Teori Portofolio

Dalam berinvestasi, investor bisa memilih menginvestasikan dananya pada
berbagai aset, baik aset yang berisiko, maupun aset yang bebas risiko, ataupun
kombinasi dari kedua aset tersebut. Pilihan investor atas aset-aset tersebut akan
tergantung dari sejauh mana preferensi investor terhadap risiko. Semakin enggan
seorang investor terhadap risiko (risk averse), maka pilihan investasinya akan
cenderung lebih banyak pada aset yang bebas risiko. Teori portofolio modern
telah diperkenalkan bahwa risiko investasi total dapat dipisahkan menjadi dua
jenis risiko. Risiko ini berdasarkan apakah suatu jenis risiko tertentu dapat
dihilangkan dengan diversivikasi, atau tidak (Tandelilin, 2010:104). Kedua jenis
risiko tersebut adalah risiko sistematis (systematic risk) dan risiko tidak sistematis
(unsystematic risk). Risiko sistematis dikenal dengan risiko pasar yang merupakan
risiko yang berkaitan dengan perubahan yang terjadi di pasar secara keseluruhan.
Perubahan pasar tersebut akan mempengaruhi variabilitas return suatu investasi.
Risiko sistematis merupakan risiko yang tidak dapat didiversifikasikan, sedangkan
risiko tidak sistematis atau dikenal dengan risiko spesifik (risiko perusahaan)
adalah risiko yang tidak terkait dengan perubahan pasar secara keseluruhan
(Tandelilin, 2010:104). Risiko perusahaan lebih terkait pada perubahan kondisi
mikro perusahaan penerbit sekuritas. Manajemen portofolio menyebutkan bahwa
risiko perusahaan bisa diminimalkan dengan melakukan diversifikasi aset dalam
suatu portofolio, seperti yang telah diperkenalkan oleh Harry Makowitz (1952)
tentang teori portofolio yang berkaitan dengan estimasi investor terhadap
ekspektasi risiko dan pengembalian dengan mengkombinasikan aset ke dalam
diversifikasi portofolio yang efisien. Pengurangan risiko investasi dapat dilakukan
dengan melakukan diversifikasi investasi pada berbagai intrumen investasi.
Gabungan dari berbagai instrumen investasi disebut sebagai portofolio (Zubir,
2010:1). Tujuan portofolio adalah berusaha mencapai portofolio yang efisien,
yang berarti portofolio dengan risiko tertentu akan mendapatkan return yang
maksimal.