Kebijakan dividen adalah mencakup keputusan mengenai apakah laba
akan dibagikan kepada pemegang saham atau akan ditahan untuk reinvestasi
dalam perusahaan. Salah satu teori yang menjelaskan pengaruh besar kecilnya
Dividend Payout Ratio terhadap harga saham adalah Bird in the hand theory.
(Martini. 2014: 5)
Sartono (2012: 281) mendefinisikan kebijakan dividen sebagai berikut
“…suatu keputusan untuk menentukan apakah laba perusahaan akan dibagikan
kepada investor sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan
untuk pembiayaan investasi di masa mendatang”.
Halim (2015: 135) menyatakan bahwa “…penentuan tentang berapa
besarnya laba yang diperoleh dalam suatu periode akan dibagikan kepada
pemegang saham dalam bentuk dividen, dan akan ditahan di perusahaan dalam
bentuk laba ditahan”.
Hemastuti dan Hermanto (2014: 4-5) pada penelitiannya mengemukakan
dalam perkembangannya, muncul beberapa teori tentang kebijakan dividen, teori
tersebut adalah sebagai berikut:
- Teori Dividend Irrelevance
Teori ini dikemukakan oleh Franco Modigliani dan Merron Miller
ModiglianiMiller/MM). Teori dividend irrelevance yaitu kebijakan
dividen tidak mempengaruhi harga pasar saham perusahaan atau nilai
perusahaan. MM berpendapat bahwa nilai perusahaan hanya ditentukan
oleh kemampuan perusahaan untuk menghasilkan pendapatan dan resiko
bisnis, sedangkan bagaimana membagi arus pendapatan menjadi dividen
dan laba ditahan tidak mempengaruhi nilai perusahaan. - Teori Bird in-the-Hand
Teori ini dikemukakan oleh Myron Gordon dan Jhon Litner.
Berdasarkan bird in-the hand, kebijakan dividen berpengaruhh positif
terhadap harga pasar saham. Artinya, jika dividen yang dibagikan
perusahaan semakin besar, harga pasar perusahaan tersebut akan semakin
tinggi dan sebaliknya. Hal ini terjadi karena pembagian dividen dapat
mengurangi ketidakpastian yang dihadapi investor. - Teori Tax Preference
Berdasarkan teori tax preference, kebijakan dividen mempunyai
pengaruh negatif terhadap harga pasar perusahaan. Artinya, semakin besar
jumlah dividen yang dibagikan oleh perusahaan, semakin rendah harga
pasar perusahaan yang bersangkutan. Hal ini terjadi jika ada perbedaan
antara tarif pajak personal atas pendapatan dividen dan capital gain.
Apabila tarif pajak lebih tinggi dari capital gain, maka investor akan lebih
senang jika laba yang diperoleh tetap ditahan di perusahaan, untuk
membiayai investasi yang dilakukan perusahaan