Tag: konsultasi tesis yogyakarta

Menurut Warsono (2002), besar kecilnya biaya modal baik untuk perusahaan
atau proyek khusus di pengaruhi oleh beberapa faktor. Faktor penting yang
mempengaruhi biaya modal antara lain:
a. Keadaan-keadaan umum perekonomian. Kondisi ekonomi secara makro seperti
tingkat pertumbuhan ekonomi dan inflasi sangat mempengaruhi biaya
modal. Faktor ini juga menentukan tingkat bebas risiko atau tingkat hasil tanpa
risiko.
b. Kondisi pasar (Daya jual saham suatu perusahaan). Jika daya jual saham
meningkat, tingkat hasil minimum para investor akan turun dan biaya modal
perusahaaan akan rendah.
c. Keputusan-keputusan operasi dan pembiayaan yang dibuat manajemen. Jika
manajemen menyetujui penanaman modal berisiko tinggi atau memanfaatkan
utang dan saham khusus secara ekstensif, tingkat risiko perusahaan bertambah.
Para investor selanjutnya meminta tingkat hasil minimum yang lebih tinggi
sehingga biaya modal perusahaan meningkat pula.
d. Besarnya pembiayaan yang diperlukan. Permintaan modal dalam jumlah besar
akan meningkatkan biaya modal perusahaan.

Menurut MP. Tampubolon (2008),
“Modal adalah dana yang digunakan untuk membiyai pengadaan aktiva dan
operasi perusahaan. Modal terdiri dari hutang, saham biasa, saham preferen,
dan laba ditahan”.
Biaya modal merupakan konsep penting dalam analisis investasi karena dapat
menunjukkan tingkat minimum laba investasi yang harus diproleh dari investasi
tersebut. Jika investasi itu tidak dapat menghasilkan laba investasi sekurangkurangnya sebesar biaya yang ditanggung maka investasi itu tidak perlu dilakukan.
Lebih mudahnya, biaya modal merupakan rata-rata biaya dana yang akan dihimpun
untuk melakukan suatu investasi. Dapat pula diartikan bahwa biaya modal suatu
perusahaan adalah bagian (suku rate) yang harus dikeluarkan perusahaan untuk
memberi kepuasan pada para investornya pada tingkat risiko tertentu.
Biaya modal merupakan tingkat pengembalian atas seluruh investasi
perusahaan yang meliputi seluruh tingkat pengembalian yang diprasyaratkan oleh
pemegang saham. Komponen terpenting dalam penilaian investasi terlatak pada biaya
modal dikarenakan pemaksimuman nilai pemegang saham menghendaki semua biaya
input termasuk modal diminimumkan, dan untuk itu biaya modal harus dapat
diestimasikan.
Menurut Bringham dan Houston (2001:405)
“Biaya modal merupakan tingkat pengembalian atas investasi yang
menyebabkan nilai perusahaan meningkat. Biaya modal berkaitan dengan
risiko investasi atas saham perusahaan. Biaya modal yaitu menentukan tingkat
diskonto yang tepat yang digunakan dalam penganggaran modal”
Sedangkan Menurut Martono dan Harjito (2004:201)
“Biaya modal adalah biaya riil yang harus dikeluarkan oleh perusahaan untuk
memperoleh dana baik yang berasal dari utang, saham prefern, saham biasa,
maupun laba ditahan untuk mendanai investasi atau operasi perusahaan.”
Menurut I Made Sudana, (2011)
“Biaya modal adalah tingkat pendapatan minimum yang di persyaratkan
pemilik modal”.
Biaya modal yang tepat untuk semua keputusan adalah rata-rata tertimbang
dari seluruh komponen modal (Weighted Cost of Capital atau WACC). Namun tidak
semua komponen modal diperhitungkan dalam menentukan WACC. Hutang dagang
(accounts payable) tidak diperhitungkan dalam perhitungan WACC. Hutang wesel
(notes payable) atau hutang jangka pendek yang berbunga (Short-term Interestbearing debt) dimasukkan dalam perhitungan WACC hanya jika hutang tersebut
merupakan bagian dari pembelanjaan tetap perusahaan bukan merupakan
pembelanjaan sementara.
Pada umumnya hutang jangka panjang dari modal sendiri merupakan unsur
untuk menghitung WACC. Dengan demikian kita harus menghitung:
1) Biaya Hutang (cost of debt),
2) Biaya laba ditahan (cost of retained earning),
3) Biaya saham Biasa Baru (cost of new common stock), dan
4) Biaya Saham Preferen (cost of preferred stock).
Weighted Average Cost of Capital (WACC) dengan rumus:
WACC = Ka = wd.Kd (1-T) + wp.Kp + Ws (Ks atau Ke)
dimana
WACC = biaya modal rata-rata tertimbang
wd = persentase hutang dari modal
wp = persentase saham preferen dari modal
Ws = persentase saham biasa atau laba ditahan dari modal
Kd = biaya hutang
Kp = biaya saham preferen
Ks = biaya laba ditahan
Ke = biaya saham biasa baru
T = pajak (dalam persentase)
Wd, Wp, Ws didasarkan pada sasaran struktur modal (capital structure)
perusahaan yang dihitung dengan nilai pasarnya (market value). Setiap perusahaan
harus memiliki suatu struktur modal yang dapat meminimumkan biaya modal
sehingga dapat memaksimumkan harga saham.
Biaya modal harus dihitung berdasarkan suatu basis setelah pajak (after tax
basis) karena arus kas setelah pajak adalah yang paling relefan untuk keputusan
investasi.
Menurut Warsono (2002), bahwa biaya modal dapat di definisikan sebagai
biaya peluang atas penggunaan dana investasi untuk di investasikan dalam proyekproyek baru.
Menurut Sutrisno (2001) biaya modal adalah semua biaya yang secara riil
dikeluarkan oleh perusahaan dalam rangka mendapatkan sumber dana. Dimana biaya
yang dikeluarkan ini bisa bersifat eksplisit seperti biaya bunga atau implisit yang akan
keluar dimasa datang seperti obligasi.
Biaya modal sebuah perusahaan bertidak sebagai penghubung antara
keputusan pembiayaan dan invetasinya. Istilah biaya modal sering digunakan yang
dapat dipertukarkan dengan tingkat pengembalian yang diinginkan perusahaan,
tingkat batas investasi baru, tingkat diskonto untuk mengevaluasi suatu perusahaan
baru, dan biaya peluang pendanaan perusahaan. Tetapi konsep dasarnya tetap sama,
yaitu biaya modal adalah tingkat yang harus di dapat pada sebuah proyek investasi
baru jika proyek tersebut dimaksutkan untuk meningkatkan nilai investasi pemegang
saham. (Keown, dkk; 2010).

Menurut Stice dan Skousen yang dialihbahasakan oleh Safrida dan Ahmad
Maulana (2005:206) faktor-faktor yang mempengaruhi para manajer untuk
melakukan manajemen laba yang dilaporkan, yaitu:
“1. Memenuhi target internal
2. Memenuhi harapan eksternal
3. Melakukan perataan laba
4. Mempercantik laporan keuangan untuk kepentingan IPO atau
pinjaman”.
Adapun uraian penjelasan faktor-faktor manajemen laba di atas yaitu:
1. Memenuhi target internal
Target laba internal merupakan alat penting dalam memotivasi para manajer untuk
meningkatkan usaha penjualan, pengendalian biaya dan penggunaan sumber daya
yang lebih efisien.
2. Memenuhi harapan eksternal
Berbagai pemangku kepentingan (stakeholder) eksternal memiliki kepentingan
terhadap kinerja keuangan perusahaan. Misalnya saja, pegawai dan pelanggan
menginginkan perusahaan tetap berjalan baik sehingga dapat bertahan dalam
jangka panjang dan melaksanakan kewajiban pensiun serta kewajiban garansinya.
3. Melakukan perataan laba
Perusahaan umumnya lebih memilih untuk melaporkan trend pertumbuhan laba
yang stabil daripada menunjukkan perubahan laba yang meningkat atau menurun
secara drastis.
4. Mempercantik laporan keuangan untuk kepentingan IPO atau pinjaman
Laporan keuangan merupakan sarana yang digunakan perusahaan untuk
berkomunikasi dengan pihak luar termasuk untuk kepentingan IPO atau pengajuan
pinjaman, manajer perusahaan akan membuat laporan keuangan yang layak

Menurut Sri Sulistyanto (2008:211) ada beberapa model untuk pendeteksian
manajemen laba yaitu dengan model-model pemisahan akrual menjadi kelolaan dan
non kelolaan yang dibandingkan Dechow, dkk yang meliputi:
“1. The Healy Model,
2. The De Angelo Model,
3. The Jones Model,
4. The Modified Jones Model,
5. Industry Adjusted Model,
6. Akrual khusus (Beaver dan Engel) dan
7. The Cross – Sectional Model”.
Adapun penjelasan model untuk pendeteksian manajemen laba adalah sebagai
berikut:
1. The Healy Model
Pengujian Healy untuk manajemen laba dengan cara membandingkan rata-rata
total akrual (dibagi total aktiva periode sebelumnya). Healy (1985) menganggap
nondisrectionary accruals (NDA) tidak dapat diobservasi. Model untuk
nondisrectionary accruals adalah sebagai berikut:
NDA = 0 sehingga TA = NDA
2. The De Angelo Model
Model De Angelo (1986) menguji manajemen laba dengan menghitung perbedaan
awal dalam total akrual dan dengan asumsi bahwa perbedaan pertama tersebut
diharapkan nol, yang berarti tidak ada manajemen laba. Model ini menggunakan
total akrual periode terakhir (dibagi total aktiva periode sebelumnya) untuk
mengukur nondisrectionary accruals.
NDAt = TAit – 1
Keterangan:
NDAt = Estimasi nondisrectionary accruals
TAit – 1 = Total accrual dibagi total aktiva 1 tahun sebelum tahun t
3. The Jones Model
Jones (1991) mengajukan model yang menolak asumsi bahwa nondisrectionary
accruals adalah konstan. Model ini mencoba mengontrol pengaruh perubahan
keadaan ekonomi perusahaan pada nondisrectionary accruals sebagai berikut :
NDAt = ɑ 1(1/TAt – 1) + ɑ 2(ΔREVt /TAt – 1) + ɑ 3(PPEt/ TAt – 1)
Keterangan :
ΔREVt = Revenue pada tahun t dikurangi revenue pada tahun t – 1 dibagi total
aktiva tahun t – 1
PPEt = Gross property plan and equipment pada tahun t dibagi total aktiva
tahun t – 1
TAt – 1 = total aktiva tahun t – 1
ɑ 1,ɑ 2,ɑ 3 = Firm – spific parameters
4. The Modified Jones Model
Model ini dibuat untuk mengeleminasi tendensi konjungtur yang terdapat dalam
The Jones Model
NDAt = ɑ 1(1/TAt – 1) + ɑ 2(ΔREVt /ΔRECt) + ɑ 3(PPEt)
Keterangan:
ΔRECt = Net receivable (piutang bersih) pada tahun ke t dikurangi piutang bersih
pada tahun t – 1 dibagi total aktiva tahun ke t – 1
5. Industry Adjusted Model
Industry Adjusted Model (Dechow dan Sloan, 1991) mengasumsikan bahwa variasi
determinan dari nondisrectionary accruals adalah sama dalam jenis industri yang
sama. Nondisrectionary accruals dari model ini diperoleh dengan:
NDAt = ¥1 + ¥2 median1 (TAt)
6. Akrual khusus (Beaver dan Engel)
NDAit = ɑ 0 + ɑ 1 COit + ɑ 3 NPAit + ɑ 3ΔNPA it+1 + ϵ
Keterangan :
COit = Loan charge off (pinjaman yang dihapus bukukan)
LOAN = Loans outstanding (pinjaman yang beredar)
NPAit = Nonperforming assets (aktiva produktif yang bermasalah)
NPA it+1 = Selisih nonperforming assets t + 1 dengan nonperforming assets t
7. The Cross – Sectional Models
The Cross-Sectional Models sama dengan model Jones dan model Jones
modifikasi, kecuali bahwa parameter model diestimasi dengan menggunakan data
Cross Sectional dan time series.
Metode yang digunakan untuk pendeteksian manajemen laba ini mengikuti
model yang dikembangkan oleh Jones (1991) yang dikenal sebagai The Modified
Jones Model, yang merupakan modifikasi dari The Jones Model.
Menurut Sri Sulistyanto (2008:226), menyatakan bahwa:
“The Modified Jones Model ini merupakan metode pendeteksian manajemen
laba yang secara statistik paling baik dan lebih kuat dibandingkan dengan
metode pendeteksian manajemen laba lainnya sejalan dengan hasil penelitian
Dechow et al (1995)”.
Model Jones yang dimodifikasi mengestimasi level ekspektasi akrual sebagai
suatu fungsi dari perbedaan antara perubahan pendapatan dan perubahan piutang, dan
tingkat dari tanah, bangunan, dan perlengkapan (plant, property and equipment).
Menurut Sri Sulistyanto (2008:227), langkah-langkah yang dilakukan dalam
perhitungan disrectionary accruals (DTA), yaitu :
“1. Menghitung nilai Total Accruals (TCA),
2. Selanjutnya dihitung nilai total accruals (TAC) yang diestimasi dengan
melakukan regresi terhadap rumus di bawah ini untuk mendapatkan nilai
koefisien variabel independen (ɑ 1, ɑ 2, ɑ 3)
3. Nilai koefisien variabel independen (ɑ 1, ɑ 2, ɑ 3) yang diperoleh,
dimasukkan ke dalam persamaan di bawah ini untuk menghitung nilai
nondisrectionary accruals (NDTA)
4. Menghitung nilai Disrectionary Accruals (DTA)”.
Langkah-langkah yang dilakukan dalam perhitungan disrectionary accruals
(DTA) dapat diuraikan sebagai berikut:
1. Menghitung nilai Total Accruals (TCA), dengan rumus :
TACit = Net Income (NIit) – Cash Flow from Operation (CFOit)
Dimana:
TACit = Total akrual perusahaan i pada periode t
NIit = Laba bersih perusahaan i pada periode t
CFOit = Arus kas operasi i pada periode t
2. Selanjutnya dihitung nilai total accruals (TAC) yang diestimasi dengan melakukan
regesi terhadap rumus di bawah ini untuk mendapatkan nilai koefisien variabel
independen (ɑ 1,ɑ 2,ɑ 3)
TACit/TAit-1= ɑ 1(1/TAit-1) + ɑ 2 (ΔSalesit – TAit-1) + ɑ 3(PPEit/ TAit-1) + ϵ
Dimana:
TAit-1 = Total aktiva perusahaan i pada periode ke t – 1
ΔSalesit = Perubahan penjualan perusahaan i pada periode ke t
PPEit = Nilai aktiva tetap (gross) perusahaan i pada periode t
3. Nilai koefisien variabel independen (ɑ 1,ɑ 2,ɑ 3) yang diperoleh, dimasukkan ke
dalam persamaan di bawah ini untuk menghitung nilai nondisrectionary accruals
(NDTA)
NDTAit = ɑ 1(1/TAit-1) + ɑ 2 ((ΔSalesit – ΔTRit)/TAit-1) + ɑ 3(PPEit/ TAit-1)
Dimana:
ΔTRit = Perubahan piutang dagang perusahaan i pada periode ke t
4. Menghitung nilai Disrectionary Accruals (DTA), dengan rumus:
DTAit = TACit/ TAit-1 – NDTAit
Nilai disrectionary accruals (DTA) positif, berarti perusahaan melakukan
manajemen laba dengan cara menaikan laba, bila nilai disrectionary accruals
(DTA) negatif, berarti perusahaan melakukan manajemen laba dengan cara
menurunkan laba, dan bila disrectionary accruals (DTA) nol, berarti tidak terdapat
indikasi manajemen laba dalam perusahaan.

Adapun tanda-tanda penerapan manajemen laba. Tanda-tanda manajemen
laba dijadikan sebagai peringatan dini dan harus dijadikan pertimbangan bagi investor
dan auditor. Keenam hubungan ini merupakan tanda peringatan dini mengenai
pengelolaan laba abusif. Menurut Theodorus M. Tuanakotta (2013:211) tanda-tanda
penerapan manajemen laba, diantaranya:
“1. Arus kas yang tidak berkorelasi dengan laba.
2. Piutang yang tidak berkorelasi dengan pendapatan.
3. Penyisihan piutang ragu-ragu yang tidak berkorelasi dengan piutang.
4. Cadangan yang tidak berkorelasi dengan akun-akun neraca.
5. Akuisisi tanpa tujuan bisnis yang jelas.
6. Laba yang secara konsisten dan tepat memenuhi ekspektasi analisis pasar
modal

Menurut Scott (2003:377) yang dialihbahasakan oleh Susilawati (2009:30),
terdapat berbagai motivasi mengapa perusahaan dalam hal ini manajer melakukan
manajemen laba, yaitu:
“1. Kontrak utang jangka panjang (debt convenant)
2. Rencana bonus (bonus scheme)
3. Motivasi politik (political motivations)
4. Motivasi perpajakan (taxation motivations)
5. Pergantian direksi (charges of chief executive offer (CEO))
6. Penawaran perdana (initial public offering)”.
Berbagai motivasi melakukan manajemen laba di atas dapat diuraikan sebagai
berikut:
1. Kontrak utang jangka panjang (debt convenant)
Motivasi ini muncul ketika perusahaan melakukan perjanjian utang yang berisikan
perjanjian untuk melindungi sang pemberi pinjaman dari aksi manajer yang tidak
sesuai dengan kepentingan investor, seperti dividen yang berlebihan, pinjaman
yang berlebihan, pinjaman tambahan, pemberian modal kerja, atau laporan ekuitas
jatuh di bawah tingkat yang ditetapkan dalam semua aktivitas yang dapat
mencairkan sekuritas sang pemberi pinjaman.
2. Rencana bonus (bonus scheme)
Motivasi bonus merupakan dorongan bagi manajer perusahaan dalam melaporkan
laba yang diperoleh untuk mendapatkan bonus yang dihitung atas dasar laba
tersebut. Jika laba lebih rendah daripada laba yang ditetapkan, maka akan
mendorong manajer untuk melakukan manajemen laba.
3. Motivasi politik (political motivations)
Motivasi ini terjadi pada perusahaan – perusahaan besar dan industri strategis yang
cenderung menurunkan laba visibilitasnya, khususnya selama menurunkan periode
kemakmuran tinggi.
4. Motivasi perpajakan (taxation motivations)
Dalam hal ini manajer perusahaan menurunkan laba untuk mengurangi beban
pajak, apabila laba semakin besar maka beban pajak yang harus ditanggung oleh
perusahaan semakin tinggi.
5. Pergantian direksi (charges of chief executive officer (CEO))
Motivasi ini terjadi ketika dalam kasus pergantian manajer biasanya di akhir tahun
tugasnya, manajer akan melaporkan laba yang tinggi. Sehingga CEO yang baru
merasa sangat berat untuk mencapai tingkat laba tersebut atau ketika pimpinan
perusahaan yang mempunyai kinerja buruk sehingga mereka akan melakukan
manajemen laba untuk menunda pemecatan agar pimpinan tersebut mempunyai
cukup waktu untuk memperbaiki kinerjanya.
6. Penawaran perdana (initial public offering)
Perusahaan yang baru saja menerbitkan saham perdana (IPO) belum bisa memiliki
harga pasar saham yang mapan. Cara untuk mempengaruhi pasar adalah dengan
memberikan informasi net income yang diharapkan lewat Prospectus Earning
Management dilakukan net income sebagai pasar pemberi respon positif harga
saham.

Bentuk-bentuk manajemen laba yang dikemukakan oleh Scott (2003:383)
meliputi :
“1. Taking a bath
2. Income minimization
3. Income maximization
4. Income smoothing
5. Timing revenue dan expenses recognation”.
Adapun penjelasan mengenai bentuk-bentuk manajemen laba di atas adalah
sebagai berikut:
1. Taking a bath (tekanan dalam organisasi)
Disebut juga big baths, bisa terjadi selama periode dimana terjadi tekanan dalam
organisasi atau terjadi reorganisasi, misalnya penggantian direksi. Jika teknik ini
digunakan maka biaya-biaya yang ada pada periode yang akan datang diakui pada
periode berjalan. Ini dilakukan jika kondisi yang tidak menguntungkan bisa
dihindari. Akibatnya, laba periode yang akan datang menjadi tinggi meskipun
kondisi tidak menguntungkan.
2. Income minimization (meminimumkan laba)
Pola meminimumkan laba mungkin dilakukan karena motif politik atau motif
meminimumkan pajak. Cara ini dilakukan pada saat perusahaan memperoleh
profitabilitas yang tinggi dengan tujuan agar tidak mendapat perhatian secara
politis. Kebijakan yang diambil dapat berupa penghapusan (write off) atas barangbarang modal dan aktiva tak berwujud, pembebanan pengeluaran iklan, riset, dan
pengembangan yang cepat.
3. Income maximization (memaksimalkan laba)
Memaksimalkan laba bertujuan untuk mempetrend peroleh bonus yang lebih besar,
selain itu memperoleh bonus yang lebih besar, selain itu tindakan ini juga bisa
dilakukan untuk menghindari pelanggaran atas kontrak hutang jangka panjang
(debt convenant).
4. Income smoothing (perataan laba)
Perusahaan umumnya lebih memilih untuk melaporkan trend pertumbuhan laba
yang stabil daripada menunjukkan perubahan laba yang meningkat atau menurun
secara drastis.
5. Timing revenue dan expenses recognation (pengakuan pendapatan dan beban)
Teknik ini dilakukan dengan membuat kebijakan tertentu yang berkaitan dengan
timing suatu transaksi, misalnya pengakuan premature atas pendapatan

Laba yang dilaporkan berpengaruh kuat terhadap kegiatan perusahaan dan
keputusan yang dibuat oleh manajemennya. Keasikan perusahaan memenuhi harapan
pasar modal mencerminkan bahwa manajemen sangat peduli terhadap risiko nilai
saham perusahaan bila gagal.
Menanggapi risiko tersebut, manajemen mungkin berpandangan bahwa
tanggung jawabnya adalah melakukan apa saja yang memungkinkan dalam batasan
tertentu agar ramalan pasar modal oleh para analis dapat dipenuhi atau dilebihi, atau
melakukan manajemen laba.
Manajemen laba dipandang sebagai suatu konsep lintas periode, dimana laba
digeser dari satu periode ke periode lainnya. Sampai saat ini manajemen laba belum
didefinisikan secara akurat dan berlaku secara umum. Walaupun demikian beberapa
definisi sudah dapat diterima secara luas.
Pengertian earnings management menurut Theodorus M. Tuanakotta
(2013:210) adalah sebagai berikut:
“Pengelolaan laba (earnings management activities) adalah bagian-bagian dari
rekayasa keuangan yang lazim di pasar modal. Magrath dan Weld
membedakan kegiatan pengelolaan laba yang merupakan praktik bisnis yang
sehat (good business practices) dan pengelolaan laba yang merupakan
penyalahgunaan (abusive earnings management). Pengelolaan laba yang
merupakan penyalahgunaan (selanjutnya diistilahkan sebagai “pengelolaan
laba abusif”) bertujuan menipu masyarakat penanam modal”.
Menurut Charles W. Mulford dan Eugene E. Comiskey (2010:81) earnings
management adalah :
“Manajemen laba adalah manipulasi akuntansi dengan tujuan menciptakan
kinerja perusahaan agar terkesan lebih baik dari yang sebenarnya”.
Manajer dapat memilih kebijakan akuntansi dari sekumpulan aturan (misal,
GAAP), wajar jika mengharapkan bahwa manajer akan memilih kebijakan yang dapat
memaksimalkan kepentingan mereka dan nilai pasar sahamnya. Ini disebut
manajemen laba.
Menurut Moeljadi (2006:26) earnings management adalah :
“Earnings management dapat dilakukan dengan cara maksimalisasi laba.
Maksimalisasi laba merupakan maksimalisasi penghasilan perusahaan setelah
pajak. Maksimalisasi laba sering dianggap sebagai tujuan perusahaan”.
Berdasarkan beberapa pengertian dari para ahli sebelumnya maka dapat
disimpulkan bahwa manajemen laba dilakukan secara sengaja, dalam batasan untuk
mengarah pada suatu tingkat laba yang diinginkan. Tindakan ini merupakan tindakan
manajer untuk meningkatkan (mengurangi) laba yang dilaporkan saat ini atas unit
dimana manajer bertanggung jawab, tanpa mengakibatkan peningkatan (penurunan)
profitabilitas ekonomis jangka panjang unit tersebut.

Menurut Scott (2000), terdapat dua macam asimetri informasi yaitu:
“1. Adverse selection, yaitu bahwa para manajer serta orang-orang dalam
lainnya biasanya mengetahui lebih banyak tentang keadaan dan prospek
perusahaan dibandingkan pihak luar. Dan mungkin terdapat fakta-fakta yang
tidak disampaikan kepada principal.
2. Moral hazard, yaitu bahwa kegiatan yang dilakukan oleh seorang manajer
tidak seluruhnya diketahui oleh investor (pemegang saham, kreditor),
sehingga manajer dapat melakukan tindakan diluar pengetahuan pemegang
saham yang melanggar kontrak dan sebenarnya secara etika atau norma
mungkin tidak layak dilakukan Moral hazard dapat terjadi karena adanya
pemisahan pemilikan dengan pengendalian yang merupakan karakteristik
kebanyakan perusahaan besar.
Menurut Scott (2000), Bid ask spread merupakan fungsi dari tiga komponen
biaya yang berasal dari:
“a. Pemilikan saham
Biaya pemilikan saham menunjukkan trade off antara memiliki terlalu banyak
saham dan terlalu sedikit saham, atas biaya pemilikan saham tersebut akan
menimbulkan oportunity cost.
b. Pemrosesan pesanan
Biaya pemrosesan pesanan meliputi biaya administrasi, pelaporan proses
komputer, telepon, dan lain-lain.
c. Asimetri informasi
Biaya asimetri informasi lahir karena adanya dua pihak trader yang tidak sama
dalam memiliki dan mengakses informasi. Penelitian ini memfokuskan pada
fungsi ketiga yaitu asimetri informasi. Pengukuran terhadap asimetri informasi
seringkali diproyeksikan dengan bid ask spread disebabkan asimetri informasi
tidak dapat diobservasi secara langsung. Pihak pertama adalah informed trader
yang memiliki informasi superior dan pihak lain yaitu uninformed trader yang
tidak memiliki informasi. Jika kedua belah pihak bertransaksi maka
uninformed trader menghadapi risiko rugi jika bertransaksi dengan informed
trader, upaya mengurangi risiko tersebut tercermin dalam bid ask spread.
Pengukuran asimetri informasi dilakukan dengan menggunakan relative bidask spread yang dioperasikan sebagai berikut
SPREADi,t = (ask i,t – bid i,t)/{( ask i,t + bid i,t )/2}x 100
Dimana :
SPREAD = selisih harga saat ask dengan harga bid perusahaan i pada tahun t.
Ask i,t = harga ask tertinggi saham perusahaan i yang terjadi pada tahun t.
Bid i,t = harga bid terendah saham perusahaan i yang terjadi pada tahun t.”
Menurut Supriyono (2000:186) asimetri informasi dapat timbul dalam
beberapa bentuk, yaitu:
“a. Tanpa pemantauan, hanya agent yang mengetahui apakah bekerja dengan
baik demi kepentingan principal.
b. Agent yang mungkin mengetahui lebih banyak mengenai perusahaan
daripada principalnya.
c. Agent dalam melaksanakan tugasnya mungkin diarahkan oleh informasi
pribadi”.

Laporan keuangan dibuat dengan tujuan untuk digunakan oleh berbagai pihak,
termasuk pihak internal perusahaan itu sendiri seperti manajer, karyawan, serikat
buruh dan lainnya. Pihak-pihak yang sebenarnya paling berkepentingan dengan
laporan keuangan adalah para pengguna eksternal (pemegang saham, kreditor,
pemerintah, masyarakat). Para pengguna internal (para manajemen) mengetahui
peristiwa-peristiwa yang terjadi pada perusahaan, sedangkan pihak eksternal yang
tidak berada di perusahaan secara langsung, tidak mengetahui informasi tersebut
sehingga tingkat ketergantungan manajemen terhadap informasi akuntansi tidak
sebesar para pengguna eksternal. Salah satu kendala yang akan muncul antara agent
dan principal adalah adanya asimetri informasi (information asymmetry).
Adapun beberapa pengertian asimetri informasi menurut para ahli yaitu
sebagai berikut:
Menurut Supriyono (2000:186),
“Asimetri informasi adalah situasi yang terbentuk karena prinsipal tidak
memiliki informasi yang cukup mengenai kinerja agen sehingga prinsipal
tidak pernah dapat menentukan kontribusi usaha-usaha agen terhadap hasilhasil perusahaan yang sesungguhnya. Asimetri informasi merupakan suatu
keadaan dimana manajer memiliki akses informasi atas prospek perusahaan
yang tidak dimiliki oleh pihak luar perusahaan. Agency theory
mengimplikasikan adanya asimetri informasi antara manajer (agen) dan
pemilik (prinsipal). Kondisi ini memberikan kesempatan kepada agen
menggunakan informasi yang diketahuinya untuk memanipulasi pelaporan
keuangan”.
Sedangkan Menurut Anthony dan Govindarajan (2005)
“Asimetri informasi adalah suatu keadaan dimana manajemen perusahaan
lebih mengetahui prospek atau kinerja perusahaan dibandingkan dengan
investor”.
Menurut Jensen dan Meckling (1976) adalah:
“Asimetri informasi merupakan suatu keadaan dimana manajer memiliki
akses informasi atas prospek perusahaan yang tidak dimiliki oleh pihak luar
perusahaan”.
Jensen dan Meckling (1976) menyatakan bahwa jika kedua kelompok (agen
dan prinsipal) tersebut adalah orang-orang yang berupaya memaksimalkan utilitasnya,
maka terdapat alasan yang kuat untuk meyakini bahwa agen tidak akan selalu
bertindak yang terbaik untuk kepentingan prinsipal. Prinsipal dapat membatasinya
dengan menetapkan insentif yang tepat bagi agen dan melakukan monitor yang
didesain untuk membatasi aktivitas agen yang menyimpang

Berdasarkan agency theory bahwa utang merupakan salah satu
mekanisme untuk meminimumkan masalah keagenan dengan manajer
yang terjadi jika manajer berusaha memaksimalkan kepentinganya
tapi tidak memaksimumkan kepentingan pemilik perusahaan dengan
informasi yang dimiliki. Adanya konflik kepentingan ini pihak
pemilik akan mengeluarkan biaya keagenan (agency cost) untuk
mengawasi perilaku agen.Hutangyang terlalu tinggi disebabkan
adanya penerapan strategi yang kurang tepat atau kesalahan
manajemen dalam pengelolan keuangan perusahaan.mengelola
keuangan perusahaan sehingga untuk mempertahankan kinerjanya
dimata pemegang saham dan publik pihak pembuat laporan keuangan
melakukan manajemen laba.
Pernyataan ini sesuai dengan penelitian dari(Febrianti,
2011)dengan hasil penelitian bahwa financial leverage berpengaruh
positif terhadap manajemen laba. Hubungan ini mengindikasikan
bahwa semakin tinggi rasio financial leverage perusahaan maka
semakin tinggi tingkat perusahaan menggunakan manjemen laba.

Berdasarkan teori keagenan apabila perusahaan memperoleh
laba yang rendah, manajer dapat bertindak oportunis dengan
menaikkan laba untuk menyembunyikan laba yang rendah atau kinerja
yang buruk. Karena baik buruknya suatu perusahaan dapat dilihat dari
laba yang diperoleh. Jika perusahaan dalam keadaan baik atau
memiliki laba yang tinggi maka layak untuk berinvestasi karena
tentunya investor mengharapkan deviden yang tinggi atas modal yang
ditanam. Motif utama suatu perusahaan melakukan manjemen laba
yaitu untuk menstabilkan profitabilitas pada laporan keuangan
perusahaan, sehingga lebih banyak investor yang tertarik untuk
membeli saham.
Pernyataan tersebut sesuai dengan penelitian yang dilakukan
oleh Indra Satya Prasvita Amertha (2013) yang menemukan bahwa,
profitabilitas yang diproksikan dengan ROA (return on
asset) berpengaruh positif signifikan terhadap manajemen laba.
Penelitian ini menghasilkan tingkat signifkan sebesar 0.017 dengan
koefisien regresi yang bernilai positif sebesar 0.362 yang berarti
profitabilitas yang diukur dengan ROA memiliki pengaruh positif
signifikan terhadap manajemen laba. Pihak manajemen melakukan
tindakan manajemen laba agar kinerja perusahaan terlihat lebih baik
sesuai dengan harapan manajemen (Amertha, 2013)

Berdasarkan teori keagenan perusahaan keluarga merupakan
controlling stakeholder sehingga mengontrol pemilik saham minoritas
dalam pengambilan keputusan. Perusahaan keluarga merupakan
perusahaan yang konglomerasi dimana harus bekerja sama dengan
partner strategis untuk perkembangan perusahaannya. Anggota
keluarga yang menempati posisi puncak bisa memiliki keinginan
berbeda dalam mengembangkan bisnis, keluarga tidak mendefinisikan
portofolionya dan ingin mewarisi perusahaan tersebut sehingga untuk
menarik calon investor, manajer akan melakukan manajemen laba.
Pernyataan tersebut sesuai dengan penelitian sebelumnya yang
menyatakan bahwa salah satu faktor yang mempengaruhi manajemen
laba adalah kepemilikan keluarga.
Pada penelitian sebelumnya kepemilikan keluarga berpengaruh
negative signifikan terhadap dugaan praktik manajemen laba.
Pernyataan ini ditunjukkan dengan nilai t hitung sebesar -2,436 dan
nilai signifikan lebih kecil dari 0.05 yaitu sebesar 0.019 hasil ini
menyatakan bahwa kepemilikan keluarga berpengaruh negative
signifikan terhadap dugaan praktik manajemen laba. Menurut (Prita,
2016) menemukan bahwa struktur kepemilikan yang diproksikan
dengan kepemilikan keluarga bepengaruh negative signifikan terhadap
manajemen laba. Hal ini karena semakin tinggi tingkat kepemilikan
keluarga menunjukkan monitoring semakin baik karena rasa tanggung
jawab yang besar sehingga menurunkan tingat penggunaan earning
management.

Financial leverage yang merupakan nama lain dari rasio
solvabilitas adalah sumber dana yang digunakan oleh perusahaan
untuk membiayai asetnya diluar sumber dana modal dan ekuitas
(Febrianti, 2011). Financial leverage menurut Riyanto dalam Abdul
dan Bertilia (2015) adalah penggunaan dana dengan beban tetap denga
harapan untuk memperbesar pendapatan per lembar saham jasa atau
earning per share (EPS). Adanya financial leveragedikarenakan
perusahaan menggunakan sumber dana dari hutang yang
menyebabkan perusahaan harus menanggung beban tetap, atas
penggunaan dana perusahaan tersebut setiap tahunya maka dibebani
biaya bunga.
Financial leverage timbul karena perusahaan yang dibelanjai
dengan dana dengan beban tetap yaitu berupa utang dengan beban
tetapnya berupa bunga. Financial leverage dibedakan menjadi :
(1)Financial structure, menunjukkan bagaimana perusahaan
membelanjai aktivanya ; (2) Capital structure adalah bagian dari
struktur keuangan yang hanya menyangkut pembelanjaan yang
sifatnya permanen atau jangka panjang ; (3) Leverage factor, adalah
perbandingan antara nilai buku total utang (D) dengan total aktiva
(TA)atau perbandingan total utang dengan modal (E)(Sudana, 2015).
Semakin besar tingkat hutang suatu perusahaan, tentunya
memiliki risiko yang besar pula, sehingga pemilik perusahaan akan
meminta tingkat keuntungan yang tinggi supaya perusahaan tidak
mengalami likuidasi. Jika perusahaan mengalami likuidasi maka hal
yang dilakukan manajer adalah melakukan manajemen laba. Hutang
perusahaan yang tinggi cenderung melakukan manajemen laba, karena
perusahaan terancam tidak bisa memenuhi kewajibanya secara tepat
waktu. Semakin perusahaan melanggar perjanjian hutang, maka
memungkinkan memilih untuk memilih prosedur akuntasi dengan
memindahkan laba yang dilaporkan pada periode yang akan datang.
Berdasarkan agency theory bahwa utang merupakan salah satu
mekanisme bagi shareholder untuk meminimumkan masalah
keagenan dengan manajer. Masalah keagenan akan terjadi jika
manajer berusaha memaksimalkan kepentinganya tapi tidak
memaksimumkan kepentingan pemilik perusahaan dengan informasi
yang dimiliki. Adanya konflik kepentingan ini pihak pemilik akan
mengeluarkan biaya keagenan (agency cost) untuk mengawasi
perilaku agen.
Menurut Febrianti (2011)berdasarkan tingkat pembelanjaan
yang dibiayai oleh hutang dapat mempengaruhi tindakan manajemen
laba. Financial leverage mengindikasikan resiko perusahaan dalam
pemenuhan kewajiban pembayaran hutang. Keadaan ini mendorong
manajemen cenderung melakukan manajemen laba, agar tidak
melanggar perjanjian hutang. Risiko perusahaan yang memiliki rasio
hutang tinggi, maka pihak manajemen berusaha untuk menurunkan
risiko persepsian bagi kreditur dengan cara menyajikan laporan laba
yang relatif stabil, artinya manajer rekayasa laba perusahaan dengan
menggunakan manajemen laba. Dengan manajer melakukan rekayasa
atau manajemen laba, maka secara otomatis laporan keuangan dalam
hal hutang tertutupi dan investor tertarik dan menilai perusahaan
tersebut dalam kondisi yang baik.

Profitabilitas merupakan kemampuan suatu perusahaan untuk
mendapatkan laba (keuntungan) dalam suatu periode tertentu (Rezeki,
2015). Perusahaan dikatakan baik jika perusahaan tersebut mampu
memperoleh keuntungan yang besar sesuai harapan pemilik maupun
investor.Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan laba (I Ketut Gunawan, 2015). Tujuan akhir yang ingin
dicapai suatu perusahaan adalah laba yang maksimal.Perusahaan yang
memperoleh laba yang maksimal, maka dapat mensejahteraan
pemilik, karyawan, dan mampu meningkatkan mutu produk serta
melakukan investasi baru(Kasmir, 2016).
Rasio profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk
mengukur kemampuan perusahaan dalam mencari suatu keuntungan
(Kasmir, 2016). Penggunaan rasio ini menggunakan perbandingan
antara berbagai komponen dalam laporan keuangan, terutama dalam
neraca dan laporan laba rugi. Profitabilitas adalah gambaran kinerja
keuangan perusahaan dalam menghasilkan laba dari pengelolaan
aktiva atau yang disebut juga Return On Asset (ROA) (Wijaya, 2016).
Efektivitas perusahaan dengan memanfaatkan sumber daya diukur
dengan ROA. ROA menggambarkan kemampuan perusahaan dalam
memperoleh laba.
Tujuan akhir yang ingin dicapai suatu perusahaan yang paling
penting adalah memperoleh keuntungan atau laba yang maksimal.
Dengan diperolehnya laba yang maksimal seperti yang ditargetkan,
maka perusahaan mampu meningkatkan kesejahteraan pemilik,
karyawan, serta meningkatkan mutu produk dan melakukan investasi
baru(Kasmir, 2016). Perusahaan yang memiliki laba besar merupakan
perusahaan yang sangat diminati oleh investor, karena diharapkan
mampu memberikan pengembalian laba (return)yang lebih besar bagi
investor apabila melihat dan menganalisa laporan keuangan terlebih
dahulu. Laporan keuangan dijadikan alat analisa sebelum mengambil
keputusan untuk melakukan investasi, sehingga bisa menghindari
kerugian investasi(Suhartanto, 2015).Hal ini berkaitan erat dengan
perusahaan yang ingin menampilkan performa terbaik untuk menarik
para calon investor.
Agency theory menjelaskan bahwa perusahaan yang
menghadapi biaya kontrak dan biaya pengawasan yang rendah
cenderung akan melaporkan laba lebih rendah atau mengeluarkan
biaya untuk kepentingan manajemen. Archibalt dalam I Ketut
Gunawan dkk (2015) menjelaskan bahwa perusahaan dengan
perolehan profitabilitas yang rendah cenderung akanmelakukan
perataan laba. Perataan laba adalah salah satu bentuk dari manajemen
laba. Manajer melakukan aktivitas tersebut karena dengan laba yang
rendah, akan memperburuk kinerja manajer dimata pemilik dan
nantinya akan memperburuk citra perusahaan.

Perusahaan keluarga merupakan salah satu fenomena yang
terdapat didalam dunia bisnis, selain jumlahnya yang banyak,
perusahaan keluarga juga mempunyai andil yang cukup signifikan
bagi perekonomian Negara (Sobirin, 2012).Perusahaan keluarga
merupakan suatu entitas bisnis yang dengan karakteristik unik yang
tidak dimiliki oleh perusahaan pada umumnya dalam hal pengelolaan
dan transformasi.
Perusahaan keluarga memiliki pola yang unik pula juga
umumnya memiliki visi jangka panjang yang solid karena adanya
kepemilikan dan komitmen jangka panjang yang jelas, selain itu
perusahaan keluarga pada umumnya memiliki fleksibilitas dan
kecepatan dalam pengambilan keputusan yang tinggi karena
perusahaan dikelola oleh manajer-manajer yang sekaligus sebagai
pemilik, selain itu loyalitas, kedekatan, dan kecintaan para pengelola
kunci perusahaan keluarga umumnya demikian tinggi sehingga
kohesivitasnya juga demikian tinggi(Azwari, 2016). Terutama
menyangkut pengelolaan kepemilikan saham perusahaan. Menurut
teori keagenan perusahaan keluarga merupakan controlling
stakeholder sehingga mengontrol pemilik saham minoritas dalam
pengambilan keputusan.
Menurut Sumarsono (2014)perusahaan keluarga lebih
menekankan pada komponen ikatan keluarga dalam perusahaan, selain
itu menekankan pada esensi atau konsekuensi perilaku keterikatan
keluarga dalam perusahaan. Pendefinisian perusahaan tersebut
berdasarkan komponen ikatan keluarga dalam perusahaan secara
umum lebih mudah untuk dioperasionalisasikan.Perusahaan keluarga
didasarkan pada tiga komponen yaitu kepemilikan keluarga, komisaris
keluarga dan direksi keluarga. Perusahaan keluarga didefinisikan
sebagai perusahaan yang dikendalikan oleh keluarga tertentu melalui
komponen seperti kepemilikan keluarga dan atau komisaris keluarga
dan atau direksi keluarga.
Menurut (Harindahyani, 2017) dari hasil survey
mengungkapkan bahwa pelanggan dan investor lebih percaya pada
usaha keluarga karena memiliki perencanaanuntuk mencapai
kesuksesan dibandingkan perusahaan non-keluarga. Dampaknya
sebesar 71% dari pimpinan perusahaan keluarga mengatakan bahwa
dengan adanya kepercayaan tersebut membuat mereka mudah dalam
menarik investor..
Perusahaan keluarga merupakan investasi jangka panjang atas
nama keluarga sehingga untuk memberikan citra yang baik manajer
melakukan manajemen laba untuk menyembunyikan kinerja yang
buruk dan menarik calon investor dengan melihat laporan keuangnya.
Pernyataan ini sesuai dengan penelitian sebelumnya yang menyatakan
bahwa salah satu faktor yang mempengaruhi manajemen laba adalah
kepemilikan keluarga

Agency theory merupakan konsep yang menjelaskan hubungan
kontraktual antara principalsdan agents (Widi, 2015).
Agentsmerupakan pihak yang mengelola perusahaan, sedangkan
principals merupakan pihak pemegang saham. Hubungan ini muncul
ketika pihak principals memberikan wewenang atau tugas kepada
pihak agents.
Teori keagenan menyatakan bahwa perusahaan yang
memisahkan fungsi pengelolaan dan kepentingan akan rentan terhadap
konflik keagenan menurutJensen and Mackeling dalam
Sunarto(2013). Teori keagenan (agency theory) merupakan
hubungan atau kontak antara principal dengan agen. Hal ini principal
memberikan tugas atau wewenang kepada agen untuk kepentingan
agen, termasuk pula pendelegasian dalam pengambilan keputusan dari
principal kepada agen. Pemegang saham bertindak sebagai principal,
sedangkan CEO bertindak sebagai agen yang diberi wewenang atau
tugas. Hubungan keagenan tersebut bisa saja menimbulkan konflik
antara manajer dan pemegang saham. Konflik itu terjadi karena
perbedaan kepentingan antara pemegang saham dan manajer.
Pemegang saham menginginkan pengembalian atau keuntungan yang
besar dan pengembalian yang cepat sedangkan pihak manajer
menginginkan insentif yang besar atas kinerjanya dalam menjalankan
perusahaan.
Teori keagenan mengunakan tiga asumsi dari sifat manusia yaitu
: (1)mementingkan kepentingan diri sendiri (self inteset),
(2)memiliki daya terbatas tentang presepsi masa mendatang,
(3)menghindari adanya risiko. Hal ini memungkinkan terjadinya
konflik antara pihak pemegang saham dengan pihak manajer karena
perbedaan kepentingan. Sebagai pihak pengelola, manajer akan
mementingkan kepentingan pribadi dari pada kepentingan untuk
meningkatkan nilai perusahaan. Perilaku ini disebut dengan
opportunistic, manajer bertindak untuk mencapai kepentingan sendiri,
padahal manajer berada di bawah wewenang pemegang saham.

Laporan keuangan merupakansuatu laporan yang menunjukkan
kondisi keuangan perusahaan saat ini atau dalam periode
tertentu.(Kasmir, 2016). Baik buruknya kondisi perusahaan bisa
dilihat dari seberapa baik laporan keuangan tersebut.Menurut Hartanto
dalam Eka Sartika (2012) laporan keuangan merupakan hasil akhir
dari proses akuntansi yang meliputi neraca, laporan laba rugi, dan
laporan laba ditahan, laporan perubahan posisi keuangan serta catatan
atas laporan keuangan.
Laporan keuangan dijadikan alat analisa sebelum mengambil
keputusan untuk melakukan investasi, sehingga bisa menghindari
kerugian investasi(Suhartanto, 2015). Pengambilan keputusan
didasarkan pada laporan keuangan karena pihak investor tidak
menginginkan kerugian, serta sebagai alat untuk menilai suatu
perusahaan.Laporan keuangan pada dasarnya adalah hasil dari proses
akuntansi yang dapat digunakan sebagai alat komunikasi antara data
keuangan atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang
berkepentingan dengan data atau aktivitas perusahaan tersebut (I Ketut
Gunawan, 2015).
Kelengkapan laporan keuangan meliputi laporan laba rugi,
neraca, laporan perubahan posisi keuangan, catatan dan laporan lain
serta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan
keuangan. Laporan keuangan sebagai laporan yang memberikan
informasi dan dapat membantu pengguna laporan keuangan dalam
pengambilan keputusan ekonomi terkait dengan financial, selain itu
sebagai bentuk tanggung jawab dari manajemen dalam mengelola
serta memberdayakan sumber daya yang dipercayakan. Sebagai
penyedia informasi, laporan keuangan dibuat untuk aktivitas usaha
utama yaitu kegiatan perencanaan, keuangan, investasi, dan operasi.
Tujuan laporan keuangan yaitu mempertanggungjawabkan tugas-tugas
yang dibebankan kepadanya dari para pemilik perusahaan.
Berdasarkan (Dwi Prastowo 2007)daristandar Akuntansi
Keuangan, penyusunan dan penyajian laporan keuangan mendasarkan
diri pada dua asumsi dasar, yaitu :
a. Dasar Akrual
Merupakan pengaruh transaksi dan peristiwa lain diaki pada saat
kejadian dan dicatat dalam catatan akuntansi dan dilaporkan dalam
bentuk laporan keuangan pada periode tertentu. Laporan keuangan
tentunya tidak hanya memberikan informasi masa lalu yang
melibatkan penerimaan dan pembayaran kas, tetapi juga memberikan
informasi tentang kewajiban pembayaran kas dan sumber daya yang
mewujudkan kas yang akan diterima di masa depan.
b. Kelangsungan Usaha
Hal ini berarti perusahaan akan tetap melanjutkan usahanya
dimasa yang akan datang. Hal ini diasumsikan bahwa perusahaan
tidak berkeinginan untuk melikuidasi atau mengurangi secara material
skala usahanya.
Laporan keuangan merupakan hal utama yang dilihat atau pusat
perhatian dimana laporan keuangan bisa digunakan untuk menilai
sebuah perusahaan. Hal ini membuat seorang manajer melakukan
manajemen laba, supaya laporan keuangan terlihat baik, jika laporan
keuangan terlihat baik maka secara otomatis para investor akan
menilai perusahaan tersebut dalam kondisi yang baik dan memiliki
kinerja yang baik pula

Manajemen laba adalah pilihan manajer tentang kebijakan
akuntansi untuk mencapai tujuan khusus (Rahmawati, 2012).
Manajemen laba digunakan untuk membuat laporan keuangan yang
baik. Adanya keuangan yang baik tentu saja para investor tertarik
membeli saham diperusahaan tersebut karena dinilai memiliki kinerja
yang baik.
Menurut (Wirakusuma, 2016) Manajemen laba adalah suatu
proses yang disengaja, dengan batasan standar akuntansi keuangan
untuk mengarahkan pelaporan laba pada tingkat tertentu.Menurut
Schipper dalam Riske dan Basuki ( 2013) manajemen laba merupakan
suatu kondisi dimana manajemen melakukan intervensi dalam proses
penyusunan laporan keuangan bagi pihak eksternal sehingga dapat
menaikkan, meratakan, dan menurunkan laba. Manajemen laba adalah
salah satu faktor yang dapat mengurangi kredibilitas laporan
keuangan, dan menambah bias dalam laporan keuangan serta dapat
menggangu pemakai laporan keuangan yang percaya pada angka hasil
rekayasa tersebut sebagai angka real atau tanpa rekayasa.
Manajemen laba merupakan sifat akuntansi yang banyak
mengandung taksiran (estimasi), pertimbangan (judgment) dan sifat
accrual membuka peluang untuk bisa mengatur laba(Sofyan Harahap,
2011). Manajemen laba(earning management) dilakukan dengan
mempermainkan komponen akrual dalam laporan keuangan atau
memanipulasi, karena akrual adalah komponen yang mudah untuk
dipermainkan sesuai keinginan ataupun tujuan orang yang melakukan
pecatatan laporan keuangan.
Manajemen laba bukanlah suatu hal yang merugikan selama
dilakukan dalam koridor-koridor peluang, manajemen laba tidak
selalu diartikan dengan proses manipulasi laporan keuangan karena
terdapat beberapa metode yang dapat digunakan dan bukan sebagai
suatu larangan (Kusumawardhani, 2012). Perilaku manajemen laba
merupakan salah satu bentuk tindakan creative accounting dari
manajer, tentunya tidak muncul dengan sendirinya, melainkan ada
motivasi ekstrinsik dibalik perilaku tersebut(Dedhy Sulistiawan,
2011).
Manajer mengelola laba bersih menggunakan pertimbanganpertimbangan. Menurut Rahmawati (2012) pertimbanganpertimbangan tersebut meliputi :
1. Mengendalikan bermacam-macam akrual dimana akrual
didefinisikan secara luas termasuk porsi item pendapatan dan
biaya pada laporan rugi laba yang tidak mempresentasikan aliran
kas
2. Perubahan kebijakan akuntansi.
Manajer menggunakan akrual untuk mengelola earnings dalam
memaksimalkan bonus. Perilaku akrual tersebut digunakan sebagai
tujuan pencapaian bonus. Manajemen laba terdiri dari beberapa
macam yaitu :
1. Taking a bath : pola ini digunakan perusahaan dalam kondisi tertekan.
Manajer cenderung melaporkan laba yang rendah dengan harapan
meningkat dimasa depan.
2. Minimisasi laba : pola ini digunakan ketika perusahaan memiliki laba
yang tinggi, untuk mengurangi visilibitasnya manajer melakukan
manajemen laba.
3. Maksimisasi laba : pola ini digunakan ketika manajer menginginkan
kenaikan bonus dan saat dihadapkan pada perjanjian hutang yang
tinggi dan tidak dapat terbayarkan
4. Perataan laba : pola ini digunakan untuk mengantisipasi kondisi yang
akan dihadapi oleh perusahaan.
Model-model pengukuran discretionary accruals untuk
mengasumsikan bahwa adanya komponen non- discretionary accruals
berasal dari total accruals.Beberapa bukti empiris menunjukkan
bahwa perusahaan secara aktif mempraktikkan earnings management
apabila memanipulasi laporan keuangan maka disimpulkan earnings
quality bersifat positif. Pengujian Dechow et al dalam Ahim
Abdurahman (2014) mengungkapkan model-model pengukuranya
sebagai berikut :
1. The Healy Model, yaitu menguji adanya manajemen laba dengan
membandingkan rata-rata total accruals dengan menggunakan skala
selisih total asset terhadap variabel pemisah manajemen laba.
2. The Angelo Model, yaitu menguji adanya earnings management
dengan menghitung perbedaan pada total accruals dengan
mengasumsikan jika perbedaan tersebut diharapkan tidak ada, model
ini menggunakan total accrual periode sebelumnya yang dibagi
dengan selisih total assets sebagai ukuran non- discretionary accruals
3. The Jones Model, yaitu mengansumsikan bahwa non- discretionary
accruals bersifat konstan, mengontrol perubahan lingkungan ekonomi
perusahaan pada non- discretionary accruals.
4. The Modified Jones Model, yaitu didesain untuk mengurangi adanya
dugaan pada jones model dalam kesalahan mengukur discretionary
accruals, model ini diestimasikan pada periode kejadian.
5. The Industry Model, yaitu mengasumsikan bahwa non- discretionary
accruals nilainya selalu konstan dan bahwa variasi dalam faktorfaktor penentu non- discretionary accruals pada umumnya.
Dalam akuntansi manajemen laba bukanlah suatu praktik yang
dilarang. Hal ini karena manajemen laba bukanlah tindakan penipuan,
fraud atau tindakan kejahatan lainya. Manajemen laba termasuk
tindakan manipulasi laporan keuangan dan mengikuti kaidah-kaidah
dalam metode akuntansi. Tetapi jika suatu perusahaan melakukan
manajemen laba terlalu tinggi maka akan merugikan pihak investor
yang sudah percaya pada laporan keuangan yang dimanipulasi, karena
investor menanamkan modalnya pada suatu perusahaan dengan
keinginan imbal balik laba yang tinggi. Investor melihat kinerja
perusahaan berdasarkan laporan keuangan yang diterbitkan suatu
perusahaan. Sisi baik dari manajemen laba adalah dari kontraktor dan
perspektif pelaporan keuangan, yaitu perspektif kontrak sejauh mana
laba manajemen bisa baik berhubungan dengan kontrak yang efisien
versus oportunistik bentuk teori akuntansi positif. Berdasarkan
kontrak efisien diinginkan untuk memberikan kemampuan kepada
manajer dalam mengelola pendapatan dalam menghadapi kontak. Sisi
buruk dari manajemen laba adalah mengaburkan informasi kinerja
ekonomis perusahaan dan kontroversi manajemen laba dikaitkan
dengan etika atau moral, karena tindakan tersebut akan menyesatkan
pemakai laporan keuangan.
Terdapat tiga pendekatan yang bisa digunakan dalam
memproksikan manajemen laba yaitu dengan pendekatan yang
mendasar pada model agregat akrual yaitu model Healy, model Jones
dan model modified Jones. Pendekatan yang mendasar pada model
spesifik akrual yaitu model Beneish dan Beaver dan McNichols.
Pendekatan berdasarkan distribusi frekuensi, fokusnya pada perilaku
laba yang dikaitkan dengan spesifik benchmark yang mana
manajemen laba dilihat dari banyaknya frekuensi perusahaan yang
melaporkan laba atau dibawah brencmark, missal Burgstahler dan
Dichev dan Myers dan Skinner.
Kajian pada McNichols serta Dechow dan Skinner maka
manajemen laba ini diproksikan dengan model spesifik akrual yaitu
akrual modal kerja. Akrual modal kerja ini dirasa lebih tepat
sebagaimana dari pengkajian Peasnell et al. akrual diskresioner tidak
diestimasi berdasarkan residual, karena teknik ini dianggap relative
rumit, maka digunakan proksi rasio akrual modal kerja dengan
penjualan. Penggunaan penjualan sebagai deflator ini juga dilakukan
oleh model Friedlan yang memodifikasi model DeAngelo yang
menjadikan rasio antara perubahan total akrual dengan penjualan.

Manajemen keuangan berkaitan dengan bagaimana
mendapatkan dan mengelola asset agar sejalan dengan tujuan
perusahaan yaitu meningkatkan penghasilan pemilik perusahaan
(Lukas Setia Atmaja, 2008). Semua aktivitas organisasiperusahaan
yang berhubungan dengan usaha untuk mendapatkan danadengan
biaya murah dan menggunakandengan efektif dan efisien.Manajemen
keuangan merupakan suatu bagian dari tugas pimpinan perusahaan
dengan tanggung jawab utama berupa keputusan penting menyangkut
investasi dan pembiayaan perusahaan (Setia Mulyawan, 2017).
Manajemen keuangan merupakan suatu kegiatan perencanaan,
penganggaran, pemeriksaan, pengelolaan, pengendalian, pencarian
dan penyimpanan dana yang dimiliki oleh organisasi atau perusahaan
(Wikipedia, 2017). Tujuan manajemen keuangan yaitu untuk
memaksimakan nilai perusahaan, karena perusahaan menginginkan
laporan keuangan yang baik sehingga seringkali pihak
manajermelakukan metode akuntansi yaitu manajemen laba

Uji t-test berguna untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Tingkat signifikansi yang digunakan sebesar 5%. Apabila t-tabel ≥ t-hitung, maka H0 gagal ditolak, sedangkan apabila t-tabel < t-hitung, maka H0 ditolak

Uji normalitas digunakan untuk melihat normal atau tidaknya distribusi yang digunakan. Cara untuk mendeteksi apakah variabel terdistribusi normal dalam penelitian dapat dilihat dari nilai Jarque-Bera (JB) dengan hipotesis sebagai berikut:

H0 : Data berdistribusi normal

H1 : Data tidak berdistribusi normal

Jika nilai P-value diatas 5%, maka H0 diterima, sedangkan jika P-value dibawah 5%, maka H0 ditolak.

Uji Lagrange Multiplier digunakan untuk mengetahui mana yang lebih baik antara model random effect dan common effect. Uji ini didasari pada distribusi chi-squares dengan derajat kebebasan (df) sejumlah variabel independen. Hipotesis uji ini adalah sebagai berikut:

H0 : Common effects model

H1 : Random effects model

Jika LM > nilai kritis chi-squares maka H0 ditolak, sedangkan jika LM < nilai kritis chi-squares maka H0 diterima. Nilai kritis untuk 1 variabel dengan alpha 5% sebesar 3,8415. Kriteria penilaiannya juga bisa menggunakan nilai p-value. Jika p-value < 0,05 maka H0 ditolak, sedangkan jika p-value > 0,05 maka H0 diterima.

Uji Hausman digunakan untuk memilih model yang paling tepat dalam estimasi data panel antara fixed effects model dan random effects model. Hipotesis dari Uji Hausman adalah sebagai berikut:

H0 : Random effects model

H1 : Fixed effects model

Jika p-value < 0,05 maka H0 ditolak, sedangkan jika p-value > 0,05 maka H0 diterima.

Uji Chow digunakan untuk memilih model yang paling tepat dalam estimasi data panel antara constant coefficient model dan fixed effects model. Hipotesis dari Uji Chow adalah sebagai berikut:

H0 : Common coefficient model

H1 : Fixed effects model

Jika p-value < 0,05 maka H0 ditolak, sedangkan jika p-value > 0,05 maka H0 diterima.

Random Effects Model merupakan teknik yang mengasumsikan intercept suatu unit individu adalah pengambilan acak dari populasi yang lebih besar dengan nilai rata-rata konstan. Model ini sering disebut error components model (ECM) dimana error tidak berkorelasi antar waktu dan antar unit, dengan asumsi error bersifat random.

 

 

Fixed Effect Model merupakan teknik estimasi model regresi yang mengasumsikan bahwa perbedaan antar individu dapat diakomodasi dari intersep yang berbeda. Hal tersebut disebabkan adanya variabel yang tidak masuk dalam persamaan model regresi sehinnga ada kemungkinan terjadinya intercept tidak konstan. Model ini menggunakan variabel dummy atau least-squares dummy variable (LSDV) untuk menghitung intercept yang berbeda.

Common Effect Model adalah teknik estimasi model regresi data panel paling sederhana dengan mengabaikan perbedaan dimensi individu maupun waktu. Pada common effect model, perilaku data setiap individu sama dalam berbagai periode waktu. Oleh karena itu, estimasi parameter dilakukan dengan kombinasi data cross-section dan data time-series. Metode yang digunakan adalah ordinary least squares (OLS) yang mengasumsikan nilai intercept dan slope tiap variabel sama.

       Biaya jasa outsourcing merupakan operating expenses yang berdampak terhadap penurunan manfaat ekonomi selama suatu periode pelaporan dalam bentuk arus keluar atau penurunan aset atau kenaikan liabilitas yang mengakibatkan penurunan ekuitas yang tidak menyangkut distribusi kepada pemegang saham.

Secara umum, proporsi yang tinggi dari biaya jasa outsourcing berpengaruh secara signifikan terhadap inefisiensi. Berarti semakin tinggi nilai rasio antara operating expenses dengan total aset maka semakin tidak efisien atau semakin kecil nilai rasionya semakin efisien.

Dengan demikian hipotesis yang dirumuskan sebagai berikut:

H7: Biaya jasa outsourcing berpengaruh terhadap skor efisiensi jaringan kantor Bank menggunakan metode DEA dengan production approach.

H8: Biaya jasa outsourcing berpengaruh terhadap skor efisiensi jaringan kantor Bank menggunakan metode DEA dengan profit approach.

Biaya tenaga kerja merupakan operating expenses yang berdampak terhadap penurunan manfaat ekonomi selama suatu periode pelaporan dalam bentuk arus keluar atau penurunan aset atau kenaikan liabilitas yang mengakibatkan penurunan ekuitas yang tidak menyangkut distribusi kepada pemegang saham.

Secara umum, proporsi yang tinggi dari biaya tenaga kerja berpengaruh secara signifikan terhadap inefisiensi. Berarti semakin tinggi nilai rasio antara operating expenses dengan total aset maka semakin tidak efisien atau semakin kecil nilai rasionya semakin efisien.

Dengan demikian hipotesis yang dirumuskan sebagai berikut:

H5: Biaya Tenaga Kerja berpengaruh terhadap skor efisiensi jaringan kantor Bank menggunakan metode DEA dengan production approach.

H6: Biaya Tenaga Kerja berpengaruh terhadap skor efisiensi jaringan kantor Bank menggunakan metode DEA dengan profit approach.

Biaya FTP (margin) merupakan operating expenses yang berdampak terhadap penurunan manfaat ekonomi selama suatu periode pelaporan dalam bentuk arus keluar atau penurunan aset atau kenaikan liabilitas yang mengakibatkan penurunan ekuitas yang tidak menyangkut distribusi kepada pemegang saham.

Dalam menghitung penurunan manfaat ekonomi tersebut menggunakan rasio perbandingan antara biaya operasional dengan total asset. Rasio ini menunjukkan perbandingan besar biaya yang digunakan dibandingkan dengan total aset yang dimiliki oleh Bank. Nilai Rasio yang menunjukkan semakin tinggi maka semakin tinggi inefisiensi biaya yang digunakan oleh suatu Bank. Mokhtar et al. (2007) menemukan bahwa proporsi yang tinggi dari bank expenses berpengaruh secara signifikan terhadap inefisiensi. Berarti semakin tinggi nilai rasio antara operating expenses dengan total aset maka semakin tidak efisien atau semakin kecil nilai rasionya semakin efisien.

Secara umum, semakin rendah biaya dana maka semakin efisien biaya bank untuk membayar atas pengelolaan dana pihak ketiga yang ditempatkan oleh nasabah di bank dan sebaliknya.

Dengan demikian hipotesis yang dirumuskan sebagai berikut:

H3: Biaya FTP (Margin) berpengaruh terhadap skor efisiensi jaringan kantor Bank menggunakan metode DEA dengan production approach.

H4: Biaya FTP (Margin) berpengaruh terhadap skor efisiensi jaringan kantor Bank menggunakan metode DEA dengan profit approach.

Bank expense adalah penurunan manfaat ekonomi selama suatu periode pelaporan dalam bentuk arus keluar atau penurunan aset atau kenaikan liabilitas yang mengakibatkan penurunan ekuitas yang tidak menyangkut distribusi kepada pemegang saham.

Pada penelitian ini pos beban yang digunakan sebagai variabel input adalah terdiri dari Biaya FTP (margin), Biaya Tenaga Kerja, Biaya Jasa Outsourcing, Biaya Pendidikan dan Pelatihan, Biaya Public Relation, Biaya Depresiasi, Biaya Sewa, Biaya Barang dan Jasa, Biaya Pemeliharaan dan Perbaikan, Biaya Operasional Lainnya, Biaya Fee Pengelolaan dan Biaya Lainnya.

DEA adalah sebuah teknik pemrograman matematis yang digunakan untuk mengevaluasi efisiensi dari suatu unit pengambilan keputusan (unit kerja) yang bertanggung jawab menggunakan sejumlah input untuk memperoleh suatu output yang ditargetkan. DEA merupakan teknik linear programming yang digunakan untuk mengukur kinerja relatif dari unit unit organisasi yang ditandai dengan adanya berbagai macam input dan output. Metode DEA diciptakan sebagai alat evaluasi kinerja suatu aktivitas di sebuah unit entitas (organisasi) yang selanjutnya disebut Decision Making Unit (DMU). Secara sederhana, pengukuran ini dinyatakan dengan rasio: output/input, yang merupakan suatu pengukuran efisiensi atau produktivitas.

Menurut Havrylchyk (2006), DEA dapat digunakan dalam menghitung keseluruhan biaya (cost), efisiensi teknik (technical efficiency), efisiensi alokatif (allocative efficiency), pure technical  efficiency, dan efisiensi skala (scaleefficiency). Technical Efficiency (TE) mengacu pada kemampuan untuk menghasilkan output maksimum pada tingkat level tertentu dari input, atau kemampuan untuk menggunakan minimum input untuk menghasilkan tingkat output tertentu. Allocative Efficiency (AE) mengacu pada kemampuan menggunakan kombinasi input yang optimal pada tingkat harga tertentu untuk menghasilkan tingkat output tertentu. Pengukuran keseluruhan biaya efisiensi (cost efficiency) adalah kombinasi dari efisiensi teknik dan efisiensi alokatif. Pengukuran efisiensi teknik lebih lanjut dapat dibagi menjadi efisiensi teknik murni (pure technical efficiency) dan efisiensi skala (scale efficiency).

Dalam perhitungan efisiensi metode DEA terdapat beberapa model, salah satunya adalah model variable return to scale. Model ini menggambarkan technical efficiency secara keseluruhan yang terdiri dari dua komponen: puretechnical efficiency dan scale efficiency. Pure technical efficiency menggambarkan kemampuan manajer perusahaan atau DMU untuk memanfaatkan sumber daya yang dimilikinya. Sedangkan, scale efficiency menggambarkan suatu DMU atau perusahaan dapat beroperasi pada skala produksi yang tepat.

Analisis DEA mempunyai manfaat yaitu:

1. Scoring and Ranking

Hasil perhitungan DEA dapat mengindikasikan unit yang paling efisien dan mana yang tidak efisien. Biasanya unit yang efisien skornya 100 sedangkan yang dibawah 100 kurang efisien.

2. Performance Improvement

Output DEA juga memberikan informasi untuk unit yang tidak efisien agar menjadi efisien, berapa output yang harus ditingkatkan atau berapa input yang harus dikurangi, dan dalam faktor yang mana. Sekaligus diberikan target perbaikannya agar tercapai skor 100 (efisien).

3. Benchmarking

Hasil analisis DEA juga memberikan informasi untuk unit yang kurang efisien harus melakukan benchmark ke unit mana yang efisien dalam melakukan performance improvement agar menjadi efisien.

4. Resources Allocation

Analisis DEA dapat memberikan informasi tentang sumber daya apa saja yang diperlukan dalam operasi yang efisien dan memberi arah dalam melakukan ekspansi.

5. Optimum Operational Scale

Analisis DEA dapat mengindikasikan berapa skala operasional yang optimum dan berapa sumberdaya yang harus diinvestasikan pada skala optimum tersebut

6. Cross Efficiency Analysis

Analisis DEA dapat memberikan skenario bagaimana menghitung kinerja suatu unit individual dengan kondisi eksternal yang berbeda.

 

 

Taswan (2010) menyatakan efisiensi perbankan mengandung dua dimensi yaitu tersedianya berbagai macam instrumen finansial bagi pemilik aktiva yang menguntungkan, memberikan portofolio yang paling optimal untuk kepentingan return, risk, dan likuiditas.

Menurut Mustainah et al. (2017) konsep efisiensi pertama kali diperkenalkan oleh Farrel pada tahun 1957 yang merupakan tindak lanjut dari model yang diajukan oleh Debreu dan Koopmans tahun 1951. Menurut Kast dan Rosenzweig (1995) dalam Sutawijaya & Lestari (2009), efisiensi dapat didefinisikan sebagai rasio antara output dengan input. Menurut Farrel (1957) dalam Mustainah et al. (2017), efisiensi sebuah perusahaan terdiri dari dua komponen, yaitu efisiensi teknis (technical efficiency) dan efisiensi alokatif (allocative efficiency) Efisiensi teknis menunjukkan kemampuan perusahaan untuk mencapai output semaksimal mungkin dari sejumlah input. Sedangkan efisiensi alokatif menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menggunakan input seoptimal mungkin pada tingkat harga input tertentu.

Menurut Adisasmita (2011), memberikan penjelasan efisiensi adalah merupakan bentuk variabel input seperti tenaga, biaya serta waktu dapat dihitung atau dinilai jumlah pengeluaran yang dilakukan tidak sesuai dengan hasil yang diharapkan.

Hadad et al. (2003) menjelaskan mengenai teori efisiensi dimana efisiensi adalah pengukuran dari salah satu bentuk kinerja yang mendasari seluruh kinerja dari perusahaan atau badan usaha.

Hadad et al. (2003) memberikan penjelasan mengenai hubungan input dan output menggunakan tiga pendekatan, yaitu:

1. Pendekatan Aset (Asset Approach)

Pendekatan aset menjabarkan fungsi dasar lembaga keuangan sebagai pembentuk kredit pinjaman (loan). Output dikategorikan sebagai aset dalam pendekatan ini.

2. Pendekatan Produksi (Production Approach)

Dalam pendekatan produksi lembaga keuangan sebagai produsen atau penghasil output dari dana pihak ketiga seperti tabungan, giro dan deposito serta kredit pinjaman, dengan menggunakan input jumlah tenaga kerja serta biaya pengeluaran modal pada aset tetap dan material lainnya.

3. Pendekatan Intermediasi (Intermediation Approach)

Pendekatan intermediasi menempatkan lembaga keuangan sebagai intermediator, yaitu sebagai penghubung antara aset keuangan dari surplus unit.

 

Perbankan syariah di Indonesia memberikan alternatif lain untuk konsumen bank konvensional. Perbankan syariah menerapkan sistem bagi hasil. Bank syariah dan konvensional memiliki persamaan dalam operasional perbankan meliputi penerimaan dan pengeluaran uang, mekanisme transfer, teknologi, syarat umum pembiayaan, dan lainnya. Perbedaan mencolok antara bank konvensional dengan bank syariah dalam penerapan akuntansi yaitu bank syariah tidak mengenai konsep time-value of money, tidak menggunakan dua harga untuk satu barang dan pelaporan laba rugi ditambah dengan laporan alokasi untung dan rugi kepada pemilik investasi tidak terikat dan menjadi beban atau pendapatan. Standar akuntansi yang mana dilakukan oleh akuntansi perbankan syariah memiliki peran dalam akuntansi pemilik dana dan akuntansi pengelola dana (Sofyan S, et al. 2010).

Saat melakukan transaksi dengan menggunakan prinsip mudharabah, bank syariah dapat bertindak sebagai pemilik dana maupun pengelola dana. Hal tersebut dikarenakan posisi perbankan syariah memposisikan diri di aplikasi produk pembiayaan mudharabah (Sofyan S, et al. 2010).

Menurut Nugroho (2018), Akuntansi perbankan secara umum adalah suatu seni mencatat, mengklasifikasikan, dan mengikhtisarkan menurut cara atau aturan tertentu dan dinyatakan dalam nilai mata uang, transaksi-transaksi yang bersifat financial dan menginterpretasikan  hasilnya.

Tujuan akuntansi perbankan yaitu:

1. Mencatat secara sistematis seluruh transaksi sehari-hari menurut kejadian yang sebenarnya.
2. Mengklasifikasikan dalam arti menyusun transaksi yang telah dicatat ke dalam kelompoknya masing-masing, sehingga dapat menyajikan suatu informasi yang sangat luas serta terperinci dan terwujud dalam susunan yang rapi dan mudah diinterpretasikan.
3. Melakukan proses terhadap data-data yang telah diklasifikan sehingga diperoleh ikhtisar yang dapat digunakan sebagai laporan keuangan.
4. Menginterpretasikan laporan keuangan dengan jalan membandingkan keadaan pada suatu waktu dengan laporan keuangan pada waktu lain.

Laporan keuangan bank bertujuan untuk menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi keuangan. Suatu laporan keuangan akan bermanfaat apabila informasi yang disajikan dalam laporan keuangan tersebut dapat dipahami, relevan, andal dan dapat diperbandingkan. Akan tetapi, perlu disadari pula bahwa laporan keuangan tidak menyediakan semua informasi yang mungkin dibutuhkan oleh pihak-pihak yang berkepent ngan dengan bank, karena secara umum laporan keuangan hanya menggambarkan pengaruh keuangan dari kejadian masa lalu, dan tidak diwajibkan untuk menyediakan informasi non-keuangan. Walaupun demikian, dalam beberapa hal bank perlu menyediakan informasi nonkeuangan yang mempunyai pengaruh keuangan di masa depan, selain itu laporan keuangan bank juga bertujuan untuk pengambilan keputusan.

 

Teori Keagenan (Agency Theory) menjelaskan mengenai hubungan antara dua pihak yaitu prinsipal dan agen. Prinsipal didefinisikan sebagai pihak yang memberikan mandat kepada pihak lain yang disebut agen, untuk dapat bertindak atas narna agen tersebut. Ada dua macam bentuk hubungan keagenan, yaitu antara manajer dan pemegang saham (shareholders) dan antara manajer dan pemberi pinjaman (bondholders). Selanjutnya Jansen dan Meckling (1976) menyatakan bahwa hubungan keagenan adalah sebuah kontrak antara manajer (agent) dengan investor (prinsipal).

Teori keagenan merupakan basis teori yang mendasari praktik bisnis perusahaan yang dipakai selama ini. Teori tersebut berakar dari sinergi teori ekonomi, teori keputusan, sosiologi, dan teori organisasi. Prinsip utama teori ini rnenyatakan adanya hubungan kerja antara pihak yang memberi wewenang (prinsipal) yaitu investor dengan pihak yang memberi wewenang (agensi) yaitu manajer, dalam bentuk kontrak kerja sama yang disebut “nexus of contract“. Asymmetric information muncul sebagai akibat adanya distribusi informasi yang tidak sarna antara prinsipal dan agen. Idealnya, prinsipal memperoleh informasi yang dibutuhkan dalam mengukur tingkat hasil yang diperoleh dari usaha agen. Namun dalam kenyataannya, ukuran-ukuran keberhasilan yang dikonsumsi prinsipal justru tidak dapat menjelaskan hubungan antara keberhasilan yang telah dicapai, dengan usaha yang telah dilakukan agen. Asymmetric information dapat menyebabkan dua hal, yaitu moral hazard dan adverse selection.

Konsep teori agensi adalah hubungan agensi ada ketika salah satu pihak (prinsipal) menyewa pihak lain (agen) untuk melaksanakan suatu jasa dan, dalam melakukan hal itu, mendelegasikan wewenang untuk membuat keputusan kepada agen tersebut. Dalam suatu korporasi, pemegang saham merupakan principal dan CEO adalah agen mereka. Pemegang saham mempekerjakan CEO untuk bertindak sesuai dengan kepentingan principal. Salah satu elemen kunci dari teori agensi ialah bahwa principal dan agen memiliki preferensi atau tujuan yang berbeda. Agency theory memiliki asumsi bahwa masing-masing individu semata-mata termotivasi oleh kepentingan dirinya sendiri sehingga menimbulkan konflik kepentingan antara principal dan agent. Pihak principal termotivasi mengadakan kontrak untuk mensejahterakan dirinya dengan profitabilitas perusahaannya yang selalu meningkat.

Teori agensi menggunakan tiga asumsi sifat manusia yaitu: (a) manusia pada umumnya mementingkan diri sendiri (self interest), (b) manusia memiliki daya pikir terbatas mengenai persepsi masa depan (bounded rationality) dan (c) manusia selalu menghindari risiko (risk averse). Berdasarkan asumsi sifat dasar manusia tersebut manajer sebagai manusia akan bertindak opportunistik, yaitu mengutamakan kepentingan pribadinya.

Agen termotivasi untuk memaksimalkan untuk memenuhi kebutuhan ekonomi dan psikologisnya, antara lain dalam hal memproleh investasi, pinjaman, maupun kontrak kompensasi. Konflik kepentingan semakin meningkat terutama karena principal tidak dapat memonitor aktivitas CEO sehari-hari untuk memastikan bahwa CEO bekerja sesuai dengan keinginan pemegang saham. Prinsipal tidak memiliki informasi yang cukup tentang kinerja agent. Agen mempunyai lebih banyak informasi mengenai perusahaan secara keseluruhan. Hal inilah yang mengakibatkan adanya ketidakseimbangan informasi yang dimiliki oleh prinsipal dan agen.

 

 .1 Validitas dan Reliabilitas

Penelitian ini menggunakan kuesioner dalam mengumpulkan data penelitian. Untuk mengetahui tingkat validitas dan reliabilitas dari kuesioner tersebut maka peneliti menggunakan program SmartPLS. Prosedur pengujian validitas adalah convergent validity yaitu dengan mengkorelasikan skor item (component score) dengan construct score yang kemudian menghasilkan nilai loading factor. Nilai loading factor dikatakan tinggi jika komponen atau indicator berkorelasi lebih dari 0,70 dengan konstruk yang ingin diukur. Namun demikian untuk penelitian tahap awal dari pengembangan, loading factor 0,5 sampai 0,6 dianggap cukup (Ghozali, 2018).

Reliabilitas menyatakan sejauh mana hasil atau pengukuran Reliabilitas menyatakan sejauh mana hasil atau pengukuran dapat dipercaya atau dapat diandalkan serta memberikan hasil pengukuran yang relative konsisten setelah dilakukan beberapa kali pengukuran. Untuk mengukur tingkat reliabilitas variabel penelitian, maka digunakan koefisien alfa atau cronbachs alpha dan composite reliability. Item pengukuran dikatakan reliabel jika memiliki nilai koefisien alfa lebih besar dari 0,6 (Malhotra, 2016).

 .2 Structural (Inner) Model

Tujuan dari uji structural model adalah melihat korelasi antara konstruk yang diukur yang merupakan uji t dari partial least square itu sendiri. Structural atau inner model dapat diukur dengan melihat nilai RSquare model yang menunjukan seberapa besar pengaruh antar variabel dalam model. Kemudian langkah selanjutnya adalah estimasi koefisien jalur yang merupakan nilai estimasi untuk hubungan jalur dalam model struktural yang diperoleh dengan prosedur bootstrapping dengan nilai yang dianggap signifikan jika nilai t statistik lebih besar dari 1,96 (significance level 5%) atau lebih besar dari 1,65 (significance level 10%) untuk masing-masing hubungan jalurnya.

Model analisis jalur PLS-SEM terdiri dari dua unsur yaitu model struktural (structural model) atau inner model dan model pengukuran (measurement model) atau outer model. Inner model menunjukkan hubungan antara variabel laten. Sedangkan outer model menggambarkan hubungan antara variabel laten dengan variabel indikator (Widarjono, 2015; 273).

Menurut Latan dan Ghozali (2012), PLS merupakan pendekatan alternatif yang bergeser dari pendekatan SEM berbasis covariance menjadi berbasis varian. SEM yang berbasis kovarian umumnya menguji kausalitas atau teori sedangkan PLS lebih bersifat predictive model. Namun ada perbedaan antara SEM berbasis covariance based dengan component based PLS adalah dalam penggunaan model persamaan struktural untuk menguji teori atau pengembangan teori untuk tujuan prediksi.

Teknik analisis dalam penelitian ini menggunakan teknik PLS yang dilakukan dengan dua tahap, yaitu:

1. Tahap pertama adalah melakukan uji measurement model, yaitu menguji validitas dan reliabilitas konstruk dari masing-masing indikator.
2. Tahap kedua adalah melakukan uji structural model yang bertujuan untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh antar variabel/korelasi antara konstruk konstruk yang diukur dengan menggunakan uji t dari PLS itu sendiri.

Menurut lembaga Otoritas Jasa Keuangan (2013) menyatakan bahwa secara defenisi literasi diartikan sebagai kemampuan memahami, jadi literasi keuangan adalah kemampuan mengelola dana yang dimiliki agar berkembang dan hidup bisa lebih sejahtera dimasa yang akan datang. Indikator literasi keuangan yang digunakan dalam peneltian ini adalah sebagai berikut (Oktavianti, 2017):

1. Literasi hutang

• Pemilik UMKM mampu membayar angsuran maksimal pada jatuh tempo
• Menggali informasi tentang persyaratan antar lembaga penyedia kredit
• Menggunakan setengah dari pendapatan UMKM untuk membayar kredit
• Pemilik UMKM memiliki kemampuan mengelola hutang
• Pemilik UMKM mengetahui dampak inflasi dan suku bunga pada kredit usahanya

1. Pencatatan keuangan

• Pemilik UMKM mengetahui secara pasti nominal hutang usahanya
• Pemilik UMKM mampu menyusun laporan keuangan untuk usahanya
• Pemilik UMKM dapat menganalisis laporan keuangan
• Pemilik UMKM mampu melakukan pencatatan buku kas
• Pemilik UMKM mampu menyeimbangkan buku besar dalam laporan keuangan
• UMKM dikenai pembayaran pajak

Sebuah inovasi pada industri jasa keuangan yang memanfaatkan penggunaan teknologi (OJK, 2016). ). Fintech dapat diukur dengan (Marini,Linawati, dan Putra, 2020):

1. Proses lebih sederhana dibanding lembaga keuangan konvensional
2. Penggunaan market aggregator
3. Payment
4. Settlement and clearing
5. Risk and investment management

Suatu ketersediaan akses masyarakat pada beragam lembaga keuangan untuk dapat memanfaatkan produk dan layanan-layanan keuangan yang ditawarkannya. Tujuan utamanya, untuk meningkatkan kesejahteraannya (OJK, 2017). Inklusi keuangan dapat diukur dengan (Marini,Linawati, dan Putra, 2020):

1. Product holding yang seperti tabungan, produk pembayaran, giro, e money, asuransi, produk kredit atau hipotek, dan lain-lainnya.
2. Product awareness
3. Pemilihan produk yang meliputi : memantau produk keuangan yang dimiliki dengan baik, perlu melakukan perubahan apabila terdapat produk atau layanan jasa keuangan baru atau jika struktur harga berubah, mengelola produk keuangan dengan baik, pemilihan asuransi sesuai kebutuhan, pemilihan produk kredit dengan tingkat bunga yang rendah, menggunakan layanan transaksi dengan fasilitas pembayaran yang terjangkau.
4. Seeking alternative to formal financial services meliputi : mengidentifikasi pelaku usaha yang berpotensi tidak memiliki akses ke layanan keuangan formal, apakah beralih ke keluarga atau teman untuk dukungan keuangan.

Perkembangan UMKM dapat diukur melakui kinerjanya, Aragon dan Marin (2005) menyatakan bahwa mengukur kinerja UMKM dapat mengacu pada tiga aspek yaitu profitabilitas, produktivitas dan pasar.

1. Aspek profitabilitas dapat dilihat dari kinerja keuangan..
2. Aspek penilaian produktivitas merupakan istilah dalam kegiatan produksi sebagai perbandingan luaran (output) dengan masukan (input).

 

 

c. Kinerja pemasaran merupakan suatu ukuran prestasi dari aktivitas proses pemasaran secara menyeluruh sebuah perusahaan

Asimetri informasi merupakan suatu keadaan dimana manajer memiliki
akses informasi atas prospek perusahaan yang tidak dimiliki oleh pihak luar
perusahaan.
Menurut Rahmawati (2012:9), asimetri informasi merupakan :
“Masalah komunikasi dari perusahaan kepada investor-investor luar”.
Menurut Scott (2006:7), menyatakan bahwa asimetri informasi yaitu :
“Beberapa pihak yang terlibat dalam transaksi mungkin memiliki
keunggulan informasi melebihi yang lain”.
Dari teori yang diungkapkan diatas dapat disimpulkan bahwa asimetri
informasi merupakan sebuah konsep yang paling penting dalam teori akuntansi
keuangan. Karena hal ini berhubungan dengan keputusan investasi yang dilakukan
oleh investor, karena dengan adanya asimetri informasi mengakibatkan investor
memiliki informasi yang berbeda. Contohnya saat salah satu investor memiliki
informasi yang lebih sedikit maka dia kekurangan informasi sehingga
mempengaruhi keputusan investasi yang akan diambilnya dan sebaliknya saat dia
memiliki informasi yang lebih banyak dia bisa memutuskan investasi yang
menguntungkan baginya. Oleh karena itu adanya perbedaan informasi yang
diperoleh dapat merugikan investor.

Keuangan inklusif merupakan konsep yang multi-faceted dan terdiri atas beberapa indikator, yang semuanya relevan dengan agenda pembangunan di suatu negara. Untuk mengukur keuangan inklusif dengan menghitung proporsi dari populasi dewasa atau rumah tangga yang memiliki akses terhadap jasa keuangan formal diperlukan adanya Indeks Keuangan Inklusif (IKI).

Perhitungan IKI yang dikembangkan oleh Sarma et.al. (2011) terbagi atas tiga dimensi yaitu:

1. Penetrasi Perbankan.

Penetrasi perbankan adalah indikator utama dalam inklusif keuangan. Semakin banyak penggunanya maka semakin baik, karena itu sistem keuangan diharapkan dapat menjangkau secara luas di antara penggunanya. Salah satu indikator penetrasi perbankan adalah proporsi populasi yang memiliki rekening dibank.

1. Ketersediaan jasa keuangan.

Jasa keuangan harus tersedia bagi semuapengguna, dalam suatu sistem keuangan yang inklusif.Ukuran ketersediaan ini adalah jumlah outlet (kantor cabang, ATM, dan lain lain). Ketersediaan jasa dapat dilihat dari jumlah cabang lembaga keuangan atau jumlah ATM (Automatic Teller Machine). Tidak bisa dipungkiri ATM memiliki peranan yang sangat penting bagi jasa perbankan dalam melayani kebutuhan masyarakat. Kemudahan dalam mengambil tunai, penyetoran tunai serta digunakan untuk pembayaran membuat ATM menjadi kebutuhan mutlak bagi masyarakat. Dengan adanya kantor cabang dan ATM, masyarakat akan semakin mudah menjangkau jasa keuangan.

1. Penggunaan jasa perbankan.

Banyak alasan mengapa sekelompok orang masih belum memanfaatkan keberadaan jasa keuangan meskipun mereka memiliki akses terhadap jasa keuangan. Di antaranya, jauhnya outlet bank dari tempat kediaman atau aktivitas sehari-hari, pengalaman buruk yang melibatkan penyedia jasa. Oleh sebab itu, memiliki rekening tidak cukup untuk menunjukkan sistem keuangan yang inklusif, namun masyarakat juga bisa menggunakannya.

Kegunaan tersebut di antaranya dapat dalam bentuk kredit, deposit, pembayaran, remitansi, dan transfer. Pada dasarnya indikator yang dapat dijadikan ukuran dari keuangan yang inklusif sebuah negara adalah ketersediaan dan akses untuk mengukur kemampuan penggunaan jasa keuangan formal dalam hal keterjangkauan fisik dan harga, penggunaan untuk mengukur kemampuan penggunaan aktual produk dan jasa keuangan (antara lain keteraturan, frekuensi dan lama penggunaan), kualitas untuk mengukur apakah atribut produk dan jasa keuangan telah memenuhi kebutan pelanggan, dan kesejahteraan untuk mengukur dampak layanan keuangan terhadap tingkat kehidupan pengguna jasa.

Bank Indonesia (2014) memandang bahwa untuk mengetahui sejauh mana perkembangan kegiatan keuangan inklusif diperlukan suatu ukuran kinerja. Alliance for Financial Inclusion (2010) secara umum mendefinisikan kompleksitas keuangan inklusif ke dalam 4 (empat) indikator, sebagai berikut:

1. Ketersediaan (Access): kemampuan untuk menggunakan layanan jasa keuangan dan produk-produk yang disediakan oleh lembaga keuangan formal.
2. Kualitas (Quality): sebagai ukuran atas kesesuaian jasa atau produk keuangan terhadap kebutuhan konsumen, komponen kualitas mencakup pengalaman konsumen yang ditunjukkan dalam opini dan sikap tentang produk-produk jasa keuangan yang tersedia bagi mereka.
3. Penggunaan (Usage): tidak hanya menekankan pada penggunaan layanan jasa keuangan, lebih memfokuskan pada aspek permanence and depth dari layanan dan produk sector keuangan di suatu negara.
4. Kesejahteraan (Welfare): mengukur dampak dari suatu produk atau layanan jasa keuangan terhadap konsumen, seperti perubahan pada pola konsumsi, aktivitas usaha dan investasi, serta kesejahteraan

Inklusi keuangan adalah penyediaan akses layanan keuangan kepada seluruh penduduk khususnya penduduk miskin dan penduduk terkucil lainnya (Ozili, 2018). Menurut Departemen Pengembangan Akses Keuangan dan UMKM (2014), setiap orang memiliki hak untuk mendapatkan akses  dan layanan penuh dari lembaga keuangan secara nyaman,  informatif, terjangkau biayannya dan tepat waktu, dengan tidak membeda-bedakan dan menjunjung penuh harkat dan martabatnya. Pelayanan itu diberikan kepada sebagian besar kelompok yang kurang beruntung dan berpenghasilan rendah.

World Bank (2012) menggambarkan inklusi keuangan sebagai kisaran, kualitas dan ketersediaan layanan keuangan untuk yang kurang terlayani  dan tidak termasuk dalam keuangan. Dalam Global  Financial Development Report 2014 World Bank juga menjelaskan bahwa financial inclusion adalah keadaan dimana sebagian besar masyarakat dapat memanfaatkan jasa keuangan yang tersedia serta memberikan edukasi kepada kelompok masyarakat yang belum sadar akan manfaat akses keuangan melalui akses yang telah tersedia tanpa biaya yang tinggi (World Bank, 2012)

Beberapa peneliti seperti Jansen dan Hannig mengungkapkan inklusi keuangan merupakan upaya untuk memasukkan masyarakat yang belum mengenal perbankan ke dalam sistem keuangan formal sehingga memiliki kesempatan untuk menikmati jasa-jasa keuangan seperti tabungan, pembayaran, serta transfer (Hanning dan Jansen, 2010).  Kemudian Sarma menyatakan bahwa Inklusi keuangan adalah proses untuk mendapatkan jaminan kemudahan akses, ketersediaan layanan dan dapat memperoleh manfaat dari sistem keuangan formal bagi seluruh lapisan masyarakat (Sarma, 2012).

Menurut Dixit (2013) inklusi keuangan adalah pengiriman layanan keuangan, termasuk layanan perbankan dan kredit, dengan biaya yang terjangkau ke bagian besar kelompok yang kurang beruntung dan berpenghasilan rendah yang cenderung dikecualikan. Berbagai layanan keuangan termasuk akses  ke tabungan, pinjaman, asuransi, pembayaran dan fasilitas pengiriman uang yang ditawarkan oleh sistem keuangan formal.

Inklusi keuangan telah menjadi tujuan kebijakan utama pemerintah di banyak negara berkembang dan Negara maju, dan terdapat kesempatan/kemungkinan  besar  bahwa  inklusi  keuangan  akan  membawa penduduk yang dikucilkan/dikesampingkan ke sektor keuangan formal sehingga mereka dapat memiliki akses ke produk dan layanan keuangan forma (Allen, 2014).

Menurut Manurung (2009) literasi keuangan adalah seperangkat keterampilan dan pengetahuan yang memungkinkan seorang individu untuk membuat keputusan dan efektif dengan semua sumber daya keuangan mereka. Sedangkan menurut. Krishna, Rofi Rofaida, Maya Sari (2013) juga mendefinisikan bahwa literasi keuangan sebagai kemampuan untuk menggunakan pengetahuan serta keahlian untuk mengelola sumber daya keuangan agar tercapai kesejahteraan.

Menurut Lusa rdi dan Mitchell (2007) literasi keuangan dapat diartikan sebagai pengetahuan keuangan dengan tujuan mencapai kesejahteraan. Hal ini dapat dimaknai bahwa persiapan perlu dilakukan untuk menyongsong globalisasi, lebih spesifiknya globalisasi masalah dalam bidang keuangan. Sedangkan menurut Brigham dan Houston (2010) meyatakan bahwa literasi keuangan terjadi ketika individu memiliki sekumpulan keahlian dan kemampuan yang membuat orang tersebut mampu memanfaatkan sumber daya yang ada untuk mencapai tujuan yang diharapkan. Remund (2010) menyatakan ada empat hal yang paling umum dalam literasi keuangan yaitu penganggaran, tabungan,pinjaman, dan investasi. Literasi keuangan tidak hanya melibatkan pengetahuan dan kemampuan untuk menangani masalah keuangan tetapi juga atribut nonkognitif.

Menurut lembaga Otoritas Jasa Keuangan (2013) menyatakan bahwa secara defenisi literasi diartikan sebagai kemampuan memahami, jadi literasi keuangan adalah kemampuan mengelola dana yang dimiliki agar berkembang dan hidup bisa lebih sejahtera dimasa yang akan datang, OJK menyatakan bahwa misi penting dari program literasi keuangan adalah untuk melakukan edukasi dibidang keuangan kepada masyarakat Indonesia agar dapat mengelola keuangan secara cerdas, supaya rendahnya pengetahuan tentang industri keuangan dapat diatasi dan masyarakat tidak mudah tertipu pada produk-produk investasi yang menawarkan keuntungan tinggi dalam jangka pendek tanpa mempertimbangkan resikonya.

Untuk memastikan pemahaman masyarakat tentang produk dan layanan yang ditawarkan oleh lembaga jasa keuangan, program strategi nasional literasi keuangan mencanangkan tiga pilar utama. Pertama, mengedepankan program edukasi dan kampanye nasional literasi keuangan. Kedua, berbentuk penguatan infrastruktur literasi keuangan. Ketiga, berbicara tentang pengembangan produk dan layanan jasa keuangan yang terjangkau. Penerapan ketiga pilar tersebut diharapkan dapat mewujudkan masyarakat Indonesia yang memiliki tingkat literasi keuangan yang tinggi sehingga masyarakat dapat memilih dan memanfaatkan produk jasa keuangan guna meningkatkan kesejahteraan.

UMKM memiliki beberapa kriteria untuk masing-masing usaha yang diatur dalam Undang-Undang Republik Indonesia No. 20 Tahun 2008 tentang Usaha Mikro, Kecil dan Menengah pada bab IV pasal 6, yaitu:

1. Kriteria Usaha Mikro

• memiliki kekayaan bersih paling banyak Rp50.000.000,00 (lima puluh juta rupiah) tidak termasuk tanah dan bangunan tempat usaha; atau
• memiliki hasil penjualan tahunan paling banyak Rp300.000.000,00 (tiga ratus juta rupiah).

1. Kriteria Usaha Kecil

• memiliki kekayaan bersih lebih dari Rp50.000.000,00 (lima puluh juta rupiah) sampai dengan paling banyak Rp500.000.000,00 (lima ratus juta rupiah) tidak termasuk tanah dan bangunan tempat usaha; atau
• memiliki hasil penjualan tahunan lebih dari Rp300.000.000,00 (tiga ratus juta rupiah) sampai dengan paling banyak Rp2.500.000.000,00 (dua milyar lima ratus juta rupiah).

1. Kriteria Usaha Menengah
   • memiliki kekayaan bersih lebih dari Rp500.000.000,00 (lima ratus juta rupiah) sampai dengan paling banyak Rp10.000.000.000,00 (sepuluh milyar rupiah) tidak termasuk tanah dan bangunan tempat usaha; atau
   • memiliki hasil penjualan tahunan lebih dari Rp2.500.000.000,00 (dua milyar lima ratus juta rupiah) sampai dengan paling banyak Rp50.000.000.000,00 (lima puluh milyar rupiah).

Menurut Peraturan Presiden Republik Indonesia Nomor 98 Tahun 2014 Tentang Perizinan Untuk Usaha Mikro dan Kecil Pasl 1 yang dimaksud dengan Usaha Mikro adalah usaha produktif milik orang perorangan dan/atau badan usaha perorangan yang memenuhi kriteria Usaha Mikro sebagaimana diatur dalam Undang-Undang Nomor 20 tahun 2008 tentang Usaha Mikro, Kecil dan Menengah.

Sedangkan menurut UU RI No. 20 Tahun 2008 tentang Usaha Mikro, Kecil, danMenengah (UMKM) pada bab I pasal 1, definisi UMKM adalahsebagaiberikut:

1. Usaha Mikro

Usaha mikro adalah usaha produktif milik orang perorangan dan/atau badan usaha perorangan yang memenuhi kriteria Usaha Mikro sebagaimana diatur dalam Undang-Undang ini.

1. Usaha Kecil

Usaha Kecil adalah usaha ekonomi produktif yang berdiri sendiri, yang dilakukan oleh orang perorangan atau badan usaha yang bukan merupakan anak perusahaan atau bukan cabang perusahaan yang dimiliki, dikuasai, atau menjadi bagian baik langsung maupun tidak langsung dari Usaha Menengah atau Usaha Besar yang memenuhi kriteria Usaha Kecil sebagaimana dimaksud dalam Undang-Undang ini.

1. Usaha Menengah

Usaha Menengah adalah usaha ekonomi produktif yang berdiri sendiri, yang dilakukan oleh orang perorangan atau badan usaha yang bukan merupakan anak perusahaan atau cabang perusahaan yang dimiliki, dikuasai, atau menjadi bagian baik langsung maupun tidak langsung dengan Usaha Kecil atau Usaha Besar dengan jumlah kekayaan bersih atau hasil penjualan tahunan sebagaimana diatur dalam Undang-Undang ini.

1. Digital Payment

Perusahaan Fintech digital payment memberikan layanan berupa pembayaran transaksi secara online sehingga proses tersebut menjadi lebih praktis, cepat, dan murah. Perusahaan penyedia layanan ini pada umumnya berbentuk dompet virtual yang dilengkapi dengan berbagai fitur untuk mempermudah transaksi secara online antara konsumen dan pemilik usaha atau antar-pelaku usaha (B2B).

 

1. Peer To Peer Lending dan Crowd Funding

Perusahaan Fintech P2P lending memfasilitasi pihak yang membutuhkan dana pinjaman dengan para pihak yang ingin berinvestasi dengan cara memberikan pinjaman. Pinjaman yang diberikan oleh perusahaan Fintech P2P lending di Indonesia sangat bervariasi, mulai dari pinjaman modal usaha, pinjaman kendaraan bermotor, Kredit Tanpa Agunan (KTA), Kredit Perumahan Rakyat (KPR) hingga pinjaman biaya pernikahan, pinjaman persalinan, pinjaman renovasi rumah dan pinjaman perjalanan umroh. Para peminjam diberikan kewenangan untuk memilih jangka waktu serta jumlah pinjaman yang disesuaikan dengan kebutuhan peminjam. Nominal pinjaman bervariasi tergantung dari kebijakan perusahaan.

1. Account Aggregator

Bagi konsumen yang memerlukan dan menggunakan layanan transaksi dari beragam akun perbankan, jenis Fintech Account Aggregator ini akan menawarkan layanan yang dapat mengakomodasi seluruh transaksi tersebut melalui satu platform saja. Pengguna platform ini diberikan kemudahan dalam melakukan verifikasi transaksi karena prosesnya cepat dan singkat. Mekanismenya, konsumen yang memiliki banyak akun perbankan dapat mendaftarkan akunnya ke dalam platform ini, yang kemudian dapat digunakan untuk memantau seluruh transaksi perbankan melalui satu platform tersebut.

 

1. Information and Feeder Site

Perusahaan Fintech jenis ini memberikan layanan mengenai informasi yang dibutuhkan oleh para calon konsumen yang ingin menggunakan suatu produk dan layanan sektor jasa keuangan. Informasi yang diberikan dapat berupa informasi seperti kartu kredit, tingkat suku bunga, reksa dana, premi asuransi, dan sebagainya. Informasi mengenai hal-hal tersebut didapatkan dari informasi yang disediakan oleh PUJK di bidang perbankan, pasar modal, asuransi, lembaga pembiayaan, dan sebagainya.

1. Personal Finance

Kebutuhan akan perencanaan keuangan pada saat ini sangat dibutuhkan oleh masyarakat. Dilatarbelakangi oleh hal tersebut, beberapa perusahaan fintech di Indonesia mengembangkan jenis Fintech yang dapat mengakomodasi hal tersebut. Perusahaan fintech personal finance melalui platform-nya dapat membantu konsumen dari mulai pembuatan laporan keuangan yang baik hingga pemilihan pengolahan dana yang bijaksana.

Perkembangan teknologi digital merupakan hal yang niscaya terjadi dan tidak dapat dihindari. Revolusi industri pada abad ke-18 di Inggris, selalu menyebabkan perubahan tatanan industri yang mempengaruhi hampir setiap bidang, baik mempengaruhi secara negatif maupun maupun positif. Industri selanjutnya yang akan terdisrupsi adalah industri jasa keuangan, yang kemudian dikenal sebagai Financial Technology (Fintech) atau teknologi finansial (Tekfin) (Ilman dkk, 2019).

Adapun yang dimaksud dengan Financial Technology (Fintech) menurut The National Digital Research Centre (NDRC) ialah suatu inovasi pada sektor finansial sebagai sebuah inovasi layanan dalam lembaga keuangan non bank yang memanfaatkan teknologi informasi sebagai alat untuk menjangkau konsumennya. Bank Indonesia juga memberikan definisi Teknologi Finansial (Fintech) yang diatur dalam Pasal 1 Angka 11 Peraturan Bank Indonesia Nomor 19/12/PBI/2017 Tentang Penyelenggaraan Teknologi Finansial bahwa Teknologi Finansial adalah penggunaan teknologi dalam sistem keuangan yang menghasilkan produk layanan, teknologi, dan/atau model bisnis baru serta dapat berdampak pada stabilitas moneter, stabilitas sistem keuangan, dan/atau efisiensi, kelancaran, keamanan, dan keandalan sistem pembayaran.

Fintech merupakan singkatan dari financial technology atau teknologi finansial dan dapat diartikan sebagai inovasi layanan keuangan berbasis teknologi. Definisi Fintech yang dijabarkan oleh Bank Indonesia adalah penggunaan teknologi dalam sistem keuangan yang menghasilkan produk, layanan, teknologi, dan/atau model bisnis baru serta dapat berdampak pada stabilitas moneter, stabilitas sistem keuangan, dan/atau efisiensi, kelancaran, keamanan, dan keandalan sistem pembayaran (Fajar dan Larasati, 2021)

Berdasarkan uraian di atas maka fintech dapat diartikan sebagai inovasi dalam jasa keuangan yang memanfaatkan teknologi informasi. Perkembangan Fintech yang cukup signifikan di Indonesia diharapkan dapat mendorong pertumbuhan perekonomian nasional

Menurut Sri Sulistyanto (2007:208) menyatakan bahwa:
“Perusahaan besar akan lebih diperhatikan oleh pihak luar dibandingkan
perusahaan-perusahaan yang lebih kecil. Para manager yang mengelola
perusahaan besar tidak termotivasi untuk melakukan rekayasa dalam laporan
keuangannya dan memilih untuk mengutamakan kepentingan pemegang saham,
sedangkan perusahaan kecil lebih leluasa untuk mengubah laporan keuangannya
karena kurangnya perhatian dari pihak luar”.
Menurut Desmiyawati, Nasrizal dan Yessi Fitriana (2009) menyatakan
bahwa:
“Ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap manajemen laba,
artinya bahwa perusahaan-perusahaan yang lebih besar memiliki dorongan yang
lebih besar untuk melakukan perataan laba dibandingkan dengan perusahaan
kecil. Hal ini disebabkan oleh biaya politik yang lebih besar akibat profitabilitas
perusahaan yang tinggi sehingga dapat menarik perhatian media dan konsumen”.
Sedangkan menurut Yuliati Yosephani Makaombohe, Sifrid S.
Pangemanan dan Victorina. Z Tirayoh (2014) menyatakan bahwa:
“Ukuran perusahaan berpengaruh signifikan negative terhadap manajemen laba,
artinya semakin besar ukuran perusahaan maka perilaku manajemen laba akan
semakin menurun”.
Sedangkan menurut Samira Rahmani dan Mir Askari Akbari (2013)
menyatakan bahwa:
“The result indicate that firm size has positive significant with earning
management”.

Menurut Sri Sulistyanto (2008:84) menyatakan bahwa :
“Tingkat pengungkapan perusahaan dipengaruhi oleh asimetri informasi yang
terjadi dipasar. Semakin tinggi asimetri informasi akan membuat tingkat
pengungkapan yang dilakukan perusahaan semakin rendah. Artinya, semakin
tinggi asimetri informasi akan membuat manajer semakin leluasa untuk mengatur
informasi apa saja yang harus diungkapkan, disembunyikan, ditunda atau diubah.
Upaya semacam ini disebut dengan manajemen laba”.
Menurut Dini Tri Wardani dan Masodah (2011) menyatakan bahwa :
“Asimetri Informasi berpengaruh positif signifikan terhadap manajemen laba.
Karena manajer berada pada posisi yang mempunyai lebih banyak informasi yang
mempunyai lebih banyak informasi mengenai internal perusahaan secara
keseluruhan dibandingkan dengan pemegang saham. Sehingga manajer memiliki
ruang gerak yang cukup banyak untuk menggunakan metode akuntansi yang
berbeda dalam menyusun laporan keuangan guna memaksimalkan utilitasnya.
Dengan semakin tingginya asimetri informasi maka semakin tinggi praktek
manajemen laba”.
Menurut Putu Adi Putra, Ni Kadek Sinarwati dan Nyoman Ari Surya
Darmawan (2014) menyatakan bahwa:
“Asimetri informasi berpengaruh positif signifikan terhadap manajemen laba.
Dimana jika asimetri informasi mengalami peningkatan maka manajemen laba
juga akan mengalami peningkat dan begitu juga sebaliknya”.
Menurut Lodovicus Lasdi (2013) menyatakan bahwa:
“Information asymmetry significantly affects earnings managements. When
information asymmetry is high, stake holders may not have the necessary
information to undo manipulated earnings

Menurut Sri Sulistyanto (2008:165) manajemen laba dapat diukur dengan
discretionary accrual. Dalam penelitian ini discretionary accrual digunakan
sebagai proksi karena merupakan komponen yang dapat dimanipulasi oleh
manajer seperti penjualan.
Menurut Chan, Jegadesh dan Lakonoshok (2001), discretionaru accrual
merupakan laba abnormal yang sebagian besar dikarena oleh item non-kas yang
mewakili manipulasi laba. Discretionary accruals digunakan sebagai indikator
adanya praktik manajemen laba, karena manajemen laba lebih menekankan pada
keleluasaan atau kebijakan (discretion) yang tersedia dalam memilih dan
menerapkan prinsip-prinsip akuntansi untuk mencapai hasil akhir dan dijalankan
dalam kerangka praktik yang berlaku secara umum yang masih diperdebatkan.
Discretionary accruals merupakan accruals dimana manajemen memiliki
fleksibilitas dalam mengontrol jumlahnya karena discretionary accruals ada
dibawah kebijaksanaa (discretion) manajemen

Pada umumnya pendeteksian manajemen laba dapat dilakukan dengan
menggunakan pendekatan accruals. Pendekatan ini akan menggunakan
pengukuran berbasis akrial (accrual based measures) dalam mendeteksi ada
tidaknya manipulasi. Menurut Sri Sulistyanto (2008:211) yaitu:
1. Model berbasis Aggregate Accrual
Model berbasis Aggregate Accrual yaitu Model yang digunakan untuk
mendeteksi aktivitas rekayasa ini dengan menggunakan discertionary accrual
Sebagai proksi manajemen laba.
2. Model Berbasis Spesific Accruals
Model Berbasis Spesific Accruals yaitu pendekatan yang menghitung akrual
sebagai proksi manajemen laba dengan menggunakan item atau komponen
laporan keuangan tertentu dari industri tertentu, misalnya piutang tak tertagih
dari sektor industri tertentu atau cadangan kerugian piutang dari industri
asuransi.
3. Model Berbasis Distribution Of Earning After Management
Pendekatan ini dikembangkan dengan melakukan pengujian secara statistik
terhadap komponen-komponen laba untuk mendeteksi faktor-faktor yang
mempengaruhi pergerakan laba

Teknik dan pola manajemen laba menurut Setiawati dan Na’im (2000)
dapat dilakukan dengan tiga teknik yaitu:
a. Memanfaatkan peluang untuk membuat estimasi akuntansi
Cara manajemen mempengaruhi laba melalui judgement (perkiraan) terhadap
estimasi akuntansi antara lain estimasi tingkat piutang tak tertagih, estimasi
kurun waktu depresiasi aktiva tetap atau amortisasi aktiva tak berwujud,
estimasi biaya garansi dan lain-lain.
b. Mengubah metode akuntansi
Perubahan metode akuntansi yang digunakan untuk mencatat suatu transaksi.
Contoh: mengubah metode depresiasi aktiva tetap dari metode depresiasi angka
tahun ke metode depresiasi garis lurus.
c. Menggeser periode biaya atau pendapatan
Contoh rekayasa periode biaya atau pendapatan antara lain: mempercepat atau
menunda pengeluaran untuk penelitian dan pengembangan sampai pada
periode berikutnya, mempercepat atau menunda pengeluaran promosi sampai
periode berikutnya, mempercepat atau menunda pengiriman produk ke
pelanggan, mengatur saat penjualan aktiva tetap yang sudah tak dipakai.

Sri Sulistyanto (2008:63) mengemukakan beberapa motivasi terjadinya
manajemen laba:
1. Bonus Scheme Hypothesis
2. Contracting Incentive
3. Political Motivation
4. Taxation Motivation
5. Incentive Chief Executive Officer (CEO)
6. Initial Public Offering (IPO)
Penjelasan dari motivasi terjadinya manajemen laba diatas adalah sebagai
berikut:
1. Bonus Scheme Hypothesis
Kompensasi (bonus) yang didasarkan pada besarnya laba yang dilaporkan akan
memotivasi manajemen untuk memilih prosedur akuntansi yang meningkatkan
keuntungan yang dilaporkan demi memaksimalkan bonus mereka. Bonus
minimal hanya akan dibagikan jika laba mencapai target laba minimal tertentu
dan bonus maksimal dibagikan jika laba mencapai nilai tertentu atau lebih
besar.
2. Contracting Incentive
Motivasi ini muncul ketika perusahaan melakukan pinjaman hutang yang
berisikan perjanjian untuk melindungi kreditur dari aksi manajer yang tidak
sesuai dengan kepentingan kreditur, seperti deviden yang berlebihan, pinjaman
tambahan, atau membiarkan modal kerja atau laporan ekuitas berada di
bawah tingkat yang ditetapkan, yang semuanya dapat meningkatkan risiko bagi
kreditur, karena pelanggaran perjanjian dapat mengakibatkan biaya yang tinggi
sehingga manajer perusahaan berharap untuk menghindarinya. Jadi manajemen
laba dapat muncul sebagai alat untuk mengurangi kemungkinan pelanggaran
perjanjian dalam kontrak hutang.
3. Political Motivation
Manajemen laba digunakan untuk mengurangi laba yang dilaporkan pada
perusahaan publik. Perusahaan cenderung mengurangi laba yang dilaporkan
karena adanya tekanan publik yang mengakibatkan pemerintah menetapkan
peraturan yang lebih ketat.
3. Taxation Motivation
Perpajakan merupakan motivasi yang paling jelas untuk melakukan
manajemen laba. Manajemen berusaha untuk mengatur labanya agar
pembayaran pajak lebih rendah dari yang seharusnya sehingga didapat
penghematan pajak.
4. Incentive Chief Executive Officer (CEO)
CEO yang mendekati masa pensiun akan cenderung menaikan pendapatan
untuk meningkatkan bonus mereka. Dan jika kinerja perusahaan buruk,
mereka akan memaksimalkan pendapatan agar tidak diberhentikan.
5. Initial Public Offering (IPO)
Perusahaan yang akan go publik belum memiliki nilai pasar, dan
menyebabkan manajer perusahaan yang akan go publik melakukan
manajemen laba dalam prospectus mereka dengan harapan dapat menaikan
harga saham perusahaan.

Manajemen laba adalah hal yang sangat kontroversial di dunia akuntan.
Pernyataan umum mengenai apakah manajemen laba baik atau buruk sulit dibuat.
Kebanyakan bergantung pada langkah-langkah yang dilakukan dan motivasi dan
mendasari dilakukannya manajemen laba.
Menurut Islahuzzaman (2012:257) mendefinisikan Manajemen Laba
adalah sebagai berikut :
“Manajemen Laba adalah proses penyusunan laporan keuangan bagi pihak
eksternal sehingga dapat meratakan, menaikkan dan menurunkan laporan laba,
dimana manajemen dapat menggunakan kelonggaran penggunaan metode
akuntansi”.
Menurut Kieso (2011: 145) mendefinisikan manajemen laba sebagai
berikut:
“Earning management is often defined as the planned timing of revenues,
expenses, gains, and losses to smooth out bumps in earnings”.
Menurut Sri Sulistyanto (2008:6) Mendefinisikan Manajemen Laba
Sebagai berikut :
“Manajemen laba adalah upaya manajer perusahaan untuk mengintervensi atau
mempengaruhi informasi-informasi dalam laporan keuangan dengan tujuan untuk
mengelabui stakeholder yang ingin mengetahui kinerja dan kondisi perusahaan”.
Menurut Charless W.Mulford dan Eugene E. Comiskey (2010:4)
mendefinisikan manajemen laba sebagai berikut:
“Manajemen laba adalah memanipulasi akuntansi dengan tujuan menciptakan
kinerja perusahaan agar terkesan lebih baik dari yang sebenarnya”.
Sedangkan menurut Irham Fahmi (2012:158) manajemen laba adalah:
“Suatu tindakan yang mengatur laba sesuai dengan yang dikehendaki oleh pihak
tertentu atau terutama oleh manajemen perusahaan (company management)”.

UU No. 20 Tahun 2008 mengklasifikasikan ukuran perusahaan ke dalam 4
kategori yaitu usaha mikro, usaha kecil, usaha menengah dan usaha besar.
Pengklasifikasian ukuran perusahaan tersebut didasarkan pada total aset yang
dimiliki dan total penjualan tahunan perusahaan tersebut.
UU No. 20 Tahun 2008 tersebut mendefinisikan usaha mikro, usaha kecil,
usaha menengah, dan usaha besar sebagai berikut:
1. Usaha mikro adalah usaha produktif milik orang perorangan atau badan usaha
perorangan yang memiliki kriteria usaha mikro sebagaimana diatur dalam
undang-undang ini.
2. Usaha kecil adalah usaha ekonomi produktif yang berdiri sendiri yang
dilakukan oleh orang perorangan atau badan usaha yang bukan merupakan
anak perusahaan atau bukan cabang perusahaan yang dimiliki, dikuasai, atau
menjadi bagian baik langsung maupun tidak langsung dari usaha menengah
atau usaha besar yang memenuhi kriteria usaha kecil sebagaimana dimaksud
dalam undang-undang ini.
3. Usaha menengah adalah usaha ekonomi produktif yang berdiri sendiri, yang
dilakukan oleh orang perorangan atau badan usaha yang bukan merupakan
anak perusahaan atau cabang perusahaan yang dimiliki, dikuasai, atau menjadi
bagian baik langsung maupun tidak langsung dengan usaha kecil atau usaha
besar dengan jumlah kekayaan bersih atau hasil penjualan tahunan
sebagaimana diatur dalam undang-undang ini.
4. Usaha besar adalah usaha ekonomi produktif yang dilakukan oleh badan usaha
dengan jumlah kekayaan bersih atau hasil penjualan tahunan lebih besar dari
usaha menengah, yang meliputi usaha nasional milik negara atau swasta, usaha
patungan, dan usaha asing yang melakukan kegiatan ekonomi di Indonesia

Ukuran perusahaan merupakan tolak ukur bagi suatu perusahaan untuk
menentukan kapasitas perusahaan yang dimilikinya, apakah termasuk perusahaan
besar atau kecil. Ukuran perusahaan dapat diukur dengan melihat keseluruhan
total aktiva yang dimiliki perusahaan tersebut.
Menurut Hartono (2008:254) pengertian ukuran perusahaan adalah
“Besar kecilnya perusahaan dapat diukur dengan total aktiva/besar harta
perusahaan dengan menggunakan perhitungan nilai logaritma total aktiva”.
Menurut Agus Sartono (2010:249) mengatakan bahwa:
“Perusahaan besar yang sudah well-established akan lebih mudah memperoleh
modal dipasar modal dibandingkan dengan perusahaan kecil. Karena kemudahaan
akses tersebut berarti perusahaan besar memiliki fleksibilitas yang lebih besar
pula”.
Dari berbagai definisi di atas, maka dapat disimpulkan bahwa ukuran
perusahan merupakan ukuran dari besar atau kecilnya suatu perusahaan yang
dapat dilihat dari berbagai skala dan ukuran perusahaan dapat diukur berdasarkan
pada total aktiva perusahaan

Jika seorang investor ingin membeli atau menjual suatu saham atau
sekuritas lain di pasar modal, dia biasanya melakukan transaksi melalui
broker/dealer yang memiliki spesialisasi dalam sekuritas. Broker/dealer inilah
yang siap untuk menjual pada investor untuk harga ask jika investor ingin
membeli suatu sekuritas. Jika investor sudah mempunyai suatu sekuritas dan ingin
menjualnya, maka broker/dealer ini yang akan membeli sekuritas dengan harga
bid. Perbedaan antara harga bid dan harga ask adalah spread. Jadi, bid-ask spread
merupakan selisih harga beli tertinggi bagi broker/dealer bersedia untuk membeli
suatu saham dan harga jual dimana broker/dealer bersedia untuk menjual saham
tersebut (Restuwulan, 2013).
Penggunaan bid ask spread sebagai proksi dari asimetri informasi menurut
Komalasari (2001) dalam Wisnumurti (2010) dikarenakan dalam mekanisme
pasar modal, pelaku pasar modal juga menghadapi masalah keagenan. Partisipan
pasar saling berinteraksi di pasar modal guna mewujudkan tujuannya yaitu
membeli atau menjual sekuritasnya, sehingga aktivitas yang mereka lakukan
dipengaruhi oleh informasi yang diterima baik secara langsung (laporan publik)
maupun tidak langsung (insider trading). Dealer atau market makers memiliki
daya pikir terbatas terhadap persepsi masa depan dan menghadapi potensi
kerugian ketika berhadapan dengan informed traders. Hal inilah yang
menimbulkan adverse selection yang mendorong dealers untuk menutupi
kerugian dari pedagang terinformasi dengan meningkatkan spreadnya terhadap
pedagang likuid. Jadi dapat dikatakan bahwa asimetri informasi yang terjadi
antara dealer dan pedagang terinformasi tercermin pada spread yang
ditentukannya (Komalasari, 2011).

Dalam melakukan pengukuran terhadap asimetri informasi, penulis
menggunakan proksi bid-ask spreed. Bid-ask spreed adalah selisih dari harga bid
dan ask sehingga disebut bid-ask spreed.
Dalam penelitian ini asimetri informasi diukur menggunakan bid-ask
spread yang merupakan salah satu ukuran dalam likuiditas yang mengukur
asimetri informasi antara manajemen laba dan pemegang saham perusahaan.
Dimana asimetri informasi dapat dilihat dari harga saat ask dengan harga
bid saham perusahaan atau selisih harga jual dengan harga beli saham perusahaan
selama satu tahun (Benardi, 2008).
SPREAD = {(Askit– Bidit)/(Askit+ Bidit)/2)}x100
Keterangan :
SPREAD = Selisih harga seat ask dengan harga bid perusahaan yang terjadi pada t
Askit = Harga ask tertinggi saham perusahaan i yang terjadi pada hari t
Bidit = Harga bid terendah saham perusahaan i yang terjadi pada hari t

Menurut Scott (2009:13-15), terdapat 2 (dua) macam asimetri informasi
yaitu :
1. Adverse Selection (Pilihan yang merugikan)
Adverse selection adalah jenis informasi yang diperoleh antara satu pihak
dan lainnya berbeda ketika akan atau melangsungkan suatu transaksi
bisnis. Adverse selection ini timbul karena manajer perusahaan dan orang
dalam (insider) lain yang mengetahui lebih banyak mengenai kondisi
terkini dan prospek mendatang dari suatu perusahaan dari para investor
sebagai pihak luar.
2. Moral Hazard (Penyimpangan perilaku)
Moral hazard adalah jenis informasi dimana satu pihak dapat mengamati
tindakan pihak lain sedangkan pihak lainnya tidak dapat mengamati.
Moral hazard timbul karena adanya pemisahaan kepemilikan dan
pengendalian yang merupakan karakter sebagai besar entitas bisnis besar.

Asimetri informasi merupakan suatu keadaan dimana manajer memiliki
akses informasi atas prospek perusahaan yang tidak dimiliki oleh pihak luar
perusahaan. Menurut Rahmawati (2012:9) asimetri informasi merupakan
“Masalah komunikasi dari perusahaan kepada investor-investor luar”.
Menurut Scott (2009:7), menyatakan bahwa asimetri informasi yaitu:
“Beberapa pihak yang terlibat dalam transaksi mungkin memiliki keunggulan
informasi melebihi yang lain”.
Dari teori yang diungkapkan diatas dapat disimpulkan bahwa asimetri
informasi merupakan sebuah konsep yang paling penting dalam teori akuntansi
keuangan. Karena hal ini berhubungan dengan keputusan investasi yang dilakukan
oleh investor, karena dengan adanya asimetri informasi mengakibatkan investor
memiliki informasi yang berbeda. Contohnya saat salah satu investor memiliki
informasi yang lebih sedikit maka dia kekurangan informasi sehingga
mempengaruhi keputusan investasi yang akan diambilnya dan sebaliknya saat dia
memiliki informasi yang lebih banyak dia bisa memutuskan investasi yang
menguntungkan baginya. Oleh karena itu adanya perbedaan informasi yang
diperoleh dapat merugikan investor.

Teori keagenan menyatakan bahwa manajer dapat memprioritaskan
kekayaan manajer (agen) daripada memaksimalkan kesejahteraan stakeholder
(prinsipal) dengan adanya asimetri informasi. Manajemen memiliki asimetri
informasi yang secara tidak langsung dapat meningkatkan nilai perusahaan melalui
manajemen laba (Farichah, 2017). Komisaris independen merupakan salah satu
elemen good corporate governance karena dapat mengurangi kesenjangan informasi
antara prinsipal dan agen. Diharapkan permasalahan yang timbul dari adanya keagenan
antara prinsipal dan agen dapat teratasi dengan mematuhi ketentuan good corporate
governance. Penelitian Natasha & Etty (2020) mengungkapkan pengaruh komisaris
independen sebagai variabel yang memperlemah pengaruh positif asimetri informasi
terhadap perataan laba. Hal senada juga diungkapkan oleh Pateli & Prencipe (2021)
menunjukkan good corporate governance yang diproksikan dengan ukuran dewan
bahwa sejumlah besar direktur independen mungkin memiliki efek negatif atau
sangat terbatas pada pengungkapan. Studi lain seperti Post et al., (2021) juga tidak
menemukan hubungan yang signifikan good corporate governance yang diukur
dengan ukuran dewan. Kemudian, penelitian Handayani et al., (2016) menyatakan
bahwa jika semakin besar jumlah dewan komisaris independen pengontrolan serta
pengelolaan terhadap laporan keuangan akan terjaga dan juga objektif, serta
menyimpulkan bahwa komisaris independen ini tidak berpengaruh signifikan terhadap
perataan laba.

Asimetri informasi adalah suatu kondisi di mana perolehan informasi
inernal akan mempengaruhi masa depan antara manajer dan investor. Pengetahuan
yang lebih akan informasi ini membuat manajer sebagai pihak internal cenderung
oportunis dalam menjalankan praktik manajemen laba tersebut. Tak hanya
informasi yang berlebih saja, ternyata informasi yang rendah atau minim juga dapat
mempengaruhi praktik perataan laba.
Adverse selection merupakan bagaimana pemilihan keputusan yang akan
diambil berdasarkan informasi yang lemah. Sehingga, banyak pembeli yang
menghindari penipuan menolak untuk melakukan transaksi dalam pasar seperti ini
atau menolak mengeluarkan uang besar dalam transaksi tersebut. Sebagai
akibatnya, penjual yang benar-benar menjual barang bagus menjadi tidak laku
karena hanya dinilai murah oleh pembeli, dan akhirnya pasar akan dipenuhi oleh
barang berkualitas buruk. Namun, dalam pencarian informasi tidaklah mudah.
Beberapa investor justru mendapatkan informasi yang sangat minim mengenai
saham di pasar modal. Hal ini dikarenakan agen perusahaan tidak mungkin
memberikan kondisi perusahaan secara lengkap kepada publik. Informasi tersebut
merupakan rahasia perusahaan yang diberikan kepada pihak terpercaya dan pada
waktu yang tepat.
Veronica & Bachtiar (2020) juga mengungkapkan korelasi negatif antara
bid ask spread, sebagai proksi asimetri informasi pada manajemen laba. Hal ini
disebabkan karena rendahnya spread penipisan transaksi di pasar saham. Kemudian
penelitian Evodila et al., (2020) menemukan bahwa asimetri informasi berpengaruh
negatif signifikan terhadap manajemen laba, kemungkinan besar terjadi karena
penurunan spread pada periode penelitiannya. Penelitian ini juga konsisten dengan
Wiyadi et al., (2015), Sunarto & Sundarta (2015) bahwa asimetri informasi
berpengaruh negatif signifikan terhadap manajemen laba.
Namun tidak sejalan dengan penelitian Mansoreh & Alireza (2016),
Acharya & Lambrecht (2015) mendapatkan hasil pengaruh asimetri informasi
terhadap perataan laba berpengaruh positif signifikan. Zhang et al., (2020); Baryosef & Prencipe (2020) menunjukkan bahwa asimetri informasi berpengaruh
positif dan signifikan terhadap manajemen laba

Konflik yang melekat antara pemegang saham dan manajer karena
pemisahan kepemilikan, kontrol dan biaya agensi itu timbul dari ketidakmampuan
pemegang saham untuk memantau tindakan manajerial dengan baik (Jensen &
Meckling, 1976). Berdasarkan temuan tersebut, Jensen (1976) mengembangkan
biaya agensi dari hipotesis Free Cash Flow (FCF) yang menunjukkan bahwa
kemampuan pemegang saham terbatas pada kemampuan manajerial dimana
perilaku oportunistik menciptakan potensi manajer untuk membelanjakan secara
internal menghasilkan arus kas untuk keuntungan mereka sendiri dengan
memaksimalkan nilai perusahaan. Harford (2019) menemukan bahwa perusahaan
dengan uang lebih banyak cenderung melakukan akuisisi yang merusak nilai, selain
itu dia menemukan bahwa reaksi pasar terhadap pengumuman tawaran
pengambilan alih adalah negatif terkait dengan jumlah kelebihan kas. Opler et al.,
(2019) menemukan bahwa perusahaan dengan kas berlebih cenderung
membelanjakan lebih banyak untuk modal pengeluaran dan akuisisi bahkan ketika
peluang investasi mereka buruk. Dittmar & Mahrt-Smith (2019) menunjukkan
bahwa nilai kelebihan kas pada perusahaan di Amerika Serikat adalah positif terkait
dengan pemantauan tingkat perusahaan terhadap manajemen laba.
Kemudian, agency cost yang juga dikaitkan dengan political cost dengan
merujuk pada penelitian Akhoondnejad et al., (2019) mendapatkan bukti bahwa
terdapat hubungan yang signifikan antara political cost dan perataan laba. Attie et
al., (2016) mendapatkan hasil signifikan terhadap perataan laba. Hal tersebut serupa
dengan penelitian Tee (2020) bahwa political cost berpengaruh terhadap perataan
laba (income smoothing).
Agency cost diukur menggunakan proksi SGA (Selling and General
Administrative) merujuk penelitian Ernawati & Suartana (2018). Hal ini juga
dilakukan pada penelitian Yunita & Asri (2015) yang menggunakan proksi ini
sebagai proksi dari biaya keagenan (agency cost). Proksi yang digunakan bertujuan
untuk melihat besarnya biaya audit dalam rangka memonitoring tindakan
manajemen oleh prinsipal dalam hal ini sebagai pemegang saham.
SGA adalah proksi dari biaya operasi dengan cara menghitung rasio biaya
operasi atas total penjualan pada suatu perusahaan. Biaya operasi mencerminkan
dikresi manajemen dalam membelanjakan sumber daya pada perusahaannya. Oleh
karena itu, jika biaya operasi pada suatu perusahaan cukup besar, maka agency cost
yang dikeluarkan oleh suatu perusahaan akan semakin besar (Wirdanaputra &
Ratnadi, 2018). Artinya, manajemen akan cenderung melakukan praktik perataan
laba (income smoothingi) jika agency cost yang dikeluarkan perusahaan cukup
besar. B

Tata kelola perusahaan atau corporate governance merupakan pengaturan
hubungan institusional yang mengarahkan dan mengendalikan perusahaan
(Wardayati, 2018). Konsep ini diajukan demi meningkatkan kinerja perusahaan
melalui monitoring kinerja manajemen dan menjamin akuntabilitas manajemen
terhadap stakeholder dengan mendasarkan pada kerangka peraturan. Menurut
(Forum for Corporate Governance, 2017) corporate governance dapat
didefinisikan sebagai seperangkat peraturan yang mengatur hubungan antara
pemegang saham, pengurus (pengelola) perusahaan, pihak kreditur, pemerintah,
karyawan serta para pemegang kepentingan internal dan eksternal lainnya yang
berkaitan dengan hak-hak dan kewajiban mereka atau dengan kata lain suatu sistem
yang mengatur dan mengendalikan perusahaan.
Good corporate governance merupakan sebagai sistem yang mengatur dan
mengendalikan perusahaan yang akan menciptakan nilai tambah (added value)
terhadap semua stakeholder (Monks, 2018). Good corporate governance adalah
sistem yang menjadi dasar suatu proses, mekanisme dalam mengelola perusahaan
yang baik berdasarkan peraturan, perundang-undangan dan etika berusaha agar
timbul kepercayaan terhadap perusahaan dengan menciptakan iklim usaha yang
sehat yang dapat meningkatkan nilai tambah perusahaan dalam jangka panjang
serta pertanggungjawaban kepada para pemangku kepentingan (Putri & Ulupui,
2017). Menurut (Komite Nasional Kebijakan Governance, 2018) setiap perusahaan
harus memastikan bahwa prinsip-prinsip pokok good corporate governance harus
diterapkan pada setiap aspek bisnis dan di semua jajaran perusahaan.
Perusahaan yang telah menerapkan good corporate governance dengan
baik, seharusnya telah memenuhi prinsip-prinsip GCG (Indah & Ratnadi, 2016).
Hapsoro & Hartomo (2016) menyatakan bahwa baik tidaknya corporate
governance seharusnya dapat dilihat dari dimensi keterbukaan (transparansi).
Transparansi akan membuktikan apakah perilaku oportunistik manajemen terjadi
atau tidak sehingga membuktikan tata kelola perusahaan bersangkutan baik ataukah
tidak. Good corporate governance menjadi mekanisme pengendalian untuk
mengatur dan mengelola bisnis dengan maksud untuk meningkatkan kemakmuran
dan akuntabilitas perusahaan yang tujuan akhirnya untuk mewujudkan shareholder
value

Asimetri informasi mempunyai pengaruh yang cukup kuat untuk
perusahaan melakukan perataan laba. Asimetri informasi adalah kesenjangan
informasi antara manajemen perusahaan dan pemegang saham. Praktik perataan
laba adalah fenomena umum di perusahaan ketika asimetri informasi terjadi antara
manajer dan investor perusahaan terkait dengan kontrol dan kepemilikan (Suyono,
2018). Asimetri informasi bertambah ketika satu atau beberapa investor. Mereka
membuang beberapa informasi pribadi tentang nilai perusahaan (Brown &
Hillegiest, 2016). Asimetri informasi, memiliki berbagai konsekuensi yang tidak
diinginkan seperti mengurangi efisiensi pasar, meningkatkan biaya transaksi
kelemahan pasar, likuiditas rendah, secara keseluruhan meningkatkan pendapatan
transaksi di pasar modal.
16
Asimetri informasi dapat juga dijabarkan ketika manajemen perusahaan
yang mempunyai informasi pribadi yang lebih unggul dibanding dengan pemegang
saham yang minim mendapatkan informasi dan kejelasan sebuah perusahaan di
pasar keuangan (Machdar & Murwaningsari, 2017). Tindakan oportunistik yang
dilakukan agen dilakukan dalam mendapatkan investasi, pinjaman maupun kontrak
kompensasi. Tindakan ini semakin meningkat dikarenakan prinsipal tidak dapat
mengawasi tindakan yang dilakukan agen secara menyeluruh. Beattie, (1994)
dalam Apriani & Wirawati (2018) menyatakan bahwa investor sering kali terpadu
pada informasi laba tanpa memperhatikan prosedur yang digunakan oleh
manajemen dalam menghasilkan informasi laba tersebut. Kurangnya pengawasan
ini menimbulkan ketidakseimbangan informasi yang diperoleh antara agen dan
prinsipal.
Ketidakseimbangan informasi yang timbul antara agen dan prinsipal disebut
asimetri informasi. Kondisi ini memberikan kesempatan kepada agen
menggunakan informasi yang diketahuinya untuk memanipulasi pelaporan
keuangan sebagai usaha untuk memaksimalkan kemakmurannya. Asumsi yang
mengatakan bahwa manusia yang umumnya mementingkan diri sendiri
menyebakan agen berupaya memanfaatkan asimetri informasi yang ada untuk
merekayasa laporan keuangan agar dapat sesuai dengan keinginannya. Tindakan
agen tersebut dapat dilakukan dengan melakukan tindakan perataan laba (income
smoothing). Adanya praktik perataan laba timbul salah satunya akibat adanya
asimetri informasi antara manajemen dan pemilik perusahaan dalam bentuk laporan
keuangan yang disusun oleh manajemen.
Timbulnya asimetri informasi dapat mempengaruhi harga saham sebab
asimetri informasi antara investor yang lebih terinformasi dan investor yang kurang
terinformasi menimbulkan biaya transaksi dan pengurangan likuiditas yang
diharapkan dalam pasar untuk saham-saham perusahaan (Yamaditya, 2018).
Richardson (1998) dalam Apriani & Wirawati (2018) berpendapat bahwa terdapat
hubungan yang sistematis antara asimetri informasi dengan tingkat perataan laba.
Ketika asimetri informasi tinggi, stakeholder tidak memiliki sumber daya yang
cukup atas informasi yang relevan dalam memonitor tindakan manajer sehingga
akan memunculkan praktik perataan laba. Begitupun jika asimetri informasi rendah
maka perusahaan tetap melakukan perataan laba dan sebaliknya. Pada hakikatnya
perataan laba merupakan salah satu bagian dari manajemen laba. Sehingga asimetri
informasi akan mendorong manajemen untuk menyajikan informasi yang tidak
sebenarnya terutama jika informasi tersebut berkaitan dengan pengukuran kinerja
manajemen. Fleksibilitas manajemen untuk melakukan perataan laba dapat
dikurangi dengan menyediakan informasi yang lebih berkualitas bagi pihak luar dan
semua informsi tersebut dapat dikonsumsi oleh pihak manajemen untuk
kepentingan pribadi (Jannah, 2016).
Asimetri informasi ini mengakibatkan terjadinya moral hazard berupa
usaha manajemen untuk melakukan untuk earning management (Rahmawati et al.,
2018). Menurut (Scott, 2018) terdapat dua macam asimetri informasi yaitu: (1)
adverse selection, yaitu bahwa para manajer serta orang-orang dalam lainnya
biasanya mengetahui lebih banyak tentang keadaan dan prospek perusahaan
dibandingkan pihak luar dan mungkin saja terdapat fakta-fakta yang tidak
disampaikan kepada prinsipal. (2) moral hazard, yaitu bahwa kegiatan yang
dilakukan oleh seorang manajer tidak seluruhnya diketahui oleh investor, sehingga
manajer dapat melakukan tindakan diluar pengetahuan pemegang saham yang
melanggar kontrak dan sebenarnya secara etika atau norma mungkin tidak layak
dilakukan

Agency cost khususnya yang terkait dengan perataan laba (income
smoothing) menjelaskan bahwa antara manajemen dan prinsipal terdapat
kepentingan yang saling bertentangan, dimana manajer sebagai pihak yang
berupaya melakukan perataan laba (income smoothing) untuk kepentingannya
(Assih & Gudono, 2017). Salah satu motivasi manajer melakukan praktik perataan
laba supaya kinerja perusahaannya terlihat lebih baik sehingga investor akan lebih
mudah memprediksi laba masa depan, sedangkan di satu sisi prinsipal sebagai pihak
yang memiliki kepentingan untuk meningkatkan utilitasnya, maka seringkali
menimbulkan konflik diantara prinsipal dan agen.
Menurut Ross et al., (2015) biaya keagenan merupakan biaya-biaya akibat
dari adanya konflik perbedaan kepentingan antara pemilik perusahaan dengan
manajemen. Untuk mengurangi konflik keagenan, McGuigan et al., (2019)
menjelaskan bahwa perusahaan mengeluarkan biaya agensi yang terdiri dari
mengeluarkan upah untuk kompensasi dengan cara menyamakan insentif yang
didapatkan oleh manajemen dengan bunga yang didapatkan oleh pemegang saham,
audit yang dilakukan oleh internal dan dewan pengawas guna memantau sikap dan
tindakan manajemen, mengatur perjanjian dan mengasuransikan kewajiban dari
penipuan untuk melindungi pemilik perusahaan dari ketidakjujuran manajer, dan
keuntungan yang hilang dari kompleksitas struktur organisasi yang sengaja
mengurangi respon dalam menangkap peluang.
Jensen & Meckling (1976) dalam Ernawati & Suartana (2018) menyebutkan
bahwa agency cost meliputi monitoring cost, bonding cost, dan residual loss.
Menurut Godfrey et al., (2015) biaya monitoring adalah biaya yang digunakan
untuk memantau perilaku manajer. Biaya ini dikeluarkan oleh pemilik perusahaan
untuk memantau, mengukur, dan mengamati perilaku manajer. Biaya monitoring
dapat berupa biaya audit, biaya penetapan kontrak kompensasi, kontrak
penggunaan anggaran dan hutang, dan aturan operasi perusahaan. Bonding cost
merupakan biaya yang timbul untuk menjamin bahwa tindakan agen telah sesuai
dengan keinginan prinsipal. Residual loss atau yang sering disebut kerugian sisa
merupakan kerugian yang timbul akibat monitoring dan bonding cost yang tidak
dijalankan secara sempurna.
Berbagai konflik kepentingan dalam perusahaan baik antara manajer
dengan pemegang saham, manajer dengan kreditor atau antar pemegang saham,
atau kreditor dan manajer dengan disebabkan adanya hubungan keagenan atau
agency relationship. Pihak prinsipal dapat membatasi perbedaan kepentingan
dengan memberikan insentif yang layak kepada agen dan harus bersedia
mengeluarkan biaya pengawasan atau monitoring cost untuk mencegah
penyimpangan (hazard) dari agen. Hal tersebut dinamakan dengan biaya keagenan
atau agency cost

Seiring dengan berkembangnya ilmu pengetahuan, manusia mulai
mengenal praktik perataan laba. Beberapa perusahaan diketahui melakukan
berbagai macam cara untuk memanipulasi pelaporan laba tahunan. Menurut
Belkaoui (2017) perataan laba merupakan upaya yang sengaja dilakukan dengan
melakukan normalisasi laba untuk mencapai tingkatan atau kinerja trend yang
diinginkan dan suatu upaya yang dilakukan oleh manajer dengan sengaja untuk
memperkecil fluktuasi laba pada tingkat yang dianggap normal.
Menurut Sulistyanto (2016) perusahaan melakukan perataan laba
disebabkan karena dalam lingkup kompensasi perataan laba dilakukan agar manajer
mendapatkan bonus pada setiap periode terlebih apabila bonus dihitung
berdasarkan perolehan laba dan dalam lingkup perpajakan, perataan laba dilakukan
guna mengatur jumlah pajak yang seharusnya dibayarkan oleh perusahaan kepada
pemerintah dengan tujuan agar mendapatkan penundaan pembayaran pajak dan
membayar pajak lebih rendah daripada kewajiban yang seharusnya.
Selain itu, menurut Eckel (1981) dalam Ernawati & Suartana (2018) ada dua
jenis perataan laba (income smoothing), yaitu naturally smooth dan intentionally
smooth. Intentionally smooth terbagi atas artificial smoothing dan real smoothing.
Aliran perataan laba yang alami (naturally income smoothing) secara sederhana
mempunyai implikasi bahwa sifat proses perolehan laba itu sendiri yang
menghasilkan suatu aliran penghasilan atau laba yang rata. Tipe perataan laba ini
akan terjadi begitu saja tanpa intervensi pihak manapun. Berbeda dengan perataan
laba secara alami, perataan laba yang disengaja (intentionally income smoothing)
mengandung intervensi manajemen. Ada dua jenis perataan laba yang disengaja
yaitu perataan laba secara rill dan secara artificial. Perataan laba secara rill
menunjukkan tindakan manajemen yang berusaha untuk mengendalikan peristiwa
ekonomi yang secara langsung mempengaruhi penghasilan laba perusahaan di masa
yang akan datang.
Perataan laba secara artificial menunjukkan usaha manipulasi yang
dilakukan oleh manajemen untuk meratakan laba. Manipulasi yang dilakukan tidak
menunjukkan peristiwa ekonomi yang mendasar atau mempengaruhi aliran kas,
tetapi menggeser biaya dan atau pendapatan dari suatu periode ke periode yang
lainnya. Informasi internal perusahaan seperti informasi laba dan prospek
perusahaan di masa depan lebih banyak diketahui oleh pihak manajemen
perusahaan dibandingkan pemilik atau pemegang saham perusahaan. Hal ini
disebabkan karena manajemen bertindak sebagai pengelola perusahaan. Oleh
karena itu manajer berkewajiban untuk memberikan sinyal mengenai kondisi
perusahaan kepada pemilik atau pemegang saham, berupa pengungkapan informasi
akuntansi yang dituangkan dalam laporan keuangan perusahaan.
Ada beberapa tujuan dari perataan laba, yaitu: (1) mencapai keuntungan
pajak; (2) untuk memberi kesan baik dari pemilik dan kreditor terhadap kinerja
manajemen; (3) mengurangi fluktuasi pada pelaporan laba dan mengurangi risiko;
sehingga harga sekuritas yang tinggi dapat menarik perhatian pasar; (4) untuk
menghasilkan pertumbuhan profit yang stabil; serta (5) untuk menjaga posisi atau
keududukan mereka dalam perusahaan.

Dasar teori yang digunakan untuk mendasari bisnis perusahaan adalah teori
agensi. Perataan laba (income smoothing) terkait dengan pendekatan teori
keagenan sebagai based theory. Teori keagenan menurut Horne & Wachowicz
(2018) merupakan teori ekonomi yang berhubungan dengan sikap prinsipal selaku
pemilik perusahaan dan agen mereka yaitu manajer pengelola perusahaan. Pemilik
perusahaan menunjuk pihak untuk diangkat sebagai manajer di perusahaan mereka
dan menjadi perwakilan mereka di dalam pengelolaan perusahaan.
Teori agensi muncul berkaitan dengan fenomena pemisahan kepemilikan
perusahaan (prinsipal) dengan pengelola perusahaan (agen), khususnya pada
perusahaan modern Jensen & Meckling (1976) dalam Ernawati & Suartana (2018).
Dalam pelaksanaan tugasnya, manajer terkadang memiliki tujuan yang berbeda
dengan tujuan pada pemegang saham. Manajer perusahaan dapat mengurangi
keuntungan dan pembayaran dividen. Sedangkan, di lain pihak para pemegang
saham ingin mendapatkan keuntungan dari dividen tersebut. Konflik yang
disebabkan oleh pemisahan kepemilikan dan pengendalian dapat disebut sebagai
masalah keagenan.
Konflik keagenan (agency problem) terjadi karena adanya perbedaan
kepentingan antara kedua pihak sehingga memicu biaya keagenan (agency cost).
Adanya kecenderungan manajer untuk mencari keuntungan sendiri (moral hazard)
dan tingkat asimetri informasi yang tinggi ditambah motif-motif tertentu,
memperbesar kemungkinan manajemen memanfaatkan pos-pos akrual guna
menyajikan laba yang sesuai dengan kepentingannya yang mungkin tidak sesuai
dengan kepentingan prinsipal (Putri, 2018). Hal tersebut yang mendorong adanya
praktik perataan laba (income smoothing).
Eisenhardt (1989) dalam Ernawati & Suartana (2018) menyatakan bahwa
teori agensi menggunakan tiga asumsi sifat manusia yaitu: (1) manusia pada
umumnya mementingkan diri sendiri (self interest), (2) manusia memiliki daya
pikir terbatas mengenai persepsi masa mendatang (bounded rationality), dan (3)
manusia selalu menghindari risiko (risk averse). Asumsi sifat dasar manusia
tersebut menjelaskan bahwa manajer sebagai manusia akan bertindak
opportunistic, yaitu mengutamakan kepentingan pribadinya

Pihak investor, kreditor dan pemegang saham menginginkan informasi
yang layak dan relevan untuk mendukung pengambilan keputusan yang
berkaitan dengan aktivitas ekonomi dan bisnis perusahaan. Keputusan
diambil berdasarkan informasi keuangan perusahaan yang mencerminkan
kualitas perusahaan tersebut. Perusahaan wajib menyajikan informasi yang
dibutuhkan oleh pihak eksternal perusahaan.
Adanya asimetri informasi dalam sebuah perusahaan hanya
memberikan keuntungan bagi salah satu pihak saja, dalam hal ini
manajerlah yang memiliki posisi yang cukup menguntungkan, karena
posisinya sebagai pengelola perusahaan memberikannya kemudahan untuk
memperoleh informasi yang sebenarnya dibandingkan dengan pengguna
laporan keuangan yang lainnya. Manajer bisa saja tidak mengungkapkan
informasi yang sesungguhnya kepada pihak eksternal, sehingga keliru dalam
mengambil keputusan ekonominya. Adanya asimetri informasi berpotensi
untuk meningkatkan terjadinya praktek manajemen laba oleh manajer dalam
perusahaan.
Dhaneswari dan Widuri (2013) menguji pengaruh asimetri informasi,
ukuran perusahaan dan beban pajak tangguahan terhadap praktik
manajemen laba menemukan bahwa asimetri informasi berpengaruh positif
signifikan terhadap manajemen laba. Muliati (2010) menguji pengaruh
asimetri informasi dan ukuran perusahaan pada praktik manajemen laba di
perusahaan perbankan yang menggunakan sampel perusahaan sektor
keuangan di Bursa Efek Indonesia selama 2001-2008 sebagai sampel
penelitian. Hasil penelitiannya menyatakan bahwa asimetri informasi yang
tinggi yang terjadi dalam perusahaan mampu mempengaruhi tingkat praktik
manajemen laba yang semakin tinggi pula.
Wiyadi dkk (2016) meneliti mengenai pengaruh asimetri informasi,
leverage dan profitabilitas terhadap manajemen laba riil pada perusahaan
manufaktur di Indonesia. Populasi penelitian terdiri dari semua perusahaan
manufaktur di LQ – 45 selama periode 2004 – 2013 dengan sampel 181
perusahaan di konvensional (LQ – 45). Hasilnya menunjukkan bahwa
asimetri informasi secara positif signifikan berpengaruh terhadap
manajemen laba. Penelitian yang dilakukan oleh Rahmawati, dkk (2005)
yang meneliti pengaruh asimetri informasi terhadap manajemen laba, dan
menemukan bukti bahwa asimetri informasi berpengaruh terhadap
manajemen laba. Semakin besar asimetri informasi yang terjadi maka
semakin tinggi kemungkinan terjadinya manajemen laba.
Adanya asimetri informasi dapat menimbulkan terjadinya konflik
antara principal dan agent yang sama-sama memiliki tujuan untuk saling
memanfatkan, guna memenuhi kepentingan masing-masing. Saat asimetri
informasi tinggi, maka stakeholder tidak mempunyai sumber daya yang
memadai, serta kesulitan mengkakses informasi yang relevan untuk
memonitor tindakan yang dilakukan oleh manajer. Pada kesempatan ini
menimbulkan peluang besar pada manajer untuk melakukan praktek
manajemen laba pada perusahaan. Adanya asimetri informasi akan
memotivasi manajer untuk melaporkan informasi yang salah terutama jika
informasi tersebut berkenaan dengan evaluasi kinerja manajer

Komite audit memiliki pengaruh yang cukup khusus di perusahaan
berkaitan dengan tujuan memaksimalkan fungsi kontrol yang sebelumnya
tanggung jawab sepenuhnya dewan komisaris. Manajer perusahaan
cenderung melakukan tindakan untuk meningkatkan kesejahteraan mereka
sendiri dan mengabaikan kepentingan pemegang saham. Adanya asumsi ini
semakin mempertegas pentingnya keberadaan komite audit dalam sebuah
perusahaan untuk mengurangi praktik manajemen laba.
Komite audit ditugaskan untuk meminimalkan perilaku manajer yang
cenderung membuat keputusan yang menguntungkan satu pihak, salah
satunya keputusan mengenai metode akuntansi yang akan digunakan
perusahaan sehinga dapat menimbulkan potensi praktik manajemen laba
yang lebih leluasa. Hasilnya dapat berdampak terhadap kehandalan
informasi keuangan yang akan digunakan oleh pihak eksternal untuk
menilai kelayakan suatu perusahaan.
Penelitian yang dilakukan oleh Klien (2002) meneliti hubungan antara
menajemen laba dengan independensi komite audit dan independensi dewan
komisaris, menemukan adanya bukti yang menunjukkan keberadaan komite
audit berpengaruh negatif terhadap manipulasi laba atau manajemen laba
pada perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Purwanti (2012) juga
berhasil menemukan bahwa komite audit berpengaruh negatif signifikan
terhadap manajemen laba.
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Prabowo (2014) menyatakan
bahwa penelitian tersebut mendukung keberadaan komite audit, karena
mampu meningkatkan kualitas pelaporan keuangan. Hasil penelitian yang
dilakukan oleh Prabowo (2014) menyatakan bahwa penelitian tersebut
mendukung keberadaan komite audit, karena mampu meningkatkan kualitas
pelaporan keuangan.
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Prastiti (2013) yang
menggunakan data dari 244 perusahaan manufaktur yang terdaftar pada
Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009 sampai tahun 2011 menyatakan
bahwa komite audit berpengaruh negatif terhadap manajemen laba. Hal ini
mengindikasikan bahwa semakin tinggi tingkat efektifitas pengawasan yang
dilakukan oleh komite audit, maka tingkat pelaporan keuangan menjadi
lebih efektif. Susilo (2010) meneliti pengaruh komite audit terhadap
manajemen laba, menemukan bahwa komite audit tidak berpengaruh
signifikan terhadap manajemen laba.
Keefektifan komite audit dalam menilai kinerja manajer sebagai
operator langsung yang berhubungan dengan perusahaan dan internal
auditor akan sangat berpengaruh terhadap tindakan manajemen laba,
Apabila komite audit secara periodik dan terus melakukan pemeriksaan saat
proses membuat laporan keuangan serta penentuan kebijakan metode
akuntansi, karena itu pihak manajemen tidak akan mendapatkan peluang
untuk melakukan praktik manajemen laba. Prosedur evaluasi mencakup
perilaku dan perbuatan manajemen yang tidak seusai dengan prinsip
akuntansi berterima umum (PABU).

Menurut Handoko (1993) dalam Nugroho (2015), kompensasi adalah
pemberian bayaran finansial kepada karyawan sebagai balas jasa untuk
pekerjaan yang telah dilaksanakan. Usaha manajer untuk selalu memiliki
kinerja dalam rentang bonus ini akhirnya mendorong manajer untuk
bersikap oportunis agar dapat selalu menerima bonus setiap periode. Upaya
ini dilakukan dengan mengatur laba agar selalu dalam posisi diantara
boogey (batas bawah atau target laba minimal) dan cap (batas atas atau
target laba maksimal) setiap periode. Jika laba sebenarnya di bawah batas
yang telah ditetepkan maka manajer akan melakuan manajemen laba agar
laba bisa di atas batas bawah sehingga manajer tetap dapat memperoleh
bonus pada periode pelaporan bersangkutan.
Menurut Supomo (1999) dalam Nugroho (2015), tujuan dari program
kompensasi bonus yang diberikan kepada manajemen berkaitan dengan
kepentingan manajemen yang mempunyai wewenang yang lebih dalam
pengelolaan aktivitas operasional perusahaan terutama terhadap kinerja
perusahaan. Kompensasi secara umum dibagi menjadi dua jenis, yaitu
kompensasi tidak langsung dan kompensasi langsung. Kompensasi tidak
langsung berupa tunjangan pensiun, asuransi, jaminan sosial, pelatihan, cuti
kerja, dan pesangon. Sedangkan kompensasi langsung merupakan
kompensasi berupa gaji pokok, tunjangan, upah lembur, insentif, dan bonus.
Robbins dan Judge (2012) dalam Nugroho (2015), mengklasifikasikan jenisjenis program bayaran sebagai berikut:
a. Rencana bayaran berdasarkan tarif
Merupakan rencana bayaran yang diberikan secara tetap kepada
pegawai yang didasarkan pada unit produksi yang diselesaikan.
b. Rencana bayaran berdasarkan prestasi
Rencana bayaran yang diberikan pada pegawai berdasarkan kinerja dan
prestasi yang dicapai masing-masing pegawai.
c. Bonus
Merupakan bayaran yang diberikan untuk menghargai pegawai atas
kinerja mereka pada saat ini daripada kinerja masa lalu.
d. Rencana pembagian laba
Program yang membagikan kompensasi berdasarkan perhitungan yang
telah ada dalam perusahaan yang berkaitan dengan profitabilitas
perusahaan.
e. Rencana kepemilikan saham karyawan
Program tunjangan karyawan dalam bentuk opsi kepemilikan saham
yang besarannya ditentukan oleh perusahaan.
Kompensasi yang ditujukan kepada dewan direksi seringkali disebut
sebagai kompensasi eksekutif. Kompensasi eksekutif adalah suatu kontrak
keagenan atau perjanjian antara perusahaan dan manajer yang betujuan
untuk menyelaraskan kepentingan pemilik perusahaan dan manajer dengan
memberikan kompensasi kepada manajer yang didasarkan pada satu atau
lebih pengukuran kinerja dalam mengoperasikan perusahaan

Asimetri informasi ialah suatu keadaan yang menjelaskan bahwa
manajer sebagai agen memiliki akses informasi perusahaan yang tidak
dimiliki oleh pihak luar perusahaan salah satunya adalah pemegang saham
sebagai principal. Oleh karena itu, teori keagenan mengidentifikasikan
bahwa adanya asimetri informasi antara manajer (agen) dengan pemilik
(principal). Jika kedua belah pihak antara agen dan principal saling
berupaya memaksimalkan utilitasnya masing-masing, maka hal ini dapat
mengakibatkan agen tidak akan bertindak yang maksimal untuk memenuhi
kepentingan principal (Jensen dan Meckling, 1976 dalam Muliati, 2011).
Muliati (2011) menjelaskan bahwa Principal dapat mengantisipasi
praktek manajemen laba dari para manajer ini dengan cara menetapkan
insentif yang tepat bagi agen, untuk mengantisipasi perlakuan manajemen
yang menyimpang. Terdapat dua jenis asimetri informasi : adverse selection
dan moral hazard.
a. Adverse Selection
Adverse selection ialah jenis asimetri informasi dalam
keadaan salah satu pihak berencana untuk mengadakan suatu
kegiatan transaksi usaha yang berpotensi memiliki informasi yang
lebih banyak dibandingkan pihak yang lainnya. Asimetri informasi
jenis ini terjadi karena beberapa pihak seperti manajer perusahaan
dan para pihak internal lainnya lebih mengetahui keadaan terkini
dan peluang di masa yang akan datang suatu perusahaan daripada
pihak eksternal.
b. Moral Hazard
Moral hazard adalah jenis asimetri informasi dalam keadaan
salah satu pihak yang berencana melakukan suatu kegiatan
transaksi usaha yang berpotensial, pihak tersebut mengamati
keadaan yang terjadi dalam proses penyelesaian transaksi, sehingga
pihak tersebut mengetahui tindakan apa yang harus dilakukan,
sedangkan pihak yang lainnya tidak.
Fokus pada penelitian ini adalah jenis adverse selection karena
asimetri informasi timbul saat manajer memiliki informasi internal yang
lebih banyak tentang keadaan perusahaan di masa sekarang dan peluang
yang dapat dicapai perusahaan di masa mendatang dibandingkan dengan
pemegang saham dan stakeholders lainnya.

Komite Nasional Kebijakan Governance (KNKG, 2006) dalam
Pedoman Umum Good Corporate Governance Indonesia mendefinisikan
komite audit sebagai sebuah fraksi kecil yang sengaja dibentuk oleh fraksi
yang lebih besar untuk melakukan sejumlah pekerjaan khusus, serta
memiliki kewajiban untuk mendukung auditor untuk mempertahankan
independensinya dari manajemen. Komite audit diberikan otoritas oleh
dewan direksi untuk membantunya mengawasi proses pelaporan keuangan
dalam perusahaan.
Keberadaan komite audit di dalam suatu perusahaan diharapkan
mampu meminimalkan kemungkinan terjadinya manipulasi laporan
keuangan dan diharapkan mampu memaksimalkan kualitas pengawasan
internal perusahaan. Tujuan lain yang diharapkan dengan adanya komite
audit yaitu memberikan perlindungan dan pelayanan yang maksimal kepada
para pemegang saham dan stakeholder lainnya dari praktik manajemen laba
Peran dan tanggung jawab komite audit yang diberikan oleh dewan
komisaris juga diperkuat dalam Keputusan Ketua BAPEPAM Nomor: Kep41/PM/2003 yang menyatakan bahwa komite audit dapat berfungsi untuk
memberikan pendapatnya kepada dewan komisaris berkaitan dengan
laporan keuangan atau hal-hal yang disampaikan oleh direksi kepada dewan
komisaris, memberikan penilaian mengenai beberapa hal yang
membutuhkan perhatian lebih oleh dewan komisaris, dan melakukan tugas
dan tanggungjawab lain yang berkaitan dengan tugas yang diberikan oleh
dewan komisaris.

Manajemen laba adalah suatu tindakan yang dilakukan manajer
dengan cara menaikkan atau menurunkan tingkat laba yang berkaitan
dengan bagian yang menjadi tanggung jawabnya. Sulistyanto (2008) dalam
Nugroho (2015) manajemen laba diartikan sebagai upaya manajer pada
suatu perusahaan untuk mempengaruhi informasi-informasi tertentu dalam
laporan keuangan dengan suatu tujuan untuk mengelabui pihak eksternal
yang ingin mengetahui kinerja dan kondisi perusahaan.
Purwanti (2012) menyatakan bahwa standar akuntansi merupakan
salah satu peluang bagi para manajer untuk memilih beberapa metode
alternatif untuk melancarkan tujuannya mensejahterakan diri sendiri,
manajer dapat mengganti jumlah angka yang berkaitan dengan biaya atau
jumlah angka pendapatan. Hal ini membuka peluang bagi manajemen untuk
mendapat keuntungan dalam pengukuran keuangan dan menghitung laba
perusahaan lainnya.
Manajemen laba adalah suatu tindakan yang dilakukan oleh pihak
manajemen yang menaikkan atau menurunkan laba yang dilaporkan dari
unit yang menjadi tanggung jawabnya, yang tidak mempunyai hubungan
dengan kenaikan atau penurunan profitabilitas perusahaan untuk jangka
panjang (Widjaja, 2004 dalam Palestin, 2009). Manajemen laba terjadi
karena manajer menyalahgunakan penilaiannya dalam proses pelaporan
keuangan dan proses penyusunan transaksi, sehingga laporan keuangan
berubah dan berbeda dari yang sebenarnya.
Manipulasi laporan keuangan dapat menyebabkan para stakeholders
keliru dalam memberikan penilaian terhadap kinerja ekonomi perusahaan,
tindakan ini juga berdampak pada hasil yang didapatkan oleh perusahaan
berkaitan dengan kontrak antara pihak internal dan eksternal yang berkaitan
dengan besarnya angka yang menjadi kesepakatan bersama kedua pihak.
Menurut Scott (2003) dalam Kusumo (2015) manajemen laba memiliki pola
tertentu dan dapat dilakukan dengan cara berikut:
a. Taking a Bath
Pola semacam ini dapat terjadi apabila saat reorganisasi
berlangsung termasuk pengangkatan Chief Executive Officer (CEO)
yang baru, dengan cara memanipulasi laporan dan meningkatkan
biaya yang dikeluarkan untuk pengangkatan CEO. Tindakan ini
diharapkan mampu menaikkan tingkat laba.
15
b. Income Minimization
Pola ini dilakukan dengan cara menurunkan jumlah laba yang
akan dilaporkan kepada pihak eksternal. Cara ini dapat dilakukan
ketika kondisi profitabilitas perusahaan meningkat dengan tujuan
untuk mendapat perhatian politis.
c. Income Maximization
Pola jenis ini dilakukan oleh manajer dengan cara
meningkatkan jumlah angka laba yang akan dilaporkan kepada
pihak eksternal dengan tujuan mendaptkan bonus yang besar dan
apresiasi yang tinggi. Pola jenis ini sering dilakukan saat kondisi
laba perusahaan mengalami penurunan. Kondisi yang dialami oleh
manajer seperti perlanggaran perjanjian utang juga dapat
menyebabkan terjadinya pola manajemen laba jenis ini.
d. Income Smothing
Pola ini dilakukan oleh perusahaan dengan cara meratakan
laba yang akan dilaporkan, dan dapat berdampak untuk mengurangi
fluktuasi laba yang terlalu tinggi, karena investor pda umumnya
lebih menyukai tingkat laba yang relatif stabil.

Positive Accounting Theory dapat dikaitkan dengan motivasi atau suatu
dorongan yang melandasi adanya motivasi bagi manajer untuk melakukan
tindakan oportunis. Menurut Priantinah (2009) dalam Wijaya dan
Christiawan (2014) adalah sebagai berikut :
a. Bonus Plan Hypothesis
Merupakan hipotesis yang didasarkan pada pemberian bonus
kepada karyawan. Dengan demikian manajer akan berusaha untuk
meningkatkan tingkat laba perusahaan dengan tujuan memperoleh bonus
yang tinggi. Melalui rencana bonus yang dimiliki oleh perusahaan,
manajer akan cenderung untuk memilih metode akuntansi yang tepat
yaitu metode yangdapat menggeser laba dari masa depan ke masa
sekarang guna meningkatkan laba yang ada (Priantinah, 2009 Wijaya
dan Christiawan, 2014).
b. Debt Covenant Hypothesis
Merupakan hipotesis yang berkaitan dengan perjanjian hutang
perusahaan. Menurut Elfira (2014) dalam Wijaya dan Christiawan (2014)
manajer akan berusaha untuk mengatur laba sehingga dapat menunda
kewajiban hutang perusahaan. Perusahaan dengan tingkat hutang yang
tinggi akan mengalami kesulitan dalam membayar kewajibannya dan
manajer akan cenderung untuk melanggar perjanjian hutang.
c. Political Cost Hypothesis
Dalam hipotesis ini menggambarkan hubungan antara pemerintah
dengan manajemen. Dimana perusahaan yang memiliki tingkat politis
yang tinggi akan membuat manajer untuk memilih metode akuntansi
yang tepat untuk meminimalisasi laba (Tanomi, 2012 dalam Wijaya dan
Christiawan, 2014). Perusahaan dengan profit yang tinggi akan menarik
perhatian dari pemerintah dan manajer akan berusaha untuk mengurangi
biaya politis tersebut

Jensen dan Meckling (1976) dalam Simangunsong (2015)
menjelaskan hubungan Agency Theory menunjukkan bahwa perusahaan
dapat dilihat sebagai suatu hubungan kontrak (loosely defined) antara
pemegang sumber daya. Suatu hubungan agensi muncul ketika satu atau
lebih individu, yang disebut pemegang saham (principals), mempekerjakan
satu atau lebih individu lain, yang disebut manajemen (agent) untuk
melakukan layanan tertentu dan kemudian mendelegasikan otoritas
pengambilan keputusan kepada agent.
Munculnya praktik manajemen laba dalam suatu perusahaan dapat
dijelaskan dengan teori agensi. Manajer sebagai agen secara moral
bertanggung jawab untuk memaksimalkan keuntungan bagi para pemegang
saham (principal) dan sebagai imbalannya, agen akan memperoleh
kompensasi sesuai dengan kontrak kerja. Oleh karena itu, terdapat dualisme
kepentingan di dalam perusahaan dimana masing-masing pihak berusaha
untuk meningkatkan atau mempertahankan tingkat kemakmuran yang
diinginkan (Ujiyantho, 2007 dalam Prastiti, 2013).

Laporan keuangan merupakan media yang digunakan untuk mengukur
kinerja suatu perusahaan yang diharapkan dapat menyediakan informasi
bermanfaat bagi pihak berkepentingan dengan mengevaluasi keberhasilan
perusahaan dan dalam hal ini integrated reporting menekankan pentingnya suatu
transparansi di dalam pelaporan kinerja perusahaan (Ramadani, 2017).
Penelitian yang dilakukan Chariri dan Januarti (2017) memberikan hasil
penelitian bahwa komite audit berpengaruh positif terhadap integrated reporting.
Begitu pula dengan penelitian yang dilakukan oleh Fiarti (2016) dan Ahmad (2017)
memberikan hasil penelitian bahwa komite audit berpengaruh terhadap integrated
reporting. Penelitian yang dilakukan Ramadani (2017) dan Khairina (2017)
memberikan hasil penelitian bahwa integrated reporting berpengaruh terhadap
asimetri informasi.
Integrated reporting dalam hal ini berperan dalam memediasi komite audit
dengan asimetri informasi karena integrated reporting merupakan pelaporan
keuangan yang mengutamakan transparansi dalam pelaporan kinerja perusahaan,
yang juga diyakini mampu menyajikan laporan keuangan maupun non keuangan
lebih transparan, efektif, dan terintegrasi. Hal tersebut merupakan suatu
karakteristik yang digunakan untuk mengurangi asimetri informasi, yaitu dengan
cara manajemen perusahaan harus menyajikan laporan keuangan dengan sejujurnya
atau transparan mungking kepada para pemilik modal atau investor, karena dengan
begitu investor akan percaya kepada perusahaan dan merasa hak nya telah
terpenuhi. Dalam hal ini komite audit berperan mengawasi manajemen perusahaan
dalam proses penyusunan laporan kinerja perusahaan, dan dengan menerapkan
integrated reporting akan menghasilakan laporan perusahaan yang efektif,
transparan serta terintegrasi, yang akan berguna dalam mengurangi asimetri
informasi.
Penelitian yang dilakukan oleh Pratiwi, et al. (2015) memberikan hasil
penelitian bahwa corporate governance tidak terbukti berpengaruh negatif terhadap
asimetri informasi pada perusahaan yang memiliki skor dari ASEAN corporate
governance scorecard tahun 2010, sedangkan penelitian yang dilakukan oleh
Gantyowati dan Nugroho (2009) memberikan hasil bahwa komite audit independen
tidak berpengaruh dan tidak memiliki kolerasi terhadap penurunan asimetri
informasi di sekitar pengumuman laba. Dengan ketidaksignifikanan hasil yang
dilakukan beberapa peneliti tersebut maka penelitian ini menggunakan integrated
reporting sebagai variabel pemediasi untuk menguji apakah komite audit
berpengaruh dalam mengurangi asimetri informasi.

Peran penting dalam penerapan corporate governance dapat dilihat dari sisi
salah satu tujuan penting didalam mendirikan sebuah perusahaan yang selain untuk
meningkatkan kesejahteraan pemiliknya atau pemegang saham, juga untuk
memaksimalkan kekayaan pemegang saham melalui peningkatan nilai perusahaan,
maka perusahaan perlu memiliki suatu sistem corporate governance yang baik
(Khairina, 2018). Dengan memberikan informasi yang terbuka mengenai corporate
governance, maka dapat memudahkan pihak eksternal untuk memahami seluk
beluk perusahaan secara detail tanpa harus terlibat secara langsung dalam
keseluruhan kegiatan perusahaan, maka dari itu pengungkapan corporate
governance dapat mengurangi terjadinya asimetri informasi antara manajemen
dengan pihak eksternal (Khairina, 2018). Dalam hal ini komite audit merupakan
pihak akhir dari corporate governance yang memonitor proses pelaporan keuangan
perusahaan dan mereka akan mempengaruhi kebijakan yang diambil perusahaan
berkaitan dengan prinsip yang digunakan dalam pelaporan keuangan (Gantyowati
dan Nugroho, 2009).
Komite audit dalam hal ini dapat mengurangi asimetri informasi karena
komite audit dinilai memiliki kompetensi atau keahlian khusus, oleh karena itu
keahlian khusus yang dimiliki komite audit seperti memiliki pengetahuan akuntansi
atau keuangan dan memiliki pengalaman pelatihan cenderung akan mampu
memahami menajemen risiko yang dihadapi oleh perusahaan. Apabila komite audit
tidak memilki keahlian dalam memahami teknis proses audit dan mekanisme
pelaporan keuangan, maka peranan pengawasan komite audit akan berkurang.
Pengawasan sendiri merupakan hal yang penting dalam corporate governance,
pengawasan yang berkualitas baik akan mengurangi perilaku opportunistic dari
manajer, sehingga mengakibatkan manajer akan bekerja untuk kepentingan para
prinsipal. Melakukan pertemuan rutin dalam melaksanakan pengawasan pelaporan
keuangan dan pengendalian internal merupakan hal yang perlu dilakukan oleh
komite audit, karena pertemuan yang rutin dan terjadwal dengan baik akan
membantu dalam memonitor pelaporan keuangan dan pegendalian internal serta
akan mengasilkan informasi yang berkualitas

The International Integrated Reporting Council (IIRC), mendefinisikan
bahwa integrated reporting sebagai suatu proses yang menghasilkan komunikasi
oleh organisasi yang paling jelas, laporan terpadu periodik tentang bagaimana
strategi organisasi, tata kelola, kinerja, dan prospek mengarah pada penciptaan nilai
jangka pendek, menengah dan panjang (IIRC, 2013). Konsep inti dari integrated
reporting adalah menyediakan laporan yang sepenuhnya mengintegrasi informasi
keuangan maupun non keuangan perusahaan. Dalam pembentukannya integrated
reporting memiliki tujuan untuk meningkatkan kualitas dari suatu informasi
perusahaan yang tersedia untuk pihak pemilik modal atau investor sehingga
investor dapat mengalokasikan modal lebih efisien dan produktif, meningkatkan
akuntanbilitas, serta mendukung pemikiran yang terintegrasi dalam pengambilan
guna untuk menghasilkan informasi yang berkualitas, transparan, dan terintegrasi.
Berdasarkan definisi secara umum integrated reporting merupakan suatu penyajian
laporan tahunan yang lengkap, terpadu dan terintegritas dimana dalam satu laporan
tunggal terdapat informasi mengenai strategi, tata kelola, kinerja dan prospek yang
berkaitan satu dengan yang lainnya (Novaridha, 2017). Adapula prinsip-prinsip
integrated reporting yang diberikan oleh IIRC dalam mengungkap informasi
perusahaan, antara lain (Kustiani, 2016):
1. Strategic focus and future orientation
Sebuah laporan terintegrasi harus memberikan pemahaman yang dalam mengenai
strategi organisasi, dan bagaimana kemampuan organisasi untuk menciptakan nilai
dalam jangka pendek, menengah, dan panjang dan penyalahgunaannya dalam dan
efek pada kapital.
2. Connectivity of information
Sebuah laporan yang terintegrasi harus menunjukkan gambaran meyeluruh dari
kombinasi, keterkaitan dan ketergantungan antara faktor-faktor yang
mempengaruhi kemampuan organisasi untuk menciptakan nilai dari waktu ke
waktu.
3. Stakeholder relationships
Sebuah laporan yang terintegrasi harus memberikan pemahaman sifat dan kualitas
hubungan organisasi dengan pemangku kepentingan, termasuk pemahaman
organisasi dalam mempertimbangkan dan merespon kebutuhan dan kepentingan.
4. Materiality
Sebuah laporan yang terintegritas harus mengungkapkan informasi tentang hal-hal
substantif yang mempengaruhi kemampuan organisasi untuk menciptakan nilai
dalam jangka pendek, mengengah, dan panjang.
5. Conciseness
Sebuah laporan yang terintegrasi harus singkat. Artinya, sebuah laporan yang
terintegrasi meliputi konteks yang cukup untuk memahami strategi organisasi, tata
kelola, kinerja dan prospek tanpa ditambah dengan informasi yang kurang relevan.
6. Reability and completeness
Sebuah laporan yang terintegrasi harus mencangkup semua hal yang material, baik
positif maupun negatif, secara seimbang dan tanpa kesalahan yang material.
7. Consistency and comparability
Informasi dalam laporan yang terintegrasi harus disajikan: (1) secara yang
konsisten dari waktu ke waktu, (2) dengan cara yang memungkinkan perbandingan
dengan organisasi lain terhadap hal material untuk organisasi.
Integrated reporting selain memiliki beberapa prinsip juga memiliki
beberapa elemen sesuai dengan IR Framework yang harus terpenuhi agar sebuah
laporan perusahaan disebut sebagai laporan yang terintegrasi (Kustiani, 2016):
1) Gambaran organisasi dan lingkungan eksternal
Gambaran organisasi menjelaskan organisasi perusahaan baik dari visi, misi,
budaya, struktur kepemilikan, maupun aktivitas perusahaan. Lingkungan eksternal
menggambarkan kondisi lingkungan eksternal yang mempengaruhi perusahaan,
seperti aspek hukum, sosial, lingkungan ekonomi, tantangan pasar, dan kondisi
politik.
2) Tata kelola perusahaan
Tata kelola menggambarkan struktur tata kelola perusahaan yang dapat mendukung
pencapaian tujuan perusahaan dan menciptakan nilai baik jangka pendek,
menengah, dan panjang.
3) Model bisnis
Model bisnis perusahaan adalah sistem perusahaan yang dapat mengubah input
melalui aktivitas perusahaan yang mengasilkan output dan outcome.
4) Risiko dan peluang
Risiko dan peluang menjelaskan risiko dan peluang spesifik pada perusahaan yang
dapat mempengaruhi kemampuan perusahaan untuk mencapai tujuannya. Elemen
ini juga menjelaskan cara perusahaan dalam mengelola risiko dan peluang yang
terjadi pada perusahaan.
5) Strategi dan alokasi
Startegi dan alokasi menjelaskan strategi yang dilakukan untuk mencapai tujuan
perusahaan dengan mempertimbangkan sumber daya yang tersedia pada
perusahaan.
6) Kinerja
Kinerja menggambarkan kinerja perusahaan pada tahun berjalan yang dapat
mendukung pencapaian tujuan perusahaan.
7) Prospek masa depan
Prospek masa depan menjelaskan kondisi pada masa akan datang yang berkaitan
dengan perusahaan. Perospek masa depan meliputi prospek maupun tantangan yang
akan dihadapi perusahaan.
8) Dasar pengungkapan
Dasar pengungkapan merupakan dasar pengungkapan elemen yang disajikan oleh
perusahaan dalam laporan agar dapat dievaluasi tingkat pemenuhan kriteria
pelaporan.
Hal ini membuat integrated reporting hadir dengan tampilan yang
sempurna, karena semua unsur-unsur yang tidak tersaji dalam model pelaporan
sebelumnya tersaji dalam integrated reporting. Integrated reporting juga
menekankan pentingnya transparansi dalam pelaporan kinerja perusahaan. Oleh
karena itu, integrated reporting penting diterapkan dalam perusahaan sebab
integrated reporting akan menghasilkan informasi keuangan dan non keuangan
yang dapat mendukung keefektifan pengambilan keputusan serta menjadikan
integrated reporting menjadi media komunikasi yang sempurna kepada pemilik
modal atau investor, sehingga dengan demikian pemilik modal atau investor akan
mendapatkan hak mereka dalam mendapatkan informasi keuangan maupun non
keuangan perusahaan sesungguhnya yang sesuai dengan kondisi perusahaan

Mekanisme corporate governance yang digunakan dalam penelitian ini
hanya berfokus pada komite audit, dikarenakan komite audit merupakan pihak akhir
dari corporate governance yang memonitor proses pelaporan keuangan perusahaan
dan mempengaruhi kebijakan yang akan diambil perusahaan berkaitan dengan
prinsip yang digunakan dalam pelaporan keuangan (Gantyowati dan Nugroho,
2009). Agar penyelenggaraan corporate governance dapat berjalan dengan baik,
pemerintah telah mengeluarkan beberapa peraturan antara lain Bapepam dengan
Surat Edaran No. SE-03/PM/2000 yang mensyaratkan bahwa setiap perusahaan
publik di Indonesia wajib membentuk Komite Audit dengan anggota minimal tiga
orang yang diketuai oleh satu orang komisaris independen perusahaan dengan dua
orang eksternal yang independen terhadap perusahaan serta menguasai dan
memiliki latar belakang akuntansi dan keuangan (Gantyowati dan Nugroho, 2009).
Komite audit untuk memenuhi tanggung jawabnya dalam memberikan
pengawasan secara menyeluruh memiliki tugas terpisah dalam membantu dewan
komisaris. Komite audit dalam membantu dewan komisaris perlu mempertahankan
independensi yang dimana komite audit harus beranggotakan komisaris independen
dan juga pihak luar perusahaan yang tidak ambil alih dalam kegiatan manajemen
sehari-hari dan juga mempunyai tanggung jawab utama dalam membantu dewan
komisaris untuk menjalankan tanggung jawabnya terutama yang berhubungan
dengan masalah kebijakan akuntansi perusahaan, pengawasan internal serta proses
pelaporan keuangan.
Komite audit yang memiliki tanggung jawab untuk mengawasi audit
internal, laporan keuangan, dan sistem pengendalian internal dapat mengurangi
sifat opportunistic yang cenderung dilakukan manajemen dalam melakukan
asimetri informasi dengan cara mengawasi proses penyusunan laporan keuangan
dan melakukan pengawasan kepada audit eksternal. Terdapat dua keuntungan
pengawasan potensial yang didapat dari memberikan tanggungjawab tersendiri
kepada komite audit, yaitu indepedensi dan efisiensi dewan (Gantyowati dan
Nugroho, 2009). Independensi dan integritas pegawasan dapat meningkat dengan
adanya laporan dari internal dan eksternal auditor kepada dewan yang terdiri dari
outside director (Gantyowati dan Nugroho, 2009). Komite audit juga dapat
membantu menaikkan efisiensi dari fungsi dewan, yang dimana mengakibatkan hal
ini menjadi sangat penting apabila ukuran dari suatu dewan besar. Komite audit
juga merupakan pihak terakhir yang memonitor atau mengawasi proses pelaporan
keuangan suatu perusahaan dan komite audit juga mempengaruhi suatu kebijakan
yang akan diambil perusahaan berdasarkan prinsip yang digunakan dalam proses
pelaporan keuangan perusahaan tersebut. Kepentingan keberadaan komite audit
juga berkaitan karena belum optimalnya peran pengawasan dari dewan komisaris
di perusahaan.
Tanggung jawab komite audit adalah untuk memastikan bahwa perusahaan
sudah dijalankan sesuai peraturan dan undang-undang yang berlaku, melaksanakan
pengawasan secara efektif, dan melaksanakan tugasnya dengan beretika. Tujuan
pembentukan komite audit adalah (Setiawan, 2013):
1. Memastikan laporan keuangan yang dikeluarkan tidak menyesatkan dan sesuai
dengan praktik akuntansi yang berlaku umum.
2. Memastikan bahwa internal kontrolnya memadai.
3. Menindaklanjuti terhadap dugaan adanya penyimpangan yang material di
bidang keuangan dan implikasi hukumnya.
4. Merekomendasikan seleksi auditor eksternal.
Komite audit sendiri secara umum berfungsi untuk memberi pandangan
mengenai masalah apa saja yang berhubungan dengan kebijakan akuntansi,
keuangan dan pengendalian internal. Dalam rangka menyelenggarakan pengelolaan
perusahaan yang baik, Bursa Efek Indonesia (BEI) mewajibkan untuk perusahaan
yang tercatat wajib memiliki komisaris independen dan komite audit (Setiawan,
2013). Seperti yang dimana telah di sebutkan dalam peraturan pemerintah
(Bapepam) bahwa keanggotaan komite audit minimal terdiri dari tiga orang anggota
yang memiliki kemampuan akuntansi dan keuangan. Sesuai dengan teori keagenan
yang ada, komite audit dapat mengurangi asimetri informasi dengan memiliki
kompentensi atau keahlian khusus guna meningkatkan kefektivitasnya. Keahlian
komite audit di bidang akuntansi dan keuangan membuat komite audit mampu
memahami manajemen risiko yang terjadi di perusahaan, dan jika komite audit
tidak memiliki kemampuan dalam memahami teknis pelaporan keuangan dan
proses audit, maka peran pengawasan dari komite audit mungkin akan berkurang.
Teori keagenan menyatakan kualiatas pengawasan yang baik akan menurunkan
perilaku opportunistic yang dilakukan oleh manajemen perusahaan sehingga
manajemen perusahaan akan bekerja untuk kepentingan para prinsipalnya. Hal
tersebut membuat komite audit perlu melakukan pertemuan yang teratur dalam
melaksanakan pengawasan atas pelaporan keuangan yang dilakukan perusahaan,
karena dengan adanya pertemuan yang teratur komite audit terbantu dalam
memonitor catatan akuntansi dan sistem pengendalian internal, sehingga dapat
mengingkatkan kualitas informasi dan kualitas audit. Oleh karena itu, dengan
adanya komite audit di dalam perusahaan akan membuat proses pelaporan
keuangan maupun non keuangan perusahaan termonitor dengan baik, dan mampu
dalam mengurangi asimetri informasi yang terjadi antara pihak manajemen
perusahaan sebagai agen dan pihak investor sebagai prinsipal dengan menyajikan
laporan yang transparan dan terintegrasi. Sehingga dengan demikian komite audit
akan diukur dengan keahlian komite audit yang didapat dari jumlah anggota komite
audit yang memiliki ahli keuangan atau akuntansi serta frekuensi pertemuan komite
audit

Asimetri informasi adalah suatu kondisi dimana terdapat ketidak
seimbangan perolehan informasi antara pihak manajemen sebagai penyedia
informasi dengan pihak pemegang saham dan stakeholder yang pada umumnya
sebagai pengguna informasi (Ramadani, 2017). Manajemen sebagai pengelola
perusahaan akan memiliki informasi atas kinerja perusahaan dan prospek
perusahaan lebih banyak dibandingankan dengan pemilik modal sebagai prinsipal,
karena hal tersebut agen yang bekerja untuk kepentingan prinsipal seharusnya
memberikan sinyal yang sebenarnya tentang kondisi perusahaan kepada prinsipal.
Sinyal yang diberikan dapat berupa laporan keuangan yang digunakan sebagai
bentuk pertanggungjawaban kinerja agen kepada prinsipal. Informasi yang
diberikan agen sering kali tidak sesuai dengan kondisi yang sebenarnya, sedangkan
disisi lain prinsipal sangat bergantung dengan informasi yang diberikan agen untuk
pengambilan keputusan maupun kepentingan investasi, dikarenakan prinsipal
memiliki keterbatasan informasi dalam perusahaan. Disisi lain asimetri informasi
mendorong investor melakukan pencarian non publik secara individu yang dimana
membuat informasi yang diperoleh setiap investor berbeda-beda. Scott (2015)
menjelaskan tentang dua macam asimetri informasi, yaitu:
1. Adverse selection adalah jenis asimetri informasi dimana satu pihak atau lebih
yang sedang melangsungkan atau akan melangsungkan suatu transaksi usaha,
atau transaksi usaha potensial memiliki informasi lebih atas pihak lain. Adverse
selection akan terjadi ketika pihak manajer atau pihak internal dalam suatu
perusahaan mengetahui lebih banyak informasi mengenai keadaan dan prospek
perusahaan dibandingkan dengan pemegang saham atau pihak luar.
2. Moral hazard adalah kegiatan yang dilakukan oleh manajer tidak semuanya
diketahui oleh investor, sehingga pihak manajer dapat melakukan tindakan
diluar sepengetahuan pemegang saham.
Adverse selection memiliki perbedaan dengan moral hazard dalam hal
perencanaan, namun juga memiliki kesamaan dalam hal adanya unsur kesengajaan.
Pada awalnya adverse selection memiliki indikasi untuk memberikan informasi,
namun karena pihak lain tidak tahu atau dianggap tidak tahu maka informasi
tersebut tidak jadi diberikan, sedangkan pada moral hazard sejak awal telah
terdapat indikasi untuk tidak memberikan informasi tersebut kepada pihak lain
(Scott, 2015). Asimetri informasi dalam hal ini dapat diseimbangkan dengan
regulasi. Regulasi yang mewajibkan informasi tertentu diungkap secara publik,
akan mengurangi asimetri informasi, antara manajemen dengan pihak eksternal.
Oleh karena kepentingan pribadi, manajemen cenderung enggan untuk
mengungkapkan informasi yang dapat meningkatkan kemampuannya untuk
memenuhi kepentingan pribadinya dengan mengorbankan kepentingan umum,
maka regulasilah yang dapat menyeimbangankan kepentingan tersebut (Khairina,
2018).
Asimetri informasi dalam hal ini dapat dikurangi dengan cara melakukan
pengungkapan informasi keuangan. Asimetri informasi antara agen dan prinsipal
juga dapat dikurangi dengan peran komite audit yang baik dan berkualitas dalam
pengawasan kepada pihak manajemen perusahaan. Penerapan peran komite audit
disini dapat dijadikan struktur, sistem serta proses yang berintegrasi untuk
mewujudkan pelaporan keuangan yang transparan, akuntabilitas, bertanggung
jawab, independen, dan adil. Sehingga dengan demikian komite audit ditujukan
untuk mengurangi asimetri informasi.
Asimetri informasi dalam pengukurannya seringkali diproksikan dengan
bid-ask spread karena asimetri informasi tidak dapat diteliti secara langsung. Harga
bid dalam hal ini merupakan harga permintaan pasar, harga bid ini akan digunakan
ketika melakukan transaksi jual, sedangkan harga ask adalah penawaran pasar yang
digunakan ketika melakukan transaksi beli, dan adanya selisih antara harga bid dan
ask disebut sebagai spread (Kusuma, 2014). Bid-ask spread sendiri merupakan
suatu fungsi dari tiga komponen biaya yang berasal dari antara lain: (1) Pemilik
saham, (2) Pemrosesan pesanan, dan (3) Asimetri informasi. Biaya asimetri
informasi dapat terjadi karena adanya dua pihak trader yang memiliki
ketidaksamaan dalam memiliki dan mengakses suatu informasi. Pihak pertama
trader adalah informed trader yang memiliki informasi superior dan pihak kedua
trader adalah uninformed trade yang tidak memiliki informasi (Kusuma, 2014).

Harapan para investor atau pemilik modal yang menginvestasikan dana di
suatu perusahaan adalah menginginkan harga saham yang tinggi. Investor atau
pemilik modal menginginkan pengembalian yang tinggi. Namun dalam praktiknya
di sebuah perusahaan terdapat pihak yang memanajemenkan perusahaan yaitu
manajemen perusahaan. Kedua pihak tersebut memiliki tujuan yang berbeda
sehingga muncullah hubungan agensi. Teori keagenan menjelaskan bahwa dalam
sebuah perusahaan terdapat pemegang saham atau pemilik modal yang disebut
sebagai prinsipal dan manajemen yang menjalankan operasional perusahaan
disebut agen. Anthony dan Govindarajan (1995) menyatakan bahwa konsep teori
keagenan adalah hubungan kontrak antara prinsipal dan agen. Hubungan kontrak
antar prinsipal dan agen ini terjadi karena adanya keterbatasan pemilik modal dalam
mengelola perusahaan yang hanya sebatas pada investasi saja, sedangkan agen
berkewajiban untuk membantu prinsipal dalam menjalankan perusahaan.
Perusahaan yang modalnya juga terdiri dari modal saham, pemilik modal akan
menjadi pihak prinsipal dan CEO (chief executive officer) bertindak sebagai agen
(Santoso, 2012). Konsep keagenan ini menegaskan adanya dua pihak yang mana
masing-masing pihak memilki kepentingan dan motivasi yang berbeda.
Eisenhardt (1989) menyatakan bahwa teori keagenan menggunakan tiga
sifat dasar manusia, yaitu:
1. Manusia yang pada dasarnya mementingkan diri sendiri (self interest).
2. Manusia memiliki daya pikir yang terbatas mengenai persepsi masa datang
(bounded rationality).
3. Manusia selalu menghindari risiko (risk averse).
Oleh karena sifat dasar manusia tersebut, menyebabkan informasi yang dihasilkan
oleh seorang manusia untuk manusia lain akan dipertanyakan reabilitasnya, maka
11
dapat dikatakan bahwa manajemen perusahaan sebagai manusia juga memilki
kepentingan pribadi dan cenderung bertindak opportunistic. Ketika agen cenderung
bertindak opportunistic agen tersebut akan berpikir untuk selalu meningkatkan
kepentingan pribadinya. Konflik akan terjadi ketika prinsipal tidak dapat memantau
dan memastikan bahwa agen bekerja sesuai dengan keinginannya, terlebih karena
prinsipal tidak memiliki banyak informasi tentang perusahaan secara keseluruhan.
Hal tersebut pada akhirnya akan menyebabkan ketimpangan informasi antara pihak
pemilik modal sebagai prinsipal dan pihak manajemen sebagai agen, yang tidak lain
disebut asimetri informasi.
Asimetri informasi terjadi ketika pihak agen lebih memiliki banyak
informasi dari pada prinsipal, karena adanya hal tersebut pihak agen cenderung
memiliki hasrat untuk menyajikan informasi yang mereduksi kepada prinsipal.
Dorongan dari pihak manajemen atau agen untuk memenuhi kepentingan pribadi
membuat informasi yang akan dilaporkan menjadi bias yang pada akhirnya akan
memicu agen dalam memanipulasi akuntansi untuk kepentinga pribadinya.
Terdapat juga cara dalam mengurangi konfik agensi dan asimetri informasi yaitu
dengan menerapkan mekanisme corporate governance terutama komite audit,
karena dengan diterapkannya komite audit yang baik dalam melakukan pengawasan
kepada manajemen hal tersebut diharapkan akan dapat mengahasilakan informasi
yang sebenarnya dan mampu menyakinkan para investor bahwa mereka telah
mendapatkan informasi yang sebenarnya yang serupa dengan informasi yang
dimiliki pihak manajemen. Oleh sebab itu, perusahaan diharapkan mengungkapkan
informasi yang terintegrasi dan transparan untuk seluruh pemilik modal atau
investor.

Menurut Scott (2008) dalam Norma, D (2017), manajemenlabaadalah suatu tindakan manajemen untuk memilih kebijakan akuntansi dari
suatu standar tertentu dengan tujuan memaksimmalkan kesejahteraanpihak manajemen dan atau nilai pasar perusahaan. Mengacu pada penelitian Veno, A dan Sasongko, N(2016), yangmendasari kepentingan manajemen adalah kebutuhan akan sistemisasi
dari manajemen dalam rangka menghasilkan kinerja yang efisiendanefektif. Krisis finansial global yang melanda dunia merupakan akumulasi
dari ulah korporat yang melanggar aturan bisnis yang sehat yaitugoodcorporate governance , dalam bentuk kurangnya transparansi oleh pihak
manajemen terhadap para pemegang saham. Dengan kurangnyatransparansi tersebut menyebabkan timbulnya kesenjangan informasi
antara agen dan principal. Peran good corporate governance secara langsung dapat menurunkanasimetri informasi. Karena saat pengumuman laba, good corporategovernance diharapkan menjamin keseimbangan distribusi informasi, sehingga tidak ada informasi private yang terjadi. Menurut penelitian Veno, A dan Sasongko, N (2016) denganpenerapan GCG yang baik, secara signifikan memberikan efek negatif
pada manajemen laba. Sedangkan menurut penelitian Norma, DdanFadjrih, N (2017) menunjukkan secara simultan mekanisme corporategovernance berpengaruh signifikan dan positif terhadap manajemen laba

Menurut Veno, A (2016), Asimetri informasi adalah suatu keadaandimana agent mempunyai informasi mengenai perusahaan lebih banyakdan lebih mengetahui prospek di masa yang akan datang dibandingkandengan principal. Informasi tersebut dianggap sebagai salahsatupenyebab terjadinya praktik manajemen laba.
25Tyasari, I (2009) meneliti hubungan asimetri informasi terhadapmanajemen laba pada perusahaan manufaktur di bursa efek Indonesia(BEI). Hasil penelitiannya menyatakan bahwa asimetri informasi
berpengaruh terhadap manajemen laba. Tindakan manajemenlabatersebut dapat diminimalisir dengan menyediakan informasi yanglebihberkualitas kepada pihak eksternal. Menurut penelitian Mustikawati, A dan Cahyonowati, N(2015)
bahwa asimetri informasi berpengaruh secara signifikan terhadapmanajemen laba. Demikian pula penelitian yang dilakukan olehPutra,A,Dkk (2014) menunjukkan bahwa asimetri informasi mempunyai
pengaruh yang signifikan dan positif terhadap manajemen laba

Forum for Corporate Governance in Indonesia (FCGI)
mendefinisikan GCG sebagai seperangkat peraturan yang mengatur
hubungan antar pemegang, pengurus (pengelola), pihak kreditur, pemerintah, karyawan, serta para pemegang kepentingan internal daneksternal lainnya yang berkaitan dengan hak-hak dan kewajiban merekaatau dengan kata lain suatu sistem yang mengendalikan perusahaan.
Komite nasional kebijakan Governance atau KNKG(2017)
menyatakan bahwa setiap perusahaan harus memastikan bahwaprinsip-prinsip pokok Good Corporate Governance (GCG) diterapkanpada setiap aspek bisnis dan disemua jajaran perusahaan. Prinsip-prinsippokok tersebut adalah sebagai berikut :
1. Transparency (Keterbukaan Informasi)
Untuk menjaga obyektivitas dalam menjalankan bisnis, perusahaan harus menyediakan informasi yang material dan relevandengan cara yang mudah diakses dan dipahami oleh pemangkukepentingan. Perusahaan harus mengambil inisiatif untukmengungkapkan tidak hanya masalah yang diisyaratkan olehperaturan perundang-undangan, tetapi juga hal yang penting untukpengambilan keputusan oleh pemegang saham, kreditur danpemangku kepentingan lainnya. 2. Accountability (Akuntabilitas)
Perusahaan harus dapat mempertanggungjawabkan kinerjanyasecara transparan dan wajar. Untuk itu perusahaan harus dikelolasecara benar, terukur dan sesuai dengan kepentingan perusahaandengan tetap memperhitungkan kepentingan pemegang sahamdanpemangku kepentingan lain. Akuntabilitas merupakan prasyarat yangdiperlukan untuk mencapai kinerja yang berkesinnambungan.
3. Responsibility (Pertanggungjawaban)
Perusahaan harus mematuhi peraturan perundang-undanganserta melaksanakan tanggung jawab terhadap masyarakat danlingkungan sehingga dapat terpelihara kesinambungan usaha dalamjangka panjang dan mendapatkan pengakuan sebagai good corporatecitizen. 4. Independency (Independensi)
Untuk melancarkan pelaksanaan asas Good CorporateGovernance, perusahaan harus dikelola secara independen sehinggamasing-masing organ perusahaan tidak saling mendominasi dantidak dapat diintervensi oleh pihak lain. 5. Fairness (Kesetaraan dan Kewajaran)
Dalam melaksanakan kegiatannya, perusahaan harus senantiasamemperhatikan kepentingan pemegang sahamdan pemangkukepentingan lainnya berdasarkan asas kewajaran dan kesetaraan.

Moddel distribution of earnings after management
dikembangkan oleh Burgtahler dan Dichev, Degeorge, Patel, danZeckhauser, serta Myers dan Skinner. Pendekatan ini dikembangkandengan melakukan pengujian secara fisik terhadapkomponen-komponen laba untuk mendeteksi faktor-faktor yangmempenngaruhi pergerakan laba. Model ini terfokus padapergerakan laba disekitar benchmark yang dipakai, misalkanlabakuartal sebelumnya, untuk menguji apakah incidence jumlahyangberada diatas maupun dibawah benchmark telah didistribusikansecara merata, atau merefleksikan ketidakberlanjutan kewajibanuntuk menjalankan kebijakan yang telah dibuat

Menurut Scott (2008) dalam Norma, D (2017), manajemenlabaadalah suatu tindakan manajemen untuk memilih kebijakan akuntansi
dari suatu standar tertentu dengan tujuan memaksimmalkankesejahteraan pihak manajemen dan atau nilai pasar perusahaan. manajemen laba sebagai intervensi manajemen terhadap prosespenetapan laba demi mendapatkan keuntungan-keuntungan pribadi. Manajemen laba menjadi menarik untuk diteliti karena dapat
memberikan gambaran akan perilaku manajer dalammelaporkankegiatan usahanya pada suatu periode tertentu, yaitu kemungkinanadanya motivasi tertentu yang mendorong mereka untuk mengatur datakeuangan yang dilaporkan. Manajemen laba tidak harus dikaitkan dengan upaya untukmemanipulasi data atau informasi akuntansi, tetapi lebih condongdikaitkan dengan pemilihan metode akuntansi (accounting method)
untuk mengatur keuangan yang bisa dilakukan karena memangdiperkenankan menurut accounting regulations (Gumanti, 2000 dalamNorma, 2017).
enurut Scott (2008) dalam Norma, D(2017) menyatakan bahwaterdapat beberapa pola dalam manajemen laba, yaitu :
a. Taking a Bath
Pola ini terjadi pada saat pengangkatan CEO baru dengancaramelaporkan kerugian dalam jumlah besar yang diharapkan dapat
meningkatkan laba dimasa datang. b. Income Minimization
Pola ini dilakukan pada saat perusahaan memiliki tingkat
profitabilitas yang tinggi sehingga jika laba pada masa mendatangdiperkirakan turun drastis dapat diatasi dengan mengambil labaperiode sebelumnya. c. Income Maximization
Pola ini dilakukan pada saat laba menurun bertujuan untukmelaporkan net income yang tinggi untuk tujuan bonus yanglebihbesar. d. Income Smoothing
Pola ini dilakukan perusahaan dengan cara meratakan laba yangdilaporkan sehingga dapat mengurangi fluktuasi laba yang terlalubesar karena pada umumnya investor lebih menyukai laba yangrelatif stabil. Scott (2008) juga mengemukakan beberapa motivasi terjadinyamanajemen laba, yaitu :
16a. Bonus Purposes
Manajer yang memiliki informasi atas laba bersih perusahaanakan bertindak secara opportunistic untuk melakukan manajemenlaba dengan memaksimalkan laba saat ini. b. The Debt Covenant Hypotesis
Manajemen akan berusaha untuk meningkatkan laba agar tidakmelanggar perjanjian kredit yang telah dilakukan serta demi menjaganama baik dan reputasi mereka. c. Political Motivations
Manajemen laba digunakan untuk mengurangi laba yangdilaporkan pada perusahaan publik. Perusahaan cenderungmengurangi laba yang dilaporkan karena adanya tekanan publikyangmengakibatkan pemerintah menetapkan peraturan yang lebih ketat. d. Taxation Motivations
Motivasi penghematan pajak menjadi motivasi manajemenlabayang paling nyata. Berbagai metode akuntansi digunakan dengantujuan penghematan pajak pendapatan. e. Pergantian CEO
CEO yang mendekati masa pensiun akan cenderung menaikkanpendapatan untuk mendapatkan bonus mereka. Dan jika kinerjaperusahaan buruk, mereka akan memaksimalkan pendapatanagar
tidak diberhentikan.
17f. Initial Public Of ering (IPO)
Perusahaan yang akan go public belum memilik nilai pasar, danmenyebabkan manajer perusahaan yang akan go public melakukanmanajemen laba dalam prospektus mereka dengan harapan dapat
menaikkan harga saham perusahaan. Secara umum ada tiga cara yang telah dihasilkan para peneliti untukmendeteksi manajemen laba, yaitu :
1. Model Berbasis Aggregate Accrual
Model berbasis Aggregate Accrual yaitu model yang digunakanuntuk mendeteksi aktivitas rekayasa dengan menggunakandiscretionary accrruals sebagai proksi manajemen laba. Model ini
pertama kali dikembangkan oleh Healy (1985), De Angelo (1986), dan Jones (1991). Selanjutnya Dechow, Sloan dan Sweeney (1995)
mengembangkan model Jones menjadi model Jones yangdimodifikasi (modified Jones model). a. Model Healy (1985)
Model Healy (1985) merupakan model yang relatif
sederhana karena menggunakan total akrual (total accruals)
sebagai proksi manajemen laba. Alasan penggunaan total akrual
adalah (1) Total akrual memiliki potensi untuk mengungkapcara-cara manajemen laba baik itu menaikkan maupunmenurunkan laba.(2) Total akrual mencerminkan keputusanmanajemen, yaitu untuk menghapus aset, pengakuanatau
18penundaan pendapatan dan menganggap biaya atau modal suatupengeluaran

Seabagai pengelola perusahaan, manajer lebih banyak mengetahui
informasi internal dan prospek perusahaan kedepan dibandingkan denganpara pemegang saham atau stakeholder lainnya. Hal ini dapat dapat
terjadi karena salah satu pihak memiliki jangkauan langsung denganentitas dan mengetahui secara pasti keadaan internal perusahaan. Olehkarena itu, manajer sebagai pengelola berkewajiban memberikaninformasi mengenai keadaan perusahaan kepada pemegang sahamataustakeholder lainnya (Norma , 2017).
13Menurut Scott (2006) dalam Norma, D (2017), situasi ini akanmemicu munculnya suatu kondisi yang disebut asimetri informasi. Yaitusuatu kondisi dimana ada ketidakseimbangan perolehan informasi antarapihak manajemen sebagai penyedia informasi (prepaper) dengan pihakpemegang saham dan stakeholder pada umummnya sebagai penggunainformasi (user).Terdapat dua jenis asimetri informasi (1) Moral hazarddan (2) adverse selection. Adanya asimetri informasi tersebut
memungkinkan terjadinya agency conflicts yang terjadi antara pihakprincipal dan agent unntuk saling mencoba memanfaatkan pihaklainuntuk kepentingan pribadi. Keadaan asimmetri informasi memungkinkanmanajemen bertindak oportunis untuk melakukan praktik manajemenlabaguna memperoleh keunntungan pribadi. Dalam melakukan pengukuranterhadap asimetri informasi, peneliti menggunakan proksi relative bid-askspread. Menurut Norma, D (2017) Bid-ask Spread adalah selisih antara hargabeli (bid) tertinggi yang menyebabkan investor bersedia untuk membeli
saham tertentu dengan harga jual (ask) terendah yang menyebabkaninvestor bersedia untuk menjual sahamnya. Bid-ask spread yangmerupakan fungsi dari biaya transaksi mempengaruhi perdagangandanmenyebabkan investor mengharapkan untuk menahan lebihpanjang/pendek aset yang memiliki biaya transaksi yang lebihtinggi/rendah

Tyasari, I (2009) mengemukakan Teori keagenan (Agency Theory)
mengimplikasikan adanya asimetri informasi antara manajer sebagai agendan pemilik atau pemegang saham sebagai sebagai prinsipal. Manajer yang berpean sebagai agen disini secara moral
bertanggung jawab untuk memaksimalkan keuntungan para pemilikataupemegang saham dan sebagai imbalannya akan memperoleh kompensasi
yang sesuai dengan kontrak. Dalam hal tersebut terdapat dua kepentinganyang berbeda antar masing-masing pihak untuk mempertahankanataumencapai tingkat kemakmuran yang di kehendaki, maka dengan asimetri
informasi yang dimilikinya akan mendorong agen untukmenyembunyikan beberapa informasi yang tidak diketahui prinsipal. Dalam kondisi yang asimetri tersebut, agen dapat mempengaruhi
angka-angka akuntansi yang disajikan dalam laporan keuangan dengancara melakukan manajemen laba. Konflik keagenan akan menimbulkan biaya keagenan (agency cost)
yang merupakan biaya yang dikeluarkan untuk menjamin bahwa manajer
bertindak atas kepentingan pihak principal (pemilik/pemegang saham)
bukan untuk urusan pribadinya. Jensen dan Meckling (1976) dalam
12Norma, D (2017) menyatakan bahwa terdapat tiga jenis utama dari biayaagensi, yaitu (1) Pengeluaran untuk memantau kegiatanmanajerial ,seperti biaya audit (audit fee); (2) Pengeluaran untuk struktur
organisasi dalam membatasi perilaku-perilaku manajerial yang tidakdiinginkan, seperti penunjukan dewan direksi independen, restrukturisasi
unit bisnis perusahaan, dan hierarki manajemen; (3) Biaya kesempatanyang dapat terjadi ketika adanya pembatasan pada pemegang saham. Apabila pemegang saham tidak berupaya untuk mengontrol tindakanmanajemen, mungkin pemegang saham dapat kehilangan sebagiankekayaan dikarenakan perilaku manajerial yang menyimpang
Manajer sebagai manusia kemungkinan besar akan bertindakberdasarkan opportunistic, yaitu mengutamakan kepentingan pribadinya. Dengan demikian corporate governance diharapkan dapat meminimalkantindakan manajemen laba

Penelitian ini menggunakan alat analisis Vector Auto Regression (VAR) dengan bantuan software olah data Eviews. VAR digunakan untuk menganalisis sistem variabel penelitian yang bersifat time-series dan untuk menganalisis dampak dinamis yang dikarenakan perubahan nilai faktor-faktor yang diteliti dalam penelitian. Analsis VAR adalah salah satu model ekonometrika yang sering digunakan utnuk menganlisis kebijakan makroekonomi dinamik dan stokastik. Aija (2011) menjelaskan VAR adalah suatu sistem persamaan yang digunakan untuk menggambarkan setiap variabel sebagai fungsi linier dari konstanta, nilai lag dari variabel itu sendiri, dan nilai lag dari variabel lain yang terdapat dalam sistem variabel penjelas VAR. Sistem penjelas variabel VAR terdiri dari nalai lag  semua variabel terikat dalam sistem VAR yang memerlukan penjelasan retriksi untuk memperoleh interpretasi persamaan.

1. Uji Stasioner Data dan Derajat Integrasi

Aija (2011) menjelaskan bahwa langkah awal untuk menguji stasioneritas dalam estimasi model ekonomi yang bersifat time series adalah dengan uji stasioneritas data yang dilakukan dengan menggunakan ADF (Augmented Dickey-Fuller) pada level yang sama sampai didapatkan data memiliki varians kecil dan memiliki tendesi untuk mendekati nilai rata-rata. Selanjutnya untuk menguji adanya persepsi bahwa suatu data time series tidak stasioner dapat menggunakan uji akar unit atau uji stasioner. Stasioner merupakan data yang memiliki sifat flat, tidak memiliki komponen trebd, keragaman kosntan, dan tidak terjadi fluktuasi secara periodik.

1. Penetapan Lag Length

Permasalahan yang biasanya terjadi dalam uji stasioneritas merupakan penetapan lag optimal. Apabila lag  yang digunakan terlalu sedikit maka residual dari regresi tidak akan menunjukkan proses white noise yang mengakibatkan model tidak dapat mengestimasi actual error secara teat. Hal tersebut akan mengakibatkan standar kesalahan dan γ tidak dapat diprediksi dengan baik. Begitupun sebaliknya apabila lag yang digunakan terlalu banyak maka akan mengurangi kemampuan untuk menolak H0, hal tersebut terjadi dikarenakan parameter yang digunakan terlalu banyak akan mengurangi derajat kebebasan. Lag yang optimal akan dipergunakan pada analisis VAR.

1. Uji Kointegrasi

Kointegrasi merupakan ekuilibrium atau hubungan jangka panjang antar variabel yang tidak stasioner. Selanjutnya apabila semua variabel dalam penelitian telah memenuhi persyaratan untuk prosedur integrasi, pengujian kointegrasi dapat dilakukan untuk memperoleh ekuilibrium antara variabel bebas dengan model variabel terikat. Meskipun dalam penelitian ditemukan variabel yang tidak stasioner akan tetapi kombinasi atar variabel penelitian dapat berubah menjadi stasioner dengan menjalankan langkah selanjutnya dalam estimasi VAR merupakan uji konintegrasi agar mengetahui adanya hubungan antar variabel (Widarjono, 2007).

Salah satu uji yang dilakukan dalam uji kointegrasi adalah dengan menggunakan metode Johansen. Dalam penelitian ini menggunakan uji kointegrasi  dengan  metode Johansen.

1. Estimasi VAR dan VECM

Untuk mendeskripsikan hubungan antar variabel dapat menggunakan pendekatan struktural teori ekonomi. Namun dalam pendekatan ekonomi tidak cukup menyediakan spesifikasi yang tepat atas hubungan dinamis antar variabel, seperti teori yang terlalu kompleks mengakibatkan simplifikasi yang dibuat atau bisa dikatakan bahwa fenomena yang terjadi sangat kompleks apabila dijelaskan dengan teori yang ada. Kemudian untuk mengatasi permasalahan tersebut tersebut VAR muncul dengan pertimbangan bahwa model VAR dapat meminimalkan pendekatan teori ekonomi secara baik. Melalui model VAR peneliti dapat dengan mudah memperhatikan dua hal, yakni: pertama peneliti tidak harus membedakan variabel endogen dan variabel eksogen. Variabel yang digunakan dalam penelitian baik variabel endogen maupun variable; eksogen diyakini saling berhubungan seharusnya dimasukkan kedalam variabel  eksogen dalam model VAR. Kemudian yang kedua adalah peneliti dapat melihat hubungan antar variabel dalam model VAR dengan menggunakan sejumlah kelambanan variabel dalam penelitian. Kelambanan penelitian digunakan untuk melihat efek dari variabel satu terhadap variabel yang lain dalam model (Widarjono, 2007).

Hasil dari series stasioner akan berujung pada penggunaan VAR dengan metode standar sementara series non-stasioner atau stasioner pada tingkat first difference akan berimplikasi pada dua pilihan VAR, VAR dalam bentuk difference atau VECM.

• VAR (Unrestricted VAR)

Unrestricted VAR dalam penelitian digunakan apabila data dalam penelitian dalam model VAR data penelitian dalam stasioner tingkat level. Variasi VAR tanpa restriksi terjadi karena terdapat perbedaan derajat integrasi variabel penelitian. Bentuk model VAR keduanya diakibatkan karena adanya perbedaan level integrasi variabel bersifat stasioner pada level namun tidak ada hubungan kointegrasi, maka estimasi model VAR yang dapat digunakan adalah bentuk difference (Widarjono, 2007).

• VECM (restricted VAR)

Model VECM biasanya digunakan dalam model VAR non-struktural jika data penelitian berupa time series tidak stasioner pada level, namun stasioner pada data diferensiasi dan terkointegrasi sehingga menunjukkan adanya hubungan teoritis antar variabel.

1. IRF

IRF digunakan untuk mengatahui respon pada saat ini dan respon dimasa yang akan dating untuk setiap variabel akibat perubahan atau  shock suatu variabel tertentu.

1. Variance Decompotition forecast error variance decompotition)

Variance decompotition adalah alat pada model VAR yang dapat memicu variasi dari variabel penelitian yang diestimasi menjadi komponen shock atau menjadi variabel innovation, dengan anggapan bahwa variabel tersebut tidak saling berhubungan. Selanjutnya variance decompotititon akan menunjukan indoemasi perihal proporsi dari pergerakan pengaruh shock variabel lain dalam penelitian pada waktu saat ini dan waktu dimasa depan.

 

Sentimen memengaruhi volatilitas melalui mekanisme aktivitas gangguan atau kebisingan (noise) perdagangan di pasar keuangan. Alasan ini konsisten dengan temuan oleh Liu (2015) bahwa ada peningkatan likuiditas di pasar AS yang terkait dengan peningkatan sentimen. Ketika sentimen meningkat, insiden pedagang kebisingan meningkat, menyebabkan mispricing. Para arbitrase rasional kemudian memasuki pasar untuk mengeksploitasi rekan-rekan irasional mereka. Perdagangan mereka pada dasarnya bertentangan dengan taruhan pedagang irasional sehingga pembelian dan penjualan berikutnya antara kedua kelompok ini menciptakan likuiditas di pasar keuangan. Ini hanya mungkin ketika tidak ada batasan untuk arbitrase dan ketika pengembalian abnormal sepadan dengan risiko pedagang kebisingan bahwa investor rasional terkena ketika mereka memasuki pasar. Alfano, Feuerriegel, dan Neumann (2015), menemukan bahwa sentimen tidak hanya mempengaruhi pedagang kebisingan saja tetapi juga mempengaruhi pedagang informasi, para investor yang umumnya dianggap rasional.

Yu dan Yuan (2011)  mengungkapan bahwa dampak dari sentimen investor pada return pasar dan volatilitas,  dari penelitiannya ditemukan bahwa expected return berhubungan positif terhadap volatilitas dalam periode yang rendah dan tidak berpengaruh signifikan ketika sentimen tinggi. Berdasarkan penjelasan tersebut maka hipotesis tiga penelitian ini adalah “sentimen berpengaruh positif terhadap volatility”.

 

Sentimen dapat mempengaruhi return karena rasa optimisme atau pesimisme investor dapat menyebabkan kesalahan harga terjadi di pasar saham. Optimisme dapat mendorong harga saham jauh di atas yang dijamin oleh nilai fundamental sehingga investor menilai terlalu tinggi (undervalue) harga aset karena optimisme (pesimisme). Sebaliknya pesimisme dapat mendorong harga saham jauh di bawah yang dijamin oleh nilai fundamental sehingga investor menilai terlalu rendah harga aset karena pesimisme. Sejalan dengan hal tersebut, Brown dan Cliff (2004)  menganalisis hubungan yang kuat antara sentimen dan return saham kontemporer. Brown dan Cliff (2004) menemukan bahwa sentimen memengaruhi mispricing di pasar saham AS. Wang et al. (2006) meyatakan bahwa ditemukan sebab akibat antara sentimen, return, dan volatilitas, yakni sentimen investor disebabkan oleh return pasar dan volatillitas. Maka hipotesis satu penelitian ini adalah “sentimen investor berpengaruh terhadap return”.

 

 

Jogiyanto (2008) mendefinisikan volatility sebagai fluktuasi pada periode tertentu dari suatu sekuritas  atau portofolio. Kemudian Brigham dan Houston (2006) menjelaskan bahwa volatility  terbagi menjadi dua yakni volatility harga saham dan volatility keuntungan. Volatility harga saham merupakan risiko investasi sedangkan volatility keuntungan tidak selalu diartikan sebagai risiko investasi. Harga saham yang memiliki volatility rendah maka pergerakan sahamnya pun sangat rendah, oleh karena itu biasanya investor dalam jangka pendek tidak dapat memperoleh keuntungan dan jika investor ingin mendapatkan keuntungan maka harus memegang sahamnya dalam jangka panjang.

Terdapat gerak naik dan turun atau fluktuasi pada tiap satuan waktu dalam siklus pergerakan harga saham. Selisih antara harga terendah dan harga tertinggi dalam suatu satuan waktu dari sebuah harga saham dapat diterjemahkan dalam konsep volatilitas harga. Sedangkan stock price volatility dapat didefinisikan sebagai rentang jarak antara harga tertinggi dengan harga terendah suatu saham dalam pasar modal pada periode tertentu. (Hashemijoo, 2012)

Volatilitas dari suatu saham sangat penting untuk dimengerti oleh para investor. Hal ini dimaksudkan untuk dapat meminimalisir resiko yang akan mereka hadapi. Tingkat volatilitas yang semakin tinggi maka semakin tinggi pula tingkat ketidakpastian dari imbal hasil (return) saham yang dapat diperoleh. Salah satu dari sepuluh prinsip manajemen keuangan menyatakan bahwa investor tidak akan mau mengambil risiko yang lebih tinggi kecuali apabila dapat memperoleh imbalan berupa return yang lebih tinggi (high risk, high return) (Keown et al.,2010). Menurut Chan dan Fong (2000) investor yang berinvestasi untuk jangka panjang biasanya menyukai volatility yang rendah sedangkan investor yang berinvestasi jangka pendek biasanya menyukai saham dengan volatility yang tinggi dan volume perdagangan secara signifikan akan berpengaruh positif terhadap volatility harga.

Implikasi dasar dari  noise trader menurut Brown (1999) bahwa investor irasional secara jelas bertindak pada saat sinyal noise  yang menyebabkan risiko sistematis. Apabila noise traders dapat mempengaruhi harga maka singal noise merupakan sentimen dan risiko dari noise traders yang dapat memunculkan volailtity, oleh karena itu sentimen seharusnya berkorelasi dengan volatility. Volatility dapat dihitung dengan menggunakan standar deviasi dari return (Sayim et al, 2013). Return pada hari ke-i dikurangi rata-rata aritmatika return kemudian dikuadratkan. Kemudian dijumlahkan dan dibagi banyaknya hari dikurangi satu dan selanjutnya diakar pangkat dua.

 

Return meurpakan imbal hasil dari suatu investasi. Return dapat berupa return yang telah didapatkan oleh investor disebut return realisasian (return realized) yang dihitung dengan memanfaatkan data historis. Return realisasian dapat digunakan untuk mengetahui kinerja perusahaan. Kemudian return juga dapat berupa expected return yakni imbal hasil yang diharapanoleh investor. Return realisasian dapat digunakan untuk menentukan imbal hasil yang diharapkan dan risiko yang akan dihadapi dimasa yang akan datang (Jogiyanto, 2010).

Return dapat didefinisikan untuk mengubah nilai suatu aset selama periode waktu tertentu. Perubahan ini disebabkan oleh perubahan harga plus manfaat bunga atau pembayaran. Dengan kata lain, pengembalian investasi dalam saham biasa dicapai pada periode tertentu sesuai dengan harga pertama dan terakhir kali dan manfaat kepemilikan. Secara ekonomi, tujuan orang-orang dari membeli saham perusahaan dan bisnis adalah untuk mendapatkan efisiensi (Nafooti, et.alm,2013)

Menurut Tandellin (2010), return saham adalah salah satu faktor yang memotivasi investor untuk berinvestasi dan juga merupakan hasil dari keberanian investor untuk menanggung risiko berinvestasi. Return investasi terdiri dari dua komponen utama, yaitu:

1. Yield, komponen return yang mencerminkan arus kas atau pendapatan yang diperoleh secara berkala dari investasi. Hasil hanya nol (0) dan positif (+).
2. Capital gain (kerugian, komponen return yang merupakan kenaikan (penurunan) harga keuntungan (kerugian) bagi investor. Keuntungan modal dalam bentuk angka minus (-), nol (0) dan positif (+). Secara sistematis return investasi dapat ditulis sebagai berikut:

Pengembalian total = hasil + capital gain (lost)

Jogiyanto (2010) untuk mengukur return realisasian dapat  menggunakan return total, realtif return, kumulatif return, return yang disesuaikan. Selain itu ada juga rata-rata return yakni return yang didasarkan atas rata-rata geometrik dan rata-rata aritmatika.  Return total merupakan imbal hasil keseluruhan dalam periode tertentu dari suatu invetasi. Imbal hasil tersebut terdiri dari keuntungan dan kerugian, serta yield. Keuntungan dan kerugian merupakan imbal hasil yang  didapatkan oleh investor dari suatu investasi dalam periode tertentu. Sedangkan yield merupakan keuntungan atau imbal hasil dari suatu invetasi. Untuk menghitung capital gain (loss) dapat menggunakan rumus:

 

 

 

 

 

Keterangan:

P_t: Nilai investasi saat ini

P_t-1: Nilai investasi masa lalu

Didalam invetasi saham yang dimaksud yield adalah persentase dividen dari harga saham periode sebelumnya. Apabila nilai invetasi sekarang (P_t) lebih tinggi dari nilai investasi periode lalu (P_l-t) maka berarti investor memperoleh keuntungan, begitupun sebaliknya apabila nilai invetasi sekarang (P_t) lebih rendah dari nilai investasi periode lalu (P_l-t) maka berarti investor mengalami kerugian. Untuk mengetahui dan menghitung return total dari invetasi saham dapat menggunakan rumus:

 

Sentimen investor adalah kecenderungan investor untuk berspekulasi atau optimisme dan pesimisme investor terhadap saham (Baker dan Wulger, 2006). Pengertian lain dalam Rosiana (2017) sentimen adalah suara pasar (Black, 1986) dan harapan bias investor terhadap nilai suatu aset (Zweig, 1973). Secara umum sentimen merupakan pandangan umum investor yang berkaitan dengan arah pasar saham. Sikap investor adalah akumulasi dari berbagai faktor fundamental dan teknis secara umum mengenai perkembangan harga suatu aset. Sentimen pasar terdiri dari kumpulan psikologi investor yang tercermin melalui aktivitas dan harga instrument-instrumen keuangan di pasar modal. Kemudian sentimen pasar disebut juga sentimen investor karena didalam sentimen pasar terdiri para pelaku pasar salah satunya adalah investor. Secara empiris sentimen investor sulit dipahami secara statistik, sehingga beberapa penelitian sebelumnya menggunakan proksi yang berbeda-beda. Berdasarkan penelitian sebelumnya terdapat beberapa proksi yang dapat digunakan untuk mengukur sentimen investor sebagai berikut:

Tabel 1. Pengukuran Sentimen

Studies	Measure of sentiment
Lee et al. (2002)	Investor intelligent index
Brown and Cliff (2004)	Advance and declining ratio, high and low ratio, margin borrowings, short interest, short sales, odd lot sales to purchase, put-call ratio, SPX future (institutional sentiment, activity of small traders), monthly forecast of commodity market returns, expected volatility relative to current volatility, closed-end fund discounts, mutual fund flows, fund cash, first-day IPO returns and number of IPO
Brown and Cliff (2005)	Survey data of American Association of Individual investors
Kumar and Lee (2006)	Buy–Sell imbalance ratio
Wang et al. (2006)	Put-call trading volume ratio, put-call open interest ratio, ARMS index (advance decline ratio), survey data of American Association of Individual investors, investor intelligence index
Baker and Wurgler (2006, 2007)	closed-end fund discounts, number of IPO, IPOs first-day returns, turnover ratio, equity-debt ratios, and dividend premium
Kurov (2010)	Baker and Wurgler (2006, 2007) measures, investor intelligence survey
Qiang and Shu-e (2009)	Turnover, closed-end fund discounts, growth rate of investors account
Schmeling (2009)	Consumer confidence index
Verma and Soydemir (2009)	Survey data of individual and institutional sentiment similar with Brown and Cliff (2005)
Chuang et al. (2010)	Trading volume
Yu and Yuan (2011)	Baker and Wurgler (2006, 2007) measures
Lux (2011)	Survey data
Dergiades (2012)	Baker and Wurgler (2006, 2007) measures
Zhu (2012)	PE ratio, trading volume, turnover, closed-end fund discount, new account amounts, VIX index
Changsheng and Yongfeng (2012)	IPO, closed-end fund discounts, turnover, number of new stock accounts

Sumber: Pramod Kumar Naik (2016)

Pendapat lain menyatakan bahwa pengukuran sentimen investor dapat diklasifikasikan secara implisit dan eksplisit (Beaumont et al. 2005). Implisit merupakan pengukuran sentimen berdasarkan data keuangan objek penelitian secara objektif dan eksplisit adalah  pengukuran sentimen berdasarkan survey untuk menemukan secara langsung keadaan kondisi pasar. Beaumot juga menambahkan bahwa terdapat pengukuran lain yang dapat digunakan yakni dengan mengkombinasikan pengukuran yang secara langsung dan pengukuran tidak langsung seperti yang dilakukan oleh Baker dan Wurgler (2006) serta Brown dan Cliff (2004). Berdasarkan penelitian mereka didapatkan hasil pengukuran sentimen terbukti dapat digunakan untuk meneliti hubungan dan pengaruh sentimen investor dan return saham.

Beaumont et.al. (2005) menyatakan bahwa indikator sentimen dapat menggunakan indikator tidak langsung dari sentimen yang ditentukan dengan melihat variabel objektif yang secara implisit mengindikasikan sentimen investor. Alasan penggunaan ukuran sentimen tidak langsung adalah kemudahannya untuk dapat diperoleh pada frekuensi yang lebih tinggi (mis. setiap hari). Hasil penelitian Beaumont et.al. (2008)  bahwa sentimen memiliki dampak signifikan dan asimetris pada volatilitas semakin meningkat ketika sentimen bearish. Dengan menggunakan terminologi De Long et.al., dan Beaumont et.al. (2005) ditemukan bukti efek ” hold more ”, yang menyatakan bahwa ketika pedagang noise (kebisingan atau gangguan) memegang lebih banyak aset, mereka juga melihat pengembalian meningkat, dan efek ” membuat ruang ” yang menyatakan bahwa pedagang kebisingan diberi imbalan atas risiko tambahan yang mereka hasilkan sendiri.

Rephael et.al. (2012) menganalisis proksi untuk pergeseran bulanan antara dana obligasi dan dana ekuitas di AS: pertukaran bersih agregat dana ekuitas. Rephael et.al. (2012) menyatakan bahwa sentimen investor dapat diukur menggunakan aliran dana Reksadana (mutual fund flow). Ukuran tersebut berhubungan negatif dengan perubahan VIX (Volatility Index) namun berkorelasi positif dengan pengembalian pasar agregat secara agregat. Temuan utama Rephael et.al. (2012) adalah bahwa 85% dari hubungan kontemporer berbalik arah dalam empat bulan. Efeknya lebih kuat pada saham yang lebih kecil dan saham yang sedang berkembang. Temuan ini mendukung argumen bahwa “gangguan” dalam harga pasar agregat disebabkan oleh sentimen investor. Dengan kata lain aliran dana Reksadana (mutual fund flow) dapat digunakan sebagai indikator untuk mengukur sentimen investor.

Baker dan Stein (2004) mengusulkan penjelasan lain mengapa langkah-langkah likuiditas akan memiliki hubungan time-series negatif dengan expected return. Dalam model mereka, ada satu kelas investor rasional dan satu kelas investor over convident. Kedua kelas investor memiliki bobot tersendiri terhadap penetapan harga dari sebuah sekuritas, namun investor yang over convident cenderung kurang memperhatikan informasi yang mereka terima. Selain itu terdapat juga kendala penjualan pendek di pasar dan orang dalam yang berdagang berdasarkan informasi pribadi mereka. Ketika sentimen investor meningkat, investor yang overconvident bereaksi lebih lambat terhadap informasi yang terkandung dalam perdagangan orang dalam dan memberikan bobot lebih besar pada fungsi penetapan harga. Transaksi mereka mendorong harga sekuritas untuk naik dan menurunkan dampak harga dari perdagangan tersebut.

Menurut Lei (2005), tingginya harga menyebabkan expected return menjadi lebih rendah dan dampak harga yang rendah akan menarik volume perdagangan. Karena ada kendala penjualan pendek di pasar, investor yang rasional tidak dapat menangkal transaksi investor yang overconvident. Hal yang ekstrem, ketika sentimen investor menjadi sangat tinggi, investor yang overconvident mendominasi pasar. Pasar dicirikan dengan likuiditas tinggi dan volume perdagangan yang tinggi. Peningkatan volume perdagangan dengan demikian mencerminkan partisipasi investor yang overconvident di pasar, dan menunjukkan peningkatan sentimen investor. Karena sentimen tinggi mengarah ke hasil yang lebih rendah, model ini memberikan penjelasan alternatif untuk hubungan time-series negatif antara tindakan likuiditas dan expected return. Volume perdagangan merupakan salah satu proksi likuiditas yang banyak digunakan dalam tes penentuan harga aset. Pertama, model yang ada menunjukkan bahwa volume perdagangan dapat menjadi salah satu aspek dari likuiditas. Kedua, volume perdagangan memiliki hubungan negatif dengan biaya transaksi, aspek lain dari likuiditas.

Trading volume activity (TVA) menerangkan aktivitas perdagangan saham dan menggambarkan keaktifan saham yang diperdagangkan dan sebesarapa likuid saham dipasar modal. Untuk menghitung TVA dapat dilakukan dengan membandingkan jumlah saham yang diperdagangkan dengan jumlah saham yang beredar pada periode penelitian (Wardhani 2012)