Behavioral finance theory
Behavioral finance theory menjelaskan bahwa keputusan keuangan tidak selalu dibuat secara sepenuhnya rasional. Investor, manajer, analis, dan pelaku pasar dapat dipengaruhi oleh emosi, bias kognitif, tekanan sosial, serta keterbatasan informasi. Teori ini berkembang sebagai pelengkap terhadap asumsi rasionalitas penuh dalam teori keuangan tradisional (Kahneman & Tversky, 1979).
Beberapa bias perilaku yang penting dalam keuangan adalah overconfidence, loss aversion, herding behavior, anchoring, dan mental accounting. Overconfidence terjadi ketika manajer atau investor terlalu yakin terhadap kemampuan dan prediksinya. Loss aversion menggambarkan kecenderungan individu merasakan kerugian secara lebih kuat daripada keuntungan dengan nilai yang sama. Herding behavior terjadi ketika investor mengikuti tindakan mayoritas tanpa melakukan analisis independen.
Dalam konteks perusahaan, bias perilaku dapat memengaruhi keputusan investasi dan pendanaan. Manajer yang terlalu percaya diri mungkin melakukan ekspansi berlebihan atau menganggap risiko proyek terlalu rendah. Investor yang panik dapat menjual saham secara berlebihan ketika menerima informasi negatif. Sebaliknya, euforia pasar dapat mendorong penilaian saham menjadi terlalu tinggi.
Prospect theory dari Kahneman dan Tversky (1979) menyatakan bahwa individu mengevaluasi keputusan berdasarkan keuntungan atau kerugian relatif terhadap titik acuan, bukan semata-mata berdasarkan nilai absolut kekayaan. Individu juga cenderung menghindari risiko ketika berada pada kondisi keuntungan, tetapi dapat menjadi lebih berani mengambil risiko ketika menghadapi kerugian.
Implikasi teori perilaku keuangan adalah bahwa perusahaan perlu membangun proses keputusan yang disiplin, berbasis data, menggunakan evaluasi independen, dan memiliki mekanisme pengawasan. Keputusan investasi tidak boleh didasarkan hanya pada optimisme manajemen, sedangkan keputusan pendanaan tidak boleh diambil hanya karena tren pasar sementara.