Tag: Judul Akutansi

Menurut Musdalifah Azis (2015:80), harga saham
didefinisikan sebagai berikut:
“Harga pada pasar riil, dan merupakan harga yang paling
mudah ditentukan karena merupakan harga dari suatu
saham pada pasar yang sedang berlangsung atau jika pasar
ditutup, maka harga pasar adalah harga penutupannya”.
Adapun menurut Darmadji & Fakhrudin (2012:102),
mendefinisikan Harga Saham sebagai berikut:
“Harga yang terjadi di bursa pada waktu tertentu.
Harga saham bisa berubah naik atau pun turun dalam
hitungan waktu yang begitu cepat. Ia dapat berubah dalam
hitungan menit bahkan dapat berubah dalam hitungan detik.
Hal tersebut dimungkinkan karena tergantung dengan
permintaan dan penawaran antara pembeli saham dengan
penjual saham.”
Sedangkan menurut Jogiyanto (2011 : 143)
mendefinisikan harga saham sebagai berikut :
“Harga saham merupakan harga yang terjadi di pasar bursa
pada saat tertentu dan harga saham tersebut ditentukan oleh
pelaku pasar. Tinggi rendahnya harga saham ini ditentukan
oleh permintaan dan penawaran saham tersebut di pasar
modal”.
Berdasarkan pengertian-pengertian di atas, penulis dapat
minyimpulkan bahwa harga saham merupakan harga dari
suatu saham yang ditentukan pada 14 saat pasar saham
sedang berlangsung dengan berdasarkan kepada permintaan
dan penawaran pada saham yang dimaksud.

Signaling theory adalah teori yang membahas tentang naik
turunnya harga saham di pasar, sehingga akan memberi pengaruh
terhadap keputusan investor. Teori Sinyal menurut Scott (2012:475),
menyatakan bahwa pihak eksekutif perusahaan yang memiliki
informasi yang lebih baik mengenai perusahaan akan terdorong
untuk menyampaikan informasi tersebut kepada pemegang saham
dimana perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan melalui
pelaporannya dengan mengirim sinyal melalui laporan keuangan
tahunan. Tanggapan investor terhadap sinyal positif dan negatif
sangat mempengaruhi kondisi pasar, mereka akan bereaksi dengan
berbagai cara dalam menanggapi sinyal tersebut, seperti memburu
saham yang dijual atau melakukan tindakan dalam bentuk tidak
bereaksi dan menunggu (wait and see) perkembangan yang ada baru
kemudian mengambil tindakan. Jika sinyal yang diberikan
perusahaan tersebut positif, maka perusahaan mendapatkan
keuntungan berupa kepercayaan para investor untuk menanamkan
sebagian dananya pada perusahaan tersebut berupa saham. Hal ini
menyebabkan banyak investor yang akan berinvestasi pada
perusahaan tersebut, sehingga harga saham pada Bursa Efek
Indonesia cenderung meningkat, serta citra perusahaan akan semakin
baik di kalangan pemangku kepeningan seiring dengan membaiknya
kinerja perusahaan. Sebaliknya jika perusahaan memberikan sinyal
negatif melalui pelaporan keuangan tahunan, maka para investor
enggan untuk menanamkan sebagian dananya, hal ini menyebabkan
adanya perubahan harga saham di Bursa Efek Indonesia yang semula
membaik menjadi buruk.

Keseimbangan kurs akan berubah mengikuti perubahan pada skedul
permintaan dan penawaran. Oleh karena itu perlu diketahui faktor-faktor yang
mempengaruhi skedul permintaan dan penawaran mata uang.
Menurut Yulianti dan Prasetyo (2009:70) faktor yang mempengaruhi
skedul permintaan dan penawaran mata uang adalah sebagai berikut :
1. Laju Inflasi Relatif
Kenaikan laju inflasi di suatu negara (misalnya Amerika Serikat) akan
membuat harga produk negara tersebut semakin mahal, akibatnya
konsumen dalam negri akan mengalihkan pembeliannya pada produk
impor (misalnya Inggris) yang harganya relatif lebih murah . akibatnya
permintaan terhadap £ akan meningkat karena ekspor Inggris ke Amerika
akan melonjak.
2. Tingkat Bunga Relatif
Saat tingkat bunga nominal dalam negeri (Amerika Serikat) naik
sementara tingkat bunga luar negeri (Inggris) konstan, maka kenaikan
tingkat bunga di dalam negeri akan membuat investasi (misalnya dalam
bentuk deposito) dalam mata uang domestik akan semakin menarik.
Sehingga investor Inggris akan mengalihkan investasinya dari £ ke US$.
Sementara itu investor Amerika akan enggan menyimpan dana dalam £
dan mengalihkannya ke US$.
3. Tingkat Pendapatan Relatif
Saat tingkat pendapatan dalam negeri naik cukup besar sedangkan tingkat
pendapatan luar negeri konstan atau tetap, maka akan menyebabkan
peningkatan impor terhadap produk luar negeri karena kenaikan
permintaan terhadap produk buatan luar negeri meningkat, sedangkan
penawaran mata uang asing tidak berubah karena tingkat pendapatan luar
negeri relatif tetap sehingga konsumsi juga tidak berubah.
4. Kontrol Pemerintah
Pemerintah dapat mempengaruhi keseimbangan kurs melalui beberapa
cara, antara lain dengan intervensi dalam pasar valuta asing dan
perumusan kebijakan yang mempengaruhi variabel-variabel ekonomi
makro seperti tingkat bunga dan inflasi.
5. Pengharapan Pasar
Nilai mata uang pada saat ini akan sangat dipengaruhi oleh pengharapan
pasar terhadap pergerakan kurs di masa yang akan datang. Pengharapan itu
dipengaruhi oleh kondisi perekonomian, stabilitas politik, kondisi sosial
dan sebagainya.

Terdapat beberapa macam sistem kurs mata uang, menurut Yulianti dan
Prasetyo (2005:25) terdapat 4 sistem kurs, yaitu sistem kurs tetap, sistem kurs
mengambang bebas, sistem kurs mengambang terkendali dan sistem kurs
tertambat.
1. Sistem Kurs tetap (Fixed Rate)
Dalam sistem kurs tetap pemerintah menjaga nilai mata uang pada tingkat
yang telah ditetapkan dengan membeli atau menjual valuta asing dengan
jumlah yang tidak terbatas.
2. Sistem Kurs Mengambang Bebas (Freely Floating Rate)
Dalam sistem kurs mengambang bebas, tingkat kurs sepenuhnya
ditentukan oleh interaksi permintaan dan penawaran mata uang, tanpa
adanya campur tangan pemerintah.
3. Sistem Kurs Mengambang Terkendali (Managed Floating Rate atau Dirty
Float)
Sistem kurs mengambang bebas menyebabkan ketidakpastian dan
fluktuasi kurs yang tinggi, sehingga menyebabkan ketidakstabilan
perekonomian dalam negeri. Untuk mengurangi fluktuasi kurs dan tidak
stabilnya perekonomian banyak negara menganut sistem mengambang
melakukan intervensi via Bank Sentral untuk mengurangi fluktuasi kurs.
4. Sistem Kurs Tertambat (Pegged Rate)
Apabila suatu negara menetapkan nilai mata uangnya berdasarkan nilai
mata uang satu atau sekelompok negara, maka negara tersebut menganut
sistem kurs terlambat. Besar kecilnya mata uang bergerak mengikuti
perubahan nilai mata uang negara yang ditambatnya

Nilai tukar adalah harga dari suatu mata uang terhadap mata uang lain.
Menurut Yulianti dan Prasetyo (2005:23) kurs adalah harga mata uang suatu
negara dalam unit komoditas (seperti emas dan perak) atau harga mata uang
negara lain.
Menurut Joesoef (2009:24) kurs atau nilai tukar adalah jumlah mata uang
tertentu yang dapat ditukar terhadap satu unit mata uang lainnya.
Nilai tukar mata uang berfluktuasi setiap saat, menurut Joesoef (2008:13)
meningkatnya nilai tukar mata uang suatu negara terhadap mata uang lainnya
karena mekanisme pasar disebut dengan apresiasi, dan menurunnya nilai tukar
mata uang suatu negara terhadap mata uang lainnya karena mekanisme pasar
disebut dengan depresiasi.
Menurut Sukardi (2009:127) terdapat tiga macam kurs, yaitu kurs jual,
kurs beli dan kurs tengah.
a. Kurs Beli
Kurs beli yaitu kurs yang digunakan apabila bank atau Money Changer
membeli valuta asing atau apabila kita akan menukarkan valuta asing yang
kita miliki dengan Rupiah.
b. Kurs Jual
Kurs jual, yaitu kurs yang digunakan apabila bank atau Money Changer
menjual valuta asing atau apabila kita akan menukarkan Rupiah dengan
valuta asing yang kita butuhkan.
c. Kurs Tengah
Kurs tengah adalah kurs antara kurs jual dan kurs beli (pejumlahan kurs
beli dan kurs jual yang di bagi dua)

Terdapat beberapa macam transaksi dalam valuta asing. Menurut
Yulianti dan Prasetyo (2005:84) transaksi di pasar valuta asing dapat dilakukan
dengan basis spot, forward dan swap.
1. Transaksi Spot
Transaksi Spot dilakukan berdasarkan nilai tukar saat transaksi terjadi.
Transaksi spot menggunakan kurs spot (yang penyerahannya maksimum 2
hari kerja).
2. Transaksi Forward
Transaksi forward dilakukan dengan menentukan kapan pembayaran dan
penyerahan valuta asing dilaksanakan di masa yang akan datang.
Transaksi forward, yang umumnya memiliki rentang waktu 1,2,3,6 atau 12
bulan. Rentang waktu ini menunjukan kapan transaksi tersebut harus
diselesaikan.
3. Transaksi Swap
Transaksi swap adalah pembelian dan penjualan mata uang asing secara
bersamaan. Transaksi swap banyak terjadi di pasar antar bank, dimana
penyelesaian transaksi beli dan jual dilakukan pada tanggal yang berbeda,
yang disebut dengan Value date.

Pada dasarnya pasar valuta asing menjalankan beberapa fungsi, menurut
Yulianti dan Prasetyo (2005:81) fungsi pasar valuta asing adalah untuk trasfer
daya beli, penyediaan kredit dan minimisasi risiko valuta asing.
1. Transfer Daya Beli
Trasfer daya beli diperlukan karena perdagangan internasional umumnya
melibatkan dua pihak yang tinggal di negara yang berbeda dengan mata
uang yang berbeda pula. Biasanya setiap pihak ingin memegang mata
uang negaranya. Atas alasan ini, fungsi trasfer daya beli dibutuhkan. Pasar
valuta asing menyediakan fasilitas untuk mengkonversikan mata uang,
baik dari mata uang asing ke mata uang domestik atau sebaliknya.
2. Penyediaan Kredit
Fungsi penyediaan kredit dibutuhkan untuk membiayai barang dalam
perjalanan. Eksportir dapat membiayai terlebih dahulu barang dalam
perjalanan tersebut dan membuka rekening piutang atas importir.
Sebaliknya importir dapat membayar tunai di depan, sebelum barang
diterima.
3. Minimisasi Risiko Valuta Asing
Risiko valuta asing timbul karena fluktuasi nilai tukar uang untuk
meminimalkan risiko tersebut perlu dilakukan adanya pengamanan
(hedging), yang dapat dilakukan melalui pasar forward.

Kebutuhan terhadap mata uang asing menyebabkan terjadinya transaksi
valuta asing yang terjadi di pasar valuta asing. Menurut Joesoef (2008:9) pasar
valuta asing adalah suatu mekanisme dimana mata uang satu ditukar terhadap
mata uang lainnya.
Menurut Yulianti dan Prasetyo (2005:81) pasar valuta asing adalah pasar
yang menyediakan sarana fisik dan institusional untuk melakukan perdagangan
valuta asing.
Perdagangan valuta asing sangat dipengaruhi oleh kebijakan yang dianut
oleh masing-masing negara untuk mengelola lalau lintas valuta asingnya.
Beberapa negara mengendalikan perdagangan valuta asingnya dengan
menetapkan nilai tukar dasar resmi melalui penawaran terbuka. Harga penutupan
akan dipublikasikan sebagai harga resmi atau nilai tukar resmi pada hari itu.

Adapun fungsi suku bunga menurut Sunariyah (2009:81) adalah :
a. Sebagai daya tarik bagi para penabung yang mempunyai dana lebih untuk
diinvestasikan.
b. Suku bunga dapat digunakan sebagai alat moneter dalam rangka
mengendalikan penawaran dan permintaan uang yang beredar dalam suatu
perekonomian. Misalnya, pemerintah mendukung pertumbuhan suatu
sektor industri tertentu apabila perusahaan-perusahaan dari industri
tersebut akan meminjam dana. Maka pemerintah memberi tingkat bunga
yang lebih rendah dibandingkan sektor lain.
c. Pemerintah dapat memanfaatkan suku bunga untuk mengontrol jumlah
uang beredar. Ini berarti, pemerintah dapat mengatur sirkulasi uang dalam
suatu perekonomian.
Dalam kondisi normal fungsi utama SBI adalah menjaga uang yang
beredar berada dalam jumlah yang optimal. Namun sejak krisis moneter melanda
indonesia tahun 1997, SBI juga digunakan oleh Bank Sentral untuk mencegah
meningkatnya permintaan dana oleh masyarakat dan kalangan pengusaha swasta
nasional untuk keperluan transaksi dan berjaga-jaga. Pada kondisi tersebut,
meningkatnya permintaan uang oleh masyarakat dan kalangan pengusaha nasional
tidak sepenuhnya digunakan untuk keperluan dimaksud, namun digunakan untuk
berspekulasi membeli Dollar guna memperoleh keuntungan yang spekulatif.

Hicks mengemukakan teorinya bahwa tingkat bunga berada dalam
keseimbangan pada suatu perekonomian bila tingkat bunga ini memenuhi
keseimbangan sektor moneter dan sektor rill. Pandangan ini merupakan gabungan
dari pendapat klasik dan keynesian, dimana mashab klasik mengatakan bahwa
bunga timbul karena uang adalah produktif artinya bahwa bila seseorang memiliki
dana maka mereka dapat menambah alat produksinya agar keuntungan yang
diperoleh meningkat. Jadi uang dapat meningkatkan produktivitas sehingga orang
ingin membayar bunga. Sedangkan menurut keynesian bahwa uang bisa produktif
dengan metode spekulasi di pasar uang dengan kemungkinan memperoleh
keuntungan, dan keuntungan inilah sehingga orang ingin membayar bunga.
Dari beberapa konsep tentang tingkat bunga, maka dapat kita hubungkan
antara tingkat suku bunga tabungan dengan tingkat bunga kredit, dimana sektor
perbankan menghimpun dana melalui giro, deposito dan tabungan lalu disalurkan
melalui berbagai fasilitas kredit. Jelaslah bahwa penawaran kredit perbankan
ditentukan oleh adanya akumulasi modal dalam bentuk deposito dan tabungan
sebagai salah satusumber dana perbankan dalam menyalurkan kredit.
Adanya tabungan masyarakat tidaklah berarti dana hilang dari peredaran,
tetapi dipinjam / dipakai oleh pengusaha untuk membiayai investasi. Penabung
mendapatkan bunga atas tabungannya, sedangkan pengusaha bersedia membayar
bunga tersebut selama harapan keuntungan yang diperoleh dari investasi lebih
besar dari bunga tersebut. Adanya kesamaan antara tabungan dengan investasi
adalah sebagai akibat bekerjanya mekanisme tingkat bunga. Tingkat bunga akan
berfluktuasi sehingga keinginan untuk menabung dari masyarakat. Besarnya
tingkat suku bunga yang ditetapkan oleh bank juga dipengaruhi oleh besarnya
Cost Of Money. Tingkat bunga kredit yang ditetapkan untuk seluruh nasabah
harus labih besar dari jumlah Cost Of Money dan biaya operasionalnya.

Pengertian tingkat bunga berdasarkan teori Keynes (Teori Liquidity
Preference) Tingkat bunga ditentukan oleh penawaran dan permintaan uang,
menurut teori ini keinginan untuk memegang uang ada tiga motif (transaksi,
berjaga-jaga dan berspekulasi) atau liquidity preference. Teori ini merupakan
turunan dari teori permintaan akan uang dari Keynes sendiri. Permintaan uang
menurut Keynes berdasarkan pada konsepsi bahwa orang pada umumnya
menginginkan dirinya tetap liquid untuk memenuhi tiga motif tersebut, preference
atau keinginan untuk tetap liquid inilah yang membuat orang bersedia membayar
dengan harga atau tingkat bunga tertentu untuk penggunaan uang. Kaum
Keynesian lebih menekan sifat uang sebagai satu aktiva yang liquid yang bisa
digunakan untuk mengatakan kesempatan untuk memperoleh keuntungan dari
surat berharga.Teori ini selalu mengatakan bahwa kurva hasil selalu mempunyai
lereng (slope), artinya tingkat bunga pertahun untuk pinjaman yang berjangka
lebih pendek.
Menurut Keynes dalam Wardane (2003), tingkat bunga ditentukan oleh
permintaan dan penawaran akan uang (ditentukan dalam pasar uang).Suku bunga
dibedakan menjadi dua , yaitu :
1. Suku bunga nominal adalah suku bunga dalam nilai uang. Suku bunga ini
merupakan yang dapat dibaca secara umum. Suku bunga ini dapat
menunjukan sejumlah Rupiah utuk setiap satu Rupiah yang di
investasikan.
2. Suku bunga rill adalah suku bunga yang mengalami koreksi akibat inflasi
dan didefinisikan sebagai suku bunga nominal dikurangi laju inflasi.

Bunga merupakan hal penting bagi suatu bank dalam penarikan tabungan
dan penyaluran kreditnya. Bunga bagi bank bisa menjadi biaya (cost of fund) yang
harus dibayarkan kepada penabung. Tetapi dilain pihak, bunga juga dapat
merupakan pendapatan bank yang diterima dari debitur karena kredit yang
diberikannya, Hasibuan (2007). Rahardjo (2009) menjelaskan bahwa kebijakan
tingkat suku bunga merupakan kebijakan moneter yang diputuskan oleh
pemerintah untuk mendorong pertumbuhan ekonomi perbankan. Di Indonesia,
informasi mengenai kebijakan moneter dapat dipantau melalui Suku Bunga
Sertifikat Bank Indonesia (SBI). Hal tersebut disebabkan karena tingkat suku
bunga SBI dapat dikendalikan langsung oleh Bank Indonesia.
Sebagai otoritas moneter, BI berkewajiban memelihara kestabilan nilai
Rupiah. Jumlah uang primer (uang kartal dan uang giral) yang berlebih akan
mengurangi kestabilan nilai Rupiah. SBI diterbitkan dan dijual oleh BI untuk
mengurangi kelebihan uang primer tersebut. Penerbitan SBI sebagai salah satu
piranti operasi pasar terbuka, penjualan SBI diprioritaskan kepada lembaga
perbankan. Meskipun demikian, tidak tertutup kemungkinan masyarakat baik
perorangan maupun perusahaan untuk dapat memiliki SBI. Pembelian SBI
masyarakat tidak dapat dilakukan secara langsung dengan BI melainkan harus
melalui bank umum serta pialang pasar uang dan pasar modal yang ditunjuk
(Rahardjo, 2009)
Menurut Maryanne (2009) tingkat suku bunga SBI menyatakan tingkat
pembayaran atas pinjaman atau investasi lain, di atas perjanjian pembayaran
kembali, yang dinyatakan dalam persentase yang ditetapkan Bank Indonesia
dengan mengeluarkan Sertifikat Bank Indonesia. Salah satu penyederhanaan yang
dibuat dalam mempelajari makro ekonomi adalah dengan menyebut “satu” suku
bunga, yang pada kenyatannya tentu, banyak terdapat tingkat-tingkat suku bunga.
Tingkat suku bunga ini berbeda tergantung dari tingkat kepercayaan kredit dari
peminjam, jangka waktu dari pinjaman dan berbagai aspek perjanjian lainnya
antara peminjam dan pemberi pinjaman. Obligasi Amerika Serikat jangka pendek
adalah salah satu aset yang paling sering diperdagangkan di seluruh dunia.
Bank sebagai lembaga intermediasi dalam pengelolaan dana mempunyai
posisi strategis dalam mendorong pertumbuhan ekonomi. Dalam perekonomian
modern penggunaan bunga senantiasa dikaitkan dengan operasionalisasi sistem
perbankan dengan bunga sebagai instrumen utamanya. Kebijakan tingkat suku
bunga merupakan kebijakan moneter yang diputuskan oleh pemerintah untuk
mendorong pertumbuhan ekonomi perbankan. Di Indonesia informasi mengenai
kebijakan moneter dapat dipantau melalui suku bunga SBI. Hal tersebut
disebabkan karena tingkat suku bunga SBI dapat dikendalikan langsung oleh
Bank Indonesia (Putri, 2012). Tingkat suku bunga sektor keuangan yang lazim
digunakan sebagai panduan investor disebut juga dengan tingkat suku bunga
bebas risiko (risk free) yang meliputi tingkat suku bunga bank sentral dan tingkat
suku bunga deposito. Di Indonesia, tingkat suku bunga bank sentral di
proyeksikan dengan tingkat suku bunga SBI. Suku bunga SBI adalah tingkat suku
bunga SBI tahunan yang dikeluarkan tiap bulan. Tingkat bunga ini diharapkan
dapat mewakili tingkat bunga secara umum, karena kenyataannya tingkat bunga
yang berlaku di pasar, fluktuasinya mengikuti SBI (Husnan,2009).
Menurut Siamat (2009:455) SBI adalah surat berharga atas ujuk dalam
Rupiah yang diterbitkan oleh BI sebagai pengakuan hutang berjangka waktu
pendek dengan sistem diskonto. Tingkat suku bunga merupakan daya tarik bagi
investor menanamkan investasinya dalam bentuk deposito atau SBI sehingga
investasinya dalam bentuk saham akan tersaingi.

Sebelum memutuskan untuk berinvestasi, khususnya dalam saham,
investor perlu melakukan suatu analisis. Menurut Husna (2009:307) untuk
melakukan analisis dan memilih saham terdapat dua pendekatan dasar, yaitu
Analisis Fundamental dan Analisis Tekhnikal.
1. Analisis Fundamental
Analisis Fundamental mencoba memperkirakan harga saham di masa yang
akan datang dengan mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang
mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang dan menerapkan
hubungan variabel-variabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga
saham. Karena banyak faktor yang mempengaruhi harga saham, maka
untuk melakukan analisis fundamental diperlukan beberapa tahapan
analisis. Analisis fundamental terdiri dari analisis ekonomi atau pasar,
analisis industri dan analisis perusahaan.
2. Analisis Teknikal
Analisis tekhnikal dapat dilakukan untuk saham-saham individual ataupun
kondidi pasar secara keseluruhan. Analisis teknikal menggunakan grafik
(chart) maupun berbagai indikator teknis lain. Informasi mengenai harga
dan volume perdagangan merupakan alat utama untuk analisis. Analisis
teknikal pada dasarnya merupakan upaya untuk menentukan kapan akan
membeli (masuk ke pasar) atau menjual saham (keluar dari pasar), dengan
memanfaatkan indikator teknis ataupun analisis grafis

Menurut Jugiyanto (2010:111) terdapat dua jenis saham, jika perusahaan
hanya mengeluarkan satu kelas saham, saham ini disebut dengan saham biasa
(common stock). Untuk menarik investor lainnya, perusahaan mungkin juga
mengeluarkan kelas lain dari saham, yaitu yang disebut dengan saham preferen
(preferred stock).
a. Saham biasa
Saham biasa (common stock) merupakan saham yang paling dikenal
masyarakat. Di antara emiten (perusahaan yang menerbitkan surat
berharga), saham biasa yang paling banyak digunakan untuk manarik dana
dari masyarakat. Maka dari itu, saham biasa merupakan saham yang paling
banyak menarik pemodal atau emiten. Pemegang saham biasanya adalah
pemilik dari perusahaan yang mewakilkan kepada manajemen untuk
menjalankan operasi perusahaan. Sebagai pemilik perusahaan, pemegang
saham biasa mempunyai beberapa hak. Beberapa hak yang dimiliki oleh
pemegang saham biasa, yaitu hak untuk memilih dewan direksi dan hak
menerima pembagian keuntungan.
b. Saham Preferen
Saham Preferen (preferred stock) memberikan hasil yang tetap berupa
dividen preferen . seperti saham bias, dalam hal likuiditasi, klaim
pemegang saham preferen di bawah klaim pemegang saham obligasi.
Beberapa hak pemegang saham preferen, yaitu hak atas dividen tetap dan
hak atas pembayaran terlebihg dahulu jika terjadi likuiditasi.

Saham adalah salah satu instrumen dari pasar modal yang dikeluarkan
oleh suatu emiten untuk menambah dana bagi perkembangan perusahaannya. Bagi
pemegang saham, saham adalah bukti kepemilikan modal pada suatu perusahaan
yang berhak mendapatkan keuntungan berupa deviden.
Hadi dan Fahmi (2009:68)
“Saham adalah tanda bukti penyertaan kepemilikan modal atau dana paa
suatu perusahaan, atau kertas yang tercantum dengan jelas nilai nominal,
nama perusahaan yang diikuti dengan hak dan kewajiban yang dijelaskan
kepada setiap pemegangnya.”
Menurut Rivai dkk. (2009:984) saham adalah tanda penyertaan atau
kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan.
Jadi berdasarkan pengertian di atas saham adalah bukti kepemilikan suatu
perusahaan.

Terdapat berbagai jenis pasar modal, menurut Rivai dkk. (2009:935)
dalam menjalankan fungsinya pasar modal dibagi menjadi tiga jenis, yaitu pasar
perdana, pasar sekunder dan bursa pararel.
1. Pasar Perdana (Primary Market)
Pasar perdana merupakan pasar dimana emiten pertama kali
memperdagangkan saham atau surat berharga lainnya untuk publik, yang
bisa dikenal dengan penawaran umum atau Initial Public Offering (IPO).
2. Pasar Sekunder (Secondary Market)
Pasar sekunder adalah pasar yang memperdagangkan efek setelah IPO,
dimana perdagangan hanya terjadi antara investor yabg satu dengan
investor lainnya, transaksi ini tidak terlepas dari fungsi bursa sebagai
fasilitator perdagangan di pasar modal.
3. Bursa Pararel
Bursa pararel merupakan alternatif bagi perusahaan yang go public,
memperjualbelikan efeknya jika tidak dapat memenuhi syarat yang
ditentukan pada bursa efek. Efek yang didaftarkan di bursa pararel
diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan dengan modal relatif kecil.

Instrumen pasar modal pada dasarnya adalah semua surat-surat berharga
yang diperjualbelikan di pasar modal. Menurut Rusdin (2009:68) instrumen pasar
modal terdiri dari saham, obligasi, bukti right, warrant dan reksadana.
a. Saham (Stock)
Saham adalah sertifikat yang menunjukan bukti kepemilikan suatu
perusahaan, dan pemegang saham memiliki klaim atas penghasilan dan
aktiva perusahaan.
b. Obligasi (Bond)
Obligasi adalah sertifikat yang berisi kontrak antara investor dan
perusahaan, yang menyatakan bahwa investor tersebut atau pemegang
obligasi telah meminjamkan sejumlah uang kepada perusahaan.
Perusahaan yang menerbitkan obligasi mempunyai kewajiban untuk
membayar bunga secara regular sesuai dengan jangka waktu yang telah
ditetapkan serta pokok pinjaman pada saat jatuh tempo.
c. Bukti right (Right Issue)
Bukti right didefenisikan sebagai hak memesan efek terlebih dahulu pada
harga yang telah ditetapkan selama periode tertentu. Bukti right
diterbitkan pada penawaran umum terbatas (right issue), dimana saham
baru ditawarkan pertama kalinya kepada pemegang saham lama.
d. Warrant
Warrant biasanya melekat sebagai dya tarik (sweetener) pada penawaran
umum saham atau obligasi. Biasanya harga pelaksanaan lebih rendah
daripada harga pasar saham. Setelah saham ataupun obligasi teresbut
tercatat di bursa, warrant dapat diperdagangkan secara terpisah.
e. Reksadana adalah sekumpulan saham, obligasi serta efek lain yang dibeli
oleh sekelompok investor dan dikelola oleh sebuah perusahaan investasi
yang profesional

Berbagai lembaga dan profesi penunjang pasar modal diperlukan agar
kegiatan pasar modal dapat berjalan dengan baik. Menurut Husnan (2009:9)
lembaga dan profesi penunjang pasar modal adalah sebagai berikut :
1) BABEPAM, untuk mengatur dan mengawasi kegiatan pasar modal.
2) Bursa Efek, yaitu lembaga yang menyelenggarakan perdagangan efek.
3) Lembaga Kliring dan Penjamin, yaitu lembaga yang menyediakan jasa
kliring dan penyelesaian transaksi bursa.
4) Lembaga penyimpanan dan penyelesaian, yaitu lembaga yang
menyediakan jasa kustodian (penyimpanan efek) sentral dan penyelesaian
transaksi efek.
5) Perusahaan Efek, yaitu perusahaan yang menjalankan usaha sebagai
Penjamin Emisi Efek.
6) Reksadana, yaitu wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari
masyarakat pemodal yang selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio
efek oleh manajer investasi.
7) Biro Administrasi Efek, yaitu untuk memelihara catatan tentang pemilik
saham.
8) Wali amanat, yang diperlukan untuk penerbitan obligasi.
9) Akuntan, untuk memeriksa laporan keuangan dan memberikan pendapatan
terhadap laporan keuangan.
10) Notaris, untuk memeriksa keabsahan dokumen-dokumen perusahaan.
11) Penilai, yaitu perusahaan yang melakukan penilaian terhadap aktiva tetap
perusahaan, untuk memperoleh nilai yang dianggap wajar

Pada dasarnya keberhasilan pembentukan pasar modal secara umum
dipengaruhi oleh faktor supply dan demand, menurut Husnan (2009:8) pasar
modal dipengaruhi oleh beberapa faktor, faktor-faktor tersebut adalah sebagai
berikut :
a. Supply akan sekuritas
Faktor ini berarti harus banyak perusahaan yang bersedia menerbitkan
sekuritas di pasar modal.
b. Demand akan sekuritas
Faktor ini berarti bahwa harus terdapat anggota masyarakat yang memiliki
jumlah dana yang cukup besar untuk dipergunakan membeli sekuritas
yang ditawarkan.
c. Kondisi politik dan ekonomi
Kondisi politik yang stabil akan ikut mmbantu pertumbuhan ekonomi
yang pada akhirnya mempengaruhi supply dan demand akan sekuritas.
d. Masalah hukum dan peraturan
Peraturan yang melindungi pemodal dari informasi yang tidak benar dan
menyesatkan menjadi mutlak diperlukan.
e. Keberadaan lembaga yang mengatur dan mengawasi kegiatan pasar modal.
Peran informasi yang dapat diandalkan kebenarannya dan cepat
tersedianya menjadi sangat penting. Di samping itu transaksi harus dapat
dilakukan dengan efesien dan dapat diandalkan. Diperlukan berbagai
lembaga dan profesi yang menjamin persyaratan-persyaratan tersebut
dipenuhi.

Pasar modal mempunyai peranan yang besar bagi perekonomian suatu
negara, sehingga pasar modal banyak ditemukan di berbagai negara. Menurut
Husnan (2009:4) pasar modal mempunyai peranan yang besar terhadap
perekonomian suatu negara, karena pasar modal menjalankan dua fungsi
utamanya, yaitu fungsi ekonomi dan keuangan.
1) Fungsi Ekonomi
Menyediakan dana dari para investor yang menanamkan dananya pada
pasar modal (lenders) kepada emiten atas perusahaan yang menerbitkan
efek di pasar modal (borrowers). Landers akan mengharapkan
memperoleh imbalan dari penyerahan dana tersebut, sedangkan dari sisi
borrowers, tersedianya dana dari pihak luar memungkinkan mereka
melakukan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari
perusahaan.
2) Fungsi Keuangan
Fungsi keuangan dilakukan dengan menyediakan dana yang diperlukan
oleh borrowers dan lenders menyediakan dana tanpa harus terlibat
langsung dalam kepemilikan aktiva riil yang diperlukan untuk investasi.

Untuk mengembangkan usahanya perusahaan membutuhkan dana, baik
dana dari pihak eksternal maupun internal perusahaan. Dari pihak eksternal
perusahaan dapat mencatatkan perusahaannya pada pasar modal untuk
memperoleh dana tambahan dari para investor maupun kreditur.
Hadi dan Fahmi (2009:41) menyatakan :
“Pasar modal adalah tempat dimana berbagai pihak khususnya
perusahaan menjual saham (stock) dan obligasi (bound) dengan tujuan
dari hasil penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan sebagai
tambahan dana atau umyuk memperkuat dana perusahaan.”
Husnan (2009:3) menyatakan :
“Secara formal pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar untuk
berbagai instrumen keuangan (atau sekuritas) jangka panjang yang bisa
diperjualbelikan, baik dalam bentuk hutang maupun modal sendiri, baik
yang diterbitkan oleh pemerintah, public authorities, maupun perusahaan
swasta.”
Menurut Rivai dkk. (2009:927) pasar modal adalah kegiatan penawaran
umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.
Berdasarkan pengertian di atas dapat disimpulkan bahwa pasar modal
adalah tempat perdagangan saham, obligasi dan jenis surat berharga lainnya
dengan memakai jasa perantara perdagangan efek.

Menurut Hadi dan Fahmi (2009:7) berdasarkan aktifitasnya terdapat dua
macam bentuk investasi, yaitu :
1. Real Investment
Investasi nyata (real investment) secara umum melibatkan aset berwujud,
seperti tanah, mesin atau pabrik.
2. Financial Investment
Investasi keuangan (financial investment) melibatkan kontrak tertulis,
seperti saham biasa (common stock) dan obligasi (bond).
Pada dua bentuk investasi ini, Hadi dan Fahmi (2009:7) menegaskan
bahwa dalam perekonomian primitif hampir semua investasi dilakukan dalam
bentuk investasi nyata, sedangkan investasi modern lebih banyak dilakukan pada
investasi keuangan.
Selain itu, menurut Hadi dan Fahmi (2009:7) investasi dapat digolongkan
berdasarkan tipe aktiva keuangan yang akan dipilih oleh investor, yaitu :
1. Direct Investment
Investasi langsung ( Direct Investment) adalah mereka yang memiliki
dana dapat langsung berinvestasi dengan membeli secara langsung suatu
akiva keuangan dari suatu perusahaan yang dapat dilakukan baik melalui
perantara atau berbagai cara lainnya. Terdapat beberapa macam investasi
langsung, yaitu :
a. Investasi langsung yang tidak dapat diperjualbelikan yaitu tabungan dan
deposito.
b. Investasi langsung dapat diperjual belikan.
– Investasi langsung di pasar uang yaitu T-bill dan deposito yang
dinegosiasikan.
– Investasi langsung di pasar modal yaitu obligasi dan saham.
– Invesrasi langsung di pasar turunan yaitu opsi (waran, opsi put,
opsi call) dan future contract.
2. Indirect Investment
Investasi tidak langsung (indirect investment) adalah mereka yang
kelebihan dana dapat melakukan keputusan investasi dengan tidak terlibat
seara langsung atau pembelian aktiva keuangan cukup hanya dengan
memegang dalam bentuk saham atau obligasi saja. Mereka yang
melakukan kebijakan inderect investment umumnya cenderung tidak
terlibat dalam pengambilan keputusan yang penting pada perusahaan.

Untuk mencapai suatu efektifitas dan efesiensi dalam keputusan maka
diperlukan ketegasan akan tujuan yang diharapkan. Begitu pula halnya dalam
bidang investasi. Menurut Hadi dan Fahmi (2006:6) tujuan investasi adalah :
1. Terciptanya keberlanjutan dalam investasi tersebut.
2. Terciptanya profit yang maksimum atau keuntungan yang diharapkan.
3. Terciptanya kemakmuran bagi pemegang saham.
4. Turut memberikan andil bagi pembangunan bangsa.

Pada dasarnya investasi adalah proses pengelolaan dana atau
menempatkan dana dengan harapan agar mendapatkan keuntungan di masa yang
akan datang.
Menurut Hadi dan Fahmi (2009:6) Investasi adalah bentuk pengelolaan
dana guna memberikan keuntungan dengan cara menempatkan dana tersebut pada
alokasi yang diperkirakan akan memberikan tambahan keuntungan.

Menurut Nopirin (2000) inflasi menurut sifatnya
sebagai berikut:
a. Inflasi tinggi (hyper inflation) yaitu inflasi yang
cukup parah, yang ditandai dengan nilai uang yang
merosot tajam, perputaran uang makin cepat dan
harga naik secara cepat dan besar.
b. Inflasi menengah (galloping inflation) ditandai
dengan kenaikan harga yang cukup cepat dan
kadangkala berjalan dalam waktu relatif pendek.
Menurut Samuelson (1998) dalam Muliana (2014)
berdasarkan sifatnya inflasi dibagi menjadi tiga yaitu:
a. Inflasi Merayap (Creeping Inflation)
Laju inflasi rendah yaitu kurang dari 10% pertahun.
b. Inflasi Menengah (Golloping Inflation)
Laju inflasi di tandai dengan kenaikan harga yang
cukup besar dan berjalan dalam waktu yang relatif
pendek.
c. Inflasi Tinggi (Hyper Inflation)
Inflasi yang paling parah, ditandai dengan kenaikan
harga sampai 5 atau 6 kali dan nilai uang merosot
tajam.
Berdasarkan dua referensi di atas dapat disimpulkan
bahwa inflasi berdasarkan jenis nya ada 3 yaitu inflasi
merayap, menengah dan tinggi. Inflasi merayap nilainya
kurang dari 10%, sedangkan inflasi menegah ditandai dengan
kenaikan harga yang cukup besar dalam jangka waktu
singkat. Inflasi tinggi merupakan inflasi yang paling parah
ditandai dengan nilai uang yang merosot tajam

Tingkat inflasi biasanya didefinisikan dengan proses
kenaikan barang-barang pada umumnya secara terus
menerus selama periode tertentu. Menurunnya daya beli
masyarakat dan meningkatnya suku bunga dikarenakan
kenaikan harga yang terus menerus. Kenaikan harga dari
satu atau dua barang saja tidak disebut inflasi, kecuali bila
kenaikan tersebut meluas kepada sebagian besar dari harga
barang-barang lain(Sunariyah, 2006).
Inflasi merupakan suatu kejadian penting yang
memberikan dampak negatif ataupun positif terhadap
perekonomian suatu negara. Inflasi biasanya ditandai
dengan banyaknya jumlah uang beredar namun daya beli
masyarakat atau daya guna uang tidak tinggi. Naiknya
harga-harga barang merupakan akibat adanya inflasi (Andi,
2016). Menurut Nopirin (2000) inflasi secara keseluruhan
yang berlangsung tergantung pada permintaan, kenaikan
biaya yang diharapkan dan serangkaian kekuatan luar
terutama penawaran.
Berdasarkan beberapa devinisi di atas dapat
disimpulkan bahwa inflasi merupakan kenaikan harga
barang secara terus menerus yang mengakibatkan dampak
negatif di perekonomian suatu negara. Inflasi ditandai
dengan menurunnya daya beli masyarakat dan
meningkatnya jumlah uang beredar. Tidak semua kenaikan
barang dapat dikatakan sebagai inflasi

Menurut Madura (2003) dalam Lasma (2012) secara
garis besar ada empat faktor yang mempengaruhi nilai tukar
rupiah yaitu:
a. Laju inflasi relatif
Di pasar valuta asing maupun perdagangan
internasional baik dalam bentuk barang atau jasa
menjadi dasar yang utama dalam pasar valuta asing,
sehingga perubahan harga dalam negeri dipandang
sebagai faktor yang mempengaruhi pergerakan kurs
valuta asing.
b. Tingkat pendapatan relatif
Faktor lain yang mempengaruhi permintaan dan
penawaran dalam pasar mata uang asing adalah laju
pertumbuhan riil terhadap harga-harga luar negeri.
Laju pertumbuhan riil dalam negeri diperkirakan akan
melemahkan kurs mata uang asing, sedangkan
pendapatan riil dalam negeri akan meningkatkan
permintaan valuta asing dibandingkan dengan supply
yang tersedia.
c. Suku bunga relatif
Kenaikan suku bunga mengakibatkan aktifitas dalam
negeri menjadi lebih menarik bagi para penanam
modal dalam negeri maupun luar negeri. Terjadinya
penanaman modal cenderung mengakibatkan naiknya
nilai mata uang.
d. Kontrol pemerintah
Kebijakan pemerintah dapat mempengaruhi
keseimbangan nilai tukar dalam berbagai hal yaitu:
a) Usaha untuk menghindari hambatan nilai tukar
valuta asing.
b) Usaha untuk menghindari hambatan perdagangan
luar negeri.
c) Melakukan intervensi di pasar uang yaitu dengan
menjual dan membeli mata uang. Alasan
pemerintah untuk melakukan intervensi di pasar
uang adalah untuk memperlancar perubahan dari
nilai tukar uang domestik yang bersangkutan dan
untuk membuat kondisi nilai tukar domestik di
dalam batas-batas yang ditentukan.
Menurut Halim dan Akbar (2014), salah satu faktor
penting yang mempengaruhi nilai tukar rupiah adalah
neraca perdagangan nasional. Neraca perdagangan yang
mengalami penurunan (defisit) cenderung menaikkan nilai
valuta asing dan sebaliknya, apabila neraca perdagangan
kuat (surplus) dan cadangan valuta asing yang dimiliki
negara terus bertambah banyak maka nilai valuta asing
akan bertambah lemah.

Nilai tukar atau kurs mata uang asing menunjukan
nilai mata uang suatu negara yang dinyatakan dalam nilai
mata uang negara lain. Kurs mata uang asing didefinisikan
sebagai jumlah uang dosmetik yang dibutuhkan, yaitu
banyaknya rupiah yang dibutuhkan untuk memperoleh satu
unit mata uang asing (Sukirno, 2010 dalam Ika, 2013).
Nilai tukar merupakan hasil interaksi antara
kekuatan permintaan dan penawaran yang terjadi di pasar
valuta asing (Halim dan Akbar, 2014). Menurut Saputra
(2010), demand dan suplay atas mata uang yang
bersangkutan mempengaruhi fluktuasi nilai tukar mata
uang. Faktor yang kompleks misalnya faktor politik
mempengaruhi pergerakan nilai tukar rupiah terhadap hard
currencies (valuta asing yang nilainya kuat).
Berdasarkan beberapa devinisi di atas dapat
disimpulkan bahwa nilai tukar adalah nilai mata uang suatu
negara terhadap mata uang negara lain yang terjadi karena
interaksi antara permintaan dan penawaran.

Jogiyanto (2014) menyatakan bahwa Dow Jones
Industrial Average (DJIA) menyajikan nilai rata-rata, bukan
nilai indeks. DJIA menggunakan 30 saham perusahaan
industri tertentu yang dikenal dengan istilah Blue Chip Stock,
yaitu saham yang mempunyai kualitas tinggi dengan reputasi
earning dan dividend yang baik. Penjelasan tersebut dapat
disimpulkan bahwa Dow Jones Industrial Average (DJIA)
merupakan rata-rata saham gabungan dari 30 perusahaan
ternama di Amerika yang memiliki pengaruh besar, bukan
hanya berpengaruh untuk Indonesia tetapi menyebar ke
seluruh negara.
Menurut Bodie, Kane dan Marcus (2014) Dow Jones
Industrial Average (DJIA) mengukur imbal balik atas suatu
portofolio yang terdiri dari masing-masing satu lembar saham
30 perusahaan, karena DJIA terkait dengan portofolio maka
investasi pada setiap perusahaan akan proposional oleh
karena itu DJIA dikenal sebagai rata-rata harga tertimbang
(price-weighted average).

Menurut Andi (2016) dan Ika (2013) faktor-faktor
yang mempengaruhi harga saham Dow Jones Industrial
Average (DJIA) yaitu baik buruknya keadaan ekonomi
Amerika Serikat sendiri, apabila ekonomi memburuk maka
Federal Reserve akan mengambil keputusan kebijaksanaan
dengan menaikkan suku bunga. Keadaan ekonomi yang
memburuk terjadi karena adanya peristiwa dunia seperti
bencana alam, perang, kerusuhan politik. Tingkat suku bunga
yang meningkat maupun menurun dapat mempengaruhi naik
turunnya harga Dow Jones Industrial Average. Menaikkan
tingkat suku bunga dapat mengurangi jumlah uang yang
beredar akibat memburuknya ekonomi dan mendorong para
pemodal untuk menanamkan investasinya.
Berdasarkan dua referensi di atas maka dapat
disimpulkan bahwa faktor yang mempengaruhi naik turunnya
Dow Jones Industrial Average ada dua yaitu keadaan
ekonomi Amerika Serikat dan tingkat suku bunga

Dow Jones Industrial Average pertama kali
dikeluarkan pada tanggal 26 Mei 1896 dan merupakan
indeks tertua di Amerika Serikat. Rata-rata 12 perusahaan
industri terpenting di Amerika Serikat adalah representasi
dari indeks ini. Pemilihan daftar perusahaan yang
didasarkan pada aktivitas ekonomi, kemampuan
perusahaan, pertumbuhan laba dan lain-lain yang berhak
tercatat dalam indeks ini dilakukan oleh Wall Sreet Journal.
Perusahaan yang kegiatan ekonominya telah mendunia
yang dipilih pada umumnya (Yohanes, 2013).
Dow Jones Industrial Average (DJIA) adalah salah
satu indeks pasar yang didirikan oleh editor The Wall Street
Journal dan pendiri Dow Jones & Company, Charles Dow.
Dow membuat indeks ini sebagai suatu cara untuk
mengukur performa komponen industri di pasar saham
Amerika. Saat ini DJIA merupakan indeks pasar AS tertua
yang masih berjalan (Ika, 2013).
Dow Jones Industrial Average (DJIA) merupakan
rata-rata perusahaan industri yang terdiri dari 30 saham
korporat besar dan “blue chip” sejak tahun 1896. Persentase
perubahan dari 30 saham merupakan persentase perubahan
dalam DJIA. Persentase perubahan pada DJIA mengukur
imbal balik (dengan mengeluarkan deviden) atas suatu
portofolio masing-masing lembar saham dari 30 saham
tersebut (Bodie, Kane dan Marcus, 2014).
Berdasarkan beberapa devinisi di atas dapat
disimpulkan bahwa Dow Jones Industrial Average
merupakan rata-rat dari 30 saham perusahaan blue chip
yang didirikan oleh editor The Wall Street Journal dan
pendiri Dow Jones & Company, Charles Dow.

Perhitungan indeks mempresentasikan pergerakan
harga saham yang terjadi melalui sistem perdagangan pasar
lelang. Nilai dasar akan disesuaikan secara cepat bila terjadi
perubahan modal emiten atau faktor lain seperti adanya
tambahan emiten baru, right issue, waran, obligasi konversi
demikian juga delisting. Perhitungan Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) dilakukan setiap hari yaitu setelah
penutupan perdagangan setiap harinya (Muliana, 2014).
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
menggunakan semua perusahaan tercatat sebagai komponen
perhitungannya. Bursa Efek Indonesia berwenang
mengerluarkan atau tidak memasukkan satu atau beberapa
perusahaan tercatat dari perhitungan IHSG. Dasar
pertimbangannya antara lain jumlah saham perusahaan
tercatat tersebut dimiliki oleh publik relatif kecil tetapi
kapitalisasi pasarnya cukup besar, sehingga perubahaan harga
saham perusahaan tercatat berpotensi mempengaruhi
pergerakan IHSG (Anton dan Triono, 2010).
Berdasarkan dua referensi di atas dapat disimpulkan
bahwa nilai indeks mempresentasikan pergerakan harga
saham dengan perhitungan yang dilakukan setiap hari setelah
penutupan perdagangan. IHSG berisikan semua perusahaan
tercatat dan BEI memiliki wewenang mengeluarkan atau
memasukkan perusahaan tercatat tersebut dengan dasar
pertimbangan.

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) adalah salah
satu indeks pasar modal yang digunakan di Bursa Efek
Indonesia (BEI; dahulu Bursa Efek Jakarta (BEJ)).
Diperkenalkan pertama kali sebagai indikator pergerakan
harga saham di BEJ pada tanggal 1 April 1983. Menurut
Joven dan Trisnadi (2013), Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG) digunakan untuk mengukur kinerja kerja saham yang
tercatat di bursa efek dan perhitungannya menggunakan
metode rata-rata tertimbang berdasarkan jumlah saham yang
tercatat (Weighted Average Method).
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dibagi
menjadi dua yaitu seluruh saham dan indeks harga saham
kelompok. Indeks harga saham gabungan seluruh saham
menggambarkan rangkain informasi historis sampai pada
tanggal tertentu mengenai pergerakan harga seluruh saham.
Sedangkan indeks harga saham kelompok menggambarkan
rangkain informasi historis sampai pasa tanggal tertentu
mengenai pergerakan harga saham kelompok. Indeks harga
saham gabungan seluruh saham dan indeks harga saham
gabungan disajikan setiap hari berdasarkan harga pentupuan
pada hari tersebut (Sunariyah, 2011).
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) adalah indeks
yang dihitung dan disusun yang menghasilkan trend, di mana
angka indeks digunakan untuk membandingkan perubahan
saham dari waktu ke waktu. Waktu dasar (base period) dan
waktu yang sedang berjalan (arent period) yang digunakan
dalam perhitungan angka indeks (Yohanes, 2013).
Berdasarkan beberapa devinisi di atas dapat
disimpulkan bahwa Indeks Harga Saham Gabungan adalah
suatu indeks yang terdapat di Bursa Efek Indonesia yang
digunakan sebagai alat ukur kinerja kerja saham secara
keseluruhan dan disusun yang menghasilkan trend, di mana
angka indeks digunakan untuk membandingkan perubahan
saham dari waktu ke waktu

Pengambilan keputusan membutuhkan data historis
mengenai berbagai kejadian di masa lalu. Semakin detail
data yang diperoleh, pengambil keputusan dapat
merumuskan kebijakannya dengan lebih tepat. Bentuk
informasi historis yang dipandang sangat tepat untuk
menggambarkan pergerakan harga saham di masa lalu
adalah suatu indeks harga saham yang memberikan
diskripsi harga-harga saham pada suatu saat tertentu
maupun dalam periodisasi tertentu pula (Sunariyah, 2011).
Menurut Sunariyah (2011), Indeks harga saham
tersebut merupakan catatan terhadap perubahan-perubahan
maupun pergerakan harga saham sejak mulai pertama kali
beredar sampai pada suatu saat tertentu. Penyajian indeks
harga saham berdasarkan satuan angka dasar yang
disepakati. Indeks harga saham menjadi indikator bagi
investor untuk mengambil keputusan investasi.
Menurut Martalena dan Malinda (2011) Indeks
harga saham adalah suatu indikatoryang menunjukkan
pergerakan harga saham. Indeks berfungsi sebagai indikator
tren pasar, artinya pergerakan indeks menggambarkan
kondisi pasar pada suatu saat, apakah pasar aktif atau lesu.
Berdasarkan definisi di atas maka dapat
disimpulkan bahwa indeks harga saham merupakan suatu
indikator yang menunjukkan harga saham yang
pergerakannya mengambarkan kondisi pasar apakah pasar
sedang aktif atau lesu dan menjadi indikator investor untuk
pengambilan keputusan investasi.

Keputusan Presiden RI Nomor 53 tahun 1990 efek
adalah setiap surat pengakuan hutang, surat berharga
komersial, saham obligasi, sekuritas kredit, tanda bukti
hutang, setiap rights, warrants, opsi, atau setiap derivative
dan efek, atau setiap instrument yang ditetapkan oleh
menteri sebagai efek.
Menurut Bapepam LK, Martalena dan Malinda
(2011) ada 3 instrumen pasar modal di Indonesia:
a. Saham
Saham merupakan salah satu instrumen yang
secara umum diperjualbelikan dipasar modal. Saham
adalah tanda penyertaan modal pada suatu PT
(Perseroan Terbatas). Menurut Martalina dan Malinda
(2011) Ada 2 macam jenis saham yaitu saham biasa dan
saham preferen.
1. Saham biasa memiliki karakteristik:
a) Hak klaim terakhir atas aktiva perusahaan jika
perusahaan dilikuidasi
b) Hak suara proporsional pada pemilihan direksi
serta keputusan lain yang ditetapkan pada rapat
umum pemegang saham
c) Dividen, jika perusahaan memperoleh laba dan
laba disetujui di dalam rapat umum pemegang
saham
d) Hak memesan efek terlebih dahulu sebelum
efek tersebut ditawarkan kepada masyarakat
2. Saham Preferen memiliki karakteristik:
a) Pembayaran dividen dalam jumlah yang tetap
b) Hak klaim lebih dahulu dibandingkan saham
biasa jika perusahaan dilikuidasi
c) Dapat dikonversikan menjadi saham biasa
b. Obligasi
Obligasi merupakan surat pengakuan utang atas
pinjaman yang telah diterima oleh emiten (perusahaan)
penerbit obligasi dari masyarakat pemodal. Menurut
Martalina dan Malinda (2011) ada 2 macam jenis
obligasi yaitu:
1. Obligasi biasa
Obligasi biasa merupakan suatu bentuk hutang
jangka panjang yang dikeluarkan oleh perusahaan
atau pihak lain dengan kewajiban membayar
bunga setiap periode tertentu.
2. Obligasi konversi
Obligasi konversi adalah surat berharga yang
menunjukkan bahwa penerbit obligasi meminjam
sejumlah dana kepada masyarakat dan memiliki
kewajiban untuk membayar bunga secara berkala,
dan kewajiban melunasi pokok hutang pada waktu
yang telah ditentukan kepada pihak pembeli
obligasi tersebut.
c. Derivatif
Derivatif disebut juga dengan surat berharga
turunan yang dapat digunakan sebagai pinjaman di
Bursa Efek Indonesia. Beberapa jenis surat berharga
yang dapat digunakan sebagai pinjaman yaitu opsi,
warran, right, dan reksadana
1. Opsi (option)
Opsi merupakan suatu kontrak yang dikeluarkan
oleh lembaga/seseorang (bukan emiten) dengan
memberikan hak kepada investor untuk membeli
dan menjual saham pada harga khusus tanpa
waktu tertentu.
2. Waran (Warrant)
Waran merupakan efek yang dikeluarkan oleh
emiten untuk memberikan hak kepada investor
untuk membeli jumlah tertentu saham perusahaan
pada harga, serta dalam periode, dan tanggal
tertentu yang telah ditentukan sebelumnya.
3. Right
Right adalah surat berharga yang diterbitkan oleh
emiten dengan memberikan hak kepada investor
untuk membeli tambahan saham pada penerbitan
saham baru.
4. Reksadana
Reksadana merupakan suatu wadah untuk
investasi secara kolektif dengan menempatkan
dalam portofolio efek berdasarkan kebijakan
investasi yang ditetapkan oleh institusi jasa
keuangan.
Berdasarkan referensi di atas dapat disimpulkan
bahwa instrumen di pasar modal Indonesia ada beberapa
macam yaitu saham, obligasi dan derivatif. Ada 2 macam
jenis saham yaitu saham biasa dan saham preferen
sedangkan jenis obligasi ada 2 macam yaitu obligasi biasa
dan obligasi konversi. Ketiga derivatif yang disebut juga
surat berharga turunan. Derivatif meliputi right, waran,
opsi, dan reksadana.

Peranan penting pasar modal menurut Martalena
dan Malinda (2011) yaitu sebagai berikut:
a. Pasar modal merupakan wahana pengalokasian dana
secara efisien
b. Pasar modal sebagai alternatif investasi
c. Memngkinkan para investor untuk memiliki
perusahaan yang sehat dan berprospek baik
d. Pelaksanaan manajemen perusahaan secara
professional dan transparan
e. Peningkatan aktivitas ekonomi nasional
Menurut Sunariyah (2011) peran penting pasar
modal dalam suatu negara adalah sebagai berikut :
a. Sebagai fasilitas untuk melakukan interaksi antara
pembeli dan penjual untuk menentukan harga saham
yang diperjual-belikan tanpa harus melalui tatap muka
secara langsung tetapi hal ini bisa dilakukan dengan
mudah melalui fasilitas komputer.
b. Pasar modal memberikan kesempatan kepada investor
untuk memperoleh hasil yang diharapkan berupa
dividen. Kepuasan yang diberikan kepada investor
tercermin dari tingkat harga sekuritas yang
mencerminkan kondisi perusahaan.
c. Pasar modal memberikan kesempatan kepada investor
untuk menjual kembali sahamnya setiap saat sehingga
investor lebih mudah mendapatkan uangnya kembali
tanpa harus menunggu pencairan surat berharga
sampai dengan saat likuidasi perusahaan.
d. Pasar modal memberikan kesempatan kepada
masayarakat untuk turut andil dalam perkembangan
ekonomi. Masyarakat yang mampu secara finansial
menggunakan uang mereka untuk membeli sebagian
dari saham perusahaan publik.
e. Pasar modal menyediakan kebutuhan informasi bagi
investor secara lengkap secara akurat dan dapat
dipercaya sehingga hal ini mengurangi biaya informasi
dan transaksi surat berharga.
Berdasarkan dua referensi diatas maka dapat
diambil kesimpulan bahwa dengan adanya pasar modal
investor mendapat kesempatan untuk memperoleh
kembalian atas investasi yang sudah ditanamkan. Selain itu
pasar modal juga memberikan kesempatan kepada
masyarakat untuk peningkatan aktivitas ekonomi nasional.

Pengertian pasar modal menurut Undang-Undang
Pasar Modal No.8 Tahun 1995 adalah kegiatan yang
bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan
efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan
dengan efek. Secara sederhana pasar modal berarti tempat
bertemunya pihak yang membutuhkan dana jangka panjang
dengan pihak yang menginvestasikan dananya.
Menurut Sunariyah (2011), pasar modal adalah
tempat pertemuan antara penawaran dan permintaan surat
berharga. Di pasar modal inilah investor baik individu
maupun badan usaha melakukan investasi dalam dalam
bentuk surat berharga yang ditawarkan oleh emiten.
Sebaliknya dipasar modal pula perusahaan atau entitas yang
membutuhkan dana menawarkan surat berharga dengan
cara listing terlebih dahulu pada badan otoritas dipasar
modal sebagai emiten.
Menurut Martalena dan Maya (2011), pasar modal
merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan
jangka panjang yang bisa diperjual belikan, baik surat
berharga (obligasi), saham, reksadana dan instrumen
lainnya. Pasar modal menjalankan dua fungsi yaitu sebagai
sarana bagi pendanaan dan sarana bagi masyarakat untuk
berinvestasi pada instrumen keuangan.
Berdasarkan beberapa pengertian di atas dapat
disimpulkan bahwa pasar modal adalah tempat jual beli
saham, obligasi dan lainnya yang harus listing terlebih
dahulu di Bursa Efek Indonesia dengan harapan dapat
memberikan keuntungan dimasing-masing pihak.

Volume perdagangan saham merupakan hal yang penting bagi seorang
investor karena mempengaruhi harga saham perusahaan, karena bagi
investor volume perdagangan saham menggambarkan kondisi efek yang
diperjual belikan di pasar modal yang mampu berdampak pada harga
saham (Wahyu dan Wijayanto, 2005). Sedangkan volume perdagangan adalah
banyaknya lembar saham suatu emiten yang diperjualbelikan di pasar modal
setiap hari bursa dengan tingkat harga yang disepakati oleh pihak penjual
dan pembeli saham melalui perantara (broker) perdagangan saham di pasar
modal yang dikenal dengan lot yang terdiri dari 500 lembar saham dalam
setiap 1 lot. Volume perdagangan saham merupakan hal yang penting bagi
seorang investor, karena bagi investor volume perdagangan saham
menggambarkan kondisi efek yang diperjualbelikan di pasar modal. Semakin
banyak jumlah lembar saham yang diperdagangkan, berarti semakin tinggi
volume perdagangan saham, sehingga investor berminat untuk menginvestasikan
modalnya yang menyebabkan harga saham meningkat. Dari pernyataanpernyataan di atas, maka penelitian ini adalah: Sesuai dengan penelitian
terdahulu, maka semakin tinggi Volume Perdagangan yang dicapai oleh
Perusahaan menunjukkan kinerja semakin baik, sehingga Harga Saham yang
merupakan indikator kesehatan bank semakin meningkat. Volume Perdagangan
berpengaruh signifikan dengan Harga Saham

(Samsul, 2006:201) Perubahan satu variable makro ekonomi memiliki dampak
yang berbeda terhadap setiap jenis saham, yaitu suatu saham dapat terkena
dampak positif sedangkan saham yang lainnya terkena dampak negative.
Misalnya, Kenaikan kurs US$ yang tajam terhadap rupiah akan berdampak
negatif terhadap emiten yang memiliki utang dolar sementara produk emiten
tersebut dijual secara lokal. Sementara itu, emiten yang berorientasi ekspor akan
menerima dampak positif dari kenaikan kurs US$ tersebut. Ini berarti harga
saham emiten yang terkena dampak negative akan mengalami penurunan di
Bursa Efek. Sementara emiten yang terkena dampak positif akan meningkat
harga sahamnya. Sebagian emiten yang tercatat di Bursa Efek akan terkena
dampak negative dan sebagian lagi akan terkena dampak positif .

(Samsul, 2006:201) Kenaikan tingkat bunga memiliki dampak negative terhadap
setiap emiten, karena akan meningkatkan beban bunga kredit dan menurunkan
laba bersih. Penurunan Laba bersih akan mengakibatkan laba persaham menurun
dan akhirnya akan berakibat turunnya harga saham di pasar. Disisi lain naiknya
suku bunga akan mendorong investor untuk menjual saham dan kemudian
menabung hasil penjualan itu ke deposito. Penjualan saham secara besarbesaran akan menjatuhkan harga saham di pasar. Oleh karena itu kenaikan suku
bunga akan mengakibatkan turunnya harga saham.
Sebaliknya, penurunan tingkat bunga akan menaikan harga saham
dipasar dan laba bersih per saham, sehingga mendorong harga saham meningkat.
Penurunan bunga deposito akan mendorong investor mengalihkan investasinya
dari perbankan ke pasar modal. Investor akan memborong saham sehingga harga
saham terdorong naik akibat meningkatnya permintaan saham.
(Cahyono, 2000:117) Terdapat dua penjelasan mengapa suku bunga
dapat mendorong harga saham kebawah. Pertama kenaikan suku bunga
mengubah peta hasil investasi. Kedua kenaikan suku bunga akan memotong laba
perusahaan. Hal ini terjadi dengan dua cara. Kenaikan suku bunga akan
meningkatkan beban bunga emiten,sehingga labanya bias terpangkas. Selain itu
ketika suku bunga tinggi, biaya produksi akan meningkat dan harga produk akan
lebih mahal sehingga konsumen mungkin akan menunda pembeliannya dan
menimpan dananya di bank. Akibatnya penjualan perusahaan menurun.
Penurunan penjualan perusahaan dan laba akan menekan harga saham.
Penelitian yang dilakukan oleh Meta (2005) menunjukkan bahwa tingkat suku
bunga berpengaruh secara signifikan negatif terhadap return saham dan Sodikin
(2007) menyatakan secara parsial tingkat suku bunga berpengaruh signifikan
terhadap return saham.

Faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham menurut Wiyani (2005) ada
dua, yaitu faktor internal meliputi informasi arus kas, informasi laba dan
informasi akuntansi lainnya yang terkandung dalam laporan keuangan
perusahaan dan faktor eksternal perusahaan meliputi volume transaksi saham,
tingkat suku bunga, kepercayaan masyarakat terhadap pasar modal, kondisi
sosial politik dan kebijaksanaan perekonomian makro lainnya

Kurnianto (2013;44) ada beberapa sudut pandang untuk membedakan jenis-jenis
saham yaitu:
1. Ditinjau dari segi kemampuan dalam hak tagih atau klaim.
a. Saham Biasa (Common Stock)
Saham yang menempatkan pemiliknya berada diurutan paling akhir
terhadap pembagian dividen dan hak atas harta kekayaan perusahaan apabila
perusahaan dilikuidasi.
b. Saham Preferen (Preferred Stock)
Saham yang memliki karakteristik gabungan obligasi dan saham biasa,
karena bisa menghasilkan pendapatan tetap (seperti bunga obligasi) tetapi
bisa juga tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor.
2. Dilihat dari cara peralihan saham.
a. Saham Atas Unjuk (Bearer Stocks)
Saham tersebut tidak tertulis nama pemiliknya, agar mudah
dipindahtangankan dari satu investor ke investor lainnya. Secara hukum,
siapa yang memegang saham tersebut, maka dialah yang diakui sebagai
pemiliknya dan berhak untuk ikut hadir dalam RUPS.
b. Saham Atas Nama (Registered Stocks)
Saham yang ditulis dengan jelas siapa nama pemiliknya, dimana cara
peralihannya harus melalui prosedur tertentu.
3. Ditinjau dari kinerja perdagangan
a. Blue Chip Stocks
Saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki reputasi tinggi sebagai
leader di industri sejenis, memiliki pendapatan yang stabil dan konsisten
dalam membayar dividen.
b. Income Stocks
Saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan membayar dividen
yang lebih tinggi dari rata-rata yang mampu dibayarkan oleh perusahaan
lain sejenis. Emiten seperti ini biasanya menciptakan pendapatan yang lebih
tinggi dan secara teratur mampu membayarkan dividen tunai. Emiten ini
tidak suka menekan laba dan tidak mementingkan potensi pertumbuhan
harga saham.
c. Growth Stocks (well-known)
Saham-saham dari emiten yang memiliki pertumbuhan pendapatan yang
tinggi sebagai leader di industri sejenis yang memiliki reputasi tinggi.
Selain itu terdapat juga Growth Stocks (lesser known), yaitu saham dari
emiten yang tidak sebagai leader dalam industri namun memiliki ciri
Growth Stocks.
d. Speculative Stocks
Saham perusahaan yang tidak bisa secara konsisten memperoleh
penghasilan dari tahun ke tahun, akan tetapi mempunyai kemungkinan
penghasilan tinggi dimasa mendatang.
e. Counter Cyclical Stocks
Saham yang tidak terpengaruh oleh kondisi ekonomi makro maupun situasi
bisnis secara umum. Pada saat resesi ekonomi, harga saham ini tetap tinggi,
dimana emitennya mampu memberikan dividen yang tinggi sebagaimana
akibat dari kemampuan emiten memperoleh penghasilan yang tinggi pada
masa resesi. Emiten seperti ini biasanya bergerak dalam produk yang sangat
atau selalu dibutuhkan masyarakat seperti rokok.
f. Cyclical Stocks
Saham emiten yang mempunyai masa kemakmuran pada masa-masa
tertentu saja. Misalnya, perusahaan yang memproduksi perlengkapan
sekolah, menjelang tahun ajaran baru dimulai, perusahaan yang
memproduksi perlengkapan sekolah akan kebanjiran pesanan. Begitu juga
dengan perusahaan yang memproduksi seragam sekolah.
g. Junk Stocks
Saham yang diterbitkan oleh perusahaan yang tidak memiliki manajemen
yang baik dan seringkali mengalami kerugian.Perusahaan seperti ini
memiliki uang yang banyak dan tidak memiliki produk yang berprospek
cerah. Kalaupun pernah membagikan dividen jumlahnya kecil dan
seringkali dilakukan karena dipaksa akibat adanya peraturan

Analisis saham bertujuan untuk menaksir nilai intristik suatu saham dan kemudian
membandingkan dengan harga pasar saat ini (current market price) saham
tersebut menurut Husnan, 2005:282 Nilai intristik (NI) menunjukkan present
value arus kas yang di harapkan dari saham tersebut. Pedoman yang du gunakan
adalah sebagai berikut yaitu:
1. Apabila NI > Harga pasar saat ini, maka saham tersebut di nilai undervalued
(harganya terlalu rendah), dan karenanya seharusnya di beli atau di tahan
apabila saham tersebut telah di miliki.
2. Apabila NI < Harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai terlalu
overvalued (harganya terlalu mahal) dan karenanya seharusnya di jual.
3. Apabila NI = Harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai wajar harganya
dan berada dalam kondisi keseimbangan.

Dalam konteks teori untuk melakukan analisis dan memilih saham terdapat dua
pendekatan dasar :
1. Analisis Teknikal
Analisis ini merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham (kondisi
pasar) dengan mengamati perubahan harga saham tersebut (kondisi pasar) di
waktu yang lalu. Di dalam analisis teknikal informasi tentang harga dan
volume perdagangan merupakan alat utama untuk analisis. misalnya,
peningkatan atau penurunan harga biasanya berkaitan dengan peningkatan
atau penurunan volume perdagangan. Analisis teknikal pada dasarnya
merupakan upaya untuk menentukan kapan akan membeli atau menjual
saham, dengan memanfaatkan). indikator-indikator teknis ataupun
menggunakan analisis grafis (Husnan, 2001:349)
2. Analisis Fundamental
Analisis ini merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham di masa
yang akan datang dengan mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang
mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang dan menerapkan
hubungan vaiabel-variabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham.
Analisis fundamental lebih menekankan pada penentuan nilai instrinsik dari
suatu saham. Untuk melakukan analisis yang bersifat fundamental, analisis
perlu memahami variabel-variabel yang mempengaruhi nilai instrinsik saham
(Husnan, 2001:315 )

Menurut Ang (1997) harga pasar merupakan harga yang paling mudah ditentukan
karena harga pasar merupakan harga suatu saham pada pasar yang sedang
berlangsung. Jika pasar bursa efek sudah tutup, maka harga pasar adalah harga
penutupan (closing price). Jadi harga pasar inilah yang menyatakan naik turunnya
suatu saham. Sartono, 2001:17 dalam Yuniatmoko, 2012 harga pasar saham
terbentuk melalui mekanisme permintaan dan penawaran di pasar modal.
Kurnianto (2013), saham adalah surat berharga sebagai bukti penyertaan
atau kepemilikan individu maupun organisasi (instansi) dalam suatu perusahaan.
Nilai suatu saham berdasarkan fungsinya dapat dibagi menjadi tiga yaitu:
1. Par Value (Nilai Nominal) : Nilai nominal suatu saham adalah nilai yang
tercantum pada saham yang bersangkutan yang berfungsi untuk tujuan
akuntansi. Par Value disebut juga stated value atau face value.
2. Base Price (Harga Dasar) : Harga dasar suatu saham sangat erat kaitannya
dengan harga pasar suatu saham. Harga dasar suatu saham dipergunakan
dalam perhitungan indeks harga saham. Harga dasar suatu saham baru
merupakan harga perdananya. Harga dasar akan berubah sesuai dengan aksi
emiten.
3. Market Price (Harga Pasar) : Market Price (Harga Pasar) merupakan harga
yang paling mudah ditentukan karena harga pasar merupakan harga suatu
saham pada pasar yang sedang berlangsung. Jika pasar bursa efek sudah tutup,
maka harga pasar adalah harga penutupnya (closing price). Jadi harga pasar
inilah yang menyatakan naik turunnya suatu saham.

Volume perdagangan adalah banyaknya lembar saham suatu emiten yang
diperjualbelikan di pasar modal setiap hari bursa dengan tingkat harga yang
disepakati oleh pihak penjual dan pembeli saham melalui perantara (broker)
perdagangan saham di pasar modal yang dikenal dengan lot yang terdiri dari 500
lembar saham dalam setiap 1 lot. Volume perdagangan saham merupakan hal
yang penting bagi seorang investor, karena bagi investor volume perdagangan
saham menggambarkan kondisi efek yang diperjualbelikan di pasar modal. Bagi
investor, sebelum melakukan investasi atau penanaman modal hal terpenting
adalah tingkat likuiditas dari efek. (Wahyu dan Wijayanto, 2005)
Volume perdagangan saham merupakan rasio anatar jumlah lembar saham
yang diperdagangkan pada waktu tertentu terhadap jumlah saham yang beredar
pada waktu tertentu (Husnan dkk, 2005 dalam Michael Hendrawijaya Dj 2009).
Jumlah saham yang diterbitakan tercermin dalam jumlah lembar sham saat
perusahaan tersebut melakukan emisi saham. Volume perdagangan saham
merupakan suatu instrumen yang dapat digunakan untuk melihat reaksi pasar
modal terhadap informasi melalui parameter volume saham yang diperdagangkan
di pasar (Sutrisno; 2000 dalam Shobriati 2012). Naiknya volume perdagangan
merupakan kenaikan aktivitas jual beli para investor di bursa. Semakin meningkat
volume penawaran dan permintaan suatu saham, semakin besar pengaruhnya
terhadap fluktuasi harga saham di bursa, dan semakin meningkatnya volume
perdagangan saham menunjukkan semakin diminatinya saham tersebut oleh
masyarakat sehingga akan membawa pengaruh terhadap naiknya haraga atau
return saham.
Aktivitas volume perdagangan digunakan untuk melihat penilaian suatu
info oleh investor individual dalam arti info tersebut membuat suatu keputusan
perdagangan ataukah tidak. Hal ini berkaitan dengan salah satu motivasi investor
dalam melakukan transaksi jual beli saham yaitu penghasilan yang berkaitan
dengan capital gain. Volume perdagangan yang kecil menunjukkan investor yang
sedikit atau kurang tertaarik dalam melakukan investasi di pasar sekunder,
sedangkan volume yang besar menunjukkan banyaknya investor dan banyaknya
minat untuk melakukan transaksi jual dan beli saham.

Fahmi, (2011:205) Resiko valuta asing merupakan resiko yang disebabkan oleh
perubahan kurs valuta asing di pasaran yang tidak sesuai lagi dengan yang
diharapkan, terutama saat dikonversikan dengan mata uang domestik. Setiap
Negara yang masuk dalam lingkungan global harus berhadapan dengan perubahan
nilai tukar mata uanga (exchange rate) yang setiap waktu mengalami kondisi
fluktuatif. Ini sebagaimana dikatakan oleh Gerald J. Thuesen W. J. Fabricky
bahwa “ Tiap hari tingkat kurs mata uang berfluktuasi di pasar pertukaran mata
uang dunia” dan Negara yang tidak memiliki Konstruksi exchange rate yang
kokoh akan tergilas dan terbawa pada krisis dan risiko Foreign exchange rate

Pemerintah dapat campur tangan dalam menentukan kurs valuta asing. Tujuanya
adalah untuk memastikan kurs yang wujud tidak akan menimbulkan efek yang
buruk ke atas perekonomian. Kurs pertukaran yang ditetapkan pemerintah adalah
berbeda dengan kurs yang ditentukan oleh pasar bebas. Sejauh mana perbedaan
tersebut, dan apakah lebih tinggi atau lebih rendah dari yang ditetapkan di pasar
bebas, adalah bergantung kepada kebijakan dan keputusan pemerintah mengenai
kurs yang paling sesuai untuk tujuan-tujuan pemerintah dalam menstabilkan dan
mengembangkan perekonomian.

Kurs memainkan peranan yang amat penting penting dalam keputusan- keputusan
pembelanjaan, karena kurs memungkinkan bagi kita untuk menerjemahkan hargaharga dari berbagai Negara kedalam satu bahasa yang sama.(krugman, 2000:40)
Mansur (2009) Kurs Valuta Asing adalah satu alat pengukur yang
digunakan dalam nilai kekuatan suatu perekonomian. Kurs Menunjukan
Banyaknya uang dalam negeri yang diperlukan untuk membeli satu unit valuta
asing tertentu.
(Kuncoro, 2013:174) Bagi Negara berkembang, seperti Indonesia, peranan
kurs menjadi sangat penting,terutama terhadap mata uang keras (hard currencies)
seperti dolar AS dan Yen Jepang. Pentingnya Kurs ini, Karena sebagai Negara
yang tengah melakukan pembangunan ekonomi, Maka kurs akan berhubungan
langsung dengan sector-sektor perdagangan luar negri, investasi, bahkan berkaitan
langsung dengan beban utang luar negeri (LN) yang merupakan sumber dana
pembangunan. Oleh karena itu, kestabilan dan keterjangkauan kurs mutlak
diperlakukan.
(Sukirno, 2012;397) Kurs valuta asing atau kurs mata uang asing
menunjukan harga atau nilai mata uang suatu Negara dinyatakan dalam nilai uang
Negara lain. Kurs valuta asing dapat juga didefinisikan sebagai jumlah uang
domestik yang dibutuhkan, yaitu banyaknya rupiah yang dibutuhkan untuk
memperoleh suatu unit mata uang asing. Kurs yang menunjukan bahwa US$ 1.00
sama dengan Rp 10.848 berarti untuk memperoleh satu dolar AS dibutuhkan
10.848 rupiah Indonesia. Kurs valuta diantara dua Negara kerapkali berbeda
diantara masa satu masa dengan masa yang lainya. Apakah yang menentukan kurs
valuta asing sesuatu Negara dengan Negara lainya? Harga mata uang asing
ditentukan. Pada dasarnya terdapat dua cara didalam menentukan kurs valuta
asing
1. Berdasarkan permintaan dan penawaran mata uang asing dalam pasar bebas
2. Ditentukan oleh pemerintah Permintaan Mata Uang Asing
Kurs pertukaran valuta asing adalah factor yang sangat penting dalam
menentukan apakah barang dinegara lain adalah lebih murah atau lebih mahal
dari barang-barang yang di produksi dalam negeri. Semakin tinggi harga dolar
Amerika Serikat, Semakin sedikit permintaan ke atas mata uang tersebut

BI Rate ditetapkan oleh Dewan Gubernur Bank Indonesia dalam Rapat Dewan
Gubernur (RDG) triwulanan setiap bulan Januari, April, Julidan Oktober. Dalam
kondisi tertentu, jika dipandang perlu, Bi Rate dapat disesuaikan dalam RDG pada
bulan-bulan yang lain. Pada dasarnya perubahan BI Rate menunjukkan penilaian
Bank Indonesia terhadap prakiraan Inflasi ke depan dibandingkan dengan sasaran
Inflasi yang ditetapkan. Pelaku pasar dan masyarakat akan mengamati penilaian
Bank Indonesia tersebut melalui penguatan dan transparansi yang akan dilakukan,
antara lain dalam Laporan Kebijakan Moneter yang disampaikan secara
triwulanan dan press release bulanan. “Operasi Moneter dengan BI Rate
dilakukan melalui lelang mingguan dengan mekanisme variabel rate tender dan
multiple price allotments”.(Siamat,2005; 140)
BI Rate yaitu suku bunga kebijakan yang mencerminkan sikap atau stance
kebijakan moneter yang ditetapkan oleh Bank Indonesia dan diumumkan kepada
publik. Bank Indonesia pada umumnya akan menaikkan BI Rate apabila inflasi ke
depan diperkirakan melampaui sasaran yang telah ditetapkan, sebaliknya Bank
Indonesia akan menurunkan BI Rate apabila inflasi ke depan diperkirakan berada
di bawah sasaran yang telah ditetapkan. Sasaran yang dimaksud yaitu sasaran
operasional kebijakan moneter yang dicerminkan pada perkembangan suku bunga
Pasar Uang Antar Bank Overnight (PUAB O/N).

BI Rate adalah suku bunga instrumen sinyaling Bank Indonesia yang ditetapkan
pada RDG (Rapat Dewan Gubernur) triwulanan untuk berlaku selama triwulan
berjalan (satu triwulan), kecuali ditetapkan berbeda oleh RDG bulanan dalam
triwulan yang sama”.(wwwbi.go.id) sedangkan menurut (Siamat, 2005;139) “BI
Rate adalah suku bunga dengan tenor satu bulan yang diumumkan oleh Bank
Indonesia secara periodik untuk jangka waktu tertentu yang berfungsi sebagai
sinyal stance kebijakan moneter,”Dari pengertian yang dikeluarkan oleh Dahlan
Siamat tersebut dapat diambil kesimpulan bahwa Bi Rate digunakan sebagai
acuan dalam operasi moneter untuk mengarahkan agar rata-rata tertimbang suku
bunga SBI-1 bulan hasil lelang OPT (Operasi Pasar Terbuka) berada disekitar BI
Rate. Selanjutnya suku bunga SBI-1 bulan tersebut diharapkan akan
mempengaruhi suku bunga pasar uang antar Bank (PUAB), suku bunga deposito
dan kredit serta suku bunga jangka waktu yang lebih panjang.( kuncoro, 2013;55)

Perbankan adalah segala sesuatu yang berkaitan dengan bank, mencakup
kelembagaan, kegiatan usaha serta cara dan proses dalam melaksanakan kegiatan
usahanya.perbankan Indonesia dalam menjalankan fungsinya berasaskan
demokrasi ekonomi dan menggunakan prinsip kehati-hatian. Fungsi utama
perbankan Indonesia adalah sebagai penghimpun dan penyalur dana masyarakat
serta bertujuan untuk menunjang pelaksanaan pembangunan nasional dalam
rangka meningkatkan pemerataan pembangunan dan hasilnya, pertumbuhan
ekonomi dan stabilitas nasional kearah peningkatan taraf hidup rakyat banyak.
Perbankan memiliki kedudukan yang strategis, yakni sebagai penunjang
kelancaran system pembayaran, pelaksanaan kebijakan moneter dan pencapaian
stabilitas system keuangan, sehingga diperlukan perbankan yang sehat, transfaran
dan dapat dipertanggung jawabkan.(www.bi.go.id)

Kebutuhan minyak mentah yang semakin meningkat seiring dengan munculnya
negara-negara industri baru secara langsung akan mempengaruhi harga minyak
mentah dunia. Hal tersebut jika dikaitkan dengan aktivitas perekonomian maka
harga minyak akan berpengaruh terhadap perekonomian suatu negara. Bagi
negara penghasil minyak (pengekspor), kenaikan harga minyak menggambarkan
adanya pemindahan kesejahteraan dari negara pengimpor minyak ke negara
pengekspor minyak. Hal ini akan berdampak pada penerimaan dan kesejahteraan
masyarakatnnya. Selanjutnya, akan berdampak pada perekonomian.
Bjornland (2008) dalam penelitiannya menemukan bahwa kenaikan harga
minyak dunia akan mendorong kenaikan indeks harga saham. Hal ini karena
kenaikan harga minyak dunia mendorong perekonomiansehingga terjadi
peningkatan permintaan agregat dan meningkatnya kesejahteraan. Dengan tingkat
kesejahteraan masyarakat yang tinggi maka masyarakat cenderung melakukan
investasi pada instrumen saham. Selain itu, pergerakan IHSG banyak didorong
oleh saham-saham yang aktif diperdangkan sehingga kenaikan harga minyak akan
mendorong kenaikan IHSG. Hal ini disebabkan dengan adanya kenaikan harga
minyak akan memicu kenaikan harga bahan tambang secara umum. selanjutnya,
akan mendorong harga saham perusahaan tambang, akhirnya mendorong kenaikan
IHSG.
Nizar (2012) mengatakan bahwa Minyak mentah sampai sekarang ini masih
menjadi bahan pokok dalam berbagai kegiatan ekonomi. Semakin banyaknya
permintaan kebutuhan akan minyak mentah, maka semakin tinggi Harga Minyak
Mentah Dunia. Harga Minyak Mentah Dunia berpotensi membuat naik dan
turunnya harga BBM di Indonesia. Apabila Harga Minyak Mentah Dunia
bergerak naik, pada umumnya harga BBM akan ikut naik dan mengakibatkan
beberapa perusahaan yang terdaftar di BEI beban biayanya meningkat.
Perusahaan yang paling merasakan dampak kenaikan tersebut umumnya adalah
perusahaan barang konsumsi, retail, dan transportasi. Akibat dari peristiwa
tersebut akan sampai pada investor yang mana menginginkan return saham yang
stabil.
Umumnya investor yang merasa akan rugi jika harga BBM dinaikkan maka
saham yang dimilikinya akan dijual sebelum harga BBM itu sendiri naik,
sebaliknya jika Harga Minyak Mentah Dunia melemah maka pada umumnya
harga BBM juga akan turun.Dari berbagai sektor perusahaan, Harga Minyak
Mentah Dunia akan meningkatkan nilai saham perusahaannya karena pada
umumnya kenaikan harga tersebut diikuti dengan kenaikan harga barang atau
bahan hasil dari setiap sektor perusahaan.
Pardede (2016) dalam penelitiannya menyatakan Harga Minyak Dunia
memiliki hubungan positif dan signifikan dengan Indeks Harga Saham Gabungan.
Dari uraian tersebut, hubungan Harga Minyak Dunia terhadapIndeks Harga
Saham gabungan berpengaruh positif

Menurut Karim (2008;157) mengatakan bahwa Nilai tukar rupiah adalah harga
rupiah terhadap mata uang negara lain. Misalnya nilai tukar Rupiah terhadap
dollar Amerika Serikat. Excange Rates (nilai tukar uang) atau yang lebih populer
dikenal dengan sebutan kurs mata uang adalah catatan (quotation) harga pasar dari
mata uang asing (foreign currency) dalam harga mata uang domestik (domestic
currency) atau resiprokalnya, yaitu harga mata uang domestik dalam mata uang
asing.
Fluktuasi nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing akan sangat
mempengaruhi iklim investasi di dalam negeri khususnya di pasar modal.
Perusahaan-perusahaan di Indonesia yang sudah go public dengan masih
mengandalkan bahan baku impor dari luar negeri akan menerima dampak negatif
apabila mata uang rupiah terdepresiasi atau mengalami pelemahan terhadap mata
uang dollar AS. Hal ini akan mengakibatkan naiknya bahan baku tersebut.
Kenaikan biaya produksi akan mengurangi tingkat keuntungan perusahaan
sehingga akan mendorong investor untuk melakukan aksi jual terhadap sahamsaham yang dimilikinya. Apabila banyak investor yang melakukan hal tersebut,
tentu akan mendorong penurunan indeks harga saham gabungan.
Pardede (2016) dalam penelitiannya menyatakan Kurs memiliki hubungan
negatif dan signifikan dengan Indeks Harga Saham Gabungan. Dari uraian
tersebut, hubunganKurs terhadap Indeks Harga Saham Gabungan berpengaruh
negatif

Inflasi adalah suatu kejadian yang menggambarkan situasi dan kondisi dimana
harga barang mengalami kenaikan dan nilai mata uang mengalami pelemahan.
Jika kondisi ini terjadi secara terus- menerus, akan berdampak pada semakin
buruknya kondisi ekonomi secara menyeluruh serta terjadi guncangan pada
tatanan stabilitas politik suatu negara. Inflasi dapat membahayakan perekonomian
karena mampu menimbulkan efek yang sulit diatasi, bahkan berakhir pada
keadaan yang bisa menumbangkan pemerintahan. Contohnya adalah terjadinya
hiperinflasi di Indonesia pada era pemerintah presiden Soekarno (Fahmi,
2015:61).
Tingkat inflasi yang tinggi di suatu negara akan mengakibatkan minat
investor (terutama investor asing) yang akan menanamkan modalnya menjadi
menurun. Hal tersebut akan berdampak pada penurunan harga saham. Hal ini
sesuai dengan hukum permintaan dan penawaran. Semakin banyak barang yang
ditawarkan, maka harga akan semakin menurun dan sebaliknya.
Dalam hal ini perusahaan sudah pasti bertujuan untuk menarik investor
asing yang memiliki modal cukup besar daripada investor dalam negeri.Keadaan
semacam ini apabila menimpa hampir seluruh perusahaanyang terdaftar di BEI
akan melemahkan IHSG selaku composite index di BEI. Namun sebaliknya,
IHSG akan menguat bila tingkat inflasi mengalami penurunan, karena jika tingkat
inflasiturun maka harga-harga barang akan turun dan perusahaan dapat
mengoptimalkan labanya dengan baik karena harga produksi yang lebih murah.
Appa (2014) dan Pardede (2016) dalam penelitiannya menyatakan hal
yang sama yaitu Inflasi memiliki hubungan negatif terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan. Berdasarkan uraian tersebut, hubungan Inflasi terhadap Indeks Harga
Saham Gabunganberpengaruh negatif.

Indeks harga saham gabungan (composite stock price indeks-CSPI) merupakan
indeks gabungan dari seluruh jenis saham yang tercatat di bursa efek. Indeks
harga saham gabungan (IHSG) diterbitkan oleh bursa efek. Pihak diluar bursa
efek tidak tertarik menerbitkan IHSG karena indeks tersebut masih kalah
manfaatnya dengan indeks harga saham parsial, seperti untuk keperluan bedging.
Gabungan dari seluruh jenis saham maksudnya adalah bahwa kinerja saham yang
masuk dalam penghitungan seluruh saham yang telah tercatat di bursa efek.
Dengan adanya indeks harga saham, maka dapat membandingkan perubahan atas
harga saham dari waktu ke waktu (Samsul, 2015:136).
Seperti dalam penentuan indeks lainnya, dalam pengukuran indeks harga
saham kita memerlukan juga dua macam waktu, yaitu waktu dasar dan waktu
yang berlaku. Waktu dasar akan dipakai sebagai dasar perbandingan, sedangkan
waktu berlaku merupakan waktu dimana kegiatan akan diperbandingkan dengan
waktu dasar.
Pergerakan nilai indeks akan menunjukkan perubahan situasi pasar yang
terjadi. Pasar yang sedang bergairah atau terjadi transaksi yang aktif, ditunjukkan
dengan indeks harga saham yang mengalami kenaikan. Kondisi inilah yang
biasanya menunjukkan keadaan yang diinginkan. Keadaan stabil ditunjukkan
dengan indeks harga saham yang tetap, sedangkan yang lesu ditunjukkan dengan
indeks harga saham yang mengalami penurunan.

Menurut Nizar (2012), Harga adalah suatu nilai tukar yang bisa disamakan dengan
uang atau barang lain untuk manfaat yang diperoleh dari suatu barang atau jasa
bagi seseorang atau kelompok pada waktu tertentu dan tempat tertentu. Minyak
mentah (crude oil) merupakan komoditas dan sumber energi yang sangat
dibutuhkan bagi pertumbuhan suatu negara. Minyak mentah dapat diolah menjadi
sumber energi, seperti Liquified Petroleum Gas (LPG), bensin, solar, minyak
pelumas, minyak bakar dan lain-lain. Harga Minyak Mentah Dunia (Crude Oil
Price) diukur dari harga spot pasar minyak dunia, pada umumnya yang digunakan
menjadi standar adalah West Texas Intermediate dan Brent. Minyak dunia yang
diperdagangkan di West Texas Intermediate (WTI) merupakan minyak mentah
yang berkualitas tinggi. Jenis minyak tersebut sangat cocok untuk dijadikan bahan
bakar, ini menyebabkan harga minyak tersebut dijadikan patokan bagi
perdagangan minyak dunia.

Kurs valuta asing atau kurs mata uang asing menunjukkan harga atau nilai mata
uang sesuatu negara dinyatakan dalam nilai mata uang negara lain. Kurs valuta
asing dapat juga didefinisikan sebagai jumlah uang domestik yang dibutuhkan,
yaitu banyaknya rupiah yang dibutuhkan untuk memperoleh satu unit mata uang
asing. Kenaikan tajam kurs dolar AS terhadap rupiah akan berdampak negatif
terhadap emiten yang memiliki utang dolar sementara produk emiten tersebut
dijual secara lokal. Hal ini berarti harga saham dari emiten yang terkena dampak
tersebut akan mengalami penurunan di bursa efek (Sukirno, 2015:397).
Faktor-faktor yang mempengaruhi kurs yaitu perubahan dalam citarasa
masyarakat, perubahan harga barang ekspor dan impor, kenaikan harga umu
(inflasi), perubahan suku bunga dan tingkat pengembalian investasi, dan
pertumbuhan ekonomi (Sukirno, 2015:402).
Menurut Ekananda (2014;314) terdapat 3 (tiga) sistem kurs valuta asing
yang dipakai suatu Negara begitupun yang diterapkan di indonesia, yaitu :
1. Sistem kurs bebas (floating)
Dalam sistem ini tidak ada campur tangan pemerintah untuk menstabilkan
nilai kurs. Nilai tukar kurs ditentukan oleh permintaan dan penawaran
terhadap valuta asing.
2. Sistem kurs tetap (fixed)
Dalam sistem ini pemerintah atau bank sentral Negara yang bersangkutan
turut campur secara aktif dalam pasar valuta asing dengan membeli atau
menjual valuta asing jika nilainya menyimpang dari standar yang telah
ditentukan.
3. Sistem kurs terkontrol atau terkendali (controlled)
Dalam sistem ini pemerintah atau bank sentral Negara yang bersangkutan
mempunyai kekuasaan eksklusif dalam menentukan alokasi dari penggunaan
valuta asing yang tersedia.

Inflasi adalah suatu kejadian yang menggambarkan situasi dan kondisi dimana
harga barang mengalami kenaikan dan nilai mata uang mengalami pelemahan.
Jika kondisi ini terjadi secara terus- menerus, akan berdampak pada semakin
buruknya kondisi ekonomi secara menyeluruh serta terjadi guncangan pada
tatanan stabilitas politik suatu negara. Inflasi dapat membahayakan perekonomian
karena mampu menimbulkan efek yang sulit diatasi, bahkan berakhir pada
keadaan yang bisa menumbangkan pemerintahan (Fahmi, 2015:61).
Menurut Sukirno (2011;354), kenaikkan harga-harga umum atau inflasi
disebabkan oleh tiga faktor yaitu jumlah uang beredar, kecepatan peredaran
uang, dan jumlah barang yang diperdagangkan.
Menurut Rahardja dan Manurung (2008;165), Ada beberapa indikator yang
dapat digunakan untuk mengetahui apakah suatu perekonomiansedang dilanda
inflasi atau tidak. Indikator tersebut diantaranya :
1. Indeks Harga Konsumen (IHK)
IHK adalah indeks harga yang paling umum dipakai sebagaiindikator inflasi.
IHK mempresentasikan harga barang dan jasa yang dikonsumsi oleh
masyarakat dalam suatu periode tertentu.
2. Indeks Harga Perdagangan Besar (IHPB)
IHPB merupakan indikator yang menggambarkan pergerakan harga dari
komoditi-komoditi yang diperdagangkan pada tingkat produsen di suatu
daerah pada suatu periode tertentu. Jika pada IHK yang diamati adalah
barang-barang akhir yang dikonsumsi masyarakat, pada IHPB yang diamati
adalah barang-barang mentah dan barang-barang setengah jadi yang
merupakan input bagi produsen.
3. GDP Deflator
Prinsip dasar GDP deflator adalah membandingkan antara tingkat
pertumbuhan ekonomi nominal dengan pertumbuhan riil.

Menurut Bayu Kaniskha (2016) mengemukakan Indikator Pajak
Pertambahan Nilai adalah :
“Salah satu reformasi yang sudah dan akan dilakukan oleh pemerintah
adalah reformasi di bidang ekonomi khususnya perpajakan, reformasi
perpajakan perlu dilakukan karena kapabilitas organisasi dalam
melakukan pemungutan pajak semakin menurun”.
Dapat dilihat dari 2 indikator, yaitu trend penurunan terakhir dan target
penerimaan tidak sesuai target sejak tahun 2008. Kenaikan tingkat inflasi akan
mempengaruhi harga jual barang dan jasa dimana harga jual barang dan jasa
merupakan Dasar Pengenaan Pajak (DPP). 70% bahan baku produksi Indonesia
masih mengandalkan impor, jika terjadi depresiasi nilai tukar rupiah
mengakibatkan lebih banyak jumlah rupiah yang harus dikeluarkan untuk
mendapatkan satu dollar. Maka harga bahan baku produksi impor yang harus
dibayar Indonesia menjadi lebih mahal, harga jual barang dan jasa yang
mengalami peningkatan di masyarakat akan berpengaruh terhadap penurunan
daya konsumsi masyarakat yang akan berpengaruh pula terhadap penurunan
penerimaan PPN karena PPN merupakan pajak atas konsumsi barang dan jasa.

Pajak Pertambahan Nilai merupakan pajak yang dikenakan terhadap
konsumsi dalam negeri dan dikenakan pada setiap jalur/rantai produksi dan
distribusi. Akan tetapi, pengenaan PPN tidak menimbulkan pajak berganda,
karena salah satu karakteristik PPN adalah menganut Indirect Substation
Method/Invoice Method, yaitu pajak yang terutang dihitung dengan cara
mengkreditkan Pajak Masukan (PM) terhadap Pajak Keluaran (PK). Dan menurut
beberapa para ahli sebagai berikut :
Definisi Nilai Tukar Rupiah menurut Siti Kurnia Rahayu & Ely Suhayati
(2010:235) adalah sebagai berikut :
“Pajak Pertambahan Nilai merupakan pajak atas konsumsi umum
dalam negeri, PPN hanya dikenakan atas konsumsi barang kena pajak
dan jasa kena pajak yang dilakukan di dalam negeri. PPN bersifat
netral, dibentuk oleh faktor PPN dikarenakan atas konsumsi barang
dan jasa, serta faktor dalam pemungutannya PPN menganut prinsip
tempat tujuan”.
Definisi Nilai Tukar Rupiah menurut Pohan (2016:6) adalah sebagai
berikut:
“Pajak Pertambahan Nilai merupakan pajak atas konsumsi barang dan
jasa di daerah pabean yang dikenakan secara bertingkat disetiap jalur
produksi dan distribusi”.
Sedangkan definisi Nilai Tukar Rupiah menurut Sukardji Untung (2014:29)
adalah sebagai berikut :
“Pajak Pertambahan Nilai merupakan pajak atas konsumsi barang dan
jasa di dalam daerah pabean yang dikenakan secara bertingkat seperti
mata rantai di setiap jalur produksi dan distribusi”.
Dan definisi Nilai Tukar Rupiah menurut Waluyo (2014:9) adalah sebagai
berikut :
“Pajak pertambahan nilai merupakan pajak yang dikenakan atas
konsumsi dalam negeri di dalam daerah pabean, baik konsumsi barang
maupun konsumsi jasa”.
Dapat dikatakan bahwa Pajak Pertambahan Nilai merupakan pajak atas
konsumsi umum dalam negeri di dalam daerah pabean, PPN hanya dikenakan atas
konsumsi barang kena pajak dan jasa kena pajak yang dilakukan di dalam negeri.

Menurut Hamdy Hady (2015:46-53) faktor yang mempengaruhi nilai tukar
rupiah dibagi tujuh faktor sebagai tersebut :
1. Supply dan Demand Foreign Currency. Valas atau forex sebagai benda
ekonomi yang mempunyai permintaan dan penawaran pada bursa valas
atau forex market. Sumber-sumber penawaran atau supply valas tersebut
adalah ekspor barang dan jasa, impor modal dan transfer valas lainnya,
sedangkan sumber-sumber permintaan atau demand valas tersebut adalah
impor barang dan jasa, ekspor modal dan transfer valas lainnya. Sesuai
dengan teori mekanisme pasar, setiap perubahan permintaan dan
penawaran valas yang terjadi di bursa valas tentu akan mengubah harga
atau nilai valas tersebut yang ditunjukan oleh kurs valas atau forex rate.
2. Posisi Balane Of Payment (BOP). Balance Of Payment atau neraca
pembayaran Internasional adalah suatu catatan yang disusun secara
sistematis tentang semua transaksi ekonomi internasional yang meliputi
perdagangan, keuangan, dan moneter antara penduduk suatu negara dan
penduduk luar negri untuk satu periode tertentu biasanya satu tahun
periode.
3. Tingkat Inflasi. Pada keadaan semula kurs valas atau forex Rp/USD
adalah sebesar Rp 4.500 per USD diasumsikan inflasi di USA meningkat
cukup tinggi (misalnya 5%), sedangkan inflasi di Indonesia relatif stabil
(hanya 1%) dan barang-barang yang di jual di Indonesia dan USA relatif
sama dan saling mengsubstitusi. Dalam keadaan demikian harga barangbarang di USA akan lebih mahal sehingga impor USA dari jepang akan
meningkat. Impor USA yang meningkat ini akan mengakibatkan
permintaan terhadap Rp meningkat pula.
4. Tingkat Bunga. Hampir sama dengan pengaruh inflasi, maka
perkembangan atau perubahan tingkat bunga pun dapat berpengaruh
terhadap kurs valas baik itu positif maupun negatif.
5. Tingkat Pendapatan. Faktor ke lima yang dapat mempengaruhi kurs valas
atau forex rate adalah tingkat pendapatan masyarakat di suatu negara.
Seandainya kenaikan pendapatan masyarakat di Indonesia tinggi
sedangkan kenaikan jumlah barang yang tersedia relatif kecil, tentu
impor barang akan meningkat, peningkatan impor ini akan membawa
efek kepada demand valas yang pada gilirannya akan mempengaruhi kurs
valas.
6. Pengawasan pemerintah. Faktor pengawasan pemerintah yang biasanya
dijalankan dalam berbagai bentuk kebijaksanaan moneter, fiskal, dan
perdagangan luar negri untuk tujuan tertentu mempunyai pengaruh
terhadap kurs valas atau forex rate.
7. Ekspektasi dan Spekulasi/Isu/Rumor. Adanya harapan bahwa tingkat
inflasi atau defisit BOT-USA menurun atau sebaliknya juga dapat
mempengaruhi kurs valas USD. Adanya spekulasi atau isu devaluasi
Rupiah karena defisit current account yang besar juga berpengaruh
kepada kurs valas dimana valas secara umum mengalami apresiasi.

Rupiah merupakan mata uang resmi Indonesia, dikeluarkan dan
dikendalikan oleh Bank Indonesia. Rupiah telah mengalami inflasi tinggi selama
sebagian besar keberadaannya. Pada periode oktober 1946 hingga maret 1950
mata uang Indonesia tidak memiliki pengakuan Internasional dan nilainya
ditentukan dipasar gelap. Nilai tukar yang ditentukan saat kemerdekaan pada
tahun 1949 adalah 3,8 rupiah hingga US $1. Nilai tukar menunjukkan seberapa
banyak rupiah yang akan digunakan untuk dipersamakan dengan mata uang
negara asing. Saat ini nilai mata uang negara Indonesia terhadap dolar AS
melemah 167 poin atau 1,04 % ke level Rp 16.337 per dolar AS. Pelemahan
rupiah terjadi ditengah pergerakan mata uang Asia yang cenderung bervariasi.
Adapun indeks dolar AS terpantau naik 0,41% menjadi 98,776. Dan menurut
beberapa para ahli sebagai berikut :
Definisi Nilai Tukar Rupiah menurut Adiningsih, dkk (2017:60) adalah
sebagai berikut :
“Nilai Tukar Rupiah merupakan harga rupiah terhadap mata uang
negara lain”.
Definisi Nilai Tukar Rupiah menurut Ismanthono (2015:154) adalah sebagai
berikut :
“Nilai tukar rupiah merupakan nilai penukaran uang antara suatu valuta
dengan valuta lainnya yang dibedakan antara kurs beli (bid/buying rate)
dengan kurs jual (offer/selling rate)”.
Sedangkan definisi Nilai Tukar Rupiah menurut Wardana (2017:239) adalah
sebagai berikut :
“Nilai tukar rupiah merupakan sebuah perjanjian yang dikenal sebagai
nilai tukar mata uang terhadap pembayaran saat kini atau di kemudian
hari, antara dua mata uang masing-masing negara atau wilayah”.
Dan definisi Nilai Tukar Rupiah menurut Sukirno (2015:397) adalah
sebagai berikut :
“Nilai tukar mata uang (exchange rate) atau sering disebut kurs
merupakan harga mata uang terhadap mata uang lainnya. Kurs
merupakan salah satu harga yang terpenting dalam perekonomian
terbuka mengingat pengaruh yang demikian besar bagi neraca
transaksi berjalan maupun variabel-variabel makro ekonomi yang
lainnya”.
Berdasarkan pernyataan-pernyataan teoritis diatas maka dapat dikatakan
bahwa Nilai Tukar Rupiah merupakan nilai dari satu mata rupiah yang
ditransaksikan ke dalam mata uang negara lain. Misalnya nilai tukar rupiah
terhadap Dolar AS, nilai tukar rupiah terhadap Yen, dan lain sebagainya dan nilai
tukar rupiah merupakan nilai tukar mata uang negara terhadap mata uang asing
yang dibedakan antara kurs beli dengan kurs jual.

Menurut Sukirno (2015:333), penyebab terjadinya inflasi dibagi tiga jenis
sebagai berikut :
1. Inflasi Tarikan Permintaan, Inflasi ini biasa terjadi pada perekonomian
berkembang dengan pesat, kesempatan kerja yang tinggi menciptakan
tingkat pendapatan yang tinggi dan selanjutnya menimbulkan
pengeluaran yang melebihi kemampuan ekonomi mengeluarkan barang
dan jasa. Disamping dalam perekonomian berkembang pesat, inflasi
tarikan permintaan juga dapat berlaku pada masa perang atau
ketidakstabilan politik yang terus menerus.
2. Inflasi Desakan Biaya, Inflasi jenis ini terutama berlaku dalam masa
perekonomian berkembang dengan pesat ketika pengangguran sangat
rendah. Apabila perusahaan-perusahaan masih menghadapi permintaan
yang bertambah, mereka akan menaikan produksi dengan cara
memberikan gaji dan upah dan mencari pekerja baru dengan tawaran
pembayaran gaji yang tinggi. Langkah ini mengakibatkan biaya produksi
meningkat yang akhirnya akan menyebabkan kenaikan harga berbagai
barang.
3. Inflasi Diimpor, Inflasi juga dapat bersumber dari kenaikan harga harga
barang yang diimpor. Inflasi ini akan wujud apabila barang-barang yang
diimpor mengalami kenaikan harga mempunyai peranan yang penting
dalam kegiatan pengeluaran perusahaan-perusahaan.

Inflasi merupakan salah satu masalah yang dapat mengganggu perekonomian suatu negara salah satunya adalah Indonesia. Indonesia telah beberapa kali menghadapi masalah inflasi dan nyaris membangkrutkan perekonomian nasional. Perhatian pemerintah terhadap inflasi dengan segala masalahnya sejak era reformasi dan desentralisasi tidak lagi menjadi tanggungjawab pemerintah pusat dan Bank Indonesia saja.

 Sistem nilai tukar memiliki peran untuk tercapainya stabilitas moneter. Nilai tukar yang stabil di perlukan untuk terciptanya kondisi yang kondusif bagi kegiatan dunia usaha. Sistem nilai tukar sendiri memiliki arti suatu perjanjian atau kesepakatan suatu nilai tukar mata uang yang akan digunakan sebagai pembayaran di waktu yang sekarang dan di waktu yang akan datang antara dua mata uang masing-masing negara. Sejak tahun 1944 sampai dengan akhir tahun 1960-an, sistem kurs valuta asing atau sistem moneter internasional didasarkan pada Fixed Exchange Rate (sistem kurs tetap). Sistem ini dikenal dengan Sistem Bretton Woods, karena didasarkan pada perjanjian yang disetujui oleh Dana Moneter Internasional (IMF) dengan Bank Dunia (IBRD). Sistem ini juga dikenal sebagai standar tukar emas, karena banyak negara yang memegang emas dan devisa, khususnya Dollar Amerika sebagai cadangannnya. Namun, sejak tahun 60-an sistem ini tidak dipergunakan lagi dan beralih menggunakan sistem kurs mengambang (floating exhange rate). Di Indonesia sendiri sistem nilai tukar telah mengalami perubahan sebanyak tiga kali. Yaitu : 37 1. Sistem nilai tukar tetap (1970 – 1978). Dalam sistem kurs tetap sesuai dengan UU no. 32 tahun 1964 Indonesia menganut kurs tetap yang dipatok sebesar Rp. 250 / US$, sedangkan nilai tukar mata uang lain dihitung berdasarkan kurs Rupiah terhadap US$. Untuk menjaga kestabilan nilai tukar ini BI melakukan intervensi aktif terhadap perdagangan valuta asing. Pada tanggal 17 April 1970 pemerintah melakukan devaluasi rupiah menjadi Rp. 378 / US$. Kemudian pada tanggal 21 Agustus 1971 dilakukan devaluasi lagi menjadi Rp. 415 / US$. Pada tanggal 15 Nopember 1978 pemerintah kembali mendevaluasi rupiah menjadi Rp. 625 / US$. 2. Sistem nilai tukar mengambang terkendali (1978 – Juli 1997). Setelah devaluasi rupiah pada tahun 1978 pemerintah mengganti sistem kurs mata uang menjadi sistem mengambang terkendali. Dalam sistem ini nilai tukar rupiah didasarkan pada nilai sekeranjang mata uang (basket of currencies), maksudnya adalah nilai tukar rupiah tidak hanya didasarkan pada satu mata uang saja, tetapi beberapa mata uang yang berperan penting dalam perdagangan dengan Indonesia. Masing-masing mata uang diberi bobot yang berbeda sesuai dengan peranannya dalam membiayai perdagangan Indonesia. Pada sistem ini BI menetapkan kurs indikasi (spread) dan hanya akan melakukan intervensi bila kurs 38 melewati batas indikasi. Meskipun begitu pemerintah tidak dapat menghindar dari melakukan devaluasi terhadap rupiah pada tanggal 30 Maret 1983 dari nilai Rp. 700 / US$, menjadi Rp. 970 / US$ dan tanggal 12 September 1986 dari nilai Rp. 1.334 /US$, menjadi Rp. 1664 /US$. Pada tanggal 14 Agustus 1997 pemerintah melepas kendali terhadap kurs rupiah akibat imbas dari krisis ekonomi. 3. Sistem nilai tukar mengambang bebas (14 Agustus 1997 – Sekarang). Dengan sistem mengambang bebas maka nilai tukar rupiah terhadap dollar dan mata uang lainnya diserahkan kepada mekanisme pasar. Pemerintah melalui BI tidak lagi melakukan intervensi terhadap nilai tukar rupiah. Tujuan dari diterapkannya sistem ini agar cadangan devisa Indonesia tidak habis, tetapi akibat dilepaskannya nilai kurs valuta asing terhadap rupiah mengakibatkan nilai tukar rupiah terdepresiasi dimana kenaikan terjadi setiap hari dari nilai tukar Rp. 2.300 /US$ naik menjadi Rp. 4.100 , kemudian Rp. 5.500 sampai pada puncaknya di bulan April 1998 nilai tukar rupiah mencapai Rp. 17.200 / US$.

Kurs valuta asing adalah salah satu alat pengukur lain yang digunakan dalam menilai kekuatan suatu perekonomian. Kurs menunjukkan banyaknya uang dalam negeri yang diperlukan untuk membeli satu unit valuta asing tertentu. Kurs valuta asing dapat dipandang sebagai harga dari suatu mata uang asing. Salah satu faktor penting yang mempengaruhi kurs valuta asing adalah neraca perdagangan nasional. Menurut Mishkin (2009), kurs merupakan harga satu mata uang dalam mata uang yang lain.

Nilai tukar valuta asing adalah harga satu satuan mata uang dalam satuan mata uang lain. Nilai tukar valuta asing ditentukan dalam pasar valuta asing yaitu pasar tempat berbagai mata uang yang berbeda diperdagangkan. Menurut Salvator (1997) dalam Anggaristyadi (2011), Nilai tukar adalah harga suatu mata uang terhadap mata uang lainnya. Nilai tukar atau kurs juga dapat didefinisikan sebagai harga 1 unit mata uang domestik dalam satuan valuta asing, sehingga yang dimaksud dengan nilai tukar harga rupiah per unit dolar AS. Penurunan nilai tukar akan membuat harga dari berbagai barang produk barang dan jasa impor menjadi lebih mahal bagi penduduk domestik. Akibatnya impor akan menurun kenaikan harga–harga umum juga dapat menurunkan nilai tukar. Penurunan nilai tukar akan membuat harga dari produk barang di dalam negeri menjadi lebih mahal jika dibandingkan dengan harga barang produk impor yang lebih murah sehingga penduduk domestik berpaling untuk memilih menggunakan produk impor yang harganya lebih murah. Cara penilaian harga mata uang dengan menyatakan sekian unit mata uang lokal yang diperlukan untuk mendapatkan satu unit mata uang asing dinamakan direct quotation. Joesoef, (2008) dalam Puspitaningrum dkk (2014)

Banyak faktor yang dapat mempengaruhi perubahan nilai tukar suatu mata uang. Kurs valuta asing dapat berubah bila terjadi perubahan selera, perubahan harga barang impor dan barang ekspor, terjadinya inflasi, perubahan suku bunga dan tingkat pengembalian investasi serta pertumbuhan ekonomi. Sedangkan menurut Madura (2006) dalam Puspitaningrum dkk (2014), faktor-faktor yang dapat mempengaruhi pergerakan nilai tukar diantaranya tingkat inflasi relatif, suku bunga relatif, tingkat pendapatan relatif, pengendalian pemerintah, dan prediksi pasar. Menurut Arifin, Hadi W (2009), dalam Theo dkk (2012). Nilai tukar adalah harga suatu nilai mata uang terhadap mata uang lainnya. Faktor yang mempengaruhi pegerakan nilai kurs merupakan akibat interaksi antara beberapa faktor secara tidak langsung, dengan mengansumsikan faktor lain yang secara langsung. 33 Menurut Raharjo (2009), nilai tukar rupiah adalah harga rupiah terhadap mata uang negara lain. Jadi, nilai tukar rupiah merupakan nilai dari satu mata rupiah yang ditranslasikan ke dalam mata uang negara lain. Misalnya nilai tukar rupiah terhadap Dolar AS, nilai tukar rupiah terhadap Yen, dsb. Ada dua faktor penyebab perubahan nilai tukar : 1. Faktor penyebab nilai tukar secara langsung sebagai berikut: a. Pemintaan valas akan ditentukan oleh impor barang dan jasa yang memerlukan dolar atau valas dan ekspor modal dari dalam ke luar negeri. b. Penawaran valas ditentukan oleh ekspor barang dan jasa yang menghasilkan dollar atau valas dan impor modal dari luar negeri ke dalam negeri. 2. Faktor penyebab nilai tukar secara tidak langsung sebagai berikut: a. Posisi neraca pembayaran. Saldo neraca pembayaran memiliki konsekuensi terhadap nilai tukar rupiah. Jika saldo neraca pembayaran defisit, permintaan terhadap valas akan meningkat.Hal ini menyebabkan nilai tukar melemah (depresiasi). Sebaliknya jika saldo neraca pembayaran surplus, permintaan terhadap valas akan menurun, dan hal ini menyebabkan nilai rupiah menguat (terapresiasi). b. Tingkat inflasi 34 Dengan asumsi faktor lainnya tetap (ceteris paribus), kenaikan harga akan mempengaruhi nilai tukar mata uang suatu negara. Sesuai dengan teori paritas daya beli (purchasing power parity) atau PPP, yang mengartikan bahwa pergerakan kurs antara mata uang dua negara berasal dari tingkat harga di kedua negara itu sendiri. Dengan demikian, menurut teori ini penurunan daya beli mata uang (yang ditunjukan oleh kenaikan harga di negara yang berkaitan) akan diikuti dengan depresiasi mata uang secara proporsional dalam pasar valuta asing. Sebaliknya, kenaikan daya beli mata uang domestik (misalnya rupiah) akan mengakibatkan apresiasi (penguatan mata uang) secara proporsional. c. Tingkat bunga Dengan asumsi ceteris paribus adanya kenaikan suku bunga dari simpanan mata uang domestik, akan mengakibatkan mata uang domestik itu mengalami apresiasi (penguatan) terhadap nilai mata uang negara lain. Hal ini mudah dimengerti karena peningkatkan suku bunga deposito, misalnya orang yang menyimpan aset di lembaga perbankan dalam bentuk rupiah akan mendapatkan pendapatan bunga yang lebih besar sehingga mengakibatkan nilai rupiah terapresiasi. d. Tingkat pendapatan nasional 35 Seperti pada tingkat bunga, tingkat pendapatan nasional hanya mempengaruhi nilai tukar melalui tingkat permintaan dolar atau valas lainnya. Kenaikan pendapatan nasional( yang identik dengan meningkatnya kegiatan transaksi ekonomi) melalui kenaikan impor akan menigkatkan permintaan terhadap dolar atau valas lainnya sehingga menyebabkan nilai rupiah terdepresiasi dibandingkan dengan valas lainnya. e. Kebijakan Moneter Kebijakan dari pemerintah yang bertujuan untuk mempengaruhi kegiatan ekonomi dapat mempengaruhi suatu pergerakan kurs. Misalnya, kebijakan Bank Indonesia yang besifat ekspansif (dengan menambah jumlah uang beredar) kemudian mendorong kenaikan harga atau inflasi. Kemudian menyebabkan rupiah mengalami depresiasi karena menurunkan daya beli rupiah terhadap barang dan jasa dibandingkan dolar atau valas lainnya. f. Ekspektasi dan Spekulasi Untuk sistem nilai tukar yang diberikan kepada mekanisme pasar secara bebas, seperti halnya rupiah dan sebagian besar nilai mata uang negara di dunia, perubahan nilai tukar rupiah dapat disebabkan oleh faktor non-ekonomi (misalnya karena ledakan bom atau gangguan keamanan) akan berpengaruh kepada kondisi perekonomian di dalam negeri

Tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) adalah rata-rata persentase suku bunga SBI yang ditetapkan oleh Bank Indonesia. Data suku bunga yang digunakan diukur dalam satuan persen(%). Triyono (2008). Sertifikat Bank Indonesia (SBI) adalah surat berharga yang diterbitkan oleh Bank Indonesia dan merupakan salah satu komponen yang digunakan pemerintah untuk mengendalikan jumlah uang beredar. Tingkat suku bunga SBI merupakan acuan bagi tingkat pengembalian yang didapatkan oleh investor apabila berinvestasi pada investasi yang bebas risiko. SBI merupakan salah satu mekanisme yang digunakan Bank Indonesia untuk mengontrol kestabilan nilai rupiah. Dengan menjual SBI, Bank Indonesia dapat menyerap kelebihan uang primer yang beredar. Tingkat suku bunga yang berlaku pada setiap penjualan SBI ditentukan oleh mekanisme pasar berdasarkan sistem lelang. Sejak awal Juli 2005, BI menggunakan mekanisme BI rate (suku bunga BI), yaitu BI mengumumkan target suku bunga SBI yang diinginkan BI untuk pelelangan pada masa periode tertentu. 30 BI Rate merupakan suku bunga dengan tenor satu bulan yang diumumkan oleh Bank Indonesia secara periodik yang berfungsi sebagai sinyal (stance) kebijakan moneter. Secara sederhana, BI Rate merupakan indikasi level suku bunga jangka pendek yang diinginkan Bank Indonesia dalam upaya mencapai target inflasi. BI Rate digunakan sebagai acuan dalam operasi moneter untuk mengarahkan agar Suku Bunga SBI 1 bulan hasil lelang Operasi Pasar Terbuka (OPT) berada di sekitar BI Rate. Selanjutnya suku bunga BI Rate diharapkan mempengaruhi suku bunga Pasar Uang Antar Bank (PUAB), suku bunga simpanan, dan suku bunga lainnya dalam jangka waktu yang lebih panjang

Menurut Sukirno (2005), suku bunga adalah persentase pendapatan yang diterima oleh kreditur dari pihak debitur selama interval waktu tertentu. Perubahan tingkat suku bunga selanjutnya akan mempengaruhi keinginan untuk mengadakan investasi, misalnya pada surat berharga, dimana harga dapat naik atau turun tergantung pada tingkat bunga (bila tingkat bunga naik maka surat berharga turun dan sebaliknya), sehingga ada kemungkinan pemegang surat berharga akan menderita capital loss atau capital gain. Suku bunga dinyatakan sebagai persentase uang pokok per unit. Bunga merupakan suatu ukuran harga sumber daya yang digunakan oleh debitur yang dibayarkan kepada kreditur. Pada umumnya ketika tingkat bunga rendah, maka semakin banyak dana mengalir sehingga mengakibatkan pertumbuhan ekonomi juga meningkat. Begitu juga ketika tingkat bunga tinggi, maka sedikit dana yang mengalir akan mengakibatkan pertumbuhan ekonomi yang rendah. Menurut Mishkin (2009), stabilitas suku bunga sangat diharapkan, karena stabilitas suku bunga mendorong pula terjadinya stabilitas pasar keuangan sehingga kemampuan pasar keuangan untuk menyalurkan dana dari orang yang memiliki peluang investasi produktif dapat berjalan lancar dan kegiatan perekonomian juga  tetap stabil. Oleh karena itu, Bank Indonesia selaku bank sentral bertugas untuk menjaga stabilitas suku bunga untuk menciptakan pasar keuangan yang lebih stabil. Suku bunga dapat dibedakan menjadi dua, yaitu: 1) Suku bunga nominal adalah suku bunga dalam nilai uang. Suku bunga ini merupakan nilai yang dapat dibaca secara umum. Suku bunga ini menunjukkan sejumlah rupiah untuk setiap satu rupiah yang diinvestasikan. 2) Suku bunga riil adalah suku bunga yang telah mengalami koreksi akibat inflasi dan didefinisikan sebagai suku bunga nominal dikurangi laju inflasi. Suku bunga adalah rasio dari bunga terhadap jumlah pinjaman. Salah satu pengaruh yang memiliki korelasi yang sangat kuat mempengaruhi pergerakan harga-harga saham di bursa efek dan paling sering terjadi yang dapat kita amati adalah pegaruh fluktuasi tingkat suku bunga yang telah ditetapkan bank Indonesia. Faktor-faktor yang mempengaruhi suku bunga adalah : 1. Kebutuhan dana. 2. Target laba yang di inginkan. 3. Kualitas jaminan. 4. Kebijaksanaan pemerintah. 5. Jangka waktu. 6. Reputasi perusahaan. 29 7. Produk yang kompetitif. 8. Hubungan baik. 9. Persaingan.

Inflasi memberikan dampak yang tidak baik bagi perekonomian, pemerintah harus menghentikan laju inflasi dengan memberikan maupun mengeluarkan kebijakan yang tepat sesuai dengan keadaan prekonomian saat itu. Baik kaum klasik maupun Keynes menyetujui bahwa inflasi ada kaitannya dengan jumlah uang yang beredar, tetapi juga dengan jumlah barang dan jasa yang tersedia dalam perekonomian. Oleh karena itu untuk menanggulangi inflasi kebijakan yang dapat diambil adalah sebagai berikut : 1. Menekan laju pertumbuhan jumlah uang yang beredar, atau dapat pula mengurangi jumlah uang yang beredar. Cara ini dapat ditempuh dengan cara yang bertahap (gradual approach), tetapi dapat juga dengan cara yang drastis (cold turkey approach). Dengan pendekatan gradual kebijakan yang ditempuh ialah dengan sedikit pengurangan laju pertumbuhan jumlah uang yang beredar. Tindakan ini akan mengurangi laju peningkatan harga, tetapi juga akan menambah tingkat pengangguran. Pendekatan cold turkey approach, strategi ini dimulai dengan laju pertumbuhan  jumlah uang yang beredar secara tajam, sehingga dapat menciptakan suatu resesi yang hebat, dan inflasi akan menurun sedikit saja. Dengan pendekatan gradual inflasi akan terobati secara perlahan-lahan, dan perekonomian akan tidak terlalu menjauhi posisi kesempatan kerja penuh atau paling tidak disertai dengan tingkat pengangguran alamiah yang tertentu. Sedangkan dengan pendekatan cold turkey, maka perekonomian dapat cepat mengalami penurunan tingkat inflasi tetapi dibarengi dengan peningkatan jumlah pengangguran yang lebih besar daripada dalam pendekatan gradual. 2. Kebijakan Penghasilan (income policy) dan kebijakan insentif perpajakan (tax incentive plan) Kebijakan penghasilan untuk menanggulangi inflasi ini menghendaki adanya penekanan tingkat upah secara cepat baik dengan perundang- undangan atau dengan himbauan (persusion). Jadi kebijakan penghasilan adalah kebijakan yang mencoba mengurangi kenaikan tingkat upah dan tingkat harga secara cepat. Dalam kebijakan insentif pajak, pemerintah mengenakan pajak tambahan terhadap prusahaan-perusahaan yang menaikkan tingkat upah, dan justru mengurangi pajak terhadap perusahaan yang tidak melakukan kenaikan tingkat upah. 3. Kebijakan Penghematan (Austerity Program) Melalui anggaran belanja pemerintahan. Hanya pengeluaran- pengeluaran yang perlu saja yang boleh dilaksanakan. Dengan cara ini  kebutuhan uang tunai untuk transaksi berkurang dan mampu menekan kenaikan harga pada umumnya

Ada beberapa cara yang dikemukakan untuk menggolongkan jenis-jenis inflasi. Menurut Sukirno (2005), ada beberapa inflasi yaitu: a. Inflasi merayap ( inflasi yang terjadi sekitar 2-3 persen per tahun ). b. Inflasi sederhana ( inflasi yang terjadi sekitar 5-8 persen pertahun). c. Hiperinflasi ( inflasi yang tingkatnya sangat tinggi yang menyebabkan tingkat harga menjadi dua kali lipat atau lebih dalam waktu setahun). Ada tiga kategori dalam inflasi dari tingkat keparahannya : a. Inflasi sedang ( Moderate Inflation). Inflasi sedang adalah inflasi yang ditandai dengan harga yang meningkat secara perlahan atau lambat dan tidak terlalu menimbulkan ketidaksempurnaan pasar pada pendapatan dan harga relatif. b. Inflasi ganas (Galloping Inflation ). Inflasi ganas adalah inflasi yang mencapai dua atau tiga digit seperti 20, 100, atau 200 persen per periode dapat menimbulkan gangguan parah. c. Hyperinflation. Yaitu tingkat inflasi yang sangat parah, bisa mencapai ratusan, ribuan pertahun, ini merupakan jenis yang berbahaya, merugikan dan mematikan.

Apabila dilihat dari faktor-faktor penyebab timbulnya, inflasi dapat dibedakan ke dalam tiga macam yaitu : a) Inflasi Tarikan permintaan (Demand Full Inflation). Inflasi tarikan permintaan adalah inflasi yang terjadi sebagai akibat dari adanya kenaikan permintaan agregat (AD) yang terlalu besar atau pesat dibandingkan dengan penawaran atau produksi agregat. Barang-barang menjadi berkurang dikaenakan pemanfaatan sumber daya yang telah mencapai tingkat maksimum atau karena produksi tidak dapat ditingkatkan secepatnya dengan mengimbangi permintaan yang semakin meningkat atau bertambah. b) Inflasi Dorongan Biaya (Cost-push inflation) Inflasi dorongan biaya adalah inflasi yang terjadi sebab akibat dari adanya kenaikan biaya produksi yang pesat dibandingkan dengan produktivitas dan efisiensi, yang menyebabkan perusahaan mengurangi supply barang dan jasa mereka ke pasar. Dengan perkataan lain, inflasi sisi penawaran adalah inflasi yang terjadi sebagai akibat dari adanya restriksi dan pembatasan terhadap penawaran dari satu atau atau lebih sumberdaya, atau inflasi yang terjadi apabila harga dari satu atau lebih sumberdaya mengalami kenaikan atau dinaikkan. 2  c) Inflasi Struktural Yaitu inflasi yang terjadi sebagai akibat dari adanya berbagai kendala atau kekuatan struktural yang menyebabkan penawaran didalam perekonomian menjadi kurang atau tidak responsif terhadap permintaan yang meningkat

Menurut Triyono (2008), Inflasi adalah kenaikan harga-harga barang kebutuhan umum yang terjadi secara terus-menerus dan inflasi diukur dalam satuan persen (%). Inflasi merupakan kecenderungan kenaikan harga-harga umum barang-barang yang tidak sesaat. Inflasi adalah kenaikan harga barang-barang yang bersifat umum dan terus-menerus. Rahardja dan Manurung (2008) dalam Puspitaningrum dkk (2014). Secara garis besar inflasi terjadi pada kenaikan harga dan dalam waktu yang lama. Menurut Kuncoro (1998), dalam Raharjo (2009). Inflasi adalah kecenderungan dari harga untuk meningkat secara umum dan terus menerus. Kenaikan harga dari satu atau dua barang tidak dapat disebut inflasi, kecuali bila kenaikan tersebut meluas atau mengakibatkan kenaikan kepada barang lainnya. Inflasi ada dimana saja dan selalu merupakan fenomena moneter yang mencerminkan adanya pertumbuhan moneter yang berlebihan dan tidak stabil. Tingkat inflasi ini biasanya dinyatakan dalam persen pertahun. ‘

Secara umum inflasi adalah kenaikan harga secara terus menerus terhadap sejumlah barang. Kenaikan yang bersifat sementara tidak bisa disebut sebagai inflasi dan juga kenaikan terhadap suatu komoditi tertentu tidak bisa disebut sebagai inflasi. Secara sederhana inflasi diartikan sebagai meningkatnya harga-harga secara umum dan terus menerus. Kenaikan harga dari satu atau dua barang saja tidak dapat disebut inflasi kecuali bila kenaikan itu meluas (atau mengakibatkan kenaikan harga) pada barang lainnya. Kebalikan dari inflasi disebut deflasi. Indikator yang sering digunakan untuk mengukur tingkat inflasi adalah Indeks Harga Konsumen (IHK). Perubahan IHK dari waktu ke waktu menunjukkan pergerakan harga dari paket barang dan jasa yang dikonsumsi masyarakat. Sejak Juli 2008, paket barang dan jasa dalam keranjang IHK telah dilakukan atas dasar Survei Biaya Hidup (SBH) Tahun 2007 yang dilaksanakan oleh Badan Pusat Statistik (BPS). Kemudian, BPS akan memonitor perkembangan harga dari barang dan jasa tersebut secara bulanan di beberapa kota, di pasar tradisional dan modern terhadap beberapa jenis barang/jasa di setiap kota. Indikator inflasi lainnya berdasarkan international best practice antara lain:

1. Indeks Harga Perdagangan Besar (IHPB). Harga Perdagangan Besar dari suatu komoditas ialah harga transaksi yang terjadi antara penjual/pedagang besar pertama dengan pembeli/pedagang besar berikutnya dalam jumlah besar pada pasar pertama atas suatu komoditas.

2. Deflator Produk Domestik Bruto (PDB) menggambarkan pengukuran level harga barang akhir (final goods) dan jasa yang diproduksi di dalam suatu ekonomi (negeri). Deflator PDB dihasilkan dengan membagi PDB atas dasar harga nominal dengan PDB atas dasar harga konstan. Laju Inflasi adalah tingkat presentase kenaikan dalam beberapa indeks harga dari satu periode ke periode lainnya. Perubahan tingkat harga berkaitan dengan perubahan dalam daya beli uang atau nilai uang. Kedua istilah ini mengacu pada sejumlah barang dan jasa yang dapat dibeli dengan sejumlah uang tertentu. Daya beli turun jika tingkat harga naik. Dengan demikian, inflasi yang berarti kenaikan umum pada tingkat harga, akan mengurangi daya beli uang. Sebaliknya daya beli uang akan naik bila tingkat harga menurun. Inflasi terjadi ketika tingkat harga umum naik. Saat ini kita menghitung inflasi dengan menggunakan indeks harga rata-rata tertimbang dari harga ribuan produk individual. Indeks harga konsumen (CPI) mengukur biaya sekeranjang pasar dari barang dan jasa konsumen yang dikaitkan dengan biaya dari sekeranjang pasar dari barang dan jasa tersebut pada tahun dasar tertentu, sedangkan deflator GDP adalah harga dari GDP.

Pertumbuhan ekonomi yang tinggi dan prosesnya yang berkelanjutan merupakan kondisi utama bagi kelangsungan pertumbuhan ekonomi. Pertumbuhan ekonomi menunjukan sampai dimana kegiatan perekonomian akan menghasilkan tambahan pendapatan masyarakat pada suatu periode tertentu. Dengan kata lain, perekonomian dikatakan mengalami pertumbuhan bila pendapatan riil masyarakat pada periode tertentu lebih tinggi dari pada pendapatan riil masyarakat pada periode sebelumnya. Dalam pengertian ekonomi makro, pertumbuhan ekonomi adalah penambahan Produk Domestik Bruto (PDB), yang berarti peningkatan pendapatan nasional ( Tambunan, 2001 dalam Theo, 2012 ). Faktor-faktor yang mempengaruhi pendapatan nasional : a. Permintaan dan penawaran agregat. Permintaan agregat menunjukan hubungan antara permintaan terhadap barang dan jasa sesuai dengan tingkat harga. Permintaan agregat adalah suatu barang dan jasa yang akan dibeli oleh sektor ekonomi pada berbagai tingkat harga. Sedangkan penawaran agregat menunjukan hubungan antara keseluruhan penawaran barang dan jasa yang ditawarkan oleh perusahaan dengan tingkat harga tertentu. b. Konsumsi dan tabungan  Konsumsi adalah pengeluaran total untuk memperoleh barang-barang dan jasa dalam suatu perekonomian dalam jangka waktu tertentu (biasanya satu tahun), sedangkan tabungan adalah bagian dari pendapatan yang tidak dikeluarkan untuk konsumsi.

Menurut Mankiw (2007), uang memiliki tiga tujuan, yaitu sebagai penyimpan
nilai, unit hitung, dan media pertukaran.
1. Sebagai penyimpan nilai (store of value), uang adalah cara mengubah
daya beli dari masa kini ke masa depan.
2. Sebagai unit hitung (unit of account), uang memberikan ukuran dimana
harga ditetapkan dan hutang dicatat.
3. Sebagai media pertukaran (medium of change), uang adalah apa yang kita
gunakan untuk membeli barang dan jasa

Uang berkembang dan berevolusi mengikuti perjalanan sejarah. Dari
perkembangan inilah, uang kemudian bisa dikategorikan dalam tiga jenis, yaitu
uang barang, uang kertas, dan uang giral atau uang kredit.
1 Uang Barang (commodity money)
Uang barang adalah alat tukar yang memiliki nilai komoditas atau bisa
diperjualbelikan apabila barang tersebut digunakan bukan sebagai uang. Namun
tidak semua barang bisa menjadi uang, diperlukan kondisi utama, agar suatu
barang bisa dijadikan uang, antara lain:
1) Kelangkaan (scarcity), yaitu persediaan barang tersebut harus terbatas.
2) Daya tahan (durability), yaitu barang tersebut harus bertahan lama.
3) Nilai tinggi, maksudnya barang yang dijadikan uang harus bernilai tinggi,
sehingga tidak memerlukan jumlah yang banyak dalam melakukan
transaksi
2 Uang Tanda/Kertas (token money)
Ketika uang logam masih digunakan sebagai uang resmi dunia, ada beberapa
pihak yang melihat peluang meraih keuntungan dari kepemilikan mereka atas emas
dan perak. Pihak-pihak ini nadalah bank, orang yang meminjamkan uang dan
pandai emas (goldsmith) atau took-toko perhiasan. mereka melihat bukti
peminjaman, penyimpanan atau penitipan emas dan perak ditempat mereka juga
bisa diterima dipasar.
Berdasarkan hal ini, pandai emas dan bank mengeluarkan surat (uang kertas)
dengan nilai yang besar dari emas atau perak yang dimilikinya. Karena kertas ini
didukung oleh kepemilikan atas emas dan perak, masyarakat umum menerima uang

kertas ini sebagai alat tukar. Jadi aspek penerimaan masyarakat secara umum dan
luas berlaku, sehingga menjadikan uang kertas sebagai alat tukar yang sah.
Ini kemudian berlanjut sampai uang kertas menjadi alat tukar yang dominan,
dan semua sistem perekonomian menggunakannya sebagai alat tukar utama.
Malahan sekarang, uang yang dikeluarkan oleh bank sentral tidak lagi didukung
oleh cadangan emas. Ada beberapa keuntungan penggunaan uang kertas,
diantaranya biaya pembuatan rendah, pengirimannya mudah, penambahan dan
pengurangan lebih mudah dan cepat, serta dapat dipecah-pecahkan dalam jumlah
berapapun. Namun kekurangan uang kertas inipun cukup signifikan, antara lain
uang kertas ini tidak bisa dibawa kemana-mana dalam jumlah yang banyak dan
karena dibuat dari kertas, sangat mudah rusak.
3 Uang Giral
Uang giral adalah uang yang dikeluarkan oleh bank-bank komersial melalui
pengeluaran cek dan alat pembayaran giro lainnya. Uang giral ini merupakan
simpanan nasabah di bank yang dapat diambil setiap saat dan dapat dipindahkan
kepada orang lain untuk melakukan pembayaran. Artinya, cek dan giro yang
dikeluarkan oleh bank manapun bisa digunakan sebagai alat pembayaran barang,
jasa dan utang. Kelebihan uang giral sebagai alat pembayaran adalah:

1) Kalau hilang dapat dilacak kembali sehingga tidak bisa diuangkan oleh
yang tidak berhak.
2) Tidak dapat dipindahtangankan dengan cepat dan ongkos yang rendah.
3) Tidak diperlukan uang kembali sebab cek dapat ditulis sesuai dengan nilai
transaksi.
Namun dibalik kelebihan sistem ini, sesungguhnya tersimpan bahaya besar.
Kemudahan perbankan menciptakan uang giral ditambah dengan instrument bunga
bank membuka peluang terjadinya uangh beredar yang lebih besar daripada
transaksi riilnya. Inilah yang kemudian menjadi pertumbuhan ekonomi yang semu
(bubble economy).

Pada peradaban awal, manusia memenuhi kebutuhannya secara mandiri. Mereka memperoleh makanan dari berburu atau memakan berbagai buah-buahan. Karena jenis kebutuhannya masih sederhana, mereka belum membutuhkan orang lain. Masing-masing individu memenuhi kebutuhan makanannya secara mandiri. Dalam periode yang dikenal sebagai periode prabarter ini, manusia belum mengenal transaksi perdagangan atau kegiatan jual beli. Ketika jumlah manusia semakin bertambah dan peradabannya semakin maju, kegiatan dan interaksi antar sesama manusia pun meningkat tajam. Jumlah dan jenis kebutuhan manusia, juga semakin beragam. Ketika itulah, masing-masing individu mulai tidak mampu memenuhi kebutuhannya sendiri. Bisa dipahami, karena ketika seseorang menghabiskan waktunya seharian bercocok tanam, pada saat bersamaan tentu ia tidak bisa memperoleh garam atau ikan, menenun pakaian sendiri, atau kebutuhan lain. Satu sama lain mulai saling membutuhkan, karena tidak ada individu yang secara sempurna mampu memenuhi kebutuhannya sendiri. Sejak saat itulah,   manusia mulai mempergunakan berbagai cara dan alat untuk melangsungkan pertukaran barang dalam rangka memenuhi kebutuhan mereka. Pada tahapan peradaban manusia yang masih sangat sederhana mereka dapat menyelenggarakan tukar-menukar kebutuhan dengan cara barter. Maka periode itu disebut zaman barter. Pertukaran barter ini mensyaratkan adanya keinginan yang sama pada waktu yang bersamaan (double coincidence of wants) dari pihak-pihak yang melakukan pertukaran ini. Namun semakin beragam dan kompleks kebutuhan manusia, semakin sulit menciptakan situasi double coincidence of wants ini. Misalnya, pada suatu ketika seseorang yang memiliki beras membutuhkan garam. Namun saat yang bersamaan, pemilik garam sedang tidak membutuhkan beras melainkan membutuhkan daging, sehingga syarat terjadinya barter tidak terpenuhi. Keadaan demikian tentu akan mempersulit hubungan antar manusia. Itulah sebabnya diperlukan suatu alat tukar yang dapat diterima oleh semua pihak. Alat tukar demikian kemudian disebut dengan uang. Pertama kali, uang dikenal dalam peradaban Sumeria dan Babylonia. ( Huda dkk, 2009)

Pasar yang terintegrasi dapat didefinisikan sebagai suatu keadaan dimana tidak adanya hambatan apapun untuk memiliki sekuritas di setiap pasar modal dan juga tidak ada dalam cash inflow maupun cash outflow. Pada pasar yang terintegrasi akan tercipta keadaan pasar modal dunia yang berhubungan erat antar satu sama lain, dan saling mempengaruhi (closely correlated). Indonesia sebagai salah satu negara berkembang hingga saat ini masih bergantung pada kondisi perekonomian luar negeri terutama yang berkaitan dengan investasi. Hal ini berdampak pada kondisi pasar modal di Indonesia yang dipengaruhi oleh kondisi luar negeri terutama kondisi pasar modal yang ada pada negara-negara maju. Krisis keuangan timbul karena berbagai hal, salah satunya adalah korelasi antar pasar sehingga berdampak pada transmission of shocks (krisis) antar pasar (negara). Krisis dapat ditransmisikan secara kualitatif dalam dua cara yaitu keterkaitan antar-negara yang stabil (channels), dan perubahan yang mendadak (shifts) dalam keterkaitan persistensi yang berubah-ubah (Endri, 2008). Semenjak diizinkannya investor asing berinvestasi di Pasar Modal Indonesia menyebabkan adanya keterkaitan antara Pasar Modal Indonesia dengan pasar modal di negara lainnya. Dalam penelitian ini, Indeks Saham Regional yang digunakan untuk melihat pengaruhnya terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) adalah Indeks Dow Jones Industrial Average (DJIA) (Amerika), NIKKEI 225 (Jepang), FTSE 100 (Inggris), dan Shanghai Composite Index (Cina). 1) Indeks Dow Jones Industrial Average (DJIA) Dow Jones Industrial Average (DJIA) adalah salah satu indeks yang didirikan oleh editor The Wall Street Journal dan pendiri Dow Jones 28 & Company Charles Dow. Dow membuat indeks ini sebagai suatu cara untuk mengukur performa komponen industri di pasar saham Amerika. DJIA merupakan indeks pasar AS tertua yang masih berjalan. Selain itu, indeks ini juga dikenal sebagai simbol dari kekuatan keuangan AS. Sekarang bursa saham ini terdiri 30 perusahaan terbesar dan ternama di Amerika Serikat yang sudah go public. Awalnya, pada 1896, terdapat 12 perusahaan yang terdaftar di DJIA. Jumlah keanggotaan bursa kemudian diperbanyak menjadi 20 pada 1916 dan akhirnya menjadi 30 perusahaan sejak 1928 hingga saat ini. Dimana Ps adalah jumlah seluruh harga saham dan divisor adalah angka yang ditentukan oleh Dow Jones sebagai pembagi. Angka pembagi ini selalu diperbaharui dan disesuaikan dengn perkembngan pasar yang terjadi seperti stock split, pembayaran dividen, pengumuman bonus, dan berita ekonomi lain. Hal ini bertujuan untuk menjaga agar nilai indeks tetap konsisten. Nilai divisor sekarang ini adalah 0,12283402. 2) Indeks NIKKEI 225 NIKKEI 225 adalah sebuah indeks pasar saham untuk Bursa Saham Tokyo (Tokyo Stock Exchange – TSE). Indeks ini telah dihitung setiap hari oleh surat kabar Nihon Keizai Shimbun (NIKKEI) sejak tahun 1950. Indeks ini adalah harga rata – rata tertimbang (dalam satuan yen), dan komponennya ditinjau ulang setahun sekali. Saat ini NIKKEI adalah 29 indeks rata – rata ekuitas Jepang yang paling banyak dikutip, seperti halnya Dow Jones Industrial Average di Amerika Serikat. Bahkan dahulu antara 1975 – 1985, NIKKEI 225 pernah dikenal dengan sebutan “Dow Jones NIKKEI Stock Average”. NIKKEI 225 mulai dihitung pada tanggal 7 September 1950, data sebelumnya dihitung mundur sampai ke tanggal 16 Mei 1949 (www.tse.com). Indeks ini dibuat untuk mencerminkan kondisi pasar saham, oleh karena itu pergerakan setiap indeks sektor industri dinilai setara dan tidak ada pembobotan yang lebih untuk sektor – sektor industri tertentu (www.nni.nikkei.co.jp/e/cf/fr/market/nikkeiindex.cfm). Berbagai macam event yang terjadi di pasar saham Tokyo seperti stock split, perpindahan dan penambahan dari saham yang beredar akan memberi dampak atas perhitungan indeks dan bilangan pembaginya (divisor). 3) Indeks FTSE 100 Indeks Financial Times Stock Exchange 100 (FTSE 100) yang secara informal disebut “Footsie” merupakan indeks saham dari 100 saham perusahaan yang terdaftar di London Stock Exchange dengan kapitalisasi pasar tertinggi. FTSE 100 adalah salah satu indeks saham yang paling banyak digunakan dan dipandang sebagai ukuran kemakmuran suatu bisnis. Indeks ini dikelola oleh Group FTSE, perusahaan patungan independen yang dimiliki oleh Financial Times dan London Stock Exchange. Indeks ini dihitung secara real time dan diterbitkan setiap 15 detik. 30 Perusahaan yang masuk FTSE 100 mewakili sekitar 81% dari seluruh kapitalisasi pasar di London Stock Exchange. Meskipun FTSE All Share Index lebih komprehensif , FTSE 100 paling banyak digunakan sebagai indikator Pasar Modal Inggris. 4) Shanghai Composite Indeks Indeks Shanghai disusun dan diterbitkan oleh Shanghai Stock Exchange (SSE). Indeks Shanghai adalah indeks statistik otoratif yang banyak diikuti di dalam dan luar negeri untuk mengukur kinerja Pasar Modal Cina. Indeks dari SSE terdiri dari 75 indeks, termasuk 69 indeks saham, 5 indeks obligasi dan 1 indeks dana, meliputi beberapa seri seperti ukuran pasar, sektor, gaya, strategi dan seri tematik dan menjadi sistem indeks yang terus menerus ditingkatkan. Indeks seri SSE mengukur tren pasar di Pasar Modal Shanghai pada umumnya atau dari dimensi yang berbeda dan dapat merefleksikan kinerja pergerakan harga perusahaan di beragam industri. Indeks SSE menawarkan kepada investor tolak ukur yang berbeda untuk analisis portofolio. Pasar modal diatur untuk memainkan peran yang semakin penting dalam perekonomian nasional, indeks SSE secara bertahap akan menjadi barometer perekonomian Cina (www.sse.com)

Menurut Prof. Dr. Hamdy, DEA (2008) berdasarkan perkembangan sistem moneter Internasional sejak berlakunya Bretton Woods System tahun 1947, pada umumnya dikenal tiga macam sistem penetapan kurs vlas (forex rate), yaitu: a. Sistem Kurs Tetap Atau Stabil (fixed exchange rate system)   Dalam sebuah sitem nilai tukar tetap, nilai tukar yang dibuat ataupun konstan hanya diperbolehkan berfluktuasi hanya dalam kisaran yang sempit. Bila pada suatu saat nilai tukar mulai berfluktuasi terlalu besar, maka pemerintah akan melakukan intervensi untuk menjaga agar fluktuasi tetap berada pada kisaran yang diinginkan. b. Sistem Kurs Mengambang Atau Berubah Sistem kurs mengambang adalah sistem kurs yang mengambang yang ditetapkan melalui mekanisme kekuatan permintaan dan penawaran pada bursa valas. Sistem kurs mengambang terbagi menjadi dua. Pertama sistem kurs mengambang secara murni yaitu, penentuan kurs valas di bursa valas terjadi tanpa campur tangan pemerintah. Kedua, sistem kurs mengambang terkendali yaitu, penentuan kurs valas di bursa valas terjadi dengan campur tangan pemerintah yang mempengaruhi permintaan penawaran valas melalui berbagai kebijakannya di bidang moneter, fiscal dan perdagangan luar negeri. c. Sistem kurs terkait (pegged exchange rate system) Sistem nilai tukar ditetapkan dengan cara mengaitkan nilai tukar mata uang suatu negara dengan nilai tukar mata uang negara lain atau sejumlh mata uang tertentu

Nilai tukar valuta asing (kurs) adalah harga satu satuan mata uang dalam satuan mata uang lain. Setiap negara memiliki mata uangnya masingmasing. Sifat kurs valuta asing tergantung dari sifat pasar. Bila transaksi jual beli valuta asing dapat dilakukan secara bebas dipasar, maka kurs valas berubah sesuai dengan perubahan permintaan dan penawaran. Menurut Murni (2013) kurs (exchange rate) antara dua negara adalah sebagai jumlah uang domestic yang dibutuhkan untuk memperoleh satu unit mata uang asing. Sedangkan menurut Pohan (2008) nilai tukar yang melonjaklonjak secara drastic tak terkendalikan akan menyebabkan kesulitan pada dunia usaha dalam merencanakan usahanya terutama bagi mereka yang mendatangkan bahan baku dari luar negeri atau menjual barangnya ke pasar ekspor. Oleh karena itu, pengelolaan nilai mata uang yang relatif stabil menjadi salah satu faktor moneter yang mendukung perekonomian secara makro.

Ada beberapa macam Inflasi yang dapat terjadi dalam perekonomian suatu negara, yaitu inflasi moderat, inflasi ganas dan hiperinlasi. Menurut Murni (2013) yaitu: 24 1. Inflasi Moderat Inflasi moderat ditandai dengan harga – harga yang meningkat secara lambat. Dapat disebut sebagai laju inflasi satu digit pertahun. Apabila harga – harga relatif stabil, masyarakat percaya pada uang. Masyarakat bersedia memegang uang karena uang akan hampir sama nilainya pada bulan atau tahun mendatang sebagaimana nilainya hari ini. Masyarakat tidak akan menghabiskan waktu atau sumber daya mereka untuk mencoba menyimpan kekayaan mereka dalam bentuk aktiva riil dibandingkan dengan aktiva uang atau kertas berharga karena mereka percaya aktiva uang mereka akan tetap sama nilainya. 2. Inflasi Ganas Inflasi dalam dua digit atau tiga digit seperti 20, 100, atau 200 persen per tahun, disebut “inflasi ganas”. Jika inflasi ganas timbul, maka timbullah gangguan – gangguan serius terhadap perekonomian. Umumnya sebagian besar kontrak disusun dalam indeks harga atau mata uang asing, seperti ; tingkat bunga riil dapat menjadi minus 50 atau 100 persen per tahun. 3. Hiperinflasi Perekonomian bisa saja tidak dapat bertahan jika wabah hiperinflasi menyerang. Tidak ada segi baik perekonomian pasar, apabila harga – harga meningkat jutaan atau triliunan persen per tahun. Berbagai penelitian telah menemukan beberapa gambaran umum mengenai hiperinflasi. Pertama, permintaan uang riil (diukur dengan stok uang dibagi dengan tingkat harga) menurun secara drastis. Kedua, harga – harga relatif menjadi sangat tidak stabil.

Inflasi yaitu kondisi kenaikan tingkat harga secara terus-menerus (Mishkin, 2008). Menurut (Boediono, 2014) Inflasi adalah kecenderungan dari harga-harga untuk menaik secara umum dan terus-menerus. Kenaikan harga dari satu atau dua barang saja tidak disebut inflasi, kecuali bila kenaikan tersebut meluas kepada (atau mengakibatkan kenaikan) sebagian besar dari harga barang-barang lain. Syarat adanya kecenderungan yang terus menerus menaik juga perlu diingat, kenaikan harga-harga misalnya musiman, menjelang hari-hari besar atau yang terjadi sekali saja (dan tidak mempunyai pengaruh lanjutan) tidak disebut inflasi. Kenaikan semacam ini tidak dianggap sebagai masalah atau “penyakit” ekonomi dan tidak memerlukan kebijaksanaan khusus untuk menanggulanginya. Adapun komponen-komponen yang harus dipenuhi agar dapat dikatakan telah terjadi inflasi adalah kenaikan harga, bersifat umum dan berlangsung terus – menerus. Dampak dari Inflasi antara lain: menimbulkan gangguan fungsi uang, melemahkan semangat menabung, meningkatkan keenderungan untuk belanja, pengerukan tabungan dan penumpukan uang, permainan harga diatas standar kemampuan, penumpukan kekayaan dan investasi non produktif, serta distribusi barang relative tidak stabil dan terkonsentrasi. Indicator yang sering digunakan untuk mengukur tingkat inflasi adalah Indeks Harga Konsumen (IHK). Perubahan IHK dari waktu ke waktu menunjukkan pergerakan harga dari paket barang dan jasa yang dikonsumsi masyarakat. Penentuan barang dan jasa dalam keranjang IHK dilakukan atas dasar Survei Biaya Hidup (SBH) yang dilaksanakan oleh Badan Pusat Statistik (BPS), kemudian BPS akan memonitor perkembangan harga dari barang dan   jasa tersebut secara bulanan di beberapa kota, di pasar tradisional dan modern terhadap beberapa jenis barang/jasa di setiap kota (Sumber:www.bps.go.id).

Menurut Martalena dan Maya Malinda (2011) dalam pasar modal banyak terdapat instrument yang ditawarkan, antara lain yaitu saham, obligasi, reksadana, dan lain-lain. Setiap instrument memiliki karakteristik, keuntungan dan risiko yang berbeda-beda. Berikut jenis dan karakteristik dari tiap instrument pasar modal. a. Saham (stock) Saham merupakan salah satu instrument pasar keuangan yang paling populer. Menerbitkan saham merupakan salah satu pilihan perusahaan ketika memutuskan untuk pendanaan perusahaan. Pada sisi yang lain, saham merupakan instrument investasi yang banyak dipilih para 17 investor karena saham mampu memberikan tingkat keuntungan yang menarik. Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan modal seseorang atau pihak (badan usaha) dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Dengan menyertakan modal tersebut maka pihak tersebut memiliki klaim atau pendapatan perusahaan. Klaim atas asset perusahaan, dan berhak hadir dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). Saham ada dua macam, yaitu saham biasa dan saham preferen. a) Saham biasa memilki karakterstik: (a) Hak klaim terakhir atas aktiva perusahaan jika perusahaan dilikuidasi (b) Hak suara proporsional pada pemilihan direksi serta keputusan lain yang ditetapkan pada rapat umum pemegang saham (c) Hak memesan efek lebih dulu sebelum efek tersebut ditawarkan kepada masyarakat b) Saham preferen memiliki karakteristik: (a) Pembayaran dividen dalam jumlah yang tetap (b) Hak klaim lebih dahulu dibandingkan saham biasa jika perusahaan dilikuidasi (c) Dapat dikonversikan menjadi saham biasa  b. Obligasi Obligasi adalah efek yang bersifat hutang jangka panjang. Adapun jenis-jenis obligasi yaitu sebagai berikut: a) Obligasi biasa Obligasi biasa merupakan suatu bentuk hutang jangka panjang yang dikeluarkan oleh perusahaan atau pihak lain dengan kewajiban membayar bunga setiap periode tertentu dan pook pinjaman pada akhir perode (jatuh tempo). b) Obligasi konversi Obligasi yang dapat dikonversikan ke saham obligasi (bond) adalah surat berharga yang menujukkan bahwa penerbit obligasi meminjam sejumlah Dana kepada masyarakat dan memiliki kewajiban untuk membayar bunga secara berkala, dan kewaiban melunasi pokok hutang pada waktu yang telah ditentukan kepada pihak pembeli obligasi tersebut. c. Right Right adalah hak memesan saham terlebih dahulu dengan harga tertentu, diperdagangkan dalam waktu yang sangat singkat (2 minggu). d. Waran Waran adalah hak untuk membeli saham baru pada harga tertentu di masa yang akan datang. Waran dapat diperdagangkan 6 bulan setelah diterbitkan dengan masa berlaku sekitar 3-5 tahun. e. Reksadana Reksadana adalah aset yang dibentuk oleh manajer investasi.

Faktor-faktor yang mempengaruhi pasar modal (Martalena dan Maya Malinda, 2011) yaitu: a. Supply sekuritas, apakah cukup banyak perusahaan yang butuh dana? Apakah mereka bersedia full disclosure?(membuka kondisi perusahaan) b. Demand sekuritas, apakah cukup banyak anggota masyarakat yang punya dana? c. Kondisi politik dan ekonomi d. Masalah hukum dan peraturan e. Keberadaan lembaga yang mengatur dan mengawasi, dan berbagai lembaga yang memungkinkan transaksi secara efisien.

Adapun peran dan manfaat pasar modal (Martalena dan Maya Malinda, 2011) yaitu: Pasar modal merupakan wahana pengalokasian dana secara efisien, pasar modal sebagai alternatif investasi, memungkinkan para investor untuk memiliki perusahaan yang sehat dan berprospek baik, pelaksanaan manjemen perusahaan secara professional dan transparan, dan peningkatan aktivitas ekonomi nasional.

Pasar modal terdiri dari kata pasar dan modal. Jadi, pasar modal dapat diefinisikan sebagai tempat betemunya permintaan dan penawaran terhadap modal, baik dalam bentuk ekuitas maupun hutang jangka panjang. Di dalam undang-undang, pasarmodal didefiisikan sebagai kegiatan yang berhubungan dengan penawaran umum dan perdaganga efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkanya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek (Bab 1, pasal 1, angka 13, UURI no. 8, 1995 tentang pasar modal) ( Martalena dan Maya Malinda, 2011). Pasar modal merupakan Pasar modal adalah pertemuan antara pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan dana dengan cara memperjualbelikan sekuritas (Tandelilin, 2010). Menurut Irham Fahmi dan Yovi Lavianti Hadi (2009) pasar modal adalah tempat dimana berbagai pihak khususnya perusahan menjual saham (stock) dan obligasi (bond) dengan tujuan dari hasil penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan sebaai tambahan dana atau untuk memperkuat dana perusahan.   Pasar modal memiliki peran penting bagi perekonomian suatu negara karena pasar modal menjalankan dua fungsi, yang pertama sebagai sarana bagi pendanaan usaha atau sebagai sarana bagi perusahaan untuk mendapatkan dana dari masyarakat pemodal (investor). Dana yang diperoleh dari pasar modal dapat digunakan untuk pengembangan usaha, ekspansi, penambahan modal kerja dan lain-lain. Yang kedua, pasar modal menjadi sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi pada instrument keuangan, seperti saham, obligasi, reksadana, dan lain-lain. Dengan demikin masyarakat dapat menempatkan dana yang dimilikinya sesuai karakteristik keuntungan dan risiko masing-masing instrument. Pasar modal bertindak sebagai penghubung antara para investor dengan para perusahaan ataupun institusi pemerintah melalui perdagangan instrument keuangan jangka panjang, seperti obligasi saham dan sebagainya (Martalena dan Maya Malinda, 2011).

Ilmu makro ekonomi merupakan salah satu cabang dari ilmu ekonomi. Makro ekonomi berfokus pada perilaku dan kebijakan ekonomi yang dapat mempengaruhi tingkat konsumsi dan investasi, neraca perdagangan suatu negara, faktor – faktor penting yang mempengaruhi perubahan harga dan upah, kebijakan fiskal dan moneter, jumlah uang beredar, tingkat suku bunga dan jumlah utang negara. Secara ringkas dapat dikatakan bahwa makro ekonomi sangat memperhatikan interaksi antara tenaga kerja, perputaran barang dan aset-aset ekonomi yang mengakibatkan terjadinya kegiatan perdagangan tiap individu atau negara. Kondisi ekonomi makro suatu negara merupakan salah satu faktor yang dapat mempengaruhi kinerja perusahaan – perusahaan yang ada di negara tersebut. Menurut samsul (2015) faktor – faktor makro ekonomi yang mempengaruhi kinerja saham adalah: tingkat bunga umum, inflasi, perpajakan, kebijakan pemerintah, kurs valuta asing, bunga luar negeri, ekonomi internasional, dan siklus ekonomi. Menurut Alwi (2008) faktor – faktor yang mempengaruhi harga saham atau indeks harga saham ada dua yaitu: faktor internal (lingkungan mikro) seperti pengumuman tentang pemasaran, pengumuman pendanaan, pengumuman badan direksi manajemen, pengumuman pengambil alihan diversifikasi, pengumuman investasi, pengumuman ketenagakerjaan, dan pengumuman laporan keuangan seperti:  peramalan laba sebelum akhir tahun fiskal dan setelah tahun fiskal, Earning Per Share (EPS), Dividen Per Share (DPS), Price Earning Ratio (PER), Net Profit Margin (NPM), Return On Assets (ROA), dan lain – lain. Faktor eksternal (lingkungan makro) seperti perubahan suku bunga tabungan dan deposito, kurs valuta asing, inflasi, fluktuasi nilai tukar, serta berbagai isu baik dari dalam maupun luar negeri

1. Produk domestik bruto (PDB). Begitu pula yang dialami produk domestik bruto, sebagai akibat dari peningkatan pendapatan (relatif dengan negara lain) maka semakin besar kemungkinan untuk meningkatkan impor yang akan berakibat pada perintaan nilai mata uang asing dalam bentuk dollar Amerika. 2. Utang luar negeri. Utang luar negeri merupakan total dari seluruh pinjaman secara resmi dalam bentuk uang tunai maupun bentuk aktiva lainnya. Selain itu, untuk mengalirkan dana dari negara-negara maju ke negara-negara berkembang untuk merealisasikan pembangunan dan mendistribusikan pendapatan (Todaro, 1998). Pelemahan dari kurs rupiah membuat utang luar negeri yang harus dibayar oleh Indonesia menjadi lebih tinggi. Misalkan, mempunyai utang 100 dollar pada saat kurs Rupiah masih Rp 13.000,00 per dollar, sehingga untuk   mengembalikannya harus menyiapkan uang sebesar Rp 1.300.000,00. Setahun kemudian, saat akan membayarkan utang tersebut, kurs Rupiah telah jatuh ke Rp 14.000,00 per dollar, sehingga untuk mengembalikan utang mencapai Rp 1.400.000,00. Jadi, Utang luar negeri sangat berhubungan dengan nilai tukar (kurs). Kuncoro (2013), menyatakan setelah runtuhnya sistem Bretton Woods dan berkembangnya system kurs mengambang, bagi ngara berkembang seperti Negara Indonesia, peranan kurs valas menjadi sangat penting, terutama terhadap mata uang keras (hard currencies) sepert dollar Amerika dan Yen jepang. Dampak dari utang luar negeri pemerintah dalam pertumbuhan ekonomi banyak dipertanyakan orang. Beberapa bukti empiris juga telah menunjukkan, bahwa sejumlah negara yang memanfaatkan pinjaman luar negeri untuk melaksanakan pembangunannya dapat berhasil dengan baik, dalam artian negara tersebut dapat meningkatkan taraf perekonomian dan juga sekaligus dapat membayar kembali utang luar negerinya. Tidak sedikit pula negara yang mempunyai pengalaman sebaliknya, yaitu dengan kondisi perekonomian yang mengalami kemerosotan, sehingga sangat memerlukan bantuan dari donor untuk menghapus sebagian utang-utangnya. Jarang ditemukan dampak positif utang luar negeri terhadap pertumbuhan ekonomi. Bahkan dengan terlihat jelas bahwa utang luar negeri justru berdampak negatif terhadap pertumbuhan ekonomi. 32 3. Ekspor netto. Untuk memperoleh valuta asing maka negara harus mampu mengekspor aneka produk yang dapat dihasilkan di dalam negeri. Jumlah devisa yang semakin banyak dari hasil ekspor akan memungkinkan suatu negara untuk meningkatkan hasil devisa ekspor dan akan meningkatkan pendapatan negara (Sanusi, 2004). 4. Suku bunga acuan (BI rate). Tingkat suku bunga yang tinggi akan menarik jumlah uang yang beredar dimasyarakat. Jika tingkat suku bunga dinaikkan, maka jumlah uang yang beredar berkurang, karena orang lebih senang menabung dari pada memutarkan uangnya pada sektor-sektor produktif. Sebaliknya jika tingkat suku bunga terlalu rendah maka jumlah uang yang beredar dimasyarakat akan bertambah karena orang lebih suka memutarkan uang mereka pada sektorsektor produktif daripada untuk menabungkan uang tersebut. Dalam hal ini tingkat suku bunga merupakan instrument konvensional untuk mengendalikan inflasi (Tajul, 2000). 5. Inflasi. Inflasi berpengaruh permintaan valuta asing semakin tinggi tingkat inflasi di Indonesia maka akan menyebabkan terdepresiasinya nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika. yang akan berdampak pada semakin banyak kuota impor yang dilakukan oleh pemerintah.

Untuk mengatasi sasaran dalam inflasi, ada tiga hal yang dapat ditempuh, yaitu: 1) Kebijakan moneter, yaitu kebijakan pemerintah dibidang moneter (keuangan) yang bertujuan menjaga kesetabilan moneter untuk meningkatkan kesejahteraan masyarakat. Kebijakan moneter dilakukan oleh Bank Indonesia sebagai bank sentral, diantaranya  politik diskonto terhadap bank umum, operasi pasar terbuka, menaikan cash ratio dan kebijakan kredit. 2) Kebijakan fiskal, dimana kebijakan ini dilakukan oleh pemerintah sejalan dengan kebijakan moneter. Kebijakan fiskal yang dilakukan diantaranya mengatur penerimaan dan pengeluaran pemerintah, menaikan tarif pajak, dan mengadakan pinjaman pemerintah. 3) Kebijakan non moneter (kebijakan riil), yang dapat dilakukan dengan menaikan hasil produksi, kebijakan upath dan pengawasan harga

Inflasi memiliki dampak terhadap kegiatan perekonomian suatu negara, diantaranya: 1) Investasi berkurang, menurunnya uang cenderung mengurangi minat orang untuk menabungkan dana untuk berinvestasi menjadi   berkurang, akibatnya pertumbuhan output nasional akan menjadi turun. 2) Pada keadaan inflasi, daya saing untuk mengekspor barang menjadi berkurang. Berkurangnya daya saing terjadi karena harga barang ekspor semakin mahal. Inflasi dapat menyulitkan para eksportir dan negara. Negara mengalami kerugian karena daya saing barang ekspor berkurang, yang mengakibatkan jumlah penjualan berkurang. Devisa yang diperoleh juga semakin kecil. 3) Menimbulkan defisit neraca pembayaran. Produk nasional tidak dapat bersaing dipasar internasional sebagai akibat dari barang-barang luar negeri (barang impor) lebih murah jika dibandingkan dengan barang-barang dalam negeri, sehingga impor berkembang lebih cepat dari pada ekspor. Hal tersebut menyebabkan arus modal keluar negeri lebih banyak dari pada arus masuk ke dalam negeri. Keadaan tersebut akan berakibat terjadinya defisit neraca pembayaran dan kemerosotan mata uang dalam negeri

Berdasarkan sumber timbulnya, inflasi dibedakan menjadi dua, yaitu: 1) Inflasi yang bersumber dari dalam negeri, misalnya sebagai akibat terjadinya defisit anggaran belanja yang dibiayai dengan cara mencetak uang baru dan gagalnya pasar yang berakibat harga bahan makanan manjadi mahal. 2) Inflasi yang bersumber dari luar negeri, yaitu inflasi sebagai akibat dari naiknya harga barang impor. Hal ini bisa terjadi akibat biaya produksi barang dari luar negeri atau adanya kenaikan tarif impor. Berdasarkan cakupan pengaruh kenaikan harga, inflasi dibedakan menjadi inflasi tertutup dan inflasi terbuka. Inflasi tertutup, yaitu jika kenaikan harga secara umum hanya berkaitan dengan beberapa barang tertentu secara kontinu. Sedangkan inflasi terbuka, jika kenaikan harga terjadi secara keseluruhan. Berdasarkan tingkat keparahannya, inflasi digolongkan menjadi empat jenis, yaitu: 1) Inflasi ringan, yaitu inflasi yang masih belum begitu menggangu keadaan ekonomi. Inflasi ini masih mudah dikendalikan. Inflasi ringan berada dibawah 10% per tahun. 2) Inflasi sedang, yaitu inflasi yang belum membahayakan kegiatan ekonomi. Tetapi inflasi ini sudah menurunkan kesejahteraan orang- 28 orang yeng berpenghasilan tetap. Inflasi sedang berkisar antara 10%- 30% per tahun. 3) Inflasi berat, yaitu inflasi yang sudah mengacaukan kondisi perekonomian. Inflasi berat berkisar antara 30%-100% per tahun. 4) Inflasi sangat berat (hyperinflation), yaitu jenis inflasi yang sudah mengacaukan kondisi perekonomian dan susah dikendalikan walaupun dengan kebijakan moneter dan kebijakan fiskal. Inflasi sangat berat berada diatas 100% per tahun. Berdasarkan penyebabnya, inflasi dibedakan menjadi dua, yaitu inflasi karena kenaikan permintaan dan inflasi karena kenaikan biaya produksi. Inflasi karena kenaikan permintaan disebabkan karena kenaikan permintaan terkadang tidak dapat dipenuhi oleh produsen, sehingga hargaharga akan cenderung naik. Sedangkan inflasi karena kenaikan biaya produksi, yaitu inflai yang terjadi karena penurunan agregat. Kenaiakan biaya produksi mengakibatkan harga penawaran barang naik, sehingga menimbulkan inflasi

Secara umum, dikenal dengan tiga cara yang dalam menghitung laju inflasi, yaitu: 1) Indeks harga konsumen (consumen price index atau CPI), yaitu Indeks harga yang digunkaan untuk mengukur biaya pembelian sekelompok barang dan jasa yang dianggap mewakili belanja konsumen. Biasanya kelompok barang yang digunakan untuk mengukur dapat berupa disesuaikan dengan pola konsumsi aktual masyarakat. IHK mengukur biaya yang langsung dibayar oleh konsumen pada tingkat harga eceran. 2) Indeks harga produsen (producen price index atau PPI), yaitu suatu indeks dari harga bahan-bahan baku (raw materials), produk antara (intermediate products), peralatan, modal dan mesin yang dibeli oleh sektor bisnis atau perusahaan. Jadi, PPI hanya mencakup bahan baku dan barang antara atau setengah jadi saja, sementara barang-barang jadi tidak dimasukan dalam perhitungan. 3) GNP deflator, yaitu suatu indeks harga yang digunakan untukmenyesuaikan nilai uang dalam GNP untuk mendapatkan nilai riil GNP. Nilai riil GNP sangat penting karena menggambarkan output dari barang dan jasa karena GNP meningkat, tetapi hal ini dapat disebabkan adanya inflasi tanpa adanya peningkatan output secara fisik. GNP deflator digunkan untuk menghilangkan pengaruh perubahan harga dan mencatat perubahan yang sebenarnya.

Dalam ilmu ekonomi, inflasi adalah suatu proses meningkatnya harga-harga secara umum dan terus-menerus berkaitan dengan mekanisme pasar yang dapat disebabkan oleh berbabgai faktor diantaranya konsumsi masyarakat yang meningkat, berlebihan likuiditas dipasar yang memicu 25 konsumsi atau spekulasi, termasuk juga akibat adanya ketidaklancaran distribusi barang (Wahab, 2012). Menurut istilah dalam BPS (2014), inflasi adalah kenaikan harga barang dan jasa secara umum dimana barang dan jasa tersebut merupakan kebutuhan pokok masyarakat atau turunnya daya jual mata uang suatu negara. Laju inflasi merupakan suatu gambaran harga-harga. Harga yang melambung tinggi tergambar dari inflasi yang tinggi. Sementara itu, harga yang relatif stabil tergambar dari tingkat inflasi yang rendah. Tingkat inflasi adalah kenaikan presentase tahunan dalam tingkat harga umum yang diukur berdasarkan indeks harga konsumen atau indeks harga lainnya. Berdasarkan definisi tersebut, terdapat tiga aspek penting yaitu: 1) Adanya kecenderungan harga-harga untuk meningkat, yang berarati mungkin saja tingkat harga yang terjadi pada waktu tertentu turun atau naik dibandingkan dengan sebelumnya, tetapi tetap menunjukkan kecenderungan yang meningkat. 2) Peningkatan harga tersebut berlangsung secara terus menerus, yang berarti bukan terjadi pada suatu waktu saja. 3) Tingkat harga yang dimaksud adalah tingkat harga secara umum, yang berarti tingkat harga yang mangalamai kenaikan ini bukan hanya pada satu atau beberapa komoditas saja.

Fungsi suku bunga (interest rate), yaitu: 1) Sebagai daya tarik bagi penabung, baik bagi individu, institusi atau lembaga yang mempunyai dana lebih untuk diinvestasikan. Dana berlebihan yang ada ditangan masyarakat tersebut pada gilirannya akan mempengaruhi pertumbuhan suatu perekonomian. 2) Suku bunga dapat digunakan sebagai alat kontrol bagi pemerintah terhadap investasi pada sekrtor-sektor ekonomi. Dalam hal pemerintah memberikan dukungan kepada sektor-sektor ekonomi, pemerinyah akan membuat suatu kebijakan tingkat bunga yang rendah untuk sektor ekonomi tersebut dengan tujuan mempercepat pertumbuhan sektor tersebut. 3) Suku bunga dapat digunakan sebagai alat moneter dalam rangka mengendalikan penawaran dan permintaan uang yang beredar dalam suatu perekonomian. Misalnya, pemerintah mendukung pertumbuhan suatu sektor industri maka perusahaan-perusahaan dari industri 24 tersebut akan meminjam dana diberi fasilitas. Maksudnya pemerintah memberi suku bunga yang lebih rendah dibandingkan dengan sektor lain. 4) Pemerintah dapar memanipulasi tingkat bunga untuk meningatkan produksi sebagai akibat tingkat suku bunga dapat digunakan untuk mengontrol tingkat inflasi. Ini berarti pemeritah dapat mengukur sirkulasi uang dalam suatu perekonomian. Misalnya kebijakan politik menegaskan pemerintah diharuskna mendukung sektor industri dalam negeri, maka pemerintah memberlakukan kebijakan tingkat suku buga yang lebih rendah. Kebijakan ini akan mendorong produksi menjadi lebih tinggi. Pemerintah dapat mengendalikan permintaan dan penawaran dengan menetapkan bunga dari bank. Dalam hal ini dapat disesuaikan oleh pemerintah. Pada saat permintaan uang terlalu tinggi, sirkulasi uang dimasyarakat terlalu besar, maka pemerintah dapat menaikan tingkat bunga agar penawaran uang meningkat dan permintaan uang menurun

. Menurut Samuelson (1994), unsur-unsur dalam tingkat suku bunga, meliputi: 1) Syarat atau jatuh tempo. Berbagai pinjaman mempunyai syarat atau jatuh tempo. Pinjaman pendek adalah pinjaman satu malam. Surat-surat berharaga jangka pendek biasanya mempunyai periode sampai dengan satu tahun. Surat-surat berharga jangka panjang umumnya memberikan suku bunga yang lebih tinggi dibandingkan dengan jangka pendek, karena masyarakat ingin mengorbankan lebih cepat dana mereka hanya jika mereka dapat meningkatkan hasilnya. Ada pinjaman pada hakikatnya tidak memiliki risiko, sementara lainnya sangat bersifat spekulatif. Obligasi-obligasi dan tagihan tagihan pemerintah didukung dengan penuh kepercayaan oleh kredit atau kekuatan kepercayaan dari pemerintah. Unsur-unsur ini dapat dipercaya karena bunga pinjaman pemerintah akan benar-benar dibayar. Risiko menengah terdapat pada pinjaman atas kredit-kredit perusahaan, negara bagian, dan pemerintah lokal. Investasi berisiko yang memiliki risiko gagal atau tidak dibayar yang sangat tinggi termasuk investasi pada perusahaan-perusahaan yang hampir bangkrut, kota-kota dengan pajak tinggi, atau negara-negara Amerika Latin dengan utang luar ngeri yang besar dan pendapatan impor yang kecil. 2) Likuiditas. Aktiva kas disebut likuid apabila dapat ditukar denga kas secara cepat dan hanya menimbulkan kerugian dengan nilai yang sedikit. Sebagian surat berharga, termasuk sebagian saham biasa obligasi perusahaan atau pemerintah, dapat diukur dengan kas secara cepat mendekati nilai sekarangnya. Aktiva-aktiva tidak likuid termasuk aktiva-aktiva unik yang tidak memiliki pasar yang berkembang baik. Risiko yang lebih tinggi dan kesulitan mendapatkan investasi dari para pemberi pinjaman, aktiva atau pinjaman yang tidak likuid biasanya  mempunyai tingkat bunga lebih tinggi dari pada yang diberikan oleh aktiva likuid, yaitu yang tidak berisiko. 3) Biaya-biaya administrasi. Waktu dan ketelitian yang diperlukan untuk administrasi berbagai jenis pinjaman, sangat berbeda. Pinjaman dengan administrasi yang lebih tinggi akan mempunyai bunga 5 sampai 10 persen per tahun, lebih besar dari tingkat bunga lainnya.

Suku bunga dapat dibedakan menjadi empat jenis, yaitu: 1) Suku bunga nominal, yaitu suku bunga dalam nilai uang. Suku bunga ini merupakan nilai yang dapat dibaca secara umum. Suku bunga ini menunjukan sejumlah rupiah untuk setiap rupiah yang diinvestasikan. 2) Suku bunga riil, yaitu suku buga yang telah mengalami koreksi akibat inflasi dan didefinisikan sebagai suku bunga nominal dikurangi laju inflasi. 3) Suku bunga tetap (fixed rate), yaitu suku bunga yanng besarnya selalu tetap selama jangka waktu tertentu atau selama jangka waktu kredit. 4) Suku bunnga mengambang (floatinng rate), yaitu suku bunga yag besarnya dapat berubah sewaktu-waktu sesuai dengan besarnya suku bunnga yang berlkau dipasar (mengikuti mekenisme pasar).

Suku bunga adalah pembayaran yang dilakukan untuk penggunaan uang. Suku bunga adalah jumlah bunga yang dibayarkan per unit waktu. Dengan kata lain, masyarakat harus membayar peluang untuk meminjam uang. Biaya untuk meminjam uang diukur dalam dollar Amerika per tahun untuk setiap dollar Amerika yang dipinjam, adalah suku bunga (Samuelson, 1994). Menurut Lipsey dkk (1995), suku bunga merupakan harga yang harus dibayar untuk meminjam uang selama periode waktu tertentu dan dinyatakan dalam persentase uang yang dipinjam

1) Teori klasik keunggulan mutlak Adam Smith. Adam Smith berpandangan bahwa negara akan melkukan spesialisasi produksi dan mengekspor barang jika negara tersebut tidak memiliki keunggulan mutlak (Apridar, 2009). 20 2) Biaya relatif David Richardo. David Richardo berpandangan bahwa negara akan melakukan spesialisasi produksi dan mengekspor barang dimana negara tersebut dapat berproduksi relatif lebih efisien, serta akan mengimpor barang dimana negara tersebut berproduksi relatif kutang atau tidak (Apridar, 2009). 3) Teori Heckscher-Ohlin atau teori H-O. Dasar pemikiran teori ini adalah negara-negara yang memiliki faktor produksi relatif banyak atau murah dalam memproduksi akan melakukan spesialisasi produksi dan mengekspor barangnya. Sebalikanya, masing-masing negara akan mengimpor barang tertentu jika faktor produksi yang relatif langka atau mahal dalam memproduksi (Apridar, 2009).

Menurut Sukirno (2004), faktor utama yang menentukan kemampuan suatu negara mengekspor keluar negeri adalah daya saing dipasaran luar negeri, keadaan ekonomi dinegara-negara lain, kebijakan proteksi diluar negeri, dan kurs valuta asing. Sedangkan faktor yang menetukan impor suatu negara adalah daya saing negara lain dinegara tersebut, proteksi perdagangan yang dilakukan negara tersebut dan kurs valuta asing. Faktor utama yang menentukan impor adalah pendapatan masyarakat suatu negara. Semakin tinggi pendapatan masyarakat, semakin bayak impor yang mereka lakukan

. Pengertian ekspor neto (net export) adalah nilai ekspor suatu negara dikurangi dengan nilai impornya dan dapat disebut dengan neraca perdagangan (trade balance). Ekspor adalah suatu barang dan jasa yang diproduksi didalam negeri untuk dijual keluar negeri. Ekspor barang maupun jasa dilakukan guna memenuhi permintaan suatu negara diluar negeri. Menurut Apridar (2009), ekspor adalah pembelian barang dinegara asing atas barang buatan dalam negeri. Faktor yang menentukan ekspor  adalah kemampuan negara tersebut untuk mengeluarkan produk barangbarang yang dapat bersaing dalam pasar luar negeri. Menurut Purnamawati (2013), impor adalah membeli barang-barang dari luar negeri sesuai dengan ketentuan pemerintah yang dibayar dengan menggunakan valuta asing. Sedangkan pengertian impor secara umum adalah barang dan jasa yang diproduksi diluar negeri untuk dijual didalam negeri.