Perusahaan adalah suatu organisasi yang mengkombinasikan dan
mengorganisasikan berbagai sumber daya dengan tujuan untuk memproduksi barang
dan atau jasa untuk dijual (Arviansyah, 2013). Enterprise Value (EV) atau dikenal juga
sebagai firm value (nilai perusahaan) merupakan konsep penting bagi investor, karena
merupakan indikator bagi pasar menilai perusahaan secara keseluruhan. Nilai
perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan, yang sering dikaitkan
dengan harga saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi.
Harga saham merupakan harga yang terjadi pada saat saham diperdagangkan di pasar
(Fakhrudin and Hadianto, 2001 dalam Hermuningsih dan Kusuma, 2009). Nilai
perusahaan merupakan cerminan dari penambahan dari jumlah ekuitas perusahaan
dengan hutang perusahaan. Menurut Kismono (2011), nilai perusahaan merupakan
harga yang sanggup dibayar oleh calon pembeli jika perusahaan tersebut dijual.
Berdasarkan pendapat beberapa peniliti, maka dapat disimpulkan bahwa nilai
perusahaan merupakan pandangan investor mengenai tingkat keberhasilan perusahaan
yang selalu dikaikan dengan harga saham.
Semula teori perusahaan didasarkan pada asumsi bahwa maksud atau tujuan
perusahaan adalah memaksimumkan laba sekarang atau jangka pendek. Akan tetapi,
berdasarkan pengamatan perusahaan sering kali mengorbankan laba jangka pendek
untuk meningkatkan laba masa depan atau jangka panjang. Karena baik keuntungan
jangka pendek maupun jangka panjang sangat penting, teori perusahaan (theory of the
firm) sekarang mempostulatkan bahwa maksud atau tujuan utama perusahaan adalah
untuk memaksimumkan kekayaan atau nilai perusahaan (value of the firm). Hal ini
dicerminkan dari nilai sekarang atas semua keuntungan perusahaan yang diharapkan
di masa depan.
Nilai dari perusahaan bergantung tidak hanya pada kemampuan menghasilkan
arus kas, tetapi juga bergantung pada karakteristik operasional dan keuangan dari
perusahaan yang diambil alih. Beberapa variabel kuantitatif yang sering digunakan
untuk memperkirakan nilai perusahaan sebagai berikut:
- Nilai Buku
Nilai buku per lembar saham (BVS) digunakan untuk mengukur nilai
shareholders equity atas setiap saham, dan besarnya nilai BVS dihitung dengan cara
membagi total shareholders equity dengan jumlah saham yang beredar. Adapun
komponen dari shareholders equity yaitu agio saham (paidup capital in excess of par
value) dan laba ditahan (retained earning). - Nilai Pasar Saham
Nilai pasar saham sebagaimana dinyatakan dalam kuotasi pasar modal adalah
pendekatan lain untuk memperkirakan nilai bersih dari suatu bisnis. Apabila saham
didaftarkan dalam bursa sekuritas utama dan secara luas diperdagangkan, sebuah nilai
pendekatan dapat dibangun berdasarkan nilai pasar. Pendekatan nilai pasar adalah
salah satu yang paling sering dipergunakan dalam menilai perusahaan besar.
Bagaimanapun nilai ini dapat berubah secara cepat. Faktor analisis berkompetisi
dengan pengaruh spekulatif murni dan berhubungan dengan sentimen masyarakat dan
keputusan pribadi. - Nilai Arus Kas
Pendekatan arus kas untuk penilaian dimaksudkan agar dapat mengestimasi
arus kas bersih yang tersedia untuk perusahaan yang menawarkan sebagai hasil merger
atau akuisisi. Nilai sekarang dari arus kas ini kemudian akan ditentukan dan akan
menjadi jumlah maksimum yang harus dibayar oleh perusahaan yang ditargetkan.
Pembayaran awal kemudian dapat dikurangi untuk menghitung nilai bersih sekarang
dari merger.
Dalam penilaian saham dikenal adanya tiga jenis nilai, yaitu nilai buku, nilai
pasar, dan nilai instrinsik saham. Nilai buku merupakan nilai yang dihitung
berdasarkan pembukuan perusahaan penerbit saham (emiten). Nila pasar adalah nilai
saham di pasar yang ditunjuk oleh harga saham tersebut dipasar. Sedangkan nilai
instrinsik merupakan nilai yang sebenarnya atau seharusnya terjadi (Tandelilin, 2010).