Fama dan French Model Tiga Faktor

Model ini diperkenalkan oleh Eugene F. Fama dan Kenneth R. French pada
tahun 1992. Fama dan French memperluas model Capital Asset Pricing Model
(CAPM) dengan faktor firm size dan book to market ratio (B/M) selain faktor
risiko pasar dalam Capital Asset Pricing Model (CAPM). Faktor yang
mempengaruhi return pada model Capital Asset Pricing Model (CAPM) hanya
mempertimbangkan satu faktor yaitu risiko pasar (beta pasar). Keterbatasan dari
model Capital Asset Pricing Model (CAPM) adalah terlalu banyak menggunakan
asumsi dan hanya memperhitungkan satu faktor dalam mempengaruhi return.
Setelah melakukan beberapa kali penelitian, Fama dan French memperkenalkan
sebuah model multi indek yaitu Three Factor Model Fama dan French dengan
menambahkan dua faktor lain selain risiko pasar (yang terdapat dalam CAPM) ke
dalam modelnya yaitu faktor firm size dan book to market ratio.
Book to market ratio merupakan sebuah rasio yang digunakan untuk
menentukan nilai perusahaan dengan membandingkan nilai buku dari suatu
perusahaan terhadap nilai pasarnya. Fama dan French (1992) membagi
perusahaan berdasarkan ukurannya (firm size) yaitu besar (big) dan kecil (small)
serta berdasarkan perbandingan nilai buku terhadap nilai pasar perusahaan (book
to market rasio) yaitu tinggi (high) dan rendah (low). Firm size atau ukuran suatu
perusahaan dapat dinilai dari beberapa aspek seperti total aset dan kapitalisasi
pasar (market capitalization). Market capitalization mencerminkan nilai kekayaan
perusahaan saat ini. Market capitalization merupakan suatu pengukuran terhadap
firm size yang didasarkan atas jumlah sekuritas yang beredar dan harga per unit
penyertaan sekuritas tersebut. Menurut Fama dan French, nilai book to market
ratio mempengaruhi return karena dalam menilai return suatu investasi,
perusahaan harus memperhitunghan nilai perolehan dan nilai pasar suatu asset,
karena jika nilai book to market-nya tinggi maka perusahaan tersebut dalam
keadaan undervalue yang artinya perusahaan tersebut sedang dalam kondisi yang
kurang bagus sehingga kurang mampu memberikan keuntungan bagi para investor
yang telah menanamkan modalnya. Fama dan French memasukkan ukuran
perusahaan karena besar kecilnya ukuran suatu perusahaan akan mempengaruhi
kemampuan perusahaan tersebut dalam menanggung risiko yang mungkin timbul
akibat berbagai situasi yang dihadapi perusahaan berkaitan dengan
operasionalnya, sehingga ukuran perusahaan mempengaruhi tingkat return suatu
investasi. Penilaian suatu investasi yang baik itu adalah penilaian terhadap ukuran
perusahaan yang sejenis atau apple to apple bukan apple to orange.