Tag: konsultasi tesis yogyakarta

Kondisi finansial suatu perusahaan dapat dideskripsikan dengan melakukan analisis atau interpretasi terhadap data finansial dari perusahaan bersangkutan, dimana data finansial tersebut terdapat dalam laporan keuangan. Pengertian laporan keuangan menurut SAK No.1 paragraf 7 (Indriani et al., 2014), adalah penyajian terstruktur dari posisi keuangan dan kinerja keuangan suatu entitas yang ditujukan untuk memenuhi kebutuhan bersama sebagian besar pengguna laporan. Laporan keuangan juga merupakan suatu bentuk pertanggungjawaban yang akan dimanfaatkan oleh pihak-pihak yang berkepentingan dalam proses pengambilan keputusan ekonomi. Laporan keuangan yang lengkap biasanya meliputi neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan posisi keuangan (yang dapat disajikan dalam berbagai cara misalnya, sebagai laporan arus kas, atau laporan arus dana), catatan dan laporan lain serta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan keuangan. Disamping itu juga skedul dan informasi tambahan yang berkaitan dengan laporan, misalnya informasi keuangan segmen industri dan geografis serta pengungkapan pengaruh perubahan harga

Teori lain yang mendukung penelitin ini adalah teori stakeholder. Organisasi atau perusahaan tentunya tidak dapat berdiri sendiri, pasti berhubungan dengan banyak pihak, yang disebut sebagai stakeholder. Menurut Chariri dalam Hidayat (2017) teori stakeholder menjelaskan bahwa perusahaan bukanlah entitas yang hanya beroperasi untuk kepentingannya sendiri, namun harus memberikan manfaat bagi stakeholdernya. Untuk itu tanggungjawab perusahaan yang semula hanya diukur sebatas indikator ekonomi, harus bergeser dengan memperhitungkan faktor-faktor sosial, baik internal maupun eksternal, karena kelangsungan hidup perusahaan bergantung pada dukungan para stakeholder. Dalam penelitian (Bramono, dalam Nahda dan Harjito, 2011) disebutkan bahwa titik tekan dari teori  stakeholder terletak pada pengambilan keputusan perusahaan yang mempertimbangkan kebutuhan dan kepentingan dari seluruh pihak yang terkait dengan aktivitas perusahaan

Teori pensinyalan membahas mengenai dorongan perusahaan untuk memberikan informasi kepada pihak eksternal. Dorongan tersebut karena terjadinya asimetri informasi antara manajemen dengan pihak external. Untuk mengurangi informasi asimetri (asimetric information) maka manajemen perusahaan harus mengungkapakan informasi yang dimilikinya, baik informasi keuangan maupun non keuangan. Asymmetri information ini berakibat pada pemberian nilai yang kurang dari sebenarnya terhadap gagasan bisnis yang berprospek bagus dan pemberian nilai yang melebihi nilai sebenarnya terhadap gagasan yang berprospek buruk. Oleh karena itu, dibutuhkan pelaporan yang kredibel untuk meminimalkan asymmetri information. Menurut Healy dan Palepu (2001), terdapat tiga langkah yang dapat diterapkan agar manajemen meningkatkan kualitas pelaporan keuangan sehingga mampu meminimalkan terjadinya asymmetri information : 1. Mengoptimalkan kontrak antara pihak manajemen dengan investor perusahaan. Pengoptimalan kontrak tersebut akan memberikan rangsangan bagi pihak manajemen untuk 15 mengungkapkan informasi sebenarnya tentang kondisi dan kinerja perusahaan, sehingga meminimalisir terjadinya salah penilaian. 2. Membuat kebijakan yang mengatur tentang pengungkapan berbagai informasi yang harus dilakukan perusahaan. 3. Mengoptimalkan fungsi dari intermediaries (analis keuangan dan lembaga pemeringkat) sebagai pengawas atau pengontrol atas pengungkapan informasi yang dilakukan oleh manajemen perusahaan

Jensen dan Meckling (1976) menjelaskan bahwa agen sebagai manajemen perusahaan sedangkan prinsipal adalah pemegang saham. Agen diasumsikan tertarik dengan kompensasi keuangan dan hal-hal yang berkaitan dengan agensi, misalnya waktu luang, kondisi kerja, dan jam kerja. Prinsipal diasumsikan hanya tertarik pada imbal balik investasi yang ditanamkan pada sebuah perusahaan. Kondisi tersebut mendorong adanya konflik kepentingan antara kedua belah pihak. Menurut Anthony dan Govindarajan (2011:309) prinsipal dapat merancang sistem pengendalian yang memantau tindakan agen dan menghalangi tindakan yang meningkatkan kekayaan agen dengan mengorbankan kepentingan prinsipal. Jadi, dapat 14 disimpulkan bahwa perlunya sistem pengawasan terhadap kinerja agen dalam pengelolaan perusahaan agar bertindak sesuai dengan kepentingan prinsipal

Model trade-offmenjelaskan bahwa penggunaan hutang dalam struktur modal dapat meminimalkan pengeluaran pajak karena biaya bunga yang dikeluarkan (Hermuningsih, 2012). Jika manajemen dapat mengoptimalkan rasio hutang perusahaan,maka perusahaan dapat memaksimalkan nilai perusahaan dengan menutupi seluruh beban biaya yang ditimbulkan dari manfaat yang diperoleh (Uyar dan Guzelyurt, 2015). Menurut Dincergok dan Yalciner (2011)dalam teori trade-offdijelaskan bahwa perusahaan yang berisiko rendah akan memilih untuk menggunakan hutang yang tinggi, sedangkan perusahaan dengan risiko tinggi harus meminimalkan penggunaan hutang (low target debt ratio). Menurut Owolabi dan Inyang (2013)kebijakan struktur modal dapat dipengaruhi oleh pajak dan biaya kebangkrutan (bankruptcy cost).Biaya kebangkrutan atau kesulitan keuangan terjadi ketika perusahaan tidak mampu memenuhi kewajibannya sehingga dianggap sebagai reorganisasi dan kenaikan biaya agensi yang menyebabkan penurunan kepercayaan perusahaan. Chowdhury dan Chowdhury (2010)mengungkapkan bahwa perusahaan harus mampu mengoptimalkan penggunaan hutang agar dapat memaksimalkan kinerja perusahaan, jika jumlah hutang perusahaan terlalu besar atau melebihi batas yang ditentukan maka nilai perusahaan akan menurun. Meskipun struktur modal yang optimal tidak dapat ditentukan secara tepat, namun terdapat beberapa alternatif yang dapat dilakukan yaitu pertama, bagi perusahaan dengan total aset yang besar, sebaiknya mengoptimalkan sumber daya ekonomi yang tersedia dan

meminimalkan penggunaan hutang. Kedua, bagi perusahaan yang tingkat pajaknya tinggi dapat memanfaatkan hutang sebagai alternatif untuk menghemat pengeluaran pajak karena besarnya pajak diperoleh dari pengurangan laba operasi dengam bunga pajak (Dahardkk., 2019).

Teori sinyal (signaling theory) pertama kali dikemukakan oleh Spence (1973)yang menjelaskan bahwa pihak pengirim (pemilik informasi) memberikan suatu isyarat atau sinyal berupa informasi yang mencerminkan kondisi suatu perusahaan yang bermanfaat bagi pihak penerima (investor). Menurut Brigham dan Houston (2011)teori sinyal menjelaskan tentang persepsi manajemen terhadap pertumbuhan perusahaan di masa depan, dimana akan mempengaruhi respon calon investor terhadap perusahaan. Sinyal tersebut berupa informasi yang menjelaskan tentang upaya manajemen dalam mewujudkan keinginan pemilik. Informasi tersebut dianggap sebagai indikator penting bagi investor dan pelaku bisnis dalam mengambil keputusan investasi.Informasi yang telah disampaikan oleh perusahaan dan diterima oleh investor, akan diinterpretasikan dan dianalisis terlebih dahulu apakah informasi tersebut dianggap sebagai sinyal positif (berita baik) atau sinyal negatif (berita buruk) (Jogiyanto, 2010). Jika informasi tersebut bernilaipositif berarti investor akan merespon secara positif dan mampu membedakanantara perusahaan yang berkualitas dengan yang tidak, sehingga harga saham akan semakin tinggi dan nilai perusahaan meningkat. Namun, jika investor memberikan sinyal negatif menandakan bahwa keinginan investor untuk berinvestasi semakin menurun dimana akan mempengaruhi penurunan nilai perusahaan

Profitabilitas merupakan gambaran dari kinerja manajemen dalam mengelola perusahaan. Menurut Sartono (2011) profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan. Hal ini didukung hasil penelitian dari Dewi dan Wirajaya (2013) dalam penelitian yang berjudul pengaruh struktur modal, profitabilitas dan ukuran perusahaan pada nilai perusahaan pada perusahaan industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan hasil dari penelitian tersebut menunjukan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan

Struktur modal merupakan perimbangan jumlah hutang jangka pendek yang bersifat permanen, hutang jangka panjang, saham preferen dan saham biasa. Struktur keuangan merupakan perimbangan antara total hutang dengan modal sendiri. Dengan kata lain struktur modal merupakan bagian dari struktur keuangan (Sartono, 2011). Manajemen perusahaan akan berusaha membentuk struktur modal yang optimal agar pendanaan dalam perusahaan dapat memenuhi pembiayaan operasional perusahaan. Struktur modal optimal dipengaruhi oleh beberapa faktor, seperti: tingkat penjualan, struktur aset, tingkat pertumbuhan perusahaan, profitabilitas, pajak, skala perusahaan, kondisi internal dan ekternal perusahaan (Sartono,2011)

Struktur modal adalah perbandingan atau imbangan pendanaan jangka panjang perusahaan yang ditunjukkan oleh perbandingan hutang jangka panjang terhadap modal sendiriMartono dan D. Agus Harjito (2010;240). Pemenuhan kebutuhan dana perusahaan dari sumber modal sendiri berasal dari modal saham, laba ditahan, dan cadangan. Jika dalam pendanaan perusahaan yang berasal dari modal sendiri masih mengalamikekurangan, maka perlu dipertimbangkan pendanaan perusahaan yang berasal dari luar (hutang). Namun dalam pemenuhan kebutuhan dana, perusahaan harus mencari alternatif-alternatif pendanaan yang efisien, pendanaan yang efisien akan tercapai apabila perusahaan memiliki struktur modal yang optimal. Struktur modal adalah kombinasi atau campuran sumber pembiayaan jangka panjang Kamaludin (2011 :306). Begitu pula menurut ( Bambang Riyanto (2008:296) ) Struktur modal adalah kemungkinan antar modal asing (jangka panjang) dengan modal sendiri. Struktur modal merupakan cermin dari kebijakan perusahaan dalam menentukan keputusanyang ditentukan

Ukuran dari penyebaran pajak mencoba untuk menangkap tax shield yang sering diabaikan dalam literatur struktur modal. Untuk pengukuran penyebaran iniada dua cara. Yang pertama adalah perbedaan antara taksiran pajak pada laporan laba rugi perusahaan dan pajak benar-benar dibayar sebagaimana terungkap dalam catatan kaki atas laporan akuntansi. Ada banyak literatur mengklaim dukungan untuk gagasan ini, maka pelindung pajak mungkin lebih disukai daripada non debt tax shield(Rizkydkk, 2014). Depresiasi yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan mempunyai investasi dalam bentuk aktiva tetap yang tinggi. Tingkat depresiasi yang semakin tinggi berarti bertanbah juga jumlah aktiva tetap yang diinvestasikan pada suatu perusahaan dan akan berakibat terhadap besarnya jumlah aktiva yang dimiliki oleh perusahaan, sehingga akan menurunkan leverage. Depresiasi mengindikasikan jumlah aktiva tetap yang dimiliki oleh perusahaan. Semakin besar aktiva tetap yang dimiliki oleh perusahaan, maka akan semakin besar pula biaya depresiasi. Sesuai dengan signalling theoryyang menjelaskan bahwa perusahaan akan memberikan sinyal pada pihak eksterna

Perusahaan akancenderung menggunakan modal eksternal yang berasal dari hutang yang dapat diperoleh dari pihak luar dikarenakan dividen yang semakin tinggi yang dibagikan kepada para pemegang saham, maka akan semakin kecil jumlah cadangan modal sendiri yang dimiliki olehperusahaan dalam bentuk laba ditahan. Jika perusahaan memilih untuk membagikan laba dalam bentuk dividen, maka akan mengurangi laba ditahan dan akan mengurangi total sumber dana yang berasal dari dalam perusahaan. Sebaliknya, apabila perusahaan memilih untuk menahan laba yang diperoleh, maka kemampuan pembentukan dana internal akan semakin besar

Profitabilitas adalah ukuran mengenai sejauh mana keefektifan atau kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan selama periode tertentu. Perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi akan mampu menggunakan hutang lebih kecil karena perusahaan mampu menyediakan dana yang cukup melalui laba ditahan Sartono (1992). Selain itu juga profitabilitas juga ukuran atau kemampuan bahwa perusahaan mampu membayar hutang jangka pendeknya sehingga mudah dalam memperoleh dana dari kreditur. Semakin besar profitabilitas perusahaan, semakin kecil struktur modal perusahaan

yang pertumbuhannya pesat lebih banyak mengandalkan modal eksternal, namun pada saat yang sama perusahaan yang tumbuh dengan pesat sering menghadapi ketidakpastian yang lebih besar, yang cenderung mengurangi keinginannya untuk menggunakan hutang Brigham (2006). Pertumbuhan penjualan yang semakin baik akan menjadikan perusahaan dapat membayar hutangnya sehingga besar hutang yang ditanggung menjadi relatif aman untuk dilunasi. Jika pertumbuhan penjualan dan laba meningkat per tahun, maka pembiayaan dengan hutang akan meningkatkan pendapatan pemilik saham. Semakin tinggi pertumbuhan penjualan perusahaan, maka kemampuan perusahaan untuk menggunakan hutang jangka panjang akan tinggi.

Perusahaan besar memungkinan memiliki keuntungan yang lebih besar daripada perusahaan kecil. Perusahaan yang besar akan ada kecenderungan untuk menggunakan jumlah hutang lebih besar, sehingga semakin besar ukuran perusahaan akan menaikkan struktur modal perusahaan pula.

Non-Debt Tax Shield (NDTS) atau penghemat pajak yang bukan berasal dari bungahutang. Menurut Bradley et al. (1984) dalam Qudriah dan Muid (2014), Non-debt tax shieldatau penghematan pajak selain dari hutang berupa depresiasi aktiva tetap. Depresiasi atau penyusutan aktiva. Maka semakin tinggi depresiasi atau penyusutan aset perusahaan maka semakin rendah hutang yang digunakan perusahaan. Hal ini dikarenakan depresiasi atau penyusutan aset yang tinggi merupakan sumber dana internal yang dimiliki perusahaan dan dinilai sudah mampu membiayai kegiatan usahanya sehingga perusahaan dapat mengurangi penggunaan hutang. Menurut pecking order theory (Myer, 1984 dalam Sari dkk, 2013)menyatakan bahwa perusahaan dengan non debt tax shieldyang tinggi akan menurunkan tingkat hutang perusahaan jika keuntungan perusahaan meningkat. Teori tersebut konsisten dengan penelitian yang dilakukan Susanto dan Cortez (2012) yang menyatakan bahwa non-debt tax shield berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal, perusahaan yang memiliki biaya depresiasi tinggi akan mendorong perusahaan untuk menggunakan hutang yang rendah

Tingkat pertumbuhan penjualan menunjukkan tingkat perubahanpenjualan dari tahun ke tahun. Semakin tinggi tingkat pertumbuhannya semakin besarmodal yangdibutuhkan. MenurutBrigham dan Houston (2006) sebuah perusahaan yang penjualannya relatif stabil akan aman dalam mengambil lebih banyak hutang dan menanggung beban tetap yang lebih tinggi dari pada perusahaan yang penjualannya tidak stabil. Penelitian yang dilakukan oleh Putu dan Gusti (2015) menunjukkan bahwa pertumbuhan penjualaan berpengaruh positif terhadap struktur modal. Dikarenakan, ketika perusahaan dengan tingkat pertumbuhan penjualan yang tinggi membutuhkan pendanaan yang tinggi untuk memenuhi angka penjualan dan permintaan pasar, tingkat pertumbuhan penjualan yang tinggi tersebut membuat perusahaan kekurangan modal untuk membiayai pertumbuhan tersebut hanya menggunakan dana internal saja, sehingga perusahaan akan menggunakan dana dari pihak luarberupa hutang untuk mencukupi pendanaannya.

Hasnawati (2005) menyatakan set kesempatan investasi merupakan hubungan antara pengeluaran saat ini maupun dimasa yang akan datang dengan nilai atau returnserta prospek sebagai hasil dari keputusan investasi untuk menciptakan struktur modal. Secara umum set kesempatan investasi menggambarkan tentang luasnya kesempatan atau peluang investasi perusahaan, namun sangat tergantung pada pilihan pengeluaran perusahaan untuk kepentingan dimasa yang akan datang.Brealey et al. (2007) dalam Aida Mulyanti (2016) menyatakan bahwa perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi menimbulkan kebutuhan investasi yang lebih besar. Hutang biasanya akan bertambah ketika investasi yang dilakukan melebihi laba ditahan.

Kebijakan dividen adalah keputusan seorang manajer untuk menentukan laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa mendatang. Dividen merupakan laba bersih yang dibagikan kepada para pemegang saham (pemilik modal). Selain untuk dibagikan sebagai dividen, laba bersih ditahan di dalam perusahaan digunakan untuk membiayai kegiatan operasi selanjutnya, yang disebut sebagai laba ditahan (retained earning)

Non debt tax shieldmerupakan fasilitas perpajakan yang dapat mengurangi beban pajak selain dari bunga utang. Menurut Mackie-Mason (1990) dalam Desriana dan Abdul (2014) non debt tax shield dikelompokkan menjadi dua yaitu : Tax loss carry forwardyaitu fasilitas berupa kerugian yang dapatdikompensasikan terhadap laba paling lama lima tahun kedepan dan investmen tax credit berupa fasilitas yang diberikan oleh pemerintah yang meliputi pengurangan beban pajak, penundaan pajak, dan pembebasan pajak

Struktur аktivа adalah kekayaan atau sumber-sumber ekonomi yang dimiliki oleh perusahaan yang diharapkan akan memberikan manfaat dimasa yang akan datang, yang terdiri dari aktiva tetap, aktiva tidak berwujud, aktiva lancar, dan aktiva tidak lancar. Cara pengukurannya adalah dengan membandingkanantara aktiva tetap dengan total aktiva (Wijayanti, 2012 dalam Yuniar, Dini 2015). Rasio aktiva mengukur seberapa efektif perusahaan memanfaatkan sumber daya yang ada. Semua rasio aktivitas ini menjelaskan antara tingkat penjualan dan investasi pada berbagai jenis aktiva. Struktur aktiva biasanya akan menentukan struktur hutang jangkapanjang maupun jangka pendek dalam perusahaan. Perusahaan yang bergerakdalam sektor manufaktur akan dapat dipastikan mempunyai perputaran persediaan bahan baku dalam jangkawaktu yang pendek, sehingga menggunakan pinjaman jangka pendek dalam membiayai investasinya Hanafi dan Halim (2000) dalam Ni Made dan Made Rusmala (2016)

Pecking order theorymengungkapkan kenapa perusahaan yang memiliki tingkat keuntungan yang tinggi akan cenderung memiliki tingkat utang yang rendah. Hal ini dikarenakan perusahaanyang memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi biasanya menggunakan danainternal sebagai opsi pertama untuk membiayai proyek sebelum beralih ke utang. Hal tersebut terjadi karena perusahaan mengalokasikan sebagian besar profitabilitas perusahaan kepada laba ditahan sehingga perusahaan akan mengandalkan pembiayaan internal sebagai prioritas pendanaan dan akan relaif rendah dalam menggunakan utang.Myers dan Majluf(1984)dalam Hasan dan Butt (2009)menemukan bahwa perusahaan yang tingkat profitabilitasnya tinggiumumnya memiliki tingkat utangrendah karena perusahaan-perusahaan ini lebih memilih pembiayaan internal dari pada pembiayaan eksternal. Dalam penelitian yang dilakukan oleh Nurrohim (2008), variabel profitabilitas memiliki pengaruh yang negatif terhadap struktur modal.Penelitian yang dilakukan Nuswandari (2013) juga menemukan hal yang sama yaitu variabel profitabilitas berpengaruh negatif terhadap strukturmodal perusahaan.Murhadi (2011), juga menemukan profitabilitas berpengaruh negatif terhadap struktur modal.

Dalam sebuah perusahaan ukuran dewan direksi mampu mencerminkan konsep good corporate governancedapat terlaksana atau tidak dalam perusahaan tersebut.Karena peran yang sangat penting dipegang oleh dewan direksi sebagai pengambil keputusan dalam hal pendanaan perusahaan. Perusahaan dengan ukuran dewan direksi yang besar akan memiliki pengawasan yang lebih kuat terhadap manajemen perusahaan dan akan memaksa pihak manajemen untuk menurunkan tingkat finacial distressperusahaan dengan cara menurunkan tingkat utang perusahaan. Di sisi yang sama ukuran dewan direksi yang lebih besar mungkin menemukankesulitan dalam mencapai suatu kesepakatandalam pengambilankeputusan. Hal tersebut sama seperti pendapat Jensen (1993) dalam Ghazali(2010) bahwa ukuran dewan direksiyang lebih besar dapat mengakibatkanmasalah dalam koordinasi kelompok dan efektivitas dalam mencapai keputusan

Asymetric Information theory atau ketidaksamaan informasi menurut Brigham dan Houston (2006:38) adalah disituasi dimana manajer memiliki informasi yangberbeda (yang lebih baik) mengenai prospek perusahaan daripada yang dimiliki investor. Ketidaksamaan informasi ini terjadi karena pihak manajemen mempunyai informasi yang lebih banyak daripada pemodal (Husnan, 2000 didalam Sunarwi, 2010:46). Dengan demikian, pihak manajemen mungkin berpikir bahwa harga saham saat ini sedang overvalue (terlalu mahal). Kalau hal ini yang diperkirakan terjadi, maka manajemen tentu akan berpikir untuk lebih baik menawarkan saham baru (sehingga dapat dijual dengan harga yang lebih mahal dari yang seharusnya). Tetapi pemodal akan menafsirkan kalau perusahaan menawarkan saham baru, salah satu kemungkinannya adalah harga saham saat ini sedang terlalu mahal (sesuai dengan persepsi pihak manajemen). Sebagai akibatnya para pemodal akan menawar harga saham baru tersebut dengan harga yang lebih rendah. Oleh karena itu emisi saham baru akan menurunkan harga saham (Saidi, 2004).

Model trade-off mengasumsikan bahwa struktur modal perushaan merupakan trade-off dari keuntungan pajak dengan menggunakan hutang dengan biaya yang akan timbul sebagai akibat penggunaan hutang tersebut (Hartono, 2003). Esensi trade-off theory dalam struktur modal adalah menyeimbangkan manfaat dan perngorbanan yang timbul sebagai akibat penggunaan hutang. Sejauh manfaat lebih besar, tambahan hutang masih diperkenankan. Apabila pengorbanan karena penggunaanhutang sudah lebih besar, maka tambahan hutang sudah tidak diperbolehkan. Trade-off theory telah mempertimbangkan berbagai faktor seperti corporate tax, baiaya kebangkrutan, dan personal tax dalam menjelaskan mengapa suatu perusahaan memilih struktur modal tertentu (Husnan, didalam Sunarwi, 2010)

Rasio likuiditas merupakan bentuk risiko yang dialami oleh suatu
perusahaan karena ketidakmampuannya dalam memenuhi kewajiban jangka
pendeknya, sehingga ini memberi pengaruh kepada terganggunya aktivitas
perusahaan ke posisi tidak berjalan secara normal (Fahmi, 2017:96). Likuiditas
merupakan kondisi keuangan perusahaan sudah tidak bisa diperbaiki lagi, maka
likuiditas merupakan satu-satunya alternatif penyelesaian. Pihak yang bisa
mengajukan atau memintakan dilikuiditas atas kepailitan adalah debitur, seorang
atau lebih debitur, jaksa, keputusan pailit atau bangkrut ditetapkan oleh
pengadilan (pengadilan niaga). Penjualan asset perusahaan yang sudah bangkrut
biasanya dilakukan dengan cara lelang dan hasilnya dibagikan kepada para
kreditur setelah dikurangi dengan biaya-biaya kepailitan. Pembagian hasil
likuiditas pada kreditur setelah dikurangi dengan biaya-biaya kepailitan.
Pembagian hasil likuiditas kepada kreditur dilakukan berdasarkan persentase
tertentu secara pro-rata. Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk
memenuhi kewajiban jangka pendek.
Menurut (Sudana, 2015:288) Besar kecilnya rasio likuiditas dapat diukur
dengan cara sebagai berikut :
1. Current ratio = Current asset / Current liabilitas
Current ratio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar utang
lancar dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki. Semakin besar rasio ini
berarti semakin likuid perusahaan. Namun rasio ini mempunyai kelemahan karena
tidak semua komponen aktiva lancar memiliki tingkat likuiditas yang sama.
2. Quick ratio = (Current assets – Inventory) / Current liability
Rasio ini seperti current ratio tetapi persediaan tidak diperhitungkan karena
kurang likuid dibandingkan dengan kas, surat berharga, dan piutang. Oleh karena
itu, quick ratio memberikan ukuran yang lebih akurat dibandingkan dengan
current ratio tentang kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka
pendek perusahaan.
3. Cash ratio = (Cash + Marketable securities) / Current liabilities
Rasio ini mengukur kemampuan kas dan surat berharga yang dimiliki
perusahaan untuk menutup utang lancar. Rasio ini paling akurat dalam mengukur
kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek karena hanya
memperhitungkan komponen aktiva lancar yang paling likuid. Semakin tinggi
rasio likuiditas semakin baik kondisi keuangan jangka pendek perusahaan, dan
sebaliknya.
Quick ratio sebagai alat ukur dalam menggambarkan likuiditas. Quick ratio
merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dalam menggunakan
aktiva lancar untuk menutupi utang lancarnya. Suatu perusahaan dapat dikatakan
baik jika kemampuan membayarnya besar (Silitonga, 2017).

Rasio leverage merupakan rasio solvabilitas jangka panjang dimaksudkan
untuk menangani kemampuan jangka panjang perusahaan dalam memenuhi
kewajibannya, atau yang lebih umum kewajiban keuangannya (Stephen, 2015:66).
Leverage yang besar (high debt/equity ratio) mempunyai rata-rata return lebih
besar dari pada perusahaan dengan leverage yang lebih kecil. Tingginya leverage
akan meningkatkan resiko perusahaan, tetapi peningkatan resiko sebagai refleksi
dari koefisien beta yang lebih besar (Suripto, 2015:33). Rasio leverage adalah
mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai dengan utang. Penggunaan utang
yang terlalu tinggi akan membahayakan perusahaan karena perusahaan akan
masuk dalam kategori extreme leverage (utang ekstrem) yaitu perusahaan terjebak
dalam tingkat utang yang tinggi dan sulit untuk melepaskan beban utang tersebut.
Oleh karena itu perusahaan harus menyeimbangkan beberapa utangnya dengan
memilih utang yang layak diambil dan dari mana sumber sumber yang dapat
dipakai untuk membayar utang (Fahmi, 2017:62). Leverage timbul karena
perusahaan dalam operasinya menggunakan aktiva dan sumber dana yang
menimbulkan beban tetap bagi perusahaan. Penggunaan aktiva yang menimbulkan
beban tetap disebut dengan operating leverage, sedangkan penggunaan dana
dengan beban tetap disebut financial leverage. Rasio leverage mengukur berapa
besar penggunaan utang dalam pembelanjaan perusahaan. Menurut (Sudana,
2015:23) besar kecilnya leverage dapat diukur dengan cara :
1. Debt to Total Assets Ratio = Total Debt / Total Asset
Debt ratio ini mengukur proporsi dana yang bersumber dari utang untuk
membiayai aktiva perusahaan. semakin besar rasio ini menunjukan porsi
penggunaan utang dalam membiayai investasi pada aktiva semakin besar, yang
berarti pula risiko keuangan perusahaan meningkat dan sebaliknya.
2. Debt to Equity Ratio = Total Debt / Total Equity
Debt to equity ratio adalah rasio yang membandingkan antar hutang
terhadap ekuitas. semakin besar rasio ini menunjukan porsi penggunaan utang
dalam membiayai ekuitas semakin besar, maka risiko keuangan perusahaan
meningkat dan sebaliknya. Semakin rendah debt equity maka semakin baik karena
aman bagi kreditor saat likuidasi.
3. Times interest ratio = EBIT / Interest
Times interest ratio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar
beban tetap berupa bunga dengan menggunakan EBIT (Earning Before Interest
and Texes). Semakin besar rasio ini berarti kemampuan perusahan untuk
membayar bunga semakin baik. Dan peluang untuk mendapatkan tambahan
pinjaman juga semakin tinggi.
4. Cash coverage ratio = (EBIT + Depreciation) / Interest
Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan dengan menggunakan EBIT
ditambah dana dari depresiasi untuk membayar bunga. Semakin besar rasio ini
menunjukan kemampuan perusahaan untuk membayar bunga. Semakin besar rasio
ini menunjukan kemampuan perusahaan untuk membayar bunga semakin tinggi,
dengan demikian peluang untuk mendapatlan pinjaman baru juga semakin besar.
5. Long-term debt to equity ratio = Long-term debt / Equity
Rasio ini mengukur besar kecilnya penggunaan utang jangka panjang
dibandingkan dengan modal sendiri perusahaan. Semakin tinggi rasio ini
mencerminkan risiko keuangan perusahaan semakin besar, dan sebaiknya.

Hasil akhir dari sejumlah kebijakan dan keputusan manajemen perusahaan
disebut dengan profitabilitas (Brigham et al., 2001 dalam Suardikha et al, 2016).
Rasio profitabilitas mengukur efektifitas manajemen secara keseluruhan yang
ditunjukan oleh besar kecilnya tingkat keuntungan yang diperoleh dalam
hubungannya dengan penjualan maupun investasi. Semakin baik rasio
profitabilitas maka semakin baik menggambarkan kemampuan tingginya
perolehan keuntungan perusahaan (Fahmi, 2017:68). Rasio Profitabilitas
merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari
keuntungan atau laba dalam suatu periode tertentu. Rasio ini juga memberikan
ukuran tingkat efektifitas manajemen suatu perusahaan yang ditunjukkan dari laba
yang dihasilkan dari penjualan atau pendapatan investasi. Semakin tinggi nilai
rasio profitabilitas menunjukkan bahwa suatu perusahaan semakin efisien dalam
memanfaatkan aktivanya untuk memperoleh laba (Ngurah et al, 2016).
Menurut Sudana (2015) Profitabilitas rasio mengukur kemampuan
perusahaan untuk menghasilkan laba dengan menggunakan sumber yang dimiliki
perusahaan, seperti aktiva, modal atau penjualan perusahaan. terdapat beberapa
cara untuk mengukur besar kecilnya profitabilitas, yaitu :
1. Return on Assets (ROA) = Earning After Taxes / Total Assets
ROA menunjukan kemampuan perusahaan dengan menggunakan seluruh
aktiva yang miliki untuk menghasilkan laba setelah pajak. Rasio ini penting bagi
pihak manajemen untuk mengevaluasi efektifitas dan efisiensi manajemen
perusahaan dalam mengelola seluruh aktiva perusahaan. semakin besar ROA,
berarti semakin efisien penggunaan aktiva perusahaan atau dengan kata lain
dengan jumlah aktiva yang sama bisa dihasilkan laba yang lebih besar, dan
sebaliknya.
2. Return on Equity (ROE) = Earning After Taxes / Total Equity
ROE menunjukan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba setelah
pajak dengan menggunakan modal sendiri yang dimiliki perusahaan. ratio ini
penting bagi pihak pemegang saham, untuk mengetahui efektifitas dan efisiensi
pengelolaan modal sendiri yang dilakukan oleh pihak manajemen perusahaan.
semakin tinggi ratio ini berarti semakin efisien penggunaan modal sendiri yang
dilakukan pihak manajemen perusahaan.
3. Profit Margin Ratio
Profit margin ratio mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan
laba dengan menggunakan penjualan yang dicapai perusahaan. semakin tinggi
rasio ini menunjukan perusahaan semakin efisien dalam menjalankan operasinya.
Profit margin ratio dibedakan menjadi:
a. Net Profit Margin (NPM) = Earning After Taxes / Sales
Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba bersih
dari penjualan yang dilakukan perusahaan. Rasio ini mencerminkan efisiensi
seluruh bagian, yaitu produksi, personalia, pemasaran, dan keuangan yang
ada dalam peruasahaan.
b. Operating Profit Margin (OPM) = Earning Before Interest and Taxes / Sales
Rasio ini mengukur kemampuan untuk menghasilkan laba sebelum bunga dan
pajak dengan penjualan yang dicapai perusahaan. Rasio ini menunjukan
efisiensi bagian produksi, personalia, serta pemasaran dalam menghasilkan
laba.
c. Gross profit Magrin (GPM) = Gross Profit / Sales
Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba kotor
dengan penjualan yang dilakukan perusahaan. Rasio ini menggambarkan
efisiensi yang dicapai bagian produksi.
4. Basic Earning Power = Eaning Before Interest and Texes / Total Assets
Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba
sebelum bunga dan pajak dengan menggunakan total aktiva yang dimiliki
perusahaan. dengan kata lain rasio ini mencerminkan efektivitas dan efisiensi
pengelolaan seluruh investasi yang telah dilakukan perusahaan. semakin tinggi
rasio ini berarti semakin efektif dan efisien pengelolaan seluruh aktiva yang
dimiliki perusahaan untuk menghasilkan laba sebelum bunga dan pajak.

Kinerja Keuangan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk melihat
sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan
aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar. Seperti dengan membuat
suatu laporan keuangan yang telah memenuhi standar dan ketentuan dalam SAK
(Standar Akuntansi Keuangan) atau GAAP (General Accepted Accounting
Principle) dan lainnya. Penggunaan rasio keuangan sebagai alat untuk melakukan
analisis kinerja keuangan perusahaan, dan bagaimana rasio keuangan tersebut
dilihat oleh pihak akademis dan investor sebagai salah satu pendukung dalam
pengambilan keputusan. Bagi investor ada tiga rasio keuangan yang paling
dominan yang dijadikan rujukan untuk melihat kondisi kinerja suatu perusahaan
yaitu rasio profitabilitas, rasio leverage, dan rasio likuiditas. (Fahmi, 2017).

Menurut Sudana (2015) Akuntansi mencatat aktiva di neraca berdasarkan
harga perolehannya (historical cost) yang telah disesuaikan dengan depresiasi.
Nilai ini disebut Nilai buku (book value). Perbedaan antara nilai buku dan nilai
pasar akan menjadi semakin besar pada modal sendiri pemegang saham. Nilai
buku modal sendiri dicatat berdasarkan jumlah uang yang disetor pemegang
saham di masa lalu, yang terdiri atas nilai nominal saham dan agio ditambah laba
ditahan. Nilai buku modal sendiri ini biasanya berbeda dari nilai pasar per lembar
saham. Pemegang saham lebih memperhatikan nilai pasar karena mereka dapat
menjual sahamnya pada harga tersebut. Sebagai alternative dari neraca nilai buku,
dapat dibuat neraca nilai pasar (market value balance sheet). Nilai pasar aktiva
adalah sama dengan nilai pasar utang ditambah dengan nilai pasar modal sendiri.
Nilai pasar modal sendiri adalah sama dengan harga pasar saham dikalikan
dengan jumlah saham yang beredar.

Nilai perusahaan dari perusahaan adalah harga yang tersedia untuk dijual
oleh calon pembeli jika perusahaan tersebut ingin menjual . Nilai perusahaan
adalah nilai pasar sekuritas hutang dan ekuitas yang beredar (Keown et al, 2004
dalam Dewi et al, 2017). Nilai perusahaan merupakan suatu keberhasilan
perusahaan dalam meningkatkan harga sahamnya sehingga dapat mensejahterakan
para pemilik modal. Kenaikan harga saham yang semakin tinggi dapat
meningkatkan harga saham perusahaan pula. Suatu perusahaan mempunyai tujuan
utama dalam memaksimalkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan adalah sebagai
nilai jual sebagai suatu bisnis yang sedang beroperasi yang sedang dijalankan oleh
perusahaan (Sartono, 2010:487 dalam Fatimah et al. 2017).
Nilai perusahaan sebagai harga yang mampu dibayarkan oleh calon pembeli
ketika perusahaan ingin menjual. Saat perusahaan menawarkan ke publik saat
suatu perusahaan telah terbuka untuk menjual maka dapat dikatakan sebagai nilai
perusahan yang menjadi persepsi seorang investor terhadap suatu perusahaan.
Nilai perusahan sebagai dasar untuk melihat kinerja perusahaan oleh calon
investor untuk periode yang akan datang, hal ini berkaitan dengan harga saham.
Jika harga saham suatu perusahaan semakin tinggi maka bagi investor akan
memperoleh keuntungan yang tinggi pula (Suwardika dan Mustanda, 2017).

Pendapat Brigham dan Houston teori sinyal merupakan teori tentang pilihan
tindakan manajemen dalam mengelola perusahaan dapat menjadi sinyal/petunjuk
bagi investor mengenai penilaian manajemen untuk prospek bisnis di masa yang
akan datang. Pengaruh dari signaling karena adanya asymmetry information
antara manajemen dengan pemegang saham (Suripto, 2015). Teori signal
menjelaskan dimana suatu perusahaan mempunyai dorongan untuk
mempublikasikan laporan keuangan kepada pihak eksternal (Silviana, 2016).
Signaling Theory adalah tindakan yang diambil oleh manajemen perusahaan untuk
memberikan panduan atau informasi untuk investor mengenai bagaimana
manajemen memandang prospek perusahaan (Oktaryani 2018). Teori ini
menggambarkan bagaimana seharusnya suatu perusahaan memberikan signal
kepada pengguna laporan keuangan mengenai tindakan manajer merealisasikan
keinginan pemilik. Tujuan dari mempublikasi laporan keuangan yaitu
memberikan informasi dan sinyal bagi pemegang saham dalam pengambilan
keputusan investasi (Nurhayati, 2019). Teori ini menjelaskan bagaimana
perusahaan memiliki keinginan untuk menyampaikan informasi berkaitan dengan
laporan keuangan dan dividen kepada pihak internal serta eksternal, dengan
harapan informasi tersebut dapat memudahkan dalam pengambilan keputusan
oleh pihak-pihak tersebut.

Masalah Keagenan tidak akan muncul karena pemiliki perusahaan adalah
juga sebagai manajer perusahaan. Dengan demikian tidak mungkin terjadi
perbedaan antara pemilik dan manajer. Pada perusahaan yang berbentuk
perseroan, biasanya telah dilakukan pemisahan antara pemilik perusahaan dengan
manajer perusahaan. Pemilik atau pemegang saham adalah yang menyertakan
modal ke dalam perusahaan, sedangkan manajer adalah pihak yang ditunjuk
pemilik dan diberi wewenang mengambil keputusan dalam mengelola perusahaan.
Karena adanya pemisahan di antara pihak pemilik dan pihak pengelola
(manajemen), tidak bisa dihindari adanya kemungkinan perbedaan kepentingan
antara pemilik dengan pihak manajemen. Secara umum biaya keagenan diartikan
sebagai biaya yang timbul karena adanya konflik kepentingan antara pemilik
perusahaan dan manajemen. Biaya keagenan dapat bersifat tidak langsung seperti
hilangnya kesempatan memperoleh keuntungan dan biaya yang bersifat langsung.
Biaya yang bersifat langsung dapat berupa pengeluaran perusahaan yang
bermanfaat bagi manajemen tetapi merupakan biaya bagi pemegang saham. Selain
itu berupa pengeluaran biaya terkait dengan kebutuhan untuk pengawasan atau
monitoring terhadap pihak manajemen. Agar pihak manajemen bertindak sejalan
dengan kepentingan pemilik perusahaan, Jesen dan Mackling berpendapat bahwa
pemilik dapat menjamin pihak manajemen akan membuat keputusan yang optimal
hanya jika diberikan insentif yang cukup memadai dan manajemen merupakan
pihak yang minoritas (Sudana, 2015).

Total liabilitas atau kewajiban yang harus dipenuhi dalam hal ini yang dimaksud adalah jumlah keseluruhan kewajiban atau hutang baik dalam jangka pendekkurang dari satu tahunmaupun dalam pelunasan jangaka panjangyaitu lebih dari satu tahun.Perusahaan dalam mengambil keputusan berkenaan dengan liabilitas harus dengan keputusan yang tepat.Liabilitas merupakan tuntutan-tuntutan dari pihak luar kepada perusahaan yang merupakan kewajiban ekonomis berupa hutang atau pinjaman yang harus dibayar kepada pihak luar. Pihak-pihak luar perusahaan ini yang disebut dengan kreditur.Menurut Ahmad (2016 ) suatu kewajiban yang harus dibayar kepada pihak lain dalam jangka waktu tertentusesuai dengan kesepakatan pihak yang bersangkutan

Manfaat ekonomi masa depan yang terwujud dalam aset adalah potensi dari aset tersebut untuk memberikan sumbangan, baik langsung maupun tidak langsung, dalam bentuk arus kas dan setara kas kepada perusahaan. Potensi tersebut dapat berbentuk sesuatu yang produktif dan merupakan bagian dari aktivitas operasional perusahaan. Selain itu, ada beberapa manfaat ekonomi aset di masa depan, misalnya :a.Digunakan baik sendiri maupun bersama aset lain dalam produksi barangdan jasa yang dijual oleh perusahaanb.Dipertukarkan dengan aset lainc.Digunakan untuk menyelesaikan liabilitasd.Dibagikan kepada para pemilik perusahaanAset adalah sumber daya yang dimiliki oleh perusahaan, yang dapat digunakan oleh perusahaan dalam kelancaran aktivitas produksi, konsumsi dan pertukaran. Dengan demikian, aset merupakan kapasitas yang dimiliki perusahaan yang memberikan manfaat ekonomis di masa yang akan dating dan menghasilkan bagi perusahaan yang bersangkutan( Umi : 2008)..Asset termasuk dalam pembagian akun riil, sering disebut juga dengan istilah akun neraca, yaitu semua akun yang terdapat di dalam neraca atau financial position. Contohnya akun asset, akun utang (liabilitas), dan akun modal (ekuitas).

Peningkatan nilai perusahaan dapat ditentukan oleh earnings power aset
perusahaan. Semakin tinggi earnings power semakin efisien perputaran aset dan
semakin tinggi profit margin yang diperoleh perusahaan. Peningkatan
profitabilitas perusahaan menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik dan
prospek perusahaan yang semakin baik pula. Hal ini akan mempengaruhi
ekspektasi investor dan akhirnya harga saham yang menjadi komponen nilai
perusahaan juga berubah. Banyak riset terdahulu yang mendukung dugaan bahwa
profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan (Kombih dan
Suhardianto, 2017).
Menurut Purwohandoko (2017) dikatakan jika investasi itu bisa terjadi
investor lebih kaya. Dengan kata lain, investor menjadi lebih besar dalam
kemakmuran setelah berinvestasi. Pemahaman ini konsisten dengan tujuan
memaksimalkan nilai perusahaan. Yang terpenting untuk perusahaan adalah
bagaimana memaksimalkan laba pemegang saham, dan bukan berapa banyak laba
yang dihasilkan oleh perusahaan. Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan
untuk menghasilkan laba. Para investor memiliki saham lain untuk mendapatkan
pengembalian. Itu Semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk menghasilkan
laba, semakin besar pengembalian yang diharapkan dari investor, membuat nilai
perusahaan lebih baik. Profitabilitas (PROF) memiliki pengaruh negatif signifikan
terhadap nilai perusahaan.
Menurut Nurhayati (2013) profitabilitas perusahaan berhubungan positif
dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Profitabilitas disini adalah tingkat
keuntungan yang bersih yang mampu diraih oleh perusahaan pada saat
menjalankan operasinya. Semakin besar keuntungan yang diperoleh semakin
besar kemampuan perusahaan untuk membayar devidennya. Semakin besar
deviden yang dibagi akan semakin tinggi nilai perusahaan (tax differential
theory). Disamping itu profit yang tinggi memberikan indikasi prospek
perusahaan yang baik sehingga dapat memicu investor untuk ikut meningkatkan
permintaan saham. Permintaan saham yang naik menyebabkan nilai perusahaan
meningkat. Profitabilitas perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai
perusahaan.

Pada sebuah perusahaan dikatakan tidak solvabel apabila total hutang
perusahaan lebih tinggi dibandingkan dengan total aset yang dimiliki perusahaan
tersebut. Dengan semakin tingginya rasio leverage maka menunjukkan semakin
besarnya dana yang disediakan oleh kreditur. Hal ini akan membuat investor
berhati-hati untuk berinvestasi di perusahaan yang rasio leveragenya tinggi karena
semakin tinggi rasio leveragenya semakin tinggi pula resiko investasinya (Suffah
dan Riduwan, 2016:7). Maka akan terjadi hubungan negatif antara leverage
dengan nilai perusahaan dimana tingginya leverage akan membuat investor
berhati-hati dalam menanamkan modal. Leverage berpengaruh negatif pada nilai
perusahaan
Penggunaan hutang dapat diartikan oleh investor sebagai kemampuan
perusahaan dalam melunasi kewajiban perusahaan dimasa depan sehingga hal
tersebut mendapat tanggapan positif oleh pasar. Perusahaan yang memutuskan
untuk menggunakan hutang dapat memotong biaya penghasilan pajak karena
biaya yang dikeluarkan perusahaan akan digunakan untuk pembayaran bunga
pinjaman. Pengurangan pajak dapat meningkatkan laba perusahaan sehingga dana
dapat dialokasikan untuk pembagian dividen ataupun reinvestasi. Perusahaan
yang mampu melakukan reinvestasi ataupun meningkatkan pembagian dividen
kepada investor akan mendapat respon positif sehingga meningkatkan penilaian
pasar yang berdampak pada penawaran harga saham di pasar modal semakin
meningkat, jadi penggunaan hutang dapat menjadi sinyal positif yang diberikan
perusahaan kepada investor untuk meningkatkan nilai perusahaan dimata investor.
Penelitian sebelumnya yang mendukung untuk membangun hipotesis pertama dari
penelitian ini yaitu (Suwardika dan Mustanda, 2017) memperoleh hasil leverage
berpengaruh signifikan dan memiliki arah yang positif terhadap nilai perusahaan.
Adapun hipotesis yang dapat dibangun berdasarkan uraian tersebut yaitu:
Leverage berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hutang merupakan salah satu sumber pendanaan perusahaan. Keputusan
manajemen perusahaan dalam penggunaan hutang merupakan sinyal yang
diberikan terhadap investor untuk menilai prospek perusahaan. Perusahaan
dengan prospek yang baik akan memilih untuk menggunakan hutang sebagai
alternatif pendanaan dibandingkan dengan pendanaan dengan ekuitas luar.
Penggunaan pendanaan hutang dapat meningkatkan risiko kebangkrutan
perusahaan, namun demikian hal tersebut akan mendorong manajemen untuk
bekerja lebih efisien sehingga kebangkrutan tidak terjadi. Manajemen
menggunakan modal yang salah satunya berasal dari hutang untuk melakukan
pengembangan aktivitas usaha yang akan meningkatkan kemampuan perusahaan
dalam menghasilkan laba. Peningkatan jumlah hutang merupakan sinyal positif
bagi investor. Kombih dan Suhardianto (2017) menunjukkan bahwa struktur
modal perusahaan (leverage) berpengaruh terhadap nilai perusahaan karena
pengawasan dari kreditor lebih ketat untuk memastikan perusahaan
memaksimalkan kinerjanya. Solvabilitas berpengaruh positif terhadap Nilai
Perusahaan.

Semakin tinggi likuiditas perusahaan (yang salah satunya tercermin dalam
rasio kas atas aktiva lancar), semakin banyak dana tersedia bagi perusahaan untuk
membayar deviden, membiayai operasi dan investasinya, sehingga persepsi
investor pada kinerja perusahaan akan meningkat. Harga saham diduga akan
meningkatkan pula dan PBV akan terpengaruh secara menguntungkan. Dalam
kondisi berbeda, peningkatan likuiditas bisa juga berpersepsi buruk. Jika kenaikan
likuiditas tidak menaikkan deviden melainkan menaikkan free cash flow dalam
perusahaan, maka diduga biaya agency akan meningkat. Likuiditas berpengaruh
positif signifikan terhadap nilai perusahaan (Nurhayati, 2013).
Likuiditas adalah kemampuan perusahaan dalam melunasi hutang-hutang
jangka pendek tepat pada waktunya. Semakin tinggi likuiditas, maka semakin baik
kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
Likuiditas yang tinggi akan membuat perusahaan berada dalam kondisi yang
aman, karena kecil kemungkinan akan terjadi kebangkrutan akibat tidak mampu
membayar kewajiban, namun demikian argumen tersebut sebelumnya adalah dari
perspektif jangka pendek. Likuiditas yang terlalu tinggi dapat mengurangi
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba, karena banyaknya dana yang
menganggur. Dengan demikian, likuiditas yang tinggi akan memberikan sinyal
negatif kepada investor bahwa perusahaan kurang mampu memanfaatkan aset
yang ada untuk menghasilkan laba yang lebih tinggi lagi. Kombih dan
Suhardianto (2017) menyatakan bahwa kas (likuiditas) yang berlebih
menimbulkan masalah keagenan. Manajer cenderung menghamburkan likuiditas
untuk membangun kerajaan bisnis (empire building) dan investasi pada proyek
yang tidak menguntungkan. Likuiditas berpengaruh negatif terhadap Nilai
Perusahaan.

Menurut Purwohandoko (2017) profitabilitas perusahaan adalah
kemampuan untuk memperoleh laba dalam hubungan untuk penjualan, total aset
serta modal sendiri. Profitabilitas menjadi salah satu faktor yang paling
berpengaruh dalam struktur modal. Perusahaan ingin naik ke tingkat profitabilitas
yang selalu tinggi dan stabil. Perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi akan
mengurangi utang. Ini karena perusahaan menahan sebagian besar keuntungannya
pada penghasilan dipotong untuk mengandalkan sumber daya internal dan relatif
mengurangi penggunaan utang.
Profitabilitas merupakan variabel yang juga mampu mempengaruhi nilai
perusahaan. Profitabilitas adalah hasil bersih dari berbagai kebijaksanaan dan
keputusan yang diterapkan oleh perusahaan. Profitabilitas berperan penting dalam
semua aspek bisnis karena dapat menunjukkan efisiensi dari perusahaan dan
mencerminkan kinerja perusahaan, selain itu profitabilitas juga menunjukkan
bahwa perusahaan akan membagikan hasil yang semakin besar kepada investor.
Perusahaan yang mampu mengahsilkan laba semakin tinggi menunjukkan bahwa
kinerja perusahaan yang semakin baik, sehingga dapat menghasilkan tanggapan
baik dari para investor yang berdampak pada meningkatnya harga saham suatu
perusahaan (Suwardika dan Mustanda, 2017).
Menurut Rhamadana dan Triyonowati (2016) Rasio profitabilitas yaitu
rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memperoleh keuntungan
dari penggunaan modalnya. Beberapa rasio profitabilitas adalah :
1) Gross Profit Margin
Rasio ini mencerminkan laba kotor yang dapat dipakai perusahaan dari
setiap Rupiah penjualannya, yang berarti dilihat dari komponen penjualan bersih
dan harga pokok penjualan.
2) Net Profit Margin
Net profit margin (marjin laba bersih) merupakan keuntungan penjualan
setelah menghitung seluruh biaya dan pajak penghasilan. Margin ini menunjukkan
perbandingan laba bersih setelah paja dengan penjualan.
3) Return on Assets (ROA)
Return on Assets (ROA) kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba
dengan memanfaatkan asset yang dimiliki perusahaan dengan membandingkan
laba setelah pajak dengan total aktiva. perusahaan di dalam menghasilkan laba
(keuntungan). Semakin tinggi nilai ROA, dapat diartikan bahwa perusahaan telah
efisien dalam menciptakan laba dengan cara mengolah dan mengelola semua aset
yang dimilikinya
4) Return on Equity (ROE)
Return On Equity (ROE) atau sering disebut Rentabilitas Modal Sendiri
yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan
laba dengan memanfaatkan modal saham yang dimiliki perusahaan. Tingginya
minat investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan dan dengan ROE
yang tinggi akan meningkatkan harga saham .

Solvabilitas (leverage) digambarkan untuk melihat sejauh mana aset
perusahaan dibiayai oleh hutang dibandingkan dengan modal sendiri. Leverage
dapat dipahami sebagai penaksir dari resiko yang melekat pada suatu perusahaan.
Artinya, leverage yang semakin besar menunjukkan resiko investasi yang semakin
besar pula. Perusahaan dengan rasio leverage yang rendah memiliki resiko
leverage yang lebih kecil. Dengan tingginya rasio leverage menunjukkan bahwa
perusahaan tidak solvabel, artinya total hutangnya lebih besar dibandingkan
dengan total asetnya (Ernawati dan Widyawati, 2015:4).
Menurut Pratama dan Wiksuana (2016) sumber pendanaan dalam
perusahaan dapat diperoleh dari internal perusahaan yang berupa laba ditahan
(retained earning) dan penyusutan (depreciation) dan dari eksternal perusahaan
yang berupa hutang atau penerbitan saham baru. Leverage menunjukan
kemampuan dari suatu perusahaan untuk memenuhi segala kewajiban finansial
dari perusahaan tersebut seandainya perusahaan tersebut dilikuidasi. Jadi leverage
merupakan rasio yang mengukur seberapa besar perusahaan menggunakan
pendanaan yang berasal dari utang (financial leverage).
Leverage merupakan gambaran atas pemakaian hutang suatu perusahaan
untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan. Pengelolaan leverage
sangatlah penting, sebab keputusan dalam penggunaan hutang yang tinggi dapat
meningkatkan nilai perusahaan yang dikarenakan adanya pengurangan atas pajak
penghasilan (Suwardika dan Mustanda , 2017).
Menurut Febrianto dan Rahayu (2015:7) Leverage Ratio adalah rasio yang
digunakan untuk mengukur seberapa besar aktiva yang dimiliki perusahaan
berasal dari hutang atau modal, sehingga dengan rasio ini dapat diketahui posisi
perusahaan dan kewajibannya yang bersifat tetap kepada pihak lain serta
keseimbangan nilai aktiva tetap dengan modal yang ada. Adapun rasio yang
tergabung dalam rasio leverage adalah:
1) Total Debt To Equity Ratio (Rasio Hutang terhadap Ekuitas)
Merupakan perbandingan antara hutang-hutang dan ekuitas dalam
pendanaan perusahaan dan menunjukkan kemampuan modal sendiri perusahaan
untuk memenuhi seluruh kewajibannya.
2) Total Debt to Total Asset Ratio (Rasio Hutang terhadap Total Aktiva)
Rasio ini merupakan perbandingan antara hutang lancar dan hutang jangka
panjang dan jumlah seluruh aktiva diketahui. Rasio ini menunjukkan berapa
bagian dari keseluruhan aktiva yang dibelanjai oleh hutang.

Rasio likuiditas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat
kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhi kewajiban keuangan yang
berjangka pendek tepat pada waktunya. Tingkat likuiditas yang tinggi
memperkecil kegagalan perusahaan dalam memenuhi kewajiban finansial jangka
pendek kepada kreditur dan berlaku pula sebaliknya. Tinggi rendahnya rasio ini
akan mempengaruhi minat investor untuk menginvestasikan dananya. Makin
besar rasio ini maka makin efisien perusahaan dalam mendayagunakan aktiva
lancar perusahaan (PrisiliaRompas, 2013:253)
Menurut Firnanda dan Oetomo (2016:3) rasio likuiditas adalah rasio yang
menggambar kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban (utang) jangka
pendek. Fungsi lain rasio likuiditas adalah untuk menunjukkan atau mengukur
kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya yang sudah jatuh tempo,
baik kewajiban kepada pihak luar perusahaan maupun di dalam perusahaan. Rasio
likuiditas atau sering juga disebut rasio modal kerja merupakan rasio yang sering
digunakan untuk mengukur seberapa likuidnya suatu perusahaan. Caranya adalah
dengan membandingkan seluruh komponen yang ada di aktiva lancar dengan
komponen di passiva lancar. Jenis-jenis likuiditas:
1) Rasio Lancar (Current Ratio)
Rasio lancar atau current ratio adalah rasio untuk mengukur kemapuan
perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang segera
jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan. Dengan kata lain, seberapa
banyak aktiva lancar yang tersedia untuk menutupi kewajiban jangka pendek yang
segera jatuh tempo. Current ratio yang tinggi memberikan indikasi jaminan yang
baik bagi kreditor jangka pendek dalam arti setiap saat perusahaan memiliki
kemampuan untuk melunasi kewajiban-kewajiban financial jangka pendeknya.
Akan tetapi current ratio yang tinggi akan berpengaruh negatif terhadap
kemampuan memperoleh laba (rentabilitas), karena sebagian modal kerja tidak
berputar atau mengalami pengangguran.
2) Rasio Cepat (Quick Ratio)
Rasio lancar menghitung seluruh aktiva lancar, sementara rasio cepat
(quick ratio) ini menghilangkan unsur persediaan dalam aktiva lancar. Untuk
mencari quick ratio, diukur dari total aktiva lancar, kemudian dikurangi dengan
nilai sediaan. Terkadang perusahaan juga memasukkan biaya yang dibayar di
muka jika memang ada dan dibandingkan dengan seluruh utang lancar. Persediaan
adalah aktiva lancar yang paling tidak likuid, dan bila terjadi likuidasi maka
persediaan merupakan aktiva yang paling sering menderita kerugian. Oleh karena
itu, pengukuran kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka
pendek tanpa mengandalkan persediaan merupakan hal yang penting