Beaver (1989) dalam Jogiyanto (2000), menyatakan bahwa efisiensi pasar
merupakan hubungan antara harga-harga sekuritas dengan informasi.
Begitu pula yang dinyatakan Jogiyanto (2000). Efisiensi pasar adalah
kondisi dimana pasar dapat bereaksi dengan cepat dan akurat untuk mencapai
harga keseimbangan baru yang sepenuhnya mencerminkan informasi yang
tersedia, efisiensi pasar seperti ini disebut dengan efisiensi pasar secara
informasi (informationally efficient market).
Fama (1970) dalam Jogiyanto (2000), membagi pasar efisien secara
informasi ke dalam 3 bentuk antara lain sebagai berikut:
- Efisiensi pasar bentuk lemah (weak form)
Pasar dapat dikatakan efisien dalam bentuk lemah bila harga-harga dari
sekuritas tercermin secara penuh (fully reflect) informasi masa lalu.
Informasi masa lalu yang dimaksud disini adalah informasi yang sudah
terjadi. Bentuk efisiensi pasar bentuk lemah ini berkaitan dengan teori
langkah acak (random walk theory) yang menyatakan bahwa data masa
lalu tidak berhubungan dengan nilai sekarang. Jika pasar efisien secara
bentuk lemah, maka nilai-nilai masa lalu tidak adapat digunakan untuk
memprediksi harga sekarang. Ini berarti bahwa untuk pasar yang efisien
dalam bentuk lemah, seorang investor tidak dapat menggunakan informasi
masa lalu untuk mendapatkan keuntungan yang tidak normal. - Efisiensi pasar bentuk setengah kuat (semistrong form)
Pasar dapat dikatakan efisien dalam bentuk setengah kuat jika hargaharga sekuritas secara penuh mencerminkan (fully reflect) semua informasi
yang dipublikasikan (all publicy available information) termasuk
informasi yang terdapat pada laporan-laporan keuangan perusahaan
emiten. - Efisiensi pasar bentuk kuat (strong form)
Pasar dikatakan efisien dalam bentuk kuat jika harga-harga sekuritas
secara penuh mencerminkan (fully reflect) semua informasi yang tersedia
termasuk informasi yang privat. Pada kondisi efisien dalam bentuk kuat
tidak ada individual investor atau grup dari investor yang bisa memperoleh
keuntungan tidak normal (abnormal return) karena mempunyai informasi
privat.