Tag: konsultasi tesis yogyakarta

Posted on

Faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan utang (skripsi tesis dan disertasi)

a.Dividend Payout RatioDividend Payout Ratio(DPR) menurut (Brigham dan Houtson, 2006:69) dalam Nita(2008) adalah persentase dari laba bersih yang akan dibayarkan sebagai dividen tunaikepada pemegang saham. Dividend Payout Ratio (DPR) merupakan perbandingan antaraDividend Per Share (DPS) dengan Earnings Per Share (EPS). Jika dividen tunaimeningkat maka dana perusahaan untuk reinvestment akan semakin berkurang sehinggaperusahaan cenderung akan mencari sumber dana eksternal untuk mencukupikebutuhannya (Brigham dan Houston, 2001:13).b.Ukuran PerusahaanUkuran perusahaan adalah cerminan besar kecilnya perusahaan (Setiawan, 2006).Selanjutnya (Riyanto, 1997:230) mengatakan bahwa perusahaan dengan ukuran yang lebihbesar memiliki akses yang lebih besar untuk mendapat sumber pendanaan dari berbagaisumber, sehingga untuk memperoleh pinjaman dari krediturpun akan lebih mudah karenaperusahaan dengan ukuran besar memiliki probabilitas lebih besar untuk memenangkanpersaingan atau bertahan dalam industri. Pada sisi lain, perusahaan dengan skala kecil lebihfleksibel dalam menghadapi ketidakpastian, karena perusahaan kecil lebih cepat bereaksiterhadap perubahan yang mendadak. Oleh karena itu, memungkinkan perusahaan besartingkat leveragenya akan lebih besar dari perusahaan yang berukuran kecil.Dari uraianyang telah dipaparkan, dapat disimpulkan bahwa besar kecilnya (ukuran) perusahaan akan
berpengaruh terhadap struktur modal dengan didasarkan pada kenyataan bahwa semakinbesar suatu perusahaan mempunyai tingkat pertumbuhan penjualan yang tinggi sehinggaperusahaan tersebut akan lebih berani mengeluarkan saham baru dan kecenderungan untukmenggunakan jumlah pinjaman juga semakin besar pula.c.ProfitabiliasProfitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba dalam hubungannyadengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri (Sartono, 2001:122). Secarakeseluruhan ketiga pengukuran ini akan memungkinkan seorang penganalisa untukmengevaluasi tingkat earnings dalam hubungannya dengan volume penjualan, jumlahaktiva dan investasi tertentu dari pemilik perusahaan Profitabilitas adalah keuntunganbersih yang mampu diraih oleh perusahaan pada saat menjalankan operasinya. MenurutBrigham dan Housten (2001:40), jika suatu perusahaan mempunyai profitabilitas tetap danpengeluaran investasi tetap maka perusahaan yang mempunyai profitabilitas tinggi akanmenggunakan hutang yang relatif rendah dan sebaliknya
Posted on

Teori Kebijakan Utang (skripsi tesis dan disertasi)

a)Agency theory
Agency theory menyebutkan bahwa sebagai agen dari pemegang saham, manager tidakselalu bertindak demi kepentingan pemegang saham. Untuk itu, diperlukan biayapengawasan yang dapat dilakukan melalui cara-cara seperti pengikatan agen,pemeriksaan laporan keuangan, dan pembatasan terhadap pengambilan keputusan olehmanajemen. Kegiatan pengawasan yang dilakukan memerlukan biaya keagenan. Biayakeagenan digunakan untuk mengontrol semua aktivitas yang dilakukan manajer sehinggamanajer dapat bertindak konsisten sesuai dengan perjanjian kontraktual antara kreditordan pemegang saham ( Jensen dan Meckling, 1976 dalam Sofiana, 2009). Menurut
( Horne dan Wachowicz, 2007) salah satu pendapat dalam teori agensi adalah siapapunyang menimbulkan biaya pengawasan, biaya yang timbul pasti menjadi tanggunganpemegang saham.b)Signaling TheoryIsyarat atau signal menurut (Brigham dan Houston, 2001) adalah suatu tindakan yangdiambil manajemen perusahaan yang memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimanamanajemen memandang prospek perusahaan. Dalam(Brigham dan Houston, 2001),perusahaan dengan prospek yang menguntungkan akan mencoba menghindari penjualansaham dan mengusahakan setiap modal baru yang diperlukan dengan cara-cara lain,termasuk penggunaan utang yang melebihi target struktur modal yang normal. Perusahaandengan prospek yang kurang menguntungkan akan cenderung untuk menjual sahamnya.Pengumuman emisi saham oleh suatu perusahaan umumnya merupakan suatu isyarat(signal) bahwa manajemen memandang prospek perusahaan tersebut suram. Apabila suatuperusahaan menawarkan penjualan saham baru lebih sering dari biasanya, maka hargasahamnya akan menurun, karena menerbitkan saham baru berarti memberikan isyaratnegatif yang kemudian dapat menekan harga saham sekalipun prospek perusahaan cerah.c)Static Trade Off TheoryStatic trade off berasumsi bahwa struktur modal suatu perusahaan ditentukan denganmempertimbangkan manfaat pengurangan pajak ketika utang meningkat di satu sisi danmeningkatnya agency cost (biaya agensi) ketika utang meningkat pada sisi yang lain.Ketika manfaat pengurangan pajak masih lebih tinggi dibandingkan dengan perkiraanagency cost maka perusahaan masih bisa meningkatkan utangnya dan peningkatan utangharus dihentikan ketika pengurangan pajak atas tambahan utang tersebut sudah lebihrendah dibandingkan dengan peningkatan agency cost. Model StaticTrade off ini
merupakan evolusi atau pengembangan dari teori irrelevance-nya Modigliani dan Millerdan saat ini merupakan mainstream dari teori struktur modal. d)Pecking Order TheorySecara singkat teori ini menyatakan bahwa : (a) Perusahaan menyukai internal financing(pendanaan dari hasil operasi perusahaan berwujud laba ditahan), (b) Apabila pendanaandari luar (external financing) diperlukan, maka perusahaan akan menerbitkan sekuritasyang paling aman terlebih dulu, yaitu dimulai dengan penerbitan obligasi, kemudian diikutioleh sekuritas yang berkarakteristik opsi (seperti obligasi konversi), baru akhirnya apabilamasih belum mencukupi, saham baru diterbitkan. Sesuai dengan teori ini, tidak ada suatutarget ratio, karena ada dua jenis modal sendiri, yaitu internal dan eksternal. Modal sendiriyang berasal dari dalam perusahaan lebih disukai daripada modal sendiri yang berasal dariluar perusahaan (Suad Husnan, 1996). Menurut ( Myers, 1996 dalam penelitian Susetyo2006) perusahaan lebih menyukai penggunaan pendanaan dari modal internal, yaitu danayang berasal dari aliran kas, laba ditahan dan depresiasi. Urutan penggunaan sumberpendanaan dengan mengacu pada packing order theory adalah : internal fund (danainternal), debt (utang), dan equity (Kaaro, 2003). Dana internal lebih disukai karenamemungkinkan perusahaan untuk tidak perlu “membuka diri lagi” dari sorotan pemodalluar. Kalau bisa memperoleh sumber dana yang diperlukan tanpa memperoleh “sorotan danpublisitas publik” sebagai akibat penerbitan saham baru. Dana eksternal lebih disukaidalam bentuk utang daripada modal sendiri karena dua alasan. Pertama adalahpertimbangan biaya emisi. Biaya emisi obligasi lebih murah dari biaya emisi saham baru(Suad Husnan, 1996), hal ini disebabkan karena penerbitan saham baru akan menurunkanharga saham lama. Kedua, manajer khawatir kalau penerbitan saham baru akan ditafsirkansebagai kabar buruk oleh pemodal, dan membuat harga saham akan turun. Hal ini
disebabkan antara lain oleh kemungkinan adanya informasi asimetrik antara pihakmanajemen dengan pihak pemodal.
Posted on

Kebijakan Utang (skripsi tesis dan disertasi)

Kebijakan utang merupakan keputusan yang sangat penting dalam perusahaan.Dimana kebijakan utang merupakan salah satu bagian dari kebijakan pendanaanperusahaan. Kebijakan utang adalah kebijakan yang diambil oleh pihakmanajemen dalam rangka memperoleh sumber pembiayaan bagi perusahaansehingga dapat digunakan untuk membiayai aktivitas operasional perusahaan.Selain itu kebijakan hutang perusahaan juga berfungsi sebagai mekanismemonitoring terhadap tindakan manajer yang dilakukan dalam pengelolaanperusahaan. Keputusan pembiayaan atau pendanaan perusahaan akan dapatmempengaruhi struktur modal perusahaan. Sumber pendanaan dapat diperolehdari modal internal dan modal eksternal. Modal internal berasal dari laba ditahan,
sedangkan modal eksternal adalah dana yang berasal dari para kreditur danpemilik, peserta atau pengambil bagian didalam perusahaan. Modal yang berasaldari kreditur adalah merupakan utang perusahaan. Modal ini sering disebutdengan pembelanjaan asing/hutang ( Riyanto, 1997).Keputusan pembiayaan melalui utang mempunyai batasan sampaiseberapa besar dana dapat digali. Biasanya ada standar rasio tertentu untukmenentukan rasio utang tertentu yang tidak boleh dilampaui. Jika rasio utangmelewati standar ini, maka biaya akan meningkat dengan cepat, dan hal tersebutakan mempengaruhi stuktur modal perusahaan. Salah satu rasio tersebut yaituLDE ( Long Term Debt Ratio) yang menunjukkan sejauh mana utang dapatditutupi oleh modal perusahaan atau berapa porsi utang dibanding dengan modalperusahaan, supaya aman porsi utang harus lebih kecil dari modal. Perusahaanyang menggunakan semakin banyak utang maka akan meningkatkan beban bungadan pokok pinjaman yang harus dibayar. Hal ini memperbesar kemungkinanperusahaan menghadapi default, yaitu tidak dapat memenuhi kewajibanpembayaran utang pada waktunya akibat kewajiban yang semakin besar. Dari sudut pasar pemegang utang jangka panjang, risiko utang lebih kecildibanding saham biasa atau saham preferen. Meskipun begitu, utang dianggapmemiliki keunggulan terbatas dipandang dari segi laba, dan dianggap lemahdipandang dari segi pengendalian. Hal ini dapat dijelaskan oleh Weston danCopelanddalam Pitaloka (2009), sebagai berikut: a)Dari segi risiko, utang dipandang lebih menguntungkandibanding saham biasa atau saham preferen karena utang memberiprioritas dalam hal pendapatan dan juga dalam hal likuidasi. Hutang juga
memiliki masa jatuh tempo yang pasti dan dilindungi oleh akad(covenants) dalam indentureb)Dari segi laba, para pemegang obligasi memiliki hasilpengembalian tetap, kecuali dalam kasus obligasi pendapatan (incomebonds) atau surat utang dengan suku bunga mengambang. Pembayaranbunga tidak tergantung pada tingkat laba perusahaan atau suku bungapasar yang sedang berlaku. Meskipun demikian, utang tidak pernah dapatikut menikmati laba perusahaan yaitu saat perusahaan bisa berhasilmenarik laba yang maksimal. Sering kali utang jangka panjang bisadibatalkan sebelum waktunya. Jika hal ini terjadi, misalnya obligasiditarik melalui opsi tarik, investor akan menerima kembali uangnya, yangharus ditanam kembali agar dana tersebut tidak mati. c)Dari segi pengendalian, pemegang obligasi biasanya tidakmemiliki hak suara. Meskipun begitu, jika sampai obligasi dinyatakan takdapat dibayar, pemegang obligasi dapat mengambil alih kendaliperusahaan. Dari sudut pandang emiten utang jangka panjang (peminjam utang) ada beberapakeunggulan dan kelemahan dalam obligasi. Keunggulan dan kelemahan dari utangjangka panjang menurut Weston dan Copeland (1997) dalam Pitaloka (2009),sebagai berikut:Keunggulan: a)Biaya utang terbatas. Pemegang obligasi tidak ikut menikmati laba. b)Tidak hanya biaya saja yang terbatas, tetapi juga hasil pengembalianyang diharapkan biasanya lebih rendah dibanding saham biasa.
c)Jika digunakan pembiayaan utang, pemilik perusahaan (pemilik sahammayoritas, misalnya ) tidak berbagi pengendalian pengelolaannya.d)Pembayaran bunga utang dapat digunakan sebagai pengurang bebanpajak.e)Keluwesan (fleksibilitas) dalam struktur pembiayaan perusahaan dapatdicapai dengan pencantuman persyaratan opsi tarik dalam indentureobligasi. Kelemahan : a)Utang memiliki biaya tetap, jika laba perusahaan mengalamikemunduran tajam, untuk membayar bunga utang mungkin tidak dapatdipenuhi. b)Tingkat leverage keuangan yang semakin tinggi memerlukan tingkatlaba yang semakin tinggi pula. Jadi, meskipun leverage keuangan mungkincukup baik dan mungkin meningkatkan laba per saham, tingkat laba yangdiperlukan untuk leverage itu akan semakin tinggi, yang dapat mendorongturunnya harga saham biasa. Biaya tak langsung karena jumlah utang yanglebih banyak mungkin akan meningkatkan biaya permodalan. c)Utang biasanya memiliki masa jatuh tempo yang pasti, dan sewajarnyajika perusahaan harus mampu melunasinya sesuai dengan waktu yangditetapkan. d)Utang jangka panjang merupakan suatu ikatan dalam waktu relatiflama, bobot risiko yang tercakup di dalamnya cukup tinggi. Harapan danrencana yang mendasari penarikan suatu utang mungkin meleset, sehinggautang tersebut akan menjadi beban yang berat bagi perusahaan. Misalnya
jika laba, kapasitas kerja, tingkat harga, dan suku bunga semuanya jatuh,asumsi-asumsi yang mendasari keputusan penarikan suatu hutang yang besarmungkin akan dianggap suatu kebijakan keuangan yang bodoh.e)Dalam ikatan kontrak utang jangka panjang, persyaratan indenturecenderung lebih berat dibanding persyaratan dalam kredit jangka pendek.Karena itu perusahaan yang meminjam utang jangka panjang akanmengalami hambatan yang lebih banyak dibanding perusahaan yangmeminjam utang jangka pendek atau yang menerbitkan saham biasa.f)Selalu ada batasannya sampai seberapa besar dana bisa digali melaluiutang jangka panjang. Biasanya standar rasio keuangan yang berlaku umumtetap menentukan suatu rasio utang tertentu yang tidak boleh dilampaui. Jikarasio utang melewati batasan standar ini biayanya akan meningkat dengancepat.
Posted on

Macam-Macam Utang (skripsi tesis dan disertasi)

1.Utang Jangka Pendek
Utang jangka pendek merupakan utang yang diharapkan akan dilunasidalam waktu 1 tahun atau satu siklus operasi normal perusahaan denganmenggunakan sumber-sumber aktiva lancar atau dengan menimbulkanutang jangka pendek yang baru. Siklus operasi adalah periode waktuyang diperlukan antara akuisisi barang dan jasa yang terlibat dalamproses manufaktur serta realisasi kas akhir yang dihasilkan dari penjualandan penagihan selanjutnya. Utang jangka pendek meliputi: a)Utang dagang adalah utang yang timbul karena adanya pembelianbarang dagangan. b)Utang wesel adalah janji tertulis untuk membayar sejumlah uangtertentu pada suatu tanggal tertentu dimasa depan dan dapat berasaldari pembelian, pembiayaan, atau transaksi lainnya. c)Biaya yang masih harus dibayar, adalah biaya-biaya yang sudahterjadi tetapi belum dilakukan pembayarannya.d)Utang jangka panjang yang segera jatuh tempo adalah sebagianatau seluruh utang jangka panjang yang sudah menjadi utangjangka pendek, karena harus segera dilakukan pembayaran. e)Penghasilan yang diterima dimuka ( Deferred Revenue) adalahpenerimaan uang untuk penjualan barang dan jasa yang belumterealisir. 2.Utang Jangka Panjang
Utang jangka panjang merupakan utang yang jangka waktupembayarannya lebih dari satu tahun sejak tanggal neraca dan sumber-sumber untuk melunasi utang jangka panjang adalah sumber bukan darikelompok aktiva lancar. Utang jangka panjang terdiri dari: a)Utang obligasi, merupakan surat pengakuan utang (dengan bunga)jangka panjang yang akan dibayar pada tanggal tertentu. b)Hipotik merupakan penggadaian kekayaan nyata tertentu untukmendapatkan suatu pinjaman dengan beban bunga yang tetap.Kekayaan nyata didefinisikan sebagai real estate, gedung, dan lain-lain.c)Utang bank
Posted on

Pengertian Utang Pengertian Utang (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut FASB, utang adalah pengorbanan manfaat ekonomi masa mendatangyang mungkin timbul karena kewajiban sekarang suatu entitas untukmenyerahkan aktiva atau memberikan jasa kepada entitas lain dimasamendatang sebagai akibat transaksi masa lalu. Menurut IAI, kewajibanmerupakan utang perusahaan masa kini yang timbul dari peristiwa masa lalu,penyelesaiannya diharapkan mengakibatkan arus keluar dari sumber dayaperusahaan yang mengandung manfaat ekonomi ( Ghozali dan Chairiri, 2007dalam Pitaloka 2009). Menurut Munawir (2004)utang adalah semuakewajiban keuangan perusahaan kepada pihak lain yang belum terpenuhi, dimana utang ini merupakan sumber dana atau modal perusahaan yang berasaldari kreditor. Utang merupakan salah satu sumber pembiayaan eksternal yangdigunakan oleh perusahaan untuk membiayai kebutuhan dananya. Dalampengambilan keputusan akan penggunaan utang ini harus mempertimbangkanbesarnya biaya tetap yang muncul dari utang berupa bunga yang akanmenyebabkan semakin meningkatnya leverage keuangan dan semakin tidakpastinya tingkat pengembalian bagi para pemegang saham biasa

Posted on

Modal dan Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

a.Pengertian Struktur ModalKeputusan untuk memilih sumber pembiayaan merupakan keputusan bidang keuanganyang sangat penting bagi perusahaan. Rasio hutang jangka panjang terhadap modalsendiri (long time debt to equity ratio) menggambarkan struktur modal perusahaan danrasio utang terhadap modal akan menentukan besarnya laverage keuangan yangdigunakan perusahaan (Weston dan Copeland, 1992:22 dalam Pitaloka, 2009). Weston dan Copeland (1992, dalam Pitaloka 2009) memberikan definisi struktur modalsebagai pembiayaan permanen yang terdiri dari utang jangka panjang, saham preferen,dan modal pemegang saham. Nilai buku dari modal pemegang saham terdiri dari sahambiasa, modal disetor atau surplus modal dan akumulasi laba ditahan. Bila perusahaanmemiliki saham preferen, maka saham tersebut akan ditambahkan pada modal pemegangsaham. Menurut Riyanto (1997) struktur modal adalah pembelanjaan permanen yangmencerminkan pertimbangan atau perbandingan antara utang jangka panjang denganmodal sendiri. Struktur modal menunjukan proporsi atas penggunaan utang untukmembiayai investasinya, sehingga dengan mengetahui struktur modal investor dapatmengetahui keseimbangan antara risiko dan tingkat pengembalian investasinya.b.Sumber/ Komponen Struktur Modal1)Modal SendiriModal sendiri atau ekuitas merupakan modal jangka panjang yang diperoleh dari
pemilik perusahaan atau pemegang saham. Modal sendiri diharapkan tetap beradadalam perusahaan untuk jangka waktu yang tidak terbatas, sedangkan modalpinjaman memiliki jatuh tempo. Ada dua sumber utama dari modal sendiri yaitu:modal saham preferen, dan modal saham biasa.2)Modal Asing atau Utang
Posted on

Ukuran Perusahaan (Firm Size) (skripsi tesis dan disertasi)

Ukuran perusahaandapat dijelaskan sebagai besar kecilnya perusahaan dilihat dari besarnya nilai equity, nilai perusahaan, ataupun hasil nilai total aktiva dari suatu perusahaan. Bambang Riyanto (1995) dalam YusaTri(2016)
menyatakan bahwa ukuran perusahaan menggambarkanbesar kecilnya suatu perusahaan yang ditunjukkan oleh total aktiva jumlah penjualan, rata-rata total penjualan asset, dan rata-rata total aktiva. Ukuran perusahaan diukur melalui total asset yang yang diproksikan dengan nilai logaritma natural dari total asset perusahaan (Ln Total Asset). Besar kecilnyaukuran suatu perusahaan akan berpengaruh terhadap struktur modal, semakin besar perusahaan maka akan semakin besar pula dana yang dibutuhkan perusahaan untuk melakukan investasi (Ariyanto, 2002) menyatakan dalam YusaTri(2016).
Posted on

Tingkat Likuiditas (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Riyanto (2001:25) menyatakan dalam Defia (2014), likuiditas perusahaan adalah kemampuan sebuah perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Kemampuan tersebut merupakan kemampuan perusahaan dalam
melanjutkan operasionalnya ketika perusahaan tersebut diharapkan untuk melunasi kewajibannya yang akan mengurangi dana operasionalnya.Dengan likuiditas perusahaan secara keseluruhan disimpulkan bahwa aktiva lancar dan hutang lancar dilihat masing-masing sebagai satu kelompok. Ada tiga cara penting dalam pengukuran tingkat likuiditas secara benar yakni :1.Net working capitalNet working capital merupakan selisih antara current assets(aktiva lancar) dengan current liabilities(utang lancar).2.Current RatioCurrent ratio adalah salah satu ratio finansial yang sering digunakan. Tingkat current ratiodapat ditentukan dengan jalan membandingkan antara current assets dengan current liabilities.3.Quick RatioQuick ratiohampir sama dengan current ratiohanya jumlah persediaan (inventory) sebagai salah satu komponen dari aktiva lancar harus dikeluarkan. Persediaan merupakan komponen aktiva lancar yang paling tidak likuid atau sulit untuk diuangkan dengan segera tanpa menurunkan nilainya, sementara dengan quick ratio dimaksudkan untuk membandingkan aktiva yang lebih lancar ( quick assets) dengan utang lancar.
Posted on

Agency Theory (skripsi tesis dan disertasi)

Teori ini dikemukakan oleh Michael C. Jensen dan William H. Meckling pada tahun 1976. Menurut pendekatan ini, struktur modal dibuat sedemikian bagus untuk mengurangi konflik antar berbagai kelompok kepentingan (Mamduh M. Hanafi, 2003) menyatakan dalam Defia (2014). Manajemen merupakan agen dari pemegang saham, sebagai pemilik perusahaan. Para pemegang saham diharapkanagen akan bertindak atas kepentingan mereka sehingga mendelegasikan wewenang kepada agen.Untuk dapat melakukan fungsinya dengan baik, manajemen harus diberikan imbalan dan pengawasan yang memadai. Pengawasan dapat dilakukan melalui cara-cara seperti pengikatan agen, pemeriksaan laporan keuangan, dan pembatasan terhadap keputusan yang dapat diambil manajemen. Kegiatan pengawasan membutuhkan biaya yang disebut dengan biaya agensi. Pada dasarnya agency theory ialah teori mengenai struktur kepemilikan perusahaan
yang dikekerjakan oleh manajer bukan pemilik, berdasarkan kenyataan bahwa manajer profesional bukan agen yang sempurna dari pemilik perusahaan, dengan demikian belum tentu selalu bertindak untuk kepentingan pemilik. Dengan kata lain, manajer sebagai manusia rasional dalam pengambilan keputusan perusahaan akan memaksimalkan kepuasan dirinya sendiri (Hidayati,et al. 2001) menyatakan dalam Defia (2014)
Posted on

Pecking Order Teory (skripsi tesis dan disertasi)

MenurutBrealey dan Myers (2003:511)dalam (Bram Hadianto) menyatakanbahwateori pecking order diawali dengan kehadiran informasi yang tidak simetrik. Manajer lebih mengetahui keadaan perusahaan dibandingkan dengan investor. Informasi ini mempengaruhi pilihan antara pembiayaan internal dan eksternal. Myers dan Maljuf (1984)dalam (Bram Hadianto) menyatakan dengan adanya berita yang tidak simetrik, investor biasanya akan menafsirkan sebagai berita yang buruk jika emiten mendanai investasinya dengan menerbitkan ekuitas sehingga harga saham emiten yang bersangkutan turun. Dari sudut pandang investor, saham perusahaan akan dinilai lebih tinggi (overvalue) jika penerbitan ekuitas baru dilakukan oleh manajer. Wibowo dan Erkaningrum (2002)dalam (Bram Hadianto)berpendapat untuk menghindari terjadinya persepsi seperti ini, maka perusahaan menggunakan sekuritas yang tidak dinilai rendah oleh pasar. Dengan demikian, perusahaan akan lebih memilih mendanai investasinya berdasarkan urutan risiko. Hanafi (2004:313)menyatakan dalam (Bram Hadianto) bahwaskenario urutan dalam pecking order theory yaitu: (1) Perusahaan memilih pendanaan internal. Dana internal tersebut diperolehdari laba (keuntungan) yang diperoleh dari kegiatan perusahaan, (2) Perusahaan menghitung target rasio pembayaran dividen dilandaskan pada perkiraan investasi. Perusahaan berusaha menghindari perubahan dividen yang tiba-tiba.
Dengan kata lain, pembayaran dividen diusahakan konstan atau jika berubah terjadi secara gradual dan tidak berubah dengan signifikan, (3) Karena kebijakan dividen yang konstan (sticky) digabung dengan fluktuasi keuntungan dan kesempatan investasi yang tidak dapat bisa diperkirakan, akan menyebabkan aliran kas yang diterima oleh perusahaan akan lebih besar dibandingkan dengan pengeluaran investasi, (4) Jika pendanaan eksternal diperlukan, perusahaan akan mengeluarkan surat berharga yang paling aman terlebih dulu. Perusahaan akan memulaidengan hutang, setelah itu dengan surat berharga campuran (hibrida) seperti obligasi konvertibel, dan saham sebagai pilihan terakhir.
Posted on

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Dalam menentukan strusktur modal yang optimal, perusahaan akan mempertimbangkan faktor-faktor yang akan mempengaruhi penentuan struktur modal tersebut. Banyak ahli ekonomi telah mengemukakan pendapatnya mengenai factor-faktor yang mempengarui struktur modal. Menurut Brigham dan Houston, faktor faktor yang mempengaruhi struktur modal ialah stabilitas penjualan, struktur aktiva, leverage operasi, tingkat pertumbuhan, profitabilitas, pajak, pengendalian, sikap manajemen, sikap pemberi pinjaman dan agen pemberi peringkat, kondisi pasar, kondisi internal perusahaan, dan fleksibilitas keuangan. Menurut Bambang Riyanto, ada delapan faktor utama yang mempengaruhi struktur modal yakni tingkat bunga, besarnya perusahaan, stabilitas pendapatan, keadaan pasar modal, susunan aktiva, kadar risiko dari aktiva, sifat manajemen, dan besarnya jumlah modal yang dibutuhkan. Semua faktor-faktor tersebut secara bersama-sama telah mendorong perusahaan untuk mempertahankan fleksibilitas keuangannya atau dari sudut pandang operasional berarti mempertahankan
kapasitas cadangan yang memadai untuk melakukan pinjaman. Dalam penelitian ini, faktor-faktor yang digunakan adalah faktor profitabilitas, tingkat likuiditas, dan ukuran perusahaan.
Posted on

Struktur Modal yang Optimum (skripsi tesis dan disertasi)

MenurutRiyanto (2001) menyatakan dalam YusaTri(2016) bahwa dengan mendasarkan konsep cost of capital maka struktur modal yang dapatmeminimumkan biaya penggunaan modal rata-rata (average cost capital). Menurut Brigham dan Houston (2011) menyatakan dalam Dimas (2012) bahwa struktur modal yang akan memaksimalkan harga sahamnya. Dari beberapa pengertian diatas dapat disimpulkan harga saham atau nilai perusahaan dan sekaligus juga meminimumkan modal rata-ratanya.

Posted on

Risiko Bisnis dan Keuangan (skripsi tesis dan disertasi)

Risiko bisnis ialah tingkat risiko yang inheren didalam operasi perusahaan, jika perusahaan tidak mengunakan utang, perusahaan akan memiliki risiko bisnis yang kecil. Jika permintaan akanproduk yang dibuatkannya stabil, jika harga-harga input dan produknya tetap relatif konstan, jika perusahaan dapat menyesuaikan harga-harganya dengan bebas jika terjadi peningkatan biaya, dan jika sebagian besar biasanya adalah biaya variabel sehingga akan turun jika penjualan menurun. Hal-hal yang lain dianggap sama, semakin rendah risiko bisnis sebuah perusahaan, maka semakin besar rasio hutang optimalnya.Risiko keuangan ialah peningkatan risiko yang ditanggung oleh para pemegang saham, diatas risiko bisnis dasar perusahaan, yang diakibatkan oleh penggunaan laverage keuangan. Leverage keuangan ialah tingkat sampai sejauh mana ekuitas dengan laba tetap (utang dan saham preferen) digunakan dalam struktur modal sebuah perusahaan. Secara konseptual, pemegang saham akan menhadapi sejumlah risiko yang inheren pada operasi perusahaan yaitu risiko bisnis yang dibuatkan sebagai ketidakpastian yang inheren pada proyeksi laba operasi masa depan. Jika perusahaan menggunakan utang (leveragekeuangan), maka hal ini akan memfokuskan risiko bisnis pada pemegang saham biasa. Pada umumnya, pendanaan melalui utang akan meningkatkan tingkat pengembalian yang diharapkan dari suatu investasi, tetapi hutang juga meningkatkan tingkat risiko dari investasi tersebut bagi pemegangsahamnya.MenurutRiyanto (2001) menyatakan dalam Yusa Tri (2016) bahwa secara umum struktur modal perusahaan terdiri dari beberapa komponen, yaitu:1.Modal AsingModal asing berasal dari pinjaman pihak ketiga atau bank yang berupa hutang jangka pendek atau jangka panjang.2.Modal SendiriModal sendiri ialah modal yang berasal dari hasil aktivitas perusahaan dan dari modal pemilik perusahaan yang diivestasikan dalam jangka waktu tertentu.Struktur modal perusahaan harus diatur sebagusnya sehingga aktivitas perusahaan dapat berlangsung terus-menerus. Sebelum mengambil keputusan pendanaan yang berhubungan dengan struktur modal, manajer perlu menganalisis beberapa faktor yang mungkin mempengaruhinya, kemudian membuatkan struktur modal yang ditargetkan. Targetdapat berubah sewaktu-waktu sesuai kondisi, tetapi manajemen harus mempunyai gambaran struktur modal yang spesifik setiap saat. Jika rasio hutang perlu dilakukan dengan menggunakan pinjaman, sementara jika rasio hutang sudah melampaui target, saham mungkin perlu digunakan, menurut Brigham dan Houston (2006) menyatakan dalam Santi Wahyu (2012).

Posted on

Struktur Modal Sasaran (skripsi tesis dan disertasi)

Struktur modal sasaran ialah kombinasi antara hutang saham preferen dan saham ekuitas yang digunakan perusahaan untuk menggunakan mendapatkan modal. Kebijakan struktur modal melibatkan adanya suatu pertukaran antara risiko dan pengembalian. Risiko yang lebih besar cenderung akan menurunkan harga saham, tetapi ekspetasi tingkat pengembalian yang lebih besar akan
menaikannya. Karena itu, struktur modal yang optimal harus mencapai suatu keseimbangan antara risiko dan pengembalian sehingga dapat menguatkan harga saham sasaran
Posted on

Teori Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

1.Signaling TheorySignaling theory menunjukan kecenderungan adanya informasi asimetri antara manajemen dan pihak diluar perusahaan. Isyarat atau signal menurut (Brigham dan Weston) menyatakan dalam Defia (2014) adalah suatu tindakan yang diambil manajemen yang memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen melihat prospek perusahaan. Perusahaan dengan prospek yang menghasilkan akan mencoba menghindari penjualan saham dan mempertahankan setiap model baru yang diperlukan dengan cara lain, termasuk penggunaan hutang yang melebihi target struktur modal. Perusahaan dengan prospek yang kurang menghasilkan akan cenderung untuk menjual sahamnya. Pengumuman emisi saham untuk suatu perusahaan umumnya merupakan suatu syarat (signal) bahwa manajemen melihat prospek perusahaan tersebut suram. Apabila suatu perusahaan
mempromoikan penjualan sahambaru lebih sering dari biasanya, maka harga sahamnya akan menurun. Karena membuatkan saham baru berati memberikan syarat negatif kemudian dapat menekan harga saham sekalipun prospek perusahaan cerah. Biaya yang terkait dengan pensinyalan adalah dana yang digunakan untuk investasi yang produktif yang umumnya didapat dari kreditur. Informasi merupakan unsur penting bagi investor dan pelaku bisnis karena informasi pada seharusnya menyajikan keterangan, catatan atau gambaran baik untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun keadaan masa yang akan datang bagi kelangsungan hidup suatu perusahaan dan bagaimana gambaran pasaran efeknya. Dalam hal ini gambaran pasaran efek dapat berguna untuk memprediksi dana yang efektif untuk berinvestasi.MenurutHartono (2008:529) menyatakan dalam Defia (2014) bahwa informasi yang diterbitkan sebagai suatu pengumuman akan memberikan signal bagi investor dalam membuat keputusan investasi, jika pengumuman tersebut mengandung nilai positif maka berharap pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Perusahaan dengan prospek yang menguntungkan akan menghindari penjualan saham dan memenuhi kebutuhan modal dengan cara lain, termasuk melalui hutang dengan struktur modal yang melebihi normal sebaliknya perusahaan yang kurang menguntungkan akan cenderung memenuhi kebutuhan modalnya dengan melakukan penjualan saham.2.The Modigliani-Miller ModelTeori mengenai struktur modal bermula pada tahun 1958, ketika Modigliani dan Millermenerbitkan artikel keuangan yang paling berpengaruh yang pernah
ditulis yaitu “The Cost of capital, Corporation Finance, and The Theory of Invesment”. Modigliani dan Millermenyatakan bahwa nilai suatu perusahaan tidak dipengaruhi oleh struktur modalnya (Brigham dan Houston, 2001) menyatakan dalam Defia (2014).Modigliani dan Miller berpendapat bahwa dalam keadaan pasar sempurna maka penggunaan hutang ialah tidak relevan dengan nilai perusahaan, tetapi dengan adanya pajak maka hutang akan menjadi relevan (Modigliani dan Miller, 1960 dalam Hartono, 2003) menyatakan dalam Defia (2014). Para investor dapat meminjam dengan tingkat suku bunga yang sama dengan perseroan. Semua investor mempunyai berita yang sama, EBIT (earnings before interest and taxes atau laba sebelum bunga dan pajak ) tidak dipengaruhi oleh penggunaan hutang. Pada tahun 1963,Modigliani dan Miller menerbitkan makalah lanjutan yang berjudul “Corporate Income Taxes and The Cost ofCapital: Correction” yang melemahkan asumsi tidak ada pajak perseroan. Peraturan perpajakan diberbolehkan pengurangan pembayaran bunga sebagai beban, tetapi pembayaran dividen kepada pemegang saham tidak dapat dikurangkan. Perlakuan yang berbeda ini membuat perusahaan untuk menggunakan hutang dalam struktur modalnya.Modigliani dan Millermenyatakan bahwa karena bunga atas hutang dikurangkan dalam perhitungan pajak, maka nilai perusahaaan meningkat sehubungan dengan makin besarnya jumlah hutang dan nilainya akan mencapai titik maksimum bila seluruhnya dibayar dengan hutang (Brigham dan Houston, 2001) menyatakandalam Defia (2014). Hasil studi MM yang tidak relevan juga
tergantung pada asumsi bahwa tidak ada biaya kebangkrutan. Namun dalam praktik, biaya kebangkrutan dapat sangat mahal.Perusahaan yang bangkrut mempunyai biaya hukum dan akuntansi yang sangat tinggi, serta sulit menahan pelanggan, pemasok dan karyawan. Masalah yang terlibat kebangkrutan cenderung muncul apabila perusahaan menggunakan lebih banyak hutang dalam struktur modalnya (Brigham dan Houston, 2001) menyatakan dalam Defia (2014). Apabila biaya kebangkrutan semakin besar, tingkat keuntungan yang dibuatkan oleh pemegang saham juga semakin tinggi. Biaya modal hutang juga akan semakin tinggi karena pemberi pinjaman akan membebankan bunga yang tinggi sebagai kompensasi kenaikan risiko kebangkrutan.Oleh sebab itu, perusahaan akan terus menggunakan hutang apabila manfaat hutang (penghematan pajak dari hutang) masih lebih besar dibandingkan dengan biaya kebangkrutan. Jika biaya kebangkrutan lebih besar dibandingkan dengan penghematan pajak dari hutang, perusahaan akan menurunkan tingkat hutangnya. Tingkat hutang yang optimal, dengan demikian modal yang optimal, terjadi pada saat penambahan penghematan pajak sama dengan tambahan biaya kebangkrutan (Mamduh M. Hanafi, 2003) menyatakan dalam Defia (2014).
Posted on

Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Struktur modal ialah pertimbangan atau perbandingan antara modal asing dan modal sendiri. Dalam hal ini modal asing diartikan adalah hutang jangka panjang maupun dalam jangka pendek. Sedangkan modal sendiri bisa terbagi atas laba ditahan dan penyertaan kepemilikan perusahaan.MenurutKeown (2010 : 149) menyatakan dalam Meidera (2012) bahwa perusahaan harus mengerti komponen-komponen utama struktur modal. Struktur modal yang optimal ialah struktur modal perusahaan yang akan memaksimalkan harga sahamnya. Terlalu banyak hutang akan dapat menghalangi perkembangan perusahaan yang juga akan membuat pemegang saham berpikir dua kali untuk tetap menanamkan modalnya. Struktur modal menurut Riyanto (2008 : 22) menyatakan dalam Meidera (2012) ialah pembelanjaan permanen dimana mencerminkan perbandingan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Struktur modal menjadi masalah yang sangat penting bagi perusahaan karena bagus buruknya struktur modal akan dapat memperlihatkan kondisi keuangan perusahaan yang pada akhirnya juga akan memperlihatkan nilai perusahaan.Modal yakni salah satu elemen terpenting dalam peningkatan pelaksanaan kegiatan perusahaan di samping sumber daya manusia, mesin, material dan metode. Keputusan modal perusahaan berhubungan dengan sumber dana, baik yang berasal dari internal maupun eksternal perusahaan. Struktur modal menurut
Riyanto (1995) menyatakan dalam Meidara(2012) yakni pembelanjaan permanen dimana mencerminkan perbandingan antara hutang dengan modal sendiri, yang nantinya dalam penelitian ini menjadi proksi struktur modal.Penciptaan struktur modal dapat berpengaruh struktur kebijakan dimana selanjutnya dapat berpengaruh kemampuan suatu perusahaan untuk membuat berbagai pilihan strategi (Jensen, 1986). Struktur modal yang tepat merupakan suatu keputusan yang kritis untuk berbagai keputusan bisnis. Selain karena adanya kebutuhan untuk memaksimalkan keuntungan pada berbagai macam organisasi bisnis, keputusan itu juga berdampak pada kemampuan perusahaan untuk dapat berjalan dengan lingkungan persaingan.
Posted on

Ukuran Perusahaan (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Putri, dkk (2019) ukuran perusahaan merupakan gambaran daribesar kecilnya suatu perusahaan yang dapat diukur dengan melihat besar kecilnya nilai penjualan, jumlah modal, dan total asset yang dimiliki oleh perusahaan. Ukuran perusahaan adalah penggambaran besar kecilnya perusahaan yang dinilai dari equity, nilai penjualan, dan nilai aktiva (Riyanto, 2011). Menurut Rahmawati (2021) ukuran perusahaan adalah suatu skala yang digunakan untuk mengelompokkansesuai dengan besar kecilnya perusahaan dengan berbagai caraantara lain, total aktiva, log size, dan nilai pasar saham. Menurut Longenecker (2001) terdapat berbagaicara untuk mendefinisikan skala perusahaan, yaitu dengan menggunakan kriteria jumlah karyawan, volume penjualan, dan nilai aset. Penggunaan hutang yang meningkat akan berdampak pada peningkatan ukuran perusahaan. Menurut Rumondor, dkk. (2015) ukuran perusahaan dilihat dari total aktiva yang dimiliki perusahaan dapat digunakan untuk kegiatan operasional perusahaan. Perusahaan jika memiliki total asset yang besar, pihak manajemen perusahaan lebih bebas menggunakan total asset yang dimiliki sehingga mudah dalam mengendalikan perusahaan akan meningkatkan nilai perusahaan.Menurut Juhandi, dkk. (2019) ukuran perusahaan yang semakin tinggimampu meningkatkan nilai perusahaansehingga lebih menarik minat investor untuk melakukan investasi.Investor melakukan investasi diperusahaan dilihat dari kondisi perusahaan diposisi stabil sehingga keuntungan yang didapatkan juga akan stabil. Ukuran perusahaan semakin besarakan berpengaruh dalam mendapatkan sumber dana.Perusahaan apabilamemiliki ukuran yang besar mudah dalam mendapatkan modal dari luar. Ukuran perusahaan semakin besar, maka total aktiva juga
semakin besar. Semakin besar aktiva perusahaan, maka modal yang ditanam di perusahaan semakin besar pula.
Posted on

Risiko Bisnis (skripsi tesis dan disertasi)

Risiko bisnis merupakan ketidakpastian yang akan terjadi pada perkiraan keuntungan atau kerugian dari perusahaan dalam menjalankan kegiatan operasinya di masa yang akan datang.Menurut Ginting dkk (2020) risiko bisnis merupakan salah satu risiko yang dihadapi perusahaan ketika menjalankan operasi yang kemungkinan perusahaan tidak mampu untuk mendanai kegiatan operasionalnya. Apabila perusahaan memiliki risiko bisnis yang tinggi,maka nilai perusahaan turun dimata investor. Menurut Sitompul (2018) risiko bisnis adalahrisiko yang akan dihadapi suatu perusahaan dalam menjalankan kegiatan operasional danketidakpastian yang akan terjadi pada perkiraan pendapatan operasional perusahaan.Risiko bisnis adalah suatu ketidakpastian yang
mengakibatkan penurunan dari kinerja perusahaan karena perusahaan sulit beroperasi dan keuangan perusahaan dalam kondisi tidak aman (Mnune dan Purbawangsa, 2019). Perusahaan harus meminimalisir risiko bisnis dengan mengimplementasikan manajemen risiko terintegrasiyang baik. Perusahaan mengambil tindakan manajemen risiko untuk merespon bermacam-macam risiko. Menurut Brigham dan Houston (2011) risiko bisnis adalah tingkat risiko dari aset perusahaan jika tidak menggunakan hutang. Risiko dapat meningkat apabilaperusahaan menggunakan hutang dalam jumlah yang banyak untuk memenuhi kebutuhan pendanaan perusahaan. Perusahaan akan menganggung risiko yang besar apabila beban perusahaan banyak. Risiko bisnis yang besar menyebabkan perusahaan lebih berhati-hati dalam meminjam atau berhutang agar perusahaan dapat mengembalikan hutang atau pinjaman. Semakin tinggi risiko bisnis, maka rasio hutang optimalnya semakin rendah (Brigham & Houston, 2012). Risiko bisnisyang tinggiakan menyebabkan penurunan terhadap nilai perusahaan. Risiko bisnis muncul akibat dari kondisi krisis ekonomi dimanaakan mempengaruhi investor dalam menentukan investasinyakarena risiko bisnis merupakan faktor dari pengambilan keputusan suatu investasi. Brigham dan Houston (2013) menyebutkan dalam konsep ekonomi, risiko bisnis ditanggung oleh pemegang saham sebagai akibat darikegiatan operasional yang dijalankan perusahaan. Seluruh risiko bisnis ditranfer kepada pemegang sahamapabila perusahaan menggunakan hutang, karena transfer seluruh risiko diakibatkan oleh kreditur yang menerima pendapatan tetap (bunga hutang) dan tidak menanggung risiko bisnis yang ada. Risiko bisnis perusahaan akan meningkat apabilaperusahaan menggunakan hutang yang besarsehingga ada kemungkinanmengalami kebangkrutan. Perusahaan apabila memiliki risiko yang tinggi sebaiknya menggunakan hutang yang lebih sedikit untuk menghindari
terjadinya kebangkrutan
Posted on

Profitabilitas (skripsi tesis dan disertasi)

Profitabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan untukmenghasilkan labaatau keuntungan dalam kegiatan perusahaan dengan menggunakan modal yang dimiliki perusahaansendiri atau modal pinjaman(Pratiwidan Topowijono,2018). Profitabilitas adalah suatu alat yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba relatif terhadap penjualan yang dimiliki, total aktiva, dan modal sendiri. Minat investor dalam melakukan investasidisuatu perusahaansemakin besar apabila perusahaan tersebut memiliki profitabilitas yang tinggi(Krisnawati danMiftah, 2019). Tingkat profitabilitas yang tinggi digunakan untuk mengukur kinerja keuangan perusahaanyang akan meningkatkan pasar saham dalam nilai perusahaan. Menurut Prasetyo (2018)profitabilitas adalah kemampuan dari suatu perusahaan dalam memperoleh labaatau keuntungandengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri.Menurut Nurmindasari,dkk (2020)profitabilitas berperan penting dalam kelangsungan hidup perusahaan jangka panjang dalam menjalankan kegiatan usahanya.Perusahaan dalam mengelola modal yang dimiliki harus mampu untuk menghasilkan labaatau keuntunganyang sebesar-besarnya. Perusahaan dalam memperoleh laba yang besar belum tentu sudah bekerja secara efisien. Perusahaan dapatdikatakan bekerja secara efisien dengan membandingkan antara laba yang diperoleh dengan modal yang digunakan untuk menghasilkan labaatau keuntungan.Profitabilitasdapat diukurdengan menggunakan Return Of Asset(ROA) yang akan menunjukkan laba yang akan diperoleh suatu perusahaan.ROA yang diperoleh perusahaan besar menunjukkan bahwa
laba perusahaan besarpula, hal ini menandakan bahwa penggunaan aset perusahaan semakin efisien.Return Of Asset(ROA) akan menunjukkanseberapa besartingkat pengembalian terhadap suatu investasi dimana semakin tinggi laba perusahaan, kemampuan perusahaan dalam mengembalikan dana semakin tinggi pula sehingga mampu untuk memakmurkan pemilik saham (Surmadewi dan Saputra, 2019). Profitabilitas merupakan indikator yang paling baik untuk mengetahui kesehatan keuangan suatu perusahaan. Investor tertarik dengan profitabilitas karena mampu memberikan informasi terkait masalah kesehatan keuangan suatu perusahaan dengan laba atau keuntungan yang diperoleh perusahaan. Perusahaanmendapatkan pinjaman dengan mudah dari kreditur atau investor karena perusahaan memperoleh laba yang besar dan kesehatan keuangan perusahaan baik sehingga perusahaan mampu untukmemperluas usahanya. Nilai ROA perusahaan semakin tinggi berarti perusahaan memiliki kemampuan dalam menghasilkan laba bersih yang tinggi
Posted on

Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Husnan dan Pudjiastuti(2016) berpendapat bahwa struktur modal dapat dikatakan baik apabila struktur modaldapat memaksimumkan nilai
perusahaan atau harga saham. Menurut Prasetyo (2018) menyatakan bahwa struktur modal adalah bauran atau perpaduan dari hutang, saham preferen, dan saham biasa perusahaan dalam struktur modalnya.Menurut Yanti dan Darmayanti (2019) struktur modal merupakan hasil atau akibat dari keputusan pendanaan yang dilakukan oleh perusahaan untukmemilihapakahmenggunakan hutang atau ekuitas untukmendanai segala aktivitas dan kegiatan operasional perusahaan.Struktur modal adalah perbandingan struktur keuangan perusahaan antara hutang perusahaan dengan modal sendiri atau ekuitas (Rahmawati, 2021). Pengukuran struktur modal menggunakan debt to equity ratio(DER) untuk menunjukkan tingkatrisiko pada suatu perusahaan. Besar kecilnya angka dari rasio struktur modal menunjukkan bahwa jumlah pinjaman jangka panjang dan modal sendiri atau ekuitas yang diinvestasikan pada aktiva banyak atau sedikit yang mana digunakan untuk memperoleh laba dari operasi (Haryanto, 2012).Suatu perusahaan apabila memiliki nilai DERtinggi, maka risiko yang akan terjadi dalam perusahaan juga semakin tinggi, karena pendanaan perusahaan dari unsur hutang lebih besar dibandingkan dengan modal sendiri (Kartika, 2016).Pendanaan perusahaan dapat dikatakan efisien apabilaperusahaan memiliki struktur modal yang optimal. Memaksimalkan nilai perusahaan danmeminimalisir biaya modalnyadapat dilakukan untuk memperoleh struktur modal yang optimal. Penggunaan hutang dalam perusahaan dapatmeningkatkan nilai perusahaan pada, tetapi penggunaan hutang perusahaan juga dapatmenurunkan nilai perusahaan. Bebandalam penggunaan hutangyang tinggi, maka perusahaan harus menganggung risiko yang tinggi pula yangakan mempengaruhi kinerja perusahaan dan begitu pula sebaliknya. Hal ini akanberpengaruh pada nilai perusahaan dan kepercayaan dari para investor. Perusahaan yang dapat meningkatkan hutang diharapkan dapat
memberikan sinyal positif dari perusahaan menjadi prospek yang baik dimasa mendatang
Posted on

Nilai Perusahaan (skripsi tesis dan disertasi)

MenurutYuliana (2021) nilai perusahaan adalah harga yang bersediadikeluarkan oleh calon pembeli apabilaperusahaantersebut akan dijual.Nilai perusahaan merupakankondisi tertentusuatu perusahaan yang sudah dicapai melalui suatuproses kegiatan selama beberapa periode sejak perusahaan didirikan sampai saat ini(Akbar, 2020). Nilai perusahaan adalah nilai jual dari suatu perusahaan sebagai suatu bisnis yang sedang beroperasi. Menurut Harmono (2009)nilai perusahaan adalah kinerja dari suatu perusahaandimana masyarakat menampilkan penilaian yang dilihat olehharga saham perusahaan yang terbentuk dari proses permintaan dan penawaran pasar modal. Menurut Husnan (2004) menyatakan bahwanilai perusahaan memiliki indikator yang mana dapat dilihat dari perusahaan yang menerbitkan sahamnya di pasar modal dan harga saham yang diperjualbelikan di bursa.Nilai perusahaan dapat menggambarkan keadaan perusahaan.Tingginya nilai perusahaan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham sehingga nilai perusahaan sangat penting bagi perusahaan (Brigham danGapenski, 2006). Nilai perusahaan yang tinggi akan menunjukkanbahwa perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik. Nilai perusahaan dibentuk melalui indikator nilai pasar saham, dipengaruhi oleh peluang-peluang invetasi. Nilai perusahaan merupakanpersepsi daripihakinvestor terhadap suatu perusahaan yang berkaitan dengan harga sahamdimana harga saham yang semakin tinggi, maka nilai perusahaan juga akan semakin tinggi pula (Dewi dan Sujana, 2019).

11Investor beranggapanbahwa nilai perusahaan sangat penting karena sebagaiindikator pasar dalam menilai perusahaan secara keseluruhan.Menurut Ayuba (2019) nilai perusahaan menunjukan kemampuan bisnisdari perusahaan dalammemaksimalkan kekayaan pemegang sahamperusahaan.Memaksimalkan nilai perusahaan sangat pentingbagi suatu perusahaankarenamenunjukkan upaya perusahaan dalam memaksimalkan tujuan utama perusahaan. Nilai perusahaan juga menunjukan pandangan prestasi perusahaan dalam mengelola sumber daya bagi para investor. Semakin banyak investor membeli saham perusahaan,maka harga saham akan meningkat kemudian nilai perusahaan akan naik. Christiawan(2007) berpendapat bahwa beberapa konsep dari nilai perusahaan menjelaskan nilai suatu perusahaan, nilai pasar, nilai intrinsik, nilai buku, dan nilai likuiditas. Menurut Yunan (2018) Price to Book Value(PBV)dapat digunakan untuk mengukur nilai perusahaan. PBV merupakan variabelnilai perusahaan yang digunakan oleh investor untuk mempertimbangkan dalam menentukan saham yang akan dibeli.Menurut Ukhriyawatidan Dewi (2019)nilai perusahaan atau PBV menggambarkan seberapa jauh pasar dalam menghargai nilai buku saham perusahaan. PBV dapat mencerminkan perusahaan dipandang baik oleh para investor karena memiliki laba dan arus kas yang aman. Nilai PBV yang tinggi akan membuat pasar percaya atas prospek perusahaan kedepannya. Nilai perusahaan yang tinggi menunjukkan tingginya kemakmuran pemegang saham. Nilai rasio dari PBV semakin besar berarti para pemodal menilai perusahaan semakin tinggi dibandingkan dengan dana yang telah ditanamkan di perusahaan.
Posted on

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

.Terdapat beberapa faktor yang dapat mempengaruhi struktur modal dalam suatu perusahaan, antara lain:a. ProfitabilitasProfitabilitas merupakan tingkat keuntungan bersih yang mampu diraih oleh perusahaan pada saat menjalankan perusahaanya. Perusahaan dengan profitabilitas yang tingi tentu memiliki dana internal yang lebih banyak dibandingkan dengan perusahaan dengan profitabitas yang rendah. Menurut Bringham dan Houston (2001) Perusahhan dengan tingkat pengembalian yang tinggi tentu akan beinvestasi dengan mengunakan untang yang relatif kecil. Tingkat pengembalian yang tinggi memungkinkan untuk membiayai sebagian besar kebutuhan pendanaan perusahaan dengan dana yang dihasilkan secara internal. Ada tiga rasio yang dapat digunakan dalam dalam rasio profitabilitas yakni net profit margins, return of asset (ROA), dan Return on Equity ( ROE).Menurut Pungkas Prayogo tahun 2012, profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan selama periode tertentu. Pecking order theory menyatakan bahwa perusahaan lebih menyukai pendanaan internal. Perusahaan dengan profitabilitas tinggi tentu memiliki dana internal yang lebih

banyak daripada perusahaan dengan profitabilitas rendah. Karena itu profitabilitas akan berhubungan negatif dengan leverage perusahaan. Brigham dan Houston (2001) mengatakan bahwa perusahaan dengan tingkat pengembalian yang tinggi atas investasi menggunakan hutang yang relatif kecil. Tingkat pengembalian yang tinggi memungkinkan untuk membiayai sebagian besar kebutuhan pendanaan dengan dana yang dihasilkan secara internal. Beberapa penelitian terdahulu yang pernah dilakukan khususnya penelitian empiris yang dilakukan oleh Khrisnan dan Moyer (1996), Mayangsari (2001) serta Bhaduri (2002) menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan. Semakin tinggi keuntungan yang diperoleh berarti semakin rendah kebutuhan dana asing (hutang) sehingga semakin rendah pula rasio struktur modalnya. Menurut Hanafi (2004), leverage operasi bisa diartikan sebagai seberapa besar perusahaan menggunakan beban tetap operasional. Sedangkan menurut Brigham dan Houston (2001), jika sebagian besar dari total biaya perusahaan adalah biaya tetap maka perusahaan itu dikatakan memiliki leverage operasi. Dengan mempergunakan leverage operasi, diharapkan perubahan penjualan akan mengakibatkan perubahan laba sebelum bunga dan pajak yang lebih besar.Perusahaan yang sangat menguntungkan pada dasarnya tidak membutuhkan biaya pembiayaan dengan hutang. Laba ditahan perusahaan yang tinggi sudah memadai untuk membiayai sebagian besar kebutuhan pendanaan. Brigham dan Houston (2007) mengatakan bahwa perusahaan dengan tingkat pengembalian yang tinggi atas investasi menggunakan hutang yang relatif kecil. Tingkat pengembalian yang tinggi memungkinkan perusahaan untuk membiayai sebagian besar kebutuhan dana dengan dana yang dihasilkan secara internal.Profitabilitas

itu sendiri merupakan kemampuan yang dilakukan perusahaan untuk menghasilkan profit atau laba selama satu tahun yang dinyatakan dalam rasio laba operasi dengan penjualan dari data laporan laba rugi akhir tahun. Sedangkan rasio profitabilitas mengukur efektifitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian yang dihasilkan dari penjualan dan investasi.b. Ukuran Perusahaan Ukuran perusahaan adalah perusahaan yang mempunyai saham yang besar, dan setiap penambahan lembar sahamnya hanya berpengaruh penting terhadap kemungkinan hilang kontrol dari pihak dominan terhadap perusahaan yang bersangkutan ( Rianto, 2001).Perusahaan besar cenderung akan melakukan usaha lebih banyak dari pada perusahaan kecil. Oleh karena itu kemungkinan kegagalan dalam menjaankan usaha atau resiko kebangkrutan akan lebih kecil. Ukuran perusahaan sering dijadikan indikator bagi kemungkinan ternjadinya kebangkrutan bagi suatu perusahaan, diama perusahaan dengan ukuran lebih besarakan lebih mampu menghadapi krisis dalam menjalankan usahanya. Menurut Wimelda dan Marlina (2013) ukuran perusahaan menggambarkan besar kecinya suatu perusahaan dimana perusahaan yang lebih besar akan lebih mudah mendapatkan pinjaman dalam bentuk utang maupun modal saham hal ini dikarenakan biasanya perusahaan besar mempunyai reputasi yang cukup baik dimata investorUkuran perusahaan (size) merupakan salah satu faktor yang harus dipertimbangkan dalam keputusan struktur modal. Perusahaan besar memiliki kebutuhan dana yang besar untuk membiayai aktivitas perusahaan dan salah satu alternatif pemenuhan kebutuhan dana tersebut adalah dengan menggunakan

hutang. Dengan kata lain, besar kecilnya ukuran suatu perusahaan secara langsung berpengaruh terhadap kebijakan struktur modal perusahaan. (Laksmi indri hapsari, 2010)Besar kecilnya ukuran perusahaan akan berpengaruh terhadap struktur modal dengan didasarkan pada kenyataan bahwa semakin besar suatu perusahaan akan mempunyai tingkat pertumbuhan yang tinggi, sehingga perusahaan tersebut akan lebih berani mengeluarkan saham baru dan cenderung untuk menggunakan jumlah pinjaman juga semakin besar, menurut penelitian yang dilakukan para ahli yang menyatakan bahwa ukuran perusahan mempunyai pengaruh yang positif, yang berarti kenaikan ukuran perusahaan akan diikuti dengan kenaikan struktur modal adalah yang dilakukan penelitian Saidi (2004) dalam edwin nurhidayat (2012)c. Pertumbuhan Perusahaan.Pertumbuhan Total aset cenderung berdampak positif terhadap kebijakan hutang perusahaan. Konsep ini didasarkan pada dua argumentasi. Pertama berbeda dengan pertumbuhan penjualanyang setiap usaha ( Termasuk biaya) yang dilakukan secara langsung membawa implikasi pada penerimaan, pertumbuhan aset perusahaan lebih mencerminkan jangka waktu lebih panjang dari pertumbuhan penjualan. Sedangkan yang kedua, investasi pada aset membutuhkanwaktu sebelum siap dioperasikan sehingga aktifitas ysng dilakukan bila perusahaan terdapat prospek yang bagus. Kebutuhan dana internal yang tidak mencukupi untuk pendanaan akan mendorong perusahaan menggunakan hutang, Kaaro(2003)dalam dimitri (2013).
Posted on

Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Strktur modal merupakan campuran antarahutang jangka panjang dan ekuitas , dalam rangka mendanai investasinya. Komposisi hutang jangka panjang, saham preferen serta saham biasa merupakan struktur modal perusahaan yang akan mempengaruhi biaya modal secara keseluruhan (Raharjaputra,2009). Manajer seharusnya mampu untuk menghimpun dana secara efisien, sehingga keputusan pendanaan mampu meminimalkan biaya modal yang harus ditanggung perusahaansehingga perusahaan berjalan dengan optimal. Struktur modal yang optimal merupakanstruktur modal yang mengoptimalkan keseimbangan anatara risiko dan pengembalian sehingga memaksimumkan harga saham. Untuk itu, dalam penetapkan struktur modal perusahaan perlu mempertimbangkan variabel yang mempengaruhinya2.1.1.2 Pengertian Struktur modal.Struktur modal adalah perimbangan atau perbandingan adalah antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri (Riyanto, 2001). Strktur modal merupakan campuran antara hutang jangka panjang dan ekuitas , dalam rangka mendanai investasinya. Komposisi hutang jangka panjang, saham preferen serta saham biasa merupakan struktur modal perusahaan yang akan mempengaruhi biaya modal secara keseluruhan (Raharjaputra,2009).

Struktur modal terdiri dari pendanaan jangka pendek, pendanaanjangka panjang, dan ekuitas. Hutangjangka pendek dan jangka panjang dapat diperoleh dari pihak eksternal perusahaan. Hutang jangka panjang akan digunakan oleh perusahaan untuk membiayai investasi modal. Hutang hipotek dan obligasi merupakan contoh hutang jangka panjang, hutang hipotek merupakan hutang yang dijamin oleh aset perusahaan. Contoh aset perusahaan yang dapat dijadikan jaminan untuk hutang adalah tanah dan bangunan. Obligasi adalah surat berharga yang mewajibkan penerbit untuk melakukan pembayaran tertentu pada pemengang obligasi.Obligasi terdiri dari nilai nominal, dan kupon. Kupon merupakan pembayaran bunga yang dibayarkan kepada pemegang obligasi. Pada saat jatuh tempo, obligasi harus dibayar sebesar nilai nominal ditambah dengan bunga. Saham merupakan surat berharga yang menunjukkan bukti kepemilikan suatu perusahaan. Modal saham terdiri dari saham biasa dan saham preferen. Saham biasa merupakan saham yang dikeluarkan oleh perusahaan sebagai bukti kepemilikan perusahaan. Pemilik saham biasa memiliki hak suara dalam rapat umum pemegang saham. Hak suara tersebut digunakan oleh stockholders untuk memilih dewan direksi. Pemegang saham biasa akanmendapatkan deviden setelah perusahaan membayar kewajiban dan deviden kepada pemilik saham preferen. Saham preferen memiliki prioritas utama saat pembagian deviden. Saham preferen merupakan kombinasi dari bentuk hutang jangka panjang dan saham biasa. Sumber pendanaan internal perusahaan berasal dari laba ditahan, sedangkan Laba ditahan merupakan laba operasi perusahaan yang disisihkan untuk mendanai aktivitas bisnis perusahaan.

Struktur modal perusahaan akan berubah dari waktu ke waktu sesuai dengan kondisi perusahaan. Manajemen sebaiknya memiliki struktur modal yang spesifik untuk mengatasi ketidakpastian lingkungan bisnis. Manajemen akanmeningkatkan jumlah hutang jika hutang saat ini masih dibawah tingkat hutang sasaran. Tujuan manajemen struktur modal adalah memadukan sumber-sumber dana permanen yang digunakan perusahaan untuk operasional yang akan memaksimalkan nilai perusahaan itu sendiri. Struktur Modal Sasaran.Struktur modal sasaran adalah kombinasi antara utang saham preferen dan saham ekuitas yang digunakan perusahaan untuk merencakan atau untuk mendapatkan modal. Kebijakan struktur modal melibatkan adanya suatu pertukaan antara resiko dan pengembalian. Resiko yang lebih tinggi cenderung akan menurunkan harga saham, akan tetapi ekspetasi tingkat pengembalian yang lebih tinggi akan menaikannya. Karena itu struktur modal yang optimal harus mencapai suatu keseimbangan anata resiko dan pengembalian sehingga dapat memaksimalkan harga saham perusahaan.Resiko Bisnis dan Keuangan.Resiko bisnis adalah tingkat resiko yang inheren di dalam operasi perusahaan jika perusahaan tidak mempergunakan huitang. Perusahaan akan memiliki resiko bisnis yang kecil jika permintaan akan produk yang dihasilkan stabil dan hanya jika harga imput dan produknya tetap relative konstan. Perusahaan dapat menyesuaikan harga dengan bebas jika terjadi peningkatan biaya, dan jika sebagian besar biayanya adalah biaya variabel sehingga akan turun jika penjualan

juga menurun. Hal –hal yang lain dianggap sama, semakin rendah resiko bisnis maka semakin tinggi resiko utang optimalnya.Resiko bisnis juga tergantung pada sejumlah faktor, antara lain:1.Variabilitas permintaan.2.Variabiitas harga barang.3.Variabilitas biaya input.4.Kemampuan untuk menyesuaikan harga output untuk perubahan-perubahan pada biaya input.5.Kemampuan untuk mengembangkan produk-produk baru pada waktu yang tepat dan efektif dalam hal biaya, ekspor resiko asing.6.Konposisi biaya tetap: leverage operasi. Leverage operasi adalah tingkat sampai sejauh mana biaya-biaya tetap digunakan didalamoperasi sebuah perusahaan.Resiko keuangan adalah peningkatan resiko yang ditanggungoleh para pemegang saham, diatas resiko bisnis dasar perusahaan yang diakibatkan oleh penggunaan leverage keuangan. Leverage keuangan adalah tingkat sampai sejauh mana ekuitas dengan laba tetap ( utang dan saham preveren) digunakan dalam struktur modal sebuah perusahaan.Resiko keungan (financial risk) adalah tambahan resiko yang dibebankan kepada para peegang saham biasa sebagai haasil dari keputusan untuk mendapatkan pendanaan melalui utang. Secara konseptual, pemegang saham akan menghadapi sejumlah resiko yang inheren pada operasi perusahaan, yaitu resiko bisnis yang didefinisikan sebagai ketidak pastian yang inheren pada proyeksi laba operasi masa depan. Jika sebuah perusahhan yang menggunakan hutang (

leverage keuangan) , maka hal seperti ini akan mengonsentrasikan resiko bisnis pada pemegang saham biasa. Pada umumnya pendanaan melalui utang akan meningkatkan tingkat pengembalian yang diharapkan oleh suatu investasi , tetapi untang juga dapat meningkatkan resiko dari investasi tersebut bagi pemegang sahamnya.Keputusan manajer keuangan yang berkaitan dengan struktur modal tentu tidak lepas dari resiko. Resiko dapat dikelompokan menjadi dua yaitu resiko bisnis dan resiko keuangan. Menurut Brigham dan Houston (2011: 603) resiko bisnis mengambarkan seberapa beresiko saham perusahan jika perusahan tidak menggunakan hutang. Resiko keuangan merupakan tambahan resiko yang ditanggung oleh pemegang saham apabila perusahan menggunakan hutang dalam struktur modalnya. Resiko tersebut akan menjadi bahan pertimbangan bagi managerkeuangan dalam membentuk struktur modalMenurut Riyanto (2001) mengatakan bahwa secara umum struktur modal perusahaan terdiri dari beberapa komponen yaitu modal asing dan modal sendiri. Modal asing berasal dari pinjaman pihak ketiga atau bank yng berupa hutang jangka endek tau hutang jangka panjang sedangkan modal sendiri merupakan modal yang bersumber atau berasal dari ktivitas perusahaan dan dari modal pemiik perusahaan yang tertanam dalam jangka waktu tertentu.Struktur modal perusahaan harus diatur sedemikian rupa sehingga aktivitas perusahaan dapat diatur terus menerus. Sebelum mengambil keputusan pendanaan yang berkaitan dengan struktur modal , manajer harus terlebih dahulu menganalisis beberapa faktor yang mempengaruhinya setelah itu menetapkan strukur modal yng ditargetkan. Target bia saja diubah sewaktu-waktu sesuai

dengan kondisi perusahaan akan tetapi manajemen harus mempunyai gambaran struktur modal yang spesifik setiap saat.Struktur modal yang optimum.Menurut riyanto ( 2001)dengan bedasarkan pada konsep cost of capitalmaka struktur modal yang optimum adalah struktur modal yang dapat meminimumkan biaya pengunaan modal rata-rata ( average cost of capital). Menurut brigham dan huston ( 2011) struktur modal yang akan meaksimalkan harga sahamnya. Dari beberapa pengertian diatas disimpulkan bahwa struktur modal yang optimum adalah struktur modal yang memaksimalkan harga saham atau nilai perusahaan dan sekaligus juga meminimumkan modal rata-rata.Pengertian struktur modal itu sendiri adalah bauran (proporsi) pendanaan permanen jangka panjang perusahaan yang ditunjukkan oleh hutang, ekuitas saham preferen dan saham biasa (Van Horne dan Wachowicz, 1997). Sedangkan struktur modal perusahaan adalah pembiayaan permanen yang terdiri dari hutang jangka panjang, saham preferen, dan modal pemegang saham. Menurut Weston dan Copeland (1996) struktur keuangan adalah cara bagaimana perusahaan membiayai aktivanya dan dapat dilihat pada seluruh sisi kanan dari neraca yang terdiri dari hutang jangka pendek, hutang jangka panjang dan modal pemegang saham. Jadi, struktur modal suatu perusahaan hanya sebagian dari struktur keuangannya. (laksmi indri hapsari, 2010)Pengertian struktur modal menurut Bambang Riyanto (2001) adalah perimbangan atau perbandingan antar jumlah hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Oleh karena itu, struktur modal di proxy dengan Debt to Equity Ratio (DER), yang merupakan perbandingan antara total hutang terhadap modal

sendiri. Pemakaian proxy dimaksudkan untuk mempermudah pengukuran karena faktor tersebut tidak dapat diukur secara langsung (R. Agus Sartono dan Ragil Sriharto, 1999). Penggunaan variabel DER sebagai proxy dari struktur modal sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Mutaminah (2003), Se Tin (2004) dan Dyah Sih Rahayu (2005).
Posted on

Size (skripsi tesis dan disertasi)

Ukuran perusahan (company size)secara umum dapat diartikan sebagai suatu perbandingan besar atau kecilnya suatu objek. Ukuran perusahaan menunjukkan besar atau kecilnya kekayaan (asset) yang dimiliki suatu perusahaan. Pengukuran perusahaan bertujuan untuk membedakan secara kuantitatif antara perusahaan besar (large firm) dengan perusahaan kecil(smallfirm) besar kecilnya suatu perusahaan yang dapat mempengaruhi kemampuan manajemen untuk mengoperasikan perusahaan dengan berbagai situasi dan kondisi yang dihadapinya. Pada akhirnya kemampuan untuk mengoperasikan perusahaan tersebut dapat mempengaruhi pendapatan sahamnya. Menurut
Mochfoedz (1994) dalam Rahmi (2010; 58), ukuran perusahaan pada dasarnya terbagi dalam tiga kategori: 1.Perusahaan besar( L a r g e F i r m ) Perusahaan besar merupakan perusahaan yang memiliki total aset yang besar. Perusahaan-perusahaanyang dikategorikan besar biasanya merupakan perusahaan yang telah gopublik di pasar modal dan perusahaan besar ini juga termasuk dalam kate-gori papan pengembangan satu ang memiliki aset sekurang-kurangnya Rp 200.000.000.000. 2.Perusahaan Menengah ( M e d i um S i z e ) Perusahaan mengengah merupakan peru-sahaan yang memiliki total aset antara Rp 2.000.000.000 sampai Rp 200.000.000.000 serta perusahaan menengah ini biasanya listing dipasar modal pada papan pengembangan ke dua. 3.Perusahaan Kecil ( S m a l l F i r m ) Perusahaan kecil merupakan perusahaan yang memiliki aset kurang dari Rp 2.000.000.000 dan biasanya perusahaan kecil ini belum terdaftar di Bursa Efek.Ukuran Perusahaan = Total Aset. Ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya perusahaan. Besar kecilnya usaha tersebut ditinjau dari lapangan usaha yang dijalankan. Penentuan skala besar kecilnya perusahaan dapat ditentukan berdasarkan total penjualan, total asset, rata-rata tingkat penjualan (Seftianne, 2011;25).Perusahaan dengan ukuran besar memiliki akses lebih besar dan luas untukmendapat sumber pendanaan dari luar, sehingga untuk memperoleh pinjaman akan menjadi lebih mudah karena dikatakan bahwa perusahaan dengan ukuran
besar memiliki kesempatan lebih besar untuk memenangkan persaingan atau bertahan dalam industri (Lisa dan jogi,2013;29). Perusahaan besar yang sudah wellestablished akan lebih mudah memperoleh modal di pasar modal dibanding dengan perusahaan kecil. Karena kemudahan akses tersebut berarti perusahaan besar memiliki fleksibilitas yang lebih besar pulaSartono (2010:249).
Posted on

Likuiditas (skripsi tesis dan disertasi)

Rasio likuiditas (liquidityratio) merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban (utang) jangka pendek(Fred Weston dalam buku Kasmir, 2012:129). Melalui rasio likuiditas kita dapat mengetahui kemampuan perusahaan untuk membayar hutang jangka pendeknya. Hendar (2010:199) menyatakan bahwa rasio likuiditas merupakan rasio yang menunjukkan apakah suatu perusahaan akan mampu menutup kewajiban jangka pendeknya ketika jatuh tempo. Perusahaan yang mampu memenuhi kewajiban keuangannya tepat waktu berarti dapat dikatakan bahwa perusahaan tersebut dalam keadaan likuid. Rasio yang digunakan untuk mengukur likuiditas perusahaan adalah rasio lancar (currentratio). Dimana rasio lancar menurut Hendar (2010:199) merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan koperasi dalam membayar hutang lancarnya dengan harta lancarnya.

Posted on

Non Debt Tax Shield (skripsi tesis dan disertasi)

Mackie-Mason (1990) dalam Hidayat (2013; 125) membagi non debt tax shield menjadi duakelompok yaitu: (a) tax loss carryforward yaitu fasilitas berupa kerugian yang dapatdikompensasikan terhadap laba paling lama lima tahun kedepan dan (b) investment tax creditberupa fasilitas yang diberikan pemerintah meliputi pengurangan beban pajak, penundaan pajak,dan pembebasan pajak. Sunarsih (2014) menambahkan bahwa investment tax credit sebagai proksiuntuknon debt tax shield pada umumnya diberikan kepada perusahaan yang memiliki tangibleasset yang besar sehingga dapatdigunakan sebagai collateral bagi pengambilan hutang.Menurut Susanto (2011;256) penggunaan hutang akan menimbulkan kewajiban membayarbunga, yang dalam laporan laba rugi biaya bunga tersebut akan mengurangi keuntungan kenapajak. Semakin besar utang perusahaan maka semakin besar beban bunga dan berarti semakinbesar penghematan pembayaran pajak penghasilan. Sehingga bunga dapat mengurangi keuntungankena pajak sehingga pajak yang dibayarkan perusahaan menjadi lebih kecil (tax deductible).Penghematan pajak terjadi juga pada depresiasi karena merupakan biaya non-kas. Liem,dkk. (2013; 94) mengatakan pengurangan pajak dari depresiasi akan menstubstitusi manfaat pajak daripendanaan secara kredit sehingga perusahaan dengan non debt tax shield yang besar akan sedikitmenggunakan hutang.

Posted on

Profitabilitas (skripsi tesis dan disertasi)

Tingkat pengembalian yang tinggi memungkinkan perusahaanmembiayai sebagian besar kebutuhan pendanaan mereka dengan danayangdihasilkan secara internal. Menurut Sartono (2010;142), profitabilitas adalah kemampuan perusahaandalam memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktivamaupun modal sendiri. Profitabilitas merefleksikan earning untuk pendanaaninvestasi. Proksi yang digunakan dalam profitabilitas adalah ROA, yaitu ratio ofearning before interest and taxes to total asset.
Menurut Kasmir (2011:196) , yang menyatakan bahwa :Rasio profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan. MenurutSartono (2010; 129), profitabilitas periode sebelumnyamerupakan faktor penting dalam menentukan struktur modal.Profitabilitas adalah rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dan sumber yang ada seperti kegiatan penjualan,kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang, dan sebagainya. (Sofyan Safri Harahap, 2011;304). Untuk dapat menjaga kelangsungan hidupnya, suatu perusahaan haruslah berada dalam keadaan menguntungkan (Profitable). Tanpa adanya keuntungan akan sangat sulit bagi perusahaan untuk menarik modal dari luar. Para kreditor, pemilik perusahaan dan terutama pihak manajemen perusahaan akan berusaha meningkatkan keuntungan ini, karena disadari betul betapa pentingnya arti keuntungan bagi masa depan perusahaan.Menurut Kasmir (2011:135), “ Rasio profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan ”. Rasio yang mengukur efektivitas secara keseluruhan yang ditunjukan oleh besar kecilnya tingkat keuntungan yang diperoleh dalam hubungannya dengan penjualan maupun investasi.Kasmir (2012:197)menerangkan bahwa tujuandan manfaat penggunaan rasio profitabilitas bagi perusahaan maupun bagi pihak luar perusahaan yakni : 1.untuk mengukur ataumenghitung laba yang diperoleh perusahaan dalam satu periode tertentu
2.untuk menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun sekarang 3.untuk menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu 4.untuk menilai besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri5.untuk mengukur produktivitas seluruh dana perusahaan yang digunakan baik modal pinjaman maupun modal sendiri6.untuk mengukur produktivitas dari seluruh dana perusahaan yang digunakan baik modal sendiriHendar(2010:201) menyatakan bahwa rasioprofitabilitas merupakan rasio yangmenunjukkan seberapa efisien perusahaandalam memberikan manfaat atas modalyang diinvestasikan anggotanya.Profitabilitas sering digunakan untukmengukur efisiensi modal dalam suatuperusahaan perusahaandengan membandingkanantara laba dengan modal yangdigunakan. Oleh karena itu keuntunganyang besar tidak menjamin atau bukanmerupakan ukuran bahwa perusahaanituprofitabel. Sehingga bagi manajemenatau pihak-pihak lain, profitabilitastinggi lebih penting daripada keuntunganyang besar. Profitabilitas dihitungmenggunakan Return on Asset (ROA)karena sumber modal koperasi tidakhanya berasal dari modal sendirimelainkan juga berasal dari modalpinjaman. ROA merupakan kemampuanperusahaan dengan seluruh modalnya untuk menghasilkan laba. Return onAsset (ROA) dihitung dengan membandingkan laba yang diperoleh perusahaandalam hal ini adalah Sisa Hasil Usaha (SHU) dengan total aktiva yang dimiliki perusahaan.
Posted on

DPR (Dividend Payout Ratio) (skripsi tesis dan disertasi)

Arus kas dan kebutuhan investasi suatu perusahaan berubah dengan cepat sehingga adakesulitan dalam menentukan jumlah dividen yang tetap untuk dibayarkan kepada pemegang saham.Menurut Dewi (2011; 98), dividen dibagikan
dalam jumlah yang sama untuk setiap lembar sahamnyadan besarnya dividen tergantung pada sisa keuntungan setelah dikurangi dengan potongan-potonganyang telah ditentukan dalam akta pendirian dan juga tergantung dari keputusan RapatUmum Pemegang Saham (RUPS).Dividend payout ratio (DPR) merupakan kemampuan perusahaan dalam membayarkandividen yang berkaitan erat dengan pendanaan perusahaan. Pembayaran dividen yang tetapmenimbulkan keharusan bagi perusahaan dalam menyediakan dana yang cukup untukmembayarnya. Semakin tinggi dividend payout ratio maka akan meningkatkan kebutuhan kas dimasa yang akan datang dan mengakibatkan retained earning berkurang. Perusahaan harus mencaridana eksternal berupa pinjaman atau saham lainnya untuk melakukan investasi baru. Perusahaanyang memiliki dividend payout ratio yang tinggi lebih menyukai pendanaan dengan modal sendirikarenapembayaran dividen akan meningkatkan kewajiban perusahaan dan pembayaran terhadapbunga dan cicilan perusahaan.
Posted on

Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Sartono (2010; 40) salah isu penting yang dihadapi oleh manajer keuangan adalah hubungan antara struktur modal dan nilai perusahaan. Beberapa teori tentang struktur modal telah dikembangkanuntuk menganalisis pengaruh penggunaan utang terhadap nilai perusahaan dan biaya modal. Dua pertanyaan mendasar yang ingin dijawab oleh teori struktur modal menurut Sartono (2010; 45) adalah: (1) dapatkan satu perusahaan meningkatkan kemakmuran pemegang
saham dengan cara menggantikan sebagian modal sendiri dengan utang dan (2) jika bisa, berapa besar utang yang harus dipergunakan oleh perusahaan.Struktur modal sendiri diartikan sebagai kombinasi atau perimbangan antara utang dan modal sendiri (saham preferen dan saham biasa) yang digunakan perusahaan untuk merencanakan mendapatkan modal. Struktur modal sangat penting bagi perusahaan karena menyangkut kebijakan penggunaan sumber dana yang paling menguntungkan. Dalam mendanai kebutuhan pendanaan perusahaan dapat menggunakan modal sendiri dan modal asing atau utang (Ambarwati,2010; 19). Menurut pengertian ini maka keputusan penggunaan utang dalam mendapatkan modal akan berimplikasi pada munculnya biaya bunga, sedangkan penggunaan modal sendiri hanya akan berimpliklasi pada biaya oportunitas. Menurut Ambarwati (2010;23) terdapat empat hal penting yang mempengaruhi keputusan struktur modal yaitu:a.Risiko bisnis, atau risiko yang melekat pada operasi perusahaan. Semakin tinggi risiko bisnis perusahaan, maka semakin rendah rasio utang optimalnya.b.Posisi perpajakan perusahaan. Salah satu alasan utama menggunakan utang adalah bunganya yang dapat menjadi pengurang pajak, yang selanjutnya akan mengurangi biaya utang efektif.c.Fleksibilitas keuangan, atau kemampuan untukmemperoleh modal dengan persyaratan yang wajar dalam kondisi yang buruk.d.Konservatisme atau keagresifan manajemen. Beberapa manajer lebih agresif dari yang lainnya, sehingga beberapa perusahaan cenderung menggunakan utang sebagai usaha untuk mendorong keuntungan.
Berdasarkan empat asumsi sebagaimana dikemukakan Ambarwati (2010; 15), maka salah satu hal penting yang dihadapi para manajer keuangan adalah bagaimana menentukan komposisi modal untuk meningkatkan nilai perusahan. Untuk menetapkan komposisi strktur modal yang optimal manajer dituntut untuk mempertimbangkan, risiko bisnis yang dihadapi, posisi pajak yang dihadapi perusahaan serta fleksibilitas keuangan perusahaan. Martono dan D. Agus Harjito (2010;242) juga memberikan asumsi teori struktur modal, bahwa perubahaan struktur modal berasal dari penerbitan obligasi dan pembelian kembali saham biasa atau penerbitan saham baru. Hal tersebut dijelaskan sebagai berikut:1.Pendekatan Laba Operasi Bersih (Net Operating Income Approach)Pendekatan laba operasi bersih dikemukakan oleh David Durand pada tahun 1952. Pendekatan ini menggunakan asumsi bahwa investor memiliki reakasi yangberbeda terhadap penggunaan hutang perusahaan.Pendekatan ini melihat bahwa biaya modal rata-rata terimbang bersifat konstan berapapun tingkat hutang yang digunakan oleh perusahaan.Dengan demikian, pertama, diasumsikan bahwa biaya hutang konstan.Kedua, penggunaan hutang yang semakin besar oleh pemilih modal sendiri dilihat sebagai peningkatan resiko perusahaan.Artinya apabila perusahaan menggunakan hutang yang lebih besar, maka pemilik saham akan memperoleh laba yang semakin kecil. Oleh karena itu tingkat keuntungan yang disyaratkan oleh pemilik modal sendiri akan meningkat sebagai akibat meningkatnya risiko perusahaan. Akibatnya biaya modal rata-rata terimbang akan berubah.
2.Pendekatan Tradisional Pada pendekatan tradisional diasumsikan terjadi perubahan struktur modal yang optimal dan peningkatan nilai total perusahaan melalui penggunaan financial leverage (hutang dibagi modal sendiri atau B/S).Dengan menggunakan pendekatan tradisional, bisa diperoleh struktur modal yang optimal yaitu struktur modal yang memberikan biaya modal keseluruhan yang terendah dan memberikan harga saham yang tertinggi.Hal ini disebabkan karena berubahnya tingkat kapitalisasi perusahaan.3.Pendekatan Modigliani dan Miller (MM Approach)Modigliani dan Miller berpendapat bahwa pembagian struktur modal perusahaan antara hutang dan modal sendiri selalu terdapat perlindungan atas nilai investasi. Yaitu karena nilai investasi total perusahaan tergantung dari keuntungan dan resiko, sehingga nilai perusahaan tidak berubah walaupun struktur modalnya berubah. Asumsi-asumsi yang digunakan MM adalah :a.Pasar modal adalah sempurna, dan investor bertindak rasional.b.Nilai yang diharapkan dari distribusi probabilitas semua investor sama.c.Perusahaan mempunyai risiko usaha yang sama. d.Tidak ada pajak.
Posted on

Signaling Theory (skripsi tesis dan disertasi)

Signaling theory didasari oleh adanya informasi asimetrik antaramanajer dengan pihak luar (shareholders), teori inimengatakan bahwamanajer adalah pihak yang memiliki informasi yang lengkap mengenaiperusahaan, informasi tersebut akan diteruskan kepada pemegang sahamperusahaannya, hal ini dilakukan untuk meningkatkan nilai saham dariperusahaannya. Namun, investor tidak bisa percaya begitu saja denganinformasi yang diberikan tersebut karena investor akan berpikir skeptisterhadap setiap informasi yang diterimanya. Solusi dari adanya permasalahanini dapat diselesaikan dengan menerapkan suatu kebijakan sepertimemberikan insentif kepada para manajer. Signaling Theory beranggapanbahwa secara umum perusahaan yang memiliki tingkat keuntungan danpertumbuhan yang tinggi merupakan perusahaan yang memiliki tingkatleverage yang tinggi sebagai akibat dari penerbitan hutang

Posted on

Trade-Off Theory (skripsi tesis dan disertasi)

Dalam model trade-off theory, struktur modal merupakan asumsi dari hasil trade-off antara keuntungan pajak dengan menggunakan hutang dan biaya agensi yang akan terjadi. Penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan tapi hanya sampai pada titik tertentu. Setelah titik tersebut,penggunaan hutang justru akan menurunkan nilai perusahaan. Dengan model ini, struktur modal yang optimal dapat ditemukan dengan menyeimbangkan keuntungan penggunaan hutang dengan biaya financial distress dan agency problem (Atmaja, 2013).Trade-Off Theory memiliki asumsibahwa perusahaan akan menetapkan target dari hutang (debt ratio) yangkemudian akan berjalan sesuai dengan yang ditargetkan tersebut, tujuannyaadalah untuk memaksimalkan nilai pasar. Target hutang inilah yang disebutdengan trade-off dari bankruptcy cost dan tax benefit. Jika perusahaanmenambah target debt ratio-nya, maka perusahaan akan mendapatkankeuntungan pajak, karena pajak yang dibayarkan lebih sedikit dengan adanyapembayaran bunga dari hutang atau adanya interest tax shield, namun denganmeningkatnya nilai hutang perusahaan maka perusahaan akan terpapar denganadanya risiko kebangkrutan yang akan menimbulkan bankruptcy cost yanglebih tinggi jika perusahaan menambah hutang ke dalam struktur pendanaanjangka panjangnya.Menggunakan hutang artinya perusahaan akan membayarkan sejumlahbunga. Bunga merupakan pengurang dari pajak (tax deductible), artinya akanmengurangi kewajiban perusahaan untuk membayar pajaknya dan efeknyaadalah akan meningkatkan nilai arus kas setelah pajak. Perusahaan akan selaluberusaha untuk meningkatkan cash flow dan market value-
nya, dalam usahauntuk mendapatkan keduanya dan perusahaan akan banyak menggunakanhutang (debt). Kondisi ini memberikan informasi bahwa tax rate berkolerasipositif dengan leverage.Perusahaan yang menggunakan hutang melebihi titik optimalnya akanmengalami exposure terhadap bankruptcy cost karena perusahaan akanmenghadapi risiko tidak mampu untuk melunasi bunga maupun principal darihutangnya yang besar. Karena adanya kemungkinan dari financial distressyang disebabkan oleh tingginya penggunaan leverage, perusahaan akanmenghadapi dua tipe bankruptcy cost, yaitu biaya langsung dan tidaklangsung. Tipe bankruptcy cost biaya langsung adalah sepertibiayaadministrasi dari proses kebangkrutan, misalnya biaya yang terjadi di dalampenjualan aset perusahaan yang dijaminkan atas hutang. Sementara itu tipebankruptcy cost biaya tidak langsung adalah biaya yang timbul karena adanyaperubahan dalam keputusan investasi yang menyebabkan terjadinya financialdistress. Untuk menghindari kebangkrutan, perusahaan akan berusaha untukmemotong pengeluarannya pada biaya penelitian, pendidikan dan pelatihandari pegawai, dan biaya iklan. Karena semua hal itu terjadi maka konsumendari perusahaan akan berpikir apakah perusahaan akan mengalamikemunduran. Pemikiran ini terjadi karena adanya kemungkinan jatuhnyaharga saham dari perusahaan karena kinerja perusahaan yang menurun. Pajakdan bankruptcy cost memberikan gambaran dari keuntungan dan kerugiandari penggunaan leverage yang melebihi batas optimal dari kemampuanperusahaan.
Posted on

Pecking Order Theory (skripsi tesis dan disertasi)

Pecking Order Theory mengatakan bahwa perusahaan akan menerbitkan sekuritas berdasarkan urutan dari yang paling menguntungkan. Pecking Order Theory juga memberikan gambaran bahwa perusahaan akan lebih memilih untuk menggunakan pendanaan internalnya terlebih dahulu dibandingkan menggunakan pendanaan eksternal, sehingga perusahaan yang menggunakan pendanaan internal memiliki tingkat keuntungan yang lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang menggunakan pendanaan eksternal (Myers dan Majluf, 1984 dalam Sugiarto 2009; 123). Pemilihan pendanaan eksternal dilakukan berdasarkan tingkat risiko yang paling rendah terlebih dahulu yang akan dipilih. Pendanaan eksternal yang akan dipilih terlebih dahulu adalah laba ditahan (retained earnings), hutang (debt), kemudian risky debt, convertible securities, preffered stock, dan yang terakhir common stock.Pecking Order Theory didasari oleh asumsi manajer perusahaan memiliki pengetahuan yang lengkap mengenai kondisi keuangan perusahaan yang sesungguhnya, asumsi kedua adalah manajer akan bertindak sesuai dengan tindakan yang sebaik-baik mungkin untuk kepentingan investornya. Pecking Order Theory memiliki dua bentuk, yaitu (1) strong form dan (2) semi strong atau

7weak form. Strong form, mengatakan bahwa perusahaan tidak akan menggunakan ekuitas pada struktur pendanaan jangka panjangnya,perusahaan akan menggunakan pendanaan internalnya dan atau menggunakanhutang untuk membiayai proyek yang akan dijalankan. Lain halnya dengansemi-strong, yang mensyaratkan bahwa perusahaan boleh menggunakanekuitas (saham) pada struktur pendanaan jangka panjangnya. Penggunaanekuitas (saham) pada struktur pendanaan jangka panjang dilakukan pada duakondisi, yaitu: (1) pada saat perusahaan membutuhkan pendanaan untuk masadepan yang belum bisa diramalkan; (2) pada saat tidak ada lagi asymmetricinformation untuk beberapa alasan yang muncul dan membiarkan perusahaanuntuk mengambil keuntungan dari ini dan menerbitkan saham baru pada fairprice adalah mungkin; dan (3) saat perusahaan yang kapasitas hutangnyaberkurang berarti tidak mungkin meminjam lagi sehingga pilihan lainnyaadalah mengeluarkan saham untuk membiayai proyeknya (karena debtcapacity merupakan batasan utama dalam berhutang).Kelemahan dari Pecking Order Theory adalah tidak mampumenjelaskan bagaimana pajak, bankruptcy cost, biaya penerbitan saham bisamempengaruhi keputusan perusahaan dalam menentukan besarnya hutang(leverage) yang akan digunakan oleh perusahaan. Selain itu Pecking OrderTheory juga mengesampingkan agency problem yang mungkin timbul ketikaperusahaan akan menggunakan besarnya hutang (leverage) dalam strukturmodal perusahaan.
Posted on

Kebijakan Dividen (skripsi tesis dan disertasi)

Kebijakan dividen(dividend policy) adalah mencakup keputusan mengenai apakah laba akan dibagikan kepada pemegang saham atau akan ditahan untuk reinvestasi dalam perusahaan (Kamaludin,2011:329).Setiap periode, perusahaan harus memutuskan apakah perusahaan akan menahan labanya atau mendistribusikan sebagian atau
seluruh labanya kepada pemegang saham sebagai dividen tunai (Van Horne dan Wachowicz, 2013:206).Apabila perusahaan memilih untuk membagikan laba sebagai dividen,maka akan mengurangi laba yang ditahan dan selanjutnya akan mengurangi total sumber dana intern atau internal financing(Sartono, 2001 dalam Setiawati, 2012). Laba ditahan merupakan salah satu sumber dana yang paling penting untuk membiayai pertumbuhan perusahaan, sedangkan dividen merupakan aliran kas keluar yangdibayar kepada pemegang saham.Dividen merupakan nilai pendapatan bersih perusahaan setelah pajak dikurangi dengan laba ditahan yang dibagikan kepada pemegang saham sebagai keuntungan dari laba perusahaan (Setiawati, 2012). Rasio pembayaran dividen DPR (DividendPayout Ratio) yaitu perbandingan antara Dividend per Share(DPS) dengan Earning per Share (EPS).Faktor-faktor mempengaruhi rasio pembayaran dividen perusahaan adalah sebagai berikut:a.Posisi Likuiditas PerusahaanPosisi kas atau likuiditas perusahaan merupakan faktor yang penting yang harus dipertimbangkan sebelum mengambil keputusan untuk menetapkan besarnya dividen yang akan dibayarkan kepada para pemegang saham. Oleh karena dividen merupakan arus kas keluar, maka semakin kuat posisi likuiditas
perusahan berarti makin besar kemampuan perusahaan untuk membayar dividen. Suatu perusahan yang sedang tumbuh secara rendabel (perusahaan yang masih mencari keuntungan), mungkin tidak begitu kuat posisi likuiditasnya karenasebagian besar dari dananya tertanam dalam aktiva tetap dan modal kerja sehingga kemampuannya untuk membayarkan dividen pun sangat terbatas. Dengan sendirinya likuiditas suatu perusahaan ditentukan oleh keputusan-keputusan di bidang investasi dan carapemenuhan kebutuhan dananya.b.Kebutuhan untuk Membayar Hutang Perusahaan akan memperoleh hutang baruuntuk membiayai perluasan perusahaan, sebelumnya harus merencanakan terlebih dahulu bagaimana cara untuk membayar kembali hutang tersebut. Apabila perusahaan menentukan bahwa pelunasan utangnya akan diambilkan dari laba ditahan, berarti perusahaan harus menahan dari sebagian besar pendapatannya untuk keperluan tersebut, yangberarti hanya sebagian kecil saja dari pendapatan yang dapatdibayarkan sebagai dividen. c.Tingkat Pertumbuhan PerusahaanMakin cepat tingkat pertumbuhan suatu perusahaan, makin besar kebutuhan dana untuk waktu mendatang untuk membiayai pertumbuhannya.Perusahaan tersebut biasanya akan lebih senang untuk menahan pendapatannya dari pada dibayarkan sebagai
dividen dengan mengingat batasan-batasan biayanya. Apabila perusahaan telah mencapai tingkat pertumbuhan sedemikian rupa sehingga perusahaan telah mencapai tingkat pertumbuhan yang mapan, maka perusahaan dapat menetapkan dividendpayout ratioyang tinggi.d.Pengawasan Terhadap PerusahaanPengawasanterhadap perusahaanyang mempunyai kebijakan hanya membiayai ekspansi dengan dana yang berasal dari intern saja. Kebijakan tersebut dijalankan atas pertimbangan bahwa kalau ekspansi dibiayai dengan dana yang berasal dari hasil penjualan saham baru akan melemahkan kontrol atau pengawasan dari kelompok dominan di dalam perusahaan. Demikian pula kalau membiayai ekspansi dari utang akan menambah risiko finansialnya. Mempercayakan kepada pembiayaan intern dalam rangka untuk mempertahankan kontrol terhadapperusahaan berarti mengurangi dividendpayout ratio.Berikut berbagai faktor-faktor yangmempengaruhi kebijakan dividen (Sutrisno, 2001) :(1)Kebutuhan Dana PerusahaanKebutuhan dana bagi perusahaan dalam kenyataanya merupakan faktor yang harus dipertimbangkan dalam menentukan kebijakan dividen yang akan diambil. Aliran kas perusahaan yang diharapkan, pengeluaran modal dimasa
mendatang yangdiharapkan, kebutuhan tambahan piutang dan persediaan, pola (skedul) pengurangan utang dan masih banyak faktor lain yang mempengaruhi posisi kas perusahaan harus dipertimbangkan dalam analisis kebijakan dividen.(2)LikuiditasLikuiditas perusahaan merupakan pertimbangan utama dalam banyak kebijakan dividen. Karena dividen bagi perusahaan merupakan kas keluar, maka semakin besar posisi kas dan likuiditas perusahaan secara keseluruhan akan semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayar dividen.(3)Kemampuan MeminjamKemampuan meminjam dalam jangka pendek tersebut akan meningkatkan fleksibilitas likuiditas perusahaan. Selain itu fleksibilitas perusahaan juga dipengaruhi oleh kemampuan perusahaan untuk bergerak dipasar modal dengan mengeluarkan obligasi. Perusahaan yang semakin besar akan memiliki akses yang lebih baik di pasar modal. Kemampuan meminjam yang lebih besar akan memperbesar kemampuan membayar dividen.(4)Keadaan Pemegang SahamJika perusahaan itu kepemilikan sahamnya relatif tertutup, manajemen biasanya mengetahui dividen yang diharapkan oleh pemegang saham dan dapat bertindak dengan tepat. Jika
hampir semua pemegang saham berada dalam golongan high tax(pajak yang lebih tinggi) dan lebih suka memperoleh capital gains, maka perusahaan dapat mempertahankan dividen payout ratioyang rendah. Dengan dividend payout ratioyang rendah tentunya dapat diperkirakan apakah perusahaan akan menahan laba untuk kesempatan investasi yangmenguntungkan.(5)Stabilitas DividenBagi para investor,faktor stabilitas dividen akan lebih menarik daripadadividend payout ratioyang tinggi. Stabilitas dalam arti tetap memperhatikan tingkat pertumbuhan perusahaan yang ditujukan oleh koefisien arah positif. Bagi investor pembayaran dividen yang stabil merupakan indikator prospek perusahaan yang stabil pula dengan demikian resiko perusahaan juga relatif lebih rendah dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan yang membayar dividen tidak stabil
Posted on

Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Struktur modal merupakan perimbangan atau perbandingan hutang jangka panjang dengan modal sendiri (Riyanto, 2009).Struktur modal merupakankombinasi antara bauran segenap pos yang masuk ke dalam sisi kanan neraca sumber modal perusahaan. Pengertian struktur modal dibedakan dengan struktur keuangan, dimana struktur modal merupakan pembelanjaan permanen yang mencerminkan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri, sedangkan struktur keuangan mencerminkan perimbangan seluruh hutang (jangka panjang maupun jangka pendek) dengan modal sendiri (Dedy, 2007 dalam Muhajir dan Triyono, 2009).
Teori struktur modal menjelaskan apakah ada pengaruh perubahan struktur modal terhadap nilai perusahaan. Dalam neraca perusahaan (balance sheet) terdiri dari dua sisi,yaitu sisi aktiva yang mencerminkan struktur kekayaan dan sisi pasiva sebagai struktur keuangan. Struktur modal sendiri merupakan bagian daristruktur keuangan yang dapat diartikan sebagai pembelanjaan permanen yang mencerminkan perimbangan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Apabila struktur keuangan tercermin pada keseluruhan pasiva dalam neraca, maka struktur modal hanya tercermin padautang jangka panjang dan unsur-unsur modal sendiri, dimana kedua golongan tersebut merupakan dana permanen atau dana jangka panjang. Dengan demikian maka struktur modal hanya merupakan sebagian saja dari struktur keuangan (Laili, 2001 dalam Hidayat, 2012).Struktur modal yang optimal adalah struktur modal yang mengoptimalkan keseimbangan antara risiko dan pengembalian sehingga memaksimumkan harga saham.Jika harga saham ada kenaikan, maka hal itu akan berdampak pada peningkatan nilai perusahaan
Posted on

Pertumbuhan Penjualan (skripsi tesis dan disertasi)

Penjualan merupakan salah satu faktor penting yang menentukan kelangsunganhidup perusahaan. perusahaan mendapatkan dana untuk kelangsungan hidup danberkembang selain dari hutang dan modal sendiri, juga dari penjualan produk perusahaanbaik berupa barang atau jasa. Tingkat pertumbuhan penjualan menggambarkan perubahanpeningkatan ataupun penurunan penjualan dari tahun ke tahun yang dapat dilihat darimasing masing laporan laba-rugi perusahaan. Perusahaan yang baik dapat juga ditinjaudari aspek penjualannya dari tahun ke tahun yang terus mengalami peningkatan. Hal iniakan berimbas pada meningkatnya keuntungan perusahaan sehingga pendanaan internalperusahaan juga meningkat. Sedangkan menurut (Rudianto, 2009) menyatakan bahwa:“pertumbuhan penjualan merupakan volume penjualan pada tahun-tahun mendatang,berdasarkan data pertumbuhan volume penjualan historis”. Menurut (Made, 2011) menyatakan bahwa: “pendekatan persentase penjualanadalah suatu metode perencanaan keuangan, yang mana semua akun dalam laporankeuangan perusahaan berubah tergantung pada prediksi tingkat penjualan perusahaan”.Berdasarkan dari uraian diatas dapat disimpulkan bahwa tingkat pertumbuhan penjualanmerupakan tingkat perubahan penjualan dari tahun ke tahun yang dapat dilihat darilaporan laba rugi masing-masing perusahaan sebagai prediksi perusahaan dimasa yangakan datang sebagai dampak dari permintaan dan daya saing perusahaan.

Posted on

Aktiva Tetap (skripsi tesis dan disertasi)

 Ikatan Akuntan Indonesia (2012,16:2) menyatakan bahwa” Aktiva tetap adalahaset berwujud yang dimiliki direntalkan kepada pihak lain, atau untuk tujuan yangadministrative dan diperkirakan untuk digunakan lebih dari satu periode menurut LukmanSyamsudin (Lukman, 2019) menjelaskan bahwa: “Aktiva tetap mempunyai masa hiduplebih dari satu tahun, sehingga penanaman modal dalam aktiva tetap adalah investasi

jangka panjang. Proporsi aktiva tetap yang lebih besar atas aktiva lancarnya akanberpengaruh terhadap tingkat pengembalian. a.Karakteristik Aktiva Tetap Suatu aktiva dapat disebut atau dikategorikan sebagai aktiva tetapapabila memiliki karakteristik sebagai aktiva tetap. Menurut Henry Simamora(2003:298) bahwa aktiva tetap dapat dibedakan dari aktiva-aktiva lainyaberdasarkan karakteristik-karakteristik berikut: 1.Aktiva tetap diperoleh untuk dipakai dalam kegiatan-kegiatan usaha.2.Aktiva tetap menyediakan manfaat selama beberapa periode akuntansiAktiva tetap menyediakan manfaat selama beberapa periode akuntansi.Menurut prinsip hubungannya, biaya perolehan dari suatu sumber daya yangmemberikan suatu potensi jasa haruslah dikaitkan dengan beban untukmenghasilkan jasa tersebut. Manfaat ekonomis masa depan yang terwujud dalamaktiva adalah potensi aktiva tersebut untuk memberikan sumbangan baik langsungmaupun tidak langsung, arus kas dan setara kas kepada perusahaan. Sedangkan menurut Warren, Reeve and Fes (2005:504) yang dialihbahasakan oleh Aria Farahmita, Amanugrahani dan Taufik Hendrawan,berpendapat bahwa yang menjadi karakteristik aktiva tetap adalah: “Merekamerupakan aktiva tetap berwujud (Tangible assets) karena terlihat secara fisik.Aktiva tersebut dimiliki dan digunakan oleh perusahaan serta tidak dimaksudkanuntuk dijual sebagian dari operasi normal”. Berdasarkan uraian di atas dapat disimpulkan bahwa karakteristik aktivatetap adalah aktiva berwujud fisik serta mempunyai masa manfaat lebih dari satuperiode akuntansi dan digunakan untuk kegiatan operasi perusahaan. Pada saatdiperoleh, pengeluaran uang untuk memperoleh aktiva merupakan biaya dariaktiva yang memberikan kegunaan selama umur manfaat dari aktiva tetaptersebut. Oleh karena biaya aktiva adalah untuk seluruh masa manfaat. Sedangkansetiap tahun selalu ada pengukuran dan pelaporan terhadap kinerja perusahaanyang meliputi pendanaan dan beban maka biaya dari aktiva tetap tersebut juga

harus dialokasikan sebagai beban yang nantinya beban ini akan diperbandingkandengan pendapatan yang diperoleh pada tahun berjalan
Posted on

Aktiva Lancar (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut (Kasmir, 2013) pengertian aktiva lancar merupakan harta perusahaanyang dapat dijadikan uang dalam waktu singkat (maksimal satu tahun). Komponen aktivalancar meliputi kas bank, surat berharga, piutang, persediaan, biaya dibayar di muka,pendapatan yang masih harus diterima, pinjaman yang diberikan dan aktiva lancarlainnya. Aktiva lancar menurut Donald E, Kieso (2008:220) yang diterjemahkan olehEmil Salim,” kas dan aktiva lainnya diharapkan dapat dikonversi menjadi kas dijual ataudikonsumsi dalam satu tahun atau dalam satu siklus operasi tergantung yang paling lama.Dari pernyataan di atas dapat disumpulkan bahwa aktiva lancar adalah kas perusahaanUkuran Perusahaan = Ln (Total Aktiva)

yang dapat dicairkan menjadi uang tunai, dijual dan dikonsumsi dalam satu siklus operasi(paling lama satu tahun dalam perputaran kegiatan perusahaan normal)A.Karakteristik Aktiva Lancar Menurut PSAK 1 karakteristik aktiva lancar adalah sebagai berikut:1.Entitas usaha mengharapkan untuk menggunakan atau mengeluarkan(menjual) aktiva dalam kurun siklus normal kurang dari satu tahun buku.Contoh piutang usaha yang jatuh tempo pembayarannya kurang satu tahunbuku, atau contoh yang lain adalah meja kursi, adalahaset lancar bagiperusahaan mebel karena merupakan persediaan yang akan dijual tetapi jikadimiliki bukan perusahaan mebel misalnya perusahaan manufaktur mejakursi akan dicatat sebagai aset tetap (peralatan) karena perusahaan tersebuttidak memiliki tujuan menjual meja kursi, hanya digunakan sebagaiperalatan untuk mendukung operasional perusahaan.2.Entitas usaha mempunyai aktiva yang ditujukan untuk diperdagangkan.3.Entitas usaha akan merealisasikan aktiva dalam rentan waktu periode satutahun buku setelah laporan. Misalnya piutang karyawan dimana perusahaanakan menerima pembayaran jatuh tempo satu tahun buku setelah periodelaporan.4.Kas atau setara kas kecuali yang dibatasi sehingga tidak bisa digunakanmembayar paling tidak satu tahun buku. Setara kasadalah investasi olehentitas yang bersifat jangka pendek dan likuid untuk dijadikan uang kassagat mudah dan cepat dengan nominal yang bisa ditentukan dan risikoperubahan yang tidak signifikan.
Posted on

Struktur Aktiva (skripsi tesis dan disertasi)

Struktur aktiva perusahaan memainkan peranan penting dalam menentukanpembiayaan perusahaan. Perusahaan yang memiliki aktiva tetap jangka panjang yangtinggi, dikarenakan permintaan akan produk mereka tinggi. Hal tersebut akanmengakibatkan penggunaan utang jangka panjang. Perusahaan yang sebagian aktivanyaberupa piutang dan persediaan barang yang nilainya sangat tergantung pada kestabilantingkat profitabilitas, tidak terlalu tergantung pada pembiayaan jangka pendek. Menurut (Bambang, 2008) menyatakan bahwa, struktur aktiva atau strukturkekayaan adalah perimbangan atau perbandingan baik dalam artian absolut maupundalam arti relative antara aktiva lancar dengan aktiva tetap. Yang dimaksud denganabsolut adalah perimbandingan dalam nominal, sedangkan dimaksud relatif adalahperbandingan dalam persentase

Posted on

Klasifikasi Ukuran Perusahaan (skripsi tesis dan disertasi)

Klasifikasi ukuran perusahaan menurut UU No. 20 Tahun 2008 dibagi kedalam 4(empat) kategori yaitu usaha mikro, usaha kecil, usaha menengah, dan usaha besar.Pengertian dari usaha mikro, usaha kecil, usaha menengah, dan usaha besar menurut UUNo. 20 Tahun 2008 Pasal 1 (Satu) adalah sebagai berikut: 1. Usaha mikro adalah usaha produktif milik orang perorangan dan atau badanusaha perorangan yang memenuhi kriteria usaha mikro sebagaimana diatur dalamundang-undang ini. 2.Usaha kecil adalah usaha produktif yang berdiri sendiri, yang dilakukan olehorang perorangan atau badan usaha yang bukan merupakan anak perusahaan ataubukan cabang perusahaan yang dimiliki, dikuasai, atau menjadi bagian langsungmaupun tidak langsung dari usaha menengah atau besar yang memenuhi kriteriausaha kecil sebagaimana dimaksud dalam undang-undang ini. 3.Usaha menengah adalah usaha ekonomi produktif yang berdiri sendiri yangdilakukan oleh orang perorangan atau badan usaha yang bukan merupakan anakperusahaan atau cabang perusahaan yang dimiliki, dikuasai, atau menjadi bagianbaik langsung maupun tidak langsung dengan usaha kecil atau usaha besar dengan

jumlah kekayaan bersih atau hasil penjualan tahunan sebagaimana diatur dalamundang-undang ini. 4.Usaha besar adalah usaha ekonomi produktif yang dilakukan oleh badan usahadengan sejumlah kekayaan bersih atau hasil penjualan tahunan lebih besar dariusaha menengah, yang meliputi usaha nasional milik Negara atau Swasta, usahapatungan, dan usaha asing yang melakukan kegiatan ekonomi di Indonesia
Posted on

Ukuran Perusahaan (skripsi tesis dan disertasi)

Ukuran perusahaan adalah gambaran perusahaan yang menunjukkan keberhasilanperusahaan yang dapat tercermin dari total aset yang dimiliki perusahaan. Semakin besarukuran perusahaan maka semakin tinggi pula tingkat utang yang digunakan yangbertujuan untuk mengembangkan prospek perusahaan. Menurut (Halim, 2007), semakinbesar suatu perusahaan, maka kecenderungan menggunakan modal asing juga akansemakin besar. Hal ini disebabkan karena perusahaan besar membutuhkan dana yangbesar untuk menunjang kegiatan operasinya dan salah satu alternatif pemenuhannyaadalah dengan modal asing apabila modal sendiri tidak cukup. Ukuran perusahaan adalah suatu ukuran, skala atau variabel yangmenggambarkan besar-kecilnya perusahaan berdasarkan beberapa ketentuan, seperti totalROA/ROI=LabaBersihSetelahPajakTotalAktiva×100%

aktiva, log size, nilai pasar, saham, total penjualan, total pendapatan, total modal dan lain-lain. Pengelompokan perusahaan atas dasar skala operasi umumnya terbagi menjadi tigakategori, yaitu: perusahaan besar (large firm), perusahaan menengah (medium-size) danperusahaan kecil (small firm) (Muchlisin, 2020)Perusahaan dengan skala ukuran yang besar, maka akan berdampak pada naiknyaharga saham dan nilai perusahaan pun akan tinggi. Perusahaan dengan ukuran yang besardianggap lebih mampu memberikan tingkat pengembalian investasi sehingga akanmengurangi ketidakpastian investor terhadap perusahaan tersebut. Ukuran perusahaanmenggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan, dimana perusahaan besar biasanyamempunyai reputasi cukup baik di mata masyarakat yang akan memudahkan perusahaandalam memperoleh pinjaman dalam bentuk hutang maupun modal saham dari pihak luar(Sartono, 2012)
Posted on

Profitabilitas (skripsi tesis dan disertasi)

Profitabilitas memiliki pengaruh terhadap struktur modal, menurut (Brigham,2011) menyatakan bahwa perusahaan dengan tingkat pengembalian yang tinggi atasinvestasi menggunakan hutang yang relatif kecil. Tingkat pengembalian yang tinggi akanmengurangi ketergantungan pada pihak luar, karena tingkat keuntungan yang tinggimemungkinkan perusahaan untuk memperoleh sebagian besar pendanaan dari labaditahan. Untuk melakukan analisis profitabilitas yang merupakan hasil akhir berbagaikeputusan dan kebijakan perusahaan, diperlukan angka-angka indikator. Analisisprofitabilitas dapat diukur melalui kemampuan perusahaan mempertahankan kebijakandividen yang stabil sementara pada saat yang sama mempertahankan kekayaan pemegangsaham dalam perusahaan. Lebih jelasnya mengenai profitabilitas, berikut inidikemukakan oleh beberapa ahli mengenai pengertian profitabilitas. Profitabilitasmenurut Agus Sartono (2010) adalah sebagai berikut: “Kemampuan perusahaanmemperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modalsendiri”. Menurut Hanafi & dan Abdul Halim (2012) adalah: “Profitabilitas adalah rasio

yang mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersih berdasarkan tingkataset tertentu”.Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan mendapatkan laba melaluisemua kemampuan dan sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlahkaryawan, jumlah cabang, dan sebagainya. Profitabilitas juga merupakan hasil yang dapatmencerminkan keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Manajerperusahaan perlu meningkatkan keuntungan melalui laba bersih perusahaan agarperusahaan dapat membiayai seluruh hutang melalui keuntungan tersebut dan menarikinvestor yang melihat Return On Assets perusahaan
Posted on

Teori Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

1.Pecking Order Theory Menurut (Hanafi, 2013) Pecking order theory menjelaskan mengapa perusahaanmempunyai urut-urutan preferensi dalam memilih sumber pendanaan. Perusahaanyang profitable umumnya meminjam uang dalam jumlah yang sedikit. Hal tersebutdisebabkan karena kebutuhan dana untuk beroperasi dapat dipenuhi dari keuntunganyang didapatkan pada periode sebelumnya atau yang lebih sering dikenal sebagai labaditahan. Perusahaan yang kurang profitable cenderung mempunyai hutang yang lebihbesar, hal ini disebabkan karena dana dari internal perusahaan tidak mencukupikebutuhan operasional perusahaan.

2.Teori Modigliani dan MillerTeori Modigliani dan Miller menjelaskan bahwa sampai pembayaran bunga dapatdijadikan sumber pengurangan beban pajak, maka penggunaan hutang dianggapmemberi manfaat bagi perusahaan bukan hanya sebagai pembantu perusahaan dalampemenuhan kebutuhan dana tetapi juga sebagai pembantu perusahaan dalampengurangan pembayaran pajak (Suad, 2012)Teori MM terdiri dari dua jenis yaitu, teori MM dengan pajak dan teori MM tanpapajak. Terdapat kesamaan secara mendasar dari kedua macam jenis teori MM yaitunilai dari struktur modal tidak akan mempengaruhi nilai perusahaan, dan nilaiperusahaan yang berhutang sama dengan perusahaan yang tidak berhutang artinyaadalah setiap perubahan dari struktur modal tidak akan mempengaruhi nilai dariperusahaan tersebut dan nilai perusahaan tidak dipengaruhi oleh bagaimanaperusahaan memadukan hutang dan modal sendiri untuk biaya perusahaan.Berdasarkan Teori MM dapat ditarik kesimpulan bahwa penggunaan hutang akanlebih menguntungkan dibandingkan dengan penerbitan saham
Posted on

Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut (Harjito 2013) struktur modal merupakan perimbangan atau imbanganpendanaan jangka panjang perusahaan yang ditunjukan oleh perbandingan utang jangkapanjang terhadap modal sendiri. Menurut (Sawir, 2005) struktur modal adalah pendanaanpermanen yang terdiri dari hutang jangka panjang, saham preferen dan modal pemegangsaham. Pendanaan permanen dalam definisi tersebut dimaksudkan sebagai sumber modalyang harus tetap ada pada perusahaan untuk tetap menjalankan kegiatan dan kelancaranusaha. Komponen struktur modal menurut (Riyanto,2008) komponen struktur modaltersusun dari modal asing dan modal sendiri. Modal asing atau utang merupakan modaldari luar perusahaan yang bersifat sementara bekerja pada perusahaan dan untukperusahaan yang terikat modal tersebut adalah hutang yang hingga waktu harus dibayarkembali, sedangkan modal sendiri atau ekuitas adalah modal berasal dari pemilikperusahaan dan ditanam dalam perusahaan dalam jangka yang tidak menentu lamanya.Keputusan pendanaan perusahaan menyangkut keputusan tentang bentuk dankomposisi pendanaan yang akan dipergunakan oleh perusahaan di dalam dunia bisnis,masalah pendanaan merupakan bagian terpenting yang berkaitan dengan banyak pihak,seperti kreditur, pemegang saham, serta pihak manajemen perusahaan itu sendiri.Pendanaan tersebut dapat berasal dari internal perusahaan berupa dana yang berasal darikreditur, pemegang surat utang dan pemilik perusahaan. kemampuan perusahaan dalammelakukan aktivitas operasinya ditentukan oleh keputusan pendanaan keuanganperusahaan yang berpengaruh terhadap risiko perusahaan tersebut (Lina, 2010)Para investor akan melihat struktur modal sebagai pertimbangan utama dalammenginvestasikan dananya di suatu perusahaan, terkait dengan risiko dan pendapatanyang diharapkan para calon investor. Manajer keuangan suatu perusahaan harus mampumenyusun keputusan pendanaan yang tepat sehingga tercipta struktur modal yang optimalbagi perusahaan. (Brigham, 2011) menyatakan bahwa struktur modal yang optimal

merupakan struktur modal yang mengoptimalkan keseimbangan pengembalian dan risikosehingga harga saham perusahaan menjadi maksimum. Semakin tinggi penggunaan utangmaka akan semakin besar resiko yang dihadapi perusahaan tetapi tingkat pengembalianyang diharapkan perusahaan juga semakin besar. Harga saham perusahaan cenderungmenurun jika resiko yang dihadapi perusahaan semakin tinggi akibat dari penggunaanutang, semakin harga saham perusahaan naik jika tingkat pengembalian yang diharapkanperusahaan semakin besar. Struktur modal dapat diukur menggunakan Debt to Equityratio (DER). DER merupakan rasio yang mengukur berapa besar modal perusahaan yangdibiayai oleh utang. Semakin tinggi rasio ini berarti semakin besar dana dari eksternalperusahaan untuk operasional perusahaan dan semakin tinggi resiko yang dihadapi olehperusahaan (Moeljadi, 2006). (Riyanto, 2011) menyatakan struktur modal dipengaruhi beberapa faktor yaitutingkat bunga, stabilitas earning susunan dari aktiva, kadar resiko dari aktiva, besarnyajumlah modal yang dibutuhkan, keadaan pasar, sifat manajemen, dan besarnya suatuperusahaan. (Brigham, 2011) menyatakan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhistruktur modal adalah stabilitas penjualan, struktur aktiva, leverage operasi, resiko bisnis,tingkat pertumbuhan, profitabilitas, pajak, pengendalian, sikap manajemen, ukuranperusahaan dan fleksibilitas keuangan.
Posted on

Jenis-Jenis Hutang (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Irham Fahmi (2015:162) secara umum liabilities (utang) terbagi dalam 2 (dua) golongan yaitu:a.“Current Liabilities atau Short-term liabilities (utang jangka pendek) atau utang lancar, danb.Non Current Liabilities atau Long-term liabilities atau long-term debt (utang jangka panjang)”.Penjelasan dari jenis-jenis hutang tersebut adalah sebagai berikut:a.Current Liabilities atau Short-term LiabilitiesMenurut Irham Fahmi (2015:165)definisi current liabilities adalah sebagai berikut:“Current liabilities adalah kewajiban yang bersifat jangka pendek, dimana kewajiban tersebut memiliki periode waktu yang kurang dari 1 (satu) tahun, dan umumnya berurusan dengan persoalan internal dan eksternal perusahaan”.Kewajiban lancar terbagi dalam 2 (dua) jenis menurut Irham Fahmi (2015: 164) yaitu:“Jenis pertama timbul dari aktivitas operasi meliputi utang pajak, pendapatan diterima di muka (unearned revenue), uang muka, utang usaha, dan beban operasi akrual lainnya, seperti utang gaji. Jenis kedua kewajiban lancar timbul dari aktivitas pendanaan, meliputi pinjaman jangka pendek, bagian utang jangka panjang yang jatuh tempo dan utang bunga”.
Contoh kategori umum yang termasuk dalam utang lancar atau utang jangka pendek menurut Irham Fahmi (2015:163) adalah sebagai berikut:“Utang dagang,utang wesel,utang pajak,utang gaji,utang gaji lembur,beban yang masih harus dibayar,dan lain sebagainya”.b.Non Current Liabilities atau Long-term LiabilitiesMenurut Irham Fahmi(2015:167) penjelasan non current liabilitiesadalah sebagai berikut:“Non current liabilities atau long-term liabilities (utang jangka panjang) sering disebut dengan utang tidak lancar. Penyebutan utang tidak lancar karena dana yang dipakai dari sumber utang ini dipergunakan untuk membiayai kebutuhan yang bersifat jangka panjang. Alokasi pembiayaan jangka panjang biasanya bersifat tangible asset (aset yang bisa disentuh), dan memiliki nilai jual tinggi jika suatu saat dijual kembali.”Adapun yang termasuk dalam kategori utang jangka panjang (long-term liabilities) menurut Irham Fahmi (2015:167) adalah:“Utang obligasi,wesel bayar,utang perbankan yang kategori jangka panjangdan lain sebagainya”.
Posted on

Definisi Hutang (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Irham Fahmi (2015:160) hutang adalah sebagai berikut:“Utang adalah kewajiban (liabilities). Maka liabilitiesatau utang merupakan kewajiban yang dimiliki oleh pihak perusahaan yang bersumber dari dana eksternal baik yang berasal dari sumber pinjaman perbankan, leasing, penjualan obligasi dan sejenisnya”.Definisi hutang menurut IFRS Framework dalam Walter T. Harisson Jr. et. al.yang dialihbahasakan oleh Gina Gania (2013:466) adalah sebagai berikut:“IFRS Framework mendefinisikan kewajiban sebagai kewajiban saat ini yang akan diselesaikan melalui arus keluar sumber daya yang mengiringi manfaat ekonomi”.Definisi hutang menurut kerangka dasar pengukuran dan pengungkapan laporan keuangan (KDP2LK) dalam Dwi Martani, et. al.(2015:5) adalah sebagai berikut:“Liabilitas adalah utang entitas masa kini yang timbul dari peristiwamasa lalu, penyelesaiannya diharapkan mengakibatkan arus keluar dari sumber daya entitas yang mengandung manfaat ekonomi”.
Berdasarkan definisi di atas dapat disimpulkan hutang adalah kewajiban saat ini yang dimiliki oleh perusahaan yang timbul dari peristiwa masa lalu yang penyelesaiannya melalui arus keluar dari sumber daya entitas yang mengandung manfaat ekonomi.
Posted on

Tax Loss Carry Forward (skripsi tesis dan disertasi)

Tax loss carry forward adalah pengurangan atau kredit yang tidak dapat dikurangkan dari pengambilanpajak selama setahun dan mungkin dapat dibawa
kedepan untuk mengurangi pajak penghasilan atau pajak terutang di tahun yang akan datang.Berdasarkan UU PPh No. 36 Tahun 2008 pasal 6 ayat 2:”apabila penghasilan bruto setelah pengurangan sebagaimana dimaksud pada ayat (1) didapatkan kerugian, maka kerugian tersebut dikompensasikan dengan penghasilan mulai tahun pajak berikutnya berturut-turut sampai 5 tahun.”
Posted on

Investment Tax Credit (skripsi tesis dan disertasi)

Investment tax credit merupakan fasilitas perpajakan. Pada undang-undang no. 36 tahun 2008 tentang pajak penghasilan terdapat investment tax credit yang dijelaskan pada pasal 31 A ayat 1:Kepada wajib pajak yang melakukan penamaan modal dibidang-bidang usaha tertentu dan/atau di daerah-daerah tertentu yang mendapatkan prioritas tinggi dalam skala nominal dapat diberikan fasilitasperpajakan dalam bentuk:a.Pengurangan penghasilan neto paling tinggi 30% dari jumlah penamaan yang dilakukan.b.Penyusutan dan amortisasi yang dipercepat.c.Kompensasi kerugian yang lebih lama, tetapi tidak lebih dari 10 tahun.d.Pengenaan pajak penghasilan atasdeviden sebagimana dimaksud dalam pasal 26 sebesar 10%. Kecuali apabila tarif menurut perjanjian perpajakan menetapkan lebih rendah

Posted on

Amortisasi (skripsi tesis dan disertasi)

Ketentuan perpajakan atas amortisasi aktiva tidak berwujud hampir sama dengan penyusutan aktiva tetap. Perbedaannya hanya terletak pada tidak dikenalnya pengelompokkan aktiva berupa bangunan dan tidak permanen

Posted on

Penyusutan (skripsi tesis dan disertasi)

Biaya penyusutan suatu harga sangat dipengaruhi oleh nilai harta tersebut pada nilai perolehannya. Hal lain yang berpengaruh yaitu umur ekonomis, metode penyusutan, serta nilai sisa harta.Menurut Waluyo (2014: 120), mendefinisikan penyusutan sebagi berikut :
“Penyusutan adalah alokasi sistematis jumlah yang dapat disusutkan dari suatu aset selama umur manfaatnya. Penyusutan untuk periode akuntansi dibebankan ke pendapatan, baik secara langsung maupun tidak langsung.”Dalam akuntansi komersial, perusahaan diperbolehkan untuk memilih umur ekonomis, metode penyusutan dan nilai sisa hartanya. Akan tetapi, hal ini akan menjadi permasalahan dalam sudut pandang perpajakan karena, terjadinya ketidakseragaman diantara wajib pajak. Dengan adanya maslah ketidakseragaman ini, maka pemerintah mengeluarkan kebijakan yaitu penyeragaman dalam metode penyusutan. Hal-hal yang menentukan besarnya biaya penysutan yaitu:
1.Umur EkonomisMenurut ketentuan undang-undang perpajakan, umur ekonomis/ masa manfaat suatu aktiva ditentukan berdasarkan kelompok-kelompok aktiva. Berikut di bawah ini kelompok-kelompok aktiva beserta tarifnya sesuai dengan Pasal 11 Undang-undang Pajak Penghasilan No. 36 Tahun 2008
2.Metode PenyusutanWaluyo (2014: 135), menjelaskan metode penyusutan menurut ketentuan perundang-undangan perpajakan sebagaimana telah diatur dalam Pasal 11 Undang-undang Pajak Penghasilan No. 36 Tahun 2008 yaitu:a.Metode garis lurus (straight line method) dan metode saldo menurun (declining balance method) untuk aset tetap berwujud bukan bangunan.b.Metode garis lurus untuk aset tetap berwujud berupa bangunan.
3.Nilai Sisa Harta Dalam ketentuan perpajakan, pajak tidak mengenal nilai sisa harta/ residu sehingga semua perolehan harta harus habis disusutkan. Nilai sisa suatu harta adalah nihil setelah umur ekonomis berakhir.
Posted on

Pengertian Non Debt Tax Shield (skripsi tesis dan disertasi)

Pengurang pajak penghasilan (tax shield) merupakan salah satu pertimbangan untuk menentukan kebijakan struktur modal perusahaan. Tax shieldtidak hanya diperoleh dengan adanya tax reform (debt tax shield)tetapi juga dapat diperoleh dari non debt tax shield. Tax Shield adalah kelompok penentu struktur modal yang dapat mengurangi atau menambah hutang, terdiri dari; debt tax shield dan non debt tax shield (Joni, 2016).Non debt tax shield menurut Suripto (2015: 8), adalah sebagai berikut:”Non debt tax shield merupakan perlindungan pajak yang memberikan insentif yang kuat terhadap utang, terutama bagi perusahaan yang mempunyai pendapatan kena pajak yang cukupbesar. Manfaat pajak dari utang menurun ketika pengurangan pajak lain, seperti kenaikan penyusutan.”Selanjutnya pengertian non debt tax shield menurut De Angelo dan Masulis (1980) dalam Murhadi (2011) adalah sebagai berikut:”Non debt tax shield merupakan substitusi manfaat pajak dari utang. Non debt tax shield dapat berasal dari investment tax credit, tax loss carry forward dan depresiasi aktiva tetap.”
Menurut Sheikh dan Wang (2011: 124) dalam Joni dan Dwi (2016), menyatakan non debt tax shield sebagai berikut:”Non debt tax shield adalah besarnya biaya yang mendatangkan keuntungan pajak bagi perusahaan selain biaya bunga utang.” Menurut Christopher J. Green (2006:374) menyatakan non debt tax shield sebagai berikut:”firm with large non debt tax shields relative to their cash flow will have less debt in their capital structure, because the non deb tax sheltered expenditures effectively exhaust the firms tax saving capacity “Menurut Undang-undang PajakPenghasilan No 36 tahun 2008 pasal 6 ayat 1 adalah sebagai berikut:“Besarnya penghasilan kena pajak bagi wajib pajak dalam negeri dan bentuk usaha tetap, ditentukan berdasarkan penghasilan bruto dikurangi biaya untuk mendapatkan, menagih, dan memelihara penghasilan, termsuk: biaya penyusutan atas pengeluaran untuk memperoleh hak dan atas biaya lain yang mempunyai masa manfaat lebih dari satu tahun sebagaimana dimaksud dalam pasal 1 dan pasa 11A.”Sehingga dapat disimpulkan non debt tax shield merupakan manfaat pengurangan pajak selain dari utang yaitu melalui depresiasi dan amortisasi sebagai pengurang pajak
Posted on

Jenis-Jenis Laba (skripsi tesis dan disertasi)

Laba memiliki beberapa jenis, menurut Kasmir (2011:303) jenis-jenis laba yaitu sebagai berikut:1.“Laba Kotor (gross profit) artinya laba yang diperoleh sebelum dikurangi biaya-biaya yang menjadi beban perusahaan. Artinya laba keseluruhan yang pertama sekali perusahaan peroleh.2.Laba bersih (net profit) merupakan laba yang telah dikurangi biaya-biaya yang merupakan beban perusahaan dalam suatu periode tertentu termasuk pajak”

Posted on

Definisi Laba (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Harahap (2011:309) mengemukakan laba sebagai berikut:“Laba akuntansi adalah perbedaan antara revenueyang direalisasikan yang timbul dari transaksi pada periode tertentu dihadapkan dengan biaya-biaya yang dikeluarkan pada periode tersebut”Menurut Dwi Martani (2012:113) laba adalah sebagai berikut:
“Laba merupakan pendapatan yang diperoleh apabila jumlah finansial (uang) dari aset neto pada akhir periode (di luar dari distribusi dan kontribusi pemilik perusahaan) melebihi aset neto pada awal periode”.Menurut Suwardjono (2014:464) laba adalah sebagai berikut:“Laba adalah kenaikan aset dalam suatu perioda akibat kegiatan kegiatan produktif yang dapat dibagi atau didistribusikan kepada kreditor, pemerintah, pemegang saham (dalam bentuk bunga, pajak dan deviden) tanpa mempengaruhi keutuhan ekuitas pemegang saham semula”.Berdasarkan beberapa definisi di atas dapat disimpulkan bahwa laba merupakan suatu peningkatan dalam ekuitas pemilik karena adanya perbedaan antara penghasilan yang diperoleh perusahaan dari aktivitas operasi pada periode tertentu dikurangi dengan biaya-biaya yang dikeluarkan untuk mendapatkan penghasilan tersebut
Posted on

Tujuan dan Manfaat Rasio Profitabilitas (skripsi tesis dan disertasi)

Perhitungan rasio profitabilitas memberikan banyak manfaat bagi berbagai pihak yang berkepentingan di perusahaan. Berikut ini beberapa tujuan dan manfaat menggunakan rasio profitabilitas menurut Kasmir (2013:197), diantaranya adalah sebagai berikut:1.“Untuk mengukur atau menghitung laba yang diperoleh perusahaan dalam satu periode tertentu;2.untuk menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun sekarang;3.untuk menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu;4.untuk menilai besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri;5.untuk mengukur produktivitas seluruh dana perusahaan yang digunakan baik modal pinjaman maupun modal sendiri;6.untuk mengukur produktivitas dari seluruh dana perusahaan yang digunakan baik modal sendiri;7.dan tujuan lainnya.Sementara itu, manfaat yang diperoleh adalah:
1.mengetahui besarnya tingkat laba yang diperoleh perusahaan dalam satu periode;2.mengetahui posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun sekarang;3.mengetahui perkembangan laba dari waktu ke waktu;4.mengetahui besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri;5.mengetahui produktivitas dari seluruh dana perusahaan yang digunakan baik modal pinjaman maupun modal sendiri;6.manfaat lainnya”.Selain itu, tujuan dan manfaat rasio profitabilitas secara keseluruhan menurut Hery (2016:192) yaitu:“Untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba selama periode tertentu.Untuk menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun sekarang.Untuk menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu.Untuk mengukur seberapa besar jumlah laba bersih yang akan dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam total aset.Untuk mengukur seberapa besar jumlah laba bersih yang akan dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam total ekuitas.Untuk mengukur marjin laba kotor atas penjualan bersih.Untuk mengukur marjin laba operasional atas penjualan bersih.Untuk mengukur marjin laba bersih atas penjualan bersih”.
Posted on

Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Perusahaanakan mempertimbangkan faktor-faktor yang mempengaruhi keputusan struktur modal, seperti menurut Agus Sartono (2012:248) yaitu sebagai berikut:1.“Tingkatpenjualan; perusahaan dengan penjualan yang relatif stabil berarti memiliki aliran kas yang relatif stabil pula, maka dapat menggunakan utang lebih besar daripada perusahaan dengan penjualan yang tidak stabil. Sebagai contoh perusahaan yang bergerak di bidang agribisnis, di mana harga produknya sangat berfluktuasi, maka aliran kasnya tidak stabil. Oleh sebab itu sebaiknya tidak dibiayai dengan utang dalam jumlah yang besar.2.Struktur aset; perusahaan yang memeiliki aset tetap dalam jumlah besar dapat menggunakan utang dalam jumlah besar hal ini disebabkan karena dari skalanya perusahaan besar akan lebih mudah mendapatkan akses ke sumber dana dibandingkan dengan perusahaan kecil. Kemudian besarnya aset tetap dapat digunakan sebagai jaminan atau kolateral utang perusahaan. Memang penggunaan utang dalam jumlah besar akan mengakibatkan financial risk meningkat,sementara aset tetap dalam jumlah besar tentu akan memperbesar business risk dan pada akhirnya berarti total risk juga meningkat.3.Tingkat pertumbuhan perusahaan; semakin cepat pertumbuhan perusahaan maka semakin besar kebutuhan dana untuk pembiayaan ekspansi. Semakin besar kebutuhan untuk pembiayaan mendatang maka semakin besar keinginan perusahaan untuk menahan laba. Jadi perusahaan yang sedang tumbuh sebaiknya tidak membagikan laba sebagai dividen tetapi lebih baik digunakan untuk pembiayaan investasi. Potensi pertumbuhan ini dapat diukur dari besarnya biaya penelitian dan pengembangan. Semakin besar R & D cost-nya maka berarti ada prospek perusahaan untuk tumbuh.4.Profitabilitas; profitabilitas periode sebelumnya merupakan faktor penting dalam menentukan struktur modal. Dengan laba ditahan yang besar, perusahaan akan lebih senang menggunakan laba ditahan sebelum menggunakan utang. Hal ini sesuai dengan pecking order
theory yang menyatakan bahwa manajer lebih senang menggunakan pebiayaan dari pertama, laba ditahan, kemudian utang, dan terakhir penjualan saham baru. Meskipun secara teorisme sumber modal yang biayanya paling murah adalah utang, kemudian, saham preferen dan yang paling mahal adalah saham biasa serta laba ditahan. Pertimbangan lain adalah bahwa direct cost untuk pembiayaan eksternal lebih tinggi dibanding dengan pembiayaan internal. Selanjutnya penjualan saham baru justru merupakan signal negatif karena pasar mengintrespestasikan perusahaan dalam keadaan kesulitan likuiditas. Penjualan saham barutidak jarang mengakibatkan terjadinya delusi dan pemegang saham akan mempertanyakan kemana laba yang diperoleh selama ini? Hal ini juga tidak terlepas adanya informasi yang tidak simetris atau asymmetric information antara manajemen dengan pasar. Manajemen jelas memiliki informasi yang lebih tentang prospek perusahaan dibandingkan dengan pasar. Dengan demikian jika tidak ada alasan yang kuat seperti untuk deversifikasi misalnya, maka penjualan saham baru justru akan mengakibatkan harga saham turun.5.Variabel laba dan perlindungan pajak; variabel ini sangat erat kaitannya dengan stabilitas penjulan. Jika variabilitas atau volatilitas laba perusahaan kecil maka perusahaan mempunyai kemampuan yang lebih besar untuk menanggung beban tetap dari utang. Ada kecenderungan bahwa penggunaan utang akan memberikan manfaat berupa perlindungan pajak.6.Skala perusahaan; perusahaan besar yang sudah well-establishedakan lebih mudah memperoleh modal di pasar modal dibanding dengan perusahaan kecil. Karena kemudahan akses tersebut berarti perusahaan memiliki fleksibilitas yang lebih besar pula. Bukti empirik menyatakan bahwa skala perusahaan berhubungan positif dengan rasio antara utang dengan nilai buku ekuitas dan debt to book value of equity ratio.7.Kondisi intern perusahaan dan ekonomi makro; perusahaan perlu menanti saat yang tepat untuk menjual saham dan obligasi. Secara umum kondisi yang paling tepat untuk menjual obligasi atau saham adalah pada saat tingkat bunga pasar sedang rendah dan pasar sedang bullish. Tidak jarang perusahaan harus memberikan signal-signal dalam rangka memperkecil informasi yang tidak simetris agar pasar dapat menghargai perusahaan secara wajar. Sebagai contoh perusahaan membayar dividen sebagai upaya untuk meyakinkan pasar tentang prospek perusahaan, dan kemudian menjual obligasi. Strategi itu diharapkan dapat meyakinkan investor bahwa prospek perusahaan baik. Alternatif lain adalah perusahaan segera mengumumkan setiap keberhasilan dalam hal research and development dan secara konsisten serta kontinyu memberikan informasi yang relevan ke pasar”.
Posted on

Definisi Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Struktur modal perusahaan merupakan salah satu faktor fundamental dalam operasi perusahaan. Struktur modal suatu perusahaan ditentukan oleh kebijakan pembelanjaan dari manajer keuangan yang senantiasa dihadapkan pada pertimbangan baik yang bersifat kualitatif maupun kuantitatif. (Utami Laksita, 2013) Irham Fahmi (2015:184) menyatakan bahwa struktur modal adalah sebagai berikut:“Struktur modal merupakan gambaran dari bentuk proporsi finansial perusahaan yaitu antara modal yang dimiliki yang bersumber dari utang jangka panjang (long-term liabilities) dan modal sendiri (shareholders’ equity) yang menjadi sumber pembiayaan suatu perusahaan”.Menurut Abdul Halim (2015:81) struktur modal adalah sebagai berikut:“Struktur modal merupakan perbandingan antara totalhutang (modal asing) dengan total modal sendiri/ekuitas)”.Menurut Agus Sartono (2012:225) struktur modal adalah sebagai berikut:“Struktur modal merupakan perimbangan jumlah utang jangka pendek yang bersifat permanen, utang jangka panjang, saham preferendan saham biasa”.Menurut H. Kent Baker (2011:15), menyatakan sebagai berikut:”Capital structure refers to the proportion of assets financed with straight debt and common equity.”
Berdasarkan pengertian tersebut dapat disimpulkan bahwa struktur modal adalahbagian dari struktur keuangan yang merupakanperbandingan antara utang jangka pendek yang bersifat permanen, utang jangka panjang, saham preferen dan saham biasa yang digunakan oleh perusahaan
Posted on

Teori Struktur Modal Teori Struktur Modal

Teori struktur modal bertujuan memberikan landasan berpikir untuk mengetahui struktur modal yang optimal. Suatu struktur modal dikatakan optimal apabila dengan tingkat risiko tertentu dapat memberikan nilai perusahaan yang maksimal. Tujuan utama perusahaan meningkatkan nilai perusahaan melalui peningkatan pemilik atau pemegang saham.Sumber pendanaan di dalam perusahaan dibagi menjadi dua kategori, yaitu sumber pendanaan internal dan sumber pendanaan eksternal. Sumber pendanaan internal dapat diperoleh dari laba ditahan dan depresiasi aktiva tetap sedangkan sumber pendanaan eksternal dapat diperoleh dari para kreditur yang disebut dengan hutang.Teori struktur modal menurut Irham Fahmi (2015:193) yaitu sebagai berikut:a.“Balancing TheoriesBalancing theoriesmerupakan suatu kebijakan yang ditempuh oleh perusahaan untuk mencari dana tambahan dengan cara mencari pinjaman baik ke perbankan, leasing atau juga dengan menerbitkan obligasi (bonds). Obligasi (bonds) adalah sebuah surat berharga (commercial paper) yang mencantumkan nilai nominal, tingkat suku bunga, dan jangka waktu dimana itu dikeluarkan baik oleh perusahaan atau governmentuntuk kemudian dijual kepada publik.
Sehingga dapat disimpulkan bahwa menjual obligasi adalah artinya berutang pada publik atau perusahaan melakukan penambahan long term liabilities-nya. Maka penerapan balancing theories juga memungkinkan diterapkan oleh suatu pemerintahan adalah dengan cara melakukan pinjaman ke pihak asing seperti pemerintah negara asing atau juga pada lembaga donatur internasional seperti World Bank, International Monetary Fund (IMF), Asian Development Bank (ADB), dan lembaga lainnya.Ada beberapa risiko yang harus ditanggung oleh perusahaan pada saat kebijakanbalancing theories diterapkan, yaitu;a.Jika perusahaan meminjam dana ke perbankan, maka dibutuhkan jaminan atau agunan seperti tanah, gedung, kendaraan dan sejenisnya. Dan jika angsuran kredit tersebut terlambat dibayar perbankan akan memberikan teguran dalam bentuk lisan dan tulisan. Persoalannya adalah seandainya perusahaan tidak mampu lagi membayar angsuran di atas batas waktu yang ditentukan/ditolerir maka agunan tersebut diambil dan dilelang oleh perbankan untuk menutupi kerugian sejumlah nilai pinjaman. Artinya perusahaan telah kehilangan aset yang diagunankan tersebut.b.Jika kebutuhan dana dengan cara menjual obligasi. Bentuk risiko yang dihadapi adalah jika seandainya tidak sanggup membayar bunga obligasi secara tepat waktu atau bergeser dari waktu yang disepakati maka perusahaan harus melakukan berbagai kebijakan untuk mengatasi ini, termasuk mengonversi dari pemegang obligasi ke pemegang saham.c.Resiko selanjutnya terhadap masalah yang diambil oleh perusahaan tersebut adalah telah menyebabkan nilai perusahaan di mata publik terjadi penurunan, karena publik menilai kinerja keuangan perusahaan tidak baik khususnya dalam kemampuan manajemen struktur modal (capital structure management).b.Packing Order TheoryPacking order theory merupakan suatu kebijakan yang ditempuh oleh suatu perusahaan untuk mencari tambahan dana dengan cara menjual aset yang dimilikinya. Seperti menjual gedung (build), tanah (land), peralatan (inventory) yang dimilikinya dan aset-aset lainnya, termasuk dana yang berasal dari laba ditahan (retained earnings).Mengenai laba ditahan M. Fuad dkk. dalam Irham Fahmi (2015:194) mengatakan “Alternatif lain untuk pembiayaan modal sendiri adalah laba ditahan, yakni bagian laba yang tidak dibagikan kepada pemegang saham”. Lebih jauh Smith dan Skousen dalam Irham Fahmi (2015:194) mengatakan “Laba yang ditahan hakikatnya adalah tempat pertemuan akun-akun neraca dan akun-akun laporan laba-rugi”.Pada kebijakan packing order theories artinya perusahaan melakukan kebijakan dengan cara mengurangi kepemilikan aset yang dimilikinya karena dilakukan kebijakan penjualan. Dampak lebih jauh perusahaan akan mengalami kekurangan aset karena dipakai untuk membiayai rencana aktivitas
perusahaan baik yang sedang maupun yang akan. Yang sedang seperti untuk membayar utang yang jatuh tempo dan yang akan datang seperti untuk pengembangan produk baru (new product) dan ekspansi perusahaan dalam membuka kantor cabang (brand office) dan berbagai kantor cabang pembantu (sub brand office).Menurut Modigiliani dan Miller dalam Irham Fahmi (2015: 194) bahwa penggunaan utang akan selalu menguntungkan apabila dibandingkan dengan penggunaan modal sendiri, terutama dengan meminjam ke perbankan. Karena pihak perbankan dalam menetapkan tingkat suku bunga adalah berdasarkan acuan dalam melihat perubahan dan berbagai persoalan dalam perekonomian suatu negara. Yaitu dengan menghubungkan antara tingkat inflasi dengan presentase pertumbuhan ekonomi yang ditargetkan. Sehingga dengan begitu sangat tidak mungkin bagi suatu perbankan menerapkan suatu angka suku bunga pinjaman yang memberatkan bagi pihak debitur, karena nantinya juga akan bermasalah bagi perbankan itu sendiri yaitu memungkinkan untuk timbulnya bad debt”.Ada beberapa solusi yang dapat ditempuh oleh perusahaan untuk memperkecil risiko yang akan timbul karena diterapkannya kebijakan packing order theory, yaitu;a.Melakukan kebijakan penjualan aset berdasarkan skala prioritas dan kebutuhan. Artinya jika kebutuhan dana sebesar 2 milyar maka dicari sumber alokasi yang berasal dari nilai 2 milyar juga, karena jika kelebihan dari nilai tersebut akan terjadi keputusan yang tidak efisien. Contohnya nilai tanah Rp1.950.000.000,-, nilai kendaraan Rp1.560.000.000,-dan nilai gedung Rp2.280.000.000.000,-. Maka dengan komposisi nilai seperti ini lebih baik bagi perusahaan menjual tanah dan selanjutnya mencari tambahan sebesar Rp50.000.000,-dari alokasi sumber yang lain dengan nilai yang sama seperti menjual mobil second yang harganya Rp55.000.000,-.b.Menerapkan kebijakan prudential principle (prinsip kehati-hatian) sebelum keputusan tersebut dibuat. Prudencial principle artinya keputusan yang dibuat dilakukan berdasarkan perhitungan yang matang, matang dari segi perhitungan matematis dan analisis kualitatifnya.c.Menerapkan kebijakan yang bersifat hard control (kontrol keras) terhadap yang sudah diambil. Adapun hard control artinya setelah keputusan tersebut diambil maka dilaksanakan secara betul-betul penuh dengan pengawasan yang ketat dan maksimal”
Posted on

Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal (skripsi tesis dan disertasi)

Pemilihan sumber pembiayaan berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan, karena itu baik dan buruknya struktur modal akan mempunyai
pengaruh yang berakibat langsung terhadap posisi keuangan perusahaan. Sebelum suatu perusahaan membuat kebijakan-kebijakan yang berhubungan dengan struktur modal, maka akan terlebih dahulu perlu dianalisis hal-hal yang berpengaruh terhadap struktur modal itu sendiri. Beberapa faktor yang mempengaruhi struktur modal diantaranya: A.ProfitabilitasProfitabilitas dalam agency theoryadalah rasio utang tinggi sedangkan dalam pecking ordertheorymerupakan rasio utang rendah yangmengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba pada tingkat penjualan, aktiva dan modal. Profit marginyang rendah dapat menunjukkan ketidakefisienan manajemen.ROEmenunjukkan seberapa besarkemampuan perusahaan menghasilkan laba dengan ekuitas yang dihasilkan perusahaan bagi pemegang sahamnya.Menurut Dewidan Sudiartha,(2016) profitabilitas juga merupakan faktor yang seharusnya mendapat perhatian penting karena untuk dapat melangsungkan hidupnya, suatu perusahaan harus berada dalam keadaan yang menguntungkan, karena tanpa adanya keuntungan maka akan sulit bagi perusahaan untuk menarik modal dari luar .B.Struktur AktivaApabila struktur aktiva perusahaan cocok digunakan untuk dijadikan agunan kredit, perusahaan tersebut cenderung menggunakan banyak utang.Perusahaan akan menggunakan dana tambahan dari luar untuk keperluan investasinya ketika dana internal tidak mencukupi. Struktur aset yang tinggi menunjukkanbahwa perusahaan tersebut mempunyai aset tetap yang
berlimpah, aset tetap yang berlimpah ini dapat dimanfaatkan oleh perusahaan sebagai jaminan untuk memperoleh utang. Sehingga perusahaan dengan struktur aset yang tinggi mempunyai kemudahan dalam berutang dibanding dengan perusahaan dengan struktur aset yang rendah. Dapat diartikan jika struktur aset semakin tinggi maka utangnya juga semakin tinggi. Hasil penelitian Suweta dan Dewi,(2016) menyebutkan bahwa struktur aset mempunyai pengaruh positif terhadap struktur modal.C.Umur PerusahaanUmur mempengaruhi struktur modaldalam sebuah perusahaan, perusahaan kecil yang berumur relatif muda akan menggunakan debtkarena belum memiliki cukup pedanaan dari internal perusahaan. Penggunaan utang dalam struktur modal berubah dengan bertambahnya umur perusahaan.Usia perusahaan dipandang sebagai standar ukuran reputasi dalam model struktur modal. Jadi umur perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modalmenurut Nugroho (2014).D.Ukuran perusahaanPerusahaan besar memiliki akses lebih besar ke pasar modal danbesar kecilnya ukuran perusahaan akan berpengaruh terhadap struktur modal dengan didasarkan pada kenyataan bahwa semakin besar suatu perusahaan akan mempunyai tingkat pertumbuhan yangtinggi, sehingga perusahaan tersebut akan lebih berani mengeluarkan saham baru dan cenderung untuk menggunakan jumlah pinjamanyangjuga semakin besarjadi ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal.Pernyataan Devi et al(2017)
menyatakan salah satu tolak ukur yang menunjukkan besar kecilnya perusahaan adalah aktiva dari perusahaan tersebut.
Posted on

Ukuran Perusahaan (skripsi tesis dan disertasi)

Size adalah simbol ukuran perusahaan. Faktor ini menjelaskan bahwa suatu perusahaan besar memiliki akses yang lebih mudah ke pasar modal, sedangkan perusahaan kecil tidak mudah. Kemudahan aksesibilitas ke pasar modal merupakan fleksibilitas dan kemampuan perusahaan untuk menciptakan utang atau memunculkan danayang lebih besar dengan catatan perusahaan tersebut memiliki ratio pembayaran dividen yang lebih tinggi daripada perusahaan kecil. Skala dimana dapat diklasifikasikan besar kecil perusahaan menurut berbagai cara, antara lain: total aktiva, log size, nilaipasar saham, dan lain-lain dengan menggunakanskala rasio. Pada dasarnya menurut Ngadiman dan Puspitasari,(2014),ukuran perusahaan hanya terbagi dalam 3 kategori yaitu : “perusahaan besar (large firm),perusahaan menengah (medium-size) dan perusahaankecil (small firm). Penentuan ukuran perusahaan ini didasarkan kepada total aset perusahaan

Posted on

Agency Theory (skripsi tesis dan disertasi)

Agency Theoryini dikemukakan oleh Jansen dan Meckling pada tahun 1976 yang menyatakan bahwa manajemen merupakan agen dari pemegang saham, yang merupakan pemilik perusahaan. Para pemegang saham berharap agen akan bertindak atas kepentingan mereka sehingga mendelegasikan wewenang kepada agen. Manajer sebagai agen diberikan mandat oleh pemegang saham (prinsipal)untuk menjalankan bisnis demi kepentingan prinsipal, yaitu meningkatkan nilai perusahaan dan kemakmuran pemegang saham, sedangkan manajer memiliki kepentingan sendiri yaitu bertambahnya kesejahteraan para manajer dengan berorientasi pada gaji dan komisi. Dalam kondisi ini masing-masing pihak memiliki kepentingan sendiri-sendiri. Inilah yang menjadi masalah dasar dalam agency theory, yaitu adanya konflik kepentingan. Hubungan keagenan dapat menimbulkan permasalahan keagenan (agency problem) karena adanya konflik kepentingan dan informasi yang tidak lengkap (assymetric information)antara principal dan agen. Oleh karena itu, timbul mekanisme pengawasan yang menimbulkan biaya yang harus ditanggung perusahaan, dan biaya inilah yang menyebabkan timbulnya agency cost, Alamsyah dan Muchlas(2017). Kegiatan pengawasan yang dilakukan memerlukan biaya keagenan yang dapat dilakukan melalui cara-cara seperti pengikatan agen, pemeriksaan laporan keuangan, dan pembatasan terhadap pengambilan keputusan oleh manajemen. Biaya keagenan digunakan untuk mengontrol semua aktivitas yang dilakukan
manajer sehingga manajer dapat bertindak konsisten sesuai dengan perjanjian kontraktual antara kreditor dan pemegang saham.Ada beberapa alternatif untuk mengurangi agency cost.Pertama dengan meningkatkan kepemilikan saham oleh manajemen. Menurut Irwanto(2013), penambahan kepemilikan manajerial memiliki keuntungan untuk mensejajarkan kepentingan manajer dan pemilik saham. Kedua, dengan menggunakan utang didalam struktur modal perusahaandebtholdersyang sudah menanamkan dananya di perusahaan dengan sendirinya akan melakukan pengawasan akan penggunaan dana tersebut. Ketiga, dengan meningkatkan dividend payout ratio, dengan demikian tidak tersedia cukup banyak free cashflowdan manajemen terpaksa mencari dana dari utang untuk membiayai kegiatan investasinya.Disamping itu, devidend payoutyang tinggi akan mengurangi jumlah free cash flowyang dapat disalahgunakan oleh managemen perusahaan.Apabila utang dipakai sebagai mekanisme pengendalian atas penyalahgunaan arus kas bebas, maka penggunaan utang akan meningkatkan nilai perusahaan.
Posted on

Teori Signaling (skripsi tesis dan disertasi)

Teori ini dikembangkan oleh Ross pada tahun 1979. Ross menyarankan perusahaan dengan leverageyang besar dapat dipakai manajer sebagai signal optimis akan masa depan perusahaan. Teori signalingini muncul karena adanya permasalahan asimetris informasi (situasi dimana manajer lebih mengetahui informasi tentang operasi dan prospek perusahaan ke depannya dibandingkan investor luar). Dengan kata lain,perusahaan yang mendapat kredit,memberikan signal positif bahwa perusahaan tersebutdipercaya oleh bank, sehingga utang akan menambah nilai perusahaan

Posted on

Teori MM dan Trade off (skripsi tesis dan disertasi)

Teori MM diawali pada tahun 1958 terdiri dari 2 jenis yaitu: (i) teori MM dengan pajak dan (ii) teori MM tanpa pajak. Terdapat kesamaan secara mendasar dari kedua macam jenis teori MM, yaitu nilai dari struktur modal tidak akan mempengaruhi nilai perusahaan, dan nilai perusahaan yang berutang sama dengan nilai perusahaan yang tidak berutang yang artinya ialah setiap perubahan dari struktur modal tidak akan mempengaruhi nilai dari perusahaan tersebut, dan nilai perusahaan tidak dipengaruhi oleh bagaimana perusahaan memadukan utang dan modal untuk membiayai perusahaan.
Berdasarkan teori MM dengan pajak, nilai perusahaan akan meningkat sebesar present valuedari penghematan pajak yang berasal dari beban bunga. Dengan demikian dapat ditarik kesimpulan bahwa berdasarkan teori MM dengan pajak penggunaan utang akan lebih menguntungkan apabila dibandingkan dengan penerbitan saham. Sedangkan Teory tradeoffmemprediksikan bahwa leverageoptimal mencerminkan trade offantara biaya kebangkrutan dan penghematan pajak dari penggunaan utang, Kraus dan Litzenberger(1973), merupakan yang pertama mengembangkan teori klasik ini. Teoritrade-offmemperkirakan bahwa rasio utang sasaran akan bervariasi antara perusahaan satu dengan yang lain. Perusahaan dengan aset berwujud serta laba kena pajak yang melimpah yang harus dilindungi sebaiknya memiliki rasio sasaran rasio utang yang tinggi. Perusahaandengan asetprofitabilitas rendah dantak berwujud yang berisiko,sebaiknya bergantung pada pendanaan yang bersumber dari ekuitas.
Posted on

Pecking Order Theory (skripsi tesis dan disertasi)

Teori ini pertama kali diperkenalkan oleh Donaldson pada tahun 1961, akan tetapi penamaan pecking order theorydilakukan oleh Myers dan Majluf (1984). Teori inimenyatakan bahwa ada semacam tata urutan (pecking order)bagi perusahaan dalam menggunakan modal. Teori tersebut juga menjelaskan bahwa perusahaan lebih mengutamakan pendanaan ekuitas internal (menggunakan laba yang ditahan) daripada pendanaan ekuitas eksternal (menerbitkan saham baru).Teori ini menyatakan bahwa perusahaan memprioritaskan sumber-sumber pendanaan dari pembiayaan internal untuk ekuitas sesuai dengan prinsip usaha minimal, atau paling tidak resistensi, memilih untuk meningkatkan ekuitas melalui penjualan saham baru sebagai pembiayaan terakhir. Penerbitan saham baru menduduki urutan terakhir, sebab penerbitan saham baru merupakan tanda atau sinyal bagi pemegang saham dan calon investor tentang kondisi perusahaan saat sekarang dan prospek mendatang yang kurang baik. Jika pendanaan eksternal diperlukan, maka perusahaan menerbitkan sekuritas yang paling aman terlebih dahulu. Perusahaan memulai dari utang,
kemudian hybrid securities seperti convertible bonds, kemudian ekuitas sebagai alternatif terakhir. Menurut Myers (1984) hipotesis pecking order menyatakan bahwa perusahaan cenderung mempergunakan internal equity terlebih dahulu danapábila memerlukan external fund, maka perusahaan akan mengeluarkan debt sebelum menggunakan external equity.Pemilihan internal equityoleh perusahaan dibandingkan dengan external financedapat dijelaskan oleh dua pandangan yang berbeda. Adedeji (1998) menyatakan bahwa internalequitydipilih karena perusahaan ingin menghindari flotationcostyang biasanya menyertai penggunaan external finance. Myers dan Majluf(1984) menyetujui pandangan bahwa perusahaan memilih internalequitykarena adanya flotation cost.Mereka menyatakan bahwa manfaat bersih dari pendanaan yang diperoleh dari debt(dalam kaitannya dengan tax shielddan risiko dari financial distress), kemungkinan akan lebih besar dibandingkan dengan flotationcost. Myers dan Majluf (1984) juga menyetujui pandangan bahwa perusahaan bergantung pada internal fundkarena ingin memaksimalkan kekayaan para pemegang saham saat ini. Penjualan saham-saham baru tidak menarik bagi para pemegang saham saat ini, karena biasanya akan mengarah pada penurunan harga saham perusahaan yang bersangkutan di pasar. Myers dan Majluf(1984), di dalam pecking ordertheory menyatakan bahwa permasalahan utama keputusan struktur modal perusahaan adalah informasi yang tidak simetris (asymmetric information)di antara manajer dan investor mengenai kondisi internal perusahaan, serta argumentasi bahwa manajer berpihak kepada pemegang saham lama. Kedua permasalahan tersebut
menyebabkan perusahaan memiliki hirarki pendanaan yang dimulai dari arus kas internal, utang, kemudian saham.Dasar pemikiran pecking order theoryadalah tidak ada suatu target debt to equity ratiotertentu, dan terdapat hirarki sumber dana yang paling disukai oleh perusahaan. Esensi teori ini adalah adanya dua jenis sumber modal, yaitu external financingdan internalfinancing.Teori ini menjelaskan mengapa perusahaan yang profitableumumnya menggunakan utang dalam jumlah yang sedikit. Hal tersebut bukan disebabkan karena perusahaan mempunyai target debt ratioyang rendah, tetapi karena mereka memerlukan external financingyang sedikit. Perusahaan yang kurang profitableakan cenderung menggunakan utang yang lebih besar karena dua alasan, yaitu internal financingtidak mencukupi dan utang merupakan sumber eksternal yang lebih disukai.
Posted on

Tujuan Rasio Profitabilitas (skripsi tesis dan disertasi)

Terdapat beberapa tujuan dalam rasio profitabilitas bagi perusahaan maupun pihak luar perusahaan (Kasmir, 2016), yaitu sebagai berikut:a)Untuk mengetahuiseberapa besarkeuntunganyang dimilikiperusahaan selama periode tertentu.b)Untuk mengetahui posisi laba perusahaandengan membandingkan laba tahun sebelumnya dengan tahunsaat ini.c)Untuk mengetahui seberapa besar perkembangan laba dari waktu ke waktu.d)Untuk mengukur produktivitas seluruh dana perusahaan yang digunakan baik modal pinjaman maupun modal sendiri.
Dari uraian diatas dapat diketahui bahwa tujuan rasio profitabilitas dapat bergunauntuk memberikan informasibagi pihak pemilik usaha dan manajemen saja tetapi juga bagi pihak luar perusahaan.Bagi pihak manajemen rasio ini dijadikansebagaialat evaluasi kinerja apakah telah bekerja secara efektif atau belum.
Posted on

Pengertian Profitabilitas (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Kasmir(2016) Profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan. Menurut Meisya (2017) rasio profitabilitas dapat diartikan sebagai rasio yang menggambarkan seberapa besar perusahaan mendapatkan keuntungan yang dilihat berdasarkanlaba yang dihasilkan dari pendapatan investasi dan penjualan. Sedangkan menurut Dahlena (2017) profitabilitas adalahkemampuan perusahaan untuk memperoleh keuntungandalam hubungannyadengan total aktiva, modal sendiri maupun penjualan.Perusahaanyang memilikiprofitabilitas tinggi akan
cenderung mengurangi hutang karena perusahaan mampu menyediakan dana yang cukup.Berdasarkanpengertian diatas dapat disimpulkan bahwa profitabilitasmerupakan rasio untuk mengukur tingkat efektifitas pengelolaan perusahaan yang ditunjuukan dengan jumlah keuntungan yang dihasilkanmelalui invetasi dan penjualan. Secara garis besar rasio ini menunjukkan efesiensi perusahaan. Profitabilitas perusahaan dapat diketahui dengan membandingkan antara laba yang diperoleh dengan jumlah modal atau aktiva perusahaan.
Posted on

Faktor yang Mempengaruhi Risiko Bisnis (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Brighamdan Houston(2015) risiko bisnis dapat diartikan sebagai risiko dasar yang dimiliki perusahaan selain financial risk sebagai tambahan risiko akibat penggunaan hutang. Risiko bisnisdipengaruhi oleh beberapa faktor yaitu sebagai berikut:a)Variabilitas permintaan (unit yang terjual).Faktor ini disebabkan oleh permintaan dimana risiko bisnis akan semakin kecil apabila permintaan atas produk perusahaan semakin konstan danhal-hal yang lainnya tetap.b)Variablilitas harga jual.Perusahaan dengan harga jual atas produktidak stabil akan menyebabkan risiko bisnis perusahaan lebih tinggi.c)Variabilitaas harga masukan.Perusahaan juga akan mengahadapi risiko bisnis yang tinggi pula akibat perusahaan yang memeperoleh input dengn harga yang sangat tidak pasti.d)Kemampuan untuk menyesuaikan harga keluaran terhadap perubahan harga masukan.Perusahaan dengan biaya input yang meningkat akan menghadapi kesulitan dalam meningkatkan harga produknya. Semakin besar kemampuan perusahaan untuk menyesuaikan harga output (produk),maka semakin kecil
pula tingkat risiko bisnisnya. Kemampuan ini sangat dibutuhkan bagi perusahaan apabilatingkat inflasitinggi.e)Sejauh mana biaya-biaya bersifat tetap.Risiko bisnisperusahaanakan meningkat apabila sebagian besar biaya perusahaan merupakan biaya tetap. Haltersebut dapat terjadi ketika permintaan menurun, sedangkan biaya tetap yang ditanggung perusahaan tidak menurun.Dari uraian diatas diketahui bahwa pengaruh risiko bisnis yang terjadi karena risiko pasar yang tidak menentu. Suatu perusahaandapatmemiliki risiko bisnis kecil apabila perusahaan menghadapi permintaan produk yang stabil,harga produknya dapat segera disesuaikan dengan kenaikan biaya,harga-harga input dan produknya yang relatif konstan, dan sebagian besar biayanya bersifat variabel sehingga akan menurun
Posted on

Pengertian Risiko Bisnis (skripsi tesis dan disertasi)

Dahlena (2017) menyatakan bahwa risiko bisnis yaiturisikoyang terjadi dimana perusahaantidak dapat menutupi biaya operasional.Menurut Anita dan Sembiring (2016)risiko bisnis dapat diartikan sebagairisiko dari perusahaan dimana perusahaantersebuttidak mampu menutupi biaya operasionalyangdipengaruhi oleh stabilitas pendapatan dan biaya.Perusahaanyang memilikinilai risiko yang tinggi akan cenderung mengurangipendanaan melaluihutang dibandingkan perusahaan dengannilai risiko bisnis rendah. Sedangkan menurut Munafi’ah (2017)risiko bisnis adalahrasio yang menunjukkan besarnya risiko perusahaan apabila perusahaan tidak menggunakan pendanaan eksternal/hutang.Pendanaan melalui hutangyang berlebihandapat meningkatkan risiko kebangkrutan pada perusahaan.Berdasarkan pengertian diatas dapat disimpulkan bahwa risiko bisnis merupakanrisikoyang dihadapi perusahaandimana perusahaan tersebut tidak mampu menutupi biaya operasional.Perusahaan yang memiliki nilairisiko bisnis tinggicenderung akan menghindari pendanaan melalui hutang.Sebaliknya jika nilai risiko bisnis kecil maka kecenderungan untuk menggunakan hutang besar.

Posted on

Jenis-jenis Ukuran Perusahaan (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Setiyadi (2007) ukuran perusahaan yang biasa dipakai untuk menentukan tingkatan perusahaan adalah sebagai berikut:a)Tenaga kerja, merupakanperhitungan yang dinilai berdasarkan jumlah pegawai tetap dan honorer yang terdaftar atau bekerja diperusahaanpada saat tertentu.b)Tingkat penjualan, merupakan perhitungan yang dinilai berdasarkan jumlah penjualan perusahaan padaperiode tertentu.c)Total hutang, merupakanperhitungan yang dinilai berdasarkan jumlah hutang suatu perusahaan pada periode tertentu.d)Total asset, merupakanperhitungan yang dinilai berdasarkan jumlahasset yang dimiliki oleh perusahaan pada periode tertentu.Dari uraian diatas dapat diketahui bahwa besarnya ukuran perusahaan dapat dilihat berdasarkan total asset, total hutang, tingkat penjualan dan tenaga kerja pada laporan keuangan yang dimiliki perusahaandalam suatu periode tertentu. Penentuan berapa besar ukuran perusahaan tergantung manajer memilih jenis yang mana dalam perhitungannya.

Posted on

Pengertian Ukuran Perusahaan (skripsi tesis dan disertasi)

Susantidan Agustin (2015) mengungkapkan bahwa ukuran perusahaan yaitubesarataukecilnya perusahaan yang dapat dilihat dari besarnya nilaitotal asset, nilai penjualan, atau nilai equityyang dimiliki oleh perusahaan.MenurutAnita dan Sembiring(2016) ukuran perusahaan dapat digambarkansebagai kemampuan finansial perusahaan dalam suatu periode yang dilihat dari beberapa sisi yaitu penjualan bersih atau jumlah aktiva yang dimiliki perusahaan.Sedangkan menurut Meisya (2017) ukuran perusahaan dinyatakan sebagai besarnya asset yang dimiliki oleh perusahaandalam suatu periode tertentu.Dari pengertian diatas dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan merupakan nilai yang menunjukkan besar kecilnya suatu perusahaan. Ukuran perusahaan dapat diukur dengan nilai asset, nilai equity,ataunilai penjualan yang dimiliki perusahaandalam suatu periode tertentu

Posted on

Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Riyanto (2015) terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi struktur modal yaitu:a)Tingkat bungaTingkat bunga dapatmempengaruhi perusahaan dalam merencanakan pemenuhan kebutuhan modal.Selain itu tingkat bunga juga mempengaruhi dalam pemilihan jenis modal, apakah perusahaan akanmengeluarkan saham atau obligasi.
b)Stabilitas dari earningStabilitas dan besarnya earning yang stabil dapat digunakan untuk memenuhi kewajiban finansial perusahaan. Perusahaan yang mempunyai earningtidak stabil akanmenanggung risiko yaituperusahaan tidak dapat membayarangsuranhutangnyadaritahun ke tahun dan kemungkinan akan mengakibatkan keadaan perusahaan semakinburuk.c)Susunan dari aktivaPerusahaan industrisebagian besar modalperusahaantertanam dalam aktiva tetapdimana akan mengutamakan pemenuhan kebutuhan modalnya dari modal yang permanen, yaitu modal sendiri, sementaramodal asing sifatnya hanyasebagai pelengkap. Hal tersebut dapat dihubungkan dengan adanya aturan struktur finansiil konservatif yang horizontal yang menyatakan bahwa besarnya modal sendiri hendaknya paling sedikit dapat menutup jumlah aktiva tetap plus aktiva lain yang sifatnya permanen.d)Kadar risiko dari aktivaKadar risiko dari aktiva setiap perusahaan tidak sama. Semakin panjang jangka waktu penggunaan suatu aktiva, maka semakin besar pula derajat risikonya.
e)Besarnya jumlah modal yang dibutuhkanBesarnya jumlah modal yang dibutuhkan dapat berpengaruh tehadap jenis modal yang akan ditarik. Apabilaperusahaan membutuhkan modal yang sangat besar, maka dirasa perusahaanperlu untuk mengeluarkan beberapa golongan sekuritassecara bersama-sama, sebaliknya apabila perusahaan membutuhkan modal yang tidak begitu besar, maka perusahaan cukup mengeluarkan satu golongan securities saja.f)Keadaan pasar modalKeadaan pasar modal sering mengalami perubahan hal tersebut karena adanya gelombang konjungtor. Pada umumnyapara investor lebih tertarikmenanammkan modalnya dalam saham disaat gelombang meninggi.g)Sifat manajemenSifat manajemen sangat mempengaruhi dalam proses pengambilan keputusan mengenaicara pemenuhan kebutuhan dana.h)Besarnya suatu perusahaanPerusahaan yang besarakan memiliki saham yang tersebar luas, setiap perluasan modal saham akan mempunyai pengaruh yang kecil terhadap kemungkinan hilangnya atau tergesernya kontrol dari pihak dominan terhadap perusahaan yang bersangkutan. Sebaliknya
perusahaan yang kecil dimana sahamnya hanya tersebar dilingkungan kecil, penambahan jumlah saham akan mempunyai pengaruh yang besar terhadap kemungkinan kehilangannya kontrol pihak dominan terhadap perusahaan yang bersangkutanDari uraian diatas diketahui bahwa dengan adanya faktor-faktor tersebut dapat menjadi acuan perusahaan dalam menetapkan keputusan untuk lebih memperhatikan dampak yang ditimbulkan
Posted on

Teori Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Terdapatmacam-macamteori yang berhubungan dengan struktur modal perusahaan. Menurut Santoso (2016) teori tersebut diantara lainsebagai berikut:a)Trade-off Theory (Teori Pertukaran)Teori ini merupakan teori dimana keputusan struktur modalberkaitan dengan pajak, risiko kebangkrutan, dan penggunaan hutang (Santoso, 2016). Sementara menurut Kaliman dan Wibowo (2017)Trade-off Theorydapat diartikan juga dengan balancing theory yaitu dimana perusahaanyang optimal dapat dibentuk dengan cara menyeimbangkan keuntungan dan biaya yang ditimbulkan dari penggunaan sumber pendanaanyangberupa utang.
Wirjawan (2015) menyatakan bahwa apabila proporsi hutang semakin meningkat maka akanmeningkatkan pula perlindungan pajak yang diperoleh, namun disisi lain proporsi hutang yang semakin meningkatmaka risikokebangkrutan yang akan timbuljuga akan semakin meningkat.Secara garis besarteori ini bertujuan untuk menghindari perusahaan dalam penggunaan hutang yang berlebihan.b)PeckingOrder TheoryMenurut Santoso (2016)teori inimerupakan teori yang disenangi oleh manajer karena memiliki hirarki sumber dana yang dibutuhkan dalam menentukan struktur modalperusahaan.Hirarki tersebut terjadi karena adanya informasi antara manajemen dengan pemegang saham. Menurut Pakpahan (2018) terdapat beberapa urutan dalam memilih sumber pendanaan yaitu:1)Perusahaan akanmemilih sumber pendanaan internal dan cenderung menghindari sumber dana eksternal. Sumberpendanaaninternal diperoleh melalui laba yang dihasilkan dari kegiatan operasional perusahaan.2)Jika perusahaan membutuhkan pendanaan eksternal, maka perusahaan pertama kaliakan memilih pendanaan dengan mengambil yang dirasa paling aman risikonya yaitu dari sekuritas kemudian turun ke
hutang yang lebih berisiko, sekuritas hybridsepertisaham preferen,obligasi konversidan yang terakhir saham biasa.3)Adanya kebijakan deviden yang konstan, yaitu perusahaan dapatmenetapkan jumlah pembayaran deviden yang konstan, yang tidak terpengaruh oleh seberapa besar keuntungan atau kerugian yang dialami perusahaan.4)Untuk mengantisipasi kekurangan persediaan kas karena adanya kebijakan deviden yang konstan, maka perusahaan akan mengambil portofolio investasi yang lancar tersedia. c)Signaling TheoryMenurut Santoso (2016) signal merupakan suatupertanda atauisyaratyang dilakukan oleh manajemen kepadapihakinvestor tentangbagaimana suatu prospekperusahaankedepannya. Sedangkan menurut Anita dan Sembiring(2016)Signal atau isyarat adalah suau tindakan yang diambil manajemen perusahaan yang memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimana memandang prospek perusahaan baik saat inimaupun dimasa yang akan datang.
Menurut Kaliman dan Wibowo (2017) perusahaan dengan prospek yang baik cenderung lebih menggunakan sumber pendanaanmelaluihutang, dibandingkan denganperusahaan yang memiliki prospek kurang baik akan menggunakan sumber pendanaan berupa penerbitan saham, karena dengan melakukan penerbitan saham terebut keuntungan yang diperolehperusahaan harus dibagi bersama dengan investor yaitu berupa deviden. Dari uraian diatas diketahui bahwa teori struktur modal dapat memberikan landasan pola pikir dalam menentukan sumber pendanaanyang akan digunakan oleh perusahaan. Teori struktur modal juga dapatdigunakanuntuk membantu pihakmanajer dalammengidentifikasi faktor-faktor yang dapat mempengaruhi struktur modal.
Posted on

Pengertian Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Riyanto(2015) struktur modal yaituperbandingan atau antaramodal sendiri denganmodal asing(jangka panjang).Menurut Kasmir(2016) struktur modal merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa besar hutang perusahaan berpengaruh terhadap penggelolaan aktiva. Sedangkan menurut Meisya (2017) Struktur modal merupakanproporsiyang digunakan dalam menenetukan
pemenuhan kebutuhan belanja perusahaan yangsumber dari pendanaaninternal dan dana eksternal.Dari pengertian diatas dapat disimpulkan bahwa struktur modal merupakanrasio yang digunakan untuk mengukuratau menilaiseberapa jauhasset perusahaan dibiayai oleh hutang. Struktur modal tersebut perbandinganantara jumlah hutang baik hutang jangka panjang maupun jangka pendek dengan modal yang dimiliki oleh perusahaan.
Posted on

Metode dan Teknik Analisis Laporan Keuangan (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Kasmir(2016), dalam prakteknya terdapat dua macam metode anaisis laporan keuangan yaitu:a)Analisis Vertikal (Statis)Analisis ini merupakan analisis yang dilakukan terhadap hanya satu periode laporan keuangan saja. Analisis dilakukan antara pos-pos yang adadalam satu periode.Informasi yang diperoleh hanya untuk satu periode saja dan tidak diketahui perkembangan dari periode ke periode selanjutnya.b)Analisis Horizontal (Dinamis)Analisis horizontal merupakan analisis yang dilakukan dengan membandingkan laporan keuangan untuk beberapa periode. Dari hasil analisis ini akan terlihat perkembangan perusahaan dari periode satu ke periode yang lain.
Selanjutnya, selain metode yang digunakan untuk menganalisis laporan keuangan, terdapat beberapa macam teknik analisis laporan keuangan. Menurut Kasmir (2016) adapun teknik analisis laporan keuangan yang dapat dilakukan yaitu sebagai berikut:a)Analisis perbandingan antara laporan keuanganAnalisis ini dilakukan dengan cara membandingkan laporan keuangan lebih dari satu periode (minimal dua periode atau lebih). Dari analisis ini akan dapat diketahui perubahan-perubahan yang terjadi. Perubahan tersebut dapat berupa kenaikan atau penurunan dari masing-masing komponen analisis.b)Analisis TrendAnalisis laporan keuangan yang biasanya dinyatakan dalam presentase tertentu. Analisis ini dilakukan dari periode ke periode sehingga akan terlihat apakah mengalami perubahan yaitu naik, turun, atau tetap serta seberapa besar perubahan tersebut yang dihitung dalam presentase.c)Analisis persentaseper komponenAnalisis yang dilakukan untuk membandingkan antara komponen yang ada dalam suatu laporan keuangan, baik yang ada di neraca maupun laba rugi.
d)Analisis sumber dan penggunaan danaAnalisis yang dilakukan untuk mengetahui sumber-sumber dana perusahaan dan penggunaan dana dalam suatu periode. Analisis ini juga untuk mengetahui jumlah modal kerja dan sebab-sebab berubahnya modal kerja perusahaan dalam suatu periode.e)Analisis sumber dan penggunaan kasAnalisis yang digunakan untuk mengetahui sumber-sumber kas perusahaan dan penggunaan uang kas dalam suatu periode. Selain itu, juga untuk mengetahui sebab-sebab berubahnya jumlah uang kas dalam periode tertentu.f)Analisis rasioAnalisis yang digunakan untuk mengetahui hubungan pos-pos yang ada dalam satu laporan keuangan atau pos-pos antara laporan keuangan neraca dan laporan keuangan.g)AnalisiskreditAnalisis yang digunakan untuk menilai layak tidaknya suatu kredit diberikan oleh lembaga keuangan seperti bank. Dalam analisis ini digunakan beberapa cara alat analisis yang digunakan.h)Analisislaba kotorAnalisis yang digunakan untuk mengetahui jumlah laba kotor dari periode ke satu periode. Kemudian juga untuk mengetahui sebab-sebab berubahnya laba kotor tersebut.
i)Analisis titik impas (break even point)Analisis ini bertujuan untuk mengetahui pada kondisi beberapa penjualan produk dilakukan oleh perusahaan dan perusahaan tidak mengalami kerugian. Kegunaan analisis ini adalah untuk menentukan jumlah keuntungan pada berbagai tingkatpenjualan.Dari uraian diatas dapat diketahui bahwa dengan adanya metode dan teknis analisis laporan keuangan dapat memberikan informasi yang lebih mudah dimengerti dan dapat mempermudah pula pihak-pihak yang berkepentingan dalam pengambilan keputusan.Selanjutnya penelitian ini, peneliti memilih untuk menggunakan analisis laporan rasio keuangan dikarenakan teknik ini adalah teknik yang sering digunakan dan teknik yang paling cepat untuk mengetahui kinerja keuangan suatu perusahaan.
Posted on

Tujuan Analisis Laporan Keuangan (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Harahap(2015)secara umum tujuan analisis laporan keuangan adalah :a)Untukmenyampaikaninformasi yanglebihluas dan lebih mendalam dibandingkan laporan keuangan biasa.b)Untukmenggali informasi yang tidak tampak secara kasat mata dari laporan keuanganbiasa.c)Untukmengetahuilaporan keuangan tersebut terdapat kesalahan atau tidak.d)Untukmemberikan informasi yang diinginkan oleh para pengambil keputusan.e)Untukmementukan peringkat perusahaan menurut kriteria tertentu yang sudah dikenal dalam dunia bisnis.f)Untukmemahami situasi dan kondisi keuangan yang dialami perusahaan baik posisi keuangan, hasil usaha, struktur keuangan dan sebagainya.
g)Untukmemprediksi potensi apa yang mungkin dialami perusahaan dimasa yang akan mendatang.Dari uraian diatas dapat diketahui bahwa tujuan analisis laporan keuangan yaituuntuk memberikan informasi yang lebihluas dan mendalam mengenai laporan keuangan yang hasilnya dapat digunakan untuk proses pengambilan keputusan serta dapat digunakan juga sebagai alat untuk meramal kondisi keuangan dimasa yang akan mendatang
Posted on

Pengertian Analisis Laporan Keuangan (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Jumingan (2006) yang dimaksud dengan analisis laporan keuangan yaitu laporan keuangan yang digunakan untuk mengetahui keadaankeuanganpeushaan, hasil usaha dan kemanjuan keuangan perusahaan yang berasal dariproses penelaahan tentang hubungan dan kecenderungan apakah memuaskan atau sebaliknya. Analisis ini dapat dilakukan dengan caramengukur hubungan antara pos-poslaporan keuangan dan bagaimana perubahan pos-pos tersebutdari tahun ke tahun untuk mengetahui arah perkembangannya.Menurut Harahap (2015) analisis laporan keuangan merupakan upaya
mencari hubungan antara berbagai pos yang ada dalam laporan keuangan perusahaan. Berdasarkan uraian diatas dapat disimpulkan bahwaanalisis laporan keuangan merupakan proses dalam mencari hubungan antara pos-poslaporan keuangan dari tahun ke tahun untuk mengetahui perkembangan perusahaan tersebut dengan cara mencermati dan mengamatisetiap perubahan dalam pos-pos laporan keuangan.
Posted on

Pengguna Laporan Keuangan (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Kasmir (2016) berikut adalah pihak-pihak yang membutuhkanlaporan keuangan yaitu:a)PemilikBagi pemilik laporan keuangan sangat dibutuhkan untuk melihat kondisi keuangan dan posisi perusahaan saat ini. Selain itu pemilik juga dapat meninjau seberapa besar perkembangan dan kemajuan perusahaan selama periode tersebut. Kemajuan perusahaan tersebut dapat dilihat dari seberapa besarkemampuan manajemen dalam menciptakan laba dan pengembangan asset perusahaan.b)ManajemenManajemen membutuhkan informasi laporan keuangan untuk memantau kinerja perusahaanselama periode tertentu. Denganadanyalaporan keuangan tersebut, manajemen dapat menilai dan mengevaluasi bagaimana
kinerja perusahaanapakah telah mencapai target atau tujuan yang telah ditetapkan atau tidak. Selain itu laporan keuangan juga dapat digunakan untuk proses pengambilankeputusan.c)KreditorKreditor adalah pihak penyandang dana bagi perusahaan. Laporan keuangan sangat dibutuhkan bagi pihak kreditor untuk melihat kemampuan perusahaan sebelum pihak kreditor menyalurkan kreditnya. Bagi Pihak kreditor, prinsip kehati-hatiandalam penyaluran dana sangat diperlukan karena pihak kreditor tidak ingin usahan yang dibiayainya mengalami kegagalan dalam hal pengembalian pinjaman.d)PemerintahPermerintah membutuhkan informasilaporankeuangan untuk mengetahui seberapa besar kejujuran perusahaan dalam melaporkan seluruh keuangan perusahaan yang sesungguhnyadan untuk mengetahui kewajiban perusahaan terhadap negara. Dengan adanyalaporan ini maka akanterlihatberapajumlah pajak yang harus dibayarkan kepada negara.
e)InvestorBagi investor laporan keuangan sangat dibutuhkan karena sebagai acuan dalam proses pengambilan keputusan sebelum investor menanamkan dananya. Dalam hal ini investor akan melihat prospek atau keuntungan yang akan diperolehnya (deviden) serta perkembangan nilai saham kedepanya.Dari uraian diatas dapat diketahui bahwa pengguna laporan keuangan menjadi sasaran manfaat bagi pemilik perusahaan, manajemen, kreditor, pemerintah, dan investor. Mereka menggunakan laporan keuangantersebutuntuk memenuhi kebutuhan yang berbeda sesuai kebutuhan mereka
Posted on

Komponen Laporan Keuangan (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut PSAK No.1 (2015), komponen-komponen laporan keuangan tersebut yaitu:a)Laporan posisi keuangan merupakanlaporan yang menunjukkan keadaan keuangan suatu perusahaan pada tanggal tertentu.b)Laporan laba rugi komprehensif merupakan laporan yang menggambarkanhasil usaha dan biaya-biaya dalam suatu periode tetentu.c)Laporan perubahan ekuitas merupakanlaporan yang berisi jumlah dan jenis modal yang dimiliki perusahaan. Laporan ini menjelaskan perubahan modal dan sebab-sebab terjadinya perubahan modal.d)Laporan arus kas merupakanyang semua aspek yang berkaitan dengan kegiatan perusahaan. Laporan kas ini terdiri dariarus kas masuk dan keluarselama periode tertentu.
e)Catatan ataslaporan keuangan merupakan laporan yang berisi berisi ringkasan kebijakan akuntansi dan informasi penjelasan lainnya.Dari uraian diatas dapat diketahui bahwa komponen laporan keuangan memiliki beberapa jenis, tegantungdari tujuan pembuatan laporan keuangan tersebut. Proses penyusunannya pun disesuaikan dengan kondisi kebutuhan perusahaan.
Posted on

Tujuan Laporan Keuangan (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Harahap (2015)laporan keuangan merupakan laporan yang menunjukkan kondisiperusahaan pada periode tertentu yang memiliki berbagai tujuan yaitu sebagai berikut:a)Untuk memberikan informasi keuanganyang dapat dipercaya mengenai sumber-sumber ekonomi, kewajiban serta modal perusahaan.b)Untuk memberikan informasi keuangan yang dapat membantu para pemakai laporan keuangan didalam mengestimasi potensi perusahaan dalam menghasilkan laba.c)Untuk memberikan informasi penting lainnya mengenai perubahan dalam sumber-sumber ekonomi, kewajiban, seperti informasi mengenai aktivitas pembelanjaan dan penanaman.d)Untuk mengungkap sejauh mungkin informasi lain yang berhubungan dengan laporan keuangan yang relevan untuk kebutuhan pemakai laporan keuangan seperti informasi mengenai kebijakansanaan akuntansi yang dianut perusahaan.
Dari uraian diatas dapat diketahui bahwa laporan keuangan perusahaandigunakan untukmemberikan informasi yang berhubungan dengan posisi keuangan suatu perusahaan untukpihak internal maupun pihakeksternal. Laporan keuangantersebut menyajikan secara menyeluruh kondisi keuangan perusahaan.
Posted on

Pengertian Laporan Keuangan (skripsi tesis dan disertasi)

PSAK No.1 (2015)menyatakan bahwalaporan keuangan merupakansuatu penyajian terstruktur dari posisi keuangan dan kinerja keuangan suatu entitas.Menurut Harahap (2015) laporan keuangan adalah media informasi yang merangkum semua kegiatan perusahaan.Sedangkan menurut Hery (2017), laporan keuangan pada dasarnya adalah alat informasi yang digunakan untuk mengkomunikasikan aktivitas perusahaanberupa data keuanganyang diperoleh dari proses akuntansi yang diberikan kepada pihak-pihak yang berkepentingan.Berdasarkan berbagai pengertian diatas, dapat disimpulkan bahwa laporan keuangan adalah hasil akhir dari proses akuntansi yang berupa neraca, laporan laba rugi, dan laporan perubahan posisi keuangan pada periode tertentu.Laporan tersebut dapat digunakan sebagai pelaporan aktivitas perusahaan yang dapat menjadi suatu pertanggungjawaban dan dasar pengambilan keputusan untuk pihak-pihak tertentu.

Posted on

Struktur Modal Optimal (skripsi tesis dan disertasi)

 Warsono (2003:242), Struktur modal optimal merupakan bauran sumber pembelanjaan yang selalu dituju oleh manajemen keuangan. Struktur modal optimal ini dapat didefinisikan sebagai suatu struktur modal yang memaksimumkan nilai perusahaan atau harga saham perusahaan, dan meminimumkan biaya modalnya. Brigham dan Houston (2011:155) struktur modal yang optimal sebuah perusahaan adalah kombinasi utang dan ekuitas yang akan memaksimalkan harga saham. Hal ini perusahaan mengalisis sejumlah faktor, kemudian menetapkan suatu struktur modal sasaran (target capital struktur). Sasaran ini dapat mengalami perubahan dari waktu ke waktu sesuai dengan perubahan kondisi. Jika pada kenyataanya rasio utang ternyata berada dibawah tingkat sasaran, ekspansi modalnya akan
dilakukan dengan menerbitkan utang, sedangkan jika rasio utang berada diatas tingkat sasaran, biasanya ekuitas yang akan diterbitkan oleh manajemen keuangan perusahaan.Brigham dan Houston (2011:155), mengilustrasikan dalam praktiknya bahwa struktur modal yang optimal dalam suatu rentang nilai yaitu 40-50 persen yang terdiri dari utang. Hal itu dijelaskan bukan dengan suatu angka yang pasti, misalkan 45 persen. Hal ini berarti bahwa struktur modal yang optimal pada perusahaan, jika nilai persentase utang adalah 40-50 persen dan nilai persentase ekuitas perusahaan adalah 50-60 persen
Posted on

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

 Warsono (2003:236) faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal sebagai berikut : a.Laju pertumbuhan dan kemantapan penjualan di masa yang akan datang. Semakin tinggi pertumbuhan dan semain stabil penjualan di masa yang akan datang, kecenderungan meleverage semakin besar. b.Struktur kompetitif dalam industri. Semakin kompetitif persaingan dalam industrinya, semakin kecil kecenderungan perusahaan untuk menggunakan utang jangka panjang dalam struktur modalnya. c.Susunan aset dari perusahaan sendiri. Perusahaan yang sebagian besar asetnya berupa aset tetap (fixed assets) biasanya lebih banyak menggunakan modal sendiri dalam struktur modalnya. d.Risiko bisnis yang dihadapi perusahaan. Semakin tinggi risiko bisnis yang dihadapi perusahaan, semakin rendah kecenderungan untuk mengadakan leverage. e.Status kendali dari para pemilik dan manajemen. Dengan bertambahnya saham biasa yang beredar, kendali para pemilik (sebelumnya) semakin berkurang. Untuk mengantisipasi hal ini, biasanya untuk menambah modal perusahaan dilakukan dengan leverage. f.Sikap para kreditor modal terhadap industri dan perusahaan. Semakin baik presepsi para kreditor terhadap industri dan
perusahaan, maka semakin mudah perusahaan untuk medapatkan utang. g.Posisi pajak perusahaan. Alasan utama penggunaan utang (leverage) adalah bahwa bunga mengurangi pengeluaran pajak, sehingga semakin besar tarif pajak yang diberlakukan terhadap perusahaan, maka biaya utang efektif menjadi semakin rendah. h.Fleksibilitas keuangan atau kemampuan untuk menerbitkan modal dalam kondisi yang tidak baik. Dalam kondisi uang ketat dalam perekonomian, atau jika perusahaan mengalami kesulitan operasi, pemasok modal lebih menyukai untuk menyediakan dana bagi perusahaan dengan kondisi keuangan baik. Hal ini jelas akan berpengaruh terhadap struktur modal sasaran. i.Konservatisme atau agresivisme manajerial. Beberapa manajer perusahaan yang agresif cenderung untuk menggunakan utang dalam usaha untuk mendorong laba. Faktor ini tidak berpengaruh terhadap struktur modal optimal, atau pemaksimuman nilai, tetap hal ini dapat mempengaruhi manajer dalam menentukan struktur modal sasaran. Penentuan struktur modal bagi suatu perusahaan merupakan salah satu bentuk keputusan keuangan yang penting, karena keputusan ini dapat berpengaruh terhadap pencapaian tujuan manajemen keuangan perusahaan. Tujuan pokok manajemen struktur modal adalah menciptakan suatu bauran atau kombinasi sumber
pembelanjaan permanen sedemikian rupa, sehingga mampu memaksimumkan harga saham perusahaan. Dalam rangka untuk mencapai tujuan manajemen struktur modal tersebut mekanisme yang dapat dilakukan adalah dengan menciptakan bauran pembelanjaan sedemikian rupa sehingga dapat meminimumkan biaya modal (cost of capital) dan memaksimumkan nilai perusahaan. Adapun bauran pembelanjaan yang ideal dan selalu diupayakan untuk dicapai disebut struktur modal optimal (optimal capital structure). (Warsono 2003:238)
Posted on

Komponen Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Struktur modal suatu perusahaan secara umum terdiri atas beberapa komponen (Warsono, 2003:236), yaitu: a.Utang jangka panjang (long term debt). Utang jangka panjang adalah hutang yang masa jatuh tempo pelunasannya lebih dari satu tahun. Komponen modal jangka panjang yang berasal dari utang ini biasanya terdiri dari : a)Hutang hipotik (mortage) Hutang hipotik adalah bentuk hutang jangka panjang yang dijamin dengan aktiva tidak bergerak (tanah dan bangunan).
b)Obligasi (bond) Obligasi adalah sertifikat yang menunjukkan pengakuan bahwa perusahaan meminjam uang dan menyetujui untuk membayarnya kembali dalam jangka waktu tertentu. Pelunasan atau pembayaran kembali obligasi dapat diambil dari penyusutan aktiva tetap yang dibelanjai dengan pinjaman obligasi tersebut dan dari keuntungan. b.Saham preferen (preferred stock). Saham preferen adalah bentuk komponen modal jangka panjang yang merupakan kombinasi antara modal sendiri (saham biasa) dengan utang jangka panjang. Dengan karakteristik ini, saham preferen sering disebut juga sekuritas hibrida (hybrid security). Dalam neraca, saham preferen biasanya dimasukkan dalam modal sendiri atau ekuitas (stockholder’equity). c.Ekuitas saham biasa (common stock equity). Saham biasa adalah bentuk komponen jangka panjang yang ditanamkan oleh para investor yang pemegangnya memiliki klaim residual atas laba dan kekayaan perusahaan. Bagi pemegang saham biasa, dengan membeli saham tersebut berarti ia membeli prospek dan siap menanggung segala risiko sebesar dana yang ditanamkan
Posted on

Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Dwi Ambarwati (2010:1) menyatakan tentang struktur modal adalah sebagai berikut : “Struktur modal adalah kombinasi atau perimbangan antara utang dan modal sendiri (saham preferen dan saham
biasa) yang digunakan untuk perusahaan untuk merencanakan mendapatkan modal.”Warsono (2003:235) mendefinisikan struktur modal hanya merupakan bagian dari strukrur keuangan (financial structure). Struktur Keuangan merupakan kombinasi atau bauran dari segenap pos yang termasuk dalam sisi kanan neraca keuangan perusahaan (sisi pasiva), sedangkan struktur modal merupakan bauran dari segenap sumber pembelanjaan jangka panjang yang digunakan perusahaan. Dalam struktur modal tidak memasukkan unsur kewajiban lancar (current laibilities).
Posted on

Leverage (skripsi tesis dan disertasi)

Financial leverage adalah berapa banyak perusahaan tersebut mengandalkan utang. Semakin besar pembiayaan utang yang digunakan suatu perusahaan dalam struktur modal, semakin besar financial leverageyang digunakan perusahaan. Financial leverage dapat mempengaruhi keuntungan para pemegang saham perusahaan, namun financial leveragebisa jadi tidak mempengaruhi biaya permodalan keseluruhan suatu perusahaan. Jika hal tersebut terjadi maka struktur permodalan suatu perusahaan tidak relevan karena perubahan pada struktur permodalannya tidak mempengaruhi nilai perusahaan tersebut (Ross et al., 2009:158). Bowman (1980) menunjukkan bahwa korelasi cross-sectional antara nilai buku dan nilai pasar utang sangat besar, sehingga kesalahan spesifikasi karena menggunakan ukuran nilai buku mungkin cukup kecil. Titman dan Wessels (1988) menyatakan bahwa perbedaan cross-sectional antara nilai pasar dan nilai buku utang dapat dihubungkan dengan beberapa faktor penentu struktur modal. Bowman (1980) menyatakan bahwa variabel leverage harus diukur dengan nilai pasar.

Posted on

Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

 Pada umumnya suatu perusahaan dapat memilih struktur modal yang diinginkan. Keputusan struktur modal dapat memiliki implikasi yang penting bagi nilai perusahaan dan biaya permodalan. Struktur modal yang menghasilkan nilai perusahaan yang tertinggi (biaya modal yang terendah) adalah yang paling memberi manfaat bagi para pemegang saham (Ross et al., 2009:155). Berikut ini merupakan beberapa teori mengenai struktur modal. (Husnan, 2010:300-325): 1.Struktur modal pada pasar modal sempurna dan tidak ada pajak Pasar modal yang sempurna adalah pasar modal yang sangat kompetitif. Pada pasar tersebut, tidak dikenal biaya kebangkrutan, tidak ada biaya transaksi, bunga simpanan dan pinjaman sama yang berlaku untuk semua pihak. Sebagai tambahan, diasumsikan tidak ada pajak penghasilan (income tax). Tentu saja asumsi-asumsi tersebut tidak dijumpai dalam dunia nyata, tetapi analisis dimulai dari keadaan ketat, kemudian dilonggarkan. a.Pendekatan Tradisional Penganut pendekaan tradisional berpendapat bahwa dalam pasar modal yang sempurna dan tidak ada pajak, nilai perusahan
(atau biaya modal perusahaan) bisa dirubah dengan cara mengubah struktur modalnya. Pendapat ini dominan sampai dengan awal tahun 1950an. b.Pendekatan Modigliani dan Miller Dua ekonom Modigliani dan Miller (selanjutnya disingkat MM) menunjukkan bahwa pendapat pendekatan tradisional adalah tidak benar. MM menunjukkan bahwa kemungkinan munculnya proses arbitrase yang akan membuat harga saham (atau nilai perusahaan) yang tidak menggunakan utang maupun menggunakan utang, akhirnya sama. Proses arbitrase muncul karena investor selau menyukai investasi yang memerlukan dana yang lebih sedikit tetapi memberikan penghasilan bersih yang sama dengan risiko yang sama pula. 2.Pasar Modal Sempurna dan Ada Pajak Pada saat ada pajak, MM berpendapat bahwa keputusan pendanaan menjadi relevan. Hal ini disebabkan oleh karena pada umumnya bunga yang dibayarkan (karena menggunakan utang) bisa dipergunakan untuk mengurangi penghasilan yang dikenakan pajak. Dengan kata lain, apabila ada dua perusahaan yang memperoleh laba operasi yang sama, tetapi yang satu menggunakan utang (dan membayar bunga) sedangkan satunya tidak, maka perusahaan yang membayar bunga akan membayar pajak penghasilan (income tax)yang lebih kecil. Menghemat pajak merupakan manfaat bagi pemilik
perusahaan, maka tentunya nilai perusahaan yang menggunakan utang akan lebih besar dari nilai perusahaan yang tidak menggunakan utang. 3.Pecking Order Theory Teoriini disebut dengan pecking order karenateori ini menjelaskan mengapa perusahaan akan menentukan hirarki sumber dana yang paling disukai. Teori tersebut dikemukakan oleh Myers dan Majluf (1984) serta Myers (1984). Teori ini mencoba menjelaskan keputusan pendanaan yang diambil oleh perusahaan yang berbeda dengan pemikiran teori struktur modal. Secara ringkas teori tersebut menyetakan bahwa (Brealey dan Myers, 1991 dalam Husnan, 2010): a.Perusahaan menyukai internal financing (pendanaan dari hasil operasi perusahaan). b.Perusahaan mencoba menyesuaikan rasio pembagian dividen yang ditargetkan, dengan berusaha menghindari perubahan pembayaran dividen secara drastis. c.Kebijakan dividen yang relatif segan untuk diubah, disertai dengan fluktuasi profitabilitas dan kesempatan investasi yang tidak bisa diduga, dana untuk investasi, meskipun pada kesempatan yang lain, mungkin kurang. Apabila dana operasi kurang dari kebutuhan investasi (capital expenditure), maka perusahaan akan mengurangi saldo kas untuk menjual sekuritas yang dimiliki.

d.Apabila pendanaan dari luar (external financing) diperlukan, maka perusahaan akan menerbitkan sekuritas yang paling aman lebih dulu. Yaitu dimulai dengan penerbitan obligasi, kemudian diikuti oleh sekuritas yang berkarakteristik opsi (seperti obligasi konversi), baru akhirnya apabila masih mencukupi, saham baru diterbitkan. Pecking order theory menjelaskan mengapa perusahaan-perusahaan yang profitable umumnya meminjam dalam jumlah yang sedikit. Hal tersebut bukan disebabkan karena perusahaan mempunyai target debt ratio yang rendah, tetapi karena perusahaan memerlukan eksternal financing yang sedikit. Perusahaan yang kurang profitableakan cenderung mempunyai utang yang lebih besar karena dua alasan yaitu dana internal tidak cukup dan utang merupakan sumber eksternal yang lebih disukai (Husnan, 2010:325). 4.Trade Off TheoryTeori ini dijelaskan lebih lanjut dalam Brealey dan Myers, (1996) bahwa perusahaan akan meningkatkan utang manakala penghematan pajak (tax shield) lebih besar daripada pengorbanannya, dan penggunaan utang tersebut akan berhenti manakala terjadi keseimbangan antara penghematan dan pengorbanan akibat penggunaan utang tersebut
Posted on

Likuditas (skripsi tesis dan disertasi)

 Fred Weston menyebutkan bahwa rasio likuditas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban (utang) jangka pendek. Artinya apabila perusahaan ditagih, perusahaan akan mampu untuk memenuhi utang tersebut terutama hutang yang sudah jatuh tempo. Dengan kata lain rasio likuiditas berfungsi untuk menunjukkan atau mengukur kemampuan perusahan dalam memenuhi utang tersebut terutama utang yang sudah jatuh tempo baik kewajiban dengan pihak luar perusahaan maupun di dalam perusahaan, dengan demikian dapat dikatakan bahwa kegunaan rasio ini adalah untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam membiayai dan memenuhi kewajiban (utang) pada saat ditagih (Kasmir, 2015:129). Tujuan dan manfaat rasio likuiditas adalah sebagi berikut :a.Untuk mengukur kemampuan perusahaan membayar kewajiban atau utang yang segera jatuh tempo pada saat ditagih. Artinya, kemampuan untuk membayar kewajiban yang sudah waktunya dibayar sesuai jadwal batas waktu yang telah ditetapkan b.Untuk mengukur kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka pendek dengan aktiva lancar secara keseluruhan. Artinya jumlah kewajiban yang berumur di bawah satu tahun atau sama dengan satu tahun, dibandingkan dengan total aktiva lancar c.Untuk mengukur kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka pendek dengan aktiva lancar tanpa memperhitungkan sediaan atau piutang. Dalam hal ini aktiva lancar dikurangi sediaan dan utang yang dianggap likuiditasnya lebih rendah d.Untuk mengukur atau membandingkan antar jumlah sediaan yang ada dengan modal kerja perusahaan e.Untuk mengukur seberapa besar uang kas yang tersedia untuk membayar utang f.Sebagai alat perencanaan ke depan, terutama yang berkaitan dengan perencanaan kas dan utang g.Untuk melihat kondisi dan posisi likuiditas perusahaan dari waktu ke waktu dengan membandingkannya untuk beberapa periode Menurut Sudana (2015:24) besar kecilnya rasio likuiditas dapat diukur dengan cara sebagai berikut : (1)Current ratioRasio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar utang lancar dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki.Semakin besar rasio ini berarti semakin liquid perusahaan. Namun demikian, rasio ini mempunyai kelemahan karena tidak semua komponen aktiva lancar memiliki tingkat likuiditas yang sama.
Posted on

Ukuran Perusahaan (skripsi tesis dan disertasi)

Ukuran perusahaan adalah suatu skala dimana dapat diklasifikasikan besar kecilnya perusahaan menurut berbagai cara antara lain dengan total aktiva, log size, nilai pasar saham, dan lain-lain. Besar kecilnya perusahaan akan mempengaruhi kemampuan dalam menanggung risiko yang mungkin timbul dari berbagai situasi yang dihadapi perusahaan. Selain itu ukuran perusahaan turut menentukan tingkat kepercayaan investor. Semakin besar perusahaan, maka akan semakin dikenal oleh masyarakat yang artinya semakin mudah untuk mendapatkan informasi yang akan meningkatkan nilai perusahaan. Bahkan perusahaan besar yang memiliki total aktiva dengan nilai aktiva yang cukup besar dapat menarik investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Dalam hal ukuran perusahaan dilihat dari total assets yang dimiliki oleh perusahaan, yang dapat dipergunakan untuk kegiatan operasi (Prasetyorini, dkk 2016:186). Diukur dengan persamaan berikut ini : Size = Ln(Total Aktiva)Menurut Sugiarto (2009:121) ukuran perusahaan berperan sebagai indikator risiko perusahaan : 1)Semakin kecil ukuran perusahaaan semakin tinggi risiko pasar produknya 2)Perusahaan-perusahaan kecil memiliki peluang lebih tinggi untuk menjadi target takeover 63)Perusahaan-perusahaan kecil tidak dapat mengakses pasar hutang jangka panjang karena kesempatan tumbuh mereka melebihi aset yang digunakan.
Posted on

Profitabilitas (skripsi tesis dan disertasi)

Tujuan akhir yang ingin dicapai suatu perusahaan yang terpenting adalah memperoleh laba atau keuntungan yang maksimal, disamping hal-hal lainnya.Dengan memperoleh laba yang maksimal seperti yang telah ditargetkan, perusahaan dapat berbuat banyak bagi kesejahteraan pemilik, karyawan serta meningkatkan mutu suatu produk dan melakukan investasi baru.Oleh karena itu, manajemen perusahaan dalam praktiknya dituntut harus mampu untuk memenuhi target yang telah ditetapkan.Artinya besarnya keuntungan haruslah dicapai sesuai dengan yang diharapkan dan bukan berarti asal untung.Untuk mengukur tingkat keuntungan suatu perusahaan, digunakan rasio keuntungan atau rasio profitabilitas.Rasio profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan (Khasmir, 2015:196). Berikut tujuan penggunaan rasio profitabilitas bagi perusahaan ataupun bagi pihak luar perusahaan, yaitu :a)Untuk mengukur atau menghitung laba yang diperoleh perusahaan dalam satu periode tertentu b)Untuk menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun sekarang c)Untuk menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu d)Untuk menilai besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri

Posted on

Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Struktur modal merupakan perimbangan jumlah hutang jangka pendek yang bersifat permanen, hutang jangka panjang, saham preferen dan saham biasa. Struktur modal yang optimal adalah perbandingan antara nilai hutang dengan ekuitas yang memaksimalkan harga saham perusahaan (Gultom,dkk 2013:52). a.Teori Struktur Modal Berikut penjelasan teori-teori struktur modal menurut Hanafi (2015:297), yaitu sebagai berikut : 1)Pendekatan TradisionalPendekatan tradisional berpendapat akan adanya struktur modal yang optimal, struktur modal yang optimal adalah struktur modal yang mengoptimalkan keseimbangan antara risiko dan pengembalian sehingga memaksimumkan harga saham. Dengan kata lain struktur modal mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan. 2)Pendekatan Modigliani dan Miller (MM)Pada pendekatan Modigliani dan Miller, tahun 1960-an kedua ekonom tersebut memasukan faktor pajak ke dalam analisis mereka. Penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan karena biaya hutang adalah biaya yang mengurangi pajak.3)Teori Trade-Off dalam struktur modal Teori ini membahas tentang hubungan struktur modal dengan nilai perusahaan.Model trade-off mengasumsikan bahwa struktur modal perusahaan merupakan hasil trade-off dari keuntungan pajak dengan menggunakan hutang dengan biaya yang akan timbul sebagai akibat penggunaan hutang tersebut. Esensi teori trade-offdalam struktur modal adalah menyeimbangkan manfaat dan pengorbanan yang timbul sebagai akibat penggunaan hutang.Apabila pengorbanan karena penggunaan hutang sudah lebih besar, maka tambahan hutang sudah tidak diperbolehkan. 4)Teori asimetri informasi dansignalingKonsep signaling dan asimetri informasi berkaitan erat. Teori asimetri mengatakan bahwa pihak-pihak yang berkaitan dengan perusahaan tidak mempunyai informasi yang sama mengenai prospek dan risiko perusahaan. Pihak tertentu mempunyai informasi yang lebih baik dibandingkan pihak lainnya.Manajer biasanya mempunyai informasi yang lebih baik dibandingkan pihak lainnya.Manajer biasanya mempunyai informasi yang lebih baik dibandingkan dengan pihak luar .Karena itu bisa dikatakan terjadi asimetri informasi antara manajer dengan investor.Teori signalingadalah model dimana struktur modal (penggunaan hutang) merupakan signal yang disampaikan oleh manajer ke pasar. Perusahaan yang yakin dengan prospek perusahaan di masa mendatang.Karena cukup yakin, maka manajer perusahaan tersebut berani menggunakan hutang yang lebih besar. Investor diharapkan akan menangkap signal tersebut, bahwa signal perusahaan mempunyai prospek yang baik. Dengan demikian hutang merupakan tanda atau signal positif. b.Rumus Struktur Modal Menurut Gultom,dkk (2013:52) struktur modal dapat dihitung menggunakan rumus Debt to Equity Ratio (DER) yang dapat memberikan gambaran mengenai struktur modal yang dimiliki oleh perusahaan sehingga dapat diketahui tingkat risiko tak terbayarkan suatu hutang. Debt to Equity Ratio (DER) juga menunjukkan tingkat hutang perusahaan, perusahaan dengan hutang yang besar pula.Hal tersebut menjadi beban bagi perusahaan yang dapat menurunkan tingkat kepercayaan investor.Menurut Kasmir (2016:112)untuk mencari debt to equity ratiodengan cara membandingkan antara seluruh utang, termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam dengan pemilik perusahaan. Dengan kata lain rasio ini untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang.
Posted on

Teori struktur modal (skripsi tesis dan disertasi)

a.TeoriModigliani Dan MillerBanyak penelitian yang mencoba menjelaskan tentang perilaku organisasi dalam keputusan berkaitan dengan struktur modalnya guna merumuskan struktur modal yang paling optimal. Struktur modalmerupakan bauran antara proporsi sumber danaeksternal yang berupa hutang jangka panjang dan modal sendiri (Musyafikin, 2005). Modigliani-Miller (1958) dalam artikelnya mengemukakan bahwa nilai suatu perusaan akan meningkat dengan meningkatnya (debt equity ratio) karena adanya efek dari corporate tax rate shielt.Teori strukrur modal modern dimulai oleh Franco Modigliani dan Merton H. Miller pada tahun 1958. Modigliani-Miller (MM, 1958 dalam Frensidy, 2008) menyatakan bahwa rasio hutang tidak relevan dan tidak ada struktur modal yang optimal. Nilai perusahaan bergantung pada arus kas yang akan dihasilkan dan bukan pada rasio hutang dan ekuitas. Inti
dari teori ini adalah tidak ada rasio hutang yang optimal dan rasio hutang tidak menjelaskan nilai perusahaan. Asumsi yang digunakan dalan teori ini adalah tidak ada pajak, tidak ada simetri informasi, dan tidak ada biaya transaksi.Namun, teori ini dianggap kurang relevan karena adanya pengaruh pajak penghasilan atas penggunaan hutang, kondisi pasar dengan asimetri informasi, serta biaya transaksi dalampasar modal yang tidak dimasukan ke dalam teori MM ini (Frensidy, 2008). Sisi positif dari hutang adalah hutang menurunkan biaya keagenan (agency cost)ekuitas. Pengguna hutang juga akan mendisiplinkan manajer untuk tidak sembarangan menggunakan aktiva perusahaan untuk kepentingannya, karena pengawasan oleh kreditur biasanya jauh lebih ketat dan efektif daripada pengawasan para pemegang saham di luar perusahaan dengan informasi yang relatif terbatas (Hartono, 2004).b.pecking Order TheoryModel lain dari struktur modal dikemukakan oleh Myers dan Maljuf dalam pecking order theory(POT) pada tahun 1984. Secara ringkas, POT menyatakan bahwa keputusan pendanaan perusahaan memiliki suatu hierarki. Perusahaan akanlebih cenderung untuk menggunakan sumber pendanaan internal yaitu laba ditahan dan depresiasi terlebih dahulu, dari pada dana eksternal dalam aktivitas pendanaan. Hanya jika perusahaan tidak memiliki dana internal yang memadai, maka dana eksternal akan dipilih sebagai dana alternatif. Jika
dana eksternal dibutuhkan maka perusahaan akan lebih cenderung untuk menggunakan hutang daripada ekuitas (Siregar, 2005).Dalam teori POT terdapat beberapa asumsi yang digunakan (Mayansari,2001), yaitu:1)Perusahaan cenderung memilih pendanaan internal terlebih dahulu (laba ditahan dan depresiasi) sehingga dana eksternal (hutang dan saham) menjadi alternatif terakhir,2)Jika perusahaan menggunakan dana eksternal maka pemilihan dilakukan berjenjang dimulai dari paling aman sampai yang paling berisiko. Seperti mulai dari sekuritas hutang, obligasi konversi, saham preferen, dan terakhir dari saham biasa,3)Kebijakan dividen yang ketat dimana pihak manajemen akan menetapkan jumlah pembayaran dividen dan target dividend payout ratio(DPR) yang konstan dan dalamperiode tertentu jumlah pembayaran dividen tidak akan berubah baik perusahaan tersebut untung maupun rugi,4)Dalam mengantisipasi kekurangan atau kelebihan dari persediaan arus kas dengan adanya kebijakan dividen dan fluktuasi dari tingkat keuntungan dan kesempatan investasi, maka jika kurang pertama kali perusahaan akan mengambil dari portofolio investasi lancar yang tersedia.Ada empat alasan yang mendasari Myers dalam pecking order theory memprediksikan perusahaan lebih mengutamakan hutang dari
pada modal sendiri saat pendanaan eksternal dibutuhkan (Siregar, 2005), yaitu:1)Pasar menderita kerugian karena adanya asimetri informasi antara manajer dan pasar. Manajemen cenderung tertarik untuk menerbitkan saham baru saat overpriced seadangkan penerbitan saham baru akan menyebabkan harga saham mengalami penurunan,2)Hutang dan saham sama-sama membutuhkan biaya transaksi bagi perusahaan. Namun, biaya transaksi hutang relatif lebih kecil jika dibandingkan dengan saham,3)Perusahaan mendapatkan manfaat pajak dengan mengeluarkan sekuritas hutang. Manfaat pajak ini diperoleh oleh perusahaan karena adanya biaya bunga yang dapat dibebankan sebagai pengurang penghasilan kena pajak,4)Kontrol manajemen, dalam hal ini insider ownership, yaitu pemilikan oleh manajemen dapat dipertahankan apabila perusahaan menerbitkan sekuritas hutang.c.trade-off TheoryTrade-Off Theory menyatakan bahwa ada hal-hal yang membuat perusahaan tidak menggunakan hutang sebanyak-banyaknya. Satu hal yang penting adalah dengan semakin tinggi hutang, maka semakin tinggi tingkat kebangkrutan. Kemungkinan perusahaan tidak dapat membayar hutang karena bunga yang semakin besar bias jadi
pemberi pinjaman akan membangkrutkan perusahaan tersebut jika tidak bias membayar hutang (Hanafi, 2004).Masalah struktur modal merupakan masalah yang penting bagi setiap perusahaan, karena baik buruknya struktur modal akan berpengaruh secara langsung terhadap posisi keuangan perusahaan dan akan pula mempengaruhi nilai perusahaan yang akan tercermin pada harga saham perusahaan. Pemahaman terhadap kegiatan pendanaan akan memberi latar belakang terhadap pemahaman kondisi keuangan perusahaanyang lebih baik, maka dari itu penelitian ini bermaksud untuk menjelaskan pengaruh faktor mikro (ukuran perusahaan, profitabilitas, likuiditas dan struktur aktiva) terhadap struktur modal.d.Trade-Off HypothesisMarsh (1982) dalam Joni dan Lina ( 2010), mengembangkan teori yang dikemukan oleh Modigliani dan Miller. Teori ini menyatakan bahwa setiap perusahaan dapat menentukan target rasio hutang yang optimal. Rasio hutang yang optimal ditentukan berdasarkan perimbangan antara manfaat dan biaya kebangkrutan karena perusahaan memiliki hutang. Secara prinsip, perusahaan membutuhkan pendanaan ekuitas baru apabila rasio hutang tersebut dibawah target. Perusahaan tidak akan nilai optimal apabila semua pendanaan adalah hutang atau jika tidak ada hutang sama sekali.Hutang menyebabkan perusahaan memperoleh manfaat pajak, sedangkan biaya kebangkrutan merupakan biaya administrasi, biaya
hukum, biaya keagenan, dan biaya pengawasan untuk mencegah perusahaan mengalami kebangkrutan (Siregar, 2005). Sedangkan nilai optimal adalah titik yang menunjukan manfaat pajak atas setiap tambahan hutang sama besarnya dengan kenaikan biaya kebangkrutan atas penambahan hutang tersebut.Namun teori ini memiliki kelemahan, yaitu adanya asimetri informasi dan besarnya biaya untuk melakukan subtitusi hutang ke ekuitas atau ekuitas ke hutang. Trade-offmengamsusikan bahwa investor dan manajemen meiliki informasi yang sama. Hal ini dapat diterima karena sulit bagi investor untuk mendapatkan informasi dengan porsi yang sama dengan pihak manajemen.
Posted on

Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Struktur modal adalah pembelanjaan permanen dimana mencerminkan perimbangan antara hutang jangka panjang dan modal sendiri (Riyanto, 2010). Struktur modal yang baik dan optimal adalah struktur modal yang dapat meminimumkan biaya dan menyeimbangkan risiko dengan tingkat pengembalian. Hal ini didukung oleh pendapat yang menyatakan bahwa ”struktur modal yan dapat memaksimumkan nilai perusahaan atau harga saham adalah struktur modal yang baik” (Husnan, 2010). Struktur modal merupakan cermin dari kebijaksanaan perusahaan dalam menentukan jenis sekuritas yang dikeluarkan, karena masalah struktur modal adalah erat hubungannya dengan masalah kapitalisasi, dimana disusun dari jenis-jenis fundamentalyang membentuk kapitalisasi adalah struktur modalnya. Keputusan struktur modal berkaitan dengan pemilihan sumber danabaik yang berasal dari dalam maupun dari luar, sangat mempengaruhi nilai perusahaan. Sumber dana perusahaan dari internal berasal dari laba ditahan dan depresiasi. Dana yang diperoleh dari sumber eksternal adalah dana yang berasal dari para kreditur dan pemilik perusahaan. Pemenuhan kebutuhan dana yang berasal dari kreditur merupakan hutang bagi perusahaan. Dana yang diperoleh dari para pemilik merupakan modal sendiri. Kebijakan mengenai struktur modal melibatkan
trade off antara risiko dan tingkat pengembalian. Penambahan utang akan memperbesar risiko perusahaan tetapi sekaligus juga memperbesar tingkat pengembalian yang diharapkan. Risiko yang makin tinggi akibat membesarnya utang cenderung menurunkan harga saham, tetapi meningkatkan tingkat pengembalian yang diharapkan akan menaikkan harga saham tersebut. Sruktur modal yang optimal adalah struktur modal yang mengoptimalkan kesimbangan antara risiko dan pengembalian sehingga memaksimumkan harga saham (Brigham dan Houston, 2001)
Posted on

Profitabilitas (skripsi tesis dan disertasi)

Rasio profitabilitas merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba (profitabilitas) pada tingkat penjualan, aktiva, dan modal. Cara pengukurannya adalah dengan proksi ROA, yaitu membandingkan laba bersih setelah pajak dengan total aktivanya (Joni dan Lina, 2010).Profitabilitas merupakan faktor yang dipertimbangkan dalam menentukan struktur modal perusahaan. Hal ini dikarenakan perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi cenderung menggunakan utang yang relatif kecil karena laba ditahan yang tinggi sudah memadai untuk membiayai sebagian besar kebutuhan pendanaan. Menurut Brigham & Houston (2014), perusahaan dengan tingkat
pengembalian yang tinggi atas investasi menggunakan utang yang relatif kecil karena tingkat pengembalian yang tinggi memungkinkan perusahaan untuk membiayai sebagian besar pendanaan internal. Dengan laba ditahan yang besar, perusahaan akan menggunakan laba ditahan sebelum memutuskan untuk menggunakan utang. Hal ini sesuai dengan Pecking Order Theory yang menyarankan bahwa manajer lebih senang menggunakan pembiayaan yang pertama yaitu laba ditahan kemudian utang.
Posted on

Likuiditas (skripsi tesis dan disertasi)

Likuiditas menunjukkan kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka pendeknya dengan aktiva lancar yang dimiliki. Semakin tinggi likuiditas perusahaan maka semakin baik kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya(Brigham & Houston, 2014). Salah satu faktor yang mempengaruhi penentuan komposisi struktur modal ini adalah likuiditas. Perhitungan rasio likuiditas memberikan manfaat bagi berbagai pihak yang berkepentingan terhadap perusahaan. Pihak yang paling berkepentingan adalah pemilik perusahaan dan manajemen perusahaan untuk menilai kinerja perusahaannya untuk membayar kewajibannya. Posisi likuiditas perusahaan berhubungan dengan apakah perusahaan mampu melunasi kewajibannya yang jatuh tempo dalam jangka pendek. Rasio likuiditas adalah rasio yang menunjukkan hubungan kas dan aktiva lancar lainnya dengan kewajiban lancar (Brigham & Houston, 2014). Jumlah alat-alat pembayaran (alat-alat likuiditas) yang dimiliki oleh suatu perusahaan pada suatu saat tertentu merupakan “kekuatan membayar” dari perusahaan yang bersangkutan. Perusahaan yang banyak menggunakan aktiva lancar berarti perusahaan tersebut dapat menghasilkan aliran
kas untuk membiayai aktivitas operasi dan investasinya (. Likuiditas dalam penelitian ini diukur dengan menggunkan current ratio.Current ratiomerupakan perbandingan antara aktiva lancar dan kewajiban lancar dan merupakan ukuran yang paling umum digunakan untuk mengetahui kesanggupan suatu perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Current ratiomenunjukkan sejauh mana akitva lancar menutupi kewajiban-kewajiban lancar. Semakin besar perbandingan aktiva lancar dan kewajiban lancar semakin tinggi kemampuan perusahaan menutupi kewajiban jangka pendeknya. Current ratioyang rendah biasanya dianggap menunjukkan terjadinya masalah dalam likuidasi, sebaliknya current ratioyang terlalu tinggi juga kurang bagus, karean menunjukkan banyaknya dana menganggur yang pada akhirnya dapat mengurangi kemampulabaan perusahaan (Brigham & Houston, 2014
Posted on

Tingakat Pertumbuhan (skripsi tesis dan disertasi)

PenjualanTingkat Pertumbuhan PenjualanYaitu tingkat perubahan penjualan dari tahun ke tahun. Cara pengukurannya adalah dengan membandingkan penjualan pada tahun ke t setelah dikurangi panjualan pada periode sebelumnyaterhadap penjualan pada periode sebelumnya (Carnevela & Widyawati, 2017). Suatu perusahaan yang berada dalam industri yang mempunyai laju pertumbuhan yang tinggi harus menyediakan modal yang cukup untuk membelanjai perusahaan. Perusahaan yang tumbuh dengan cepat cenderung lebih banyak menggunakan utang daripada perusahaan yang tumbuh secara lambat. Bagi perusahaan dengan tingkat pertumbuhan penjualan yang tinggi
kecenderungan perusahaan menggunakan utang sebagai sumber dana eksternal yang lebih besar dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan yang tingkat pertumbuhan penjualannya rendah. Perusahaan dengan penjualan yang relatif stabil dapat lebih aman memperoleh lebih banyak pinjaman dan menanggung beban tetap yang lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang penjualannya tidak stabil(Brigham & Houston, 2014).
Posted on

Ukuran Perusahaan (skripsi tesis dan disertasi)

Ukuran perusahaan dapat diartikan sebagai besar kecilnya perusahaan. Ukuran perusahaan juga menunjukkan aktivitas yang dimiliki perusahaan. Ukuran perusahaan terbukti memiliki peranan penting dalam menentukan pilihan struktur modal yang akan digunakan oleh suatu perusahaan. Perusahaan besar akan lebih mudah memperoleh modal di pasar modal dibandingkan dengan perusahaan kecil karena perusahaan besar memiliki probabilitas yang lebih besar untuk memenangkan persaingan atau bertahan dalam industri. Perusahaan besar cenderung untuk mengungkapkan lebih banyak informasi kepada investor luar dari pada perusahaan kecil. Suatu perusahaan besar yang sahamnya tersebar luas, setiap terjadi perluasan modal saham hanya berpengaruh kecil tehadap kemungkinan hilangnya pengawasan dari pihak dominan perusahaan(Irdiana, 2016).Ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan. Besar kecilnya suatu perusahaan dapat ditinjau dari lapangan usaha yang dijalankan. Penentuan besar kecilnya skala perusahaan dapat ditentukan berdasarkan total penjualan dan total aktiva, mencerminkan semakin besar ukuran perusahaan sehingga memperbanyak pula alternatif pendanaan yang dapat dipilih
dalam meningkatkan profitnya. Semakin besar ukuran perusahaan maka semakin kecil perusahaan menggunakan utang sebagai sumber dana perusahaan (Seftianne & Handayani, 2011). Menurut Riyanto(2013), kebanyakan perusahaan industri sebagian besar dari modalnya tertanam dalam aktiva tetap (fixed assets), akan mengutamakan pemenuhan modalnya dari modal yang permanen, yaitu modal sendiri, sedang hutang sifatnya sebagai pelengkap. Hal ini dapat dihubungkan dengan adanya aturan struktur finansial konservatif horisontal yang menyatakan bahwa besarnya modal sendiri hendaknya paling sedikit dapat menutup jumlah aktiva tetap plus aktiva lain yang sifatnya permanen. Ukuran perusahaan dalam penelitian ini diukur dengan menggunkan logaritma In(Aktiva). Konsep dari signaling theoryperusahaan dengan prospek yang menguntungkan akan menghindari penjualan saham sedangkan perusahaan dengan prospek yang kurang menguntungkan akan cenderung untuk menjual sahamnya
Posted on

Struktur aktiva (skripsi tesis dan disertasi)

 Struktur aktiva adalah kekayaan atau sumber-sumber ekonomi yang dimiliki oleh perusahaan yang diharapkan akan memberikan manfaat dimasa yang akan datang, yang terdiri dari aktiva tetap aktiva tidak berwujud, aktiva lancar, dan aktiva tidak lancar. Cara pengukuranya adalah membandingkan antara aktiva lancar dengan total aktiva (Andika & Fitria, 2016).Aktiva tetap dapat dijadikan jaminan /collateral dalam melakukan pinjaman utang, dan karenanya dapat mereduksibiaya dari kesulitan keuangan (costof financial distress) dan ini akan semakinmeningkatkan kapastitas tingkat utang yang dapat menguntungkan perusahaan.Hipotesis ini sesuai dengan teori trade-off, dimana perusahaanperlumenyeimbangkan antara manfaat dan biaya dari penggunaan utang(Indrajaya et al., 2011). Nilai likuidasi aktiva tetap biasanya akan lebih tinggi daripadaaktiva tidak berwujud (intangible asset), sehingga ketika perusahaan mengalamikebangkrutan, biaya kesulitan keuangan (cost of financial distress) yangditanggung oleh perusahaan lebih kecil dibandingkan jika

 perusahaan tersebutmemiliki aktiva tidak berwujud lebih tinggi. Aktiva berwujud yang semakin besar akan menunjukkankemampuan perusahaan dalam memberikan jaminan yang lebih tinggi, sehinggadengan mengasumsikan semua faktor lain konstan, perusahaan akanmeningkatkan utang untuk mendapatkan keuntungan dari penggunaan utang(Indrajaya et al., 2011).
Posted on

Trade Off Theory (skripsi tesis dan disertasi)

Trade off theory menyatakan bahwa struktur modal optimal tercapai pada saat terjadi keseimbangan antara manfaat dan pengorbanan penggunaan hutang. Model trade-off mengansumsikan bahwa struktur modal perusahaan merupakan hasil trade-off dari keuntungan pajak dengan menggunakan hutang dengan biaya yang akan timbul sebagai akibat penggunaan hutang tersebut. Trade off theory telah mempertimbangkan berbagai faktor seperti corporate tax, biaya kebangkrutan, dan personaltax, dalam menjelaskan mengapa suatu perusahaan
memilih struktur modal tertentu (Husnan & Pudjiastuti, 2012). Trade Off Theory memberikan kontribusi penting yaitu:1.Perusahaan yang memiliki total aktiva yang tinggi, sebaiknya perusahaan tersebut menggunakan sedikit hutang.2.Perusahaan yang membayar pajak tinggi sebaiknya lebih banyak menggunakan hutang dibandingkan perusahaan yang membayar pajak rendah.
Posted on

Pecking Order Theory (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut Myer (1984) dalam Husnan & Pudjiastuti (2012), pecking order theory menyatakan bahwa:1.Perusahaan menyukai internal financing (pendanaan dari hasil operasi perusahaan berwujud laba ditahan).2.Apabila pendanaan dari luar (external financing) diperlukan, maka perusahaan akan menerbitkan sekuritas yang paling aman terlebih dahulu, yaitu dengan penerbitan obligasi, kemudian diikuti oleh sekuritas yang berkarakteristik opsi (seperti obligasi konversi), baru akhirnya apabila masih belum mencukupi, saham baru diterbitkan.
Sesuai dengan teori ini, tidak ada suatu target debt to equity ratio, karena ada dua jenis sumber modal, yaitu internal dan eksternal. Menurut Myers (1984) perusahaan lebih menyukai penggunaan pendanaan dari modal internal, yakni dana yang berasal dari aliran kas, laba ditahan dan depresiasi. Urutan penggunaan sumber pendanaan dengan mengacu pada pecking order theory adalah: internalfund (dana internal), debt (hutang), dan equity (modal sendiri). Pecking order theory menjelaskan mengapa perusahaan-perusahaan yang profitable umumnya meminjam dalam jumlah yang sedikit. Hal tersebut bukan disebabkan karena mereka mempunyai target debt ratio yang rendah, tetapi karena memerlukan pendanaan dari luar yang sedikit. Perusahaan yang kurang profitableakan cenderung mempunyai hutang yang lebih besar karena dua alasan, yaitu:1.Dana tidak cukup.2.Utang merupakan sumber eksternal yang lebih disukai (Husnan & Pudjiastuti, 2012).
Posted on

Struktur Modal (skripsi tesis dan disertasi)

Struktur modal merupakan pembelanjaan permanen perusahaan yang mencerminkan perimbangan atau perbandingan antara hutang jangka panjang dengan modal perusahaan (Riyanto, 2013). Definisi lain struktur modal adalah perimbangan jumlah hutang jangka panjang, saham preferen, dan saham biasa(Septantya, Dzulkirom, & Azizah, 2015). Struktur modal yang optimal adalahstruktur modal yang harus berada pada keseimbangan antara resiko dan pengembalian (return) yang memaksimumkan harga saham (Brigham & Houston, 2014). Struktur modal yang optimal dapat berubah sepanjang waktu, yang dapat mempengaruhi biaya modal tertimbang (weighted average cost of capital). Selanjutnya, perubahan biaya modal akan mempengaruhi keputusan anggaran modal dan akhirnya akan mempengaruhi harga saham perusahaan.Apabila suatu perusahaan dalam memenuhi kebutuhan dananya mengutamakan sumber dari dalam perusahaan, maka ketergantungan pihak perusahaanterhadap pihak luar sangat kecil. Tetapi ada saat-saat tertentu dimana semua sumber dana dari dalam perusahaan telah digunakan, sementara kebutuhan dana perusahaan semakin meningkat sehingga dalam hal ini perusahaan perlu mencari alternatif pendanaan. Alternatif pendanaan ini bisa dilakukan dengan menggunakan sumber-sumber pendanaan dari luar misalnya, melalui utang atau
dengan menerbitkan saham baru. Dalam kaitannya dengan masalah penentuan sumber-sumber dana yang akan digunakan, serta berapa besarnya proporsi masing-masing sumber dana tersebut, maka perusahaan akan menganalisis sejumlah faktor untuk kemudian menetapkan struktur modal yang ditargetkan (capital structure ), yaitu bauran atau perpaduan dari utang, saham preferen, dan saham biasa yang dikehendaki perusahaan dalam struktur modalnya (Brigham & Houston, 2014). Adanya struktur modal yang ditargetkan ini, membantu perusahaan untuk selalu konsisten didalam menentukan struktur modalnya. Jika pada kenyataannya rasio utang ternyata berada dibawah tingkat sasaran, ekspansi modal biasanya akan dilakukandengan menerbitkan utang, sedangkan jika rasio utang berada diatas tingkat sasaran, biasanya ekuitas yang akan diterbitkan. Struktur modal suatu perusahaan secara umum terdiri atas beberapa komponen (Riyanto, 2013)yaitu:1. Hutang Jangka PanjangHutang jangka panjang merupakan salah satu dari bentuk pembiayaan jangka panjang yang memiliki masa jatuh tempo lebih dari satu tahun, biasanya 5-20 tahun. Pinjaman hutang jangka panjang dapat berupapinjaman berjangka (pinjaman yang digunakan untuk membiayai kebutuhan modal kerja permanen, untuk melunasi hutang lain, atau membeli mesin dan peralatan) dan penerbitan obligasi (hutang yang diperoleh melalui penjualan surat-surat obligasi, dalam surat obligasi ditentukan nominal, bunga per tahun, dan jangka waktu pelunasan obligasi tersebut).
2. Modal SendiriModal sendiri (equity capital) merupakan dana jangka panjang perusahaan yang disediakan oleh pemilik perusahaan (pemegang saham), yang terdiri dari berbagai jenis saham (saham preferen dan saham biasa) serta laba ditahan. Modal sendiri atau ekuitas merupakan modal jangka panjang yang diperoleh dari pemilik perusahaan atau pemegang saham. Modal sendiri diharapkan tetap berada dalam perusahaan untuk jangka waktu yang tidak terbatas sedangkan modal pinjaman memiliki jatuh tempo. 2.1.2Teori Struktur ModalTerdapat beberapa teori struktur modal yang bertujuan untuk memberikan landasan berpikir untuk mengetahui struktur modal yang optimal. Suatu struktur modalbisadikatakan optimal apabila keadaan risiko dan pengembalian isi seimbang sehingga harga saham dapat dioptimalkan (Brigham & Houston, 2014)
Posted on

Struktur Modal yang Optimal (skripsi tesis dan disertasi)

Struktur modal merupakan masalah yang penting bagi perusahaan karena baik buruknya struktur modal akan memberikan dampak langsung terhadap posisi finansial perusahaan. Struktur modal yang baik adalah struktur modal yang optimal yaitu yang dapat memaksimalkan harga saham perusahaan.Menurut Harmono (2011: 293),struktur modal optimal pada suatu perusahaan adalah gabungan dari utang dan ekuitas yang memaksimumkan harga saham perusahaan.Menurut I Made Sudana (2015: 165),struktur modal optimal adalah struktur modal yang menghasilkan nilai perusahaan maksimal dan biaya modal minimal.Menurut Farah Margaretha (2011:112),struktur modal optimal adalah struktur modal yang mengoptimalkan keseimbangan antara risk dan return sehingga memaksimalkan harga saham. Farah Margaretha (2011: 115)juga berpendapat bahwauntuk memahami struktur modal yang optimal dapat dilihat dari hubungan dasar keuangan. Pada umumnya dapat dikatakan bahwa nilai
perusahaan akan maksimal jika biaya modal minimal, dengan kata lain struktur modal optimal adalah keadaan dimana biaya modal rata-rata tertimbangdiminimalkan, karena akan memaksimalkan nilai perusahaan.Jadi dapat disimpulkan, struktur modal optimal adalah komposisi struktur modal yang tepat dengan mempertimbangkan risk dan return sehingga dapat memaksimalkan nilai perusahaan dan meminimalkan biaya modal.
Posted on

Teori Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan jika Ada Pajak dan Biaya Kebangkrutan (skripsi tesis dan disertasi)

Menurut IMade Sudana (2015:172)teori pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan jika ada pajak dan biaya kebangkrutan adalah sebagai berikut.1.Signaling TheoryBerbeda dengantrade-off theory yang menyatakankeputusan perusahaan menggunakan utang didasarkan pada keseimbangan antara penghematan pajak dan biaya kesulitan keuangan. Signaling theorymenyatakan bahwaperusahaan yang mampu menghasilkan laba cenderung untuk meningkatkan jumlah utangnya, karena tambahan pembayaran bunga akan diimbangi dengan laba sebelum pajak.
2.Pecking-order Theory Selain ituPecking-order Theorymenggambarkan sebuah hierarki dalam pencarian dana perusahaan yang menunjukkan bahwa perusahaan lebih memilih menggunakan internal equitydalam membiayai investasi dan mengimplementasikannya sebagai peluang pertumbuhan. Dalam Pecking-order Theorydinyatakan bahwa perusahaan lebih menyukai pendanaan internal dibandingkan pendanaan eksternal, hutang yang aman dibandingkan hutang yang berisikodan convertible securitiesserta yang terakhir saham biasa.3.Modigliani-Miller Position(apabila ada pajak)MM berpendapat apabila dalam keadaan ada pajak penggunaan utang akanselalu lebih menguntungkan apabila dibandingkan dengan penggunaan modal sendiri. Hal ini disebabkan oleh sifat tax deductibility of interest paymentatau pembayaran bunga utang dapat mengurangi pajak. Sehingga MM berpendapat struktur modal yang terbaik adalah struktur modal yang menggunakan utang sebanyak-banyaknya.4.Trade off theoryTeori ini menjelaskan bahwa hutang tidak hanya memberikan manfaat, tetapi juga ada pengorbanan biayanya. Dengan teori ini manajemen akanmemikirkan dan mempertimbangkan antara penghematan pajak dan resiko kebangkrutan dalam penentuan struktur modal.Trade-off theoryjuga menjelaskan bahwa jika posisi struktur modal dibawah titik optimal maka setiap penambahan utang dapat meningkatkan nilaiperusahaan. Sebaliknya,

 jika struktur modal berada diatas titik optimal maka setiap penambahan utang akan menurunkan nilai perusahaan