besar, maka dapat
menggambarkan bahwa perusahaan memiliki kondisi yang baik. Kondisi yang baik
dapat berpengaruh pada sekuritas emiten di pasar modal sehingga dapat
meningkatkan harga saham.
Dalam buku yang ditulis oleh Harahap (2016:304) menyatakan bahwa Rasio
profitabilitas atau disebut juga dengan profitabilitas yaitu menggambarkan
kemampuan perusahaan mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan sumber
yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang,
dan sebagainya. Beberapa jenis rasio profitabilitas ini dapat dikemukakan sebagai
berikut
a. Margin Laba (Profit Margin)
Angka ini menunjukkan berapa besar persentase pendapatan bersih yang
diperoleh dari setiap penjualan. Semakin besar rasio ini semakin baik, karena
dianggap kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba cukup tinggi.
b. Aset Turn Over (Return on Aset)
Rasio ini menggambarkan perputaran aset diukur dari voume penjualan.
Semakin besar rasio ini semakin baik. Hal ini berarti bahwa aset rapat lebih cepat
berputar meraih laba.
c. Return on Investmen (Return o Equity)
Rasio ini menunjukkan berapa persen diperoleh laba bersih bila diukur dari
modal pemilik. Semakin besar semakin bagus.
d. Return on Total Aset
Rasio ini menunjukkan berapa besar laba bersih yang diperoleh perusahaan bila
diukur dari nilai aset.
e. Basic Earning Power
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan memperoleh laba diukur dari
jumlah laba sebelum dikurangi bunga dan pajak dibandingkan dengan total aset.
Semakin besar rasio semakin baik
f. Earning Per Share
Rasio ini menunjukkan berapa besar kemampuan per lembar saham
menghasilkan laba.
g. Contribution Margin
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan melahirkan laba yang akan
menutupi biaya-biaya tetap atau biasa operasi lainnya. Dengan pengetahuan atau
rasio ini kita dapat mengontrol pengeluaran untuk biaya tetap atau biaya operasi
sehingga perusahaan dapat menikmati laba.

Harga saham dapat dipengaruhi oleh ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan
dapat diklasifikasikan melalui berbagai cara seperti total aset, total modal, ukuran
pendapatan, jumlah karyawan, dan long size . Menurut Sukarno et al (2016)
perusahaan yang memiliki ukuran yang besar akan dapat mempermudah dalam
mencari utang untuk memenuhi kebutuhan tambahan sumber dana bagi perusahaan.
Ukuran perusahaan juga dapat dikatakan sebagai suatu penetapan besar
kecilnya perusahaan. Semakin tinggi total asset yang menunjukkan harta yang
dimiliki perusahaan mengindikasikan bahwa perusahaan tersebut tergolong
perusahaan besar dan sebaliknya, jika semakin rendah total asset mengindikasikan
bahwa perusahaan tersebut tergolong perusahaan kecil. Semakin besar total asset
yang dimiliki perusahaan sehingga investor akan aman dalam berinvestasi atau
menananmkan modal pada perusahaan tersebut. (Rosita et al., 2018)
Ukuran perusahaan adalah ukuran yang menggolongkan besar kecilnya
perusahaan melalui nilai asset yang dimiliki perusahaan tersebut, dari penjualan dan
bisa juga dari kapitalisasi perusahaan. Perusahaan yang memiliki ukuran yang besar
maka akan semakin dikenal dikalangan masyarakat yang akan berguna untuk
mendapatkan informasi yang akan meningkatkan nilai perusahaan. Perusahaan
yang besar akan memiliki nilai harga saham yang tinggi, sedangkan jika perusahaan
kecil maka nilai harga sahamnya akan rendah. (Silalahi, 2016)

Tujuan seorang investor dalam melakukan invetasi yaitu untuk
memperoleh keuntungan yang sebesar mungkin tanpa memikirkan kerugiannya.
Menurut Fransiskus (2016:19), Investasi Saham di Pasar Modal pasti pengalami
keuntungan maupun kerugian dalam invetasi saham.

1. Keuntungan dalam investasi saham
   a. Memperoleh Dividen
   Dividen merupakan pembagian keuntungan yang diberika perusahaan
   dan berasal dari keuntungan yang dihasilkan perusahaan setelah
   mendapatkan persetujuan dari pemeang saham dalam Rapat Umum
   Pemegang Saham (RUPS). Dividen yang dibagikan perusahaan dapat
   berupa dividen tunai, artinya kepada setiap pemegang saham diberikan
   dividen berupa uang tunai dalam jumlah rupiah tertentu untuk setiap saham
   atau dapat pula berupa dividen saham berarti kepada setiap pemegang
   saham diberikan dividen sejumlah saham, sehingga jumlah saham yang
   dimiliki seorang pemodal akan bertabah dengan adanya pembagian dividen
   saham tersebut.
   b. Capital Gain
   Capital Gain adalah selisih harga antara harga beli dan harga jual dalam
   perdagngan saham. Capital Gain ini terbetuk dengan adanya aktivitas
   perdagangan saham di pasar sekunder.
2. Kerugian dalam Investasi Saham
   a. Capital Loss
   Merupakan kebalikan dari Capital Gain, yaitu suatu kondisi dimana
   investor menjual saham lebih rendah dari harga beli.
   b. Risiko Likuidasi
   Perusahaan yang sahamnya dimiliki, dinyatakan bangkrut oleh
   pengadilan, atau perusahaan tersebut dibubarkan. Dal hal ini hak klaim dari
   pemegang saham mendapat prioritas terakhir setelah seluruh kewajiban
   perusahaan dilunasi (dari hasil penjual kekayaan perusahaan)

Salah satu unsur pokok sehingga sebuah usaha dapat berjalan dengan baik
adalah permodalan. Ada berbagai macam sumber permodalan yag diperoleh oelh
seorang pengusaha untuk memajukan usahanya, antara lain: berasal dari modal
sendiri, pinjaman dari pihak lain seperti bank atau menghimpun dana dari pihak
ketiga seperi penerbitan saham (stock) perusahaan untuk dijual kepada public atau
pihak ketiga. (Fransiskus 2016:14)
Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan modal seseorang atau
pihak (badan usaha) dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Dengan
menyertakan modal tersebut, maka pihak tersebut memiliki klaim atas pendapatan
perusahaan, klasim atas asset perusahaan, dan berhak hadir dalam Rapat Umum
Pemegang Saham (RUPS). Tingkat keuntungan dari Investasi Saham cukup tinggi
(high return), mengakibatkan saham menjadi salah satu produk investasi yang
sangat popular selama ini. Namun dibalik sebagai produk yang memiliki tingkat
keuntungan yang tinggi (high return) tersebut, investasi sahampun memiliki tingkat
kerugian yang cukup tinggi pula (Fransiskus, 2016:17)
Menurut Menaung et al (2022), saham adalah salah satu instrument pasar
modal yang banyak diminati oleh para investor karena dapat memberikan banyak
keuntungan. Saham juga dapat dikatakan sebagai tanda dalam penyertaan modal
seseorang atau sepihak (badan usaha) dalam suatu perusahaan atau perseroan
terbatas.
Menurut Fransiskus (2016:18-19), ada dua bentuk saham yang tercatat di
pasar modal, yaitu :

1. Saham Biasa (Common Stock)
   Setiap pemegang Saham Biasa (Common Stock) merupakan pemilik
   sebenarnya dari perusahaan atau Perseroa Terbatas. Karakteristik pemilik Saham
   Biasa antara lain:
2. Saham Preferen
   Selain Saham Biasa juga dikenal adanya Saham Preferen Sesuai namanya,
   Saham Preferen ini mendapatkan hak istimewa dalam pembayaran dividen
   dibanding Saham Biasa

Menurut Fransiskus (2016:8), pasar modal memberi manfaat bagi pihakpihak yang ada didalamnya,sebagai berikut :

1. Bagi Emiten
   Manfaat Pasar Modal bagi Emiten antara lain :

• Mendapat sejumlah dana yang dapat dihimpun dalam jumlah besar.
  Dana tersebut dapat diterima sekaligus pada saat pasar perdana
  selesai.
• Tidak ada convenant sehingga manajemen dapat lebih bebas dalam
  pengelolaan dana/perusahaan
• Solvabilitas perusahaan tinggi sehingga mempebaiki citra
  perusahaan. Ketergantungan emiten terhadap bank menjadi lebih
  kecil

1. Bagi Investor
   Bagi investor, keberadaan pasar modal memiliki beberapa manfaat, antara
   lain:

• Nilai investasinya berkembang mengikuti pertumbuhan ekonomi,
  yang tercermin pada meningkatnya harga saham yang mencapai
  capital gain.
• Memperoleh dividen bagi yang memiliki/memegang saham dan
  bunga yang mengambang
• Bagi pemegang obligasi dapat sekaligus melakukan investasi dalam
  beberapa instrument yang mengurangi risiko

Menurut Fransiskus (2016:7), pasar modal memiliki peranan,seperti :

1. Sebagai sarana penambah modal untuk memperlancar usaha.
   Perusahaan menjual saham ke pasar modal untuk memperoleh dana. Sahamsaham ini akan dibeli oleh masyarakat umum, perusahaan-perusahaan lain,
   Lembaga, atau oleh pemerintah.
2. Sebagai sarana pemerataan pendapatan
   Setelah jangka waktu tertentu, saham-saham yang telah dibeli akan
   memberikan deviden (bagian dari keuntungan perusahaan) kepada para
   pembelinya (pemiliknya). Oleh karena itu, penjualan saham melalui pasar
   modal dapat dianggap sebagai sarana pemerataan pendapatan.
3. Sebagai sarana peningkatan kapasitas produksi
   Dengan adanya tambahan odal yang diperoleh dari pasar modal, maka
   produktivitas perusahaan akan meningkat.
4. Sebagai sarana penciptaan tenaga kerja
   Keberadaan pasar modal dapat mendorong muncul dan berkembangnya
   industri lain yang berdampak pada terciptanya lapangan kerja baru.
5. Sebagai sarana peningkatan pendapatan negara
   Setiap deviden yang dibagikan kepada para pemegang saham akan
   dikenakan pajak oleh pemerintah. Adanya tambahan pemasukan melalui
   pajak ini akan meningkatkan pendapatan negara
6. Sebagai indikator perkonomian negara
   Aktivitas dan volume penjualan/pembelian di pasar modal yang semakin
   meningkat (padat) memberi indikasi bahwa aktivitas bisnis berbagai
   perusahaan berjalan dengan baik.

Menurut Fransiskus (2016:3), sebagai salah satu sarana investasi modern,
banyak piha dan pelaku yang terlibat di dalam pasar modal, antara lain :

1. Emiten
   Emiten adalah perusahaan yang melakukan penjualan surat-surat berharga
   ataumelakukan emisi di bursa.
2. Investor
   Pemilik modal yang akan membeli atau menanamkan modalnya di
   perusahaan yang melakukan emisi. Sebelum membeli surat berharga yang
   ditawarkan, investor biasanya melakukan penelitian dan analisis tertentu.
3. Perantara Perdagangan Efek/PPE (broker/ pialang)
   Perantara antara si penjual (emiten) dengan si pembeli (investor).
   Perantara ini biasa juga disebut sebagai broker atau pialang.
4. Perdagangan Efek
   Perdagangan efek memiliki fungsi sebagai :
   a. Perdagangan dalam jual beli beli efek
   b. Sebagai perantara dalam jual beli efek
5. Penjamin Emisi (under writer)
   Lembaga yang menjamin terjualnya saham/obligasi sampai batas waktu
   tertentu dan dapat memperoleh dana yang diinginkan emiten
6. Lembaga Penunjang
   Fungsi Lembaga penunjang antara lain turut serta mendukung
   beroperasinya pasar modal, sehingga mempermudah baik emiten maupun
   investor dalam melakukan berbagai kegiatan yang berkaitan dengan pasar
   modal.
7. Penanggung (guarantor)
   Lembaga penengah antara pemberi kepecayaan dengan penerima
   kepercayaan.

Pasar modal merupakan salah satu alat penggerak perekonomian di suatu
negara, hal tersebut dikarenakan pasar modal adalah sarana pembentuk dana modal
yang ditujukan untuk meningkatkan partisipasi masyarakat yang bertujuan untuk
menunjang pembiayan pemabangunan nasional.. Menurut Undang-Undang Nomor
8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, bahwa Pasar Modal adalah kegiatan yang
berhubungan dengan penawaran umum dan perdagangan efek perusahaan pubik
yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya serta lembaha dan profesi yang
berkaitan dengan efek.
Menurut Menaung et al (2022) Pasar modal (capital market) adalah pasar
untuk berbagai instrument keuangan yang memiliki jangka waktu yang panjang
yang bisa diperjualbelikan, baik itu surat hutan (Obligasi), ekuitas (Saham), reksa
dana, instrumen derivatif maupun instrument yang lainnya.
Pasar Modal merupakan sebuah sarana yang dapat digunakan oleh emiten
atau perusahaan yang membutuhkan dana untuk mengembangkan usaha serta pihak
investor tempat atau media untuk berinvestasi sehingga memperoleh keuntungan
dari investasi di pasar modal. Kehadiran Pasar Modal di Indonesia memiliki peran
yang sangat besar dalam meningkatkan pertumbuhan perkonomian nasional. Pasar
modal menyediakan berbagai macam produk investasi bagi para investor seperti
saham, obligasi, reksa dana, dan suat berharga lainnya (Fransiskus, 2016:3). Salah
satu jenis sekuritas yang terkenal adalah saham.

Signalling theory adalah teori yang membahas tentang naik turunnya harga di
pasar modal. Dengan naik turunnya harga saham, hal ini akan memberi pengaruh
pada keputusan investor berupa signal mengenai baik buruknya saham sebuah
perusahaan. Signal tersebut akan berpengaruh terhadap keputusan investor
sebagai pihak yang menangkap signal tersebut (Fahmi, 2017:100).
Signalling theory dipercaya dapat merefleksikan nilai saham perusahaan. Ross
dalam Widoatmodjo (2015) menyatakan bahwa perusahaan dengan leverage
yang besar dapat digunakan manajer sebagai signal optimis akan masa depan
perusahaan. Signalling theory muncul karena adanya permasalahan asimetris
informasi yang dapat menyebabkan perusahaan harus menjaga kapasitas
cadangan pinjaman dengan menjaga tingkat pinjaman yang rendah,
(Widoatmodjo, 2015:129).

Menurut Asnawi & Wijaya (2016:145), metode penawaran IPO yaitu:
(1) Best Effort (B/E)
Underwriter hanya mengusahakan yang terbaik agar seluruh saham habis
terjual selama IPO. Apabila pasar tidak mampu menyerapnya, maka tidak
ada kewajiban bagi underwriter untuk membelinya, atau dengan kata
lain, saham tersebut dikembalikan kepada emiten.
(2) Full Commitment
Pada metode ini, underwriter bertanggung jawab secara penuh terhadap
seluruh saham yang dijual. Apabila saham yang dijual saat IPO tidak
habis terjual, maka sisa yang saham tidak terbeli menjadi kewajiban bagi
underwriter untuk membelinya.

3. Underpricing
   Pada saat perusahaan go public dan melakukan penawaran saham perdana,
   terdapat kecenderungan mengalami fenomena underpricing. Menurut Asnawi &
   Wijaya (2016:147), underpricing merupakan suatu fenomena yang
   menunjukkan bahwa harga saham di pasar perdana lebih rendah dibandingkan
   dengan harga di pasar sekunder. Femomena underpricing terjadi karena
   penawaran perdana ke publik secara rata-rata yang rendah sehingga
   menghasilkan initial return yang tinggi (Hartono, 2017:37).

Menurut Asnawi & Wijaya (2016:54) dan Soetiono (2016:61), beberapa
keuntungan yang dapat diperoleh bila perusahaan melakukan IPO
diantaranya adalah:
(1) Memperoleh sumber pendanaan baru di Pasar Saham
Dapat meningkatkan modal kerja dalam rangka membiayai pertumbuhan
perusahaan, membayar utang, investasi, maupun akuisisi.
(2) Meningkatkan citra perusahaan (company image)
Dengan menjadi go public, maka perusahaan akan sering diliput oleh
media, dan analisis di perusahaan sekuritas. Hal ini akan meningkatkan
exposure perusahaan.
(3) Meningkatkan nilai perusahaan (company value)
Apabila terjadi peningkatan kinerja operasional dan keuangan, akan
berdampak bagi harga saham di bursa yang akan meningkatkan nilai
perusahaan secara keseluruhan.
(4) Meningkatkan kepercayaan lembaga keuangan internasional apabila
perusahaan bermaksud mendapatkan pinjaman dari pasar keuangan
internasional. Selain itu, bunga yang dikenakan juga kemungkinan akan
lebih rendah.
(5) Insentif pajak bagi perusahaan yang go public, yaitu penurunan PPh 5%
lebih rendah dibanding tarif PPh Wajib Pajak badan dalam negeri
sepancang 40% sahamnya tercatat dan diperdagangkan di bursa dan
memiliki minimal 300 pemegang saham

Menurut Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal pada
Otoritas Jasa Keuangan (OJK), pengertian penawaran umum yaitu:
“Penawaran Umum adalah kegiatan penawaran Efek yang dilakukan oleh
Emiten untuk menjual Efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang
diatur dalam Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal dan
peraturan pelaksanaannya”.
Menurut Asnawi & Wijaya (2016:54), penawaran saham perdana adalah
pertamakalinya saham suatu perusahaan ditawarkan atau dijual kepada
masyarakat/publik. Perusahaan yang melakukan IPO juga disebut Go Public.
Menurut Asnawi (2017:7.5), harga saham pada saat melakukan IPO di pasar
perdana ditentukan oleh dua pihak langsung yang terlibat, yaitu (i)
perusahaan/ emiten/ issuer dan juga (ii) penjual/ penjamin/ makelar
(underwriter). Dalam hal ini, emiten memiliki kepentingan agar memperoleh
dana seoptimal mungkin, sedangkan underwriter memiliki kepentingan untuk
mendapatkan fee serta reputasi yang baik.

Menurut Soetiono (2016:46), produk pasar modal dapat dibedakan menjadi
produk pasar modal dengan cara investasi langsung (dalam bentuk saham dan
obligasi), dan produk pasar modal dengan cara investasi tidak langsung
(melalui reksa dana).
(1) Saham
Merupakan bukti penyertaan atau kepemilikan dalam suatu perusahaan.
Pada dasarnya, keuntungan yang diperoleh investor dibagi menjadi:
(a) Dividen
Merupakan pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan dan
berasal dari keuntungan yang dihasilkan perusahaan (dapat berupa
tunai ataupun saham). Dividen dibagikan setelah mendapat
persetujuan dari pemegang saham dalam RUPS.
(b) Capital Gain
Merupakan selisih antara harga beli dan harga jual yang terbentuk
dengan adanya aktivitas perdagangan saham di pasar sekunder.
Sebagai instrumen investasi, saham memiliki risiko, antara lain:
(a) Capital Loss
Merupakan kebalikan dari Capital Gain, yaitu suatu kondisi
dimana investor menjual saham lebih rendah dari harga beli.
(b) Risiko Likuidasi
Risiko Likuidasi terjadi ketika perusahaan dinyatakan bangkrut
oleh pengadilan, atau dibubarkan. Hak klaim pemegang saham
mendapat prioritas terakhir pada kasus ini, setelah seluruh
kewajiban perusahaan dilunasi.
(2) Saham Syariah
Saham syariah merupakan saham yang bidang usahanya memenuhi
prinsip syariah.
(3) Obligasi
Adalah efek berbasis surat hutang yang memberikan hasil investasi
bersifat tetap selama periode tertentu hingga jatuh temponya.
(4) Reksa Dana
(a) Reksa Dana Pasar Uang
Reksa dana yang menempatkan dana investor 100% pada instrumen
pasar uang.
(b) Reksa Dana Pendapatan Tetap
Reksa dana yang menempatkan dana investor 80% pada pada
instrumen obligasi.
(c) Reksa Dana Campuran
Reksa dana yang menempatkan dana investor 79% pada instrumen
saham, obligasi dan pasar uang.
(d) Reksa Dana Saham
Reksa dana yang menempatkan dana investor 80% pada instrumen
saham.

Menurut Prowanta & Herlianto (2020:16), pasar modal dibagi menjadi 4
(empat), yaitu:
(1) Pasar Perdana (Primary Market)
Pasar perdana adalah tempat pertama di pasar modal bagi emiten untuk
menjual sahamnya. Di pasar perdana, emiten melakukan penawaran
saham kepada investor selama waktu yang telah ditetapkan sebelum
saham tersebut diperdagangkan di pasar sekunder. Menurut Wijaya &
Ananta (2018:3), harga saham pada penawaran umum pertama ini
ditentukan oleh kesepakatan antara emiten dengan penjamin emisi
(underwriter).
(2) Pasar Sekunder (Secondary Market)
Pasar sekunder adalah perdagangan saham setelah melewati masa
penawaran pada pasar perdana. Pada pasar sekunder ini, emiten sudah
memperjual belikan sahamnya kepada masyarakat umum. Harga saham
pada pasar ini ditentukan oleh permintaan dan penawaran antara pembeli
dan penjual.
(3) Pasar Ketiga (Third Market)
Pasar ketiga adalah tempat perdagangan saham atau sekuritas lain di luar
bursa (Over the Counter Market).
(4) Pasar Keempat (Fourth Market)
Pasar keempat adalah perdagangan efek antar investor atau pengalihan
saham dari satu pemegang saham ke pemegang lainnya tanpa melalui
perantara pedagang efek.

Menurut Hermuningsih (2019:4) dan Soetiono (2016:2), sangat banyak
manfaat pasar modal yang dapat dinikmati oleh berbagai pihak yaitu:
(1) Bagi Investor
(a) Wahana Investasi
Sebagai wadah investasi bagi investor yang ingin melakukan
investasi pada instrumen keuangan.
(b) Meningkatkan Kekayaan
Hasil investasi di pasar modal meningkatkan kekayaan dalam bentuk
return dan dividen.
(c) Mempunyai hak suara dalam RUPS/RUPO.
(d) Dapat dengan mudah mengganti instrumen investasi, sehingga
dapat meningkatkan keuntungan atau mengurangi resiko.
(2) Bagi Emiten
(a) Pembiayaan jangka panjang bagi perusahaan.
(b) Penyebaran kepemilikan perusahaan kepada masyarakat.
(c) Karena menjunjung keterbukaan dan profesionalisme, akan
mendorong terciptanya iklim usaha yang sehat.
(d) Solvabilitas perusahaan tinggi sehingga memperbaiki citra
perusahaan.
(3) Bagi Pemerintah
(a) Menciptakan lapangan kerja bagi masyarakat,
(b) Perusahaan yang mendapatkan pembiayaan dari pasar modal akan
melakukan ekspansi sehingga mendorong pembangunan.
(c) Mengurangi beban anggaran bagi BUMN.

Menurut Soetiono (2016:2), Pasar modal memiliki peran besar bagi
perekonomian suatu negara karena menjalankan dua fungsi sekaligus:
(1) Fungsi ekonomi, pasar modal sebagai penyedia fasilitas yang
mempertemukan dua pihak yang berkepentingan yaitu pihak yang
memiliki dana untuk disalurkan (investor) dan pihak yang memerlukan
dana (issuer).
(2) Fungsi keuangan, pasar modal sebagai sarana yang memberikan
kemungkinan dan kesempatan bagi investor untuk memperoleh return,
yang dapat disesuaikan dengan profil resiko investor.

Menurut Soetiono (2016:2), pasar modal diartikan sebagai sarana pendanaan
bagi berbagai instansi (perusahaan maupun pemerintah), dan sebagai sarana
berinvestasi bagi para investor.
Menurut Hermuningsih (2019:3), pasar modal adalah pasar abstrak yang
mempertemukan pihak yang memiliki dana (investor), dan pihak yang
membutuhkan dana (emiten).

Indeks harga saham yaitu suatu angka yang berguna untuk membandingkan dan
melihat perubahan yang terjadi pada harga sebuah saham (Arifin, 2009:53). Indeks
ini berguna untuk melihat pergerakan harga saham secara keseluruhan (Ardian,
2011:23). Hal tersebut dapat dijadikan investor untuk melihat kondisi pasar dalam
keadaan baik atau buruk dengan melihat pegerakan dari indeks harga saham. Dari
indeks harga saham investor dapat melihat sebuah informasi dari sebuah peristiwa
karena, indeks harga saham dapat mencerminkan kondisi yang ada dari sebuah
saham. Adapun manfaat menurut reilly dan brown dalam (Nuzula dan Nurlaily,
2020:97) sebagai berikut :

1. Sebagai data untuk menentukan total return dan resiko dari sebuah sekuritas
   pada rentang waktu tertentu
2. Sebagai patokan manajer keuangan untuk menilai kinerja portofolio saham
3. Untuk mengembangkan indeks portofolio
4. Untuk dapat mengukur pergerakan pasar agar investor dapat mengetahui faktor
   apa saja yang berkontribusi di dalam pergerakan harga sebuah saham
5. Sebagai data yang dapat digunakan investor untuk memprediksi pergerakan
   harga saham di masa mendatang

Reaksi pasar modal dapat ditentukan dari informasi yang terserap di pasar
modal baik itu kabar buruk (bad news) maupun kabar baik (good news). Menurut
Samsul (2015) Bermacam peristiwa yang dapat mempengaruhi harga saham di
pasar modal misalnya, peristiwa corporate action seperti split, right issue, waran,
saham bonus, saham deviden, dan deviden tunai, dan lain-lain. Menurut Fahmi
(2014) reaksi para investor dalam menanggapi berbagai informasi sangat
dipengaruhi oleh berbagai informasi yang masuk, baik itu ekonomi, politik, hukum,
budaya, sosial, keamanan,dan berbagai informasi lainnya. Menurut Jogiyanto
(2014) jika suatu pengumuman mengandung informasi (information content), maka
diharapkan pasar akan beraksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh
pasar.

Signalling Theory adala teori yang memandang informasi apapun yang
berkaitan dengan pasar modal akan menjadi penting bagi investor sebagai acuan
pengambilan keputusan (Brigham dan Houston, 2011). Dalam hal ini reaksi
investor terbagi menjadi dua yaitu postif dan negatif. Reaksi positif adalah ketika
investor menilai sebuah informasi sebagai sinyal baik sehingga akan
mengakibatkan terjadinya perubahan volume perdagangan yang naik. Sedangkan
sinyal negatif adalah dimana investor menilai sebuah informasi sebagai sinyal
buruk sehingga terjadi perubahan volume perdagangan yang turun (Jogiyanto,
2014). Sinyal yang ada dapat berasal dari berbagai pihak, biasanya seorang investor
ketika mengetahui adanya sinyal baik akan bertindak lebih awal sehingga investor
lain dapat mengetahui adanya sinyal tersebut dan dapat membuat harga dari sebuah
saham itu akan naik (S irfani, 2020:36). Teori ini biasanya digunakan oleh investor
untuk mengambil keputusan apakah membeli atau menjual saham dari sebuah
perusahaan.

Menurut Tandelilin (2010), event study merupakan sebuah teknik riset
keuangan bersifat empiris yang dapat membantu peneliti menilai dampak dari
sebuah peristiwa terhadap harga saham dari sebuah perusahaan. Menurut Kritman
dalam Zaqi (2006) event study yang berhubungan dengan return saham bertujuan
untuk mengukur hubungan antara suatu peristiwa dengan tingkat penegmbalian
atau return dari surat berharga, selain itu event study juga dapat digunakan untuk
mengukur dampak suatu peristiwa ekonomi terhadap nilai perusahaan. Jika sebuah
peristiwa mengandung sebuah informasi maka diharapkan pasar akan bereaksi
positif jika peristiwa memberikan sinyal positif (good news) dan sebaliknya jika
peristiwa tersebut memberikan sinyal negatif (bad news) maka reaksi pasar juga
akan negatif pada saat terjadinya peristiwa.

Menurut Tandelilin (2010) Pasar modal adalah pertemuan antara pihak yang
membutuhkan dana dengan cara menjual belikan sekuritas. Sedangkan menurut
menurut Halim (2015) pasar modal adalah pasar yang mempertemukan antara pihak
yang menawarkan dengan pihak yang memerlukan dana jangka panjang. Kegiatan
pasar modal di Indonesia resmi dimulai pada tahun 1977. Dalam perkembangannya
tidak terlepas dari kondisi ekonomi dan moneter yang fluktuatif. Dalam kondisi
pasar modal yang efisien diharapkan adanya hubungan yang postif antara resiko
dan keuntungan yang diharapkan (expected return), (Husnan, 2009).

Secara teoritis ada dua alasan yang memotivasi manajer memutuskan
untuk melakukan stock split, yaitu signaling theory dan trading range theory.
a. Signaling Theory
Pengumuman stock split dianggap sebagai sinyal yang diberikan oleh
manajemen kepada para pelaku pasar bahwa perusahaan memiliki prospek
yang baik di masa depan. Ikenbery et al. (1996) dalam Khomsiyah dan
Sulistiyo (2001), menjelaskan signaling theory pemecahan saham dengan
menggunakan informasi asimetri. Manajemen memiliki informasi lebih
tentang prospek perusahaan dibandingkan pihak luar (investor).
Hanafi (2004) juga memiliki pendapat yang sama, konsep signaling dan
asimetri informasi berkaitan erat. Teori asimetri menjelaskan bahwa pihakpihak yang berkaitan dengan perusahaan memiliki informasi yang tidak sama
mengenai prospek dan risiko perusahaan. Pihak tertentu memiliki informasi
lebih baik dari pihak lainnya. Manajer biasanya memiliki informasi yang lebih
baik dibandingkan dengan pihak luar (investor). Oleh karena itu, bisa
dikatakan terjadi asimetri informasi antara manajer dengan investor. Dalam
kondisi ini investor akan berusaha menginterpretasikan perilaku manajer
karena perilaku manajer bisa dianggap sebagai sinyal oleh investor.
Signaling Theory menyatakan bahwa pemecahan saham memberikan
sinyal mengenai prospek perusahaan yang bagus di masa yang akan datang
kepada investor. Meskipun pemecahan saham tidak memiliki nilai ekonomis
namun pasar tetap bereaksi terhadap pengumuman tersebut karena mengetahui
adanya prospek perusahaan yang menguntungkan di masa yang akan datang.
Salah satu gambaran yang bagus adalah kinerja keuangan yang bagus.
perusahaan yang melakukan pemecahan saham memerlukan biaya, oleh
karena itu hanya perusahaan yang memiliki prospek bagus saja yang mampu
melakukannya (Copeland, 1979).
b. Trading Range Theory
Alasan dilakukannya stock split berkaitan dengan likuiditas perdagangan
saham adalah “optimal range” harga saham. Alasan yang lain adalah bahwa
stock split akan menciptakan pasar yang lebih luas (Copeland, 1979).
Baker dan Gallagher (1980) dalam Widayanto (2005) menyatakan bahwa
tujuan manajer yang melakukan aktivitas pemecahan saham (stock split) yaitu
untuk menjaga harga saham agar tetap berada dalam skala penjualan yang
optimal sehingga dapat meningkatkan daya tarik investor dan juga mampu
meningkatkan likuiditas saham. Hal ini didukung oleh hasil penelitian
Ikenberry et al. (1996) yang menemukan bukti bahwa stock split
mengakibatkan terjadinya penataan kembali harga saham pada tingkat yang
lebih rendah.
Trading Range Theory menyatakan bahwa harga saham yang terlalu tinggi
menyebabkan kurang aktifnya perdagangan saham sehingga mendorong
perusahaan untuk melakukan pemecahan saham. Dengan melakukan
pemecahan saham diharapkan akan semakin banyak investor yang melakukan
transaksi. Sedangkan Mc. Nicholas dan Brawn dalam Marwata (2001)
menyatakan bahwa pemecahan saham merupakan upaya manajemen untuk
menata kembali harga saham pada rentang harga tertentu. Dengan demikian
teori ini menjelaskan bahwa pemecahan saham akan menigkatkan likuiditas
saham tersebut.

Jogiyanto (2000) mendefinisikan pemecahan saham (stock split) sebagai
aktivitas perusahaan memecah selembar sahamnya menjadi n lembar saham
dengan maksud membuat harga saham tersebut tidak dinilai terlalu tinggi oleh
pasar sehingga diharapkan akan meningkatkan likuiditas perdagangannya.
Harga perlembar saham baru setelah dilakukannya pemecahan saham akan
menjadi 1/n dari harga mula-mula (sebelum stock split), oleh karena itu, pada
kenyataannya stock split tidak meningkatkan nilai perusahaan (value of the
firm) atau bisa dikatakan aktivitas pemecahan saham tidak memiliki nilai
ekonomis.
Walaupun stock split tidak meningkatkan nilai perusahaan, namun stock
split menjadi cara yang cukup efektif guna menigkatkan likuiditas saham
emiten, hal ini dikarenakan setelah aktivitas stock split harga saham akan
menjadi lebih rendah dibandingkan sebelum dilakukannya stock split,
sehingga diharapkan volume perdagangan saham tersebut meningkat.

Penelitian ini mengunakan studi peristiwa (event study) untuk
menganalisis pengaruh peristiwa pemecahan saham terhadap return dan
volume perdagangan saham. Dalam bukunya, Jogianto (2000), menyatakan
bahwa studi peristiwa merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar
terhadap suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan sebagai
suatu pengumuman. Studi peristiwa dapat digunakan untuk menguji
kandungan informasi (information content) dari suatu pengumuman dan dapat
pula digunakan untuk menguji efisiensi pasar bentuk setengah kuat. Untuk
pengujian kandungan informasi lebih difokuskan ke pemantauan terhadap
reaksi pasar akibat adanya suatu pengumuman. Apabila pengumuman
mengandung informasi (information content), maka diharapkan akan terjadi
reaksi oleh pasar pada saat pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Reaksi
pasar ditandai dengan terjadinya perubahan harga sekuritas yang
bersangkutan. Reaksi seperti ini bisa diukur dengan menggunakan return
sebagai nilai perubahan harga atau dengan menggunakan abnormal return

Menurut Foster (1986). Ada beberapa pengumuman yang dapat
mempengaruhi harga sekuritas antara lain:

1. Pengumuman yang berhubungan dengan laba (Earnings-Related
   Announcements). (a) Laporan tahunan awal, (b) Laporan tahunan detail (c)
   laporan interim awal, (d) laporan interim detail, (e) laporan perubahan
   metode-metode akuntansi, (f) laporan auditor, (g) lainnya.
2. Pengumuman-pengumuman peramalan oleh pejabat perusahaan (forecast
   announcements by company officials). (a) Peramalan laba sebelum akhir
   tahun fiskal, (b) estimasi laba setelah akhir tahun fiskal, (c) peramalan
   penjualan), (d) lainnya.
3. Pengumuman-pengumuman dividen (dividen announcements). (a)
   Distribusi kas, (b) distribusi saham, (c) lainnya.
4. Pengumuman-pengumuman pendanaan (financing announcements). (a)
   Pengumuman yang berhubungan dengan ekuitas, (b) pengumuman yang
   berhubungan dengan hutang, (c) pengumuman sekuritas hybrid, (d) sewaguna, (e) persetujuan standby credit, (f) pelemparan saham kedua, (g)
   pemecahan saham, (h) pembelian kembali saham, (i) pengumuman joint
   venture, (j) lainnya.
5. Pengumuman- pengumuman yang berhubungan dengan pemerintah
   (government-related announcements). (a) Dampak dari peraturan baru, (b)
   investigasi-investigasi terhadap kegiatan perusahaan, (c) keputusankeputusan regulator, (d) lainnya.
6. Pengumuman-pengumuman investasi. (investments announcements). (a)
   Eksplorasi, (b) usaha baru, (c) ekspansi pabrik, (d) penutupan pabrik, (e)
   pengembangan R&D, (f) lainnya.
7. Pengumuman-pengumuman ketenagakerjaan (labor announcements). (a)
   negosiasi-negosiasi, (b) kontrak-kontrak baru, (c) pemogokan, (d) lainnya.
8. Pengumuman-pengumuman yang berhubungan dengan hukum (legal
   announcements). (a) Tuntutan terhadap perusahaan atau terhadap
   manajernya, (b) tuntutan oleh perusahaan atau oleh manajernya, (c)
   lainnya.
9. Pengumuman-pengumuman pemasaran-produksi-penjualan (marketingproduction-sales announcements). (a) Pengiklanan, (b) Rincian kontrak,
   (c) produk baru, (d) perubahan harga, (e) penarikan produk, (f) laporan-
   laporan produksi, (g) laporan-laporan keamanan produk, (h) laporanlaporan penjualan, (i) rincian jaminan. (j) lainnya.
10. Pengumuman-pengumuman manajemen-direksi (management board of
    director announcements). (a) susunan direksi, (b) manajemen, (c) rincian
    struktur organisasi, (d) lainnya.
11. Pengumuman-pengumuman merjer-ambil alih-diversifikasi (mergertakeover-diversiture announcements). (a) laporan-laporan merjer, (b)
    laporan-laporan invetasi ekuitas, (c) laporan-laporan mengambil alih, (d)
    laporan-laporan diambil alih, (e) laporan-laporan diversifikasi, (f) lainnya.
12. Pengumuman-pengumuman industri sekuritas (securities industry
    announcements). (a) laporan-laporan pertemuan tahunan, (b) perubahanperubahan kepemilikan saha, (c) “heard on the street”, (d) laporan-laporan
    “insider trading”, (e) laporan harga dan volume perdagangan, (f)
    pembatasan perdagangan atau suspensi, (g) lainnya,

Beaver (1989) dalam Jogiyanto (2000), menyatakan bahwa efisiensi pasar
merupakan hubungan antara harga-harga sekuritas dengan informasi.
Begitu pula yang dinyatakan Jogiyanto (2000). Efisiensi pasar adalah
kondisi dimana pasar dapat bereaksi dengan cepat dan akurat untuk mencapai
harga keseimbangan baru yang sepenuhnya mencerminkan informasi yang
tersedia, efisiensi pasar seperti ini disebut dengan efisiensi pasar secara
informasi (informationally efficient market).
Fama (1970) dalam Jogiyanto (2000), membagi pasar efisien secara
informasi ke dalam 3 bentuk antara lain sebagai berikut:

1. Efisiensi pasar bentuk lemah (weak form)
   Pasar dapat dikatakan efisien dalam bentuk lemah bila harga-harga dari
   sekuritas tercermin secara penuh (fully reflect) informasi masa lalu.
   Informasi masa lalu yang dimaksud disini adalah informasi yang sudah
   terjadi. Bentuk efisiensi pasar bentuk lemah ini berkaitan dengan teori
   langkah acak (random walk theory) yang menyatakan bahwa data masa
   lalu tidak berhubungan dengan nilai sekarang. Jika pasar efisien secara
   bentuk lemah, maka nilai-nilai masa lalu tidak adapat digunakan untuk
   memprediksi harga sekarang. Ini berarti bahwa untuk pasar yang efisien
   dalam bentuk lemah, seorang investor tidak dapat menggunakan informasi
   masa lalu untuk mendapatkan keuntungan yang tidak normal.
2. Efisiensi pasar bentuk setengah kuat (semistrong form)
   Pasar dapat dikatakan efisien dalam bentuk setengah kuat jika hargaharga sekuritas secara penuh mencerminkan (fully reflect) semua informasi
   yang dipublikasikan (all publicy available information) termasuk
   informasi yang terdapat pada laporan-laporan keuangan perusahaan
   emiten.
3. Efisiensi pasar bentuk kuat (strong form)
   Pasar dikatakan efisien dalam bentuk kuat jika harga-harga sekuritas
   secara penuh mencerminkan (fully reflect) semua informasi yang tersedia
   termasuk informasi yang privat. Pada kondisi efisien dalam bentuk kuat
   tidak ada individual investor atau grup dari investor yang bisa memperoleh
   keuntungan tidak normal (abnormal return) karena mempunyai informasi
   privat.

Pasar Modal merupakan sarana bertransaksi bagi penjual dan pembeli
sekuritas untuk jangka waktu yang cukup panjang.
Menururt Tandelilin (2001), pasar modal adalah pertemuan antara pihak
yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan dana dengan
cara memperjualbelikan sekuritas. Pasar modal juga bisa diartikan sebagai
pasar untuk memperjualbelikan sekuritas yang umumnya memiliki umur lebih
dari satu tahun. Sedangkan tempat di mana terjadinya jual beli sekuritas
disebut bursa efek, di Indonesia dahulu terdapat dua bursa: Bursa Efek Jakarta
(BEJ) dan Bursa Efek Surabaya (BES). Pada 1 Desember 2007 Bursa Efek
Jakarta dan Bursa Efek Surabaya melakukan pengabungan usaha yang secara
efektif mulai beroperasi pada 1 Desember 2007 dengan nama baru Bursa Efek
Indonesia. Penggabungan ini menjadikan Indonesia hanya memilki satu pasar
modal.
Sedangkan menurut Brigham dan Houston (2004), pasar modal merupakan
pasar keuangan untuk saham dan hutang jangka panjang (satu tahun atau
lebih).
Jogiyanto (2000) membagi pasar modal menjadi beberapa jenis pasar
antara lain:
a. Pasar Primer: yaitu tempat penjualan saham baru yang melibatkan banker
investasi.
b. Pasar Sekunder: yaitu tempat perdagangan surat berharga yang sudah
beredar.
c. Pasar Ketiga: yaitu pasar perdagangan surat berharga pada saat pasar
kedua tutup. Pasar ini dijalankan oleh broker yang mempertemukan
pembeli dan penjual pada saat pasar kedua tutup.
d. Pasar Keempat: yaitu pasar modal yang dilakukan diantara institusi
berkapasitas besar guna menghindari komisi untuk broker.

Harga pasar saham merupakan harga yang dibentuk dari
interaksi antara penjual dan pembeli saham yang dilatarbelakangi oleh
harapan mereka terhadap keuntungan perusahaan. Transaksi antara
penjual dan pembeli saham terjadi di bursa efek. Jika bursa efek sudah
tutup, maka harga pasarnya adalah harga penutupannya (clossing price).
Harga penutupan saham (clossing price) yaitu harga yang diminta oleh
penjual atau harga perdagangan terakhir untuk suatu periode. Jadi harga
pasar inilah yang menyatakan naik turunnya suatu saham. Jika harga
pasar ini dikalikan dengan jumlah saham yang diterbitkan (outstanding
share), maka akan didapatkan market value yang biasa disebut
kapitalisasi pasar (market capitalization). Nilai kapitalisasi pasar saham
tentunya berubah -ubah sesuai dengan perubahan harga pasar.

Perkembangan harga dan volume perdagangan saham di pasar
modal merupakan suatu indikator penting untuk mempelajari tingkah
laku pasar yaitu investor. Naiknya volume perdagangan saham dapat
menambah informasi yang berguna bagi investor secara kontinyu dalam
periode perdagangan saham dimana saat volume perdagangan saham
dalam jumlah kecil yang menyebabkan harga jatuh. Semakin tinggi
minat atau permintaan saham maka akan semakin mendorong kenaikan
harga saham (Darwis, 2013).
Aktifitas volume perdagangan saham digunakan untuk melihat
apakah investor individual menilai laporan informatif, dalam arti apakah
informasi tersebut membuat keputusan perdagangan pada kondisi
normal. Volume perdagangan di pasar modal dapat dijadikan indikator
penting bagi para investor. Naiknya volume perdagangan saham
merupakan kenaikan aktivitas jual-beli oleh para investor di pasar
modal.
Volume perdagangan saham yang besar menunjukkan bahwa
saham tersebut banyak diminati investor. Volume perdagangan
menunjukan banyaknya lembar saham yang ditransaksikan pada periode
waktu tertentu (Tandelilin, 2010). Naiknya volume perdagangan saham
dapat menambah informasi yang berguna bagi investor secara kontinyu
dalam periode perdagangan saham. Volume perdagangan saham juga
akan membantu menentukan intensitas pergerakan harga saham.

Frekuensi perdagangan saham sangat memengaruhi jumlah
saham yang beredar. Jika jumlah frekuensi perdagangan besar, maka
saham tersebut dinyatakan sebagai saham yang teraktif yang
diperdagangkan dan secara tidak langsung berpengaruh pada volume
perdagangan. Saham yang frekuensi perdagangannya besar diduga
dipengaruhi transaksi saham yang sangat aktif, hal ini disebabkan
karena banyaknya minat investor, dengan demikian dapat diketahui
saham tersebut diminati investor atau tidak.

Menurut Tandelilin (2010) return saham terdiri dari dua komponen, yaitu:

1. Yield, komponen return yang mencerminkan aliran kas atau pendapatan
   yang diperoleh secara periodic dari suatu investasi. Yield hanya berupa
   angka nol (0) dan positif (+).
2. Capital gain (loss), komponen return yang merupakan kenaikan
   (penurunan) harga suatu surat berharga (bisa saham maupun surat hutang
   jangka panjang), yang bisa memberikan keuntungan (kerugian) bagi
   investor. Capital gain (loss) dapat berupa angka minus (-), nol (0), dan
   positif (+).

Menurut Jogiyanto Hartono (2009) return saham dibagi menjadi dua yaitu:

1. Realisasi
   Return realisasi merupakan return yang telah terjadi, dan
   perhitungannya menggunakan data histori perusahaan yang berguna untuk
   mengukur kinerja perusahaan. Return realisasi atau disebut juga return
   histori berguna untuk menentukan return ekspektasi (expected return) dan
   risiko di masa yang akan datang.
2. Ekspektasi
   Return ini digunakan untuk pengambilan keputusan investasi.
   Return ini lebih penting dibandingkan return histori (realisasi) karena
   return ini yang diharapkan semua investor di masa yang akan datang.

Menurut Jogiyanto (2009), return merupakan hasil yang diperoleh dari
investasi. Sedangkan menurut Brigham dan Houston (2010) return atau tingkat
pengembalian adalah selisih antara jumlah yang diterima dan jumlah yang
diinvestasikan, dibagi dengan jumlah yang diinvestasikan. Dari beberapa definisi
diatas dapat disimpulkan bahwa return saham merupakan tingkat pengembalian
berupa imbalan yang diperoleh dari hasil jual beli saham.
Return saham adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal
atas suatu investasi saham yang dilakukannya (Ang, 2010). Setiap investasi baik
jangka pendek maupun jangka panjang mempunyai tujuan utama untuk
mendapatkan keuntungan yang disebut return, baik langsung maupun tidak
langsung (Ang, 2010). Secara sederhana investasi dapat diartikan sebagai suatu
kegiatan menempatkan dana pada satu atau lebih dari satu assets selama periode
tertentu dengan harapan dapat memperoleh penghasilan atau peningkatan nilai
investasi.
Return dapat digunakan sebagai salah satu faktor yang memotivasi
investor berinvestasi dan juga merupakan imbalan atas keberanian investor
menanggung risiko atas investasi yang dilakukan (Eduardus Tendelilin, 2010).

Menurut Rahardjo (2009) kapitalisasi pasar (market capitalization) adalah
nilai pasar dari saham yang diterbitkan (outstanding share) suatu emiten.
Fakhruddin (2008) mendefinisikan kapitalisasi pasar sebagai nilai besaran
perusahaan publik yang telah mencatatkan sahamnya di bursa saham.
Harga pasar merupakan harga yang paling mudah ditentukan karena harga
pasar merupakan harga suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung.Jika
pasar bursa efek sudah tutup, maka harga pasarnya adalah harga penutupannya
(closingprice). Jadi, harga pasar inilah yang menyatakan naik turunnya suatu
saham. Jika harga pasar ini dikalikan dengan jumlah saham yang diterbitkan
(outstanding shares) maka akan didapatkan market value yang biasa disebut
kapitalisasi pasar(marketcapitalization). Nilai kapitalisasi pasar saham-saham
tentunya berubah-ubah sesuai dengan perubahan harga pasar (Ang, 2010).
Market valueini ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham bersangkutan
dipasar bursa (Jogiyanto, 2008)

Volume perdagangan adalah banyaknya lembar saham suatu emiten yang
diperjual belikan dipasar modal setiap hari bursa dengan tingkat harga yang
disepakati oleh pihak penjual dan pembeli saham melalui perantara (broker)
perdagangan saham.Volume perdagangan saham merupakan hal yang penting
bagi seorang investor, karena volume perdagangan saham menggambarkan
kondisi efek yang diperjual belikan dipasar modal. Untuk melihat besarnya
volume perdaganganya itu jumlah saham yang diperdagangkan dalam periode
tertentu dibagi dengan jumlah saham yang beredar (listing) (Jogiyanto, 2008).
Volume perdagangan mencerminkan kekuatan antara supply dan demand yang
merupakan manifestasi dari tingkah laku investor. Dengan naiknya volume
perdagangan maka keadaan pasar dapat dikatakan menguat, demikian pula
sebaliknya (Ang, 2010).
Volume perdagangan merupakan bagian yang diterima dalam analisis
teknikal. Kegiatan perdagangan dalam volume yang sangat tinggi disuatu bursa
akan ditafsirkan sebagai tanda pasar akan membaik (bullish). Peningkatan volume
perdagangan dibarengi dengan peningkatan harga merupakan gejala yang makin
kuat akan kondisi bullish (Suad Husnan, 2015)

Menurut Tandelilin (2010) proses keputusan invesatsi terdiri dari lima
tahap keputusan yang berjalan terus-menerus sampai tercapai keputusan
invesatasi yang terbaik. Tahap keputusan tersebut adalah:

1. Penentuan tujuan investasi
2. Penentuan kebijakan investasi
3. Pemilihan strategi portofolio
4. Pemilihan asset
5. Pengukuran dan evaluasi kinerja portofolio