Tag: Judul Akutansi

Pengertian utang luar negeri tidak berbeda dengan pinjaman luar negeri. Menurut Tribroto (2001), pinjaman luar negeri pada hakikatnya dapat ditelaah dari sudut pandang yang berbeda-beda. Dari sudut pandang pemberi pinjaman atau kreditur, penelaah akan lebih ditekankan pada berbagai faktor yang memungkinkan pinjaman itu kembali pada waktunya dengan perolehan manfaat tertentu. Sementara itu penerima pinjaman atau debitur, penelaah akan ditekankan pada berbagai faktor yang memungkinkan pemanfaatannya secara maksimal dengan nilai tambah dari kemampuan pengembalian sekaligus kemampuan untuk meningkatkan pertumbuhan perekonomian yang tinggi. Menurut Sukirno (2004), aliran dana dari luar negeri dinamakan utang luar negeri, apabila memiliki ciri-ciri merupakan aliran modal yang bukan didorong oleh tujuan untuk mencari keuntungan dan diberikan dengan syarat yang lebih ringan dari pada yang berlaku pada pasar internasional. Dalam undang-Undang peraturan Bukan Bank Indonesia Nomor: 10/7/PBI/2008 tentang Pinjaman Luar Negeri Perusahaan Bukan Bank, dinyatakan bahwa pinjaman luar negeri merupakan salah satu faktor penting yang dapat berpengaruh positif maupun negatif terhadap neraca pembayaran, kestabilan moneter dan kesinambungan pembangunan, maka pinjaman luar negeri perlu dikelola dengan memperhatikan prinsip kehati-hatian dan kepentingan perekonomian nasional serta menjaga kepercayaan pasar keuangan internasional. Menurut Surat Keputusan Bersama (SKB) antara Menteri Keuangan dengan ketua Bapennas No. 185/KMK.03/1995 dan No. KEP. 031/KET/1995 tanggal 5 Mei 1995 yang telah dirubah dengan SKB No. 459/KMK.03/1999 dan No. KEP. 264/KET/09/1999 tanggal 29 September 1999 tentang Tatacara Perencanaan, Pelaksanaan/ Penatausahaan dan Pemantauan Pinjaman atau Hibah Luar Negeri dalam Pelaksanaan APBN, pengertian utang luar negeri adalah setiap penerimaan negara baik dalam bentuk devisa dan atau devisa yang dirupiahkan maupun dalam bentuk barang dan atau dalam bentuk jasa yang diperoleh dari pemberi pinjaman luar negeri yang harus dibayar kembali dengan persyaratan tertentu. Dalam Laporan Statistik Utang Luar Negeri Indonesia, utang luar negeri pemerintah adalah utang yang dimiliki oleh pemerintah pusat, terdiri dari utang bilateral, multilateral, fasilitas kredit ekspor, komersial, leasing dan Surat Berharga Negara (SBN) yang diterbitkan diluar negeri dan dalam negeri yang dimiliki oleh bukan penduduk. SBN terdiri dari Surat Utang Negara (SUN) dan Surat Berharga Syariah Negara (SBSN). SUN terdiri dari Obligasi Negara yang berjangka waktu lebih dari 12 bulan dan Surat Perbendaharaan Negara (SPN) yang berjangka waktu sampai dengan 12 bulan. SBSN terdiri dari SBSN jangka panjang (Ijarah Fixed Rate IFR) dan Global Sukuk. Utang luar negeri bank sentral adalah utang yang dimiliki oleh Bank Indonesia, yang diperuntukkan dalam rangka mendukung neraca pembayaran dan cadangan devisa. Selain itu 18 juga terdapat utang kepada pihak bukan penduduk yang telah menempatkan dananya pada Sertifikat Bank Indonesia (SBI), dan utang dalam bentuk kas dan simpanan serta kewajiban lainnya kepada bukan penduduk. Utang luar negeri swasta adalah utang luar negeri penduduk kepada bukan penduduk dalam valuta asing, dan atau rupiah berdasarkan perjanjian utang (loan agreement) atau perjanjian lainnya, kas dan simpanan milik bukan penduduk, dan kewajiban lainnya kepada bukan penduduk. Utang luar negeri swasta meliputi utang bank dan bukan bank. Utang luar negeri bukan bank terdiri dari utang luar negeri Lembaga Keuangan Bukan Bank (LKBB) dan Perusahaan Bukan Lembaga Keuangan termasuk perorangan kepada pihak bukan penduduk. Termasuk dalam komponen utang luar negeri swasta adalah utang luar negeri yang berasal dari penerbitan surat berharga di dalam negeri yang dimiliki oleh bukan penduduk (Bank Indonesia, 2015).

Terjadinya pertumbuhan ekonomi pada suatu negera menandakan bahwa ada indikasi keberhasilan pembangunan ekonomi. Dalam analisis makro pertumbuhan ekonomi yang dicapai oleh suatu negara dihasilkan dari perimbangan pendapatan riil. Tetapi pada kenyataannya, pada pertumbuhan ekonomi dana pendapatan masih relatif rendah tersebut ditopang oleh konsumsi masyarakat (Karlina, 2017). Pertumbuhan ekonomi dapat didefinisikan sebagai perkemabngan kegiatan dalam perekonomian yang menyebabkan barang dan jasa yang diproduksi dalam masyarakat bertambah (Sukirno, 2004). Menurut Santoso (2017), tingkat pertumbuhan makro merupakan indikator kinerja makro yang sangat populer dana dalam hitungannya merupakan devariasi dari PDB. Pendapat ini sejalan dengan Mankiw (2003) dengan analisis makro pengukuran dalam perekonomian suatu negara adalah PDB. Menurut Nopirin (2008), perhitungan PBD dapat dilakukan dengan menggunakan tiga pendekatan yaitu pendekatan produksi, pendekatan pengeluaran, dan pendekatan pendapatan. PDB dengan pendekatan produksi adalah menjumlahkan nilai tambah barang atau jasa yang dihasilkan dari sembilan unit produksi seperti pertanian, peternakan, kehutanan dan perikanan, pertambangan dan penggalian, industri pengolahan, listrik, gas dan air bersih, konstruksi, perdagangan, hotel dan restoran, pengannggkutan dan komunikasi, keuangan, real esteate dan jasa perusahaan, jasa-jasa (termasuk pemerintah).

PDB dengan pendekatan pengeluaran adalah dengan menjumlahkan komponen permintaan akhir meliputi C+I+G+(X-M), dimana: a. Comsumption (C) atau pengeluaran konsumsi rumah tangga dan lembaga swasta nirlaba. b. Investment (I) atau perubahan inventori dalam satu periode. c. Goverment (G) atau konsumsi pemerintah atas barang atau jasa, dan d. Export-Import (X-M) atau ekspor neto merupakan ekspor dikurangi impor. Pendekatan pendapatan meliputi komponen balas jasa yang diterima dari faktor peoduksi seperti upah atau gaji, sewa tanah, bunga modal. Dengan menjumlahkan komponen tersebut maka PDB dengan pendekatan data dilakukan. Berdasarkan tiga pendekatan diatas, tampak bahwa pertumbuhan ekonomi bersumber dari pertumbuhan pada sisi permintaan agregat (AD) dan atau sisi penawaran agregat (AS) dan atau pada sisi produksi agregat (AP). Menurut Sukirno (2004), tingkat pertumbuhan ekonomi dihitung dari pertambahan PDB riil yang berlaku dari tahun ke tahun. Menurut Wijaya (1997), menyatakan bahwa PDB adalah nilai uang berdasarkan harga pasar dari semua barang-barang dan jasa-jasa yang diproduksi oleh suatu perekonomian dalam suatu periode waktu tertentu biasanya dalam waktu satu tahun. Menurut Tambunan (2001), ada kecenderungan atau dapat dilihat sebagai hipotesis, bahwa semakin tinggi laju pertumbuhan ekonomi rata-rata per tahun yang membuat semakin tinggi atau semakin cepat proses peningkatan pendapatan masyarakat per kapita, semakin perubahan ekonomi, dengan asumsi bahwa  faktor-faktor penentu lain pendukung proses tersebut seperti tenaga kerja, bahan baku dan teknologi tersedia

Perubahan permintaan dan penawaran suatu valuta, menyebabkan perubahan dalam kurs valuta yang disebabkan beberapa faktor, antara lain (Sukirno, 2004): 12 1) Perubahan dalam cita rasa masyarakat. Perubahan cita rasa masyarakat mengubah corak konsumsi atas barangbarang yang diproduksikan didalam negeri maupun yang diimpor. Perbaikan kualitas barang dalam negeri akan menaikkan ekspor dan menurunkan impor, sebaliknya jika perbaikan kualitas barang impor akan menyebabkan keinginan masyarakat untuk mengimpor semakin bertambah. Perubahan ini mempengaruhi permintaan dan pemawaran valuta asing. 2) Perubahan harga barang ekspor dan impor. Barang-barang yang ada didalam negeri, jika dijual dengan harga murah maka akan menaikan ekspor dan jika harganya naik akan mengurangi ekspor. Pengurangan harga impor, akan menaikan jumlah barang impor dan kenaikan harga barang impor mengurangi jumlah impor. Dengan demikian, perubahan harga barang ekspor dan impor akan menyebabkan perubahan dalam penawaran dan permintaan mata uang negara tersebut. 3) Kenaikan harga (inflasi). Inflasi sangat besar pengaruhnya terhadap kurs pertukaran valuta asing. Inflasi cenderung menurunkan nilai suatu valuta asing. Inflasi juga menyebabkan harga-harga didalam negeri lebih mahal dibandingkan dengan harga barang diluar negeri sehingga inflasi yang tinggi akan menambah impor, dan menyebabkan permintaan atas valuta asing  bertambah. Inflasi menyebabkan harga barang ekspor lebih mahal, sehingga mengurai ekspor, ini yang menyebabkan penawaran valuta asing berkurang maka harga valuta asing akan bertambah

Menurut Herlambang (2001), menyimpulkan bahwa kurs dibedakan menjadi dua yaitu kurs nominal dan kurs riil. Kurs nominal yaitu menunjukan harga relatif mata uang dari dua negara, contoh: mata uang asing per 1 (satu) mata uang domestik. Sedangkan kurs riil yang menunjukan harga relatif barang dari dua negara dan tingkat ukuran suatu barang yang dapat diperdagangkan antar negara, contoh: kurs riil apresiasi di Indonesia berarti akan meningkatkan ekspor dan menurunkan impor. Dari Mankiw (2003), kurs terbagi menjadi dua macam, yaitu : kurs nominal adalah harga relatif dari mata uang dua negara, dan kurs rill adalah harga relatif dari barang-barang kedua negara, yaitu kurs rill yang dinyatakan tingkat dimana bisa memperdagangkan barang-barang dari suatu negara untuk barang-barang dari negara lain

Menurut Mankiw (2003), kurs (exchange rate) antar dua negara
adalah tingkat harga yang disepakati penduduk kedua negara untuk saling
melakukan perdagangan. Nilai tukar valuta asing adalah harga satuan mata
uang dalam satuan mata uang lain. Nilai tukar ditentukan dalam pasar valuta
asing, yaitu pasar tempat berbagai mata uang yang berbeda
diperdangangkan (Samuelson, 1994).
Sedangkan Menurut Puspopranoto (2004), nilai tukar (kurs)
merupakan harga dimana mata uang suatu negara dipertukarkan dengan
mata uang negara lain. Nilai tukar ini dipengaruhi oleh kekuatan pasar,
antara permintaan dan penawaran pasar pertukaran uang. Nilai tukar
menentukan biaya dari produk suatu negara, sehingga berpengaruh terhadap
ekspor, disisi lain nilai tukar juga menentukan biaya dari produk impor.
Dengan demikian, nilai tukar dapat berpengaruh terhadap harga suatu
barang atau jasa.

Suku Bunga adalah jumlah bunga yang dibayarkan per unit waktu. Dengan kata lain, masyarakat harus membayar peluang untuk meminjam uang. Biaya untuk meminjam uang di ukur dalam Rupiah atau Dollar per tahun untuk setiap Rupiah atau Dollar yang dipinjam adalah Suku Bunga. Menurut Boediono (1996:76), Suku Bunga adalah harga yang harus di bayar apabila terjadi pertukaran antara satu Rupiah sekarang dan satu Rupiah nanti. Adanya kenaikan suku bunga yang tidak wajar akan menyulitkan dunia usaha untuk membayar beban bunga dan kewajiban, karena suku bunga yang tinggi akan menambah beban bagi perusahaan sehingga secara langsung akan mengurangi profit perusahaan. Menurut Kasmir, (2008:131), bunga bank adalah sebagai balas jasa yang diberikan oleh bank yang berdasarkan prinsip konvensional kepada nasabah yang membeli atau menjual produkanya. Bunga juga dapat diartikan harga yang harus dibayar kepada nasabah (yang memiliki simpanan) dengan yang harus dibayar oleh nasabah kepada bank (nasabah yang memperoleh pinjaman). Berdasarkan pengertian tersebut suku bunga terbagi dalam dua macam yaitu sebagai berikut: a. Bunga simpanan yaitu bunga yang diberikan sebagai rangsangan atau balas jasa bagi nasabah yang menyimpan uangnya di bank. Sebagai contoh jasa giro, bunga tabungan, dan bunga deposito. b. Bunga pinjaman yaitu bunga yang diberikan kepada para peminjam atau harga. Sebagai contoh bunga kredit.

Dari pengertian di atas dapat dikatakan bahwa balas jasa yang diberikan oleh bank terhadap nasabah yang menyimpan hartanya dalam bentuk deposito dengan simpanan jangka panjang serta adanya perjanjian antara pihak nasabah (yang memiliki simpanan) dengan bank, semakin lama jangka waktu penyimpanan deposito berjangka cenderung makin tinggi juga bunganya, karena bank dapat menggunakan uang tersebut untuk jangka waktu yang lebih lama. Banyak faktor yang mempengaruhi tingkat bunga, misalnya penentuan tingkat bunga sangat tergantung kepada berapa besar pasar uang domestik mengalami keterbukaan system dana suatu negara, dalam artian penentuan besar penentuan finansial suatu negara yang cenderung berbeda. Faktor yang mempengaruhi tingkat bunga global suatu negara adalah tingkat bunga di luar negeri dan depresiasi mata uang dalam negeri terhadap mata uang asing yang diperkirakan akan terjadi. Namun demikian, dalam sebuah bank menentukan tingkat bunga bergantung hasil interaksi antara bunga simpanan dengan bunga pinjaman yang keduanya saling mempengaruhi satu sama lain dan kebijakan Suku Bunga di samping faktor – faktor lainnya. Menurut Weston dan Brigham, (1990:84), menyebutkan bahwa Suku Bunga mempengaruhi laba perusahaan dalam dua cara: (1) karena bunga merupakan biaya, maka semakin tinggi tingkat Suku Bunga maka semakin rendah laba perusahaan apabila hal-hal lain dianggap konstan; dan (2) Suku Bunga mempengaruhi tingkat aktivitas ekonomi, karena itu mempengaruhi laba perusahaan. Suku Bunga tidak diragukan lagi mempengaruhi investasi portofolio   karena pengaruhnya terhadap laba, tetapi yang terpenting adalah Suku Bunga berpengaruh karena adanya persaingan di pasar modal antara saham dan obligasi. Menurut Pohan (2008:53), mengatakan bahwa Suku Bunga yang tinggi di satu sisi akan meningkatkan hasrat masyarakat untuk menabung sehingga jumlah dana perbankan akan meningkat. Sementara itu, di sisi lain Suku Bunga yang tinggi akan meningkatkan biaya yang dikeluarkan oleh dunia usaha sehingga mengakibatkan penurunan kegiatan produksi di dalam negeri. Menurunnya produksi pada gilirannya akan menurunkan pula kebutuhan dana oleh dunia usaha. Hal ini berakibat permintaan terhadap kredit perbankan juga menurun sehingga dalam kondisi Suku Bunga yang tinggi, yang menjadi persoalan adalah ke mana dana itu akan disalurkan. Sedangkan menurut Tandelilin (2001:213), Suku Bunga yang terlalu tinggi akan mempengaruhi nilai sekarang aliran kas perusahaan, sehingga kesempatan-kesempatan investasi yang ada tidak akan menarik lagi. Suku Bunga yang tinggi juga akan meningkatkan biaya modal yang akan ditanggung oleh perusahaan. Di samping itu, Suku Bunga yang tinggi juga akan menyebabkan return yang diisyaratkan investor dari suatu investasi akan meningkat. Secara umum dapat dikatakan bahwa semakin rendahnya Suku Bunga maka akan meningkatkan pertumbuhan ekonomi karena intensitas aliran dana yang akan meningkat. Dengan demikian Suku Bunga dan keuntungan yang diisyaratkan merupakan variabel penting yang sangat berpengaruh terhadap keputusan para investor, dimana berdampak terhadap keinginan investor untuk melakukan investasi portofolio di pasar modal dengan Suku Bunga yang rendah. 16 Faktor yang menyebabkan kenaikan Tingkat suku bunga adalah harga dari penggunaan dana investasi (loanable funds). Tingkat suku bunga merupakan salah satu indikator dalam menentukan apakah seseorang akan melakukan invesatasi atau menabung. Apabila dalam suatu perekonomian ada anggota masyarakat yang menerima pendapatan melebihi apa yang mereka perlukan untuk kebutuhan konsumsinya, maka kelebihan pendapatan akan dialokasikan atau digunakan untuk menabung. Penawaran akan loanable funds dibentuk atau diperoleh dari jumlah seluruh tabungan masyarakat pada periode tertentu. Di lain pihak dalam periode yang sama anggota masyarakat yang membutuhkan dana untuk operasi atau perluasan usahanya. Pengertian dasar dari teori tingkat suku bunga (secara makro) yaitu harga dari penggunaan uang untuk jangka waktu tertentu. Bunga merupakan imbalan atas ketidaknyamanan karena melepas uang, dengan demikian bunga adalah harga kredit. Tingkat suku bunga berkaitan dengan peranan waktu didalam kegiatankegiatan ekonomi. Tingkat suku bunga muncul dari kegemaran untuk mempunyai uang sekarang. Teori klasik menyatakan bahwa bunga adalah harga dari loanable funds (dana investasi) dengan demikian bunga adalah harga yang terjadi di pasar dan investasi. Menurut teori Keynes tingkat bunga merupakan suatu fenomena moneter. Artinya tingkat bunga ditentukan oleh penawaran dan permintaan akan uang (ditentukan di pasar uang). 17 Suku bunga adalah harga dana yang dapat dipinjamkan besarnya ditentukan oleh preferensi dan sumber pinjaman berbagai pelaku ekonomi di pasar. Suku bunga tidak hanya dipengaruhi perubahan preferensi para pelaku ekonomi dalam hal pinjaman dan pemberian pinjaman tetapi dipengaruhi perubahan daya beli uang, suku bunga pasar atau suku bunga yang berlaku berubah dari waktu ke waktu. Tidak jarang bank-bank menetapkan suku bunga terselubung, yaitu suku bunga simpanan yang diberikan lebih tinggi dari yang diinformasikan secara resmi melalui media massa dengan harapan tingkat suku bunga yang dinaikkan akan menyebabkan jumlah uang yang beredar akan berkurang karena orang lebih senang menabung daripada memutarkan uangnya pada sektor-sektor pro duktif atau menyimpannya dalam bentuk kas dirumah. Sebaliknya, jika tingkat suku bunga terlalu rendah, jumlah uang yang beredar di masyarakat akan bertambah karena orang akan lebih senang memutarkan uangnya pada sektor-sektor yang dinilai produktif. Suku bunga yang tinggi akan mendorong investor untuk menanamkan dananya di bank daripadamenginvestasikannya pada sektor produksi atau industri yang memiliki tingkat risiko lebih besar. Sehingga dengan demikian, tingkat inflasi dapat dikendalikan melalui kebijakan tingkat suku bunga. Suku bunga adalah sebagai balas jasa yang diberikan oleh bank yang berdasarkan prinsip konvensional kepada nasabah yang membeli atau menjual produknya. Bunga juga dapat diartikan sebagai harta yang harus dibayar kepada nasabah (yang memiliki simpanan) dengan yang harus dibayar oleh nasabah (nasabah yang memperoleh pinjaman) Kasmir (2001: 101). Kenaikan tingkat suku 18 bunga akan menaikkan nilai uang di masa yang mendatang, maka hal ini akan menjadikan nilai return saham menjadi kurang berharga maka semakin lama harga saham akan semakin jatuh. Tingkat suku bunga mempengaruhi penentuan pemberian kebijakan kredit secara mikro dan kebijakan moneter secara makro, yang realitanya berkembang menjadi salah satu unsur yang penting dalam pertimbangan layak tidaknya setiap keputusan investasi sebagai pembanding dari investasi bebas risiko atau lebih dikenal dengan pertimbangan opportunity risk

 

Menurut Adiningsih, dkk (1998:155), nilai tukar rupiah adalah harga rupiah terhadap mata uang negara lain. Jadi, nilai tukar rupiah merupakan nilai dari satu mata rupiah yang ditranslasikan ke dalam mata uang negara lain. Misalnya nilai tukar rupiah terhadap Dolar AS, nilai tukar rupiah terhadap Yen, dan lain sebagainya. Kurs inilah sebagai salah satu indikator yang mempengaruhi aktivitas di pasar saham maupun pasar uang karena investor cenderung akan berhati-hati untuk melakukan investasi. Menurut Musdholifah & Tony (2007), nilai tukar atau kurs adalah perbandingan antara harga mata uang suatu negara dengan mata uang negara lain. Misal kurs rupiah terhadap dollar Amerika menunjukkan berapa rupiah yang diperlukan untuk ditukarkan dengan satu dollar Amerika. Menurut Triyono (2008), kurs (exchange rate) adalah pertukaran antara dua mata uang yang berbeda, yaitu merupakan perbandingan nilai atau harga antara kedua mata uang tersebut. Jadi, Nilai Tukar Rupiah adalah suatu perbandingan antara nilai mata uang suatu negara dengan negara lain. Heru (2008) menyatakan bahwa nilai tukar mencerminkan keseimbangan permintaan dan penawaran terhadap mata uang dalam negeri maupun mata uang asing $US. Merosotnya nilai tukar rupiah merefleksikan menurunnya permintaan masyarakat terhadap mata uang rupiah karena menurunnya peran perekonomian nasional atau karena meningkatnya permintaan mata uang asing $US sebagai alat pembayaran internasional. Semkin menguat kurs rupiah sampai batas tertentu berarti menggambarkan kinerja di pasar uang semakin menunjukkan perbaikan. Sebagai dampak meningkatnya laju inflasi maka nilai tukar domestic semakin melemah terhadap mata uang asing. Hal ini mengakibatkan menurunnya kinerja suatu perusahaan dan investasi di pasar modal menjadi berkurang. Heru (2008) menyatakan bahwa nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing pun mempunyai pengaruh negatif terhadap ekonomi dan pasar modal. Dengan menurunnya nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing akan mengakibatkan meningkatnya biaya impor bahan-bahan baku yang akan digunakan untuk produksi dan juga meningkatkan suku bunga. Walaupun menurunnya nilai tukar juga dapat mendorong perusahaan untuk melakukan ekspor.

Faktor-faktor utama yang mempengaruhi permintaan valuta asing yaitu (Simorangkir dan Suseno, 2004:6): a. Faktor pembayaran impor. Semakin tinggi impor barang dan jasa, maka semakin besar permintaan terhadap valuta asing sehingga nilai tukar akan cenderung melemah. Sebaliknya, jika impor menurun, maka permintaan valuta asing menurun sehingga mendorong menguatnya nilai tukar. b. Faktor aliran modal keluar. Semakin besar aliran modal keluar, maka semakin besar permintaan valuta asing dan pada lanjutannya akan memperlemah nilai 10 tukar. Aliran modal keluar meliputi pembayaran hutang penduduk Indonesia (baik swasta dan pemerintah) kepada pihak asing dan penempatan dana penduduk Indonesia ke luar negeri. Kegiatan spekulasi. Semakin banyak kegiatan spekulasi valuta asing yang dilakukan oleh spekulan maka semakin besar permintaan terhadap valuta asing sehingga memperlemah nilai tukar mata uang local terhadap mata uang asing. Penawaran valuta asing dipengaruhi oleh dua faktor utama, yaitu: a. Faktor penerimaan hasil ekspor. Semakin besar volume penerimaan ekspor barang dan jasa, maka semakin besar jumlah valuta asing yang dimiliki oleh suatu negara dan pada lanjutannya Nilai Tukar Rupiah terhadap mata uang asing cenderung menguat atau apresiasi. Sebaliknya, jika ekspor menurun, maka jumlah valuta asing yang dimiliki semakin menurun sehingga nilai tukar juga cenderung mengalami depresiasi. b. Faktor aliran modal masuk (capital inflow). Semakin besar aliran modal masuk, maka nilai tukar akan cenderung semakin menguat. Aliran modal masuk tersebut dapat berupa penerimaan hutang luar negeri, penempatan dana jangka pendek oleh pihak asing (portfolio investment) dan investasi langsung pihak asing (foreign direct investment). Pergerakan Nilai Kurs IDR/USD Definisi Kurs Nilai tukar suatu mata uang atau kurs adalah nilai tukar mata uang suatu negara terhadap negara asing lainya (Thobarry, 2009). Definisi yang lebih lengkap mengenai kurs (exchange rate) adalah pertukaran antara dua mata uang yang berbeda, yaitu merupakan perbandingan nilai atau harga antara kedua mata uang tersebut. Perbandingan nilai 11 inilah sering disebut dengan kurs (exchange rate). Nilai tukar biasanya berubahubah, perubahan kurs dapat berupa depresiasi dan apresiasi. Depresiasi mata uang rupiah terhadap dollar AS artinya suatu penurunan harga dollar AS terhadap rupiah. Sedangkan apresiasi rupiah terhadap dollar AS adalah kenaikan rupiah terhadap USD ( Anwary, 2011:17). Kurs (exchange rate) antar dua negara adalah tingkat harga yang disepakati penduduk dua negara untuk saling melakukan perdagangan (Mankiw, 2006:128). Menurut Martono dan Harjito (2001: 384) kurs valuta asing adalah banyaknya unit mata uang yang dapat dibeli atau ditukar dengan satu satuan mata uang asing atau harga suatu mata uang yang dinyatakan dalam mata uang lain. Hal ini ditentukan dalam bursa valas tempat mata uang diperjualbelikan. Permintaan akan valas timbul dari kebutuhan untuk membayar barang dan jasa serta asset yang berasal dari luar negeri.

Menurut Kartika (2003:14) Sistem kurs ada dua macam, yaitu: a. Sistem kurs tetap Sistem kurs tetap bercirikan kurs stabil yang diperkenankan berfluktuasi dalam batas-batas sempit mengelilingi nilai pasar, dimana kedua batas tersebut tetap tetapi tidak kekal. Keunggulan utama sistem kurs tetap adalah bahwa kurs tetap memberikan tindakan stabilitas kurs dan dengan demikian menghilangkan sumber ketidakpastian dan ketidakstabilan harga yang lebih jauh. Kelemahan utama sistem ini adalah bahwa kurs tetap mengsubordinari sasaran-sasaran ekonomi internal terhadap sasaran-sasaran ekonomi eksternal. b. Sistem Kurs Mengambang  Sistem kurs mengambang bebas bercirikan kurs yang bebas bereaksi terhadap perubahan permintaan dan penawaran valuta asing. Keunggulan utama kurs mengambang adalah bahwa kurs menyesuaikan secara otomatis untuk mengamankan keseimbangan neraca pembayaran. Kelemahan utamanya adalah bahwa kurs mempengaruhi ketidakstabilan harga yang meredam perdagangan dan mengurangi kesejahteraan ekonomi. Faktor yang memengaruhi Perubahan Kurs Naik turunnya nilai tukar mata uang atau kurs valuta asing bisa terjadi dengan berbagai cara, yakni bisa dengan cara dilakukan secara resmi oleh pemerintah suatu negara yang menganut sistem managed floating exchange rate, atau bisa juga karena tarik menariknya kekuatan‐kekuatan penawaran dan permintaan di dalam pasar (market mechanism) dan lazimnya perubahan nilai tukar mata uang tersebut bisa terjadi karena empat hal, yaitu (Thobarry, 2009:46) Kurs Nominal dan Riil a. Kurs Nominal (nominal exchange rate) Harga relative dari mata uang dua negara. Ketika orang-orang mengacu pada “kurs” diantara dua negara, mereka biasanya mengartikan sebagai kurs nomonal (Mankiw, 2006:128). b. Kurs Riil (real exchange rate) Harga relative dari barang-barang di antara dua negara. Kurs riil menyatakan tingkat di mana kita bisa memperdagangkan barang-barang dari suatu negara untuk barang-barang dari negara lain. Kurs riil kadang-kadang disebut terms of trade (Mankiw, 2006:128).

 

Menurut Nopirin (2012:139) Pasar Valuta Asing mempunyai beberapa fungsi pokok dalam membantu kelancaran lalu lintas pembayaran internasional, yang pertama, mempermudah penukaran valuta asing serta pemindahan dana dari satu negara ke negara lain. Kedua, memberikan kemudahan untuk dilaksanakannya perjanjian/ kontrak jual beli dengan kredit. Ketiga, memungkinkan dilakukanya “hedging”, dapat dilakukan pada pasar jangka (forward market). Pasar jangka adalah pasar dimana transaksi jual-beli terjadi dengan harga yang disetujui pada saat transaksi dilakukan, tetapi penyerahan barang dilakukan dikemudian hari.   e) Hubungan antara inflasi dan neraca perdagangan terhadap kurstukar rupiah 1) Hubungan antara inflasi terhadap kurs tukar Hubungan inflasi terhadap kurs tukar dibedakan mejadi dua yaitu nilai tukar nominal dan nilai tukar riil. Nilai tukar nominal menunjukkan harga relatif mata uang dan dua negara, sedangkan nilai tukar riil menujukkan tingkat kuran (rate) suatu barang dapat diperdagangkan antar negara. Jika nilai tukar riil tinggi berarti harga produk luar negeri relatif murah dan harga produk domestik relatif mahal. Presentase perubahan nilai tukar nominal sama dengan presentase perubahan nilai tukar riil ditambah perbedaan inflasi antara inflasi luar negeri dengan inflasi domestik (persentase perubahan harga inflasi). Jika suatu negara luar negeri lebih tinggi inflasinya dibandingkan domestik (Indonesia) maka rupiah akan ditukarkan dengan lebih banyak valas. Jika inflasi meningkat untuk membeli valuta asing yang sama jumlahnya harus ditukar dengan rupiah yang makin banyak atau depresiasi rupiah (Herlambang, dkk, 2001: 282) 2) Hubungan neraca perdagangan terhadap kurs tukar Hubungan neraca perdagangan terhadap kurs tukar apabila neraca perdagangan suatu negara mengalami defisit, maka ini menunjukkan bahwa nilai mata uang negara tersebut terdepresiasi dibandingkan dengan negara lain (Lindert dan Kindleberger, 1995:376).

Menurut Jeff Madura (2000:89)Pengertian Pasar Valuta Asing Pasar yang memperdagangakan mata uang internasional disebut pasar valuta asing (foreign-exchange market). Pasar valas tidaklah hanya menyangkut kurs/ harga valas saja.Tetapi juga pihak-   pihak yang melakukan transaksi. Pihak-pihak ini antara lain: eksportir-importir, bank, pedagang, perantara dan bank sentral. Mereka saling berhubungan sehingga membentuk pasar valuta asing yaitu eksportir dan atau importir yang hendak menjual atau membeli valas menghubungi bank mereka Menurut Siamat (1999:178) menyatakan bahwa “pasar valuta asing adalah suatu mekanisme dimana orang dapat mentransfer daya beli antar negara, memperoleh atau menyediakan kredit untuk transaksi perdagangan internasional, dan meminimalkan kemungkinan resiko kerugian akibat terjadinya fluktuasi kurs suatu mata uang”

Jika harga ekspor meningkat lebih cepat dari harga impor maka nilai tukar mata uang negara tersebut cenderung menguat. Permintaan akan barang dan jasa dari negara tersebut naik yang berarti permintaan mata uangnya juga meningkat. Keadaan sebaliknya untuk harga impor yang naik lebih cepat dari harga ekspor

Neraca anggaran domestik suatu negara digunakan juga untuk membiayai proyek-proyek untuk kepentingan publik dan pemerintahan. Jika anggaran defisit maka public debt membengkak. Public debt yang tinggi akan menyebabkan naiknya inflasi. Defisit anggaran bisa ditutup dengan menjual bond pemerintah atau mencetak uang. Keadaan bisa memburuk bila hutang yang besar menyebabkan negara tersebut default (gagal bayar) sehingga   peringkat hutangnya turun. Public debt yang tinggi jelas akan cenderung memperlemah nilai tukar mata uang negara tersebut

Neraca perdagangan antara 2 negara berisi semua pembayaran dari hasil jual beli barang dan jasa. Neraca perdagangan suatu negara disebut defisit bila negara tersebut membayar lebih banyak ke negara partner dagangnya dibandingkan dengan pembayaran yang diperoleh dari negara partner dagang. Dalam hal ini negara tersebut membutuhkan lebih banyak mata uang negara partner dagang, yang menyebabkan nilai tukar mata uang negara tersebut terhadap negara partnernya melemah. Keadaan sebaliknya disebut surplus, dimana nilai tukar mata uang negara tersebut menguat terhadap negara partner dagang.

Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai tukar biasanya merupakan akibat
interaksi antara beberapa faktor secara slimutan, dengan
mengansumsikan faktor lainya. Menurut Madura (2006:296) dalam
bukunya “Manajemen Keuangan Internasional” ada lima faktor yang
mempengaruhi penawaran dan permintaan nilai tukar:
1) Laju inflasi relative
Perubahan dalam laju inflasi relative mempengaruhi aktivitas
perdagangan internasional, karena mempengaruhi permintaan dan
penawaran valuta dan dengan demikian mempengaruhi valuta.
2) Suku bunga relative
Perubahan suku bunga relative mempengaruhi permintaan dan
penawaran valuta asing, yang selanjutnya akan mempengaruhi
permintaan dan penawaran valuta asing, dan nilai tukar.
3) Tingkat pendapatan relative
Apabila pendapatan Indonesia lebih besar dari AS, maka akan terjadi
peningkatan impor dan tingkat penawaran produk domesik tetap,
sehingga tingkat konsumsi turun.
4) Control pemerintah
Pemerintah negara-negara asing dapat mempengaruhi nilai tukar
ekuilibirium dengan berbagai cara, diantaranya melaui:
a. Hambatan jual beli valuta asing
b. Hambatan perdagangan
c. Intervensi (pembelian dan penjualan valuta) dalam pasar valuta asing
d. Pengubahan variabel-variabel makro seperti inflasi, suku bunga,
dan tingkat pendapatan nasional.
5) Ekspektasi pasar
Keseimbangan kurs jika dipengaruhi oleh pengharapan pasar terhadap
posisi kurs pada masa yang akan datang. Sama seperti pasar keuangan
lainya pasar valuta asing juga reponsif terhadap informasi baru.
Sedangakan menurut (Kindleberger,1995:379) faktor-faktor yang
mempengaruhi nilai tukar suatu mata uang negara yaitu:
1) Perbedaan tingkat inflasi antara 2 negara
Suatu negara yang tingkat inflasinya konsisten rendah akan
lebih kuat nilai tukar mata uangnya dibandingkan negara yang
inflasinya lebih tinggi. Daya beli (purchasing power) mata uang
tersebut relatif lebih besar dari negara lain. Pada akhir abad 20 lalu,
negara-negara dengan tingkat inflasi rendah adalah Jepang, Jerman
dan Swiss, sementara Amerika Serikat dan Canada menyusul
kemudian. Nilai tukar mata uang negara-negara yang inflasinya
lebih tinggi akan mengalami depresiasi dibandingkan negara
partner dagangnya.
2) Perbedaan tingkat suku bunga antara 2 negara
Suku bunga, inflasi dan nilai tukar sangat berhubungan erat.
Dengan merubah tingkat suku bunga, bank sentral suatu negara bisa
mempengaruhi inflasi dan nilai tukar mata uang. Suku bunga yang
lebih tinggi akan menyebabkan permintaan mata uang negara
tersebut meningkat. Investor domestik dan luar negeri akan tertarik
dengan return yang lebih besar. Namun jika inflasi kembali tinggi,
investor akan keluar hingga bank sentral menaikkan suku bunganya
lagi. Sebaliknya, jika bank sentral menurunkan suku bunga maka
akan cenderung memperlemah nilai tukar mata uang negara tersebut.

Pengertian kurs tukar (exchange rate) adalah harga satu mata
uang satu negara dengan mata uang satu negara yang lainya (Faisal,
2001:20).
Dornbusch dan Fisher mengatakan bahwa pergerakan nilai
tukar mempengaruhi daya saing internasional dan posisi neraca
perdagangan, dan konsekuensinya juga akan berdampak pada real
output dari negara tersebut yang pada gilirannya akan mempengaruhi
cash flow saat ini dan masa yang akan datang dari perusahaan tersebut.
Ekuitas yang merupakan bagian dari kekayaan perusahaan,
dapat mempengaruhi perilaku nilai tukar melalui mekanisme
permintaan uang berdasarkan model penentuan nilai tukar oleh ahli
moneter. Sistem nilai tukar yang dianut oleh suatu negara sangat
berpengaruh sekali dalam menentukan pergerakan nilai tukar. Seperti
negara Indonesia yang sebelum tanggal 14 Agustus 1997 menerapkan
sistem nilai tukar mengambang terkendali, maka laju depresiasi sangat
ditentukan oleh pemegang otoritas moneter, sehingga ketika Bank
Indonesia melepas kendali nilai tukar menyebabkan nilai tukar akan
segera mengikuti hukum pasar dan pengaruh-pengaruh dari luar.
Untuk mengurangi tekanan terhadap rupiah, upaya lain yang
telah dilakukan Bank Indonesia adalah pengembangan pasar valas
domestik antar bank melalui bank intervensi. Apabila valuta asing
diperdagangkan melebihi band yang telah ditetapkan maka Bank
Indonesia segera melakukan intervensi untuk mengembalikan nilai
tukar pada posisi semula. Pendekatan moneter merupakan
pengembangan konsep paritas daya beli dan teori kuantitas uang.
Pendekatan ini menekankan bahwa ketidakseimbangan kurs
valuta asing terjadi karena ketidakseimbangan di sektor moneter yaitu
terjadinya perbedaan antara permintaan uang dengan penawaran uang
(jumlah uang beredar). Pendekatan yang digunakan untuk mengetahui
faktor-faktor yang mempengaruhi kurs adalah pendekatan moneter.
Dengan pendekatan moneter maka diteliti pengaruh variabel jumlah
uang beredar dalam arti luas, tingkat suku bunga, tingkat pendapatan,
dan variabel perubahan harga.
Dollar Amerika sebagai mata uang pembanding, karena dollar
Amerika merupakan mata uang yang kuat dan Amerika merupakan
partner dagang yang dominan di Indonesia. Konsep penentuan kurs
diawali dengan konsep Purchasing Power Parity (PPP) atau yang lebih
dikenal dengan teori paritas daya beli, kemudian berkembang konsep
dengan pendekatan neraca pembayaran (balance of payment theory).
Teori PPP menyatakan bahwa pergerakan nilai tukar disebabkan
oleh perbedaan tingkat inflasi, jika suku bunga riil antar negara sama,
maka perbedaan tingkat suku bunga nominal diakibatkan oleh
perbedaan taksiran inflasi. Teori IFE (International Fisher Effect)
menyatakan bahwa mata uang asing dengan suku bunga yang relative
tinggi akan terdepresiasi karena suku bunga nominal lebih tinggi yang
mencerminkan taksiran inflasi.
Jika inflasi suatu negara meningkat, permintaan atas mata uang
Negara tersebut turun karena ekspornya turun (disebabkan harga yang
lebih tinggi).Selain itu, perusahaan dan masyarakat dalam negara
tersebut cenderung meningkatkan impor. Kedua hal tersebut akan
menekan inflasi tinggi pada mata uang suatu negara. Tingkat inflasi
antar negara berbeda, sehingga pola perdagangan internasional dan nilai
tukar akan berubah sesuai dengan inflasi tersebut. Teori PPP
(Purchasing Power Parity) ini berupaya untuk melihat hubungan antara
inflasi dengan nilai tukar secara kuantitatif. Madura (2006: 299)
Suku bunga nominal juga akan membentuk risiko gagal bayar
atas investasi jadi kaitan antara internasional Fisher Effect dengan
paritas daya beli adalah teori IFE melihat perubahan suku bunga
dipengaruhi oleh perbedaan taksiran perubahan tingkat inflasi.

Menurut kamus Bank Indonesia neraca perdagangan adalah
balance of trade yaitu ikhtisar yang menunjukkan selisih antara nilai
transaksi ekspor dan impor suatu negara dalam jangka waktu tertentu.
Neraca perdagangan adalah catatan yang memuat nilai barang-barang
yang di ekspor dan di impor oleh suatu negara. Kegunaan neraca
perdagangan bagi suatu negara adalah untuk mengetahui sejauh mana
perkembangan aktifitas perdagangan luar negeri yang telah dilakukan.
Mankiw (2000:183), nama lain dari neraca perdagangan adalah
ekspor bersih, karena menyatakan bagaimana perdagangan barang dan
jasa melenceng dari tolak ukur kesamaan ekspor dan impor. Dan neraca
perdagangan ditentukan oleh perbedaan antara tabungan dan investasi
di tingkat bunga dunia.
Setiap negara menginginkan neraca perdaganganya surplus
menandakan bahwa hasil produksi dari negara tersebut memiliki keunggulan
karena laku di pasar internasional dan departemen devisa negara.
Keadaan neraca perdagangan suatu negara ada tiga kemungkinan yaitu:
1) Surplus : jika nilai ekspor lebih besar dari pada nilai impor
2) Defisit : jika nilai ekspor lebih kecil dari pada nilai impor
3) Seimbang : jika nilai ekspor sama besarnya dengan nilai impor
Menurut Mankiw (2006:114) menyatakan bahwa nama lain dari ekspor
neto adalah neraca perdagangan (trade balance), karena menunjukkan
bagaimana perdagangan barang dan jasa melenceng dari tolak ukur
kesamaan ekspor dan impor

 

Secara umum inflasi dapat di artikan sebagai kenaikan tingkat harga barang dan jasa secara umum dan terus menerus selama waktu tertentu. Menurut para pakar beberapa pengertian mengenai inflasi: 1) Menurut Nopirin (1987:25) Proses kenaikan harga-harga umum barang secara terus-menerus selama periode tertentu. 2) Menurut Samuelson dan Nordhaus (1998:578-603) Inflasi dinyatakan sebagai kenaikan harga secara umum. Jadi tingkat inflasi adalah tingkat perubahan harga secara umumMenurut Waluyo (2002:119) menyatakan bahwa “inflasi adalah
merupakan kecenderungan kenaikan harga-harga umum secara
terus menerus”. Sebagai indikator yang mencerminkan perubahan
harga-harga, inflasi berdasarkan Indeks Harga Saham Konsumen
(IHK) merupakan indikator inflasi yang paling umum digunakan
baik di Indonesia maupun disejumlah negara lain.
Ada tiga komponen yang harus dipenuhi agar dapat dikatakan telah
terjadi inflasi,yaitu :
1) Kenaikan harga suatu komoditas dikatakan naik jika menjadi lebih
tinggi daripada harga periode sebelumnya.
2) Bersifat umum, kenaikan harga suatu komoditas belum dapat
dikatakan inflasi jika kenaikan tersebut tidak menyebabkan harga
secara umum naik.
3) Berlangsung terus menerus, kenaikan harga yang bersifat umum
juga belum akan dimunculkan inflasi, jika terjadi sesaat, karena itu
perhitungan inflasi dilakukan dalam rentang waktu minimal
bulanan. Keadaan ini timbul apabila pemerintah mengalami defisit
anggaran belanja.
Menurut Boediono (1998:162) inflasi dapat digolongkan sebagai
berikut : penggolongan pertama berdasarkan atas parah dan tidaknya
inflasi tersebut. Beberapa macam inflasi yaitu :
1) Inflasi ringan apabila kenaikan harga berada dibawah angka 10%
setahun.
2) Inflasi sedang antara 10%-30% setahun.
3) Inflasi berat antara 30%-100% setahun.
4) Hyperinflasi atau inflasi tak terkendali terjadi apabila kenaikan
harga berada di atas 100% setahun.
Penggolongan yang kedua berdasarkan asal dari inflasi :
1) Inflasi yang berasal dari dalam negeri.
Inflasi yang berasal dari dalam negeri timbul misalnya karena defisit
anggaran belanja yang dibiayai dengan cara mencetak uang baru dan
gagalnya pasar yang berakibat harga bahan makanan menjadi mahal.
2) Inflasi berasal dari luar negeri.
Inflasi yang berasal dari luar negeri adalah inflasi yang terjadi
sebagai akibat naiknya harga barang impor.
Secara umum upaya-upaya yang dilakukan oleh Bank Indonesia dalam
mengefektifkan pengendalian inflasi di daerah antara lain :
1) Memperkuat aspek kelembagaan antara Bank Indonesia di daerah
dan Pemda, terutama dalam rangka menanamkan komitmen pihak
terkait untuk bersama-sama mengendalikan inflasi di daerah
mengingat terciptanya inflasi yang rendah dan stabil merupakan
kebutuhan bersama.
2) Mengidentifikasi sumber-sumber kelangkaan pasokan barang
kebutuhan pokok di daerah. Adapun tujuan dari strategi itu adalah
untuk menjamin kelancaran distribusi barang kebutuhan pokok,
memperpendek jalur distribusi, memperbaiki infrastruktur di
daerah, dan menghapus perilaku penimbunan dan pungutan liar.
3) Melakukian diseminasi untuk memberikan pemahaman masyarakat
di daerah terkait kondisi dan prospek ekonomi serta risiko tekanan
inflasi.
Faktor-faktor yang mempengaruhi Inflasi
Menurut Samuelson dan Nordhaus (1998:578) faktor yang
memyebabkan inflasi :
1) Demand Pull Inflation, timbul apabila permintaan agregat
meningkat lebih cepat dibandingkan dengan potensi prosuktif
perekonomian, menarik harga keatas untuk menyeimbangkan
penawaran dan permintaan agregat.
2) Cost Push Inflation or Supply Shock Inflation
Inflasi yang diakibatkan oleh peningkatan biaya selama periode
pengangguran tinggi dan penggunaan sumber daya yang kurang
efektif.
Sedangkan faktor-faktor yang menyebabkan timbulnya inflasi tidak
hanya dipengaruhi oleh Demand Pull Inflation dan Cost Push Inflation
tetapi juga dipengaruhi oleh:
1) Domestic Inflation
Tingkat inflasi yang terjadi karena disebabkan oleh kenaikan harga
barang secara umum di dalam negeri.
2) Imported Inflation
Tingkat inflasi yang terjadi karena disebabkan oleh kenaikan hargaharga barang.
13
Inflasi sebagai salah satu bagian dari keadaan perekonomian tertentu
akan dialami oleh setiap negara, hanya saja setiap negara memiliki
tingkat inflasi yang berbeda-beda. Inflasi di setiap negara pasti
mengalaminya, tentu disebabkan oleh faktor yang berbeda-beda.
Beberapa penyebab inflasi diantaranya bisa disebabkan oleh sektor
ekspor-impor, tabungan atau investasi, pengeluaran dan penerimaan
negara, sektor pemerintah dan swasta. Untuk lebih jelasnya, dapat
dilihat beberapa uaraian berikut :
1) Inflasi disebabkan oleh sektor ekspor-impor
Jika ekspor suatu negara lebih besar daripada impor, akan
mengakibatkan terjadinya tekanan inflasi, tekanan inflasi terjadi
karena semakin besar jumlah uang beredar di dalam negeri akibat
penerimaan devisa.
2) Inflasi disebabkan oleh sektor penerimaan dan pengeluaran negara.
Sektor penerimaan dan pengeluaran suatu negara yang defisit
menjadi penyebab inflasi. Karena pengeluaran pemerintah lebih
besar dari penerimaanya, maka untuk menutupi keadaan tersebut
akan dilakukan dengan mengeluarkan uang baru, pengeluaran uang
baru menimbulkan tekanan inflasi.
3) Inflasi disebabkan oleh sektor swasta
Pengeluaran kredit dalam jumlah yang cuku besar untuk memenuhi
permintaan kredit swasta dapat juga menyebabkan terjadinya
inflasi. Penyebab inflasi di atas dapat kita simpulkan bahwa
pengendalian jumlah uang beredar di masyarakat dan
keseimbangan antara permintaan dan penawaran barang merupakan
salah satu hal yang dapat dilakukan untuk menekan inflasi.Menurut Waluyo (2002:119) menyatakan bahwa “inflasi adalah
merupakan kecenderungan kenaikan harga-harga umum secara
terus menerus”. Sebagai indikator yang mencerminkan perubahan
harga-harga, inflasi berdasarkan Indeks Harga Saham Konsumen
(IHK) merupakan indikator inflasi yang paling umum digunakan
baik di Indonesia maupun disejumlah negara lain.
Ada tiga komponen yang harus dipenuhi agar dapat dikatakan telah
terjadi inflasi,yaitu :
1) Kenaikan harga suatu komoditas dikatakan naik jika menjadi lebih
tinggi daripada harga periode sebelumnya.
2) Bersifat umum, kenaikan harga suatu komoditas belum dapat
dikatakan inflasi jika kenaikan tersebut tidak menyebabkan harga
secara umum naik.
3) Berlangsung terus menerus, kenaikan harga yang bersifat umum
juga belum akan dimunculkan inflasi, jika terjadi sesaat, karena itu
perhitungan inflasi dilakukan dalam rentang waktu minimal
bulanan. Keadaan ini timbul apabila pemerintah mengalami defisit
anggaran belanja.
Menurut Boediono (1998:162) inflasi dapat digolongkan sebagai
berikut : penggolongan pertama berdasarkan atas parah dan tidaknya
inflasi tersebut. Beberapa macam inflasi yaitu :
1) Inflasi ringan apabila kenaikan harga berada dibawah angka 10%
setahun.
2) Inflasi sedang antara 10%-30% setahun.
3) Inflasi berat antara 30%-100% setahun.
4) Hyperinflasi atau inflasi tak terkendali terjadi apabila kenaikan
harga berada di atas 100% setahun.
Penggolongan yang kedua berdasarkan asal dari inflasi :
1) Inflasi yang berasal dari dalam negeri.
Inflasi yang berasal dari dalam negeri timbul misalnya karena defisit
anggaran belanja yang dibiayai dengan cara mencetak uang baru dan
gagalnya pasar yang berakibat harga bahan makanan menjadi mahal.
2) Inflasi berasal dari luar negeri.
Inflasi yang berasal dari luar negeri adalah inflasi yang terjadi
sebagai akibat naiknya harga barang impor.
Secara umum upaya-upaya yang dilakukan oleh Bank Indonesia dalam
mengefektifkan pengendalian inflasi di daerah antara lain :
1) Memperkuat aspek kelembagaan antara Bank Indonesia di daerah
dan Pemda, terutama dalam rangka menanamkan komitmen pihak
terkait untuk bersama-sama mengendalikan inflasi di daerah
mengingat terciptanya inflasi yang rendah dan stabil merupakan
kebutuhan bersama.
2) Mengidentifikasi sumber-sumber kelangkaan pasokan barang
kebutuhan pokok di daerah. Adapun tujuan dari strategi itu adalah
untuk menjamin kelancaran distribusi barang kebutuhan pokok,
memperpendek jalur distribusi, memperbaiki infrastruktur di
daerah, dan menghapus perilaku penimbunan dan pungutan liar.
3) Melakukian diseminasi untuk memberikan pemahaman masyarakat
di daerah terkait kondisi dan prospek ekonomi serta risiko tekanan
inflasi.
Faktor-faktor yang mempengaruhi Inflasi
Menurut Samuelson dan Nordhaus (1998:578) faktor yang
memyebabkan inflasi :
1) Demand Pull Inflation, timbul apabila permintaan agregat
meningkat lebih cepat dibandingkan dengan potensi prosuktif
perekonomian, menarik harga keatas untuk menyeimbangkan
penawaran dan permintaan agregat.
2) Cost Push Inflation or Supply Shock Inflation
Inflasi yang diakibatkan oleh peningkatan biaya selama periode
pengangguran tinggi dan penggunaan sumber daya yang kurang
efektif.
Sedangkan faktor-faktor yang menyebabkan timbulnya inflasi tidak
hanya dipengaruhi oleh Demand Pull Inflation dan Cost Push Inflation
tetapi juga dipengaruhi oleh:
1) Domestic Inflation
Tingkat inflasi yang terjadi karena disebabkan oleh kenaikan harga
barang secara umum di dalam negeri.
2) Imported Inflation
Tingkat inflasi yang terjadi karena disebabkan oleh kenaikan hargaharga barang.
Inflasi sebagai salah satu bagian dari keadaan perekonomian tertentu
akan dialami oleh setiap negara, hanya saja setiap negara memiliki
tingkat inflasi yang berbeda-beda. Inflasi di setiap negara pasti
mengalaminya, tentu disebabkan oleh faktor yang berbeda-beda.
Beberapa penyebab inflasi diantaranya bisa disebabkan oleh sektor
ekspor-impor, tabungan atau investasi, pengeluaran dan penerimaan
negara, sektor pemerintah dan swasta. Untuk lebih jelasnya, dapat
dilihat beberapa uaraian berikut :
1) Inflasi disebabkan oleh sektor ekspor-impor
Jika ekspor suatu negara lebih besar daripada impor, akan
mengakibatkan terjadinya tekanan inflasi, tekanan inflasi terjadi
karena semakin besar jumlah uang beredar di dalam negeri akibat
penerimaan devisa.
2) Inflasi disebabkan oleh sektor penerimaan dan pengeluaran negara.
Sektor penerimaan dan pengeluaran suatu negara yang defisit
menjadi penyebab inflasi. Karena pengeluaran pemerintah lebih
besar dari penerimaanya, maka untuk menutupi keadaan tersebut
akan dilakukan dengan mengeluarkan uang baru, pengeluaran uang
baru menimbulkan tekanan inflasi.
3) Inflasi disebabkan oleh sektor swasta
Pengeluaran kredit dalam jumlah yang cuku besar untuk memenuhi
permintaan kredit swasta dapat juga menyebabkan terjadinya
inflasi. Penyebab inflasi di atas dapat kita simpulkan bahwa
pengendalian jumlah uang beredar di masyarakat dan
keseimbangan antara permintaan dan penawaran barang merupakan
salah satu hal yang dapat dilakukan untuk menekan inflasi.

Harga saham mengalami perubahan naik turun dari satu waktu ke waktu yang lain. Perubahan tersebut tergantung pada kekuatan permintaan dan penawaran. Apabila suatu saham mengalami kelebihan permintaan, maka harga saham akan cenderung naik. Sebaliknya, apabila kelebihan penawaran, maka harga saham cenderung turun. Menurut Widiyanti (2011: 10), saham merupakan bukti kepemilikan seseorang atau badan pada suatu perseroan terbatas. Saham yang terdapat di Bursa Efek Indonesia saham atas nama, artinya nama pemilik saham akan tercantum dalam daftar pemegang saham perseroan bersangkutan. Adapun definisi saham menurut Tandelilin (2001: 18), merupakan surat bukti bahwa kepemilikan atas asset-aset perusahaan yang menerbitkan saham. Dengan memiliki saham suatu perusahaan, maka investor akan mempunyai hak terhadap pendapatan dan kekayaan perusahaan, setelah dikurangi dengan pembayaran semua kewajiban perusahaan. Indeks harga saham adalah indikator atau cerminan pergerakan harga saham. Indeks merupakan salah satu pedoman bagi investor untuk melakukan investasi di pasar modal, khususnya saham. (idx.co.id) Dalam penelitian ini indeks harga saham yang akan digunakan adalah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sebagai objek penelitian. Indeks Harga Saham Gabungan (disingkat IHSG, dalam Bahasa Inggris disebut juga Jakarta Composite Index, JCI, atau JSX Composite) merupakan salah satu indeks pasar saham yang digunakan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) dahulu Bursa Efek Jakarta (BEJ). IHSG ini merupakan indeks gabungan dari seluruh jenis saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Menurut Sunariyah (2003: 147) “IHSG adalah suatu rangkaian informasi historis mengenai pergerakan harga saham gabungan, sampai tanggal tertentu dan mencerminkan suatu nilai yang berfungsi sebagai pengukuran kinerja suatu saham gabungan di bursa efek”. Menurut Anoraga dan Pakarti (2001: 101) “IHSG merupakan indeks yang menunjukan pergerakan harga saham secara umum yang tercatat di bursa efek yang menjadi acuan tentang perkembangan kegiatan di pasar modal”. Menurut L.Thian Hin (2008:4) “IHSG merupakan indeks yang menunjukkan pergerakan harga saham secara umum yang tercatat di bursa efek yang menjadi acuan tentang perkembangan kegiatan di pasar modal”. IHSG diperkenalkan pertama kali pada tanggal 1 April 1983, sebagai indikator pergerakan harga saham di BEJ, indeks ini mencakup pergerakan harga seluruh saham biasa dan saham preferen yang tercatat di BEI. Hari Dasar untuk perhitungan IHSG adalah tanggal 10 Agustus 1982. Pada tanggal tersebut, Indeks ditetapkan dengan Nilai Dasar 100 dan saham tercatat pada saat itu berjumlah 13 saham. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) berubah setiap hari karena perubahan harga pasar yang terjadi setiap hari dan adanya saham tambahan. Pertambahan jumlah saham beredar berasal dari emisi baru, yaitu masuknya emiten baru yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI).  Perubahan harga saham individu di pasar terjadi karena faktor permintaan dan penawaran. Terdapat berbagai variabel yang mempengaruhi permintaan dan penawaran, baik yang rasional maupun yang irasional. Pengaruh yang sifatnya rasional mencakup kinerja perusahaan, tingkat bunga, tingkat inflasi, tingkat pertumbuhan, kurs valuta asing, atau indeks harga saham dari negara lain. Pengaruh yang irasional mencakup rumor di pasar, mengikuti mimpi, bisikan teman, atau permainan harga

Pertukaran antara dua mata uang yang berbeda, maka akan terdapat
perbandingan nilai/harga antara kedua mata uang tersebut. Perbandingan nilai
inilah yang sering disebut dengan kurs (exchange rate) (Nopirin, 1988: 163).
Menurut Adiningsih, dkk (1998: 155), nilai tukar rupiah adalah harga rupiah
terhadap mata uang Negara lain. Jadi nilai tukar rupiah merupakan nilai dari satu
mata rupiah yang di translasikan ke dalam mata uang Negara lain. Misalnya nilai
tukar rupiah terhadap Dollar AS, nilai tukar rupiah terhadap Yen, dan sebagainya.
Kurs inilah sebagai salah satu indikator yang mempengaruhi aktivitas di pasar
saham maupun pasar uang karena investor cenderung akan berhati-hati untuk
melakukan investasi. Menurut Simorangkir dan Suseno (2004:4) “nilai tukar mata
uang atau yang sering disebut kurs adalah harga satu unit mata uang asing dalam
mata uang domestik atau dapat dikatakan harga mata uang domestik terhadap
mata uang asing”.
Kurs mata uang menunjukkan harga mata uang apabila ditukarkan dengan
mata uang lain. Penentuan nilai kurs mata uang suatu negara dengan mata uang
negara lain ditentukan sebagai mana halnya barang yaitu oleh permintaan dan
penawaran mata uang yang bersangkutan. Hukum ini juga berlaku untuk kurs
rupiah, jika permintaan akan rupiah lebih banyak daripada penawarannya maka
kurs rupiah ini akan terapresiasi, demikian pula sebaliknya. Kenaikan harga valuta
asing disebut depresiasi atas mata uang dalam negeri. Mata uang asing menjadi
lebih mahal, ini berarti nilai relatif mata uang dalam negeri merosot. Perubahan
nilai tukar valuta asing disebabkan karena adanya perubahan permintaan atau
penawaran dalam bursa valuta asing (hukum penawaran dan permintaan).
Menurut Sukirno (1981: 297), depresiasi mata uang negara membuat harga
barang-barang domestik menjadi lebih murah bagi pihak luar negeri, sedangkan
apresiasi mata uang suatu negara menbuat harga barang-barang domestik menjadi
lebih mahal bagi pihak luar negeri.
Menurut Hamdy (2010: 61) Valuta asing (valas) dapat diartikan sebagai
mata uang asing dan alat pembayaran lainnya yang digunakan untuk melakukan
atau membiayai transaksi ekonomi internasional dan mempunyai catatan kurs
resmi pada bank sentral.
Dari pengertian-pengertian di atas dapat disimpulkan bahwa Kurs Rupiah
adalah harga mata uang Rupiah terhadap mata uang Negara lain.
Penghitungan kurs ini menggunakan kurs tengah yaitu penjumlahan kurs jual dan
kurs beli yang dibagi dua.
Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai tukar menurut Madura (2000: 89)
adalah sebagai berikut:
1. Laju inflasi relatif, semakin tinggi tingkat inflasi Negara pengekspor,
semakin turun nilai mata uang Negara tersebut.
2. Suku bunga relatif, semakin tinggi tingkat suku bunga investasi di suatu
Negara semakin tinggi nilai mata uang Negara tersebut.
3. Tingkat pendapatan relatif, semakin tinggi pendapatan Nasional suatu
Negara maka semakin tinggi nilai mata uang Negara tersebut.
4. Kontrol pemerintah, semakin besar kontrol pemerintah terhadap mata
uangnya maka semakin stabil mata uang Negara tersebut.
5. Ekspektasi. Semakin besar expektasi terhadap mata uang suatu Negara,
maka nilai mata uang tersebut semakin kuat.
6. Kurs Rupiah yang dimaksud adalah nilai tukar rupiah terhadap dollar
Amerika

Menurut Mishkin (2008: 4) suku bunga adalah biaya pinjaman atau harga
yang dibayarkan untuk dana pinjaman tersebut. Sedangkan menurut Rose (2006:
115): “The rate of interest is the price a borrower must pay to secure scare
loanable funds form a lender for an agreed-upon time period” atau suku bunga
adalah harga yang harus dibayar untuk menjamin dana pinjaman dari peminjam
untuk jangka waktu yang telah disetujui.
Menurut Darmawi (2005: 181) tingkat bunga merupakan harga yang harus
dibayar oleh peminjam untuk memperoleh dana dari pemberi pinjaman untuk
jangka waktu tertentu. Tingkat suku bunga menentukan beasarnya tabungan
ataupun investasi. Jika terjadi kenaikan dalam suku bunga akan mengurangi
keinginan masyarakat dan investor untuk melakukan investasi tetapi justru akan
menambah penawaran terhadap tabungan.
Hubungan antara tingkat suku bunga dengan harga saham menurut
Tandelilin (2001: 48) sebagai berikut: Perubahan suku bunga akan mempengaruhi
17
harga saham secara terbalik. Artinya, jika suku bunga meningkat, maka harga
saham akan turun, dan sebaliknya. Jika suku bunga naik, maka return investasi
yang terkait dengan suku bunga juga naik. Kondisi seperti ini bisa menarik minat
investor yang sebelumnya berinvestasi di saham untuk memindahkan dananya dari
saham ke deposito dan tabungan. Jika sebagian besar investor melakukan tindakan
yang sama yaitu banyak investor yang menjual saham, maka harga saham akan
turun. Menurut Tandelilin (2001: 49) “tingkat bunga yang tinggi akan
menyebabkan return yang diisyaratkan investor dari suatu investasi akan
meningkat”. Investor cenderung untuk memilih investasi dengan harapan return
yang didapatkannya lebih besar dan dengan risiko yang lebih kecil, maka dengan
kenaikan tingkat suku bunga SBI akan menyebabkan investor berpindah
berinvestasi dari pasar modal ke perbankan.
Fabozzi (1999: 42) menyatakan bahwa perubahan suku bunga dapat
mempengaruhi harga saham secara terbalik (citteris paribus). Artinya, jika suku
bunga naik maka harga saham turun, sebaliknya jika suku bunga turun maka harga
saham akan naik dan hal ini akan sejalan dengan return investasi yang juga akan
naik. Tingkat suku bunga ditentukan oleh faktor permintaan dan penawaran akan
dana. Jika suku bunga deposito terus meningkat maka ada kecenderungan pemilik
dana akan mengalihkan dananya ke deposito dan tentunya akan berakibat negatif
terhadap harga saham.
Sertifikat Bank Indonesia (SBI) adalah surat berharga atas unjuk dalam
Rupiah yang diterbitkan oleh BI sebagai hutang berjangka waktu pendek dengan
sistem diskonto dan merupakan salah satu komponen yang digunakan pemerintah
18
untuk mengendalikan jumlah uang beredar. Tingkat suku bunga SBI merupakan
acuan bagi tingkat pengembalian yang didapatkan oleh investor apabila
berinvestasi pada investasi yang bebas risiko (Puspitaningrum, dkk. 2014: 3). SBI
sebagai otoritas moneter, BI berkewajiban memelihara kestabilan nilai tukar
Rupiah, dalam melaksanakan tugasnya membantu pemerintah dalam mengatur,
menjaga dan memelihara kestabilan nilai tukar Rupiah, BI menggunakan beberapa
piranti moneter yang terdiri dari Giro Wajib Minimum (reserve requiretment),
fasilitas Diskonto, Himbauan moral, dan Operasi Pasar Terbuka. Operasi pasar
terbuka BI dapat melakukan transaksi jual beli surat berharga termasuk Sertifikat
Bank Indonesia.
SBI merupakan salah satu mekanisme yang digunakan Bank Indonesia
untuk mengontrol kestabilan nilai rupiah. Dengan menjual SBI,Bank Indonesia
dapat menyerap kelebihan uang primer yang beredar. Tingkat Suku Bunga yang
berlaku pada setiap penjualan SBI ditentukan oleh mekanisme pasar berdasarkan
sistem lelang. Pergerakan suku bunga SBI yang fluktuatif dan cenderung
meningkat akan mempengaruhi sektor riil yang dicerminkan oleh pergerakan
return saham

 

Inflasi adalah kecenderungan dari harga-harga untuk naik secara umum dan terus menerus. Akan tetapi bila kenaikan harga hanya dari satu atau dua barang saja tidak disebut inflasi, kecuali bila kenaikan tersebut meluas atau menyebabkan kenaikan sebagian besar dari harga barang-barang lain (Boediono, 1985: 161). Menurut Sadono Sukirno (2002: 15) “inflasi adalah suatu proses kenaikan hargaharga yang berlaku dalam suatu perekonomian”. Kenaikan harga barang-barang itu tidaklah harus dengan presentase yang sama. Bahkan mungkin dapat terjadi kenaikan tersebut tidak bersamaan. Yang penting kenaikan harga umum barang secara terus menerus selama suatu periode tertentu. Kenaikan harga barang yang terjadi hanya sekali saja, meskipun presentasi yang cukup besar, bukanlah merupakan Inflasi (Nopirin, 1988: 25). Atau dapat dikatakan bahwa kenaikan barang yang hanya sementara tidak dapat dikatakan Inflasi. Menurut Kamus Bank Indonesia secara sederhana inflasi diartikan sebagai meningkatnya harga-harga secara umum dan terus menerus. Kenaikan harga dari 13 satu atau dua barang saja tidak dapat disebut inflasi kecuali bila kenaikan itu meluas (atau mengakibatkan kenaikan harga) pada barang lainnya. Dari pendapat-pendapat di atas dapat disimpulkan bahwa inflasi merupakan suatu keadaan dimana suatu harga barang-barang mengalami kenaikan terus menerus dalam satu periode tertentu. Menurut Madura (2000: 58) laju inflasi dapat menimbulkan dampak yang signifikan atas nilai tukar karena pada saat laju inflasi sebuah negara relatif naik terhadap laju inflasi negara lain valuta nya akan menurun karena ekspornya menurun. Hal ini mengakibatkan tingginya valuta asing yang akhirnya investor akan lebih memilih menanamkan modalnya kedalam mata uang asing daripada menginvestasikan dalam bentuk saham yang berakibat turunnya harga saham secara signifikan. Laju inflasi dapat berpengaruh positif maupun negatif tergantung derajat inflasi itu sendiri. Inflasi yang berlebihan dapat merugikan perekonomian secara keseluruhan yaitu dapat membuat perusahaan menghadapi resiko kebangkrutan. Hаriаnto dаn Sudomo (2001:14) mеnjеlаskаn bаhwа pеningkаtаn inflаsi sеcаrа rеlаtif mеrupаkаn sinyаl nеgаtif bаgi pаrа invеstor di pаsаr modаl. Inflаsi mеnyеbаbkаn pеningkаtаn biаyа pеrusаhааn. Hаl tеrsеbut аkаn mеngаkibаtkаn lаbа pеrusаhааn mеngаlаmi pеnurunаn yаng kеmudiаn bеrpеngаruh tеrhаdаp dividеn yаng dibаgikаn kеpаdа pеmеgаng sаhаm. Jikа dividеn yаng dibаgikаn mеnurun, mаkа hаl ini аkаn mеngurаngi dаyа tаrik bаgi invеstor untuk bеrinvеstаsi di pаsаr modаl. Invеstor mеngаnggаp invеstаsi di pаsаr modаl kurаng mеnаrik sеhinggа invеstor mеngаlihkаn dаnаnyа dаri pаsаr modаl kе jеnis 14 invеstаsi lаin yаng mеmbеrikаn rеturn yаng lеbih bаik dаn pаdа аkhirnyа bеrаkibаt pаdа mеlеmаhnyа IHSG di Bursа Еfеk Indonеsiа. Inflаsi mеrupаkаn sаlаh sаtu vаriаbеl yаng mеmpеngаruhi hаrgа sаhаm (Tаndеlilin, 2001:211). Indikator yang sering digunakan untuk mengukur Laju inflasi adalah Indeks Harga Konsumen (IHK). Perubahan IHK dari waktu ke waktu menunjukkan pergerakan harga dari paket barang dan jasa yang dikonsumsi masyarakat. Penentuan barang dan jasa dalam keranjang IHK dilakukan atas dasar Survei Biaya Hidup (SBH) yang dilaksanakan oleh Badan Pusat Statistik (BPS). Kemudian, BPS akan memonitor perkembangan harga dari barang dan jasa tersebut secara bulanan di beberapa kota, di pasar tradisional dan modern terhadap beberapa jenis barang/jasa di setiap kota. Inflasi yang diukur dengan IHK di Indonesia dikelompokan ke dalam 7 kelompok pengeluaran (berdasarkan the Classification of individual consumption by purpose – COICOP), yaitu: 1. Kelompok Bahan Makanan. 2. Kelompok Makanan Jadi, Minuman, Rokok dan Tembakau. 3. Kelompok Perumahan, Air, Listrik, Gas, dan Bahan Bakar. 4. Kelompok Sandang. 5. Kelompok Kesehatan. 6. Kelompok Pendidikan, Rekreasi, dan Olahraga. 7. Kelompok Transpor, Komunikasi, dan Jasa Keuangan. (www.bi.go.id) 15 Untuk mencegah dan menanggulangi inflasi, pemerintah dapat melakukan kebijakan berikut ini: 1. Kebijakan moneter Kebijakan moneter diambil untuk mengurangi jumlah uang yang beredar dimasyarakat yaitu dengan cara menaikan tingkat suku bunga melalui instrument Sertifikat Bank Indonesia (SBI). 2. Kebijakan Fiskal Kebijakan fiskal menyangkut pengaturan tentang pengeluaran pemerintah dan perpajakan, artinya inflasi dapat ditekan apabila pemerintah mengurangi pengeluarannya dan menaikan pajak. 3. Kebijaksanaan yang berkaitan dengan output Kenaikan jumlah output barang dapat menekan inflasi, karena dengan banyaknya jumlah barang di dalam negeri cenderung menurunkan harga. Kenaikan jumlah output ini dapat dicapai salah satunya dengan kebijaksanaan penurunan bea masuk import barang. 4. Kebijaksanaan Penentuan Harga dan Indeks Kebijaksanaan ini dilakukan dengan cara penentuan harga berdasarkan indeks harga tertentu untuk gaji ataupun upah, artinya jika indeks harga naik, maka gaji atau upah juga akan naik. Laju Inflasi digunakan untuk menggambarkan perubahan-perubahan hargaharga yang berlaku dari satu periode ke periode lainnya. Untuk menentukannya perlu diperhatikan data indeks harga konsumen dari satu periode tertentu dan seterusnya dibandingkan dengan indeks harga pada periode sebelumnya

Konsep definisi Indeks Produksi Industri adalah angka indeks yang
menggambarkan perkembangan produksi sektor industri pengolahan secara lebih dini
karena sifatnya dirancang secara periodik bulanan.
Sektor industri di Indonesia bisa dikatakan masih sangat sulit untuk
berkembang. Hal ini dikarenakan kenaikan biaya produksi yang cukup besar yang
mengakibatkan industri di dalam negeri mengalami penurunan daya saing.

Teori yang menejlaskan pengauh tingkat bunga terhadap perubahan kurs mata
uang asing adalah teori International Fisher Effect. Teori ini menggabungkan teori
Paritas Daya Beli (PPD) dengan teori Effect Fisher. Menurutnya, teori ini terjadi
karena perbedaan tingkat bunga antara dua Negara disebabkan adanya perbedaan
ekspektasi terhadap tingkat inflasi.
Tingkat bunga yang dinyatakan dalam teori IFE, adalah tingkat bunga
nominal yang merupakan penjumlahan antara tingkat bunga rill dan tingkat inflasi.
Tingkat bunga dapat berubah karena perubahan pada tingkat bunga rill/tingat inflasi.
Dengan definisi ini dapat diketahui bahwa kenaikan perkiraan inflasi Negara pada
akhirnya dapat menyebabkan kenaikan tingkat bunga tersebut.
Nilai mata uang dari Negara yang memiliki tingkat bunga tinggi atau lebih
tinggi jika dibanding Negara lain, maka akan mengalami depresiasi.
Pendekatan pertama. Tingkat bunga diartikan sebagai kenaikan nilai mata
uang yang kemudian perubahan nilai mata uang digunakan sebagai acuan untuk
memprediksi kurs. Pendekatan kedua. Tingkat bunga diartikan sebagai penurunan
harga komoditi yang kemudian perubahan harga komoditi digunakan sebagai acuan
untuk memprediksi pergerakan kurs.
Sehingga didalam kedua pendekatan tersebut jika di amati, memberikan hasil
yang saling berlawanan satu pendekatan dengan pendekatan yang lain. Ketika tingkat
bunga diartikan sebagai kenaikan nilai mata uang, kemudian nilai mata uang
digunakan sebagai acuan untuk memprediksi pergerakan kurs, maka mata uang suatu
Negara yang memiliki tingkat bunga lebih tinggi jika dibanding Negara lain maka
mata uang Negara tersebut (domestic) cenderung mengalami depresiasi. Namun,
ketika tingkat bunga sebagai penurunan harga komoditi, mata uang Negara yang
memiliki tingkat bunga lebih tinggi jika dibanding Negara lain, maka mata uang
Negara tersebut (domestic) cenderung mengalami apresiasi.

Menurut Puspopranoto (2004), tingkat suku bunga mempunyai beberapa
fungsi dan peran penting dalam perekonomian sebagai berikut :
a) membantu menggalinya tabungan berjalan kearah investasi degan tujuan
mendukung pertumbuhan ekonomi.
b) mendistribusikan jumlah kredit yang tersedia, pada umumnya memberikan
dana kredit kepada proyek investasi yang menjanjikan hasil tertinggi.
c) menyeimbangkan jumlah uang beredar dengan permintaan akan uang di suatu
Negara.
d) merupakan alat penting menyangkut kebijakan pemerintah melalui
pengaruhnya terhadap jumlah tabungan dan investasi.

Jadwal penetapan dan penentuan :
1) Penetapan respon (stance) kebijakan moneter dilakukan setiap bulan melalui
mekanisme RDG (Rapat Dewan Gubernur) bulanan dengan cakupan ateri
bulanan.
2) Respon kebijakan moneter (BI Rate) ditetapkan berlaku sampai RDG
berikutnya.
3) Penetapan respon kebijakan moneter (BI Rate) dlakukan dengan
memperhatikan efek tunda kebijakan moneter (lag of monetary policy) dalam
mempengaruhi inflasi.
4) dalam hal terjadi perkembangan di luar perkiraan semula, penetapan
stanceKebijakan Moneter dapat dilakukan sebelum RDG bulanan menuju
RDG mingguan.

BI Rate merupakan suku bunga acuan Bank Indonesia dan merupakan salah
satu dari kebijakan Bank Indonesia. Adapun pengertian dari BI Rate itu sendiri adalah
suku bunga instrument sinyaling Bank Indonesia yang ditetapkan pada Rapat Dewan
Gubernur Bank Indoensaia.
Dahlan Siamat (2005) mengatakan bahwa BI Rate adalah suku bunga dengan
tenor satu bulan yang diumumkan oleh Bank Indonesia secara periodik untuk jangka
waktu tertentu yang berfungsi sebagai sinyal (stance) kebijakan moneter. Pendapat
lainnya dikemukakan oleh Gormaen, (2008) suku bunga adalah harga uang yang
dibayarkan pemninjaman di berbagai keadaan. Selanjutnya dikemukakan oleh
Srihandi. Menurut Srihandi dalam Situmeang mengatakan bahwa suku bunga adalah
biaya yang haus di bayar oleh peminjam yang diterima dan merupakan imbalan bagi
pemberi pinjaman dan investasinya.
Sehingga dari pendapat-pendapat tentang suku bunga, maka dapat
disimpulkan bahwa suku bunga adalah biaya yang harus dibayarkan oleh yang
meminjam kepada peminjam dan sebagai imbalan yang diterima yang memberi
pinjaman.
Suku bunga dibedakan menajdi dua, yaitu suku bunga nominal artinya adalah
tingkat bunga yang dapat di amati di pasar, dan yang kedua adalah suku bunga rill
yang artinya konsep yang mengukur tingkat bunga yang sesungguhnya setelah suku
bunga nominal dikurangi dengan laju inflasi

Secara umum inflasi dapat diartikan sebagai kenaikan seluruh tingkat harga
barang dan jasa secara umum dan secara terus menerus. Inflasi tentu menjadi suatu
permasalahan yang harus dihadapi oleh setiap Negara, dan setiap Negara tersebut
tentu mempunyai kebijakan agar inflasi yang terjadi Negara tesebut tidak melebihi
batas normal yang telah ditetapkan oleh pemerintah. Hal ini dikarenakan inflasi
adalah salah satu yang berperan sangat penting terhadap kesejahteraan masyarakat
yang ada di suatu Negara. Banyak dari masyarakat tersebut, pendapatan mereka tidak
meningkat seiring terjadinya inflasi, sehingga yang terjadi adalah pendapatan rill
masyarakat tentu akan menurun.
Pratama Rahardja (2008: 359) mengatakan bahwa inflasi merupakan kenaikan
harga barang-barang yang bersifat umum dan terus menerus. Sehingga dapat
dikatakan inflasi ada tiga komponen yang harus dipenuhi yaitu kenaikan harga,
bersifat umum dan berlangsung secara terus menerus.

Pendekatan ini mendasarkan pada pendapat bahwa nilai tukar ditentukan oleh
kekuatan penawaran dan permintaan valuta bersangkutan. Adapun alat yang
digunakan untuk mengukurnya adalah Neraca Pembayaran. Jika harga barang-barang
di Indonesia meningkat (misal dari faktor infllasi) maka penduduk Indonesia akan
merubah konsumsinya dari barang negeri ke barang dari luar negeri (misal dari
Amerika). Sehingga ketika kondisi tersebut terjadi Indonesia mengalami defisit
neraca pembayaran.

Menuurt Madura (2008), berdasarkan kebijakan tingkat pengendalian nilai
tukar mata uang yang diterapkan suatu Negara , sistem nilai tukar secara umum dapat
di golongkan menjadi empat kategori, antara lain :
a) Sistem nilai tukar mata uang tetap (fixed exchange rate system)
Dalam hal ini pemerintah dapat mempertahankan kebijakan yang menjaga
nilai mata uangnya tetap pada tingkat yang stabil. Pada sistem nilai tukar tetap
ini mata uang suatu Negara ditetapkan secara tetap dengan mata uang asing
tertentu. Dengan kata lain sistem nilai tukar mata uang tetap di intervensi oleh
pemerintah.
b) Sistem nilai tukar mata uang mengambang bebas (free floating exchange rate
system)
Dalam hal ini, nilai tukar mata uang suatu Negara ditentukam dari adanya
permintaan dan penawaran mata uangnya dalam bursa pertukaran mata uang
internasional. Sistem nilai tukar ini, didefinisikan sebagai hasil keseimbangan
yang terus menerus berubah sesuai dengan berubahanya permintaan dan
penawaran di pasar valuta asing (valas)
c) Nilai tukar mata uang mengambang terkendali (managed floating exchange
rate system)
Dalam hal ini, sistem nilai tukar mata uang mengambang terkendali berlaku
pada kondisi dimana nilai tukar ditentukan berdasarkan permintaan dan
penawaran, namun ada intervensi pemerintah dalam hal ini adalah Bank
Sentral yang dari waktu ke waktu ikut campur tangan guna menstabilkan nilai
mata uangnya.
d) Sistem nilai tukar mata uang terikat (pegged exchange rate system)
Dalam hal ini mata uang domestik ditetapkan dengan satu mata uang asing
yang nilainya cenderung lebih stabil, comtohnya adalah mata uang Dollar
Amerika.

Menurut Mankiw (2007), nilai tukar mata uang antara dua Negara adalah
harga dari mata uang yang digunakan oleh penduduk negara tersebut untuk saling
melakukan perdagangan antara satu sama lain.
Abimanyu (2004) menyatakan bahwa nilai tukar mata uang adalah harga mata
uang relative terhadap mata uang Negara lain, dan oleh karena nilai tukar ini
mencakup dua mata uang maka titik keseimbangannya ditentukan oleh penawaran
dan permintaan dari kedua mata uang.
Fabozzi dan Franco (1996:724) an exchange rate is defined as theamount of
one currency that can be exchange per unit of another currency, or the price of one
currency in items of another currency.
Sehingga dapat disimpulkan bahwa nilai tukar mata uang adalah harga dari
nilai mata uang suatu Negara terhadap Negara lain, serta dilakukan untuk transaksi
tukar menukar yang dipergunakan dalam melakukan transaksi perdagangan, nilai
tukar antara dua Negara yang mana nilai tukar tesebut ditentukan oleh penawaran dan
permintaan dari kedua mata uang.
Mata uang suatu Negara dapat mengalami perubahan secara substansial
Karena perubahan kondisi ekonomi, sosial politik. Perubahan tersebut bisa
mengalami apresiasi jika mata uang domestik terhadap mata uang luar mengalami
kenaikan , dan mengalami depresiasi ketika mata uang doemstik terhadap mata uang
asing mengalami penurunan.
Penurunan atau kenaikan nilai mata uang juga dilakukan dan di intervensi
oleh pemerintah, dalam hal ini adalah Bank Sentral untuk menyesuaikan kondisi
sebenarnya yang ada di dalam pasar. Penurunan atau kenaikan yang di intervensi
pemerintah dikenal dengan istilah Devaluasi dan Revaluasi. Dikatakan Devaluasi
adalah ketika penyesuaian ke bawah atau dengan kata lain penurunan nilai tukar yang
dilakukan oleh Bank Sentral, dan sebaliknya dikatakan Revaluasi adalah ketika Bank
Sentral melakukan penyesuaian ke atas atau dengan kata lain menaikkan nilai tukar.

Menurut Putong (2013) dalam Sevianingsih (2016) sistem nilai tukar yang sedang
dipraktekkan adalah:
a. Sistem Nilai Tukar Tetap (FIER)
Sistem nilai tukar tetap adalah sistem nilai tukar yang menetapkan nilai tukar
uang asing terhadap mata uang negara yang bersangkutan dengan nilai tertentu
yang selalu sama dalamperiode tertentu.
b. Sistem Nilai Tukar Mengambang (Floating Exchange Rate-FER)
Dalam sistem ini nilai tukar ditentukan oleh kekuatan permintaan dan
penawaran pada pasar uang secara resmi. Pada sistem ini terdapat duamacam
sistem yaitu, clean float (mengambang murni) dan dirty float (mengambang
terkendali). Clean float adalah penentuan nilai mata uang tanpa adanya campur
tangan dari pemerintah,sedangkan dirty float adalah pemerintah ikut serta
mempengaruhi penentuan nilai mata uang.
c. Sistem Nilai Tukar Terkait (Pegged Exchange Rate-PER)
Sistem nilai tukar terkait adalah sistem nilai tukar yang dikaitkan dengan nilai
mata uang negara lain

Berdasarkan sejarah, negara Indonesia telah menerapkan tiga sistem nilai tukar menurut
Perdana (2014), yaitu:
1. Sistem kurs tetap (1970 – 1978)
Sesuai dengan Undang-Undang No.32 Tahun 1964, Indonesia menganut
sistem nilai tukar kurs resmi Rp. 250/dolar Amerika sementara kurs uang
lainnya dihitung berdasarkan nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika. Untuk
menjaga kestabilan nilai tukar pada tingkat yang ditetapkan, Bank Indonesia
melakukan intervensi aktif di pasar valuta asing.
2. Sistem mengambang terkendali (1978 – Juli 1997)
Pada masa ini, nilai tukar rupiah didasarkan pada system sekeranjang mata
uang (basket of currencies). Kebijakan ini diterapkan bersama dengan
dilakukannya devaluasi rupiah pada tahun 1978. Dengan sistem ini, bank
Indonesia menetapkan kurs indikasi (pembatas) dan membiarkan kurs
bergerak di pasar dengan spread tertentu. Bank Indonesia hanya melakukan
intervensi bila kurs bergejolak melebihi batas atas atau bawah dari spread.
3. Sistem kurs mengambang (14 Agustus 1997 – sekarang)
Sejak pertengahan Juli 1997, nilai tukar rupiah terhadap US dolar semakin
melemah. Sehubungan dengan hal tersebut dan dalam rangka mengamankan
cadangan devisa yang terus berkurang maka bank Indonesia memutuskan
untuk menghapus rentang intervensi (sistem nilai tukar mengambang
terkendali) dan mulai menganut sistem nilai tukar mengambang bebas (free
floating exchange rate) pada tanggal 14 Agustus 1997.

Menurut Mankiw (2013) dalam Iswanto (2013) nilai tukar mata uang dibagi
menjadi dua jenis yaitu:
a. Kurs riil adalah harga relatif dari barang-barang diantara dua negara yaitu suatu
tingkat yang menyatakan dimana suatu negara bisa memperdagangkan barang dari
suatu negara dengan barang negara lain atau disebut juga term of trade.
b. kurs nominal merupakan harga relatif dari mata uang dua negara.

Ada beberapa faktor penentu yang mempengaruhi pergerakan nilai tukar, yaitu
(Madura, 1993) :
1. Faktor Fundamental
Faktor fundamental berkaitan dengan indikator ekonomi seperti inflasi, suku
bunga, perbedaan relatif pendapatan antar negara, ekspektasi pasar dan
intervensi bank sentral;
2. Faktor Teknis
Faktor teknis berkaitan dengan kondisi permintaan dan penawaran devisa
pada saat tertentu. Apabila ada kelebihan permintaan, sementara penawaran
tetap, maka harga valuta asing akan terapresiasi, sebaliknya apabila ada
nyak disebabkan oleh rumor atau berita politik yang
bersifat insidentil, yang dapat mendorong harga valuta asing naik atau atau
turun secara tajam dalam jangka pendek. Apabila rumor atau berita sudah
berlalu, maka nilai tukar akan kembali normal.

Menurut Salvatore (2010) dalam Sevianingsih (2016) nilai tukar adalah tingkat
dimana mata uang domestik ditukar dengan mata uang negara lain, hal tersebut berarti
bahwa harga sebuah unit mata uang asing yang dihitung dengan mata uang domestik.
Menurut Weston dalam Hemert (2012) “Nilai tukar adalah harga dari satu mata uang tertentu
terhadap mata uang lainnya”. Menurut Salvatore (1997) dalam Aditama (2015)
menjelaskan harga suatu mata uang terhadap mata uang lainnya disebut kurs atau nilau
tukar mata uang (exchange rate). Sedangkan menurut Samuelson dan Nordhaus (1996)
dalam Aditama (2015) mengartikan kurs (nilai tukar) valuta asing yaitu harga mata
uang negara asing dalam satuan mata uang domestik. Jadi nilai tukar dapat diartikan
sebagai besaran nilai atau harga suatu mata uang dengan mata uang lainnya. Pergerakan
naik dan turunnya nilai tukar dapat disebut dengan apresiasi dan depresiasi. Menurut
Yusgiantoro (2004) dalam Aditama (2015) menjelaskan bahwa depresiasi adalah
Rumus 2.1 (Real GDP)
turunnya harga mata uang terhadap mata uang asing. Apresiasi adalah naiknya
harga suatu mata uang terhadap mata uang lain.
Menurut Froyen (2003) dalam Iswanto (2013) menjelaskan hubungan antara kurs
dengan ekspor dan impor. Permintaan impor berhubungan negatif dengan kurs. Dimana
kenaikan kurs akan membuat barang luar negeri lebih mahal dan menyebabkan
penurunan impor. Hal ini juga berarti semakin tinggi kurs mata uang suatu negara maka
akan menguranggi nilai impor negara tersebut, dan sebaliknya terjadi pada ekspor.
Kenaikan kurs akan menyebabkan peningkatan ekspor. Oleh karena itu kegiatan ekspor
berhubungan positif dengan kurs. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa kurs
negatif terhadap impor dan sebaliknya berpengaruh positif dengan ekspor

Dalam analisis makro ekonomi selalu digunakan istilah pendapatan nasional atau
national income dan biasanya istilah tersebut di maksudkan untuk menyatakan nilai
barang dan jasa yang di hasilkan dalam suatu negara.
Dengan demikian dalam pengunaan tersebut istilah pendapatan nasional mewakili arti
produk domestik bruto atau pendapatan nasional bruto Sukirno dalam Iswanto (2013).
Pendapatan diyakini sebagai indikator ekonomi terbaik dalam menilai perkembangan
ekonomi suatu negara. Perhitungan pendapatan nasional mempunyai ukuran makro
utama sebagai pendapatan total setiap orang di dalam perekonomian atau sebagai
pengeluaran total atas output barang dan jasa dalam perekonomian. Pada umumnya
perbandingan kondisi antar negara dapat dilihat dari pendapatan nasional sebagai
gambaranya. Bank Dunia menentukan apakah suatu negara berada dalam kelompok
negara maju atau berkembang melalui pengelompokan besarnya pendapatan.

Dalam pengertiannya jumlah produksi merupakan banyaknya barang dan jasa yang
dihasilkan. Jadi jumlah produksi merupakan hal yang paling utama dalam melakukan
suatu hubungan perdagangan antar negara. Tanpa adanya produksi perdagangan antar
negara tak akan tercipta. Menurut Sukirno dalam Iswanto (2013) makin tinggi kapasitas
produksi suatu barang, makin banyak permintaan terhadap barang tersebut, sebaliknya
makin rendah kapasitas produksi suatu barang makin rendah permintaan terhadap barang
tersebut.
Menurut Basri (2002) dalam Iswanto (2013) mengatakan kegiatan produksi mempunyai
tujuan antara lain:
1) Menghasilkan barang dan jasa
2) Meningkatkan nilai guna barang dan jasa
3) Meningkatkan kemakmuran masyarakat
4) Meningkatkan keuntungan
5) Memperluas lapangan usaha
6) Menjaga kesinambungan usah perusahaan
Dari pengertian dari kegiatan produksi diatas tentunya manusia berusaha apa yang
merupakan kebutuhan hidupnya dapat terpenuhi secara baik atau mendekati
kemakmuran. Pada penelitian ini produksi yang dimaksud adalah produksi kayu lapis
Indonesia. Apabila produksi kayu lapis terus mengalami peningkatan dan terjadinya
ecces supply maka kayu lapis yang berlebih tersebut akan diekspor ke luar negeri.
Jumlah produksi yang meningkat juga dapat menghindari kekurangan ekspor ke suatu
negara yaitu apabila konsumsi dalam negeri meningkat tajam maka dapat dipenuhi oleh
jumlah produksi yang telah tersedia sehingga tidak mengganggu jumlah produksi yang
akan di ekspor ke luar negeri.
Menurut Krugman dan Obstfeld (2003) dalam Iswanto (2013) ekspor terjadi
karena negara-negara cenderung mengekspor barang-barang yang diproduksinya
padat dalam faktor-faktor dimana negara tersebut dikaruniai kelimpahan dalam faktorfaktor tersebut. Dari difinisi tersebut dapat diketahui bahwa suatu negara akan
melakukan pengeksporan suatu barang apabila negara tersebut memiliki kelebihan
jumlah produksi terhadap barang tersebut sehingga kelebihan produksi tersebut
dilakukan lah pengeksporan ke negara lain.

Perdagangan internasional atau perdagangan luar negeri terjadi karena adanya
perbedaan yang menguntungkan di luar negeri dibandingkan di dalam negeri.
Keuntungan yang diperoleh oleh suatu Negara dari perdagangan luar negeri adalah
pendapatan nasional naik, yang pada gilirannya akan menaikkan jumlah output dan
laju pertumbuhan ekonomi Jhingan (2004) dalam Iswanto (2013). Selain itu
perdagangan luar negeri juga disebabkan oleh adanya perbedaan kekayaan alam
suatu negara dibandingkan negara lain. Dengan demikian terjadilah transaksi
perdagangan luar negeri yaitu ekspor dan impor. Ekspor akan memberikan efek
yang positif terhadap kegiatan ekonomi negara karena meningkatkan pendapatan
nasional dan sebagai penggerak pembangunan
Ekspor menurut Apridar (2012) dalam Aditama (2015) adalah proses
transportasi barang atau komoditas dari suatu negara ke negara lain secara legal,
umumnya dalam proses perdagangan. Sedangkan menurut Sukirno (2006) dalam
Aditama (2015) menjelaskan bahwa ekspor merupakan proses transport barang dan
komoditas dari satu negara ke negara lainnya. Jadi dapat disimpulkan pengertian
ekspor adalah merupakan kegiatan mengeluarkan/menjual barang dari dalam
negeri keluar negeri.

Menurut Salvatore (1997) dalam Iswanto (2013) ada beberapa faktor yang mendorong
timbulnya perdagangan internasional (ekspor-impor) suatu negara dengan negara lain,
yaitu keinginan untuk memperluas pemasaran komodit ekspor, memperbesar penerimaan
devisa bagi kegiatan pembangunan, tidak semua negara mampu menyediakan
kebutuhan masyarakat, serta akibat adanya perbedaan biaya relatif dalam menghasilkan
komoditi tertentu Teori Perdagangan Internasional menganalisa tentang dasar-dasar
terjadinya perdagangan antar negara, arus barang dan jasa, kebijakan yang diarahkan
pada pengaturan arus perdagangan serta pengaruhnya terhadap kesejahteraan
negaranegara yang terlibat. Teori perdagangan internasional juga menunjukkan ke
untungan yang dapat diperoleh masing-masing negara dengan adanya perdagangan
internasional.
Teorema Heckscher-Ohlin menyatakan bahwa sebuah negara akan mengekspor
komoditi yang produksinya lebih banyak menyerap faktor produksi yang relatif
melimpah dan murah di negara itu dan dalam waktu yang bersamaan ia akan mengimpor
komoditi yang produksinya memerlukan sumber daya yang relatif langka dan mahal di
negara itu Salvatore (1997) dalam Iswanto (2013). Proses perdagangan internasional
yang timbul sebagai akibat perbedaan tersebut, juga dapat disebabkan karena adanya
perbedaan antara permintaan dan penawaran di setiap negara. Kelebihan permintaan
domestik (excess demand) terhadap penawaran domestik akan mendorong suatu negara
untuk melakukan permintaan impor, sedangkan kelebihan penawaran (excess supply)
terhadap permintaan domestik akan mendorong suatu negara untuk melakukan
penawaran ekspor.

Financial leverage merupakan sebuah indikator yang menunjukkan sejauh
mana perusahaan menggunakan dana yang memiliki beban tetap (hutang) dalam
membiayai aktivitas operasinya. Pada dasarnya, penggunaan hutang untuk
memenuhi kebutuhan dana perusahaan dapat menghasilkan keuntungan juga
kerugian. Hutang menyebabkan beban yang bersifat tetap yaitu bunga dan pokok
pinjaman yang harus di bayar, disamping itu hutang merupakan sumber dana yang
dapat digunakan untuk mendanai aktivitas perusahaan sehingga dapat
meningkatkan kemampuan dalam menghasilkan laba dan juga dapat dijadikan
sebagai elemen pengurang pajak penghasilan.
Menurut Brigham Eugene F, dan Houston, Joel F yang dialihbahasakan
oleh Ali Akhbar Yulianto (2009:35) menyatakan bahwa:
“Harga Saham perusahaan akan tergantung pada arus kas yang dibayarkan
kepada pemegang saham dan tingkat resikonya. Tingkat dan seberapa
besar resiko dari arus kas akan dipengaruhi oleh lingkungan keuangan dan
juga oleh keputusan pendanaan, bauran utang (leverage keuangan) dan
ekuitas apakah yang sebaiknya digunakan”.
Selain itu, pembiayaan aktivitas operasional dengan menggunakan hutang
juga dapat berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sebagaimana dijelaskan oleh
Irfan dan Nishat (2010) bahwa:
“Perusahaan dengan risiko tinggi (menggunakan hutang) harus
menghasilkan return yang tinggi sesuai dengan harapan investor. Hal ini
berarti perusahaan dengan jumlah hutang tertinggi harus memberikan
perubahan harga saham yang lebih besar”.
Sedangkan menurut Ellen Rusliati dan Galih Prasetyo (2011) menyatakan
bahwa:
“Financial leverage yang tinggi mengakibatkan para investor enggan
membeli saham perusahaan tersebut karena tingginya rasio hutang
terhadap aktiva. Sebaliknya, financial leverage yang rendah akan lebih
disukai investor penghindar resiko”.
Selain itu, menurut Arief Wilianto (2012), menyatakan bahwa:
“Tingginya beban yang ditanggung oleh perusahaan akan mengurangi
kemampuan modal perusahaan dalam menutupi hutangnya, sehingga harga
saham menurun”.

Profitabilitas dengan proksi Return on Equity mampu menunjukkan
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba atas investasi berdasarkan nilai
buku para pemegang saham. Bagi investor, rasio ini merupakan hal dirasa cukup
penting, sebab semakin besar tingkat return atas investasi yang dicetak oleh
perusahaan, maka hal ini menunjukkan bahwa keterjaminan para pemegang
saham dalam mendapatkan keuntungan semakin besar. Selain itu, Semakin tinggi
rasio Return on Equity ini, maka akan semakin baik, artinya posisi pemilik
perusahaan semakin kuat, disaat rasio ini meningkat, secara tidak langsung harga
saham pun bisa ikut meningkat dikarenakan besarnya tingkat laba yang mereka
hasilkan dan dapat membuat investor ingin menambahkan investasinya terhadap
emiten.
Menurut Brigham dan Houston (2010:84), menjelaskan bahwa:
“Return on Equity (ROE), yang merupakan laba bersih bagi para
pemegang saham dibagi dengan total ekuitas pemegang saham. Pemegang
saham pastinya ingin mendapatkan tingkat pengembalian yang tinggi atas
modal yang mereka investasikan, dan ROE menunjukkan tingkat yang
mereka peroleh. Jika ROE tinggi, maka harga saham juga akan tinggi dan
tindakan yang meningkatkan ROE kemungkinan juga akan meningkatkan
harga saham”.
Sedangkan menurut Chrisna (2011:34), menegaskan bahwa:
“Kenaikan Return on Equity biasanya diikuti oleh kenaikan harga saham
perusahaan tersebut. Semakin tinggi ROE berarti semakin baik kinerja
perusahaan dalam mengelola modalnya untuk menghasilkan keuntungan
bagi pemegang saham. Dapat dikatakan bahwa perusahaan tersebut dapat
menggunakan modal dari pemegang saham secara efektif dan efisien untuk
memperoleh laba. Dengan adanya peningkatan laba bersih maka nilai ROE
akan meningkat sehingga para investor tertarik untuk membeli saham dan
harga saham dari perusahaan itu akan mengalami kenaikan”.
Penelitian terhadap pengaruh ROE atas harga saham ini sendiri telah
dilakukan oleh beberapa peneliti terdahulu, seperti:
Menurut Rescyana Putri Hutami (2012), dalam penelitiannya mengatakan
bahwa:
“semakin tinggi nilai Return on Equity maka akan semakin tinggi pula
nilai harga sahamnya, dan sebaliknya semakin rendah nilai Return on
Equity maka harga saham akan semakin rendah pula”.
Sedangkan menurut I Nyoman Sutapa (2018), dalam penelitiannya
menjelaskan bahwa:
“ROE yang tinggi menunjukkan perusahaan mampu memberikan
pendapatan yang lebih besar pula ke pemegang saham. Semakin tinggi
return yang diterima pemilik perusahaan akan semakin tinggi pula harga
saham perusahaan yang bersangkutan”.
Dalam penelitian Martina Rut Utami dan Arief Darmawan (2018),
mengatakan bahwa:
“informasi peningkatan ROE akan diterima pasar sebagai sinyal baik yang
akan memberikan masukan positif bagi investor dalam membeli saham,
dan hal ini akan membuat permintaan akan saham meningkat sehingga
harganya pun akan naik”.

Pada dasarnya kurs merupakan sebuah indikator yang dapat
mencerminkan atau menggambarkan keadaan suatu nilai mata uang dari sebuah
negara terhadap nilai mata uang negara lain. Nilai mata uang dari sebuah negara
itu dapat berubah sewaktu waktu dan biasanya hal ini dikarenakan pergerakan
kurs dollar yang mana kurs ini dapat memberikan dampak atau pengaruh terhadap
mata uang negara lainnya. Ketika nilai dari kurs dollar menjurus melambung
tinggi, bagi negara yang belum siap untuk menghadapi hal ini maka akan terjadi
penurunan atau pelemahan terhadap nilai tukar dari mata uang tersebut. Dan
tentunya hal ini akan berimbas terhadap sektor-sektor yang ada di dalam negeri,
baik itu sektor industri, properti, perdagangan, perbankan dan lain sebagainya.
Fluktuasi kurs yang tidak stabil tentunya akan menimbulkan dampak negatif
terhadap perdagangan saham di pasar modal, bagi para investor yang tidak ingin
mengambil resiko maka mereka akan cenderung melakukan penarikan modal
sehingga dapat terjadi capital of flow dan hal ini akan berimbas pada menurunnya
harga saham.
Pengaruh nilai tukar terhadap harga saham menurut Eduardus Tandelilin
(2010:344) adalah sebagai berikut:
“Nilai tukar merupakan sinyal positif, artinya bila nilai tukar terapresiasi
maka harga saham akan meningkat begitu juga sebaliknya apabila nilai
tukar mengalami depresiasi maka harga saham akan mengalami
penurunan”.
Dalam penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Denny Andriana (2015)
bahwa:
“Faktor ekonomi yang dapat mempengaruhi harga saham antara lain, suku
bunga, inflasi, dan nilai tukar. Sehingga jika kondisi nilai tukar rupiah
diperkirakan buruk, maka kemungkinan besar refleksi pada indeks harga
saham yang akan menurun. Hal ini terjadi karena pelemahan kurs rupiah
terhadap mata uang asing merupakan sinyal negatif bagi investor sehingga
akan mempengaruhi harga saham tersebut.”
Menurut Maria Ratna Marisa Ginting, dkk (2016), mengatakan Bahwa:
“Variabel ekonomi seperti suku bunga, inflasi dan nilai tukar dalam suatu
negara dapat mempengaruhi harga saham. Fluktuasi nilai tukar yang tidak
stabil dapat mengurangi tingkat kepercayaan investor”.
Menurut Deny Rohmanda (2014), mengatakan bahwa:
“Indikator mikroekonomi domestik yang seringkali mempengaruhi
pergerakan harga saham adalah fluktuasi nilai tukar mata uang, inflasi dan
suku bunga”.
Sedangkan menurut M. Fauzan (2018), dalam hasil penelitiannya
mengatakan bahwa:
“Semakin besar nilai tukar rupiah terhadap dollar (rupiah melemah), maka
akan mengakibatkan menurunnya harga saham. Dan apabila terjadi
penguatan nilai tukar rupiah terhadap dolar, maka dapat berakibat pada
meningkatnya harga saham”.

Perubahan atau fluktuasi yang terjadi pada harga saham tentunya dapat
dipengaruhi oleh beberapa faktor, baik faktor yang berasal dari luar ataupun yang
berasal dari dalam perusahaan itu sendiri.
Menurut Brigham dan Houston (2010:33), harga saham dapat dipengaruhi
oleh beberapa faktor utama, yaitu:
1. Faktor Internal
a. Pengumuman tentang pemasaran produksi penjualan seperti
peengiklanan, rincian kontrak, perubahan harga, penarikan produk
baru, laporan produksi, laporan keamanan, dan laporan penjualan.
b. Pengumuman pendanaan, seperti pengumuman yang berhubungan
dengan ekuitas dan hutang.
c. Pengumuman badan direksi manajemen seperti perubahan dan
pergantian direktur, manajemen dan struktur organisasi.
d. Pengumuman pengambilan diverifikasi seperti laporan merger
investasi, investasi ekuitas, laporan take over oleh pengakuisisian
dan diakuisisi, laporan investasi dan lainnya.
e. Pengumuman investasi seperti melakukan ekspansi pabrik
pengembangan riset dan penutupan usaha laainnya.
f. Pengumuman ketenagakerjaan, seperti negosiasi baru, kontraak
baru, dan pemogokan.
g. Pengumuman laporan keuangan perusahaan, seperti peramalan laba
sebelum akhir tahun fiskal dan setelah aakir tahun fiskal eps,
deviden per share, price earning ratio, net profit margin, return on
Asset, dan lainnya.
2. Faktor Eksternal
a. Pengumuman dari pemerintah seperti perubahan suku bunga
tabungan dan deposito kurs valuta asing, inflasi serta berbagai
regulasi dan regulasi ekonomi yang dikeluarkan oleh pemerintah.
b. Pengumuman hukum seperti tuntutan terhadap perusahaan atau
terhadap manajernya.
c. Pengumuman industri sekuritas, seperti laporan pertemuan tahunan
insider trading, volume atau harga saham perdagangan pembatasan
atau penundaan trading.
Sedangkan menurut Irham Fahmi (2012:87) ada beberapa kondisi yang
dapat mempengaruhi tingkat perubahan atau fluktuasi pada harga saham, yaitu:
1. Kondisi mikro dan makro ekonomi.
2. Kebijakan perusahaan dalam memutuskan untuk ekspansi (peluasan
usaha), seperti membuka kantor cabang (branch office), kantor cabang
pembantu (sub branch office) baik yang dibuka di dalam maupun diluar
Negeri.
3. Pergantian Direksi secara tiba-tiba
4. Adanya direksi atau pihak komisaris perusahaan yang terlibat tindak
pidana dan kasusnya sudah masuk ke pengadilan.
5. Kinerja perusahaan yang terus mengalami penurunan dalam setiap
waktunya.
6. Risiko sistematis, yaitu suatu bentuk risiko yang terjadi secara menyeluruh
dan telah ikut menyebabkan perusahaan ikut terlibat.
7. Efek dari psikologi pasar yang ternyata mampu menekan kondisi teknikal
jual beli saham.
Dilain pihak, menurut Weston dan Brigham (2009:26) yang dialih bahasakan
oleh Alfonsus Sirait, faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham adalah
sebagai berikut:
1. Laba per lembar saham (EPS)
Seorang investor yang melakukan investasi pada perusahaan akan
menerima laba atas saham yang dimilikinya. Semakin tinggi laba per
lembar saham (EPS) yang diberikan perusahaan akan memberikan
pengembalian yang cukup membaik. Ini akan mendorong investor
untuk melakukan investasi yang lebih besar lagi sehingga harga saham
perusahaan akan meningkat.
2. Tingkat Bunga
Tingkat bunga dapat mempengaruhi harga saham dengan cara:
a. Mempengaruhi persaingan di pasar modal antaara saham dan
obligasi, apabila suku bunga naik maka investor akan menjual
sahamnya untuk ditukarkan dengan obligasi. Hal ini akan
sebaliknya juga akan terjadi apabila tingkat bunga mengalami
penurunan.
b. Mempengaruhi laba perusahaan, hal ini terjadi karena bunga
adalah biaya, semakin tinggi suku bunga maka semakin rendah
laba perusahaan. Suku bunga juga mempengaruhi kegiatan
ekonomi yang juga akan mempengaruhi laba perusahaan.
3. Jumlah kas deviden yang diberikan
Kebijakan pembagian deviden dapat dibagi menjadi dua, yaitu
sebagian dibagikan dalam bentuk deviden dan sebagian lagi disisihkan
sebagai laba ditahan. Peningkatan pembagian deviden merupakan
salah satu cara untuk meningkatkan kepercayaan dari pemegang saham
karena jumlah kas deviden yang besar adalah yang diinginkan oleh
investor sehingga harga saham naik.
4. Jumlah laba yang didapat perusahaan
Pada umumnya, investor melakukan investasi pada perusahaan yang
mempunyai profit yang cukup baik karena menunjukkan prospek yang
cerah sehingga investor tertarik untuk berinvestasi yang nantinya akan
mempengaruhi harga saham.
5. Tingkat resiko dan pengembalian
Apabila tingkat resiko dan proyeksi laba yang diharapkan perusahaan
meningkat maka akan mempengaruhi harga saham perusahaan.
Biasanya, semakin tinggi resiko maka semakin tinggi pula tingkat
pengembalian saham yang diterima.
Selain faktor-faktor diatas, harga saham juga dapat dipengaruhi oleh
kondisi perusahaan. Semakin baik kinerja perusahaan maka hal ini akan
membawakan dampak terhadap laba yang diperoleh perusahaan dan keuntungan
yang didapat oleh investor, sehingga akan mempengaruhi peningkatan harga
saham.
Berdasarkan teori-teori diatas, penulis dapat menyimpulkan bahwa harga
saham dapat dipengaruhi oleh berbagai macam faktor. Faktor-faktor ini sendiri
terdiri dari hukum permintaan dan penawaran yang terdapat dipasar modal, faktor
fundamental perusahaan itu sendiri, tingkat suku bunga, Rumors atau issue, nilai
tukar atau kurs, kondisi mikro dan makro ekonomi, dan lain sebagainya.

Harga saham terdiri dari beberapa macam jenis, yang mana jenis-jenis ini
telah disampaikan oleh beberapa para ahli, yakni:
Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2012:102), selembar saham itu
memiliki nilai atau harga yang dapat dibedakan menjadi 3 (tiga) kelompok, yaitu:
1. Harga Nominal
Harga nominal merupakan nilai yang tertera pada lembaran surat saham
yang besarnya ditentukan dalam anggaran dasar perusahaan. Harga
nominal sebagian besar merupakan harga harga dugaan yang rendah, yang
secara arbitrer dikenakan atas saham perusahaan. Harga ini berguna untuk
menentukan harga “saham biasa yang dikeluarkan” . besarnya harga
nominal memberikan arti penting saham karena dividen minimal biasanya
ditetapkan berdasarkan nilai nominal.
2. Harga Perdana
Harga ini merupakan harga yang dicatat pada bursa efek. Harga saham
pada pasar perdana biasanya ditetapkan oleh penjamin emisi
(underwritten) dan emiten. Dengan demikian, akan diketahui berapa harga
saham emiten itu akan dijual kepada masyarakat, biasanya untuk
menentukan harga perdana.
3. Harga Pasar
Harga ini merupakan harga yang ditetapkan di bursa efek bagi saham
perusahaan publik atau estimasi harga untuk perusahaan yang tidak
memiliki saham. Dalam bursa saham, angka ini berubah setiap hari
sebagai respon terhadap hasil aktual atau yang diantisipasi dan sentiment
pasar secara keseluruhan atau sektoral sebagaimana tercermin dalam
indeks bursa saham. Hal itu juga menunjukkan bahwa tujuan utama
manajemen adalah menjamin harga sebaik mungkin dalam kondisi
apapun.
Berdasarkan teori diatas, sampai pada pemahaman penulis harga saham itu
dapat diklasifikasikan terhadap beberapa jenis, yaitu seperti harga nominal, harga
pasar, dan harga perdana. Semua jenis dari harga ini terjadi berdasarkan
keterjadian berlaku di pasar bursa.

Harga saham merupakan harga penutupan pasar saham selama periode
pengamatan untuk tiap-tiap saham yang dijadikan sampel dan pergerakannya
senantiasa diamati oleh para investor.
Menurut Brigham dan Houston (2010:7) mendefinisikan bahwa harga
saham merupakan:
“Harga saham menentukan kekayaaan pemegang saham. Maksimalisasi
kekayaan pemegang saham diterjemahkan menjadi maksimalkan harga
saham perusahaan. Harga saham pada satu waktu tertentu akan bergantung
pada arus kas yang diharapkan diterima di masa depan oleh investor ratarata jika investor membeli saham”.
Menurut Eduardus Tandelilin (2010:133) mengungkapkan bahwasannya:
“Harga saham merupakan cerminan dari ekspektasi investor terhadap
faktor-faktor earning, aliran kas dan tingkat return yang disyaratkan
investor, yang mana ketiga faktor tersebut juga sangat dipengaruhi oleh
kinerja ekonomi makro”.
Menurut Agus Sartono (2010:70), mengatakan bahwa:
“harga pasar saham terbentuk melalui mekanisme permintaan dan
penawaran di pasar modal. Dalam bentuk pasar efisien yang lemah, harga
pasar sekuritas dapat diproyeksikan atas dasar pola atau kecenderungan
harga periode sebelumnya tetapi juga informasi umum seperti halnya
informasi pembayaran deviden, laba perusahaan, penjualan saham baru.
Investor tidak dapat secara konsisten memperoleh keuntungan atas dasar
informasi yang telah dipublikasikan karena telah tercermin dalam harga
saham. Bentuk pasar efisien yang kuat, harga pasar sekuritas
mencerminkan kecenderungan perubahan harga periode sebelumnya,
informasi yang telah dipublikasikan, dan private information. Bentuk yang
terakhit ini merupakan bentuk yang ideal karena harga sekuritas
merupakan harga yang objektif atau fair price dan tidak ada seorangpun
yang secara konsisten mampu memperoleh excess return”.
Menurut Hartono Jogiyanto (2011:167) mengemukakan bahwa harga
saham merupakan:
“Harga suatu saham yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang
ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan dan
penawaran saham yang bersangkutan di pasar modal”
Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2012:102) bahwa:
“Harga saham terjadi di bursa pada waktu tertentu. Harga saham bisa
berubah naik ataupun turun dalam hubungan waktu yang begitu cepat.
Harga saham dapat berubah dalam hitungan menit bahkan dapat berubah
dalam hitungan detik. Hal tersebut dimungkinkan karena tergantung
permintaan dan penawaran antara pembeli saham dengan penjual saham”.
Berdasarkan teori diatas, penulis menyimpulkan bahwa harga saham
merupakan harga dari suatu saham perusahaan yang terdapat dipasar modal,
dimana harga dari saham ini sendiri dapat terbentuk oleh jumlah permintaan dan
penawaran atas saham tersebut. Selain itu, harga saham suatu emiten pun dapat
berubah kapan saja dan dalam waktu yang sangat cepat.

Menurut Arthur J. Keown (2010:106) menyatakan bahwa:
“Financial Leverage adalah praktek pendanaan sebagai aktiva perusahaan
dengan sekuritas yang menanggung tingkat pengembalian yang tetap
(terbatas) dengan harapan bisa meningkatkan pengembalian bagi
pemegang saham”.
Menurut Lukman Syamsuddin (2011:113) bahwa:
“kemampuan perusahaan dalam menggunakan kewajiban-kewajiban
finansial yang sifatnya tetap untuk memperbesar pengaruh perubahan
EBIT terhadap pendapatan per lembar saham biasa (EPS)”
Menurut Sutrisno (2012:201) bahwa:
“Financial Leverage terjadi akibat perusahaan menggunakan sumber dana
dari hutang yang menyebabkan perusahaan harus menanggung beban
tetap. Atas penggunaan dana hutang perusahaan setiap tahunnya dibebani
biaya bunga. Financial Leverage mengukur pengaruh perubahan
keuntungan operasi (EBIT) terhadap perubahan pendapatan bagi
pemegang saham (EAT), yang mempengaruhi pendapatan pemilik adalah
besarnya EBIT yang diterima dan struktur modal yang dipunyai”.
Sedangkan, menurut Menurut Agus Sartono (2012:263) bahwa:
“Financial Leverage adalah penggunaan sumber dana yang memiliki
beban tetap dengan harapan bahwa akan memberikan tambahan
keuntungan yang lebih besar daripada beban tetapnya sehingga akan
meningkatkan keuntungan yang tersedia bagi pemegang saham. Financial
leverage dengan demikian menunjukkan perubahan laba per lembar saham
(earning per share atau EPS) sebagai akibat perubahan EBIT”.
Menurut Brigham dan Houston (2012:140) bahwa:
“Financial Leverage merupakan tingkat bagaimana sekuritas dengan laba
tetap (utang dan saham preferen) digunakan dalam mengukur modal
perusahaan”.
Menurut Brigham, Eugene F. & Houston, Joel F yang dialih bahasakan
oleh Ali Akbar Yulianto (2013:165) yaitu:
“Leverage Keuangan (Financial Leverage) adalah tingkat sampai sejauh
mana efek dengan pendapatan tetap (utang dan saham preferen) digunakan
dalam struktur modal suatu perusahaan”.
Berdasarkan pengertian-pengertian diatas sampai pada pemahaman penulis
bahwasannya, leverage keuangan merupakan kemampuan perusahaan dalam
menggunakan dana yang memiliki kewajiban berupa hutang dan bunga dalam
mengukur modal perusahaannya.

Financial Leverage merupakan salah satu rasio yang termasuk ke dalam
kategori rasio Leverage atau Solvabilitas yang mana biasanya rasio ini digunakan
untuk mengukur sejauh mana kemampuan perusahaan dalam melunasi seluruh
utang dengan memakai semua aset atau dengan kata lain asset menjadi penjamin
utang.
Pengertian Leverage ini sendiri menurut Agus Sartono (2010:120) adalah:
“Leverage menunjukkan proporsi atas penggunaan utang untuk membiyai
investasinya”.
Sedangkan menurut Kasmir (2014:112):
“Leverage menunjukkan sejauh mana aktiva perusahaan di biayai dengan
utang”.
Secara umum, leverage terdiri dari beberapa jenis dan hal ini telah
dikemukakan oleh Agus Sartono (2012:260), yaitu:
1. Operating Leverage
2. Financial Leverage
3. Combined Leverage
Adapun penjelasannya adalah sebagai berikut:
1. Operating Leverage
Operating Leverage adalah kemampuan perusahaan dalam
menggunakan fixed operating cost untuk memperbesar pengaruh
dari perubahan volume penjualan terhadap Earning before interest
and taxes (EBIT).
2. Financial Leverage
Financial Leverage merupakan penggunaan sumber dana yang
memiliki beban tetap dengan beranggapan bahwa akan
memberikan tambahan keuntungan yang lebih besar dari pada
beban tetapnya sehingga akan meningkatkan keuntungan yang
tersedia bagi pemegang saham.
3. Combined Leverage
Combined Leverage merupakan pengaruh atas perubahan
penjualan terhadap perubahan laba setelah pajak untuk mengukur
secara langsung efek perubahan penjualan terhadap perubahan laba
rugi pemegang saham dengan Degree of Combine Leverage
(DCL).

Dalam Surat Edaran Bank Indonesia (SE BI) No.6/23/DPNP/2004,
mengenai faktor penilaian kesehatan perbankan, Return on Equity atau ROE
merupakan salah satu rasio yang termasuk ke dalam kategori Rentabilitas
(Earnings). adapun faktor penilaian kesehatan bank ini mencakup penilaian
terhadap CAMELS, yang meliputi:
1. Permodalan (Capital)
2. Kualitas Aset (Asset Quality)
3. Manajemen (Management)
4. Rentabilitas (Earnings)
5. Likuiditas (Liquidity), dan
6. Sensitivitas terhadap risiko pasar (sensitivity to Market Risk)
Dalam surat edaran ini, dijelaskan bahwa penilaian pendekatan kuantitatif
dan kualitatif terhadap faktor rentabilitas antara lain dilakukan melalui penilaian
terhadap komponen-komponen yang terdiri dari:
1. Return on Assets (ROA)
2. Return on Equity (ROE)
3. Net Interest Margin (NIM)
4. Biaya operasional dibandingkan dengan pendapatan operasional (BOPO)
5. Perkembangan laba operasional
6. Komposisi portofolio aktiva produktif dan verifikasi pendapatan
7. Penerapan prinsip akuntansi dalam pengakuan pendapatan dan biaya, serta
8. Prospek laba operasional.

Untuk meningkatkan ROE terdapat faktor-faktor yang mampu
mempengaruhinya, hal ini telah dijelaskan oleh Keown Arthur (2011), yakni:
1. Meningkatkan penjualan tanpa meningkatkan beban dan biaya
secara proporsional.
2. Mengurangi harga pokok penjualan atau beban operasi perusahaan.
3. Meningkatkan penjualan secara relatif atas dasar nilai aktiva, baik
dengan meningkatkan penjualan atau mengurangi jumlah investasi
pada aktiva penjualan.
4. Meningkatkan penggunaan utang secara relatif terhadap ekuitas,
sampai titik yang tidak membahayakan kesejahteraan keuangan
perusahaan.
Dengan diketahuinya faktor-faktor diatas, hal ini tentunya akan
memudahkan perusahaan dalam meningkatkan keuntungannya melalui
pengembalian atas ekuitas atau modal perusahaan sehingga nantinya akan
memberikan kontribusi feedback yang baik untuk para pemegang sahamnya, dan
hal ini tentunya akan menjadi sebuah pertimbangan bagi investor apakah mereka
akan menambahkan investasinya atau tida

Menurut Kasmir (2015:198), manfaat yang diperoleh dari penggunaan
rasio ROE adalah untuk:
1. Mengetahui besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri.
2. Mengetahui produktivitas dari seluruh dana perusahaan yang digunakan
baik modal pinjaman maupun modal sendiri.
3. Untuk mengetahui efisiensi penggunaan modal sendiri maupun pinjaman.
Sementara itu, menurut Kasmir (2015:197) tujuan dari penggunaan rasio
ini adalah sebagai berikut:
1. Untuk menilai besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri
2. Untuk mengukur produktivitas seluruh dana perusahaan yang digunakan
baik pinjaman maupun modal sendiri.
3. Untuk mengukur produktivitas dari seluruh dana perusahaan yang
digunakan baik modal sendiri maupun pinjaman.

Pada dasarnya, Return on Equity merupakan sebuah rasio untuk mengukur
laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini menunjukkan daya
perusahaan untuk menghasilkan laba atas investasi berdasarkan nilai buku para
pemegang saham. Semakin tinggi rasio ini, maka akan semakin baik, artinya
posisi pemilik perusahaan semakin kuat.
Menurut Kasmir (2012:201) bahwa:
“Rasio pengembalian ekuitas (return on equity) atau rentabilitas modal
sendiri merupakan rasio untuk mengukur laba bersih sesudah pajak
dengan modal sendiri. Rasio ini menunjukkan efisiensi penggunaan
modal sendiri. Semakin tinggi rasio ini, semakin baik. Artinya posisi
pemilik perusahaan semakin kuat, demikian pada sebaliknya.”
Sedangkan menurut Agus Sartono (2012:124), mengatakan bahwa:
“ROE Mengukur kemampuan perusahaan memperoleh laba yang
tersedia bagi pemegang saham perusahaan. Rasio ini juga dipengaruhi
oleh besar kecilnya utang perusahaan, apabila proporsi utang besar,
maka rasio ini akan besar”.
Sedangkan, Irham Fahmi (2016:82) mendefinisikan ROE sebagai:
“Rasio return on equity (ROE) disebut juga dengan laba atas equity.
Rasio ini mengkaji sejauh mana suatu perusahaan mempergunakan
sumber daya yang dimiliki untuk mampu memberikan laba atas
ekuitas.”
Berdasarkan teori-teori diatas sampai pada pemahaman penulis, bahwa
Return on Equity merupakan sebuah rasio yang digunakan untuk mengukur
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan atau laba bersih sesudah
pajak dengan menggunakan modal sendiri, dan untuk mengetahui sampai sejauh
mana perusahaan dapat meemberikan tingkat pengembalian keuntungan kepada
para pemegang saham.

Terdapat beberapa jenis rasio profitabilitas yang dapat digunakan untuk
mengukur kemampuan perusahaan. Menurut I Made Sudana (2011:22), berikut
adalah cara untuk mengukur rasio profitabilitas perusahaan.
“Cara untuk mengukur profitabilitas perusahaan adalah sebagai berikut:
a. Return on Assets (ROA)
b. Return on Equity (ROE)
c. Profit Margin Ratio
d. Basic Earning Power.”
Sedangkan menurut Kasmir (2012:197), jenis-jenis rasio profitabilitas ini terdiri
dari:
1. Profit Margin
2. Return on Investment (ROI)
3. Return on Equity
4. Laba per lembar saham.”
Adapun penjelasan dari masing-masing rasio yang telah dikemukakan diatas
adalah sebagai berikut:
1. Profit Margin
Kasmir (2012:200) mendefinisikan margin laba bersih sebagai:
“Margin laba bersih merupakan ukuran keuntungan dengan
membandingkan antara laba setelah bunga dan pajak dibandingkan
dengan penjualan. Rasio ini menunjukkan pendapatan bersih
perusahaan atas penjualan.”
Sedangkan menurut Mamduh M. Hanafi (2012:81) menyatakan:
“Profit Margin menghitung sejauh mana kemampuan perusahaan
menghasilkan laba bersih pada tingkat penjualan tertentu. Profit
Margin yang tinggi menandakan kemampuan perusahaan
menghasilkan laba yang tinggi pada tingkat penjualan teertentu”.

Pada dasarnya, profitabilitas mempunyai tujuan dan manfaat bagi pihak
luar perusahaan, terutama bagi pihak-pihak yang memiliki hubungan atau
kepentingan dengan perusahaan.
Menurut Kasmir (2012:196), tujuan dari penggunaan rasio profitabilitas
bagi perusahaan maupun pihak luar perusahaan adalah:
1. Untuk mengukur atau menghitung laba yang diperoleh perusahaan
dalam satu periode tertentu.
2. Untuk menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan
taun sekarang.
3. Untuk menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu.
4. Untuk menilai besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal
sendiri.
5. Untuk mengukur produktivitas seluruh dana perusahaan yang
digunakan baik modal pinjaman maupun modal sendiri.
Manfaat dari rasio profitabilitas menurut Kasmir (2012:196), yaitu :
1. Mengetahui besarnya tingkat laba yang diperoleh perusahaan
dalam satu periode.
2. Mengetahui posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan
tahun sekarang.
3. Mengetahui perkembangan laba dari waktu ke waktu.
4. Mengetahui besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal
sendiri.
5. Mengetahui produktivitas dari seluruh dana perusahaan yang
digunakan baik modal pinjaman maupun modal sendiri.
Berdasarkan teori diatas sampai pada pemahaman penulis dapat
disimpulkaan bahwa profitabilitas bertujuan untuk mengukur laba yang diperoleh
oleh perusahaan, menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun
sekarang, untuk menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu, dan lainnya.
Sedangkan dari segi manfaat, profitabilitas bisa digunakan untuk mengetahui
tingkat laba yang diperoleh, mengetahui posisi laba perusahaan, melihat
perkembangan laba, dan lainnya.

Menurut Sadono Sukirno (2012:209) mengungkapkan bahwa nilai kurs
mengalami perubahan setiap saat. Perubahan nilai kurs valuta asing umumnya
berupa:
1. Apresiasi dan Depresiasi
Apresiasi adalah kenaikan nilai mata uang suatu negara terhadap
mata uang asing, Sedangkan depresiasi adalah penurunan nilai
mata uang suatu negara terhadap mata uang asing. Kedua hal
tersebut sepenuhnya tergantung pada kekuatan pasar (permintaan
dan penawaran valuta asing) baik dalam negeri maupun luar
negeri.
2. Revaluasi atau Devaluasi
Naik turunnya nilai mata uang suatu negara terhadap mata uang
asing dipengaruhi oleh kebijakan pemerintah. Perbedaannya
dengan apresiasi atau depresiasi diantaranya adalah revaluasi atau
devaluasi dinyatakan secara resmi oleh pemerintah, dilakukan
secara mendadak dan ada perbedaan selisih kurs yang besar antara
sebelum dan sesudah revaluasi atau devaluasi
Berdasarkan teori diatas, sampai pada pemahaman penulis bahwasannya
fluktuasi kurs itu disebabkan oleh besar atau kecilnya pemintaan serta penawaran
pada pasar valuta asing, serta di pengaruhi pula oleh kebijakaan yang dikeluarkan
atau diambil oleh pemerintah.

Menurut Jeff Madura dan Roland fox (2011:108) terdapat 3 (tiga) faktor
utama yang mempengaruhi pergerakan nilai tukar, yaitu:
1. Faktor Fundamental
Faktor fundamental berkaitan dengan indikator ekonomi seperti
inflasi, suku bunga, perbedaan relatif pendapatan antar negara,
ekspektasi pasar dan intervensi bank sentral.
2. Faktor Teknis
Faktor teknis berkaitan dengan kondisi permintaan dan penawaran
devisa pada saat tertentu. Apabila ada kelebihan permintaan
sementara penawaran tetap, maka harga valuta asing akan
terapresiasi. Sebaliknya apabila ada kekurangan permintaan
sementara penawaran tetap, maka nilai valuta asing akan
terdepresiasi.
3. Sentimen pasar
Sentimen pasar lebih banyak disebabkan oleh rumor atau berita
politik yang bersifat insidentil, yang mendorong harga valuta asing
naik atau turun secara tajam dalam jangka pendek. Apabila rumor
atau berita sudah berlalu, maka nilai tukar akan kembali normal.
Sedangkan menurut Hamdy Hady (2010:109) terdapat beberapa faktor
yang mempengaruhi nilai tukar (kurs) yaitu :
a. Supply dan demand foreign currency
Valas (forex) sebagai benda ekonomi mempunyai permintaan dan
penawaran paada bursa valas. Sumber-sumber penawaran (supply)
valas terdiri dari:
1. Ekspor barang dan jasa yang menghasilkan valas
2. Impor modal (capital import) dan transaksi valas lainnya
dari luar negeri ke dalam negeri.
Sedangkan sumber-sumber dari permintaan (demand) valas terdiri
dari:
1. Impor barang dan jasa yang menghasilkan valas
2. Ekspor modal (capital import) dan transaksi valas lainnya
dari dalam negeri ke luar negeri.
b. Posisi BOP (Balance of Payment)
Balance of payment atau neraca pembayaaran internasional adalah
suatu catatan yang disusun secara sistematis tentang semua
transaksi ekonomi internasional yang meliputi perdagangan,
keuangan, dan moneter antara penduduk suatu negara dan
penduduk luar negeri untuk suatu periode tertentu (biasanya satu
tahun). Catatan transaksi ekonomi internasional yang terdiri atas
impor dan ekspor barang, jasa dan modal pada suatu periode
tertentu akan menghasilkan suatu posisi saldo positif (surplus) dan
negatif (defisit) atau ekuilibrium.
c. Tingkat inflasi
Perubahan laju inflasi dapat mempengaruhi permintaan dan
penawaran valuta yang kemudian mempengaruhi nilai tukar.
d. Tingkat suku bunga
Sama dengan pengaruh inflasi, perubahan tingkat bunga dapat
berpengaruh terhadap kurs valas. Perubahan suku bunga relatif
mempengaruhi inflasi dan sekuritas-sekuritas asing yang
selanjutnya akan mempengaruhi permintaan dan penawaran
terhadap valuta asing dan nilai tukar.
e. Tingkat pendapatan
Seandainya kenaikan pendapatan masyarakat di Indonesia tinggi
sedangkan kenaikan jumlah barang yang tersedia relatif kecil, tentu
impor barang akan meningkat. Peningkatan impor ini akan
membawa efek kepada peningkatan demand valas yang pada
gilirannya akan mempengaruhi kurs valas.
f. Pengawasan pemerintah
Faktor pengawasan pemerintah yang biasanya dijalankan dalam
berbagai bentuk kebijakan moneter, fiskal, dan perdagangan luar
negeri untuk tujuan tertentu mempunyai pengaruh terhadap kurs
valas atau forex rate.
g. Ekspektasi dan spekulasi
Adanya harapan bahwa tingkat inflasi akan menurun atau
sebaliknya juga dapat mempengaruhi kurs valas. Adanya spekulasi
atau isu defaluasi rupiah karena defisit current account yang besar
juga berpengaruh terhadap kurs valas dimana valas secara umum
mengalami apresiasi. Pada dasarnya, eskpektasi dan spekulasi
yang timbul di masyarakat akan mempengaruhi permintaan dan
penawaran valas yang pada akhirnya akan mempengaruhi kurs
valas.
Berdasarkan pemaparan diatas, sampai pada pemahaman penulis
bahwasannya nilai tukar itu dapat dipengaruhi oleh berbagai faktor, baik yang
berasal dari dalam maupun dari luar. Contohnya itu seperti faktor fundamental
dari negara itu sendiri, aspek teknis, aspek sentimen pasar, permintaan dan
penawaran, posisi dari neraca pembayaran internasional, dan lain sebagainya.

Menurut sadono sukirno (2011:411) jenis nilai tukar mata uang atau kurs
valuta asing terdiri dari 4 (empat) jenis yaitu:
1. Selling Rate (Kurs Jual)
Merupakan kurs yang ditentukan oleh suatu bank untuk penjualan
valuta asing tertentu pada saat tertentu.
2. Middle Rate (Kurs Tengah)
Merupakan kurs tengah antar kurs jual dan kurs beli valuta asing
terhadap mata uang nasional, yang telah ditetapkan oleh bank
sentral pada saat tertentu.
3. Buying Rate (Kurs Beli)
Merupakan kurs yang ditentukan oleh suatu bank untuk pembelian
valuta asing tertentu pada saat tertentu.
4. Flat Rate (Kurs Rata)
Merupakan kurs yang berlaku dalam transaksi jual beli bank notes
dan travellers cheque.
Menurut R. Agus Sartono (2012:71) kurs dibedakan menjadi 3 jenis
transaksi, yaitu:
1. Kurs Beli dan Kurs Jual
Kurs beli (bid rate) adalah kurs dimana bank bersedia untuk
membeli satu mata uang, sedangkan kurs jual (offer rates) adalah
kurs yang ditawarkan bank untuk menjual suatu mata uang dan
biasanya yang lebih tinggi dari kurs beli. Selisih antara kurs beli
dan kurs jual disebut bid-offer, spread atau trading margin.
2. Kurs Silang
Kurs silang (cross exchange rate) adalah kurs antara dua mata
uang yang ditentukan dengan menggunakan mata uang lain
sebagai pembanding. Hal ini terjadi karena kedua mata uang
tersebut, salah satu atau keduanya, tidak memiliki pasar valas yang
aktif, sehingga tidak semua mata uang yang ditentukan dengan
mata uang lainnya.
3. Kurs spot dan kurs forward
Spot exchanges rates adalah kurs mata uang dimana mata uang
asing dapat dibeli atau dijual dengan penyerahan atau pengiriman
pada hari yang sama atau maksimal dalam 48 jam. Forward
exchange rate adalah kurs yang ditentukan sekarang untuk
pengiriman sejumlah mata uang dimasa mendatang berdasarkan
kontrak forward.
Berdasarkan penjelasan diatas, sampai pada pemahaman penulis
bahwasannya nilai tukar itu terdiri atas beberapa jenis yakni kurs jual, kurs beli,
kurs tengah, kurs silang, kurs rata, kurs spot serta kurs forward. Dengan
mengetahui jenis-jenis kurs ini, penulis dapat mengetahui mengenai kebijakan
yang diambil oleh pemerintah dalam dalam menentukan nilai tukar mata uang
domestik terhadap mata uang asing

Menurut Sadono Sukirno (2011:397) sistem nilai tukar dibedakan menjadi
2 (dua) sistem, yaitu:
1. Sistem kurs tetap
Sistem kurs tetap (fixed exchange rate) adalah penentuan sistem
nilai mata uang asing dimana bank sentral menetapkan harga
berbagai mata uang asing tersebut dan harga tersebut tidak dapat
diubah dalam jangka masa yang lama. Pemerintah (otoritas
moneter) dapat menentukan kurs valuta asing dengan tujuan
memastikan kurs yang berwujud tidak akan menimbulkan efek
yang buruk atas perekonomian. Kurs yang ditetapkan ini berbeda
dengan kurs yang ditetapkan melalui pasar bebas.
2. Sistem Kurs Fleksibel
Sistem kurs fleksibel adalah penentuan nilai mata uang asing yang
ditetapkan berdasarkan perubahan permintaan dan penawaran di
pasaran valuta asing dari hari ke hari.
Menurut Mahyus Ekananda (2014:314) terdapat 3 (tiga) sistem nilai tukar
yang dipakai suatu negara, yaitu:
1. Sistem kurs bebas (Floating)
Dalam sistem ini tidak ada campur tangan pemerintah untuk
menstabilkan nilai kurs. Nilai tukar kurs ditentukan oleh
permintaan dan penawaran terhadap valuta asing.
2. Sistem kurs tetap (fixed)
Dalam sistem ini pemerintah atau bank sentral negara yang
bersangkutan turut campur secara aktif dalam pasar valuta asing
dengan membeli atau menjual valuta asing jika nilainya
menyimpang dari standar yang telah ditentukan.
3. Sistem kurs terkontrol atau terkendali (controlled)
Dalam sistem ini pemerintah atas bank sentral negara yang
bersangkutan mempunyai kekuasaan eksklusif dalam menentukan
alokasi dari penggunaan valuta asing yang tersedia.
Berdasarkan pemaparan diatas mengenai sistem nilai tukar, sampai pada
pemahaman penulis bahwasannya terdapat beberapa sistem nilai tukar yang
dipakai oleh suatu negara itu, yakni sistem floating, fixed exchange rate, flexible
exchange rate serta controlled exchange rate, Dan penerapan semua sistem ini
tergantung kepada negara yang bersangkutan.

Nilai tukar adalah sebuah perbandingan nilai mata uang ketika terjadi
pertukaran yang melibatkan dua mata uang yang berbeda. Transaksi ini akan
menimbulkan permintaan dan penawaran terhadap mata uang tertentu, berikut ini
beberapa pengertian mengenai nilai tukar.
Menurut Mahyus Ekananda (2014:168) bahwa:
“kurs merupakan harga suatu mata uang relatif terhadap mata uang negara
lain. Kurs memainkan peranan penting dalam keputusan-keputusan
pembelanjaan, karena kurs memungkinkan kita menerjemahkan hargaharga dari berbagai negara ke dalam satu bahasa yang sama”.
Sedangkan menurut Nopirin (2012:163) bahwa:
“harga di dalam pertukaran dua macam mata uang yang berbeda, akan
terdapat perbandingan nilai atau harga antara kedua mata uang tertenu,
perbandingan nilai inilah yang disebut sebagai “exchange rate”.
Sadono Sukirno (2011:397) menjelaskan bahwa:
“Nilai tukar mata uang (exchange rate) atau sering disebut kurs
merupakan harga mata uang terhadap mata uang lainnya. Kurs merupakan
salah satu harga yang terpenting dalam perekonomian terbuka mengingat
pengaruh yang demikian besar bagi neraca transaksi berjalan maupun
vairabel-variabel makro ekonomi yang lainnya”.
Berdasarkan pengertian-pengertian di atas, sampai pada pemahaman
penulis bahwasannya nilai tukar adalah suatu harga atau nilai mata uang sebuah negara terhadap nilai mata uang lainnya, yang mana nilai tukar ini memiliki peranan yang sangat penting terhadap aktivitas perekonomian suatu negara.

Teori nilai tukar secara umum dapat dibagi menjadi dua yaitu teori
nilai tukar tradisional yang didasarkan pada arus perdagangan dan paritas
daya beli sekaligus menjelaskan pergerakan nilai tukar dalam jangka
panjang dan teori nilai tukar modern yang memusatkan perhatian pada
pasar modal dan dan arus permodalan internasional dan juga menjelaskan
gejolak nilai tukar dalam jangka pendek.

Gross Domestic Product (GDP) atau Produk Domestik Bruto
(PDB) merupakan salah satu indikator yang penting dalam
perekonomian. PDB mengukur seluruh pendapatan atas barang dan
jasa yang bersifat final atau akhir yaitu seluruh nilai produksi barang
dan jasa dalam perekonomian pada kurun waktu tertentu yang
dihasilkan dalam batas wilayah negara tertentu. PDB riil memberikan
pengaruh searah terhadap nilai tukar. Sesuai dengan pendekatan
Keynes bahwa peningkatan pendapatan akan meningkatkan impor
yang selanjutnya akan meningkatkan.

Jumlah uang beredar adalah uang yang berada di tangan
masyarakat (Banknews, 2012). Jumlah Uang Beredar (JUB)
merupakan penawaran uang (money supply). Dalam arti sempit
(narrow money) jumlah uang beredar didefinisikan sebagai M1, yang
merupakan jumlah seluruh uang kartal (uang tunai) yang berada di
tangan masyarakat (the non bank public) dan uang giral (demand
deposit) yang dimiliki oleh perseorangan pada bank-bank umum.
Beberapa hal yang memengaruhi permintaan uang antara lain
(1) Pendapatan riil. Semakin tinggi pendapatan seseorang maka
permintaan akan uang semakin besar, (2) Tingkat suku bunga.
Semakin tinggi suku bunga, maka permintan uang untuk motif
spekulasi akan berkurang, (3) Tingkat harga umum, Semakin tinggi
tingkat harga umum, permintaan akan uang akan semakin bertambah,
(4) Pengeluaran konsumen. Misalnya saja pengeluaran konsumen
pada bulan-bulan menjelang puasa atau Hari Raya lainnya akan
bertambah. Akibatnya permintaan uang juga akan bertambah.

Tingkat suku bunga didefinisikan sebagai biaya atas
penggunaan dana yang harus dibayar karena daya beli dana tersebut
pada saat ini. Bagi pengguna dana, tingkat suku bunga adalah biaya
yang harus dibayar untuk penggunanaan dana lebih awal, sedangkan
bagi investor, tingkat suku bunga adalah pendapatan atas penundaan
kesempatan untuk menggunakan dana tersebut.
Peningkatan suku bunga akan menyebabkan penggunaan dana
pada saat itu menjadi lebih mahal sehingga mendorong para investor
untuk menabung. Sebaliknya jika tingkat suku bunga mengalami
penurunan menyebabkan penggunaan dana pada saat ini menjadi
lebih murah dan mendorong peminjam untuk menggunakan dana
tersebut.

Indeks Harga Implisit atau biasa disebut GDP Deflator
merupakan indeks yang memberikan gamparan inflasi paling
mewakili keadaan sebenarnya jika dibandingkan dengan
Indeks Harga Konsumen dan Indeks Harga Perdagangan
Besar. Keduanya memberikan gambaran inflasi yang
terbatas karena hanya meliputi beberapa jenis barang dan
jasa di beberapa kota besar.

Indeks Harga Konsumen adalah indeks angka yang
menunjukkan tingkat harga barang dan jasa yang harus
dibeli oleh konsumen pasa satu periode tertentu. Angka IHK
diperoleh dengan menghitung harga barang dan jasa utama
yang dikonsumsi oleh konsumen pada satu periode tertentu,
perhitungan angka IHK dilakukan dengan memerhatikan
perkembangan regional yaitu dengan memperhitungkan
tingkat inflasi di kota-kota besar.

Menurut Rahardja (2008) Inflasi adalah kenaikan harga
barang-barang yang bersifat umum dan juga terus-menerus.
Berdaasarkan definisi tersebut, kondisi suatu Negara dapat dikatakan
mengalami inflasi apabila memenuhi tiga komponen yaitu kenaikan
harga, bersifat umum dan berlangsung secara terus-menerus

Peran pemerintah dapat mempengaruhi keseimbangan nilai
tukar mata uang dengan menggunakan kebijakan-kebijakan,
yaitu exchange rate barrier (pembatasan nilai tukar mata
uang), foreign trade barrier (pembatasan perdagangan luar
negeri), melakukan intervensi pada pasar valas dengan
melakukan penjualan dan pembelian mata uang secara
langsung dipasar, mempengaruhi variabel-variabel makro,
seperti tingkat inflasi, suku bunga dan tingkat pendapatan.

Perubahan tingkat pendapatan suatu negara akan berdampak
pada perubahan tingkat permintaan ekspor dan impor pada
negara tersebut. Perubahan tingkat permintaan ekspor dan
impor tersebut akan berpengaruh terhadap kondisi
permintaan dan penawaran mata uang negara tersebut yang
akan mempengaruhi fluktuasi nilai tukar mata uang negara
tersebut.

Perubahan tingkat suku bunga relatif antara satu negara
dengan negara lainnya dapat berpengaruh terhadap investasi
asing. Perubahan investassi asing inilah yang mempengaruhi
permintaan dan penawaran mata uang negara tersebut yang
kemudian berdampak pada fluktuasi nilai tukar mata uang
negara tersebut.

Perubahan tingkat inflasi relatif antara satu negara dengan
negara lainnya akan berpengaruh terhadap aktifitas
perdagangan internasional. Perubahan aktifitas perdagangan
internasional tersebut akan mempengaruhi kondisi
permintaan dan penawaran mata uang negara tersebut. Hal
ini yang kemudian berpengaruh pada nilai tukar mata uang
negara tersebut

Keseimbangan nilai tukar mata uang akan mengalami
perubahan setiap waktu sesuai dengan perubahan permintaan dan
penawaran mata uang tersebut. Dengan demikian faktor-faktor yang
mempengaruhi perubahan permintaan dan penawaran mata uang
tersebut akan berpengaruh pula pada fluktuasi nilai tukar mata uang
tersebut. Faktor yang mempengaruhi fluktuasi nilai tukar mata uang
suatu negara dengan negara lain, yaitu (Madura, 2010:99)

Beberapa negara menggunakan sistem nilai tukar yang
dipatok, dimana nilai mata uang asal mereka dipatok
padanilai satu mata uang asing atau pada indeks mata uang.
Beberapa pemerintah menetapkan nilai mata uang mereka
dengan mata uang yang stabil, seperti Dollar, karena itu
membuat nilai mata uang mereka menjadi stabil. Karena
dolar lebih stabil dari sebagian besar mata uang, itu akan
membuat mata uang mereka lebih stabil daripada
kebanyakan mata uang lain

Sistem nilai tukar yang beradadiantara sistem nilai tukar
tetap dan sistem nilai tukar mengambang bebas. Sistem nilai
tukar ini menyerupai sistem nilai tukar mengambang bebas
yangmemungkinkan untuk berfluktuasi setiap hari dan tidak
ada batasan resmi, akan tetapi sistem nilai tukar ini juga
mirip dengan sistem nilai tukar tetap di mana pemerintah
pada kondisi-kondisi tertentu dapat melakukan intervensi
untuk mencegahnya mata uang mereka bergerak terlalu jauh
ke arah tertentu. Jenis sistem ini dikenal sebagai float yang
dikelola.

Dalam sistem nilai tukar mengambang bebas, nilai tukar
ditentukan oleh pasar tanpa intervensi oleh pemerintah.
Berbeda dengan sistem nilai tukar tetap yang tidak
memungkinkan fleksibilitas untuk pergerakan nilai tukar,
sistem nilai tukar mengambang bebas memungkinkan
fleksibilitas lengkap. Sistem nilai tukar mengambang bebas
menyesuaikan secara terus mengikuti kondisi permintaan
dan penawaran untuk mata uang itu.

Dalam sistem nilai tukar tetap, nilai tukar berada dalam
keadaan konstan atau dibiarkan berfluktuasi hanya dalam
batas yang sangat sempit. Sistem nilai tukar tetap
membutuhkan banyak intervensi bank untuk
mempertahankan nilai mata uang dalam batas-batas tertentu.
Umumnya, bank sentral harus mengimbangi
ketidakseimbangan kondisi permintaan dan penawaran untuk
mata uangnya agar nilai mata uang tersebut tetap berada
pada batasnya. Dalam beberapa situasi, bank sentral dapat
mengatur ulang nilai tukar tetap. Artinya, itu akan
mendevaluasi atau mengurangi nilai mata uangnya terhadap
mata uang lainnya. Tindakan bank sentral untuk
mendevaluasi mata uang dalam pertukaran tetap sistem tarif
disebut sebagai devaluasi.

Sistem nilai tukar dapat diklasifikasikan menurut tingkat dimana
nilai tukar tersebut dikendalikan oleh pemerintah. Sistem nilai tukar
biasanya jatuh ke salah satu dari kategori berikut, yaitu fixed
exchange rate, freely floating exchange rate, managed float
exchange rate, pegged exchange rate (Madura,2010:171)

Nilai tukar suatu mata uang atau kurs adalah perbandingan nilai mata
uang suatu negara terhadap mata uang negara asing lainnya (Thobarry,
2009). Definisi lain mengenai nilai tukar mata uang (exchange rate) adalah
pertukaran antara dua mata uang yang berbeda, yaitu perbandingan nilai
atau harga mata uang antara kedua mata uang yang berbeda tersebut. Nilai
tukar biasanya mengalami perubahan, perubahannya dapat berupa
depresiasi maupun apresiasi. Depresiasi mata uang Rupiah terhadap Dollar
AS artinya terjadi penurunan harga mata uang Rupiah terhadap Dollar AS,
sedangkan apresiasi mata uang Rupiah terhadap Dollar AS adalah
kenaikan harga mata uang Rupiah terhadap Dollar AS (Anwary, 2011:17)

Kahneman dan Tversky (2000) menjelaskan tentang prospect theory yang berkaitan dengan ide bahwa manusia tidak selalu 14 berperilaku secara rasional. Keterlibatan emosi, kesukaan, sifat dan berbagai macam hal yang melekat di dalam diri manusia sering menyebabkan manusia tidak selalu berperilaku rasional dalam mengambil sebuah keputusan. Tingkat kerugian yang dialami dipandang oleh kebanyakan orang lebih menonjol dibandingkan dengan tingkat keuntungan yang didapatkan dengan asumsi tingkat kerugian dan keuntungan nilainya sama. Teori ini beranggapan bahwa ada bias yang melekat dan pengaruh faktor – faktor psikologis yang mempengaruhi pilihan seseorang pada kondisi ketidakpastian. Teori ini disebutkan juga teori pilihan rasional yang lebih dikenal dengan pendekatan dengan ilmu politik dan sering mewakili alternatif model dominan untuk menjelaskan tingkah laku. Secara obyektif, teori ini tidak untuk menguji prediksi terhadap orang-orang dengan model pilihan rasional. Sebaliknya, disediakan sebagai dasar perbandingan untuk memeriksa nilai penjelasan dan prediksi yang diberikan oleh teori prospek

Generasi Y adalah individu yang lahir pada tahun 1980-2000 (Meier, Austin, dan Crocker, 2010). Generasi ini lahir di era perkembangan teknologi informasi dan dunia pendidikan sehingga memiliki karakteristik yang berbeda dibandingkan generasi sebelumnya. Misalnya saja, generasi Y lebih memperhatikan aspek work life balance dibandingkan generasi X (Meier, Austin, dan Crocker, 2010). Masing-masing generasi ini memiliki karakteristik yang berbeda. Generasi Y akan cenderung kritis saat akan melakukan sesuatu. Fakta bahwa apa yang generasi Y akan lakukan harus memiliki nilai tambah bagi mereka secara individu sehingga apa yang generasi Y lakukan akan sesuai dengan apa yang mereka harapkan. Menurut Solnet (2008) generasi yang disebut millenials biasanya akan mengutamakan diri sendiri dan membutuhkan adanya feedback, peghargaan dan pujian yang konstan dari atasan mereka. Generasi Y memiliki harga diri yang tinggi, entrepreneurial dan menginginkan pekerjaan yang memiliki arti sesegera mungkin serta sangat antusias terhadap pekerjaan

Investasi merupakan penempatan sejumlah dana pada saat
ini dengan harapan dapat menghasilkan keuntungan di masa depan
(Halim, 2005). Dalam melakukan keputusan investasi, investor
memerlukan informasi-informasi yang merupakan faktor-faktor
penting sebagai dasar untuk menentukan pilihan investasi. Dari
informasi yang ada, kemudian membentuk suatu model
pengambilan keputusan yang berupa kriteria penilaian investasi
untuk memungkinkan investor memilih investasi terbaik di antara
alternatif investasi yang tersedia.
Beberapa produk investasi dikenal sebagai efek atau surat
berharga. Definisi efek adalah suatu instrumen bentuk kepemilikan
yang dapat dipindah tangankan dalam bentuk surat berharga,
saham/obligasi, bukti hutang (promissory notes), bunga atau
partisipasi dalam suatu perjanjian kolektif (Reksa dana), Hak untuk
membeli suatu saham (Rights), garansi untuk membeli saham pada
masa mendatang atau instrumen yang dapat diperjual belikan. Jenis
investasi ada dua, yaitu:
1. Investasi riil
Investasi yang memiliki wujud fisik / riil
a. Investasi tanah, diharapkan dengan bertambahnya populasi
dan penggunaan tanah; harga tanah akan meningkat di masa
depan.
b. Investasi pada tabungan deposito, diharapkan investor akan
mendapat untung dari suku bunga deposito.
c. Investasi pada emas, diharapkan investor akan mendapat
keuntungan dari peningkatan harga emas di pasar.
2. Investasi financial
a. Investasi pendidikan, dengan bertambahnya pengetahuan dan
keahlian diharapkan pencarian kerja dan pendapatan lebih
besar.
b. Investasi saham, diharapkan perusahaan mendapatkan
keuntungan dari hasil kerja atau penelitian.
c. Investasi instrumen mata uang asing, diharapkan investor akan
mendapatkan keuntungan dari menguatnya nilai tukar mata
uang asing terhadap mata uang lokal.
d. Investasi pada obligasi, diharapkan investor akan memperoleh
untung melalui tingkat suku bunga obligasi.
e. Investasi pada reksadana pendapatan tetap, diharapkan
investor akan mendapat keuntungan dari reksadana yang
memiliki pendapatan tetap.
f. Investasi pada reksadana pasar uang, ekuitas, campuran

Psikologi investasi adalah ilmu yang mempelajari faktor-faktor psikologis yang
memengaruhi keputusan investasi. Dalam hipotesis pasar efisien dan teori portofolio
modern, efisiensi pasar terjadi karena faktor investor, berkat informasi yang lengkap,
dengan cepat dan rasional menetapkan harga (Hagstrong, 2010). Adapun psikologi
Investasi atau bias perilaku pada investor (Pompian, 2006) meliputi : (1) Bias terlalu,
percaya diri (overconvidence bias), (2) Overtrading, (3) Cognitive dissonance bias, (4)
Representativeness bias (5) Availability bias, (6) Self Atribution bias, (7) Loss aversion
bias.
Investor profesional terkenal, Waren Buffet, mengemukakan bahwa jika teori pasar
efisien benar, maka tidak ada peluang bagi investor untuk dapat menghasilkan kinerja
melebihi kinerja pasar, dan tidak ada peluang bahwa seseorang atau sekelompok orang
yang sama dapat secara konsisten melakukan hal ini. Tetapi Buffet selama 25 tahun
terakhir membuktikan bahwa hal ini memang bisa terjadi. Oleh karena itu terdapat
beberapa alasan mengapa teori pasar modal efisien tidak bisa dipertahankan menurut
Buffet (dalam Hagstrom, 2010), yaitu, karena investor tidak selalu rasional dan investor
tidak memproses informasi dengan benar. Hal ini menunjukkan bahwa seringkali
seseorang menjadi tidak rasional bila berhubungan dengan uang dan mengambil
keputusan emosional. Oleh karena itu lazim dikatakan oleh para pelaku pasar bahwa
musuh terburuk seorang investor adalah dirinya sendiri (Graham dalam Hagstrom,
2010). Artinya bahwa meskipun seseorang memiliki kemampuan yang superior dalam
matematika, keuangan dan akuntansi, orang yang tidak menguasai emosi, tidak akan
mendapatkan keuntungan dari proses investasi.
Wira (2016) menyatakan bahwa ada lima manfaat mempelajari psikologi trading.
Pertama, investor lebih memahami diri sendiri, yaitu berusaha memahami diri sendiri
sebagai seorang manusia, lengkap dengan kelebihan dan kekurangan. Kedua, investor
dapat menggunakan psikologi sebagai alat bantu trading yaitu bisa menggunakan
pendekatan baru untuk mengelola emosi sebagai trader dimana pendekatan ini
membantu meningkatkan kualitas trading investor. Ketiga, investor lebih memahami
pasar. Investor akan memahami latar belakang apa yang menggerakkan pasar secara
psikologis sehingga bisa melihat pasar dengan cara yang berbeda. Keempat, investor
mengetahui hubungan analisis teknikal dan psikologi. Investor dapat mengetahui cara
membaca grafik untuk mengetahui kondisi psikologis pasar sehingga bisa
memanfaatkan psikologi massa untuk keuntungan investor. Kelima, membantu
meningkatkan profit. Investor dapat belajar untuk mengetahui berbagai kesalahan
investasi dan trading yang terpengaruh oleh psikologi sehingga diharapkan bisa
mengurangi kesalahan yang sama, dan mendapatkan profit yang lebih besar dalam
trading atau investasi.
Wira (2011) membagi trader menjadi beberapa tipe, yaitu scalper, day trader,
swing trader, position trader dan investor (1) Scalper, arti harfiah dari scalper adalah
kutu loncat. Trader hanya menyimpan posisi dalam hitungan detik atau menit. (2) Day
Trader. Gaya trading ini mengambil keuntungan dari fluktuasi harga harian. Day trader
membuka beberapa posisi dalam sehari, mirip dengan scalper namun dengan time
horizon yang lebih panjang. Berkisar antara beberapa menit sampai jam per trading.
Biasanya beli pagi jual sore; (3) Swing Trader. Gaya tradirig ini berusaha mengambil
keuntungan dari fluktuasi atau goyangan (swing) harga dalam periode lebih panjang.
Time horizon nya adalah dalam hitungan hari sampai beberapa minggu; (4) Position
Trader. Gaya trading ini menggunakan time horizon yang lebih panjang. Ia bisa
membuka posisi sampai hitungan minggu sampai bulan; (5) Investor memiliki gaya
trading yang pasif, jumlah perdagangan sedikit, serta jangka waktu bulan dan tahun.

Adanya kelemahan dari teori utilitas yang diharapkan (teori manfaat harapan) dalam
menjelaskan diri perilaku manusia karena mengenyampingkan kemungkinan
inkonsistenan perilaku telah menjadi titik tolak dikperkenalkan dan dikembangkannya
Teori Prospek (Prospect Theory) oleh Kahneman dan Tversky (1979), di mana teori ini
kelak menjadi perhatian para ahli atau cendikia di bidang keuangan. Teori yang mereka
kemukakan jelas-jelas bertentangan dengan manfaat harapan (expected utility function)
yang banyak dipakai dalam menerangkan proses pengambilan keputusan. Kahneman
dan Tversky mengemukankan temuan mereka, bahwa orang cenderung untuk
memberikan nilai yang lebih kecil (underweight) pada outcome yang baru “mungkin”
terjadi, dibandingkan dengan outcome yang sudah “pasti” terjadi dan cenderung untuk
memberikan nilai lebih pada kerugian daripada keuntungan.
Pemahaman emosi dapat diperdalam dengan lebih dulu mengenal betul siapa
para investor itu sebenarnya. Pompian (2006) menjelaskan lima kelompok kepribadian
investor yang telah gambarkan oleh Bailard, Biehl dan Kaiser (1986) yang merupakan
sebuah lembaga investasi di Amerika. Pada dasarnya ada lima macam kelompok
kepribadian investor di pasar modal, yaitu kelompok petualang (adventurers), kelompok
selebriti (celebrities), kelompok individualis (individualists), kelompok wali
(guardians), dan kelompok straight arrow.
Pertama, kelompok petualang adalah orang-orang yang umumnya tidak
mempedulikan risiko, bahkan cenderung untuk menyukainya (risk takers). Kedua,
kelompok selebriti, kelompok ini terdiri dari orang-orang yang selalu ingin tampil,
menonjol dan menjadi pusat perhatian. Apabila kedua jenis investor petualang dan
selebritis ini mendominasi pasar, maka pasar akan jauh dari rasional. Ketiga, kelompok
individualis, merupakan orang-orang yang cenderung untuk bekerja sendiri dan tidak
peduli pada keputusan investasi orang lain dan mereka cenderung melawan arus tetapi
cenderung menghindari risiko yang tinggi dan tidak berkeberatan untuk menghadapi
risiko yang moderat

Teori Keuangan Keperilakuan (Behavioral Finance) secara gamblang dapat diartikan
sebagai aplikasi ilmu psikologi dalam disiplin ilmu keuangan (Pompian, 2006). Teori
ini mulai berkembang pada tahun 1950-an, di mana Burrell (1951) dan Bauman (1967)
pada saat itu telah mulai memasukkan unsur psikologi dalam penelitian mereka.
Sementara itu, Slovic (1969, 1972) telah menulis artikel mengenai proses pengambilan
keputusan investasi ditinjau dari perspektif behavioral.
Dalam perspektif keuangan modern, khususnya tentang teori keuangan
keperilakuan (behavioral finance), keputusan investor dalam melakukan investasi tidak
hanya ditentukan oleh estimasi atas prospek instrumen investasi akan tetapi ditentukan
juga oleh faktor psikologis investor yang bersangkutan. Bahkan, dikatakan bahwa faktor
psikologis investor ini mempunyai peran yang paling besar dan menentukan keputusan
investasi (Manurung, 2012).

Teori investasi pada awalnya diperkenalkan oleh Irving Fisher pada tahun 1930. Pada
awalnya teori ini menjelaskan bahwa di pasar modal pada dasarkan ada dua kelompok
yang saling berhadapan, namun mempunyai kepentingan dan kesempatan yang sama
untuk memetik manfaat yang sebesar-besarnya dari pasar tersebut.
Kelompok pertama terdiri atas mereka yang “kekurangan uang”, yang memanfaatkan
pasar modal sebesar-besarnya dengan menerbitkan saham atau obligasi. Kelompok ini
kemudia disebut kelompok peminjam (borrowers). Kelompok kedua adalah mereka
yang mempunyai “kelebihan uang”. Manfaat sebesar-besarnya akan mereka peroleh
dengan cara membeli saham atau obligasi yang diterbitkan oleh pihak pertama di pasar
modal. Kelompok ini selanjutnya disebut sebagai kelompok penabung (lenders).
Investasi adalah sebagai penundaan konsumsi sekarang untuk dimasukkan ke aktiva
produktif selama periode waktu tertentu. Dengan adanya aktiva yang produktif,
penundaan konsumsi sekarang untuk diinvestasikan ke aktiva yang produktif tersebut
akan meningkatkan utilitas total (Asri M., 2013 dan Hartono, 2015).

Teori Perilaku Terencana (Theory of Planned Behavior – TPB) pertama kali
dikemukakan oleh Ajzen (2005) mengemukakan bahwa perilaku seseorang dipengaruhi
niat (intention) untuk melakukan, sedangkan niat dipengaruhi oleh sikap, norma-norma
subjektif dan persepsi kontrol perilaku. Sejumlah faktor menjadi latar belakang yang
mempengaruhi terbentuknya sikap, norma-norma subjektif dan persepsi kontrol
perilaku. Faktor-faktor tersebut meliputi aspek personal, aspek sosial dan informasi.
Aspek-aspek personal meliputi sikap secara umum, kepribadian, nilai-nilai yang
diyakini, emosi dan intelegensi. Aspek-aspek sosial meliputi usia, gender, ras, etnis,
pendidikan, dan kepercayaan (agama). Aspek-aspek informasi meliputi pengalaman,
pengetahuan, dan media.

Menurut Malik (2017) banyak faktor yang mempengaruhi perilaku
investasi individu, diantaranya adalah:
a. Risiko, dalam berinvestasi risiko dan pengembalian merupakan unsur
terpenting dan harus diperhitungkan secara baik dan benar;
b. Motivasi individu dianggap sebagai gambaran individu terhadap
kemampuan menghitung dan menggambarkan akan kebutuhan yang
nantinya mampu membuat keputusan;
c. Pengetahuan, semakin tinggi informasi yang diterima maka akan
semakin tinggi pengetahuan yang dimiliki;
d. Presepsi investasi adalah suatu kondisi dimana individu dapat
dinyatakan suka ataupun tidak suka terhadap suatu obyek tertentu;
e. Pengalaman belajar berinvestasi, pengalaman akan menjadi tolak ukur
individu dalam menentukan jenis investasi.
f. Faktor Sosio ekonomi
1) Jenis pekerjaan, biasanya individu yang bekerja di lembaga instansi
akan memiliki perilaku investasi yang berbeda dengan inidvidu yang
bekerja sebagai pedangang, karyawan swasta maupun di perusahaan;
2) Pendidikan Terakhir akan memiliki dampak postif terhadap perilaku
investasi. Pengetahuan akan investasi dapat membawa perilaku
individu cenderung berkeputusan secara rasional;
3) Jabatan pekerjaan dapat berpengaruh negatif pada perilaku investasi,
kepemilikan jabatan yang tinggi akan sangat gengsi jika hanya
berinvestasi dalam satu jenis investasi, sehingga jabatan yang tinggi
haruslah memiliki jenis investasi yang lagi trend ataupun dengan
pengembalian yang tinggi pula.
g. Faktor Demografi
1) Jenis Kelamin adalah akan berpengaruh terhadap jenis investasi yang
dipilihnyaz, sehingga pola perilaku investasinyapun akan berbeda.
2) Umur merupakan faktor positif yang sejalan dengan perilaku
investasi, hal ini membuktikan bahwasannya individu yang memiliki
usia produktif antar 17-30 akan memilih jenis investasi yang berisiko
tinggi.

Pendapatan yang dimaksudkan pada penelitian ini adalah gaji yang
digunakan untuk kebutuhan investasi, sehingga faktor yang
mempengaruhi besarnya pendapatan terhadap investasi adalah sebagai
berikut:
1) Status pernikahan seseorang investor yang sudah menikah akan
memiliki pemilihan dan perilaku investasi yang berbeda dengan
seseorang yang belum/pernah menikah;
2) Jumlah anggota keluarga sebagai individu yang sudah memiliki
keluarga, tentunya akan dituntut dengan berbagai macam kebutuhan.
b. Indikator menentukan pendapatan

Menurut Tohar (2000:17) Pendapatan pada individu atau pendapatan
perorangan adalah pencapaian dari hasil yang didapatkan atas pengorbanan
tenaga yang sudah dikeluarkan selama satu periode. Pendapatan
merupakan salah satu indikator mengukur kesejahteraan individu atau
masyarakat sehingga dapat mencerminakan kondisi perekonomiannya
(Lumintang, 2013). Dari penjelasan diatasa dapat disimpulkan bahwa
pendapatan akan sangat berpengaruh terhadap tingkat kesejahteraan
perekonomian individu atau masyarakat. Pendapatan ini dikaitkan dengan
gaji dan penerimaan kekayaan.

Menurut Pompian (2006:54), untuk mengukur tingkat percaya diri
individu dapat diukur dengan indikator sebagai berikut:
1) Memiliki kemampuan diatas rata-rata;
2) Pengalaman Ketepatan pemilihan investasi;
3) Percaya dengan kemampuan diri sendiri;
4) Percaya pada pengetahuan yang dimiliki;
5) Keyakinan pemilihan investasi.

Menurut Bodie dkk (2016:401) faktor tersebut dapat berpengaruh terhadap
sikap overconfidence adalah:
1) Pengetahuan investasi, tingkat pengetahuan yang diperoleh oleh
individu atas investasi dinilai sebagai poin penting dalam membuat
keputusan investasi;
2) Informasi investasi, dalam berkeputusan investasi investor dituntut
haruslah mengetahui informasi terbaru terhadap investasi;
3) Pengalaman investasi, pengalaman dalam berinvestasi akan dapat
berpengaruh ketika investor mampu menggunakan pengalaman
tersebut sebagai informasi yang akurat dalam setiap keputusan
investasi

Menurut Pompian (2006:51) overconfidence adalah salah satu bagian
dari bias konfiden atau bias yang masuk dalam kesalahan pengetahuan dan
penerimaan informasi yang diterima. Gitman & Joenk (2008:412)
menyatakan bahwasannya “highly overconfidence investor typically make
one of the biggest mistakes of all they trade too much” pernyataan
memberikan pengertian bahwasannya investor yang cenderung memiliki
sikap terlalu percaya diri akan membuat kesalahan yang besar pada
keputusan investasi yang sudah dibuatnya.
Pemilihan investasi yang dipengaruhi oleh overconfidence akan
menyimpulkan bahwa keputusan tersebut adalah yang terbaik (Pradahana,
2018). Pengalaman akan investasi dianggap sebagai poin penting dalam
individu, sehingga pengalaman dalam berinvestasi dijadikan tolak ukur
dalam menentukan keputusan berinvestasi. Menurut Pompian (2006:54)
kepercayaan diri yang tinggi akan memperbesar kemungkinan kekeliruan
dalam pengambilan keputusan. Kepercayaan diri yang tinggi diartikan
sebagai keyakinan atau kemampuan yang dinilai memiliki sebagai
kelebihan atas kemampuan individu lainnya. Kecenderung menilai lebih
atas kemampuannya, dinilai dianggap sebagai tanggung jawab atas
manajemen investasi yang aktif terhadap pasif. Perilaku individu yang
cenderung overconfidence akan lebih memilih investasi yang agresif, lebih
menantang terhadap risiko dan lebih suka pada jenis-jenis investasi yang
dianggap baik dari pengalaman yang sudah dirasakan.
Pola perilaku yang memiliki sikap overconfidence akan
mengabaikan informasi yang diterima sehingga akan meperbesar risiko
yang dihadapi. Pernyataan ini memberikan maksud sebagai himbauan
kepada para investor agar tidak terlalu pecaya diri dalam melakukan
keputusan berinvestas

Menurut penelitian Tandio dkk (2014) maupun Widayat dkk (2011)
untuk mengukur minat investasi individu sebagai berikut:
1) Minat berinvestasi dalam satu tahun;
2) Mencari informasi tentang investasi yang dituju;
3) Mempelajari terkait jenis investasi yang akan dipilih;
4) Memperhitungkan risiko dan pengembalian;
5) Minat berinvestasi pada sektor riil;
6) Minat berinvestasi pada aset keuangan.

Menurut penelitian yang dilakukan oleh Tandio, dkk (2014)
menjelaskan beberapa faktor yang berpengaruh terhadap minat
berinvestasi diantaranya adalah:
1) Neutral information, merupakan informasi yang berasal dari pihak
informan dengan tujuan memberikan informasi tambahan;
2) Personal financial needs, adalah informasi pribadi yang didapatkan
dari pengalaman maupun data historis yang dialami secara
individu;
3) Self image/firm image coindinance, yaitu informasi yang
didapatkan atas penilaian terhadap citra dari perusahaan;
4) Sosial relevance, adalah informasi yang menyangkut posisi jenis
investasi atau aktivitas perusahaan terhadap lingkungan ;
5) Classic, kemampuan individu dalam menentukan kriteria ekonomis
perilaku;
6) Profesional recommendation, merupakan saran, pendapat, maupun
rekomendasi dari pihak lain yang ahli dalam bidang investasi.

Slameto (1995: 180) menyatakan bahwa minat adalah rasa suka dan
ketertarikan terhadap sesuatu hal atau aktivitas, tanpa ada yang menyuruh.
Menurut Halimatus (2018) dalam penelitiannya minat merupakan suatu
aktivitas yang dilakukan dengan rasa sadar dan rasa senang tanpa adanya
paksaan. Menurut Ajzen (1991) dalam Theory Planned Behaviour minat
pada individu akan mempengaruhi pada perilaku. Minat akan membentuk
motivasi pada diri individu dalam membentuk perilaku dan menyikapi
terhadap sesuatu hal.
Menurut Sakdiyah, dkk (2018) menyatakan bahwa minat adalah
sebuah rasa yang dinyatakan dalam aktivitas suka maupun tidak suka yang
dilakukan secara konsisten tanpa adanya paksaan. Sriatun dan Indarto
(2017) pada penelitiannya menyatakan bahwa minat investasi adalah sikap
yang menunjukkan ketertarikan individu terhadap investasi yang didasari
oleh pengharapan memperoleh keuntungan dimasa yang akan datang.
Menurut Widayat (2010) hubungan sikap dan perilaku bukanlah
hubungan yang berkaitan secara langsung, melainkan terdapat satu
variabel yakni minat individu. Penelitian ini mendukung bahwasannya
perilaku investasi yang terbentuk bukanlah semata dari keinginan maupun
sikap berinvestasi, tetapi adanya minat berinvestasi pada diri akan
membentuk perilaku individu secara tidak sadar.

Menurut Phan & Zhou (2014) perilaku investasi individu dapat diukur
dengan menggunakan indikator sebagai berikut:
1) Keyakinan dalam berinvestasi;
2) Tingkat konsumsi individu;
3) Motivasi dari lingkungan sosial;
4) Ketersediaan dana;
5) Kemampuan mengelola dana

1) Attitude toward the behavior atau sikap berperilaku merupakan
penilaian yang menyeluruh terhadap perilaku atau tindakan yang
akan diambil.
2) Subjective norms atau norma subyektif didefinisi sebagai
kepercayaan terhadap pendapatan orang lain apakah setuju atau
tidak setuju terhadap tindakan yang akan dimabilnya.
3) Perceived behavioral control atau pengendalian perilaku adalah
keadaan yang mempermudah atau mempersulit individu dengan
konsekuensi atau akibat dari perilaku tersebut. Keadaan ini
dinyatakan dalam kesanggupan individu terhadap apa yang
diinginkan, baik berupa dana, informasi, pengetahuan maupun
keahlian yang dimiliki oleh masing-masing individu.
Menurut Ajzen (2006) perilaku yang terbentuk tidak selalu sama
dengan sikap individu yang nampak terhadap sesuatu hal, sehingga
pemikiran perilaku yang spontanitas atau reflek akan mempersulit kondisi
dalam berinvestasi. Adanya kondisi yang mendukung dan menyulitkan
individu akan sangat berdampak pada pola perilaku investasinya.

Perilaku menurut Kamus Besar Bahasa Indonesia adalah sebuah
respon atau tanggapan pada individu terhadap atau lingkungan. Dalam
penelitian Widayat (2010), perilaku pada Dictionary of Psychology adalah
istilah generik yang meliputi dalam aksi, aktivitas, respon, pergerakan dan
proses operasi yang merupakan proses terukur dari suatu organisme hidup.
Notoatmodjo (2014:72) menyatakan bahwa perilaku manusia adalah suatu
refleksi dari dari berbagai gejala kejiwaan yang dialami oleh manusia, baik
dalam segi pengetahuan, motivasi, keinginan, kehendak, minat, presepsi
dan sebagainya.
Menurut Fishbein dan Ajzen (1980) pada Theory Reason Action atau
teori tindakan berasalan menyatakan bahwa perilaku individu beracuan
pada keinginan individu untuk melakukan atau tidak melakukan sesuatu
dengan ditentukan oleh sikap dan norma subyektif. Penjelasan pada teori
ini disempurnakan dengan mengemukakan Theory of Planned Behavior
pada tahun 1991 dengan tujuan menyempurnakan teori sebelumnya.
Dalam Theory of Planned Behavior menyatakan bahwa perilaku
individu tidak selalu beracuan pada sikap dan norma, namun adanya
variabel lain yaitu kemampuan mengontol segala sesuatu termasuk dalam
berperilaku. Bodie dkk (2016:400) menyatakan bahwa perilaku keuangan
adalah suatu teori yang mengungkapkan tentang pembuatan keputusan
yang didasarkan pada pemikiran individu yang dimilikinya. Pengambilan
keputusan yang semena-mena atau secara tidak rasional menjadikan
keputusan semakin susah untuk dipahami.
Menurut Widayat (2010) perilaku berpedoman pada tindakan yang
nyata akan suatu kondisi yang dapat dilihat secara langsung terhadap apa
yang dilakukan investor. Dapat disimpulkan bahwa perilaku investasi
adalah bentuk kegiatan manusia yang dapat diamati secara langsung oleh
individu lainnya berdasarkan motivasi maupun saran pihak lain untuk
meningkatkan kekayaan dimasa mendatang. Menurut Natapura (2009)
menyatakan bahwasannya perilaku investasi individu didasari atas
kebutuhan manusia, tujuan, hingga motivasi.
Menurut Phan & Zhou (2014) menyatakan bahwasannya konsep
yang digunakan pada perilaku investasi individu menggunakan Theory
Planned Behaviour, dimana perilaku investasi individu akan berjalan
ketika individu mempunyai minat terhadap investasi. Menurut Ajzen &
Fishbein (1991) dalam Theory Planned Behaviour perilaku individu dalam
menentukan suatu keputusan dipengaruhi oleh tiga faktor utama terhadap
perilaku individu attitude toward the behavior (sikap berperilaku),
subjective norms (norma subyektif), perceived behavioral control (kontrol
perilaku).

Penelitian eksperimental (experimental research) merupakan pendekatan
penelitian kuantitatif yang paling penuh, dalam arti memenuhi semua persyaratan
untuk menguji hubungan sebab akibat. Penelitian eksperimental juga dapat
diartikan sebagai sebuah studi yang objektif, sistematis dan terkontrol untuk
memprediksi atau mengontrol fenomena. Oleh karena itu, tujuan penelitian ini
dimaksudkan untuk menguji hubungan kausalitas. Penelitian eksperimen juga
dapat didefinisikan sebagai metode sistematis guna membangun hubungan yang
mengandung fenomena sebab akibat. Penelitian eksperimen merupakan metode
inti dari model penelitian yang menggunakan pendekatan kuantitatif. Dalam
metode eksperimen, peneliti harus melakukan tiga persyaratan yaitu kegiatan
mengontrol, kegiatan memanipulasi, dan observasi.
Berdasarkan beberapa teori diatas dapat dilihat umumnya para investor
jika ingin mengambil keputusan untuk berinvestasi tentunya harus memperhatikan
segala faktor yang dapat mempengaruhinya. Termasuk informasi-informasi yang
terkait seperti informasi akuntansi yang mencakup keuangan perusahaan sehingga
dengan begitu para investor dapat meminimalisir kemungkinan terjadinya risiko
juga dapat meningkatkan keuntuntungan sesuai yang diharapkan.

Overconfidence adalah terlalu tingginya penilaian seseorang terhadap
kemampuan atau suatu kondisi. Pendapat lain adalah bahwa overconfidence dapat
dikatakan sebagai suatu kondisi dimana seorang individu memiliki positive rating
yang terlalu tinggi tentang karakteristik personal dan mempunyai optimisme yang
tak terbatas tentang masa depan atau memiliki perasaan mampu untuk mengontrol
suatu kejadian.
Ilmu psikologi menemukan bahwa orang-orang cenderung tidak
menjustifikasi kepercayaan diri terhadap kemampuan dan keputusan mereka.
Overconfidence berbeda dengan optimisme baik karakterisitiknya maupun
konsekuensi yang dihasilkannya. Overconfidence cenderung berakibat buruk.
Secara umum confidence dianggap over jika tingkat kebenaran jawaban lebih
rendah dari pada anggapan terhadap kebenaran jawaban suatu pertanyaan.
Pompian (2006) mengatakan bahwa kesalahan-kesalahan yang biasanya
muncul sebagai akibat adanya perilaku overconfidence dalam kaitannya dengan
investasi di pasar keuangan adalah sebagai berikut :
1. Overconfidence dapat menyebabkan investor melakukan excessive trading
(perdagangan/transaksi yang terlalu berlebihan) sebagai efek dari
keyakinan bahwa mereka memiliki pengetahuan khusus yang sebenarnya
tidak mereka miliki.
2. Overconfidence menyebabkan investor menjadi overestimate (menaksir
terlalu tinggi) kemampuannya dalam mengevaluasi suatu investasi.
3. Overconfidence dapat menyebabkan investor menjadi underestimate
(menaksir terlalu rendah) terhadap adanya risiko dan cenderung
mengabaikan risiko.
4. Overconfidence menyebabkan investor memiliki kecenderungan tidak
mendiversifikassi portofolio investasinya.

Mental accounting dikembangkan oleh profesor Richard Thaler dari
Chicago University (Pompian, 2006). Mental accounting sendiri dapat diartikan
sebagai serangkaian tindakan kognitif dari para pelaku ekonomi dalam mengelola,
mengevaluasi, dan menjaga aktivitas keuangannya (Thaler, 1999). Di sisi lain,
mental accounting juga dapat diartikan sebagai sistem pencatatan dan peringkasan
transaksi bisnis dan keuangan dalam buku transaksi, kemudian menganalisis,
melakukan verifikasi, dan melaporkan hasilnya (Thaler, 1999). Lebih jauh,
Pompian (2006) menyatakan bahwa mental accounting mengacu pada aktivitas
pengodean, pengategorisasian, dan pengevaluasian keputusan keuangan.
Menurut Thaler (1999), mental accounting mencakup tiga komponen
utama. Komponen pertama menyangkut bagaimana suatu outcome dipersepsikan
dan dijadikan sebagai pengalaman, serta bagaimana membuat keputusan, dan
setelah itu mengevaluasi keputusan tersebut. Komponen kedua menyangkut
aktivitas untuk merincikan suatu account secara mendetil, misalnya untuk
kelompok sumber-sumber maupun penggunaan dana diberi label secara baik dan
benar. Komponen terakhir meliputi frekuensi suatu account dievaluasi. Semakin
sering suatu account dievaluasi maka seseorang akan lebih berhati-hati dalam
mengambil keputusan selanjutnya. Account yang dievaluasi tersebut selanjutnya
akan diseimbangkan kembali secara berkala. Lebih jauh, Barberis dan Huang
(2001) menyatakan bahwa mental accounting akan terjadi apabila seseorang
memikirkan dan mengevaluasi transaksi keuangan mereka secara berkala.
Mental accounting investor memperhatikan pada gains dan losses
(Barberis dan Huang, 2001). Pelaksanaan mental accounting dari investor dengan
menggunakan narrow framing, yaitu mem-bingkai (frame) keputusan
keuangannya dengan mengungkapkan perhatian pada gains/return atau losses/risk
dan mengevaluasi keputusan (outcomes) investasinya, sehingga individu
membingkai secara subyektif suatu transaksi dalam pikirannya untuk menentukan
utilitas yang mereka terima. Hal ini mencerminkan suatu perhatian pada
sumberdaya non konsumsi dari utility, dimana pengalaman alamiah melebihi
narrow framed gains and losses.
Selanjutnya, investor mempertimbangkan dua bentuk mental accounting,
pertama, investor peduli mengenai gains and losses dalam nilai saham individu
(akuntansi saham individu), dan kedua, investor peduli mengenai gains and losses
dalam nilai seluruh portfolio (akuntansi portofolio), dan menunjukkan bahwa
bentuk mental accounting mempengaruhi harga assets dalam suatu cara yang
signifikan. Perilaku investasi tersebut menunjukkan investor mempunyai dua
kemungkinan sikap, pertama, sikap preferensi risk untuk menerima resiko (risk
seeker), sikap menghindari resiko (risk averter), ataukah sikap netral (risk
neutral). Kedua, sikap preferensi untuk menerima return dalam bentuk capital
gain, deviden, ataukah keduanya yaitu capital gain dan deviden. Untuk
memperlihatkan perilaku investor dalam menyikapi return dan risk tersebut, maka
framing digunakan untuk menjelaskan preferensi investor tersebut. Sehingga
menghasilkan sikap yang cenderung menerima gains/return dalam framing positif
ataukah cenderung menerima losses/risk dalam framing negatif ataukah
menyikapi keduanya secara seimbang.