Efficient market hypothesis
Efficient market hypothesis atau hipotesis pasar efisien dikembangkan oleh Fama (1970). Teori ini menyatakan bahwa harga sekuritas mencerminkan informasi yang tersedia di pasar. Dalam pasar yang efisien, investor sulit memperoleh abnormal return secara konsisten hanya dengan menggunakan informasi publik karena informasi tersebut telah tercermin dalam harga saham.
Fama (1970) membedakan efisiensi pasar menjadi tiga bentuk.
- Bentuk lemah, yaitu harga saham mencerminkan seluruh informasi historis, seperti harga dan volume perdagangan masa lalu.
- Bentuk setengah kuat, yaitu harga saham mencerminkan seluruh informasi publik, termasuk laporan keuangan, pengumuman dividen, dan informasi ekonomi.
- Bentuk kuat, yaitu harga saham mencerminkan seluruh informasi, baik publik maupun privat.
Implikasi teori pasar efisien bagi manajemen keuangan adalah bahwa perusahaan harus menjaga kualitas dan kecepatan pengungkapan informasi. Keputusan investasi, pengumuman laba, perubahan struktur modal, aksi korporasi, dan kebijakan dividen dapat segera memengaruhi persepsi investor dan harga saham apabila pasar merespons informasi tersebut.
Walaupun demikian, pasar di dunia nyata tidak selalu sepenuhnya efisien. Bias perilaku investor, keterbatasan informasi, ketidakpastian, likuiditas pasar, dan faktor institusional dapat menyebabkan harga saham menyimpang dari nilai fundamental dalam jangka pendek. Oleh karena itu, teori pasar efisien lebih tepat dipahami sebagai kerangka untuk menganalisis bagaimana informasi memengaruhi harga, bukan sebagai klaim bahwa pasar selalu sempurna.