Tag: Judul Psikologi

Net Profit Margin adalah perbandingan antara laba bersih dengan
penjualan (Bastian, 2006). Pernyataan serupa dikemukakan oleh Fabozzi (2000)
yang menyatakan bahwa Net Profit Margin diperoleh dengan membandingkan
laba dengan penjualan. Net Profit Margin menurut Atmaja (2001) merupakan
ratio antara laba bersih (net profit) yaitu penjualan dikurangi dengan seluruh
expenses termasuk pajak dibandingkan dengan penjualan.
Net Profit Margin (Marjin Laba Bersih) yaitu rasio yang digunakan untuk
mengukur besarnya persentase laba bersih atas penjualan bersih (Hery, 2016).
Semakin tinggi marjin laba bersih berarti semakin tinggi pula laba bersih yang
dihasilkan dari penjualan bersih, hal ini dapat disebabkan tingginya laba sebelum
pajak penghasilan. Sebaliknya rendah marjin laba bersih berarti semakin rendah
pula laba bersih yang dihasilkan dari penjualan bersih, hal ini dapat disebabkan
karena rendahnya laba sebelum pajak penghasilan.

Mardiyanto (2009) mengatakan bahwa Return On Assset adalah rasio
digunakan untuk mengukur kemampuan asset dalam memperoleh keuntungan
(laba) secara keseluruhan. Menurut Lestari (2007) Return On Asset adalah rasio
yang digunakan untuk mengukur keuntungan bersih yang diperoleh dari
penggunaan aktiva. Dengan kata lain, semakin tinggi rasio ini maka semakin baik
produktivitas asset dalam memperoleh keuntungan bersih. Hal ini selanjutnya
akan meningkatkan daya tarik perusahaan kepada investor. Peningkatan daya tarik
perusahaan menjadikan perusahaan tersebut semakin diminati investor, karena
tingkat pengembalian akan semakin besar. Dampak lain, harga saham dari
perusahaan tersebut di pasar modal juga akan semakin meningkat sehingga Return
On Asset akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan.
Return On Asset mempunyai arti yang sangat penting sebagai salah satu
teknik analisa keuangan yang bersifat menyeluruh atau komprehensif. Rasio ini
mengukur efektivitas perusahaan dengan keseluruhan aktiva yang digunakan
untuk operasi perusahaan dalam menghasilkan keuntungan atau laba (Munawir,
2002).
Return On Asset atau hasil pengembalian atas asset merupakan rasio yang
menunjukkan seberapa besar kontribusi asset dalam menciptakan laba bersih
(Hery, 2016). Rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa besar jumlah laba
bersih yang akan dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam total
aset. Semakin tinggi hasil pengembalian atas aset berarti semakin tinggi pula
jumlah laba bersih yang dihasilkan dalam setiap rupiah dana yang tertanam dalam
aset. Sebaliknya semakin rendah hasil pengembalian atas aset berarti semakin
rendah pula jumlah laba bersih yang dihasilkan dari setiap rupiah dana yang
tertanam dalam asset.

Return On Equity merupakan rasio total modal suatu perusahaan dari
sumber daya yang dimiliki agar mampu memberikan laba atas ekuitas (Bastian,
2006). Return On Equity bertujuan untuk mengetahui serta mengukur seberapa
besar tingkat pengembalian modal sendiri dari saham yang diinvestasikan
keperusahaan melalui besarnya pendapatan atau laba yang dihasilkan perusahaan.
Fahmi (2012) mengatakan Return On Equity merupakan imbal hasil ekuitas atau
disebut juga rasio perputaran total asset. Menurut Tambunan (2007) Return On
Equity digunakan untuk mengukur rate of return (tingkat imbalan hasil) ekuitas.
Semakin tinggi tingkat pengembalian atas modal maka semakin baik kedudukan
pemilik perusahaan dan semakin tinggi pula kemampuan modal sendiri untuk
menghasilkan keuntungan atau laba bagi pemegang saham, sehingga akan
meningkatkan harga saham.
Return On Equity (hasil pengembalian atas ekuitas) yaitu rasio yang
menunujukkan seberapa besar kontribusi ekuitas dalam menciptakan laba bersih
(Hery, 2016). Dengan kata lain rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa
besar jumlah laba bersih yang akan dihasilkan dari setiap rupiah dana yang
tertanam dalam total ekuitas. Semakin tinggi hasil pengembalian atas ekuitas
berarti semakin tinggi pula jumlah laba bersih yang dihasilkan dalam setiap rupiah
dana yang tertanam dalam ekuitas. Sebaliknya semakin rendah hasil
pengembalian atas ekuitas berarti semakin rendah pula jumlah laba versih yang
dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam ekuitas.

Harga saham dapat diartikan sebagai harga yang dibentuk dari interaksi
para penjual dan pembeli saham yang dilatar belakangi oleh harapan mereka
terhadap profit perusahaan (Anoraga, 2001). Harga saham adalah uang yang
dikeluarkan untuk memperoleh bukti penyertaan atau pemilikan suatu perusahaan
(Fahmi, 2012).
Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2001) harga saham dibentuk karena
adanya pemintaan dan penawaran atas saham. Jika jumlah permintaan melebihi
penawaran maka harga saham akan naik, dan berlaku juga apabila penawaran
melebihi jumlah permintaan maka harga saham akan turun. Tambunan (2007)
menyatakan apabila kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba meningkat,
harga saham akan meningkat, begitupun jika perusahaan mengalami penurunan
laba maka harga saham akan turun.
Berdasarkan fungsinya nilai harga suatu saham terbagi atas tiga jenis yaitu,
nilai nominal merupakan nilai yang tercantum pada saham untuk tujuan akuntansi
(Anoraga, 2002), jumlah saham yang dikeluarkan perusahaan dikalikan dengan
nilai nominalnya merupakan modal disetor penuh bagi suatu perseroaan dan
dalam pencatatan akuntansi nilai nominal dicatat sebagai modal perusahaan
didalam neraca. Harga dasar yaitu harga perdana yang dipergunakan dalam
perhitungan indeks harga saham (Anoraga, 2002). Untuk menghitung harga dasar
yaitu nilai dasar dikalikan dengan total saham yang beredar. Harga Pasar
merupakan harga suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung atau jika pasar
ditutup atau closing price yang menyatakan naik turunnya suatu saham dan setiap
hari diumumkan disurat kabar atau media lainnya (Arifin, 2002).
Ketika akan membeli atau menjual saham perlu melakukan analisis harga
saham. Tujuan menganalisis saham adalah untuk menaksir nilai intrisik suatu
saham, kemudian dibandingkan dengan harga pasar saat ini (Anoraga, 2002).
Pedoman yang digunakan adalah jika nilai intrinsik lebih besar dari harga pasar
saat ini, maka saham tersebut dinilai terlalu rendah, sehingga saham seharusnya
dibeli (Anoraga, 2002). Jika nilai intrinsik lebih kecil dari harga pasar saat ini,
maka saham tersebut dinilai terlalu mahal, sehingga saham harus dijual (Anoraga,
2002). Jika nilai intrinsik sama dengan harga pasar saat ini, maka saham tersebut
dinilai wajar harganya dan berada pada kondisi yang seimbang (Anoraga, 2002).
Setiap investor yang menanamkan modalnya perlu menganalisis saham
untuk menentukan harga saham yang wajar (Tambunan, 2007). Melalui informasi
yang diperoleh investor akan melihat hubungan antara resiko dan hasil yang
diharapkan. Tujuan investor atau pemodal melakukan analisa terhadap saham
yang menjadi target investasi adalah supaya pemodal mendapatkan gambaran
yang lebih jelas tentang kemampuan perusahaan tersebut untuk tumbuh
berkembang dimasa yang akan datang (Anoraga, 2002).

Saham merupakan tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau
badan dalam suatu perusahaan (Rokhmatussa’dyah, 2009). Satu lembar saham
adalah satu lembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah
pemiliknya (berapapun porsinya atau jumlahnya) dari suatu perusahaan yang
menerbitkan kertas (saham) tersebut (Darmadji, 2001). Menurut Rusdin (2009)
Saham adalah surat berharga yang menerangkan bahwa pemilik surat tersebut
adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat tersebut.
Fahmi (2012) mengatakan bahwa saham adalah tanda bukti penyertaan
kepemilikan modal atau dana pada suatu perusahaan, kertas yang tercantum
dengan jelas nilai nominal, nama perusahaan disertai hak dan kewajiban yang
dijelaskan kepada setiap pemegangnya, persediaan yang siap untuk dijual.
Saham merupakan satuan nilai atau pembukuan dalam berbagai
insterumen finansial yang mengacu pada bagian kepimilikan sebuah perusahaan
(Lina, 2016). Dengan menerbitkan saham perusahaan yang membutuhkan dana
jangka panjang dapat menjual kepentingan dalam berbisnis kepada investor
dengan imbalan uang tunai. Saham dijual kepada masyarakat, karena instrumen
investasi ini banyak sipilih investor karena mampu memberikan tingkat
keuntungan yang menarik.
Masyarakat dapat membeli saham biasa di bursa efek via broker atau
pialang. Menurut Lina (2016) tujuan membeli saham adalah mendapatkan
keuntungan dari meningkatnya nilai kapital atau capital gain atau selisih antara
harga beli dan harga jual, mendapatkan dividen atau pembagian keuntungan yang
diberikan perusahaan dan berasal dari keuntungan yang dihasilkan perusahaan.
Menurut Anoraga (2002) saham memiliki bermacam- macam bentuk.
Macam-macam saham terbagi berdasarkan peralihan kas, berdasarkan hak tagih
dan berdasarkan kinerja itu sendiri. Pertama, berdasarkan peralihan kas yaitu
Saham atas tunjuk dan saham atas nama. Saham atas tunjuk merupakan jenis
saham yang tidak menyertakan nama pemilik dengan tujuan agar saham tersebut
dapat dengan mudah dipindahtangankan (Anoraga, 2002). Saham atas nama
merupakan saham yang mencantumkan nama dari pemilik saham pada lembar
saham (Anoraga, 2002). Saham atas nama juga dapat dipindah tangankan tetapi
harus melalui prosedur tertentu.

Pasar modal mempunyai peran besar bagi pihak-pihak yang terlibat di
dalamnya (Darmadji, 2001). Bagi perusahaan, pasar modal merupakan tempat
yang digunakan untuk memperoleh dana (solusi pembiayaan jangka panjang) dari
para investor yang risikonya relatif lebih rendah dibandingkan dengan dana yang
diperoleh di pasar uang (Darmadji, 2001). Untuk investor Pasar modal
memberikan alternatif investasi berbagai instrumen keuangan bagi para surplus
fund yang dapat memberikan return paling optimal (Darmadji, 2001). Dan bagi
perekonomian nasional, pasar modal berperan dalam meningkatkan dan
mendorong pertumbuhan ekonomi yang ditunjukkan dengan fungsi pasar modal
sebagai penghubung antara investor dengan perusahaan (Darmadji, 2001). Oleh
karena itu, suatu perusahaan dapat dengan mudah mendapatkan dana untuk
meningkatkan produktivitas dan investor dapat memperoleh keuntungan dari dana
yang diinvestasikan tersebut.
Dilihat dari segi pembiyayaan, kebutuhan dunia usaha terhadap
permodalan setiap saat cenderung menunjukkan jumlah yang semakin bertambah
(Alwi, 2008). Terjadinya pertambahan permintaan permodalan ini ditunjukkan
dengan semakin meningkat kebutuhan untuk aktivitas produksi. Oleh karena itu
untuk memudahkan masyarakat dan para produsen untuk mendapatkan
permodalan maka pemerintah bersama lembaga-lembaga ekonomi
menyelenggarakan kegiatan pasar modal.
Pasar modal merupakan salah satu bagian dari pasar keuangan yang sangat
penting peranannya bagi pembangunan nasional pada umumnya dan bagi
pengembangan dunia usaha pada khususnya sebagai salah satu alternatif sumber
pembiayaan eksternal oleh perusahaan (Alwi, 2008). Di lain pihak dari sisi
pemodal (investor), pasar modal sebagai salah satu sarana investasi dapat
bermanfaat untuk meningkatkan nilai tambah terhadap dana yang dimilikinya.
Sejak terjadinya krisis moneter pada tahun 1998, yang mengakibatkan begitu
banyak perusahaan, serta lembaga perbankan yang kekurangan dana, pasar modal
merupakan salah satu alternatif sumber pendanaan yang sangat signifikan bagi
dunia usaha (Fahmi, 2012).

Perdagangan surat berharga merupakan kegiatan investasi (Alwi, 2008).
Keputusan investasi dari seorang pemodal yang rasional didahului oleh suatu
proses analisis terhaadap variabel secara fundamental yang diperkirakan akan
mempengaruhi harga surat berharga tersebut. Ada lima pokok yang perlu
dipertimbangkan dalam keputusan investasi surat berharga yaitu, Kondisi investor
atau sikap investor terhadap risiko, motif investasi yaitu pendapatan, keamanan,
fasilitas pajak, atau spekulasi, media investasi, teknik dan model analisis, dan
strategi Investasi.
Pedagang saham dan pemodal perlu informasi yang lengkap, relevan,
akurat, dan tepat waktu didalam membuat keputusan pembelian dan penjualan
surat berharga. Informasi yang diperlukan meliputi, Informasi yang berkaitan
dengan teknik fundamental meliputi kemampuan manajemen perusahaan, prospek
perusahaan, prospek pemasaran, perkembangan teknologi, kemampuan
menghasilkan laba, manfaat terhadap perekonomian nasional, kebijakan
pemerintah, dan hak-hak investor. Sementara Informasi yang berkaitan dengan
faktor teknis yaitu Perkembangan kurs, keadaan pasar apakah dalam kondisi baik
atau buruk, volume dan frekuensi transaksi, dan kekuatan pasar.
Menurut Anoraga (2002) agar investor lebih mudah dalam mengambil
keputusan-keputusan investasi surat berharga diperlukan langkah-langkah sebagai
berikut:
a) Menentukan kebijakan investasi. Investor harus menentukan tujuan
investasi dan berapa jumlah dana yang dipersiapkan untuk investasi
tersebut.
b) Analisis sekuritas. Tujuan analisis ini adalah mengetahui sekuritas dengan
karakteristik mispriced, yaitu sekuritas yang harganya bisa sangat tinggi
atau sangat rendah. Dengan kata lain, sekuritas tersebut tidak stabil dalam
hal pergerakan harga di bursa. Untuk mengetahui sekuritas mispriced dapat
digunakan analisis teknis dan analisis fundamental. Analisis teknis adalah
analisis yang menggunakan data empiris berupa perubahan harga pada
masa lalu untuk memprediksi harga sekuritas di masa yang akan datang.
Analisis fundamental berguna untuk memprediksi harga di masa yang akan
datang dengan cara memprediksi prospek perusahaan di masa yang akan
datang.
c) Penentuan portofolio. Portofolio adalah gabungan surat-surat berharga
sebagai pilihan investasi. Prinsip portofolio menganut paham don’t put
your eggs in one basket. Yang berarti, dari bermacam-macam sekuritas
yang kita miliki, jika salah satunya mengalami keuntungan maka dapat
menutup kerugian sekuritas lainnya.
d) Melakukan revisi portofolio. Pada tahap ini, dilakukan penilaian kembali
terhadap 3 langkah sebelumnya. Jika berdasarkan penilaian kembali perlu
dilakukan perubahan, maka pada tahap ini perubahan tersebut terjadi.
e) Penilaian hasil portofolio. Pada tahap ini, investor melakukan evaluasi
terhadap keuntungan yang diperoleh dan risiko yang harus ditanggung dari
portofolio yang dimiliki.

Pasar Modal merupakan pasar untuk instrumen keuangan jangka panjang
yang bisa diperjual belikan, baik dalam bentuk utang atau modal sendiri (Anoraga,
2002). Menurut Fahmi (2012) pasar modal adalah tempat berbagai pihak,
khususnya perusahaan menjual saham dan obligasi dengan tujuan dari hasil
penjualan tersebut nantinya akan digunakan untuk modal perusahaan. Pasar
Modal bertindak sebagai penghubung antara para investor dengan perusahaan
ataupun institusi pemerintah melalui perdagangan instrumen jangka panjang
seperti obligasi, saham, dan lainnya (Rusdin, 2009).
Dalam transaksi di pasar modal, investor dapat langsung meneliti dan
menganalisis keuntungan masing–masing perusahaan yang menawarkan modal,
pada saat menguntungkan dapat langsung membeli dan menjualnya kembali pada
saat harga naik dalam pasar yang sama (Anoraga, 2002). Jadi dalam hal ini
investor dapat melakukan jual beli kepada investor lainnya.
Terdapat dua macam pasar modal yaitu pasar perdana dan pasar sekunder.
Pasar perdana adalah penawaran surat berharga oleh perusahaan penerbit kepada
masyarakat setelah diberi ijin emisi oleh bapepam sampai dengan saat pencatatan
di bursa (Rusdin, 2009). Tahapan proses penawaran dalam surat berharga melalui
pasar perdana yaitu pengumpulan dan pendistribusian informasi bagi pemodal,
masa penawaran, masa penjatahan, masa pengembalian dana penyerahan surat
berharga, dan pencatatan surat berharga di bursa.
Pasar sekunder merupakan pasar perdagangan surat berharga yang
dilakukan oleh para pemegang saham dan calon pemegang saham (Rusdin, 2009).
Uang dari transakasi di pasar sekunder mengalir dari pemegang saham yang satu
ke pemegang saham yang lain. Fungsi utama dari pasar sekunder yaitu
memberikan likuiditas pada sekuritas yang menjadi instrumen perdagangan,
membentuk harga yang wajar, memungkinkan pemodal melakukan diversifikasi
investasi dengan jumlah dana yang terbatas, dapat mengurangi risiko secara
makro, dan dapat dijadikan indikator dalam perkembangan perekonomian.
Menurut Rusdin (2009) lembaga-lembaga yang terkait dengan pasar modal
ada tiga. Pertama, Badan Pembina Pasar Modal merupakan Badan yang bertugas
memberikan pengarahan dan pertimbangan kebijakan kepada menteri keuangan di
pasar modal, kedua Badan Pelaksana Pasar Modal (BAPEPAM) adalah pengatur
pasar modal bertindak sebagai ketua para pelaku pasar modal dan dapat
mengevaluasi bila pasar tampak lesu, memantau investor pada jalur yang telah
disediakan, meluruskan bila terjadi penyimpangan, menerapkan sanksi hukum
bagi yang melanggar ketentuan dan aturan yang berlaku. Yang terakhir Persero
Dana Reksa Sebagai perusahaan perseroan yang bertugas melakukan pembelian di
bursa dan kemudian menjualnya kepada masyarakat dalam bentuk pecahan saham
kecil.

Menurut ahli ekonomi klasik, tingkat suku bunga ditentukan oleh 1).
Penawaran tabungan rumah tangga dan 2). Permintaan dan tabungan oleh
penawaran modal (Sadono Sukirno, 2002). Keynes berpendapat bahwa tingkat
suku bunga ditentukan oleh permintaan dan penawaran uang dalam
perekonomian.
Tingkat suku bunga berlaku hukum permintaan dan penawaran sebagai
berikut : Apabila penawaran uang tetap semakin tinggi pendapatan nasional,
maka semakin tinggi suku bunga. Sebaliknya apabila permintaan uang tetap,
pertambahan uang akan menurunkan suku bunga ( Sadono Sukirno,2002).
Menurut Weston dan Copeland (1995) suku bunga dan hasil pengembalian
memberikan informasi bagi para manajer keuangan untuk dapat menentukan
kesempatan dari investasi. Hasil pengembalian atas investasi harus melebihi suku
bunga pasar. Tingkat hasil pengembalian misalnya tingkat hasil pengembalian
atas saham biasa. Lebih lanjut dikatakan bahwa seluruh individu dalam
perekonomian akan menggunakan tingkat hasil pengembalian nyata pada
ekuilibrium pasar untuk memutuskan akan menerima atau menolak suatu
kesempatan investasi. Suku bunga pasar, harga dari modal menurut pasar, adalah
informasi untuk mengalokasikan modal. Pertimbangan investor sangat terkait /
berhubungan dalam pemilihan investasi yang paling menguntungkan antara
tingkat suku bunga dan harga saham. Jika tingkat suku bunga naik maka investor
akan memilih menanamkan modalnya pada sektor perbankan, sehingga 
permintaan akan saham menurun yang akan mengakibatkan harga saham merosot.
Demikian pula apabila tingkat suku bunga turun, maka investor akan
menanamkan modalnya pada pasar modal yang memberikan hasil lebih baik.
Menurut Muslim (1991) bahwa tingkat suku bunga deposito berpengaruh
signifikan terhadap perubahan saham. Hal ini terbukti dari hasil penelitiannya
tentang analisis beberapa faktor yang berpengaruh terhadap perubahan harga
saham di BEI. Demikian juga Suryanto ( 1998) melakukan penelitian tentang
tingkat suku bunga deposito terhadap IHSG di BEJ. Hasil penelitiannya
menunjukkan bahwa tingkat suku bunga berpengaruh positip terhadap Indek
Harga Saham di Bursa Efek Indonesia.

Inflasi merupakan gejala ekonomi berupa kecenderungan kenaikan hargaharga secara umum dan terus menerus ( Boediono, 1993 ). Inflasi dapat
dipisahkan kedalam tiga komponen yaitu inflasi inti, inflasi permintaan dan
inflasi gejolak ( Nopirin, 1990 ). Inflasi inti adalah inflasi yang komponen
harganya dipengaruhi oleh faktor fundamental. Inflasi permintaan yaitu inflasi
yang dipengaruhi oleh kebijakan pemerintah seperti kebijakan harga BBM, listrik
dan air minum, sedangkan inflasi bergejolak adalah inflasi yang dipengaruhi oleh
kelancaran produksi dan distribusi barang dan jasa.
Hubungan dengan harga saham, bahwa ketika laju inflasi mengalami
kenaikan, maka harga saham mengalami penurunan. Hal ini menunjukkan bahwa
pada saat laju inflasi meningkat, harga saham mengalami penurunan, atau dengan
kata lain laju inflasi menunjukkan pengaruh yang negatif terhadap harga saham

Banyak faktor yang mempengaruhi harga saham ( Marzuki Usman, 1999 )
yaitu : 1). Faktor psikologis dari penjual/ pembeli, tindakan secara irrasional yaitu
berupa tindakan ikut-ikutan, orang banyak menjual saham ikut menjual saham
yang dimilikinya, demikian pula sebaliknya, sehingga akan mempengaruhi harga
saham di pasar modal. 2). Faktor kondisi perusahaan, misalnya kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba yang semakin baik sehinga akan
mengakibatkan minat para investor semakin tinggi terhadap saham yang
dikeluarkan, lebih lanjut akan mempengaruhi harga saham. 3). Faktor kebijakan
Direksi, misalnya dalam pembagian laba dalam bentuk dividen yang stabil dan
semakin besar. Investor yang bermotif akan tertarik untuk memperoleh dividen
dan lebih lanjut akan mempengaruhi harga saham. 4). Faktor tingkat suku bunga
misalnya tingkat suku bunga deposito semakin tinggi maka para investor di pasar
modal akan mengalihkan investasi mereka ke dalam bentuk deposito yang akan
mengakibatkan harga saham di pasar modal semakin rendah. 5). Faktor harga
komoditi, misalnya tingkat harga barang-barang secara umum naik, ini akan
mempengaruhi kemampuan daya beli terhadap saham di pasar modal semakin
rendah, lebih lanjut akan mempengaruhi harga saham. 6) Faktor investasi lain bila
ada kesempatan mengadakan investasi pada bidang lain di luar pasar modal yang
lebih menguntungkan maka investor akan mengalihkan dananya ke bidang yang
lebih menguntungkan tersebut, selanjutnya akan mempengaruhi harga saham di
pasar modal. 7) Faktor kondisi ekonomi, misalnya kondisi ekonomi secara
nasional memburuk, karena adanya perubahan kurs mata uang asing, maka akan
mempengaruhi harga saham. 8). Faktor kebijakan pemerintah, misalnya dalam
rangkaian kebijaksanaan deregulasi menyebabkan jumlah perusahaan yang
menjual sahamnya melalui pasar modal semakin banyak. Hal ini akan
mempengaruhi harga saham di pasar modal. 9). Faktor tingkat pendapatan,
misalnya tingkat pendapatan masyarakat semakin baik, hal ini akan
mempengaruhi daya beli terhadap saham di pasar modal. 10). Faktor laju inflasi,
misalnya semakin tinggi tingkat inflasi mengakibatkan daya beli masyarakat
semakin rendah. Hal ini juga mempengaruhi daya beli terhadap saham di pasar
modal dan lebih lanjut akan mempengaruhi harga saham di pasar modal dan lebih
lanjut akan mempengaruhi harga saham di pasar modal.11). Faktor penawaran
dan permintaan, jumlah saham yang ditawarkan dan jumlah saham yang diminta
akan mempengaruhi harga jual saham. 12). Faktor kemampuan analisis efek,
lancar atau tidaknya perdagangan di pasar modal juga tergantung pada keahlian
dan kecekatan pedagang dan perantara pedagang efek, yang akhirnya akan
mempengaruhi harga saham di pasar modal.

Nilai ( value ) dan harga ( price ) dalam proses penilaian saham perlu
dibedakan. Yang dimaksud dengan nilai adalah nilai intrinsik ( intrinsik value )
sedang harga diartikan sebagai harga pasar ( market value ). Nilai intrinsik
merupakan nilai nyata ( true value ) suatu saham yang ditentukan oleh beberapa
faktor fundamental perusahaan. Nilai intrinsik adalah nilai yang tercantum pada
faktor ( justified by the fact) seperti aktivitas pendapatan dividen, prospek yang
cerah, termasuk aspek manajemen.
Menurut Suad Husnan ( 1999 ) ada dua pendekatan analisis yang dapat
digunakan yaitu analisis teknikal ( teknical analysis ) dan analisis fundamental
(fundamental analysis )

1. Pendekatan Analisis Teknikal. Analisis teknikal merupakan suatu teknik
   analisis yang menggunakan data yang sudah dipublikasikan, seperti : harga
   saham, volume perdagangan, indek harga individual dan gabungan, serta
   faktor-faktor lain yang bersifat teknis. Analisis teknikal meliputi studi
   mengenai pergerakan harga pada saham dimasa yang akan datang. Analisis
   ini lebih menekankan dalam meramalkan trend perubahan harga tersebut.
   Teknis analisis dapat digunakan dalam pendekatan teknikal ini antara lain
   adalah trend analysis dan streng analysis. Analisis ini disebut analisis pasar
   (market analysis ) atau analisis internal, yang menyatakan bahwa : 1). Harga
   saham mencerminkan informasi yang relevan, 2). Informasi tersebut
   ditunjukkan oleh perubahan harga waktu yang lalu. 3). Perubahan harga
   saham akan mempunyai pola tertentu dan pola tersebut akan berulang.
2. Pendekatan analysis Fundamental. Analisis fundamental menganggap bahwa
   setiap saham memiliki nilai intrinsik. Nilai intrinsik suatu saham diketahui
   oleh faktor-faktor fundamental yang mempengaruhinya. Faktor fundamental
   dapat berasal dari dalam perusahaan ( emmiten ), dan industri.
   Pendekatan teknikal menggunakan data yang sudah dipublikasikan
   (misalkan harga saham, volume perdagangan, indek harga saham parsial ataupun
   golongan). Pendekatan ini lebih menekankan pada masalah waktu untuk
   memprediksi perubahan harga dalam jangka pendek.

Studi peristiwa (event study) merupakan salah satu metode yang
sering digunakan peneliti untuk menguji reaksi pasar atas adanya
peristiwa atau pengumuman (Jogiyanto, 2018:1). Menurut Bowman,
(1983) dalam Jogiyanto (2018:4) studi peristiwa (event study) adalah
studi yang mengaitkan adanya suatu kejadian atau pengumuman
informasi terhadap reaksi harga sekuritas.
Metode studi peristiwa (event study) dapat dipakai untuk
mengkaji kandungan informasi pada suatu pengumuman untuk melihat
reaksi pasar pada saat pengumuman tersebut diterima pasar.
Sebagaimana penelitian – penelitian yang telah dilakukan, sebagian
besar metode studi peristiwa (event study) digunakan untuk meneliti
kaitan pergerakan harga saham di pasar modal dengan adanya peristiwa
tertentu yang ada

Terdapat dua tipe dasar dalam melakukan analisis harga saham,
yaitu :
a. Analisis Teknikal
Analisis teknikal merupakan salah satu cara dalam melakukan
analisa harga saham dengan mengamati perubahan harga saham
dan kondisi pasar di masa lalu (Husnan, 2001:349) dalam
(Sudirman, 2015:75). Pada teknik analisis teknikal dilakukan
dengan mempelajari data historis dari harga saham dan mengaitkan
dengan trading volume serta kondisi ekonomi pada saat itu.
Analisis teknikal hanya mempertimbangkan pergerakan harga
saham tanpa mempertimbangkan kinerja perusahaan. Dalam
melakukan analisis teknikal menggunakan data harga saham dari
pasar modal, seperti harga saham, volume transaksi penjualan
saham yang digunakan untuk menentukan nilai saham.
b. Analisis Fundamental
Menurut Husnan ( 2001:315) dalam Sudirman (2015:76), analisis
fundamental merupakan teknik analisis harga saham dengan
memperkirakan harga saham dimasa yang akan datang dengan cara
memprediksi nilai fakor –faktor fundamental yang mempengaruhi
harga saham dimasa datang serta mengaitkan hubungan antar
variabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham. Kondisi
manajemen organisasi sumber daya manuasia serta kondisi
keuangan perusahaan merupakan faktor yang erat kaitannya dalam
analisis fundamental.

Harga saham adalah harga atas suatu saham yang terjadi pada
pasar modal pada priode tertentu yang mana harga dari suatu saham
tersebut ditentukan oleh jumlah permintaan dan penawaran atas saham
yang besangkutan di pasar modal (Jogiyanto, 2008:167). Di pasar
modal, harga saham akan selalu berubah – ubah sesuai dengan kondisi
pasar. Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2012:102), harga saham di
pasar modal dapat berubah dengan cepat, dalam hitungan menit bahkan
dalam hitungan detik, tergantung dari permintaan dan penawaran
saham

Saham merupakan bukti pemilikan atau penyertaan individu
atau badan pada suatu entitas atau perseroan terbatas (Darmadji dan
Fakhruddin, 2012:5). Menurut Rusdin (2008:68), saham merupakan
sertifikat bukti atas kepemilikan perusahaan atau entitas, yang mana
seorang pemegang saham mempunyai hak klaim atas aktiva dan laba
perusahaan atau entitas yang menerbitkan saham tersebut. Sedangkan
menururt Husnan Suad (2008:29), saham adalah selembar kertas yang
menunjukkan hak pemilik kertas tersebut (pemodal) untuk
mendapatkan bagian atas kekayaan perusahaan yang menerbitkan.

Salah satu teori yang paling banyak mendapat perhatian dan
dilakukan pengujian secara empiris hampir disemua pasar modal di
seluruh dunia adalah teori pasar efisien. Teori pasar efisien pertama kali
dicetuskan oleh Eugene Fama, salah seorang pakar keuangan pada tahun

1970. Pasar yang efisien adalah pasar modal yang mana harga – harga
      sekuritasnya dapat dengan cepat dan penuh menggambarkan seluruh
      informasi yang ada (Jones, 1995) dalam (Jogiyanto, 2018:15). Dalam pasar
      efisien tidak ada satu pihak investor, baik investor perseorangan maupun
      investor institusi yang dapat memperoleh keuntungan lebih dalam jangka
      waktu yang lama. Terbentuknya harga – harga sekuritas dalam pasar
      efisien merupakan cerminan atas informasi yang tersedia, sehingga
      terbentuknya harga sekuritas merupakan harga keseimbangan (harga
      ekuilibrium).
      Dalam pasar efisien, adanya informasi baru yang menyebar akan
      mempengaruhi harga sekuritas untuk menyesuaikan dengan cepat dan
      tidak bias terhadap informasi baru. Sehingga harga sekuritas akan
      terkoreksi kembali pada harga keseimbangan (harga ekuilibrium). Pasar
      dikatakan efisien apabila jangka waktu dalam penyesuaian harga
      keseimbangan (harga ekuilibrium) dapat terjadi dalam jangka waktu yang
      cepat (Jogiyanto, 2018:15). Seberapa cepat jangka waktu yang dibutuhkan
      dalam penyesuaian harga keseimbangan (harga ekuilibrium) tergantung
      dari jenis informasi yang tersedia. jika informasi tersebut cukup penting
      dan berpengaruh terhadap keputusan investor, maka penyesuaian harga
      keseimbangan (harga ekuilibrium) dapat terjadi dengan cepat.
      Menurut Jogiyanto (2018:13) syarat yang harus terpenuhi untuk
      mencapai pasar efisien adalah sebagai berikut :
      a. Investor sebagai pelaku pasar adalah penerima harga (price takers),
      yang tidak dapat mempengaruhi harga sekuritas.
      b. Seluruh pelaku pasar mendapat informasi secara luas dengan biaya
      yang murah dalam waktu yang bersamaan.
      c. Informasi yang tersedia dihasilkan secara acak (random), dan tiap –
      tiap pengumuman informasi bersifat random satu dengan yang
      lainnya, sehngga tidak dapat diprediksi oleh investor.
      d. Investor bereaksi dan menanggapi dengan penuh dan cepat atas
      informasi yang tersedia.

Capital Asset Pricing Model (CAPM) atau Model Penetapan Harga Aset
Modal dipelopori oleh Sharpe, Lintner, dan Mossin pada tahun 1964-1966.
Menurut Bodie et.al (2014:293), model CAPM merupakan bagian penting dalam
bidang keuangan yang digunakan untuk memprediksikan keseimbangan imbal
hasil yang diharapkan (expected return) dan risiko suatu aset pada kondisi
ekuilibrium.Keadaan ekuilibrium tingkat keuntungan yang disyaratkan (required
return) oleh investor untuk suatu saham akan dipengaruhi oleh risiko saham
tersebut. Dalam hal ini risiko yang diperhitungkan hanya risiko sistematis
(systematic risk) atau risiko pasar yang diukur dengan beta (β). Sedangkan risiko
yang tidak sistematis (unsystematic risk) tidak relevan, karena risiko ini dapat
dihilangkan dengan cara diversifikasi.
Capital Asset Pricing Model mengasumsikan bahwa para investor adalah
perencana pada suatu periode tunggal yang memiliki persepsi yang sama
mengenai keadaan pasar dan mencari varian mean dari portofolio yang optimal.
Capital Asset Pricing Model juga mengasumsikan bahwa pasar saham yang ideal
adalah pasar saham yang besar, dan para investor adalah para price-takers, tidak
ada pajak maupun biaya transaksi, semua aset dapat diperdagangkan secara
umum, dan para investor dapat meminjam maupun meminjamkan pada jumlah
yang tidak terbatas pada tingkat suku bunga tetap yang tidak berisiko (fixed risk
free rate). Dengan asumsi ini, semua investor memiliki portofolio yang risikonya
identik.

Analisis perusahaan diperlukan demi mengevaluasi baik tidaknya suatu
perusahaan dari aspek finansial. Untuk mengetahuinya dapat dilakukan dengan
mengevaluasi laporan keuangan, kinerja rasio keuangan, dan cash flow. Menurut
Ross (2015:62) rasio keuangan merupakan cara untuk membandingkan dan
memeriksa hubungan antar bagian yang berbeda dari informasi keuangan.
penggunaan rasio akan menghilangkan permasalahan ukuran karena ukuran akan
hilang. Kemudian , item yang akan tersisa adalah persentase, pengganda, atau
periode-periode waktu. Umumnya rasio finansial dapat dibagi dalam 5 kategori
utama, yaitu :

1. Liqudity Ratio
   Rasio ini adalah sebagai suatu kelompok yang dimaksudkan untuk
   menyediakan informasi mengenai likuiditas perusahaan, dan rasio-rasio
   ini sering disebut dengan ukuran likuiditas (liquidity measures).
   (Ross 2015:63).
   a. Current Ratio / Working Capital Ratio adalah rasio yang membagi
   aset lancar dengan hutang lancar. Current Ratio berguna untuk
   16
   mengetahui kemampuan perusahaan untuk membayar hutang jangka
   pendek/hutang lancar dengan aset lancarnya (kas,persediaan, dan
   piutang. Menurut Ross (2015:64) bagi kreditur terutama kreditur
   jangka pendek seperti pemasok, semakin tinggi rasio lancar, akan
   semakin baik. Bagi perusahaan, rasio lancar yang tinngi
   mengindikasikan likuiditas, tapi juga dapat mengindikasikan
   penggunaan kas dan aset lancar lainnya yang tidak efisien. Tanpa
   adanya kejadian yang luar biasa , kita dapat berharap untuk melihat
   angka rasio minimal 1 karena rasio lancar yang kurang dari 1 diartikan
   bahwa modal kerja bersihnya negatif. Hali ini tidak biasa di dalam
   perusahaan yang sehat, setidaknya untuk sebagian besar perusahaan.
2. Solvability Ratio
   Menurut Ross (2010:35) rasio solvabilitas di aksudkan untuk menangani
   kemampuan jangka panjang perusahaan dalam memenuhi kewajibannya ,
   atau yang lebih umum, kewajiban keuangannya. Rasio ini biasanya
   disebut dengan rasio financial leverage. Kita mempertimbangkan ukuran
   yang umum digunakan dan beberapa variasinya ialah sebagai berikut :
   a. Debt to Asset Ratio (DAR) adalah rasio yang dihitung dengan
   membagi total hutang (jangka panjang dan jangka pendek) dengan
   total aset, Rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa banyak aset
   yang dibiayai oleh hutang. Semakin rendah nilai Debt Ratio biasanya
   akan semakin baik. Sedangkan umunnya Debt Ratio lebih besar dari 1
   sebaiknya dihindari, karena jika kreditor menagih dan semua aset
   dijual pun tidak mampu untuk menalangi hutang tersebut.
   b. Debt to Equity Ratio atau DER, merupakan rasio yang dihitung
   dengan membagi total hutang dengan total ekuitas (modal), Sama
   seperti Debt Ratio, rasio ini juga mengindikasikan kemampuan
   perusahaan untuk membayar hutang jangka panjang. Rasio ini
   digunakan untuk mengukur seberapa banyak ekuitas (modal) yang
   diperoleh dari hutang.
3. Activity / Efficiency Ratio
   Menurut Wira (2015:91) rasio ini digunakan untuk mengetahui seberapa
   cepat perusahaan melakukan operasinya dalam mengubah aset
   (persediaan) menjadi cash (menjual persediaan). Rasio yang digunakan
   adalah Asset Turnover dan Inventory Turnover Ratio.
   a. Total Asset Turnover
   Asset Turnover mengukur efisiensi perusahaan dalam menggunakan
   aset untuk menghasilkan penjualan, Semakin besar nilai rasio ini
   semakin baik karena menunjukan perusahaan tersebut sangat efisien
   untuk menghasilkan uang.
   b.
   Inventory Turnover Ratio digunakan untuk mengukur cepat tidaknya
   Inventory (persediaan) terjual dalam suatu periode waktu, misalnya
   setahun. Angka rasio yang rendah mungkin menunjukan terlalu
   banyak persediaan, barang tidak laku, atau malas melakukan
   marketing. Semakin tinggi hasil yang diperoleh menunjukan barang
   cepat terjual sehingga meminimalkan biaya penyimpanan.
4. Profitability Ratio
   Menurut Asnawi (2010:41) terdapat dua cara mengukur laba , yaitu
   sebagai persentase dari penjualan bersih dan sebagai pengembalian dari
   dana yang diinvestasikan pada bisnis. Sebagai persentase dari penjualan
   bersih dikenal sebagai margin laba (profit margin), terdapat beberapa
   ukurang yang lazim, yaitu margin bersih laba bersih sebelum pajak (Net
   Profit Before Tax – NPBT) sebagai pengembalian dari dana yang
   diinvestasikan biasanya diukur dalam :
   a. Net Profit Margin
   Rasio profitabilitas NPM dihitung dari Net Income (laba bersih)
   dibagi dengan Total Sales (jumlah penjualan) (Gitman, 2012:81)
   Rasio ini menunjukan tingkat keuntungan bersih yang didapat melalui
   setiap rupiah penjualan.
   18
   b. Return On Asset dan Return On Equity
   Menurut Ross (2015 : 73) kedua rasio ini merupakan angka-angka
   yang paling umum digunakan, hal penting yang harus diingat adalah
   kedua rasio tersebut merupakan imbal hasil menurut akuntansi.
   Berdasarkan alasan tersebut , ukuran-ukuran tersebut dinamakan
   sebagai imbal hasil atas nilai buku aset (return on book assets) dan
   imbal hasil atas nilai buku ekuitas (return on book equity). Semakin
   besar angka yang diperoleh dari kedua rasio di atas menunjukan
   semakin besarnya persentase dari imbal hasil yang diperoleh melalui
   aset maupun modal yang dimiliki sendiri oleh perusahaan tersebut.
5. Market Ratio.
   Menurut Wira (2015 : 94) rasio pasar umumnya digunjakan untuk
   mengetahui secara relatif hubungan antara harga saham dan kondisi
   keuangan perusahaan. Melalui rasio-rasio ini investor dapat mengetahui
   apakah saham tertentu “murah” atau “mahal”. Biasanya rasio umumnya
   digunakan adalah EPS dan PER.
   a. Earrnig Per Share (EPS) Ross, (2015:74) diperoleh melalui
   penghitungan laba bersih perusahan dibagi dengan jumlah saham
   beredar. Nantinya rasio ini akan menggambarkan proyeksi keuntungan
   yang akan diterima oleh investor untuk setiap lembar saham yang
   dimilikinya.
   b. Menurut Ross (2015:74) Price earning Ratio adalah rasio untuk
   mengukur harga yang ingin dibayar oleh investor untuk setiap dolar
   laba yang diperoleh perusahaan, semakin tinggi PE seringkali
   perusahaan memiliki prospek pertumbuhan di masa yang akan datang
   signifikan. Tentu saja, jika perusahaan tidak memiliki atau hampir
   tidak memiliki laban PE-nya mungkin akan cukup besar. Sehingga,
   seperti biasanya sikap berhati-hati diperlukan dalam menginterpretasi
   PE.

Didalam Industri ada empat tahapan dalam siklus hidup industri
(Industry life cycle) yaitu :
1 Introduction. Ini adalah tahap awal pertumbuhan. Ditandai dengan
investasi awal yang besar, hutang yang besar, penjualan masih kecil.
Kompetitor masih sedikit atau tidak ada. Suatu perusahaan yang
memulai industri ini biasanya menjadi pionir. Umumnya perusahaan
di tahap ini memiliki tingkat keuntungan yan rendah.
2 Growth, ditahap ini industri tumbuh lebih cepat. Keuntungan mulai
meningkat. Banyak perusahaan yang mulai berekspansi untuk
meningkatkan jumlah konsumen dan penjualan. Industri sudah
mulai dikenal dan mulai menarik minat banyak kompetitor baru
untuk masuk ke industri ini.
3 Maturity. Pertumbuhan mulai stabil, demikian juga keuntungan. Ini
adalah tahap puncak perkembangan suatu industri. Di tahap ini
tersisa pemain-pemain dominan di pasar. Biasanya kompetisi sudah
sangan ketat dan mendorong kompetisi harga. Disini apabila
perusahaan tidak melakukan terobosan atau inovasi maka industri
akan memasuki tahap penurunan
4 Decline. Di tahap ini pertumbuhan industri mulai turun, ditandai
dengan penurunan penjualan. Bila tidak ada inovasi baru, industri
perlahan-lahan akan mati sedangkan bia terjadi inovasi, industri
akan memulai siklus barunya.

Merupakan analisis yang dilakukan dengan memperhatikan indikator
perekonomian secara makro, hal ini bertujuan untuk mengetahui pengaruhnya
terhadap kondisi pasar modal terutama pergerakan harga saham. Secara
teoritis ada beberapa indikator makro ekonomi yang mempengaruhi kondisi
pasar. Diantaranya :

1. Produk Domestik Bruto (PDB)
   Dalam bidang ekonomi, produk domestik bruto (PDB) merupakan
   keseluruhan dari nilai pasar baik barang dan jasa yang diproduksi oleh
   suatu negara pada waktu tertentu. Menurut (Wira, 2015:16) PDB
   merupakan salah satu metode untuk menghitung pendapatan nasional.
   PDB adalah indikator utama untuk mengukur kekuatan ekonomi suatu
   negara. PDB mengukur nilai output barang dan jasa yang dihasilkan suat
   negara, tanpa mempertimbangkan asal perusahaan yang menghasilkan
   barang atau jasa tersebut. PDB merupakan variabel ekonomi yang
   menempati posisi terpenting dari berbagai variabel ekonomi makro yang
   ada untuk mengukur kinerja perekonomian suatu negara. Pertumbuhan
   PDB yang cepat merupakan indikasi terjadinya pertumbuhan ekonomi di
   suatu negara. Jika pertumbuhan ekonomi membaik, maka daya beli
   masyarakatpun meningkat, dan hal ini merupakan kesempatan bagi
   perusahaan untuk meningkatkan penjualannya. Meningkatnya penjualan
   ini menandakan kinerja perusahaan yang baik dan hal tersebut akan
   menaikan harga saham. Naiknya harga saham akibat PDB ini akan
   mendorong kenaikan IHSG di Bursa Efek Indonesia (Tandelilin,
   2010:212)
2. Inflasi
   Menurut (Thuesen, dan Fabrycky 2003), inflasi adalah Inflasi ialah suatu
   keadaan yang menggambarkan suatu perubahan atas tingkat harga di
   dalam sebuah perekonomian. Berdasarkan tingkat intensitasnya inflasi
   dapat dibedakan menjadi 4 :
   a. Inflasi ringan ( kurang dari 10% pertahun)
   b. Inflasi sedang (antara 10% – 30% pertahunnya)
   c. Inflasi berat (antara 30% – 100 % pertahunnya)
   d. Hiperinflasi (lebih dari 100% pertahunnya)
   Peningkatan inflasi secara relatif merupakan sinyal negatif bagi pemodal
   di pasar modal. Inflasi meningkatkan pendapatan dan biaya perusahaan.
   Jika peningkatan biaya produksi lebih tinggi dari peningkatan harga yang
   dapat dinikmati oleh perusahaan maka profitabilitas perusahaan akan
   turun. Penurunan profitabilitas akan menurunkan minat investor untuk
   menanamkan modalnya di perusahaan tersebut. Bagi perusahaan yang
   sahamnya tercatat di Bursa Efek, turunya minat investor tercermin pada
   harga saham tersebut. Hal ini berlaku sebaliknya jika terjadi penurunan
   inflasi. Turunnya harga saham sutu perusahaan yang tercatat di bursa efek
   akan mendorong penurunan indeks saham pada suatu negara (Tandelilin,
   2010:214)
3. Tingkat Suku Bunga
   Tingkat suku bunga yang tinggi merupakan sinyal negatif terhadap harga
   saham, dimana tingkat suku bunga yang meningkat akan menyebabkan
   peningkatan suku bunga yang disyaratkan atas investasi pada suatu saham.
   (Tandelilin, 2010). Tingkat suku bunga berfluktuasi sehingga berpengaruh
   terhadap keinginan masyarakat untuk melakukan pinjaman dana di
   bank. Makin rendah suku bunga maka minat masyarakat untuk meminjam
   uang di bank akan semakin tinggi. Artinya, pada tingkat suku bunga
   rendah maka masyarakat akan lebih terdorong untuk meminjam uang di
   bank demi memenuhi kebutuhannya. Kebijakan menurunkan suku bunga
   akan menarik minat masyarakat untuk melakukan investasi di sektor riil
   dan melakukan konsumsi dibanding menabung. Karena alasan ini, suku
   bunga adalah faktor penentu kunci pengeluaran investasi bisnis (Bodie,
   2014:241).

Instrumen atau efek merupakan surat-surat berharga yang diterbitkan oleh
perusahaan dan diperdagangkan di pasar modal. Menurut Erry Firmansyah (2010 :
109) secara umum instrumen investasi di pasar modal terdapat empat jenis
diantaranya :

1. Saham
2. Obligasi
3. Right Issue
4. Warrant

Instrumen atau efek merupakan surat-surat berharga yang diterbitkan oleh
perusahaan dan diperdagangkan di pasar modal. Menurut Erry Firmansyah (2010 :
109) secara umum instrumen investasi di pasar modal terdapat empat jenis
diantaranya :

1. Saham
2. Obligasi
3. Right Issue
4. Warrant

Umumnya penjualan instrumen pasar modal dilakukan sesuai dengan jenis
ataupun bentuk pasar modal di mana instrumen tersebut diperjual-belikan. Jenis –
jenis pasar modal menurut Sunariyah (2011:12) adalah sebagai berikut :
1 Pasar perdana
Pasar perdana adalah penawaran saham dari perusahaan yang menerbitkan
saham (emiten) kepada pemodal selama waktu yang ditetapkan oleh pihak
sebelum saham tersebut diperdagangkan di pasar sekunder. Penawaran umum
di pasar perdana sering disebut dengan istilah go public. Dengan go public,
perusahaan mendapatkan dana sesuai dengan kebutuhan perusahaan tersebut.
Pihak atau perusahaan yang menawarkan efeknya kepada masyarakat atau
investor melalui penawaran umum disebut dengan emiten. Ketika menjalani
proses penawaran umum, perusahaan dibantu oleh beberapa pihak yaitu
lembaga profesi penunjang agar penawaran umum tersebut berlangsung
lancar dan memenuhi berbagai ketentuan yang ada. Tahap penerbitan saham
terbagi menjadi empat tahap diantaranya :
a. Persiapan, di tahap ini perusahaan terlebih dahulu melakukan RUPS untuk
meminta persetujuan para pemegang saham dalam rangka penawaran
umum saham. Setelah itu emiten menunjuk penjamin emisi, serta lembaga
profesi penunjang pasar modal, seperti akuntan publik, konsultan hukum,
penilai, dan notaris.
b. Pengajuan Pernyataan Pendaftaran, pada tahap ini perusahaan
menyampaikan pendaftaran kepada BAPEPAM hingga pernyataan
pendaftaran dinyatakan efektif.
c. Penawaran Umum (Pasar Perdana), pada tahap ini merupakan tahap
utama, karena pada waktu inilah emiten menawarkan saham kepada
masyarakat investor. Investor dapat membeli saham tersebut melalui agenagen penjual yang ditunjuk. Masa penawaran umum sekurang-kurangnya
tiga hari kerja (yaitu, masa di mana masyarakat mengisi formulir
pemesanan dan penyerahan uang untuk diserahkan kepada agen penjual).
Pencatatan Saham di Bursa Efek, tahap ini merupakan puncak dari
pelaksanaan penawaran umum saham. Setelah saham tercatat di Bursa
Efek Indonesia, selanjutnya saham dapat diperjual-belikan, proses jual-beli
saham di Bursa Efek disebut dengan istilah Pasar Sekunder.
2 Pasar Sekunder (Secondary Market)
Pasar sekunder didefinisikan sebagai perdagangan saham setelah melewati
masa penawaran pada pasar perdana. Jadi, pasar sekunder di mana saham dan
sekuritas lain diperjual-belikan secara luas, setelah melalui masa penjualan di
pasar perdana. Harga saham di pasar sekunder ditentukan oleh permintaan
dan penawaran antara pembeli dan penjual. Dalam perdagangan saham pada
dasarnya tidak ada batasan minimal dana dalam pembelian saham. Batasan
dalam perdagangan saham adalah batasan jumlah lembar saham. Satuan
perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia adalah 100 saham. Dengan kata
lain, satu lot sama dengan 100 lembar saham. Transaksi efek diawali dengan
order (pesana) pada saham tertentu dengan harga tertentu. Pesanan tersebut
dapat disampaikan baik secara tertulis maupun telepon dan disampaikan
kepada petugas di perusahaan efek. Perdagangan di bursa bukanlah transaksi
cash and carry, artinya ketika transaksi terpenuhi penjual maupun pembeli
tidak dapat langsung memiliki haknya. Dengan kata lain, diperlukan sejumlah
waktu untuk menyelesaikan transaksi yang telah terjadi. Penyelesaian
transaksi difasilitasi oleh dua lembaga lain yaitu lembaga kliring dan
penjamin (LKP) dan lembaga penyimpan dan penyelesaian (LPP). Kedua
lembaga tersebut akan mengurus segala sesuatu yang berkaitan dengan
penyelesaian transaksi. Penyelesaian transaksi saham membutuhkan waktu
selama tiga hari kerja. Istilah ini dikenal dengan istilah T+3. Transaksi yang
dilakukan investor tidak tergantung pada waktu penyelesaian. Investor dapat
melakukan transaksi jual beli secara berulang tanpa menunggu waktu
penyelesaian. Karena semua transaksi yang terjadi di Bursa Efek indonesia
dicatat secara elektronik kepada LKP dan LPP untuk diselesaikan

Menurut Hadi (2013:14) sebagai wadah yang terorganisir berdasarkan
undang-undang untuk mempertemukan antara investor sebagai pihak yang
surplus dana untuk berinvestasi dalam instrumen keuangan jangka panjang, pasar
modal memberikan manfaat antara lain :

1. Menyediakan sumber pembiayaan (jangka panjang) bagi dunia usaha
   sekaligus memungkinkan alokasi sumber dana secara optimal.
2. Alternatif investasi yang memberikan potensi keuntungan dengan resiko
   yang bisa diperhitungkan melalui keterbukaan, likuiditas , dan
   diversifikasi investasi.
3. Memberikan kesempatan memiliki perusahaan yang sehat dan mempunya
   prospek,keterbukaan dan profesionalisme, menciptakan iklim usaha baru.
4. Menciptakan lapangan kerja dan profesi yang menarik
5. Memberikan akses control social.
6. menyediakan leading indicator bagi trend ekonomi negara.

Menurut Hadi (2013:16) pasar modal memiliki fungsi besar bagi pihakpihak yang ingin memperoleh keuntungan dalam investasi dan pasar modal
modal juga memiliki peranan penting bagi para investor dan perusahaan di
Indonesia. terdapat lima peranan pasar modal di Indonesia, yaitu sebagai berikut:

1. Pasar modal merupakan wahana pengalokasian dana secara efisien.
2. Pasar memudahkan alternatif berinvestasi dengan memberikan keuntungan
   dengan sejumlah risiko tertentu.
3. Memungkinkan para investor untuk memiliki perusahaan yang sehat dan
   berprospek baik.
4. Pelaksanaan manajemen perusahaan secara profesional dan transparan.
5. Peningkatan aktivitas ekonomi nasional Pasar modal memiliki peran besar
   bagi ekonomika
   Pasar modal memiliki peran besar bagi ekonomi dan bisnis suatu negara
   karena pasar modal menjalankan dua fungsi sekaligus yaitu fungsi ekonomika
   dan fungsi bisnis karena pasar menyediakan fasilitas yang mempertemukan dua
   kepentingan, yaitu pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dan pihak
   yang membutuhkan dana (issuer). Dengan adanya pasar maka pihak yang
   memiliki kelebihan dana dapat menginvestasikan dana tersebut dengan harapan
   memperoleh imbal hasil (return), sedangkan pihak issuer (perusahaan) dapat
   memanfaatkan dana tersebut untuk kepentingan investasi tanpa harus menunggu
   tersedianya dana operasi perusahaan. Pasar modal dikatakan memiliki fungsi
   keuangan karena memberikan kemungkinan dan kesempatan memperoleh imbal
   hasil dari pemilik dana, sesuai dengan karakteristik investasi yang diperoleh.

Pengertian pasar modal menurut Undang-undang Pasar Modal no. 8 tahun

1995. Yaitu, “sebagai suatu kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum
      dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
      diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.”
      Pengertian pasar modal menurut Fahmi (2013:55) adalah tempat dimana
      berbagai pihak khususnya perusahaan menjual saham dan obligasi dengan tujuan
      dari hasil penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan sebagai tambahan dana
      atau memperkuat modal perusahaan. “Pasar modal merupakan pasar untuk
      berbagi instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat
      utang (obligasi), ekuiti (saham), reksadana, instrument derivatif maupun
      instrumen lainnya.
      Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan maupun
      institusi lain (misalnya pemerintah), dan sebagai sarana bagi kegiatan
      berinvestasi, dengan demikian pasar modal memfasilitasi berbagai sarana dan
      prasarana kegiatan jual beli dan kegiatan terkait lainnya” (Martalena dan Malinda,
      2011:2).

Kepemilikan saham memberikan para pemegang saham empat
hak dasar, kecuali hak khusus yang ditahan menurut kesepakatan
dengan para pemegang saham. Seperti yang dijelaskan Walter T.
Harrison Jr. et al., (2012:9) hak pemegang saham diantaranya:
1) Pemberian suara. Yaitu hak untuk berpartisipasi dalam
manajemen melalui pemungutan suara dalam persoalan yang
muncul dihadapan para pemegang saham, biasanya dalam
rapat umum tahunan (annual general meeting = AGM ). Ini
merupakan suara tunggal pemegang saham dalam manajemen
korporasi. Seorang pemegang saham memperoleh satu suara
untuk setiap saham yang dimilikinya, kecuali dinyatakan lain
dalam konstitusi perusahaan.
2) Dividen. Hak untuk menerima bagian yang proporsional dari
setiap deviden, setiap saham dalam suatu kelas tertentu akan
menerima deviden yang sama.
3) Likuidasi. Hak untuk menerima bagian yang proporsional dari
setiap aset yang tersisa setelah korporasi membayar
kewajibannya dalam likuidasi. Likuidasi berarti tidak lagi
menjalankan bisnis, menjual aset, membayar semua
kewajiban, dan membagikan kas yang tersisa kepada pemilik.
4) Preemption. Hak untuk mempertahankan kepentingan yang
proporsional dalam korporasi. Hak ini yang disebut
preemptive right.

Jenis-jenis saham dapat ditinjau dari beberapa segi, seperti
telah dijelaskan Kasmir (2014:184) jenis-jenis saham dapat
ditinjau dari segi cara peralihan dan dari segi hak tagih sebagai
berikut:
a. Dari segi cara peralihan

• Saham atas unjuk (bearer stocks)
  Merupakan saham yang tidak mempunyai nama atau tidak
  tertulis nama pemilik dalam saham tersebut. Saham jenis ini
  mudah untuk dialihkan atau dijual kepada pihak lainnya.
• Saham atas nama (registered stocks)
  Di dalam saham tertulis nama pemilik saham tersebut dan
  untuk dialihkan kepada pihak lain diperlukan syarat dan
  prosedur tertentu.
  b. Dari segi hak tagih
• Saham biasa (common stocks)
  Bagi pemilik saham ini hak untuk memperoleh deviden akan
  didahulukan lebih dulu kepada saham preferen. Begitu pula
  dengan hak terhadap harta apabila perusahaan dilikuidasi.
• Saham preferen (preferred stocks)
  Merupakan saham yang memperoleh hak utama dalam
  deviden dan harta apabila pada saat perusahaan dilikuidasi.
  

Bentuk instrumen dalam pasar modal biasa disebut dengan
efek, yaitu surat berharga berupa: saham, obligasi, bukti right,
bukti waran, serta produk turunan atau disebut derivative.
Mohamad Samsul (2018:59) dalam bukunya menguraikan
mengenai instrumen pasar modal, sebagai berikut:

1. Saham
   Saham adalah tanda bukti kepemilikan perusahaan. Pemilik
   saham disebut juga pemegang saham ( stockholder). Bukti
   bahwa seseorang atau suatu pihak dapat dianggap sebagai
   pemegang saham adalah apabila seseorang atau suatu pihak
   sudah tercatat sebagai pemegang saham dalam buku yang
   disebut daftar pemegang saham (DPS).
2. Obligasi
   Obligasi adalah tanda perusahaan memiliki utang jangka
   panjang kepada masyarakat, yaitu di atas 3 tahun. Pihak yang
   membeli obligasi disebut pemegang obligasi (bondholder).
   Pemegang obligasi menerima kupn sebagai pendapatan dari
   obligasi yang dibayarkan setiap 3 bulan atau 6 bulan sekali.
   21
   Pada saat pelunasan obligasi oleh perusahaan, pemegang
   obligasi akan menerima kupon dan pokok obligasi.
3. Bukti Right
   Bukti right adalah hak untuk membeli saham pada harga
   tertentu dalam jangka waktu tertentu. Hak membeli itu dimiliki
   oleh pemegang saham lama. Harga tertentu artinya harga
   sudah ditetapkan di muka dan biasa disebut harga pelaksanaan
   atau harga tebusan (srtike price atau exercise price). Umumnya
   strike price dari bukti right di bawah harga pasar saat
   diterbitkan. Sementara jangka waktu tertentu berarati
   waktunya kurang dari 6 bulan sejak diterbitkan sudah harus
   dilaksanakan. Apabila pemegang saham lama yang menerima
   bukti right tidak mampu atau tidak berkehendak untuk
   menukarkan bukti right dengan saham, maka bukti right
   tersebut dapat dijual di bursa efek melalui pialang/broker efek.
   Apabila pemegang bukti right lalai tidak menukarkannya
   dengan saham dan waktu penukaran sudah kadaluwarsa, maka
   bukti right tersebut tidak berharga lagi, atau pemegang bukti
   right pasti menderita rugi.
4. Waran
   Waran adalah hak untuk membeli saham pada harga tertentu
   dalam jangka waktu tertentu. Waran tidak saja dapat diberikan
   kepada pemegang saham lama, tetapi juga sering diberikan
   kepada pemegang obligasi sebagai pemanis (sweetener) pada
   saat perusahaan menerbitkan obligasi. Harga tertentu berarati
   harganya sudah ditetapkan di muka di atas harga pasar saat
   diterbitkan. Jangka waktu tertentu berarati setelah 6 bulan,
   dapat juga setelah 3, 5, atau 10 tahun. Pemegang waran tidak
   akan menerima kerugian apa pun seandainya waran itu tidak
   dilaksanakan. Pada saat harga pasar melebihi strike price
   waran, maka waran sudah saatnya untuk ditukar dengan
   saham. Namun pemegang waran masih dapat menunggu
   sampai harga saham mencapai nilai yang dianggap tinggi
   sepanjang waktu berlakunya belum kadaluwarsa. Apabila
   pemegang waran tidak ingin menebusnya, maka waran dapat
   dijual di bursa efek melalui broker efek. Apabila waktu sudah
   kadaluwarsa dan pemegang waran lalai menebusnya, maka
   waran tersebut akan menjadi kertas yang tidak bernilai lagi.
5. Derivatif
   Contoh produk derivatif di pasar modal adalah indeks harga
   saham dan indeks bligasi. Indeks saham dan indeks obligasi
   adalah angka indeks yang diperdagangkan untuk tujuan
   spekulasi dan lindung nilai (hedging). Perdagangan tidak
   memerlukan penyerahan barang secara fisik, melainkan hanya
   perhitungan untung rugi dari selisih antara harga beli dan harga
   jual. Berbeda dengan saham, obligasi, bukti right, dan waran,
   maka indeks saham dan indeks obligasi diperdagangkan secara
   berjangka. Mekanisme perdagangan produk derivatif ini
   dilakukan secara future dan option.

Menurut Martalena & Maya Malinda (2011:5) peran dan
manfaat pasar modal diantaranya sebagai berikut:

1. Pasar modal merupakan wahana pengalokasian dana secara
   efisien
2. Pasar modal sebagai alternatif investasi
3. Memungkinkan para investor untuk memiliki perusahaan yang
   sehat dan berprospek baik
4. Pelaksanaan manajemen perusahaan secara profesional dan
   transparan
5. Peningkatan aktivitas ekonomi nasional.
   Adanya pasar modal memberikan banyak manfaat,
   diantaranya sebagai berikut:
6. Sebagai sumber pembiayaan
   Dalam hal ini, pasar modal menyediakan sumber
   pembiayaan jangka panjang bagi dunia usaha sekaligus
   memungkinkan alokasi sumber dana secara optimal.
7. Wahana investasi
   Pasar modal memberikan wadah bagi masyarakat untuk
   berinvestasi sekaligus memungkinkan upaya
   diversifikasi.
8. Penyebaran kepemilikan
   Penyebaran kepemilikan perusahaan sampai lapisan
   masyarakat menengah.
9. Keterbukaan dan profesionalisme
   Pasar modal dapat menciptakan iklim kegiatan usaha
   yang sehat dengan keterbukaan dan profesionalisme
   dari setiap emiten (perusahaan).
10. Lapangan kerja
    Mencipatakan lapangan kerja atau profesi yang
    menarik. (Gusti Ayu Ketut Rencana Sari Dewi dan
    Diota Prameswari Vijaya, 2018:16).
    Mohamad Samsul (2018:57) juga menjelaskan tujuan dan
    manfaat pasar modal dapat dilihat dari 3 sudut pandang, yaitu:
11. Sudut pandang negara
    Pasar modal dibangun dengan maksud menggerakkan
    perekonomian suatu negara melalui kekuatan swasta dan
    mengurangi beban negara. Negara memiliki kekuatan dan
    kekuasaan untuk mengatur bidang perekonomian dan tidak
    harus memiliki perusahaan sendiri.
12. Sudut pandang emiten
    Pasar modal merupakan sarana untuk mencari tambahan
    modal. Perusahaan berkepentingan untuk mendapatkan dana
    dengan biaya yang lebih murah dan hal itu hanya bisa
    14
    diperoleh di pasar modal. Modal pinjaman dalan bentuk
    obligasi jauh lebih murah daripada kredit jangka panjang
    perbankan. Pasar modal ini berperan sebagai sarana untuk
    memperbaiki struktur permodalan perusahaan.
13. Sudut pandang masyarakat
    Pasar modal merupakan sarana yang baik untuk melakukan
    investasi dalam jumlah yang tidak terlalu besar bagi
    kebanyakan masyarakat.

Dalam kegiatannya Pasar Modal memiliki peranan yang
sangat penting terhadap perekonomian suatu negara karena
memiliki beberapa fungsi. Martalena dan Maya Malinda (2011:3)
dalam bukunya menjelaskan fungsi ekonomi dari pasar modal
adalah:

1. Fungsi Saving
   Pasar modal dapat menjadi alternatif bagi masyarakat yang
   ingin menghindari penurunan mata uang karena inflasi.
2. Fungsi kekayaan
   Masyarakat dapat mengembangkan nilai kekayaan dengan
   berinvestasi dalam berbagai instrumen pasar modal yang tidak
   akan mengalami penyusutan nilai sebagaimana yang terjadi
   pada investasi nyata, misalnya rumah atau perhiasan.
3. Fungsi likuiditas
   Instrumen pasar modal pada umumnya mudah untuk dicairkan
   sehingga memudahkan masyarakat memperleh kembali
   dananya dibandingkan rumah dan tanah.
4. Fungsi pinjaman
   Pasar modal merupakan sumber pinjaman bagi pemerintah
   maupun perusahaan membiayai kegiatannya

Pasar modal dalam arti luas adalah sarana bagi pihak yang
membutuhkan modal jangka panjang dari masyarakat umum.
Pihak yang membutuhkan modal adalah swasta (seperti
perusahaan milik swasta) atau pemerintah. Masyarakat umum
disini disebut juga sebagai investor yang menanamkan dananya
pada emiten (perusahaan yang sudah listing di bursa atau go
public). Sedangkan pasar modal dalam artian sempit adalah bursa
efek, yaitu tempat atau sarana berdagang efek diantara investor.
(Mohamad Samsul, 2018:6).
Menurut Martalena & Maya Malinda (2011:2) Pasar Modal
(capital market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen
keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat
utang (obligasi), ekuiti (saham), reksadana, instrumen derivatif
maupun instrumen lainnya.
Menurut Kasmir (2014:182) Pasar Modal merupakan suatu
tempat bertemunya para penjual dan pembeli untuk melakukan
transaksi dalam rangka memperoleh modal. Penjual dalam pasar
modal merupakan perusahaan yang membutuhkan modal
(emiten), sehingga mereka berusaha untuk menjual efek-efek di
pasar modal. Sedangkan pembeli (investor) adalah pihak yang
ingin membeli modal di perusahaan yang menurut mereka
menguntungkan.
Sedangkan menurut Undang-Undang Pasar Modal nomor 8
Tahun 1995 mendefinisikan pasar modal sebagai “ kegiatan yang
bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek,
perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
diterbitkannya, serta lembaga profesi yang berkaitan dengan
efek”.

Pembelian dan penjualan merupakan suatu kesatuan yang tidak
dapat dipisahkan agar dapat terlaksananya sebuah transaksi. Menurut
pengertian yang dikemukakan oleh Sayyid Sabiq (dalam Abdul
Ghofur, 2017:108) jual beli adalah pertukaran harta atas dasar saling
rela, atau memindahkan hak milik dengan ganti yang dapat
dibenarkan.
Menurut Thamrin Abdullah dan Francis Tantri (2016:3) penjualan
adalah bagian dari promosi dan promosi adalah salah satu bagian dari
keseluruhan sistem pemasaran.
Sedangkan pembelian menurut Soemarso (2009:160) menyatakan
bahwa dalam sebuah perusahaan dagang kegiatan pembelian meliputi
pembelian aktiva produktif, pembelian barang dagang serta pembelian
barang dan jasa lain dalam rangka kegiatan usaha.

Prosedur merupakan tahapan-tahapan atau langkah-langkah yang
harus dilakukan untuk menyelesaikan suatu kegiatan. Prosedur ini
dibuat untuk dapat memberikan kemudahan ataupun menciptakan
efisiensi dan efektivitas dalam mengerjakan suatu kegiatan sehari-hari
baik itu kegiatan ekonomi ataupun transaksi.
Nana Sahroni & Euis Rosidah (2018:169) menyatakan bahwa “
Prosedur adalah komponen fisik yang berupa panduan atau instruksi
dalam menjalankan sistem informasi manajemen”.
Menurur Mirza Maulinarhadi Ranatarisza dan Max Advian Noor
(2013:4) Prosedur adalah rangkaian aktivitas atau kegiatan yang
dilakukan secara berulang-ulang dengan cara yang sama, dalam suatu
urutan kegiatan ekonomi atau transaksi perusahaan sehari-hari,
biasanya melibatkan beberapa orang dalam satu departemen atau lebih
yang dibuat untuk menjamin penanganan secara seragam, serta suatu
bagian sistem yang merupakan rangkaian tindakan yang menyangkut
beberapa orang.

Dalam kegiatannya Pasar Modal memiliki peranan yang
sangat penting terhadap perekonomian suatu negara karena
memiliki beberapa fungsi. Martalena dan Maya Malinda (2011:3)
dalam bukunya menjelaskan fungsi ekonomi dari pasar modal
adalah:

1. Fungsi Saving
   Pasar modal dapat menjadi alternatif bagi masyarakat yang
   ingin menghindari penurunan mata uang karena inflasi.
2. Fungsi kekayaan
   Masyarakat dapat mengembangkan nilai kekayaan dengan
   berinvestasi dalam berbagai instrumen pasar modal yang tidak
   akan mengalami penyusutan nilai sebagaimana yang terjadi
   pada investasi nyata, misalnya rumah atau perhiasan.
3. Fungsi likuiditas
   Instrumen pasar modal pada umumnya mudah untuk dicairkan
   sehingga memudahkan masyarakat memperleh kembali
   dananya dibandingkan rumah dan tanah.
4. Fungsi pinjaman
   Pasar modal merupakan sumber pinjaman bagi pemerintah
   maupun perusahaan membiayai kegiatannya.

Pasar modal dalam arti luas adalah sarana bagi pihak yang
membutuhkan modal jangka panjang dari masyarakat umum.
Pihak yang membutuhkan modal adalah swasta (seperti
perusahaan milik swasta) atau pemerintah. Masyarakat umum
disini disebut juga sebagai investor yang menanamkan dananya
pada emiten (perusahaan yang sudah listing di bursa atau go
public). Sedangkan pasar modal dalam artian sempit adalah bursa
efek, yaitu tempat atau sarana berdagang efek diantara investor.
(Mohamad Samsul, 2018:6).
Menurut Martalena & Maya Malinda (2011:2) Pasar Modal
(capital market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen
keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat
utang (obligasi), ekuiti (saham), reksadana, instrumen derivatif
maupun instrumen lainnya.
Menurut Kasmir (2014:182) Pasar Modal merupakan suatu
tempat bertemunya para penjual dan pembeli untuk melakukan
transaksi dalam rangka memperoleh modal. Penjual dalam pasar
modal merupakan perusahaan yang membutuhkan modal
(emiten), sehingga mereka berusaha untuk menjual efek-efek di
pasar modal. Sedangkan pembeli (investor) adalah pihak yang
ingin membeli modal di perusahaan yang menurut mereka
menguntungkan.
Sedangkan menurut Undang-Undang Pasar Modal nomor 8
Tahun 1995 mendefinisikan pasar modal sebagai “ kegiatan yang
bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek,
perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
diterbitkannya, serta lembaga profesi yang berkaitan dengan
efek”.

Pembelian dan penjualan merupakan suatu kesatuan yang tidak
dapat dipisahkan agar dapat terlaksananya sebuah transaksi. Menurut
pengertian yang dikemukakan oleh Sayyid Sabiq (dalam Abdul
Ghofur, 2017:108) jual beli adalah pertukaran harta atas dasar saling
rela, atau memindahkan hak milik dengan ganti yang dapat
dibenarkan.
Menurut Thamrin Abdullah dan Francis Tantri (2016:3) penjualan
adalah bagian dari promosi dan promosi adalah salah satu bagian dari
keseluruhan sistem pemasaran.
Sedangkan pembelian menurut Soemarso (2009:160) menyatakan
bahwa dalam sebuah perusahaan dagang kegiatan pembelian meliputi
pembelian aktiva produktif, pembelian barang dagang serta pembelian
barang dan jasa lain dalam rangka kegiatan usaha.

Prosedur merupakan tahapan-tahapan atau langkah-langkah yang
harus dilakukan untuk menyelesaikan suatu kegiatan. Prosedur ini
dibuat untuk dapat memberikan kemudahan ataupun menciptakan
efisiensi dan efektivitas dalam mengerjakan suatu kegiatan sehari-hari
baik itu kegiatan ekonomi ataupun transaksi.
Nana Sahroni & Euis Rosidah (2018:169) menyatakan bahwa “
Prosedur adalah komponen fisik yang berupa panduan atau instruksi
dalam menjalankan sistem informasi manajemen”.
Menurur Mirza Maulinarhadi Ranatarisza dan Max Advian Noor
(2013:4) Prosedur adalah rangkaian aktivitas atau kegiatan yang
dilakukan secara berulang-ulang dengan cara yang sama, dalam suatu
urutan kegiatan ekonomi atau transaksi perusahaan sehari-hari,
biasanya melibatkan beberapa orang dalam satu departemen atau lebih
yang dibuat untuk menjamin penanganan secara seragam, serta suatu
bagian sistem yang

Current ratio merupakan suatu rasio keuangan yang menunjukkan kemampuan
perusahaan dalam memenuhi kewajiban-kewajiban jangka pendeknya selama periode
tertentu (Sutrisno, 2010;120). Pada prinsipnya, semakin tinggi rasio current ratio maka
semakin baik kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
Current ratio merupakan perbandingan antara aktiva lancar dan kewajiban lancar dan
merupakan ukuran yang paling umum digunakan untuk mengetahui kesanggupan suatu
perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya, Current ratio menunjukkan sejauh mana
akitva lancar menutupi kewajiban-kewajiban lancar. Pada prinsipnya, semakin tinggi rasio
likuiditas maka semakin baik kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka
pendeknya dalam menganalisis posisi likuiditas perusahaan, umumnya menggunakan current
ratio. Semakin besar perbandingan aktiva lancar dan kewajiban lancar semakintinggi
kemampuan perusahaan menutupi kewajiban jangka pendeknya, (Sawir, 2009:10). Current
ratio yang rendah biasanya dianggap menunjukkan terjadinya masalah dalam likuidasi,
sebaliknya current ratio yang terlalu tinggi juga kurang bagus, karean menunjukkan
banyaknya dana menganggur yang pada akhirnya dapat mengurangi kemampulabaan
perusahaan.
Current ratio merupakan rasio likuiditas yang digunakan sebagai indikator mengenai
kemampauan perusahaan perusahaan membayar semua kewajiban fianansial jangka pendek
pada saat jatuh tempo dengan menggunakan aktiva lancar yang tersedia.
Apabila mengukur tingkat likuiditas dengan menggunakan current ratio sebagai alat
pengukurnya, maka tingkat likuiditas atau current ratio suatu perusahaan dapat dipertinggi
dengan cara (Riyanto, 2008:28):
a. Dengan utang lancar tertentu, diusahakan untuk menambah aktiva lancar.
b. Dengan aktiva lancar tertentu, diusahakan untuk mengurangi jumlah utang lancar.
c. Dengan mengurangi jumlah utang lancar sama-sama dengan mengurangi aktiva lancar.

Menurut Sunariyah (2008:13), faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham
adalah :
1) Faktor internal perusahaan
Merupakan faktor yang berhubungan dengan kebijakan internal pada suatu
perusahaan beserta kinerja yang telah dicapai. Hal ini berkaitan dengan hal-hal yang
seharusnya dapat dikendalikan oleh manajemen.
2) Prospek perusahaan dimasa yang akan datang.
Diartikan sebagai perkembangan penjualan, laba dan aktiva. Hal tersebut
menunjukkan seberapa besar perusahaan mampu mengembangkan usahanya dan
sejauh mana perusahaan mampu mengubah pertumbuhan penjualan dan operasi
kedalam kenaikan penghasilan perusahaan.
3) Kinerja manajemen perusahaan
Kemampuan manajemen perusahaan dalam mengendalikan perusahaan secara
efektif sesuai dengan potensi relatif aktiva (harga) yang dikelolanya. Prestasi
perusahaan penting bagi investor untuk menumbuhkan kepercayaan terhadap hasil
pengembalian yang mampu dihasilkan oleh perusahaan tersebut sesuai dengan
harapan investor.
4) Deviden yang dibayarkan
Berdasarkan teori, deviden berpengaruh dalam menentukan harga saham.
Harga saham adalah nilai sekarang yang diharapkan dimasa yang akan datang
terdapat hubungan yang positif antara pengumuman-pengumuman yang
dihubungakan dengan kenaikan deviden atau penurunan terhadap harga saham.
5) Faktor Eksternal
Faktor eksternal yaitu hal-hal diluar kemampuan perusahaan atau diluar
kemampuan manajemen, misalnya :
a) Psikologi pasar
Selama pergerakan pasar bullish dan bearish semua investor secara
psikologi dapat berubah-ubah perilakunya dari pesimis dan penuh rasa takut
menjadi berharap dan semakin percaya diri. Pada kondisi pasar modal yang lesu
(bearish), isu-isu dapat menjatuhkan harga saham. Tetapi pada kondisi pasar
modal yang bergairah (bullish) isu-isu tidak mempengaruhi harga saham.
b) Laju inflasi yang tingi
Dalam suatu perekonomian manapun didunia ini nilai mata uang tidak
pernah ada yang stabil, bahkan dalam perekonomian yang sulit mempertahankan
kestabilan nilai mata uang. Disisi lain harga-harga barang dan jasa cenderung
mengalami kenaikan yang disebut inflasi.

Harga pasar saham merupakan harga yang ada dipasar sekunder dimana pada pasar
tersebut terjadi tawar menawar harga atas suatu efek yang diperjual belikan di bursa efek.
Sedangkan berdasarkan kamus pasar modal memberikan definisi khusus untuk harga
pasar saham yaitu nilai pasar sekuritas yang ditentukan berdasarkan kurs resmi terakhir.
Dapat dikatakan bahwa harga pasar saham tergantung pada kekuatan permintaan
dan penawaran saham dipasar modal sesuai dengan motif perilaku yang dimiliki investor.
Pasar modal yang efisien semua sekuritas diperjual belikan pada harga pasar. Harga pasar
saham akan selalu berfluktuasi dari hari ke hari dan hal ini akan berlangsung selama
saham tersebut masih listing atau terdaftar di pasar sekunder. Jika perusahaan yang
mengeluarkan saham (emiten) telah go public , maka pemilik perusahaan adalah
masyarakat luas yang memiliki saham perusahaan tersebut. Tujuan memiliki saham suatu
perusahaan antara lain adalah ingin memperoleh dividen dividen akan diberikan oleh
emiten apanila perusahaan tersebut akan memperoleh laba ( laba dalam hal ini adalah
laba setelah pajak) dan sebagian dibagikan sebagai dividen kepada para pemegang saham
dan sebagaian lagi ditahan oleh perusahaan (disebut laba ditahan).
Apabila laba yang diperoleh kecil, maka dividen yang akan dibagikan juga kecil.
Oleh karena itu agar para pemegang saham dapat menikmati dividen yang besar, maka
manajemen perusahaan juga akan berusaha untuk memperoleh laba yang sebesarbesarnya guna meningkatkan kemampuan membayar dividen

Menurut Tandelilin (2009:183) Penilaian saham dikenal adanya tiga jenis nilai, yaitu:
nilai buku, nilai pasar, nilai intrinsik saham. Nilai buku merupakan nilai yang dihitung
berdasarkan pembukuaan peruasahaan penerbit saham (emiten). Nilai pasar adalah nilai
saham di pasar, yang ditunjukkan oleh harga saham tersebut dipasar. Sedangkan nilai
intrinsic atau dikenal sebagai nilai teoritis adalah nilai saham yang sebenarnya atau
seharusnya terjadi.
Investor berkepentingan untuk mengetahui ketiga nilai tersebut sebagai informasi penting
dalam pengambilan keputusan investasi yang tepat. Pembelian atau penjualan saham,
investor akan membandingkan nilai intrinsic dengan nilai pasar saham bersangkutan. Jika
nilai pasar suatu saham lebih tinggi dari nilai intrinsiknya, berarti saham tersebut
tergolong mahal (overvalue). Situasi tidak menentu investor bisa mengambil keputusan
untuk menjual saham tersebut. Sebaliknya jika nilai pasar saham dibawah nilai
intrinsiknya, berarti saham tersebut tergolong murah (undervalue), sehingga dalam situasi
seperti ini investor sebaiknya membeli saham tersebut.

Saham dapat dibagi ke dalam dua kelompok menurut Riyanto (2008:241):
1) Saham Biasa (common stock)
Saham biasa adalah saham yang mewakili jumlah kepemilikan dalam suatu
perusahaan. Jika perusahaan misalnya memiliki 100 lembar saham dan seseorang
memiliki satu perseratus dari perusahaan tersebut.
Saham biasa atau common stock memiliki ciri-ciri sebagai berikut:
a) Pemiliknya mempunyai tanggung jawab yang terbatas atas perusahaan, tanggung
jawab tersebut adalah sebatas nilai saham yang dimilikinya.
b) Mempunyai hak suara dalam rapat umum pemegang saham.
c) Adanya hak menuntut apabila terjadi kebangkrutan perusahaan mengalami
kepailitan maka pemegang saham dapat menuntut pembayaran atas saham setelah
semua kewajiban perusahaan terhadap pihak lain dipenuhi.
d) Hak atas pembagian deviden, pembagian deviden ini biasanya ditetapkan dalam
rapat umum pemegang saham dari laba bersih disisihkan untuk cadangan dan
dana lainnya, maka sisanya dibagikan kepada deviden.
2) Saham Preferen (preferred stock)
Saham preferen adalah saham yang memberikan hak untuk mendapatkan deviden
dahulu dari saham biasa, disamping itu mempunyai preferensi (hak) untuk
mengajukan usul pencalonan direksi atau komisaris.
Saham preferen atau preferred stock memiliki ciri-ciri sebagai berikut:
a) Masing-masing pemegang saham preferen mempunyai deviden yang ditentukan
dan disetujui oleh kedua belah pihak yaitu pemegang saham dan manajemen.
b) Mempunyai hak untuk menerima deviden terlebih dahulu sebelum pemegang
saham biasa dibayarkan.
c) Pemegang saham tidak mempunyai hak suara meskipun pemegang saham
diperbolehkan hadir dalam rapat umum pemegang saham.

Saham merupakan bagian dari salah satu efek yang diperjual belikan atau
diperdagangkan di pasar modal. Suatu perusahaan dapat menjual hak kepemilikannya
dalam bentuk saham (stock). Pengertian saham mempunyai definisi yang beragam serta
terdapat berbagai sumber yang menyatakan definisi tentang saham diantaranya menurut
Sartono (2009:85) saham adalah suatu jenis surat berharga jangka panjang untuk
memenuhi kebutuhan jangka panjang.
Saham merupakan surat bukti atau tanda kepemilikan bagian modal dari suatu perseroan
terbatas. Saham merupakan tanda penyertaan, modal pada suatu perseroan terbatas.
Dengan demikian seorang pemegang saham pada hakikatnya merupakan peserta pemilik
dari suatu perusahaan dimana investor turut mendapat hasil keuntungan yang diperoleh
dan turut menanggung kerugian yang dialami perusahaan.
Saham adalah surat bukti atau tanda kepemilikan bagian modal suatu perseroan terbatas
(Siamat,2008:268). Transaksi jual beli dibursa efek, saham merupakan instrumen yang
dominan diperdagangkan. Setiap perusahaan yang akan menjual saham kepada para
investor mempunyai tujuan yang berbeda-beda. Pada umumnya tujuan perusahaan
adalah untuk memperbaiki struktur modal, meningkatkan kapasitas produksi,
memperluas pemasaran, memperluas hubungan bisnis, dan meningkatkan kualitas
manajemen

Fungsi pasar modal dalam suatu perekonomian negara menurut Sunariyah (2008:9)
adalah sebagai berikut:
1) Fungsi tabungan
Nilai mata uang cenderung akan turun dimasa yang akan datang. Bagi penabung,
metode yang akan digunakan sangat dipengaruhi oleh kemungkinan rugi sebagai
akibat penurunan nilai mata uang, inflasi, dan resiko hilang. Apabila seseorang ingin
mempertahankan nilai sejumlah uang yang akan dimilikinya, maka perlu
mempertimbangkan agar kerugian yang bakal dideritanya tetap minimal. Surat
berharga yang diperdagangkan di pasar modal memberi jalan yang begitu murah dan
mudah, tanpa resiko adanya penurunan nilai mata uang untuk menginvestasikan dana.
Dengan membeli surat berharga, masyarakat diharapkan bisa mengantisipasi standar
hidup yang lebih baik.
2) Fungsi kekayaan
Pasar modal adalah suatu cara untuk menyimpan kekayaan dalam jangka panjang dan
jangka pendek sampai dengan kekayaan tersebut dapat dipergunkan kembali. Cara ini
lebih baik karena kekayaan itu tidak mengalami depresiasi (penyusutan) seperti pada
aktiva lainnya. Surat berharga mempunyai kekuatan beli pada masa yang akan
datang.
3) Fungsi likuiditas
Kekayaan yang disimpan dalam surat-surat berharga, bisa dilikuidasi melalui pasar
modal dengan resiko yang lebih kecil dibandingkan dengan aktiva lain. Proses
likuidasi surat berharga dengan biaya relatif murah dan lebih cepat. Dengan kata lain,
pasar modal adalah ready market untuk melayani pemenuhan likuiditas para
pemegang surat berharga.
4) Fungsi pinjaman
Pasar modal bagi suatu perekonomian negara merupakan sumber pembiayaan
pembangunan dari pinjaman yang dihimpun dari masyarakat. Pemerintah lebih
mendorong pertumbuhan pasar modal untuk mendapatkan dana yang lebih mudah
dan lebih murah, karena melihat kenyataan bahwa pinjaman dari bank dunia
mempunyai rate bunga yang relatif tinggi. Selain itu, perusahaan-perusahaan juga
menjual obligasi dipasar modal untuk mendapatkan dana dengan biaya bunga rendah
dibandingjan dengan bunga di bank.

Pada hakekatnya pasar modal merupakan suatu kegiatan yang mempertemukan
antara penjual dan pembeli dana, adapun yang diperjualbelikan itu, dapat dipergunakan
untuk jangka panjang atau lebih dari satu tahun. Definisi Pasar Modal menurut Husnan
(2010:1), menjelaskan sebagai berikut: “Pasar Modal sebagai pasar untuk membagi
instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk
hutang atau modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, maupun perusahaan
swasta.
Sedangkan menurut Martono dan Harjito (2010:359) pasar modal (capital market)
adalah suatu pasar dimana dana-dana jangka panjang baik hutang maupun modal sendiri
diperdagangkan. Dana jangka panjang yang diperdagangkan tersebut diwujudkan dalam
surat-surat berharga. Jenis surat berharga yang di perjual belikan dipasar modal memiliki
jatuh tempo lebih dari satu tahun dan ada yang tidak memiliki jatuh tempo.
Pasar modal adalah suatu pengertian abstrak yang mempertemukan dua kelompok
yang saling berhadapan tetapi yang berkepentingan saling mengisi, yaitu calon pemodal
(investor) dari satu pihak emiten yang membutuhkan dana jangka menengah atau dana
jangka panjang dilain pihak, atau dengan kata lain adalah tempat (dalam arti abstrak)
bertemunya penawaran dan permintaan dana jangka menengah atau dana jangka panjang

Return On Equity yaitu mengukur kemampuan perusahaan
memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham perusahaan.
Rasio ini dipengaruhi oleh besar kecilnya utang perusahaan, apabila
proporsi utang makin besar maka rasio ini juga akan semakin besar.
ROE menunjukkan kemampuan dari modal sendiri untuk
menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham semakin besar ROE
menandakan bahwa semakin baik perusahaan dalam mensejahterakan para
pemegang sahamReturn On Equity (ROE) merupakan ukuran kemampuan
perusahaan (emiten) dalam menghasilkan keuntungan dengan
menggunakan modal sendiri, sehingga ROE ini sering disebut sebagai
rentabilitas modal sendiri. Maka semakin tinggi ROE juga menunjukkan
kinerja perusahaan semakin baik dan berdampak pada meningkatnya harga
saham perusahaan.
Pengukuran efisiensi profitabilitas umumnya diukur dengan ROE
(return of equity), jika rasio profitabilitas return of equity semakin tinggi
maka semakin banyak laba yang dihasilkan untuk para pemegang saham
yang diinvestasikan pada perusahaan.

Debt to Equity Ratio yang digunakan dalam penelitian ini
menunjukkan berapa bagian dari aktiva yang digunakan untuk menjamin
hutang. Kreditur lebih menyukai rasio hutang yang rendah karena semakin
rendah rasio ini, maka semakin besar perlindungan terhadap kerugian
kreditur dalam peristiwa likuidasi. Di sisi lain, pemegang saham akan
menginginkan leverage yang lebih besar karena akan dapat meningkatkan
laba yang diharapkan.
Efektivitas manajemen meliputi kegiatan fungsional manajemen,
seperti keuangan, pemasaran, sumber daya manusia dan operasional. Jadi
banyak sekali faktor-faktor yang mempengaruhi efektivitas yang kemudian
meningkatkan atau menurunkan laba. Metode yang umum digunakan
dalam evaluasi kinerja perusahaan adalah membandingkan seluruh sumber
yang digunakan dengan laba yang diperoleh. Model pengukuran yang
dipakai adalah analisis pengembalian hutang jangka panjang atau debt to
equity ratio. Pengukuran kemampuan perusahaan secara keseluruhan
aktiva yang tersedia berbanding dengan total hutang perusahaan. Semakin
tinggi ratio ini, semakin baik keadaan suatu perusahaan.

Current Ratio ini menunjukkan kemampuan perusahaan memenuhi
kewajiban jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancarnya.
Semakin tinggi pendapatan yang dihasilkan dari penggunaan aktiva tetap
maka akan semakin tinggi pula aktiva lancar yang dihasilkan oleh
perusahaan, dan akan semakin tinggi pula persentase perusahaan dalam
memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
Suatu perusahaan juga akan dihadapkan dengan masalah manajemen
aktiva lancar karena apabila perusahaan dalam manajemen aktiva
lancarnya tidak baik maka kemungkinan besar perusahaan akan kesulitan
dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya dan beban perusahaan akan
semakin bertambah dengan adanya penambahan kewajiban jangka pendek
yang tidak selalu dapat dipenuhi dari waktu ke waktu.

Return On Equity yaitu mengukur kemampuan perusahaan
memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham perusahaan.
Rasio ini dipengaruhi oleh besar kecilnya utang perusahaan, apabila
proporsi utang makin besar maka rasio ini juga akan semakin besar.
ROE menunjukkan kemampuan dari modal sendiri untuk
menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham semakin besar ROE
menandakan bahwa semakin baik perusahaan dalam mensejahterakan para
pemegang saham. Menurut Yeye dan Tri (2011) Return On Equity (ROE)
merupakan ukuran kemampuan perusahaan (emiten) dalam menghasilkan
keuntungan dengan menggunakan modal sendiri, sehingga ROE ini sering
disebut sebagai rentabilitas modal sendiri. Maka semakin tinggi ROE juga
menunjukkan kinerja perusahaan semakin baik dan berdampak pada
meningkatnya harga saham perusahaan.
Menurut Ciaran (2003) ROE bisa dikatakan sebagai rasio yang
paling penting dalam keuangan perusahaan. ROE mengukur pengembalian
absolut yang akan diberikan perusahaan kepada para pemegang saham.
Suatu angka ROE yang bagus akan membawa keberhasilan bagi
perusahaan yang mengakibatkan tingginya harga saham dan membuat
perusahaan dapat dengan mudah menarik dana baru. Hal itu juga akan
memungkinkan perusahaan untuk berkembang, menciptakan kondisi pasar
yang sesuai, dan pada gilirannya akan memberikan laba yang lebih besar,
dan seterusnya. Semua hal tersebut dapat menciptakan nilai yang tinggi
dan pertumbuhan yang berkelanjutan atas kekayaan para pemiliknya.
Pada tingkat perusahaan secara individu, ROE yang baik akan
mempertahankan kerangka kerja keuangan pada tempatnya untuk
perusahaan yang sedang tumbuh dan berkembang. Untuk ekonomi secara
keseluruhan, ROE dapat menggerakkan investasi di bidang industri. Oleh
Karena itu ROE merupakan suatu fitur penting dari ekonomi pasar modern
secara keseluruhan maupun bagi setiap perusahaan. ROE juga dipngaruhi
oleh besar kecilnya utang perusahaan, apabila proporsi utang makin besar
maka rasio ini juga akan semakin besar. ROE menunjukkan kemampuan
dari modal sendiri untuk menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham
semakin besar ROE menandakan bahwa semakin baik perusahaan dalam
mensejahterahkan para pemegang saham.

Menurut Yeye dan Tri (2011) rasio solvabilitas dalam penelitian ini
diukur dalam skala rasio yaitu Debt to Equity Ratio (DER). Semakin besar
DER menunjukkan bahwa struktur modal lebih banyak memanfaatkan
hutang dibandingkan dengan modal sendiri. Menurut Fakhruddin dan
Hardianto (2001) dalam Desy dan Astohar (2012) Debt to equity ratio
(DER) adalah rasio utang yang diukur dari perbandingan utang dengan
ekuitas (modal sendiri). Rasio ini merupakan pengujian yang baik bagi
kekuatan keuangan perusahaan. Semakin besar pinjaman, semakin besar
risiko yang harus ditanggung. Kemudian, mengapa perusahaan tetap
mengambil utang dan menerima risiko ekstra ini? Jawabannya sangat
bergantung pada biaya relatif. Biaya hutang lebih kecil daripada dana
ekuitas. Dengan menambahkan hutang ke dalam neracanya, perusahaan
secara umum dapat meningkatkan profitabilitasnya, yang kemudian
menaikkan harga sahamnya, sehingga meningkatkan kesejahteraan para
pemegang saham dengan return yang diberikan dan membangun potensi
pertumbuhan yang lebih besar.

Current ratio adalah rasio yang membandingkan antara aktiva lancar
yang dimiliki perusahaan dengan hutang jangka pendek. Aktiva lancar
disini meliputi kas, piutang dagang, persediaan, dan aktiva lancar lainnya.
Sedangkan hutang jangka pendek meliputi hutang dagang, hutang wesel,
hutang bank, hutang gaji, dan hutang lainnya yang segera harus dibayar.
Current ratio dapat diperoleh dengan jalan membagi aktiva lancar
(current liabilities). Misal diperoleh hasil bagi 3, dikatakan current
rationya 3:1 atau 300% karena setiap Rp 1,00 hutang jangka pendek
dijamin dengan Rp 3,00 aktiva lancar. Current ratio 200% kadang-kadang
dipertimbangkan sebagai current ratio yang memuaskan bagi perusahaan
industry atau perusahaan komersial, sedangkan bagi perusahaan penghasil
jasa seperti perusahaan pelayaran, transportasi dan lain-lain angka 100%
dikatakan sudah mencukupi (Jumingan, 2006).
Current ratio yang tinggi maka makin baiklah posisi para kreditur,
oleh karena terdapat kemungkinan yang lebih besar bahwa hutang
perusahaan itu akan dapat dibayar pada waktunya. Hal ini terutama berlaku
bila pimpinan perusahaan menguasai pos-pos modal kerja denganketat
atau dengan semestinya. Dilain pihak ditinjau dari sudut pemegang saham
suatu current ratio yang tinggi tak selalu paling menguntungkan, terutama
bila terdapat saldo kas yang kelebihan dengan jumlah piutang dan
persediaan adalah terlalu besar.
Pada umumnya suatu current ratio yang rendah lebih banyak
mengandung risiko dari pada suatu current ratio yang tinggi, tetapi
kadang-kadang suatu current ratio yang rendah malahan menunjukkan
pimpinan perusahaan menggunakan aktiva lancar sangat efektif. Karena
apabila saldo disesuaikan dengan kebutuhan minimum saja dan perputaran
piutang dari persediaan ditingkatkan sampai pada tingkat maksimum,
jumlah kas yang diperlukan tergantung dari besarnya perusahaan dan
terutama dari jumlah uang yang diperlukan untuk membayar hutang
lancar, berbagai biaya rutin dan pengeluaran darurat(Ima, 2015).
Tidak ada suatu ketentuan mutlak tentang berapa tingkat current
ratio yang dianggap baik atau dipertahankan oleh suatu perusahaan karena
biasannya tingkat current ratio ini juga sangat tergantung dari jenis usaha
dari masing-masing perusahaan. Akan tetapi sebagai pedoman umum
tingkat ratio 200% sudah dianggap baik

Price to Book Value (PBV) digunakan untuk mengukur kinerja harga
pasar saham terhadap nilai bukunya. Perusahaan yang berjalan dengan
baik umumnya mempunyai rasio PBV di atas satu, yang menunjukkan
bahwa nilai pasar saham lebih besar dari nilai bukunya. Semakin besar
rasio PBV semakin tinggi perusahaan dinilai oleh pemodal (investor)
relatif dibandingkan dengan dana yang telah ditanamkan di perusahaan
(Utama dan Santosa, 1998 dalam Wardjono, 2010). Apabila suatu
perusahaan dinilai lebih tinggi oleh investor, maka harga saham
perusahaan yang bersangkutan akan semakin meningkat dipasar, yang
pada akhirnya return saham tersebut akan meningkat pula. Rasio PBV
memiliki banyak keunggulan, diantaranya adalah rasio PBV dapat
digunakan sebagai indikator terjadinya overaction atas suatu saham (Sari
,2004 dalam Agung, 2011).
Menurut Werner (2009) Hubungan antara harga dan nilai buku
merupakan suatu topik yang sangat menarik bagi investor. Harga jual
saham yang berada di bawah nilai buku biasanya merupakan indikasi
bahwa saham tersebut melalui undervalue. Menurut Ciaran (2003) ada
beberapa alasan mengapa investor menggunakan rasio harga terhadap nilai
buku (PBV) dalam analisis investasi. Pertama nilai buku sifatnya relatif
stabil. Bagi investor yang kurang percaya terhadap estimasi arus kas, maka
nilai buku merupakan cara yang paling sederhana untuk
membandingkannya. Kedua, adanya praktik akuntansi yang relatif standar
diantara perusahaan-perusahaan menyebabkan PBV dapat dibandingkan
antar berbagai perusahaan yang akhirnya dapat memberikan signal apakah
nilai perusahaan under atau overvaluation. Terakhir, pada kasus
perusahaan yang memiliki earnings negatif maka tidak memungkinkan
untuk menggunakan PER, sehingga penggunaan PBV dapat menutupi
kelemahan yang ada pada PER dalam kasus ini.
Menurut Agung (2011) tingkat rasio PBV yang semakin tinggi
menandakan perusahaan dinilai lebih tinggi oleh investor. Apabila suatu
perusahaan dinilai lebih tinggi oleh investor, maka harga saham
perusahaan yang bersangkutan akan semakin meningkat dipasar, yang
pada akhirnya return saham tersebut akan meningkat pula. Rasio PBV
memiliki banyak keunggulan Karena memberikan nilai relative atas nilai
saham suatu perusahaan apabila dibandingkan dengan nilai pasarnya, maka
rasio PBV ini dapat digunakan sebagai dasar dalam pemilihan strategi
investasi bagi investor untuk memperoleh return saham maksimal.
Menurut Andry (2015) book value berarti asset dikurangi utang,
biasanya angka ini terdapat di neraca perusahaan. Kaitannya dengan
penilaian saham adalah ketika seorang investor membeli saham berarti
sudah pasti menjadi bagian dari pemilik perusahaan. Jadi secara tidak
langsung pemegang saham memiliki hak terhadap asset perusahaan setelah
di kurangi utang, yang berarti hak pemegang saham sebesar modal sendiri
sesuai porsi kepemilikannya.

Analisa rasio adalah cara analisa dengan menggunakan perhitunganperhitungan perbandingan atas data kuantitatif yang ditunjukkan dalam
neraca maupun laporan laba rugi (Kuswadi, 2004). Adapun rasio keuangan
tersebut antara lain:
1) Rasio Likuiditas
Rasio yang menunjukkan hubungan antara kas dan aset lancar
perusahaan lainnya dengan kewajiban lancar. Rasio ini mengukur
kemampuan perusahaan untuk memenuhi utang dalam jangka pendek.
Rasio likuiditas antara lain:
a) Rasio lancar (Current ratio)
b) Rasio cepat (Quick ratio)
c) Cash Ratio
2) Rasio Solvabilitas
Rasio Solvabilitas adalah rasio yang menunjukkan kemampuan
kemampuan perusahaan dalam memenuhi segala kewajibannya baik
jangka pendek maupun jangka panjang apabila perusahaan dilikuidasi,
adapun macam-macam rasio solvabilitas:
a) Debt Ratio
b) Debt to Equity Ratio
3) Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas menunjukkan pengaruh gabungan dari kebijakan
likuiditas manajemen aktiva, dan hutang terhadap hasil operasi
perusahaan. Yang termasuk dalam rasio profitabilitas antara lain:
a) Gross Profit Margin
b) Net Profit Margin
c) Operating Return on Assets
d) Return on Total Assets
e) Return on Equity
f) Return on Investment
g) Operating Ratio
4) Rasio Nilai Pasar
Rasio nilai pasar (market value ratio) merupakan rasio yang
menghubungkan harga saham terhadap laba, arus kas, dan nilai buku
per sahamnya. Rasio ini menunjukkan apa yang dipikirkan investor atas
kinerja masa lalu dan prospek masa depan perusahaan. Yang termasuk
rasio nilai pasar, antara lain:
a) Price Earnings Ratio
b) Cash Flow Ratio
c) Price to Book Value
Analisis rasio selain berguna bagi kepentingan perusahaan juga
berguna bagi pihak luar. Analisis rasio berguna bagi tiga kelompok utama
yaitu bagi manajemen perusahaan, bagi analisis kredit, dan investor.

Menurut Mohamad Samsul (2006) jenis-jenis saham yang
diperdagangkan di Bursa Efek adalah sebagai berikut:
1) Saham Biasa (Common Stock)
Saham biasa adalah saham yang menempatkan pemiliknya paling
akhir terhadap claim. Saham biasa merupakan jenis saham yang akan
menerima laba setelah laba bagian saham preferen dibayarkan.
Apabila perusahaan bangkrut, maka pemegang saham biasa yang
menderita terlebih dahulu. Pemegang saham biasa memiliki suara
dalam RUPS.
Menurut Jogiyanto (2010) beberapa hak yang dimiliki oleh
pemegang saham biasa antara lain:
a) Hak Kontrol
Pemegang saham biasa mempunyai hak untuk memilih dewan
direksi. Hal ini berarti pemegang saham biasa berhak untuk
mengontrol siapa yang akan memimpin perusahaan. Pemegang
saham dapat melakukan hak kontrolnya dalam bentuk memveto
dalam pemilihan direksi di rapat tahunan pemegang saham atau
memveto pada tindakan-tindakan yang membutuhkan persetujuan
pemegang saham.
b) Hak Menerima Pembagian Keuntungan
Sebagai pemilik perusahaan, pemegang saham biasa berhak
mendapat bagian dari keuntungan perusahaan. Laba dibagikan
dalam bentuk dividen. Pembagian dividen untuk saham biasa
dapat dilakukan jika perusahaan sudah membayarkan dividen
untuk saham preferen.
c) Hak Prepentif
Hak prepentif (prepentive right) merupakan hak untuk
mendapatkan persentasi pemilikan yang sama jika perusahaan
mengeluarkan tambahan lembar saham. Jika perusahaan
mengeluarkan tambahan lembar saham, maka jumlah saham yang
beredar akan lebih banyak dan akibatnya persentase kepemilikan
pemegang saham yang lama akan turun. Hak prepentif memberi
prioritas kepada pemegang saham lama untuk membeli tambahan
saham yang baru, sehingga persentase pemilikannya tidak
berubah.
2) Saham Preferen (Preferred Stock)
Saham preferen (preferred stock) adalah jenis saham yang memiliki
hak laba kumulatif. Hak kumulatif adalah hak untuk mendapatkan
laba yang tidak dibagikan pada suatu tahun yang mengalami
kerugian, tetapi dibayar pada tahun yang mengalami keuntungan.
Hak istimewa ini diberikan kepada pemegang saham preferen karena
merekalah yang memasok dana ke perusahaan sewaktu mengalami
kesulitan.
Menurut Jogiyanto (2010), karakteristik saham preferen adalah
sebagai berikut:
a. Pemegang saham preferen mempunyai hak untuk menerima
dividen terlebih dahulu dibandingkan pemegang saham biasa.
b. Saham preferen umumnya memberikan hak dividen kumulatif,
yaitu memberikan hak kepada pemegangnya untuk menerima
dividen tahun-tahun sebelumnya yang belum dibayarkan sebelum
pemegang saham biasa menerima dividennya.
Saham preferen mempunyai hak terlebih dahulu atas aktiva
perusahaan dibanding hak yang dimiliki oleh saham biasa pada saat
terjadi likuidasi.

Menurut Eduardus Tandelilin (2007) dalam Dian dan Sasi (2012)
saham merupakan surat bukti bahwa kepemilikan atas aset-aset
perusahaan yang menerbitkan saham. Dengan demikian investor
akan mempunyai hak terhadap pendapatan dan kekayaan perusahaan,
setelah dikurangi dengan pembayaran semua kewajiban perusahaan.
Saham merupakan salah satu jenis sekuritas yang cukup populer
diperjual belikan di pasar modal. Menurut Sudana (2009) dalam
Dian dan Sasi (2012) saham merupakan salah satu alternatif sumber
dana jangka panjang bagi suatu perusahaan. Perusahaan yang
membutuhkan dana jangka panjang berupa ekuitas, dapat
diperoleh melalui penerbitan saham. Sedangkan dividen merupakan
pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan penerbit saham atas
keuntungan yang dihasilkan perusahaan.
Dividen yang diberikan setelah mendapat persetujuan dari
pemegang saham dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).
Dividen yang dibagikan perusahaan dapat berupa tunai, artinya
kepada setiap pemegang saham diberikan dividen sejumlah saham
sehingga jumlah saham yang dimiliki seorang pemodal akan
bertambah dengan adanya pembagian dividen saham tersebut. Tidak
semua investor menyukai dividen dan akan memegang saham
selamanya. Investor seperti ini biasanya mementingkan capital
gain daripada dividen. Sepanjang investor mementingkan capital
gain daripada dividen, maka tidak tepat jika kita hanya
memusatkan perhatian pada dividen. Untuk itu diperlukan suatu
model penilaian yang lebih mudah untuk diaplikasikan, tetapi
mempunyai akurasi yang dapat dipercaya oleh para investor maupun
para analis (Dian dan Sasi, 2012).

Menurut Hartono dan Harjito (2002) dalam Sri Isnawati Pakaya
(2011) bahwa risiko-risiko yang mungkin dihadapi investor tersebut
antara lain:

1. Risiko daya beli (purchasing power risk ), risiko ini berkaitan dengan
   kemungkinan terjadinya inflasi yang menyebabkan nilai riil
   pendapatan akan lebih kecil.
2. Risiko bisnis (business risk), risiko bisnis adalah suatu risiko
   menurunnya kemampuan perusahaan memperoleh laba, sehingga
   pada gilirannya mengurangi pula kemampuan perusahaan membayar
   bunga dan deviden.
3. Risiko naiknya tingkat bunga biasanya akan menekan harga suratsurat berharga, sehingga biasanya harga surat berharga akan turun.
4. Risiko pasar (market risk), apabila pasar bergairah (bulish) pada
   umumnya harga saham akan mengalami kenaikan, tetapi bila pasar
   lesu (bearish) maka harga cenderung turun.
5. Risiko likuiditas (liquidity risk), risiko ini berkaitan dengan
   kemampuan suatu surat berharga untuk segera diperjual belikan
   tanpa mengalami kerugian yang berarti.

Menurut Samsul (2006) manfaat pasar modal dapat dilihat dari
tiga sudut pandang yaitu:

1. Sudut pandang emiten
   a. Sarana untuk mencari dana lebih besar dengan biaya yang lebih
   murah.
   b. Memperbaiki struktur permodalan perusahaan karena perusahaan
   memiliki modal sendiri yang lebih tinggi dibandingkan dengan
   utang. Sehingga ketergantungan modal pinjaman dari perbankan
   semakin berkurang.
   c. Manajemen perusahaan yang tertutup menjadi manajemen yang
   terbuka sehingga menguntungkan bagi pemegang saham karena
   lebih transparan.
   d. Memperluas jaringan bisnis baik dengan perusahaan domestik
   maupun perusahaan luar negeri.
2. Sudut Pandang Masyarakat
   a. Sarana yang terbaik untuk investasi dengan jumlah yang tidak
   terlalu besar bagi kebanyakan masyarakat.
   b. Nilai investasi berkembang mengikuti pertumbuhan yang
   tercermin pada meningkatnya harga saham dan return saham
   yang menjadi capital gain.
   c. Dapat sekaligus melakukan investasi dalam beberapa instrumen
   untuk memperkecil risiko secara keseluruhan dan
   memaksimumkan keuntungan.
3. Sudut Pandang Pemerintah
   a. Sebagai sumber pembiayaan badan usaha milik negara (BUMN),
   sehingga tidak tergantung lagi pada subsidi dari pemerintah.
   b. Manajemen badan usaha menjadi lebih baik, dan di tuntut untuk
   lebih profesional.
   c. Meningkatkan pendapatan dari sektor pajak, penghematan devisa
   bagi pembiayaan pembangunan serta memperluas kesempatan
   kerja.

Perekonomian pada masa sekarang ini mengalami perkembangan
yang sangat pesat. Orang-orang mulai melakukan transaksi ekonomi
melalui berbagai cara. Salah satunya yaitu dengan menginvestasikan
harta atau uangnya melalui pasar modal. Pasar modal mempertemukan
antara pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang
membutuhkan dana dengan cara memperjual belikan sekuritas. Dengan
adanya pasar modal maka para investor dapat menginvestasikan
dananya tersebut ke dalam perusahaan. Dalam menunjang
perekonomian, pasar modal memiliki peran penting, karena pasar modal
dapat menghubungkan pihak yang membutuhkan dana dengan pihak
yang mempunyai kelebihan dana. Disamping itu pasar modal dapat
mendorong terciptanya alokasi dana yang efisien. Karena dengan
adanya pasar modal maka pihak yang kelebihan dana (investor) dapat
memilih alternatif investasi yang memberikan keuntungan yang paling
optimal (Eduardus Tandelilin, 2007).
Tujuan utama investor melakukan investasi adalah untuk
memperoleh keuntungan yang tinggi. Bagi para investor, nilai saham
atau book value merupakan salah satu parameter untuk menilai apakah
saham yang dijual tersebut pantas untuk dibeli. Investor yang akan
berinvestasi di pasar modal terlebih dahulu melihat saham perusahaan
mana yang paling menguntungkan, dengan menilai kinerja perusahaan
yang bersangkutan. Perusahaan yang memiliki kinerja cukup baik akan
lebih diminati oleh para investor, karena kinerja perusahaan
mempengaruhi harga saham di pasar. Investor akan membeli saham
sesuai kinerja perusahaan saat ini dan prospeknya di masa yang akan
10
datang. Oleh karena itu, kinerja perusahaan yang meningkat akan
berpengaruh pada meningkatnya harga saham dan keuntungan saham
yang dapat diterima investor meningkat pula.
Menurut Sunariyah (2004) pengertian pasar modal secara umum
adalah suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk didalamnya
adalah bank-bank komersial dan semua lembaga perantara dibidang
keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar. Dalam
arti sempit, pasar modal adalah suatu pasar yang disiapkan guna
memperdagangkan saham, obligasi, dan jenis surat berharga lainnya.
Menurut Supranto (2004) Untuk mengetahui apa itu pasar modal
sebagai salah satu sumber dana untuk pembiayaan pembangunan lebih
lanjut menurut tiga pakar pasar modal yaitu: Marzuki Usman, T.C.
Reilly, dan Jonathan R. Hakim. Menurut pakar pasar modal Marzuki
Usman (1989) dalam Supranto (2004) pasar Modal memberikan
jasanya, yaitu menjembatani hubungan antara pemilik dana, dalam hal
ini disebut sebagai pemodal (investor) dengan peminjam dana dalam
hal ini disebut emiten (perusahaan yang go public). Para pemodal
meminta instrumen pasar modal untuk keperluan investasi, sehingga
pada akhirnya dapat memaksimumkan penghasilan. Instrumen pasar
modal itu terbagi atas dua kelompok besar yaitu instrumen kepemilikan
seperti saham dan instrumen utang (obligasi). Para emiten, melihat
bahwa pencarian dana melalui pasar modal merupakan pilihan
pembiayaan, yang kemudian mereka memanfaatkan kesempatan ini
dengan mengeluarkan saham atau obligasi. Semakin efisien dan efektif
pengelolaan pasar modal maka semakin banyak pula para calon emiten
yang berdatangan ke pasar modal, berarti hal ini sekaligus pula
memperbaiki posisi equity-nya dan pada akhirnya akan memperkuat
daya saingnya di industri dimana ia terlibat.

Peranan penerbitan suku bunga (BI-Rate) oleh Bank Indonesia
adalah sebagai instrumen pengendali moneter yang ada di Indonesia.
BI-Rate yang digunakan sebagai acuan dalam penetapan bunga, juga
memiliki peran dalam pengandalian inflasi yang terjadi. Faktor nyata
yang mempengaruhi perubahan angka BI-Rate adalah inflasi dan
pengendalian tingkat defisit transaksi berjalan. Kenaikan suku bunga
mengindikasikan kenaikan beban suku bunga, bagi perusahaan yang
memiliki laverage yang tinggi akan mendapatkan dampak cukup berat
terhadap kenaikan tingkat suku bunga. Kenaikan tingkat suku bunga
dapat mengurangi profitabilitas perusahaan yang berdampak pada
harga saham perusahaan terkait.

Menguatnya mata uang (apresiasi) menunjukkan pertanda positif
bagi para investor dalam prospek perekonomian Indonesia. Kenaikan
kurs secara umum menandakan kestabilan moneter dalam suatu
negara. Apresiasi mata uang menandakan penguatan dari faktor
fundamental perekonomian suatu negara. Dengan menguatnya nilai
kurs USD/IDR menjadi jalan pembuka bagi para investor untuk
memulai menankan dananya dengan risiko transaksi yang cenderung
lebih kecil. Pengharapan kestabilan kurs menjadi keinginan dari
bebagai pelaku ekonomi Indonesia, tidak hanya berdampak pada
kepercayaan investor yang ada namun juga secara berjangka akan
memperluas jangkauan pasar dan menambah ketertarikan investor luar
yang ingin menanamkan modalnya di Indonesia.

Suku bunga merupakan imbalan atau kompensasi atas pinjaman
uang yang diberikan. Sedangkan tingkat bunga ditentukan oleh
penawaran dan permintaan akan uang (ditentukkan dalam pasar uang).
Suku bunga dibedakan menajadi dua yaitu suku bunga dalam nilai
uang (suku bunga nominal) dan suku bunga yang telah mengalami
koreksi akibat inflasi (suku bunga riil).
Suku bunga acuan Bank Indonesia BI-Rate mencerminkan sikap
kebijakan moneter Bank Indonesia dan dipublikasikan. Definisi BIRate menurut BI adalah suku bunga instrumen sinyaling Bank
Indonesia yang ditetapkan pada Rapat Dewan Gubernur triwulanan
untuk berlaku selama triwulan berjalan, kecuali ditetapkan berbeda
oleh Rapat Dewan Gubernur bulanan dalam triwulan yang sama
(www.bi.go.id).
Dewan gubernur merubah BI-Rate dengan pertimbangan faktorfaktor sebagai berikut:
a. Rekomendasi BI-Rate yang dihasilkan oleh fungsi reaksi
kebijakan dalam model ekonomi untuk pencaapian sasaran
inflasi.
b. Berbagai faktor lain seperti kebijakan moneter kedepan, makro
ekonomi, survey, pendapat para ahli, hasil-hasil riset ekonomi
dan faktor lainnya.

Kurs (nilai tukar) adalah suatu nilai yang menunjukkan jumlah
nilai mata uang dalam negeri yang diperlukan untuk mendapatkan satu
unit mata uang asing (Sukirno, 2003). Sedangkan menurut Salvatore
(2012:35) kurs merupakan harta mata uang luar negeri dalam satuan
uang dalam negeri. Pergerakan kurs mata uang setiap negara
berfluktuasi dengan tigkat apresiasi dan depresiasi yang berbeda-beda.
Apresiasi dan/atau depresiasi nilai mata uang suatu negara
dipengaruhi banyak indikator serta mempengaruhi banyak sektor
termasuk kinerja saham. Turunnya nilai rupiah terhadap USD
membuat investor pesimis akan kinerja emiten bisa tumbuh baik,
selain itu sulit mengantisipasi gerak fluktuasi rupiah membuat para
investor bimbang (Syarofi, 2014).
Naik turunnya nilai tukar mata uang kurs valuta asing dapat terjadi
dengan berbagai cara yaitu dengan cara resmi oleh pemerintah suatu
negara yang menganut sistem manajerial floating exchange rate, atau
dengan tarik menarik antara kekuatan penawaran dan permintaan di
dalam pasar (market mechanism) dan perubahan nilai tukar / kurs ini
terjadi karena empat hal:
a. Depresiasi (depreciation)
Penurunan harga mata uang nasional terhadap mata uang
asing lainnya yang terjadi karena tarik menarik kekuatan supply
and demand di dalam pasar (market machine).
b. Appresiasi (appreciation)
Peningkatan harga mata uang nasional terhadap mata uang
asing lainnya yang terjadi karena tarik menarik kekuatan supply
and demand di dalam pasar (market machine).
c. Devaluation (devaluation)
Penurunan harga mata uang nasional tehadap berbagai mata
uang asing lainnya yang dilakukan resmi oleh pemerintah suatu
negara.
d. Revaluasi (revaluation)
Peningkatan harga mata uang nasional tehadap berbagai
mata uang asing lainnya yang dilakukan resmi oleh pemerintah
suatu negara.

Proses investor dalam berinvestasi utamanya adalah
memperhatikan data historis pergerakan objek investasinya yaitu
saham. Bentuk informasi historis yang dipandang tepat dalam
menggambarkan kondisi saham adalah indeks harga saham atau
penalaran lain indeks harga saham merupakan bentuk indikator dalam
pergerakan sekuritas-sekuritas. Informasi yang disajikan indeks adalah
pergerakan perkembangan rata-rata harga saham di bursa. Maksud
rata-rata adalah apabila satu atau beberapa harga saham perusahaan
yang trading mengalami peningkatan maka secara otomatis indeks
harga saham juga mengalami kenaikan, begitu pula sebaliknya.
Berdasarkan laporan yang terdapat di BEI terdapat beberapa indeks
utama yang menggambarkan pergerakan harga saham:
a. Indeks Individual
Merupakan informasi yang menggambarkan suatu
rangkaian historis pergerakan harga masing-masing saham
sampai pada tanggal tertentu.
b. Indeks Sektoral (Sectoral Indeks)
Indeks sektoral merupakan suatu nilai yang dipergunakan
untuk mengukur kinerja kelompok saham yang tercatat di suatu
bursa efek.
c. Indeks LQ45
Indeks LQ 45 merupakan indeks saham yang
beranggotakan 45 saham dengan llikuiditas tinggi, di mana
saham yang trading telah diseleksi melalui beberapa kriteria
pemilihan dan disesuaikan setiap enam bulan sekali, sehingga
saham yang terdapat dalam indeks ini bisa berubah-ubah.
d. Jakarta Islamic Index (JII)
JII adalah indeks dari 30 saham yang dipilih berdasarkan
saham-saham yang sesuai dengan syariat islam. Proses
pemilihan saham ini melibatkan Dewan Pengawas Syariah PT
Danareka Investmen Manajemen. Pembentukan indeks ini
bertujuan untuk meningkatkan kepercayaan investor untuk
mengembangkan investasi secaara syariah.
e. Indeks Harga Saham Gabungan/IHSG (Indonesia Composite
Index)
Indeks yang mengambarkan historis pergerakan harga
saham gabungan seluruh saham perusahaan yang tercatat di
bursa.

Pasar modal merupakan pasar keuangan untuk transaksi dana
jangka panjang dan merupakan pasar yang konkret. Pasar modal
adalah tempat di mana pihak khususnya perusahaan menjual saham
(stock) dan obligasi (bond) dengan tujuan dari hasil penjualan tersebut
nantinya akan dipergunakan sebagai tambahan dana atau untuk
memperkuat modal perusahaan (Fahmi, 2012). Sedangkan menurut
UU No. 8 tahun 1995 pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan
dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan yang
berkaitan dengan efek diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang
berkaitan dengan efek diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang
berkaitan dengan efek.
Pasar modal merupakan salah satu elemen penting dan tolak ukur
kemajuan perekonomian suatu negara. Setiap negara tentunya
memiliki pasar modal kecuali bagi negara yang masih tertinggal dan
perlu pembenahan pada pemerintahannya. Peranan pasar modal dalam
suatu negara dapat dilihat dari lima segi (Sunariyah, 2003:7):
a. Sebagai fasilitas melakukan transaksi antara pembeli dengan
penjual untuk menentukan harga saham dan surat berharga yang
diperjual belikan. Pasar modal memberikan kemudahan
11
bertransaksi sehingga kedua belah pihak dapat melakukan
transaksi tanpa bertatap muka secara langsung.
b. Pasar modal memberikan kesempatan bagi para pemodal untuk
menentukan hasil return yang diharapkan. Pasar modal
menciptakan peluang bagi perusahaan (emiten) untuk
memuaskan keinginan para pemegang saham kebijakan dividen
dan stabilitas harga sekuritas ynag relatif normal
c. Pasar modal memberikan kesempatan kepada investor dalam
menjual kembali saham yang dimilikinya atau surat berharga
lainnya.
d. Pasar modal menciptakan kesempatan kepada masyarakat untuk
berpartisipasi dalam perkembangan suatu perekonomian.
e. Pasar modal mengurangi biaya informasi dan transaksi surat
berharga. Pasar modal menyediakan kebutuhan informasi pagi
para penanam modal secara lengkap yang apabila hal tersebut
harus dicari sendiri akan memerlukan biaya yang cukup mahal.
Aspek-aspek pasar modal dalam pandangan makro ekonomi
memiliki empat fungsi utama dalam merespon kodisi global antara
lain (Sunariyah, 2003:9):
a. Fungsi tabungan (Saving Function)
Surat berharga menjadi jalan yang mudah dan cepat dalam
menginvestasikan dananya, dana tersebut akan digunakan untuk
memperbanyak produksi suatu barang dan jasa di suatu
perekonomian, sehingga akan mempertinggi standar hidup
masyarakat.
b. Fungsi kekayaan (Wealth Function)
Pasar modal merupakan sebuah bentuk dalam menyimpan
kekayaan dalam jangka panjang dan jangka pendek sampai
dengan kekayaan tesebut dapat digunakan kembali.
c. Fungsi Likuiditas (Liquidity Function)
Kekayaan yang di simpan dalam bentuk surat berharga
dapat di likuidasi melalui pasar modal dengan risiko yang amat
minimal dibandingkan aktiva lain, di mana proses likuidasi surat
berharga dengan biaya relatif murah dan cepat.
d. Fungsi Peminjam (Credit Function)
Pasar modal mempunyai fungsi peminjam pada konsumsi
dan investasi. Pasar modal bagi perekonomian suatu negara
merupakan sumber pembiayaan pembangunan dari pinjaman
yang dihimpun dari masyarakat.

Perusahaan konstruksi ialah badan usaha yang bergerak pada bidang
infrastruktur, pembangunan, sarana dan prasarana untuk kepentingan masyarakat
sesuai dengan rencana, peraturan, dan hukum yang berlaku (Ismail, 2021).
Perusahaan konstruksi menerima dan melakukan pekerjaan sesuai dengan rencana
biaya yang telah ditetapkan berdasarkan gambar rencana dan peraturan serta
syarat-syarat yang telah ditetapkan. Perusahaan jasa konstruksi pada umumnya
melakukan pekerjaan yang berhubungan dengan proyek pembangunan perumahan
dan gedung, gudang dan pabrik, pembangunan infrastruktur penunjang seperti
jembatan, jalan raya, jalan tol, pelabuhan, bendungan/DAM, jaringan
telekomunikasi, jaringan distribusi minyak dan gas, dan lain sebagainya (AES
Consulting, 2021).
Perusahaan konstruksi merupakan salah satu industri di Indonesia yang
masih berkembang, sehingga akan membantu membuka lapangan pekerjaan.
Selain itu, perusahaan konstruksi juga memiliki pernanan yang penting dalam
pertumbuhan dan perkembangan nasional (Ismail, 2021). Industri konstruksi di
Indonesia mengalami perkembangan yang cukup pesat, dengan pertumbuhan
badan usaha konstruksi yang ada di Indonesia dan dengan adanya badan usaha
konstruksi milik asing di Indonesia. Banyaknya usaha konstruksi yang ada di
Indonesia tersebut memengaruhi pendapatan perusahaan konstruksi (Sukandar,
dkk.. 2018).

Analisis rasio keuangan ialah analisis secara kuantitatif yang digunakan
untuk mengevaluasi aspek kinerja keuangan suatu perusahaan berdasarkan pada
informasi yang terdapat dalam laporan perusahaan, seperti laporan aliran kas,
laporan neraca, dan laporan laba-rugi perusahaan. Rasio keuangan dapat
digunakan oleh investor dan pemegang saham untuk menilai kekuatan dan
kelemahan suatu perusahaan, atau untuk mengetahui keadaan keuangan sebuah
perusahaan (Samryn, 2011). Beberapa jenis rasio profitabilitas ialah Return on
Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Earning per Share (EPS), dan Dividenc
per Share (DPS).

Harga saham akan selalu mengalami perubahan kenaikan maupun
penurunan pada setiap jam operasional bursa berjalan. Perubahan harga saham
tersebut dapat dipengaruhi oleh banyak faktor, diantaranya keadaan politik,
ekonomi, dan keamanan suatu negara, atau keadaan perusahaan itu sendiri.
Menurut Alwi (2008) faktor utama yang memengaruhi harga saham dibagi
menjadi faktor internal dan faktor eksternal.

Saham ialah sertifikat atau bukti yang menunjukkan kepemilikan suatu
perusahaan. Pemegang saham memiliki hak klaim atas aktiva dan keuntungan dari
perusahaan. Jika investor berinvestasi atau membeli saham pada sebuah
perusahaan, maka investor tersebut membeli sebagian dari kepemilikan atas
perusahaan tersebut. sehingga investor tersebut berhak atas keuntungan yang
diperoleh perusahaan dalam bentuk dividen (Rusdin, 2008).
Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2012) saham merupakan kepemilikan
badan usaha atau seseorang dalam perusahaan atau perseroan terbatas. Menurut
Fahmi dan Hadi (2011) saham ialah bukti kepemilikan modal atau dana pada
suatu perusahaan. Dalam kertas atau yang disebut dengan sertifikat tercantum
dengan jelas nilai nominal, nama perusahaan, serta hak dan kewajiban yang
dijelaskan kepada setiap pemegang saham. Persediaan saham tersebut siap untuk
dijual.
Jenis saham dalam pasar modal yang paling dikenal oleh publik ada dua
jenis, yaitu saham biasa (common stocks) dan saham preferen (preferred stocks).
Saham biasa (common stocks) ialah suatu surat berharga yang dijual oleh
perusahaan dengan menjelaskan nilai nominal, pemegang saham diberi hak untuk
mengikuti RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham) dan RUPSLB (Rapat Umum
Pemegang Saham Luar Biasa), serta pemegang saham memiliki hak untuk
menentukan membeli penjualan saham terbatas (right issue) atau tidak. Pada akhir
tahun, akan memperoleh keuntungan dalam bentuk dividen. Saham biasa
merupakan saham yang paling banyak digunakan untuk menarik dana dari
masyarakat oleh emiten (perusahaan yang menerbitkan surat berharga) (Irham,
2012). Selain saham biasa. juga terdapat saham preferen. Saham preferen
(preferred stocks) merupakan suatu surat berharga yang dijual oleh suatu
perusahaan dengan menjelaskan nominal, pemegang saham akan mendapatkan
pendapatan tetap yang diterima setiap tiga bulan dalam bentuk dividen.
Harga dari sebuah saham sangat dipengaruhi oleh kekuatan permintaan dan
penawaran. Harga dari suatu saham akan mengalami kenaikan apabila suatu
saham mengalami kelebihan permintaan dan harga saham akan cenderung
mengalami penurunan apabila terjadi kelebihan penawaran (Badan Pengawas
Pasar Modal, 2003). Harga saham memiliki pola tidak tentu. sehingga tidak dapat
diprediksi.

Pasar modal ialah pertemuan antara pihak yang memiliki kelebihan dana
dengan pihak yang membutuhkan dana, yaitu dengan cara memperjualbelikan
sekuritas (Tandelilin, 2010). Menurut Sutrisno (2012) pasar modal ialah tempat
dimana terjadinya transaksi penjualan efek atau disebut dengan bursa efek. Pihak
yang menawarkan efek, pada umumnya adalah perusahaan, dan permintaan yang
datang ialah dari pemerintah, pengusaha, dan masyarakat umum. Bursa efek
memiliki fungsi untuk menjaga keberlanjutan pasar dan menciptakan harga suatu
efek yang wajar melalui kegiatan permintaan dan penawaran.
Menurut Martono dan Harjito (2010) pasar modal merupakan suatu tempat
di mana dana berjangka panjang, seperti modal maupun hutang diperjualbelikan.
Pasar modal dibagi menjadi dua jenis pasar, yaitu pasar primer dan pasar
sekunder. Pasar modal primer ialah pasar untuk surat-surat berharga yang baru
diterbitkan atau pertama kalinya diperjualbelikan sebelum dicatatkan di bursa
efek, sedangkan pasar sekunder ialah pasar untuk surat-surat berharga yang sudah
dicatatkan di bursa efek. Dalam pasar modal terdapat dua jenis surat berharga
yang diperjualbelikan, yaitu surat berharga yang tidak memiliki jatuh tempo dan
surat berharga yang memiliki jatuh tempo lebih dari satu tahun.

Dalam membuat keputusan investasinya, seorang investor yang rasional akan
mempertimbangkan risiko dan tingkat keuntungan yang diharapkan. Untuk itu
investor seharusnya melakukan analisis sebelum menentukan saham yang akan
mereka beli. Dalam melakukan analisis, investor membutuhkan informasi.
Adanya informasi yang dipublikasikan akan merubah keyakinan para investor
yang dapat dilihat dari reaksi pasar. Salah satu reaksi pasar tersebut adalah reaksi
volume perdagangan saham.
Volume perdagangan merupakan ukuran besarnya volume saham tertentu yang
diperdagangkan, mengindikasikan kemudahan dalam memperdagangkan saham
tersebut.Besarnya variabel volume perdagangan diketahui dengan mengamati
kegiatan perdagangan saham yang dapat dilihat melalui indikator aktivitas volume
perdagangan (Trading Volume Activity/ TVA). Menurut Widayanto dan
Sunarjanto (2005 : 53), “Trading Volume Activity (TVA) merupakan suatu
indicatoryang dapat digunakan untuk melihat reaksi pasar modal terhadap
informasi melalui parameter pergerakan aktivitas volume perdagangan saham di
pasar modal”. Perubahan volume perdagangan saham di pasar modal
menunjukkan aktivitas perdagangan saham di bursa dan mencerminkan
keputusan investasi investor. Harga saham yang lebih rendah setelah dilakukan
stock split akan meningkatkan investor kecil untuk melakukan investasi
sehingga akan menunjukkan pasar yang semakin likuid. Hal ini akan
meningkatkan frekuensi transaksi yang berpengaruh terhadap volume
perdagangan saham. Besarnya volume perdagangan dapat dilihat melalui
indikator Trading Volume Activity (TVA).
Volume perdagangan saham adalah banyaknya lembaran saham suatu emiten
yang diperjualbelikan di pasar modal setiap hari bursa dengan tingkat harga yang
disepakati oleh penjual dan pembeli saham melalui perantara (broker)
perdagangan saham di pasar modal yang dikenal dengan istilah lot.Satu lot terdiri
dari 500 lembar saham (Wiyani & Wijayanto, 2005).
Volume perdagangan saham merupakan instrumen yang dapat digunakan untuk
melihat reaksi pasar modal terhadap informasi publikasi laporan keuangan
melalui parameter pergerakan aktivitas perdagangan saham di pasar modal. Dan
merupakan hal yang penting bagi investor, karena bagi investor volume
perdagangan saham menggambarkan efek yang diperjualbelikan di pasar modal.
Pendekatan volume perdagangan saham ini dapat juga digunakan untuk menguji
hipotesis pasar efisien pada bentuk lemah. Hal ini terjadi karena perubahan harga
yang terbentuk belum dengan segera mencerminkan informasi yang ada, sehingga
peneliti hanya dapat mengamati reaksi pasar melalui pergerakan aktivitas volume
perdagangan saham. Perhitungan volume perdagangan saham dilakukan dengan
membandingkan jumlah saham perusahaan yang diperdagangkan dalam suatu
periode tertentu dengan keseluruhan jumlah saham perusahaan yang beredar pada
kurun waktu yang sama.

Return adalah laba atas suatu investasi yang biasanya dinyatakan sebagai tarif
presentase tahunan. Return saham merupakan tingkat keuntungan yang akan
diperoleh oleh investor yang menanamkan dananya di pasar modal. Return saham
ini dapat dijadikan sebagai indikator dari kegiatan perdagangan di pasar modal.
Menurut Jogiyanto (2003), return saham dibedakan menjadi dua yaitu
returnrealisasi (realized return) dan return ekspektasi (expected return). Return
realisasi (realized return) merupakan return yang sudah terjadi yang dihitung
berdasarkan data historis dan digunakan sebagai salah satu alat pengukur kinerja
perusahaan. Sedangkan return ekspektasi (expected return) merupakan return
yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa mendatang. Return
menggambarkan hasil yang diperoleh investor dari aktivitas investasi yang telah
dilakukan selama periode waktu tertentu, yang terdiri dari Capital Gain (loss) dan
Yield (Jogiyanto, 2003). Capital gain (loss) merupakan selisih untung (rugi) dari
harga investasi sekarang relatif dengan harga periode yang lalu.Yield merupakan
persentase penerimaan kas periodik terhadap harga investasi periode tertentu dari
suatu investasi. Dalam penelitian ini return saham yang diperhitungkan adalah
return saham yang berasal dari capital gain tanpa memperhitungkan adanya
dividend yield. Karena pada dasarnya dividen yang dibagikan nilainya lebih kecil
dibandingkan capital gain sehingga tidak terlalu berpengaruh jika tidak ikut
diperhitungkan.Hal tersebut juga didukung oleh pernyataan Lintner (1962),
Gordon (1963), dan Bhattacharya (1979) (dalam Yeye Susilowati, 2003) yang
menjelaskan bahwa investor lebih menyukai capital gain.

Harga saham adalah harga per lembar saham yang berlaku di pasar modal.Harga
saham di pasar modal terdiri atas tiga kategori, yaitu harga tertinggi (high price),
harga terendah (low price) dan harga penutupan (close price).Harga tertinggi atau
terendah merupakan harga yang paling tinggi atau paling rendah yang terjadi pada
satu hari bursa. Harga penutupan merupakan harga yang terjadi terakhir pada saat
akhir jam bursa (Darmadji dan Fakhruddin, 2006). Berdasarkan ketiga kategori
tersebut dapat dilihat bahwa perubahan harga saham yang terjadi, seperti masing-
masing investor sering mempunyai persepsi yang berbeda, sehingga kerapkali
salah dalam mengambil keputusan investasi.Dampaknya investor sering tergesagesa untuk menjual sahamnya tanpa terlebih dahulu memperhitungkan apakah
saham tersebut memiliki prospek yang bagus atau tidak (Darmadji dan
Fakhruddin, 2006).Penilaian harga saham dapat dilakukan melalui pendekatan
fundamental dan teknikal. Pendekatan fundamental dengan cara memperhatikan
faktor-faktor fundamental dari setiap perusahaan yang telah tercatat di bursa.
Sedangkan pendekatan teknikal dilakukan melalui metode permalaan dengan
memperhatikan grafik kecenderungan harga saham (Tendi dkk, 2005).Penilaian
kewajaran harga saham yang terbentuk di pasar modal oleh investor sering kali
dilakukan melalui pendekatan fundamental. Pendekatan fundamental berititiktolak dari pemikiran bahwa harga saham yang wajar ditentukan oleh ekspektasi
atas dividen, pertumbuhan keuntungan modal dan tingkat bunga diskon di masa
depan

Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang
atau suatu badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas.Wujud saham
adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah
pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan
ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan diperusahaan
tersebut.
Saham merupakan salah satu instrumen pasar keuangan yang paling popular.
Menerbitkan saham merupakan salah satu pilihan perusahaan ketika memutuskan
untuk menghimpun dana bagi perusahaan. Pada sisi yang lain, saham merupakan
salah satu bentuk instrumen investasi yang paling banyak dipilih para investor.
Dalam transaksi jual beli di bursa efek, saham atau shares merupakan instrumen
yang paling dominan diperdagangkan karena saham mampu memberikan tingkat
keuntungan yang menarik.
Saham juga dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan modal seseorang atau
badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Dengan menyertakan
modal tersebut, maka pihak tersebut berhak menikmati keuntungan dari
perusahaan dan berhak ikut serta dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).
Keuntungan yang dinikmati para pemegang saham berasal dari deviden yang
diterima dan kenaikan harga saham. Besar kecilnya deviden yang diterima
tergantung kebijakan deviven yang biasanya dilakukan melalui Rapat Umum
Pemegang Saham.
23
Dalam transaksi jual beli di bursa efek, saham atau sharesmerupakan instrumen
yang paling dominan diperdagangkan. Saham tersebut dapat diterbitkan atas
nama atau atas tunjuk. Untuk menarik minat para investor yang potensial atau
perusahaan selain mengeluarkan saham biasa juga mengeluarkan saham preferen
yang dimana investor mempunyai hak-hak prioritas lebih dari saham biasa.
Saham dapat dibedakan antara saham biasa (common stock) dan saham istimewa
(preferred stock).
a. Saham Biasa (common stock)
Saham merupakan bukti kepemilikan suatu perusahaan. Saham biasa
tidak memiliki jaminan hasil karena deviden yang diberikan perusahaan
nilainya tidak tetap sesuai dengan laba yang diperoleh perusahaan. Bila
menajemen perusahaan tidak dijalankan dengan baik sehingga harga
saham melemah maka kemungkinan terburuk bagi para investor adalah
kehilangan investasinya (tidak mendapat pembagian deviden). Akan tetapi
bila perusahaan memperoleh kenaikan laba, terdapat kemungkinan adanya
peningkatan deviden yang diterima oleh investor. Menurut Siamat
(2005:508) saham biasa dapat dibedakan dalam berbagai jenis antara lain:
1) Saham unggul (blue chip), yaitu saham yang diterbitkan oleh
perusahaan besar dan terkenal yang lebih lama memperlihatkan
kemampuannya memperoleh keuntungan dan pembayaran
deviden.
2) Growth stock, yaitu saham yang dikeluarkan oleh perusahaan yang
baik penjualannya, perolehan labanya, dan pangsa pasarnya
mengalami perkembangan yang lebih cepat dari rata-rata industri.
3) Emerging growth stock, yaitu saham yang dikeluarkan oleh
perusahaan yang relatif lebih kecil dan memiliki daya tahan yang
kuat meskipun dalam kondisi ekonomi yang kurang mendukung.
4) Income stock, yaitu saham yang membayar deviden lebih dari
jumlah rata-rata pendapatan.
5) Cyclical stock, yaitu saham perusahaan yang keuntungannya
sangat berfluktuasi.
6) Defensive stock, yaitu saham yang perusahaannya dapat bertahan
dan tetap stabil dari suatu periode atau kondisi yang tidak menentu
dan resesi.
b. Saham Istimewa (Preferred Stock)
Saham istimewa merupakan saham yang mempunyai sifat gabungan
antara obligasi dan saham biasa. Seperti pada obligasi, pemegang saham
preferen juga memberikan hasil (deviden) yang tetap dan jumlahnya tidak
akan bertambah walaupun perusahaan mengalami keuntungan. Seperti
saham biasa, apabila perusahaan terlikuidasi klaim pemegang saham
preferen dibawah klaim pemegang obligasi.
Menurut Joesoef (2007:118) saham preferen dapat dibedakan menjadi tiga
macam antara lain:
1) Convertible Preferred Stock, yaitu jenis saham preferen yang
memungkinkan bagi pemegangnya untuk menukar menjadi saham
biasa dengan rasio penukaran yang sudah ditentukan.
2) Callable Preferred Stock, yaitu bentuk saham preferen yang
memberikan hak kepada perusahaan yang mengeluarkan untuk
membeli saham ini dari pemegang saham pada tanggal tertentu
dimasa mendatang dengan nilai tertentu.
3) Floating/Adjustable Preferred Stock, yaitu saham yang tidak
membayar deviden secara tetap, tetapi tingkat deviden yang
dibayar tergantung dari tingkat return dari Sekuritas Treasury Bills.
Saham ini merupakan saham inovasi baru di Amerika Serikat yang
baru dikenalkan pada tahun 1982

Proses investasi menjelaskan bagaimana sebaiknya seorang investor melakukan
investasi dalam sekuritas dengan membuat keputusan mengenai jenis sekuritas
yang akan dipilih, berapa besar dan kapan investasi tersebut dilakukan. Menurut
Husnan (1993: 23) terdapat lima langkah yang mendasari pengambilan keputusan
dalam investasi, yaitu menentukan kebijakan investasi, analisis sekuritas,
pembentukan portfolio, dan evaluasi kinerja portofolio.
a. Menentukan Kebijakan Investasi
Pada tahap ini investor perlu menentukan apa tujuan investasinya dan
berapa banyak investasi tersebut dilakukan. Disini Investor harus benarbenar memahami bahwa terdapat hubungan yang positif antara tingkat
resiko dan return yang akan diperoleh. Artinya apabila investor hanya
ingin menanggung resiko minimal maka ia akan mendapat return dalam
tingkat tertentu, sebaliknya bila investor ingin mendapatkan return
maksimal maka ia harus menanggung resiko dalam tingkat tertentu. Oleh
karena itu sebaiknya tujuan investasi harus dinyatakan dalam return (imbal
hasil) maupun resiko.
b. Analisa Sekuritas
Tahap ini merupakan proses di mana investor melakukan analisis terhadap
penilaian sekuritas secara individual (atau beberapa kelompok sekuritas)
yang masuk dalam kategori luas dari aset finansial yang telah
teridentifikasi sebelumnya. Salah satu tujuan dari penilaian ini adalah
untuk mengidentifikasi sekuritas mana yang terlihat salah harga
(misspriced).

Dalam arti luas investasi diartikan sebagai penundaan konsumsi sekarang untuk
digunakan didalam produksi yang efisien selama periode waktu yang tertentu.
Sedangkan dalam arti sempit investasi adalah suatu kegiatan menempatkan dana
pada satu atau lebih dari suatu aset selama periode tertentu dengan harapan
memperoleh penghasilan atau return.
Investasi dapat dilakukan pada aktiva riil (real assets) dan akiva keuangan
(financial assets). Pada aktiva riil, investasi dapat dilakukan baik dalam bentuk
berwujud (tangible assets) seperti membangun pabrik, mesin, kantor, kendaraan,
maupun dalam bentuk tidak berwujud seperti (intangible assets) seperti merek
dagang (trade mark) dan keahlian teknis (technical expertise).
Investasi ke dalam aktiva keuangan dapat berupa investasi langsung yaitu
investasi yang dilakukan dengan membeli langsung aktiva keuangan dari suatu
perusahaan baik melalui perantara atau dengan cara lain seperti pembelian
sertifikat deposito, saham atau obligasi, maupun investasi tidak langsung yaitu
investasi yang dilakukan dengan membeli saham dari perusahaan investasi yang
mempunyai portofolio aktiva-aktiva keuangan dari perusahaan-perusahaan lain.

Pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan
oleh pemerintah, public authorities, maupun perusahaan swasta (Husnan, 2003).
Pada dasarnya pasar modal hampir sama dengan pasar-pasar lain. Untuk setiap
pembeli yang berhasil, selalu harus ada penjual yang berhasil. Jika jumlah orang
yang ingin membeli lebih banyak dibandingkan dengan orang yang ingin
menjual, harga akan menjadi semakin tinggi dan bila tidak ada seorangpun yang
membeli dan banyak yang mau menjual maka harga akan jatuh. Yang
membedakan pasar modal dengan pasar lain adalah komoditas yang
diperdagangkan. Pasar modal dapat dikatakan sebagai pasar abstract, karena
yang diperjual belikan adalah dana-dana jangka panjang, yaitu dana yang
keterkaitannya dalam investasi lebih dari satu tahun.
Menurut Usman (1990:62), umumnya surat-surat berharga yang diperdagangkan
di pasar modal dapat dibedakan menjadi surat berharga bersifat hutang dan surat
berharga yang bersifat pemilikan. Surat berharga yang bersifat hutang umumnya
dikenal nama obligasi dan surat berharga yang bersifat pemilikan dikenal dengan
nama saham. Lebih jauh dapat juga didefinisikan bahwa obligasi adalah bukti
pengakuan hutang dari perusahaan, sedangkan saham adalah bukti penyertaan dari
perusahaan.Pengertian pasar modal secara umum adalah suatu sistem keuangan
yang terorganisasi, termasuk didalamnya adalah bank-bank komersial dan semua
lembaga perantara dibidang keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga
yang beredar. Dalam arti sempit, pasar modal adalah suatu pasar (tempat, berupa
gedung) yang disiapkan guna memperdagangkan saham-saham, obligasi-obligasi,
dan jenis surat berharga lainnya dengan memakai jasa para perantara pedagang
efek (Sunariyah, 2000 : 4). Dilihat dari pengertian akan pasar modal diatas, maka
jelaslah bahwa pasar modal juga merupakan salah satu cara bagi perusahaan
dalam mencari dana dengan menjual hak kepemilikkan perusahaan kepada
masyarakat.
Pasar uang dan pasar modal berkembang dengan pesat, baik
dalam bentuk saham maupun instrumen hutang. Banyak perusahaan yang relatif
kuat tidak lagi menggantungkan dana kepada bank, mereka memandang pasar
modal sebagai alternatif pembiayaan yang sering sekali dianggap lebih murah
serta lebih menguntungkan. Semakin banyak perusahaan yang membiayai
investasinya dengan mengeluarkan surat hutang sebagai alternatif dari kredit
bank. Peran tradisonal bank sebagai intermediasi cendrung menurun, sebaliknya
peran lembaga keuangan bukan bank semakin meningkat.
Pasar modal merupakan sarana yang memungkinkan bagi investor untuk
melakukan pilihan investasi pada berbagai alternatif aset, sedangkan bagi
perusahaan, pasar modal digunakan untuk mendapatkan tambahan dana jangka
panjang guna membiayai kegiatan usahanya.
Pasar modal sebagai salah satu alternatif investasi berfungsi sebagai penyalur
dana dari lender (pihak yang kelebihan dana) kepada borrower (pihak yang
membutuhkan dana) dalam waktu jangka panjang. Hal ini sesuai dengan yang
diungkapkan Lawrence J. Gitman dalam bukunya Principles of Management
Finance (2003: 38). “The capital market is financial relationship created by
number of institutions and arrangements that allows the suppliers and demanders
of long-term funds transactions”.

Segala transaksi saham tidak bisa dilakukan sendiri, meskipun datang
langsung ke BEI. Semua transaksi di Bursa Efek Indonesia hanya bisa dilakukan
melalui anggota bursa, yaitu dengan perantara perusahaan sekuritas. Jadi
langkah pertama untuk investasi saham adalah dengan membuka rekening di
perusahaan perantara perdagangan efek atau dikenal juga sebagai perusahaan
sekuritas atau broker.

Untuk dapat melakukan transaksi di bursa saham, maka investor haruslah
memiliki rekening saham di perusahaan sekuritas terlebih dahulu. Seperti halnya
untuk menabung di bank harus mempunyai rekening tabungan.
Menurut Tunggal (2016:117) Rekening saham merupakan rekening yang
dipakai untuk jual beli saham di bursa efek adalah rekening saham. Rekening ini
diberikan oleh perusahaan sekuritas kepada investor yang telah membuka
rekening saham, digunakan untuk penyimpanan saham/ efek dan dana investor
di pasar modal yang dikelola oleh perusahaan efek atau bank kustodian selaku
pemegang rekening, yang dicatat di Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI).
Menurut Peraturan Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) No.I-D
Tentang Rekening Dana tahun 2015: “Rekening efek/ saham adalah rekening
yang memuat catatan mengenai posisi efek atau dana yang dicatat di KSEI”.
Rekening saham adalah rekening yang dibuka oleh nasabah untuk
mencatatkan saham dan dana yang dipergunakan untuk melakukan transaksi
saham. Rekening saham merupakan sebuah rekening catatan yang diberikan oleh
perusahaan sekuritas. Dengan memiliki rekening saham, maka akan bisa
melakukan transaksi jual dan beli saham sesuai dengan jam bursa yang berlaku

Prosedur pada umumnya berbentuk poin-poin yang berisikan langkahlangkah kegiatan. Setiap poin berkaitan dan menunjukan urutan langkah yang
harus dilakukan, namun ada pula prosedur yang berbentuk paragraf dan tidak
menggunakan angka sebagai urutan. Biasanya prosedur dilakukan untuk
mencapai suatu tujuan tertentu.
Menurut Rudi (2013:84) Prosedur adalah pedoman yang berisi prosedur
operasional yang ada di dalam suatu organisasi yang digunakan untuk memastikan
bahwa semua keputusan dan tindakan serta penggunaan fasilitas-fasilitas proses
yang dilakukan oleh orang-orang di dalam organisasi yang merupakan anggota
organisasi berjalan efektif dan efisien, konsisten, standar dan sistematis.
Menurut Kamus Besar Bahasa Indonesia (KBBI) Prosedur adalah tahap
kegiatan untuk menyelesaikan suatu aktivitas. Biasanya teks prosedur terdapat
pada tulisan yang mengandung cara, tips atau tutorial untuk melakukan langkahlangkah tertentu.

Salah satu tujuan utama investor melakukan investasi adalah untuk
mendapatkan keuntungan di masa depan. Berinvestasi dengan saham juga memberi
keuntungan bagi para investor, keuntungan yang diperoleh dari investasi saham
dinamakan dividen dan capital gain. Kedua keuntungan ini memiliki definisi yang
berbeda. Dividen merupakan keuntungan yang diperoleh investor dari hasil
pembagian keuntungan perusahaan sedangkan capital gain merupakan keuntungan
yang diperoleh dari kenaikan harga saham.

1. Dividen, kata dividen identik dengan perusahaan yang sudah tercatat di Bursa
   Efek Indonesia (BEI). Setiap tahun perusahaan tersebut rutin membagikan
   dividen kepada para pemegang saham, yang berperan sebagai investor. Dividen
   adalah bagian dari laba bersih perusahaan dan dibagikan kepada para
   pemegang saham dalam periode waktu tertentu. Namun, perusahaan harus
   sudah memperoleh persetujuan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS)
   sebelum membagikan dividen tersebut.
   Periode waktu pembagian dividen umumnya per satu tahun. Akan tetapi, hal
   tersebut juga bergantung pada kondisi keuangan perusahaan saat itu. Jika
   perusahaan mengalami kerugian atau membutuhkan modal kerja, maka dividen
   tidak dibagikandan dialihkan sebagai laba ditahan.
   Menurut Martha Christina Equity Research of Philip Securities Indonesia,
   bentuk dividen dibagi menjadi dua yaitu dividen tunai dan dividen saham.
   Dividen tunai dimana pemegang saham akan dibagikan uang tunai yang
   dihitung berdasarkan jumlah satu lembar saham yang dimiliki. Sedangkan
   dividen saham merupakan keuntungan dalam bentuk saham, jadi jumlah saham
   yang dimiliki oleh para pemegang saham akan bertambah dengan sendirinya.
2. Capital Gain, keuntungan ini akan diperoleh ketika kondisi dimana harga jual
   saham lebih tinggi daripada harga belinya. Selisih antara harga jual yang lebih
   tinggi dan harga pembelian yang lebih rendah, maka akan menghasilkan
   keuntungan finansial bagi investor

Saham merupakan surat berharga yang paling dikenal luas oleh masyarakat.
Pada umumnya, saham yang dikenal sehari-hari merupakan saham biasa (common
stock).
Fahmi (2015:17) menyatakan bahwa saham juga mempunyai beberapa
beberapa jenis, berikut adalah jenis-jenis saham:

1. Saham Biasa (Common Stock)
   Saham biasa (common stock) adalah surat berharga yang dijual oleh suatu
   perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (rupiah, dollar, yen dan
   sebaginya). Pemegang saham biasa diberi hak untuk mendapatkan bagi hasil
   dividen, mengikuti Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) dan Rapat
   Umum Pemegang Saham Luar Biasa (RUPSLB), hak untuk menentukan
   apakah akan membeli/ menebus right issue (penjualan saham terbatas) atau
   tidak.
2. Saham Preferen (Preferend Stock)
   Saham preferen adalah surat berharga yang dijual oleh suatu perusahaan
   yang menjelaskan nilai nominal (rupiah, dolar, yen dan sebagainya) yang
   memberi pemegang sahamnya pendapatan tetap dalam bentuk dividen yang
   akan diterima setiap kuartal (semester).

Dalam bursa efek (stock exchange) efek yang paling banyak diminati oleh
investor adalah saham. Saham merupakan surat berharga yang menunjukan
kepemilikkan perusahaan sehingga pemegang saham memiliki hak klaim atas
dividen atau distribusi lain yang dilakukan perusahaan kepada pemegang
sahamnya, termasuk hak klaim atas asset perusahaan, dengan prioritas setelah hak
klaim pemegang surat berharga lain dipenuhi, juka terjadi likuidasi.
Menurut Fahmi (2015: 12) Saham adalah suatu tanda bukti kepemilikan
modal atau dana pada suatu perusahan yang tercantum dengan jelas nilai nominal,
nama perusahaan dan disertai dengan hak dan kewajiban yang jelas kepada setiap
pemegangnya.
Menurut Jefferson dan Sudjatmoko (2017:9) Saham adalah surat berharga
yang menunjukkan kepemilikan atas suatu perusahaan. Ketika membeli saham,
berarti membeli sebagian kepemilikan atas perusahaan-prusahaan tersebut. Wujud
saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa si pemilik kertas tersebut,
adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut.

Investasi sangatlah penting dilakukan sejak awal untuk mempersiapkan
kebutuhan yang terencana maupun tidak terncana di masa depan, investor dapat
memilih jenis investasi yang tentunya nanti akan menghasilkan keuntungan dari
investasi tersebut.
Jogiyanto (2010:7) menyatakan bahwa pembagian alternatif investasi
dibagi menjadi dua kategori, yakni:

1. Investasi langsung adalah investasi sebagai suatu pemilikan surat-surat
   berharga secara langsung dalam suatu entitas yang secara resmi telah Go
   Public dengan harapan akan mendapatkan keuntungan berupa pengahasilan
   dividen dan capital gain.
2. Investasi tidak langsung, sedangkan investasi tidak langsung terjadi
   bilamana surat-surat berharga yang dimiliki diperdagangkan kembali oleh
   perusahaan investasi (investment company) yang berfungsi sebagai
   perantara. Pemilikan aktiva tidak langsung dilakukan melalui lembagalembaga keuangan terdaftar, yang bertindak sebagai perantara atau
   intermediary. Sehingga dalam peranannya sebagai investor tidak langsung,
   perantara pedagang (pialang) mendapatkan dividen dan capital gain seperti
   halnya dalam investasi langsung, selain itu juga akan memeperoleh
   penerimaan berupa capital gain atas hasil dari perdagangan portofolio yang
   dilakukan oleh perusahaan perantara tersebut.

Investasi merupakan sebuah komitmen pemodal untuk menempatkan
sejumlah dana yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan untuk memeproleh
keuntungan di masa mendatang.
Tandelilin (2017:7) menyatakan bahwa tujuan seseorang melakukan
investasi adalah untuk menghasilkan sejumlah uang, dalam arti luas adalah untuk
meningkatkan kesejahteraan. Secara lebih khusus, ada beberapa alasan mengapa
seseorang melakukan investasi antara lain:

1. Untuk mendapatkan kehidupan yang lebih layak di masa datang. Seseorang
   yang bijaksana akan berfikir bagaimana meningkatkan taraf hidupnya dari
   waktu ke waktu atau setidaknya berusaha bagaimana mempertahankan
   tingkat pendapatannya yang ada sekarang agar tidak berkurang di masa yang
   akan datang.
2. Mengurangi tekanan inflasi. Investasi yang dilakukan oleh seseorang pada
   perusahaan secara tidak langsung orang tersebut dapat menghindari diri dari
   risiko penurunan nilai kekayaan atau hak miliknya akibat pengaruh inflasi.
3. Dorongan untuk menghemat pajak. Beberapa negara di dunia banyak
   melakukan kebijakan yang bersifat mendorong tumbuhnya investasi di
   masyarakat melalui pemberian fasilitas perpajakan kepada masyarakat yang
   melakukan investasi pada bidang-bidang usaha tertentu.

Setiap orang dihadapkan pada berbagai pilihan dalam menentukan
proporsi dana atau sumber daya yang dimiliki untuk konsumsi saat ini dan di masa
depan. Investasi dapat diartikan sebagai komitmen untuk mengorbankan konsumsi
sekarang dengan tujuan memperbesar konsumsi di masa depan.
Menurut Sunariyah (2011:24) “Investasi adalah usaha untuk menanamkan
dana atau modal pada berbagai aset, yang biasanyaakan terikat dalam jangka
waktu yang panjang. Tujuan dari hal tersebut merupakan untuk memperoleh hasil
yang lebih menguntungkan di masa depan”.
Menurut Tandelilin (2017:2) “Investasi adalah sebuah komitmen dari
sejumlah uang atau dana atau yang berasal dari sumber daya yang lainnya yang
sedang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan untuk mendapat dan memperoleh
keuntungan di masa yang akan datang”.

Umumnya penjualan instrumen pasar modal dilakukan sesuai dengan jenis
ataupun bentuk pasar modal dimana instrumen tersebut diperjualbelikan.
Sunariyah (2011:12) menyatakan bahwa jenis-jenis pasar modal dapat
terbagi menjadi 4 (empat) kategori, yaitu:

1. Pasar Perdana/ pasar primer merupakan penawaran saham dari perusahaan
   yang menerbitkan saham kepada investor selama waktu yang ditetapkan
   sebelum saham tersebut sebelum diperdagangkan di pasar sekunder.
2. Pasar sekunder adalah perdagangan saham yang telah melaui tahapan
   penawaran pada pasar perdana atau pasar primer. Jadi, pasar sekunder
   adalah dimana saham dan sekuritas lain diperjualbelikan secara luas, setelah
   melewati pasar perdana. Harga saham di dalam pasar sekunder sangat
   bergantung pada permintaan dan penawaran antara penjual dan pembeli.
3. Pasar ketiga merupakan tempat perdagangan saham atau sekuritas lainnya
   diluar bursa (Over The Counter Market). Bursa paralel merupakan sebuah
   sistem perdagangan efek yang terorganisasi diluar bursa efek yang resmi
   dalam bentuk pasar sekunder yang diatur dan dilaksanakan oleh
   Perserikatan Perdagangan Uang dari efek dengan diawasi dan dibina oleh
   lembaga keuangan.
4. Pasar keempat adalah bentuk perdagangan efek antara pemodal atau dengan
   kata lain pengalihan saham dari satu pemilik saham ke pemilik saham
   lainnya tanpa melalui perantara perdagangan efek bursa. Jenis transaksi
   yang dilakukan di dalam jenis pasar modal ini biasanya dilakukan dalam
   jumlah yang besar (penjualan blok)

Pasar modal memiliki fungsi sebagai media untuk menambah modal bagi
pemilik usaha. Perusahaan dapat menghimpun dana dengan cara menjual surat
berharga berupa saham kepada masyarakat melalui pasar modal.
Menurut Tandellilin (2017:25-26) Pasar modal juga dapat berfungsi sebagai
lembaga perantara (intermediaries). Fungsi ini menunjukkan peran penting pasar
modal dalm menunjang perekonomian karena pasar modal dapat menghubungkan
pihak yang membutuhkan dana dengan pihak yang mempunyai kelebihan dana.
Disamping ini, pasar modal dapat mendorong terciptanya alokasi dana yang efisien,
kareena dengan adanya pasar modal maka pihak yang kelebihan dana (investor)
dapat memilih alternatif investasi yang memberikan return paling optimal.
Asumsinya, investasi yang memberikan return relative besar adalah sektor-sektor
yang paling produktif yang ada di pasar. Dengan demikian,dana yang berasal dari
investor dapat digunakan secara produktif oleh perusahaan-perusahaan tersebut.
Hadi (2015:16) menyatakan bahwa pasar modal juga memberikan fungsi
yang besar bagi pihak-pihak yang ingin memperoleh keuntungan dalam investasi.
Fungsi pasar modal tersebut antara lain:

1. Pasar modal memberikan ruangan dan peluang bagi perusahaan untuk
   memperoleh sumber dana yang relatif memiliki resiko investasi (cost of
   capital) rendah dibandingkan sumber dana jangka pendek dari pasar uang.
2. Alternatif investasi bagi pemodal, terutama pada instrumen yang
   memberikan likuiditas tinggi. Pasar modal memberikan ruang investor dan
   profesi lain memanfaatkan untuk memperoleh return yang cukup tinggi.
3. Dalam daya dukung perekonomian nasional, pasar modal memiliki peran
   penting dalam dalam rangka meningkatkan dan mendorong pertumbuhan
   dan stabilitas ekonomi. Hal tersebut ditunjukan dengan fungsi pasar modal
   yang memberikan sarana bertemunya leader dan borrower.

Pasar modal merupakan kegiatan yang berhubungan dengan penawaran
umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek
yang diterbitkannya, serta lembaga profesi yang berkaitan dengan efek. Dalam
perkembangannya pasar modal memiliki peran besar dalam perkenomian karena
pasar modal menjalankan dua fungsi sekaligus yaitu sebagai sarana pendanaan
dan sarana investasi.
Menurut Undang-undang Pasar Modal No. 8 Tahun 1995 Pasar Modal
yaitu sebagai suatu kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan
perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek
Menurut Fahmi (2013:55) “Pasar modal adalah tempat dimana berbagai
pihak khususnya perusahaan menjual saham dan obligasi dengan tujuan dari
hasil penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan sebagai tambahan atau
memperkuat modal perusahaan”.
Menurut Tandelilin (2017:25) “Pasar modal adalah pertemuan antara
pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan dana
dengan cara memperjualbelikan sekuritas. Dengan demikian, pasar modal juga
dapat diartikan sebagai pasar untuk memperjualbelikan sekuritas yang umumnya
memiliki umur lebih dari satu tahun, seperti saham. Sedangkan tempat dimana
terjadinya jual beli sekuritas disebut dengan bursa efek, oleh karena itu bursa
efek merupakan arti dari pasar modal secara fisik”.

Volume perdagangan saham ialah besar kecilnya total lebar saham yang
diperjual belikan saat itu (Indarti & Rurba, 2011). Volume perdagangan saham
dan harga saham mempunyai sifat yang saling berhubungan. Saat harga saham
meningkat juga akan ditandai dengan meningkatnya volume perdagangan
saham. Tanda pasar saham dapat dikatakan baik dapat dilihat dari kegiatan
perdagangannya di bursa saham. Dimana investor membutuhkan informasi
mengenai volume perdagangan saham digunakan untuk melihat likuiditas dari
suatu perusahan sehingga investor percaya untuk berinvestasi.

Indikator harga saham dapat dilihat menggunakan nilai harga saham,
menerut Musdalifah Aziz, dkk (2015:85) nilai harga saham dibedakan
menjadi :

1. Nilai Pasar (Market Value) merupakan harga saham yang ditentukan
   oleh permintaan dan penawaran pelaku pasar yang terjadi di pasar
   bursa.
2. Nilai Buku (Book Value) merupakan nilai per lembar saham
   berdasarkan pembukuan perusahaan.
3. Nilai Intrinsik (Intrinsic Value) merupakan nilai saham yang
   sebenarnya.
   Sedangkan menurut Widotmojo (2012:126) harga saham dibedakan
   menjadi beberapa jenis diantaranya :
4. Harga nominal ialah nilai yang ditetapkan oleh perusahaan untuk
   menilai setiap lembar saham yang dikeluarkannya dimana nominal ini
   tercantum dalam lembar saham.
5. Harga perdana ialah harga sebelum tercatat di bursa efek, besarnya
   terjantung dari persetujuan emiten dan penjamin emisi.
6. Harga Pembukaan adalah harga yang diminta oleh penjual dan
   pembeli pada saat jam bursa dibuka.
7. Harga Pasar adalah harga jual dari investor yang satu ke investor yang
   lain, harga pasar terjadi setelah saham tersebut tercatat di bursa efek.
8. Harga Penutupan merupakan harga yang diminta penjual dan pembeli
   saat akhir hari buka.
9. Harga Terendah merupakan kebalikan dari harga tertinggi, yaitu harga
   yang paling rendah pada suatu hari bursa.
10. Harga Tertinggi, harga saham tidak hanya sekali atau dua kali dalam
    satu hari, tetapi bisa berkal-kali dan tidak terjadi pada harga saham
    yang lama, dari harga yang terjadi tentu ada harga yang paling tinggi
    pada satu hari bursa tersebut, harga itu disebut harga tertinggi.
11. Harga Rata-rata merupakan harga rata-rata dari harga tertinggi dan
    terendah. Harga ini bisa dicatat untuk transaksi harian, bulanan, atau
    tahunan.

Menurut Joko Salim (2012:55-56), pergerakan harga saham dibagi
menjadi beberapa macam, diantarannya yaitu :
a. Bearish merupakan kondisi harga saham yang turun secara terus
menerus hampir tidak ada peningkatan dan membuat investor menjadi
mengalami kerugian. Sebaiknya bila harga saham dalam kondisi yang
seperti ini investor segera menjual sahamnya meskipun dengan harga
yang rendah atau tetap mempertahankan sahamnya jika memang
harga saham tersebut masih memiliki kemungkinan untuk naik
kembali dimasa mendatang.
b. Sideways merupakan kondisi harga saham yang stabil. Gambar grafik
berbentuk mendatar dari waktu kewaktu dikarenakan harga saham
bergerak naik turun dengan seimbang.
c. Bullish merupakan kondisi harga saham yang naik secara terus
menerus dari waktu ke waktu dan dapat memberikan keuntungan bagi
investor.

Menurut Zulfikar (2016: 91-93), harga saham dapat dipengaruhi
oleh 2 faktor :

1. Faktor Internal
   a. Pengumuman tentang produksi, pemasaran, penjualan seperti
   perubahan harga, pengiklanan, penarikan produk baru, rincian
   kontrak, laporan keamanan produk, laporan produksi, dan laporan
   penjualan.
   b. Pengumuman pengambilalihan diversifikasi seperti investasi
   ekuitas, laporan merger, laporan take over oleh pengakusisian dan
   diakusisi.
   c. Pengumuman pendanaan (financing announcements), seperti
   pengumuman yang berhubungan dengan hutang dan ekuitas.
   d. Pengumuman investasi (investment announcements), melakukan
   pengembangan riset, ekspansi pabrik, dan penutupan usaha
   lainnya.
   e. Pengumuman badan direksi manajemen (management board of
   director announcements) seperti perubahan dan pergantian struktur
   organisasi, manajemen, dan direktur.
   f. Pengumuman ketenagakerjaan (labour announcements), seperti
   kontrak baru, negosiasi baru, dan lainnya.
   g. Pengumuman laporan keuangan perusahaan, seperti peramalan
   laba sebelum akhir tahun fiskal dan setelah akhir tahun fiskal,
   Deviden Per Share (DPS), Earning per Share (EPS), Net Profit
   Margin, Price Earning Ratio, Return On Assets (ROA), Debt to
   Equity Ratio (DER), Return On Equity (ROE), dan lain-lain.
2. Faktor Eksternal
   a. Pengumuman dari pemerintah seperti perubahan suku bunga
   tabungan dan deposito, inflasi, kurs valuta asing, serta berbagai
   regulasi dan deregulasi ekonomi yang dikeluarkan oleh
   pemerintah.
   b. Pengumuman hukum (legal announcements), seperti tuntutan
   perusahaan terhadap manajernya dan tuntutan karyawan terhadap
   perusahaan atau terhadap manejernya.
   c. Gejolak polotik dalam negeri dan fluktuasi nilai tukar juga
   merupakan faktor yang berpengaruh signifikan pada terjadinya
   pergerakan harga saham di bursa efek suatu negara.
   d. Pengumuman industri sekuritas (securities announcements),
   seperti laporan pertemuan tahunan, volume atau harga saham
   perdagangan, insider trading, pembatasan/penundaan trading.
   e. Berbagai isu baik dari dalam dan luar negeri.
   Sedangkan menurut Fahmi (2012), harga saham juga dapat
   dipengaruhi kondisi mikro dan makro ekonomi yang terjadi disuatu
   negara. Pandemi Covid-19 saat ini membuat hampir semua sektor makro
   dan mikro tertekan, akibat peraturan-peraturan yang dikeluarkan oleh
   pemerintah seperti pembatasan-pembatasan aktivitas atau kegiatan
   membuat gerak pasar modal menjadi lesu. Jika ini terjadi secara terusmenerus akan berakibat pada harga saham yang ada di pasar modal.

Jogiyanto (2013:160) mengartikan, “harga saham merupakan harga
yang ditentukan berdasarkan permintaan dan penawaran saham oleh
pelaku pasar yang bersangkutan di pasar bursa.”
Menurut Irwansyah, et al (2013) menjelaskan, “kekuatan pasar
menentukan harga saham di pasar saham, yang artinya kekuatan
permintaan dan penawaran. Pada dasarnya harga saham akan mengikuti
pola fluktuasi dari saham tiap harinya karena permintaan dan penawaran
saham yang selalau berfluktuasi setiap harinya yang terkadang tidak bisa
ditebak. Kondisi harga saham akan meningkat ketika permintaan akan
saham banyak atau cenderung meningkat, akan tetapi kondisi harga saham
akan cenderung turun ketika penawara saham dalam jumlah yang banyak.”
Menurut Brigham dan Houston (2010:7) mengatakan bahwa,
“Untuk menentukan kekayaan pemegang saham dapat dilihat dari harga
saham.”
Salah satu indikator keberhasilan dari pengendalian perusahaan
salah satunya bisa ditunjukkan dari harga saham. Naiknya harga akan
memberikan keuntungan bagi perusahaan, baik berupa citra yang baik
bagi perusahaan maupun capital gain yang dapat memberikan kemudahan
bagi perusahaan untuk mencari sumber dana dari luar perusahaan (Podani
Natoras, 2017).

Menurut Oliver, (2013) “teori sinyal ialah keterlibatan dengan sebuah
informasi yang memberikan manfaat, nilai atau arti untuk investor, akan tetapi
terkadang teori tersebut juga tidak memiliki arti apa-apa.” Dari sinyal-sinyal
tersebut akan menghasilkan sinyal yang positif maupun sinyal yang negatif.
Sinyal posifit akan membuat investor berinvestasi pada perusahaan tersebut
dan jika sinyal negatif akan membuat investor berfikir dua kali untuk
melakukan investasi yang akan mengakibatkan kegiatan dipasar modal
melemah (Oliver, 2013).

Dalam bukunya Tandelilin, Eduardus (2010) menerangkan bahwa,
“investasi merupakan komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya
pada saat ini dimana keuntungan dimasa mendatang merupakan tujuannya”
(Eduardus Tandelilin, 2010). Tidak lain tidak bukan hal yang diharapkan dari
berinvestasi yaitu untuk mendapatkan laba kenaikan harga saham. Setiap
kegiatan dilakukan pastilah memiliki resiko tidak terkecuali dalam berinvestasi
pasti juga memiliki resiko didalamnya. Semakin besarnya resiko yang diambil
dalam berinvestasi akan menghasil tingkat laba yang besar begitu sebaliknya.
Rendahnya resiko dalam investasi memberikan keuntungan yang rendah pula.
Sedangkan pengertian investasi dalam bukunya Jogiyanto Hartono
(2017:5), investasi adalah penundaan konsumsi saat ini yang dimasukkan
keaktiva produktif dalam periode tertentu. Utiliti total akan meningkat dengan
melakukan investasi (Hartono, 2010).

Perusahaan bisa memperoleh dana dari setoran para investor dari
kegiatan jualbeli saham. Pengertian saham berdasarkan Tandelilin (2010)
saham ialah surat yang diterbitkan oleh penerbit saham sebagai tanda bukti
kepemilikan orang yang membelinya. Dengan tanda kepemilikan tersebut
pembeli saham bisa mendapatkan keuntungan yang diperoleh perusahaan
setelah dikurangi dengan beban-beban atau kewajiban.
Sedangkan Fahmi (2013) berpendapat saham merupakan keterangan
tentang kepemilikan dana pada perushaan, dengan tertera nama dari
perusahaan, nilai nominal yang jelas, persedian siap jual dan kewajiban serta
hak dijelaskan kepada pembeli atau pemilik saham.

Pasal yang mengatur mengenai pasar modal tertera di Undang-Undang
No. 8 Tahun 1995 pasal 1 butir 13, “pasar modal merupakan satu kegiatan
penawaran umum yang dilakukan dalam perdagangan efek, perusahaan politik,
lemba maupun profesi yang berhubungan dengan efek sudah diterbitkan”
(Mckinley, 2016).
Eduardus Tandelilin (2010:26) mendefinisikan sebagai tempat yang
dijadikan untuk menjualbelikan sekuritas antara orang yang mempunyai dana
banyak atau dana yang berlebih dengan orang yang kekurangan dana atau
membutuhkan dana yang mana biasanya mempunyai umur lebih dari 1 tahun
contohnya obligasi atau saham disebut sebagai pasar modal.
Agus Sartono (2014:21), tempat terjadinya transaksi atau kesepakatan
aset keuangan dalam jangka panjang dinamakan pasar modal.
Sedangkan menurut Irham Fahmi (2015:48), yang dimaksut dengan
pasar modal ialah wadah untuk perusahaan memasarkan saham serta obligasi
yang mana hasilnya akan dipakai untuk memperkuat modal perusahaan atau
sebagai tambahan dana bagi perusahaan.